盈利能力分析

引言近几年来，随着我国经济的高速发展与经济体制改革的不断深入，房地产业已经成为中国经济的支柱产业，对经济的发展和经济结构的调整都发挥越来越重要的作用。而最近几年房价持续走高也反映了一些问题，房价的快速上涨制约了普通居民居住权益的实现，及影响了国民经济的健康，也波及到社会的稳定，成为社会各界关注的焦点问题。房地产上市公司是房地产业有代表性的企业，它们信息公开，能够代表房地产行业的盈利情况。上市公司的财务分析可以分为四个部分：盈利能力分析、偿债能力分析、营运能力分析和发展能力分析。其中，盈利能力分析是衡量一个公司财务状况的重要方法，盈利能力越强，该公司的投资效益就越好，发展前景就越好。只有正确、全面、客观的对公司进行盈利能力分析，才能为公司的管理层和投资者提有效的预测和帮助来避免风险。盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。无论是企业的经理人员、债权人，还是股东，都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。本文运用财务分析方法中的盈利能力分析，对格力地产股份有限公司进行盈利能力分析，从中发现公司存在的财务问题，并找到解决的方法。1盈利能力理论及格力地产概况介绍1.1盈利能力分析理论1.1.1盈利能力的内涵盈利能力是企业利用资产创造收益的能力，反映企业的管理水平和经营业绩，是企业发展的动力。盈利能力评价企业在生产经营中的创利水平，它为企业提供生产经营的效果和利润以及为投资者提供资本收益等，反映了企业的综合素质。盈利能力是企业赖以生存和发展的基础，企业的获利能力大，它在获取贷款、增资扩容等方面就有优势；获利能力小，发行的股票、债券难得有市场，或者由于净资产收益率没有连续三年达到10%以上而失去配股资格，导致企业经营陷入困境。对于公司的经营者而言，通过对盈利能力进行分析可以反映和评价该公司某一期间内的经营成果，发现经营管理中存在的问题，分析问题的形成原因，进而采取措施解决问题，总结经验教训，并以此提高公司的整体获利水平，是衡量相关人员工作业绩的有效途径。公司盈利能力的强弱，受到多方面因素的影响，其中，一部分是来自公司外部的环境因素，另一部分是来自公司自身的内部因素。外部因素主要包括国家的法律、税收、宏观经济等，这些因素影响产品的生产成本和销售收益等，从而影响公司的获利水平。一般来说，相较于外部因素，上市公司自身的资本结构、经营方针、营销能力和风险管理水平等内部因素对盈利能力的影响更大，如何有效运用这些因素，从而使之对盈利能力产生正面积极的影响，成为公司的经营者对盈利能力分析所要研究的主要内容。用来评价和反应盈利能力的可以是一个绝对值的指标，如净利润，利润总额，营业利润和主营业务利润等，也可以是一个相对值的比率，如净资产收益率，总资产收益率，销售净利率等。各期报告为各种报告使用者提供了上市公司的各个季度的利润表，在分析时，需要注意的是对盈利能力的分析比较偏重于对利润表的分析。必须注意影响利润变化的各种因素，剔除上市公司盈利能力的非正常因素影响。1.1.2盈利能力分析的目的盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。无论是企业的经理人员、债权人，还是股东（投资人）都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。从企业的角度来看，企业从事经营活动，其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。持续稳定地经营和发展是获取利润的基础；而最大限度的获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证:只有在不断地获取利润的基础上，企业才可能发展；同样，盈利能力较强的企业比盈利能力软弱的企业具有更大的话力和更好的发展前景；因此，盈利能力是企业经营人员最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口。对企业经理人员来说，进行企业盈利能力分析的目的具体表现在以下两个方面：利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。企业经理人员的根本任务，就是通过自己的努力使企业赚取更多的利润。