9月份工业活动增速或小幅放缓 CPI同比增幅将基本稳定

Word月份工业活动增速或小幅放缓CPI同比增幅将基本稳定据媒体报道，各政府部门将在未来几周内公布2021年三季度和9月份经济数据。权威分析机构高盛针对9月份及第三季度份经济表现发布报告，称9月份经济环比增速有所放缓、CPI和PPI通胀率小幅走高、流动性供应平稳。同时预计，三季度GDP增速提高，预计同比增长7.8%，高于其此前预测的7.7%。

近期官方及汇丰PMI数据均显示制造业环比增速可能从一个较高的水平放缓，这与我们的基本预测大致相符。新一届领导层持续打击贪腐的努力可能对中秋期间的零售业带来了一定影响。比如，微观信息显示，月饼今年的销售额较去年明显差。尽管如此，三季度GDP同比和季环比增速仍有望因为7/8月份的极强劲增长而双双走高。

我们预计2021年三季度GDP同比增速将从2021年二季度的7.5%上升至7.8%。这一同比增速预测较从我们此前预测的7.7%有所上调，而我们对此后几个的季度GDP环比预测未作调整。这意味着三季度隐含的季调后季环比折年增速将从2021年二季度的6.6%升至9.3%。隐含的2021/14全年预测仍分别为7.6%和7.7%。

我们预计9月份工业增加值同比增速将从8月份的10.4%小幅降至10.2%。隐含的季调后环比折年增速将从8月份的15.4%降至9.7%。我们预计1-9月份累计固定资产投资同比增速将持平于20.3%。隐含的9月份单月同比增速将从8月份的21.5%降至20.3%。

我们预计9月份零售额同比增速将从8月份的13.4%降至13.2%。

包括我们的全球领先指数以及韩国出口数据在内的多项指标均显示外需增长稳健。但由于去年基数较高，9月份的出口同比增速可能小幅下降。

我们预计9月份出口同比增速将从8月份的7.2%降至6.0%。隐含的季调后环比折年增幅从8月份的29.8%降至22.6%。

同时，我们预计9月份进口同比增速将持平于7.0%。隐含的季调后环比折年增幅将从8月份的-29.5%升至16.5%。

隐含的9月份贸易顺差为275亿美元，低于8月份时的285亿美元。

农业部和商务部的食品价格指数显示食品价格同比涨幅较8月份上升。上游生产者价格指数持续上升，但升幅明显较7/8月份放缓。

我们预计9月份CPI同比增幅将从8月份的2.6%小幅升至2.7%。隐含的季调后环比折年增幅从8月份的3.1%升至3.5%。

我们预计9月份PPI同比增幅可能会从8月份的-1.6%升至-1.4%。隐含的季调后环比折年增幅从8月份的3.3%降至1.3%。

信贷供应可能保持稳定，但M2同比增速或因基期效应而有所回落

我们预计9月份人民币贷款供应大致持稳。由于临近季末，银行间市场利率保持在相对较低的水平，这可能源于外汇占款的变动以及人民银行为平复银行间市场波动而给予的流动性支撑。不过，由于去年9月份M2增速基数较高，今年9月份M2同比增速仍可能出现回落。

我们预计9月份人民币贷款规模将从8月份的7，110亿元降至6，700亿元。隐含的同比增幅将从8月份的14.1%降至14.0%。隐含的季调后环比折年增幅将从8月份的21.7%降至8.5%。