各项收益数据反映着企业的盈利能力，也表现了经理人员工作业绩的大小。用已达到的盈利能力指标与标准、基期、同行业平均水平、其他企业相比较，则可以衡量经理人员工作业绩的优劣。通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。盈利能力是企业各环节经营活动的具体表现，企业经营的好坏、都会通过盈利能力表现出来。通过对盈利能力的深入分析，可以发现经营管理中的重大问题，进而采取措施解决问题，提高企业收益水平：对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特别是对长期债务而言。盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。企业举债时，债权人势必审查企业的偿债能力，而偿债能力的强弱最终取决于企业则盈利能力。因此，分析企业的盈利能力对债权人也是非常重要的。对于股东（投资人）而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的。在市场经济下，股东往往会认为企业的盈利能力比财务状况、营远能力更重要。股东们的直接目的就是获得更多的利润，因为对于信用相同或相近的几个企业，人们总是将资金投向盈利能力强的企业:股东们关心企业赚取利润的多少并重视对利润率的分析，是因为他们的股息与企业的盈利能力是紧密相关的；此外，企业盈利能力增加还会使股票价格上升，从而使股东们获得资本收益。1.2格力地产公司概况介绍格力集团有限公司成立于1985年3月，是珠海目前规模最大、实力最强的企业集团之一，连续多年在中国500强企业名列第百位左右。经过20多年发展，格力集团形成了工业、房地产两翼齐飞、综合发展的格局，旗下格力电器、格力地产均为上市公司，地产板块是格力集团的支柱产业，目前，格力地产已发展成为一家集房地产开发、营销、服务于一体的大型企业，在珠海、西安、重庆等地拥有10余家下属公司，业务范围遍及房地产开发的全链条。1999年5月21日，经中国证券监督管理委员会【证监发行字[1999]53号】批准，并经上海证券交易所同意，由主承销商海通证券有限公司通过上海证券交易所系统于1999年5月26日采用上网定价发行方式向社会公开发行A股股票6800万股。公司名称由“西安海星现代科技股份有限公司”变更为“西安格力地产股份有限公司”。目前，格力地产已进入健康、高速、持续的发展期，并呈现出强劲的发展势头。未来五年，格力地产以“根植珠海，重点布局”为发展战略，将加大在房地产领域的投资和国内区域市场的重点布局，促进销售额和利润的稳步快速增长，使格力地产不仅仅是珠海的品牌，更成为中国的品牌。1.3房地产行业现状介绍在过去的10几年中，房地产对于中国的经济增长贡献卓越。在消费、投资和出口贸易这三大经济增长的动力中，投资和出口构成了中国增长的核心，其中房地产是投资中的重要力量。整个循环的过程是，出口形成了国内实体经济的发展，解决了就业，增加了居民收入，也给国家带来了巨额的外汇储备和税收收入，政府转而将这些收入转化为政府投资用于基础设施和民生建设；实体经济发展、基础设施建设和人民收入水平的提高形成了对城市化的需求，从而推动了房地产的快速发展，进而又推动了经济的增长。所以，可以说，在“中国式增长”的动力中，出口、政府投资和房地产是三大重要力量。出口增加了政府和居民收入，政府收入用于投资，居民收入转化为储蓄和房地产需求，同时房地产又给了政府土地财政，逐步升高的房价剥夺了居民的多数储蓄，让我们这个高储蓄的国家在缺少消费时，同样能够取得惊人的经济增长。自1998年下半年取消福利分房至今，中国的房地产业经历了以下几个发展阶段：1999-2003年是房地产业的高速发展时期；2004-2007年是房地产业的调整时期。由于前几年的高速发展暴露出诸多问题，引发各界关注，中央从不同方面入手对房地产业进行宏观调控；2008年较复杂，前半年借奥运的东风台阶式增长，后半年受美国金融危机影响，房地产业受重挫，出现了倒闭潮；2009年随着政府4万亿等救市政策的出台，房地产业经历了跳跃式增长，房价疯涨。2010年至今，政府陆续出台一次比一次严厉的房地产调控政策，疯涨势头逐渐被遏制，甚至在2012年上半年又现房地产企业倒闭潮。房地产业自市场化以来，一直是政府、投资者、银行、购房者等关注的焦点，其对国民经济的影响之大可想而知。2格力地产盈利能力分析2.1格力地产盈利能力概况盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，代表盈利能力越强；利润率越低，盈利能力就越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。格力地产2009-2012年连续四年的主要财务数据如表2-1所示。表2-1格力地产盈利能力相关数据表项目2009年2010年2011年2012年营业利润30362529143335260399.33390895563.75利润总额303170461.44205266581.20333195360.33408959806.52净利润235165512.72144098723.34252648676.12320282359.14资产总额5392872301.659629643142.4711455352435.0812747297831.80注：表中数据来源于巨潮资讯网从表2-1可以看出，格力地产在过去四年内都保持盈利状态，无发生亏损情况，除了2010年净利润下降了41%左右，净利润基本呈增长状态，原因是在2010年，国家强化对房地产行业的宏观调控，除了提高存款准备金率和加息收紧市场流动性、严格信贷政策外，还新增了“限购令”和房产税等行政和税收手段以抑制投资投机性购房需求，加大土地供应和保障房建设以解决市场供求矛盾。2011年和2012年营业利润，净利润都保持稳定的增长的势头，表明了该公司拥有良好的利润增长率。盈利能力实际上就是指企业的增值能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低，企业获取利润的能力。选取了以下几个指标进行分析。具体计算方式如下：销售净利率=净利润/销售收入X100%净资产收益率=净利润/平均净资产X100%总资产利润率=净利润/平均资产总额X100%每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股股数行业均值是通过resset数据库，选取所有的房地产上市公司，剔除一些不正常的数据，求和算均值。2.2对净资产收益率的分析净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。2.2.1净资产收益率的纵向分析表2-2格力地产净资产收益率年份2009年2010年2011年2012年净资产收益率14.07%8.08%12.58%13.11%净资产收益率lA.CKlte12.MJKlO.OC^B.OO%―一净夷户职率5.00%4.00%lA.CKlte12.MJKlO.OC^B.OO%―一净夷户职率5.00%4.00%0.00?^图2-3格力地产净资产收益率趋势图由图2-3可以看出，格力地产的净资产收益率在2010年至2012年之间保持增长，但是2009年至2010年的净资产收益率却有了较大的下降。在2011年却有了很大提高，增幅为4.5%；到2012年增长到13.11%。说明近2年来格力地产运用自有资本的效率较高，投资带来的收益较高，并且还在稳步增长。2.2.2净资产收益率的横向分析表2-4格力地产和行业均值的净资产收益率2009年2010年2011年2012年行业均值13.57%13.03%11.83%10.63%格力地产14.07%8.08%12.58%13.11%图2-5格力地产、行业均值净资产收益率比较图由上图可以看出，格力地产在2009、2011、2012这3年中净资产收益率都高于行业均值，在2010年由于格力地产受国家房地产政策调控的影响较大，净资产收益率低于行业平均值。在2012年，格力地产的净资产收益率达到13.11%，在同行业中处于中上水平，说明格力地产的资本运营效率较高，公司的盈利能力良好，这样，投资人和债权人受保障的程度就高，股东就愿意保持和继续投入资本，从而使公司往良性方向发展。净资产收益率是总资产净利率和权益乘数的乘积，下一步我们将对格力地产的总资产收益率行分析，了解他对净资产收益率变化产生的影响。2.3对总资产收益率的分析总资产收益率是将净利润与资产总额相比较，反映了公司管理者运营资产获取利润的能力和效率，反映了所有资本（债务资本和权益资本）的回报情况，而不受资本构成的影响。该指标越高，说明资产利用的效率越高，投资盈利能力越强。2.3.1对总资产收益率的纵向分析表2-6格力地产的总资产收益率2009年2010年2011年2012年格力地产4.36%1.50%2.21%2.32%

总资产收益率图2-7格力地产总资产收益率趋势图通过分析发现，净资产收益率是由总资产收益率作用的结果，这两者的变化态势趋同。都是在2010年净资产收益率和总资产收益率出现下滑，这是由于国家加强了房地产政策的调控，提高存款准备金率和加息收紧市场流动性、严格信贷政策外，还新增了“限购令”和房产税等行政和税收手段以抑制投资投机性购房需求。之后2年总资产收益率呈回升状态，2012年回升至2.32%，说明格力地产的应变能力还是不错的，格力地产在2012年采取了适当销售策略，加快房款回收，慎重选择开发项目，控制风险等措施，取得了良好的效果。2.3.2对总资产收益率的横向分析表2-8格力地产和行业均值的总资产收益率2009年2010年2011年2012年行业均值4.52%3.87%3.60%2.72%格力地产4.36%1.50%2.21%2.32%图2-9格力地产、行业均值总资产收益率比较图通过分析发现，格力地产的总资产收益率均低于行业平均值，不过差距不大，格力地产通过近2年的战略调整，加强自己的存货管理，资金利用，2012年总资产收益率已经上升到2.32%，和行业均值基本持平。2.4对基本每股收益的分析基本每股收益是指企业应当按照属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数从而计算出的每股收益。如果企业有合并财务报表，企业应当以合并财务报表为基础计算和列报每股收益表2-10格力地产基本每股收益2009年2010年2011年2012年行业均值0.310.370.350.36基本每股收益0.400.250.440.35图2-11格力地产和行业均值每股收益比较图在有关上市公司的众多盈利能力分析指标中，每股收益一直是广大投资者关注的焦点，是多数投资者用来衡量上市公司有无投资价值的重要因素。2010年国家出台很多房地产调控政策，房地产市场销售回落，股市跌荡较明显，导致了每股收益的下降，但是仍基本维持在行业平均水平。总体来看，公司为投资者获得收益的能力很强。，如果能够继续保持这种态势发展，相信格力地产凭借其较高的投资回报将会吸引更多的潜在投资者进行投资。2.5对销售净利率的分析销售净利率反映的是企业净利润与销售净额之间的关系，等于净利润除以销售净额，一般来说，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面

降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。导致资产净利率变化的主要原因在于销售净利率的增加。2.5.1对销售净利率的纵向分析表2-12格力地产销售净利率年份2009年2010年2011年2012年销售净利率45.84%12.45%18.92%19.73%销售净利率40.00%35.CO&30.00%T一销售:争利率20.0(^15.00%40.00%35.CO&30.00%T一销售:争利率20.0(^15.00%10.CO&5.00%0.00%图2-13格力地产销售净利率趋势图格力地产的销售净利率在近四年内起伏明显，变化趋势与净资产收益率的变化趋势基本上市一致的：同样是在2010年下跌，然后2011年继续回升，直至2012年增长到19.73%，但是与2009年相比还有很大差距，主要是因为2009年政府4万亿等救市政策的出台，房地产业经历了跳跃式增长，房价疯涨，导致销售净利率出奇的高，到2012年恢复正常水平。2.5.2对销售净利率的横向分析表2-14格力地产和行业均值销售净利率2009年2010年2011年2012年行业均值45.2%38.7%36.0%27.2%格力地产45.84%12.45%18.92%19.73%图2-15格力地产、行业均值销售净利率比较图从上图可以看出，格力地产的销售净利率从2010年到2012年一直处于上升趋势，但是低于行业均值，格力地产的销售净利率还有很大的提高空间，除了增加自己的销售收入，还要尽量降低自己的成本和期间费用。3格力地产盈利能力评价及对策建议3.1格力地产盈利能力评价通过对格力地产的盈利能力指标分析，可以较清楚的看出格力地产的经营状况和盈利能力状况以及未来的发展趋势，并且得出如下结论：（1）公司的盈利能力发展势头良好格力地产在2012年各项指标都呈上升势头，其中营业收入，净利润涨幅均很大，但是主营业务利润率和净资产利润率都低于行业水平，公司还要加强管理，盈利能力还有待提高。（2）存货激增，营运能力减弱，盈利能力受挫表2-12格力地产历年存货表 （单位：元）2009年2010年2011年2012年存货33603289464602712708927152631108158621092009年随着政府4万亿等救市政策的出台，房地产业经历了跳跃式增长，房价疯涨。2010年至今，政府陆续出台一次比一次严厉的房地产调控政策，才有一定程度的遏制，但是也遗留下来一些问题，存货激增，导致存货卖不出去，使格力地产在2010年各项财务指标大幅度下降。（3）成本、费用控制水平一般，但仍有很大的提升空间表2-13格力地产营业收入、成本费用表科目2012年上年同期数变动比例（％）营业收入3076245083258927527518.81营业成本1250000000101023000023.73销售费用64586404.8363292385.962.04管理费用71642609.8254364273.5331.78财务费用34314957.1125525750.0434.01企业产品宣传是必须的，但不能过度，控制好销售费用，公司应该注意资产扩张是否会带来经济效益的增大，避免盲目扩张带来负面的影响，控制好成本费用，促进营业利润率的提高。管理费用、销售费用、营业成本的涨幅都比收入的涨幅大，所以要控制好费用水平，降低成本，来提升企业的盈利能力。3.2对策建议通过分析，格力地产还是存在一些问题，这里有外部环境因素的影响，也有自身的原因。下面对格力地产提出一些对策建议：进一步提高费用控制水平，加强内部控制，降低管理费用和销售费用的比例，促进营业利润的提高。认真分析各种销售数据，搞清楚各种商品的各种指标，并尽可能弄清主要竞争对手的有关商品的销售情况，有针对性地强化格力地产公司的畅销商品的销售。提高服务质量和卖场气氛，加强员工的服务意识和加强培训，有针对性的做好各项宣传工作，及时了解消费者的需求和动态，便于认清形势，为消费者提供最优质的服务。公司可以通过员工培训提高公司员工素质，也可以通过采取激励机制来提高生产效率。激励机制使用得当可以树立一个公司的良好企业文化，在得到公司内部效率提升的同时，也可以使公司得到外界的赞同，提升公司品牌的文化形象。另外要寻找更多合作伙伴（如寻找原材料的长期合作伙伴、公司产品销售的长期合作伙伴）的方式，降低产品原材料的成本或者产品销售成本，增加公司的相对收入及公司产品在同行业中竞争力。房地产企业的发展战略需要调整，要从数量的扩张变为更加注重创新的扩张。现在环境已经发生了变化，逐渐正在发生剧烈的变化，消费者的需求、土地和环境的资源以及相关的制度、法规在发生变化。本公司所处的房地产行业近年来受国家宏观调控政策的影响较大，如果未来宏观调控政策继续趋紧，则短期内有可能对企业的经营和发展造成不利影响。为此，公司将继续密切关注政策和市场环境的变化并进行积极分析、研究，寻找对策，调整策略，提高公司的市场应变能力和抗风险能力。随着房地产市场的发展，各级政府对房地产行业的宏观调控政策的不断出台和完善，房地产市场的竞争必然日趋激烈，为此，公司将继续加强精细化管理，打造精品工程，以质取胜，同时加强售后服务，提高市场竞争力。房地产开发属资金密集型行业，对项目资金的筹集是房地产项目顺利实施的重要保障，受国家宏观调控政策的影响，目前房地产行业的资金形势不容乐观。为此，公司将继续加大销售力度，加速资金回笼，同时拓宽融资渠道，加强资金管理，保证资金安全。结束语通过以上对格力地产的盈利能力进行实证分析，不难发现，相对于仅从利润额等绝对数方面入手来说，结合相关指标进行分析，能够更加准确、客观、全面地评价上市公司的盈利能力，这些指标是依据上市公司现有的收益水平，分别从不同的角度对盈利能力进行评价的。净资产收益率和总资产报酬率分别从净资产和总资产的利用效率方面展示上市公司的盈利能力。而每股收益是从投资回报方面反映上市公司的盈利能力。在实际运用中，需要对该公司连续几年的利润变动以及盈利能力分析指标进行分析，以此从动态角度对公司的经营业绩和发展趋势做出全面的评价和合理的预测，为企业的利益相关者提供决策依据。在经济危机和国家宏观政策调控下，格力地产2009年的盈利能力虽然有所下降，但是对其不会产生太大的影响。但是在这样高盈利能力下，格力地产四年中投资活动产生的现金流连年为负，所有这