2023年《期货投资分析》考前密押预测卷（五）含解析

PAGEPAGE12023年《期货投资分析》考前密押预测卷（五）含解析一、单选题1.（）指农业经营者或企业为规避市场价格风险向保险公司购买期货价格保险产品，保险公司通过向期货经营机构购买场外期权将风险转移，期货经营机构利用期货市场进行风险对冲的业务模式。A、期货+银行B、银行+保险C、期货+保险D、基金+保险答案：C解析："保险+期货”，指农业经营者或企业为规避市场价格风险向保险公司购买期货价格保险产品，保险公司通过向期货经营机构购买场外期权将风险转移，期货经营机构利用期货市场进行风险对冲的业务模式。2.（）是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。A、银行外汇牌价B、外汇买入价C、外汇卖出价D、现钞买入价答案：A解析：银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。3.下列关于程序化交易的说法中，不正确的是（）。A、程序化交易就是自动化交易B、程序化交易是通过计算机程序辅助完成交易的一种交易方式C、程序化交易需使用高级程序语言D、程序化交易是一种下单交易工具答案：C解析：程序化交易，也称自动化交易，是指通过计算机程序辅助完成交易的一种交易方式，可以使用简单的程序化交易专用语言，也可以使用复杂的数据处理工具，还可以使用专业编程语言。4.某个资产组合的下一日的在险价值（VaR）是100万元，基于此估算未来两个星期（10个交易日）的VaR，得到（）万元。A、100B、316C、512D、1000答案：B解析：计算VaR至少需要三方面的信息:一是时间长度N;二是置信水平;三是资产组合未来价值变动的分布特征。选择时间长度N就是确定要计算资产在未来多长时间内的最大损失，这应该根据资产的特点和金融机构的管理政策来确定。一般而言，流动性强的资产往往需要每日计算VaR，而期限较长的头寸则可以每星期或者每月计算VaR。此外，投资组合调整、市场数据收集和风险对冲等的频率也是影响时间长度选择的重要因素。在实际中，大多数资产通常都有每天的报价或者结算价，可以据此来计算每日的VaR，并在基础上扩展到N天的VaR，可用的扩展公式是:。故5.下列有关货币层次的划分，对应公式正确的是（）。A、AB、BC、CD、D答案：B解析：6.某交易模型在五个交易日内三天赚两天赔，取得的有效收益率是0.1%，则该模型的年化收益率是（）。A、12.17%B、18.25%C、7.3%D、7.2%答案：C解析：量化交易中的年化收益率的计算公式为：年化收益率＝有效收益率/（总交易的天数/365），因此，年化收益率＝0.1%/（5/365）＝7.3%。7.为了检验多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著，应该采用（）。A、t检验B、OLSC、逐个计算相关系数D、F检验答案：D解析：多元线性回归模型的F检验，又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。8.DF检验存在的一个问题是，当序列存在（）阶滞后相关时DF检验才有效。A、1B、2C、3D、4答案：A解析：DF检验存在一个问题：当序列存在1阶滞后相关时才有效，但大多数时间序列存在高级滞后相关，直接使用DF检验法会出现偏误。9.流通中的现金和各单位在银行的活期存款之和被称作（）。A、狭义货币供应量M1B、广义货币供应量M1C、狭义货币供应量M0D、广义货币供应量M2答案：A解析：根据我国的货币度量方法，M0（基础货币）是指流通于银行体系以外的现钞和铸币；狭义货币M1=Mo+活期存款；广义货币M2=M1+准货币+可转让存单。10.11月初，中国某大豆进口商与美国某贸易商签订大豆进口合同，双方商定采用基差定价交易模式。经买卖双方谈判协商，最终敲定的FOB升贴水报价为110美分／蒲式耳，并敲定美湾到中国的巴拿马型船的大洋运费为73．48美元/吨，约合200美分／蒲式耳，中国进口商务必于12月5日前完成点价，中国大豆进口商最终点价确定的CBOT大豆1月期货合约价格平均为850美分／蒲式耳，那么，根据基差定价交易公式，到达中国港口的大豆到岸（CNF）价为（）美分／蒲式耳。A、960B、1050C、1160D、1162答案：C解析：美国贸易商向国外出口大豆时，大多采用以下基差定价模式：大豆出口价格=交货期内任意一个交易日CBOT大豆近月合约期货价格+CNF升贴水价格；CNF升贴水=FOB升贴水+运费。因此大豆到岸价=850+110+200=1160（美分／蒲式耳）。11.工业品出厂价格指数是从（）角度反映当月国内市场的工业品价格与上年同月的价格相比的价格变动。A、生产B、消费C、供给D、需求答案：A解析：工业品出厂价格指数是从生产角度反映当月国内市场的工业品价格与上年同月的价格相比的价格变动。12.某发电厂持有A集团动力煤仓单，经过双方协商同意，该电厂通过A集团异地分公司提货。其中，串换厂库升贴水为-100/吨，通过计算两地动力煤价差为125元/吨。另外，双方商定的厂库生产计划调整费为35元/吨。则此次仓单串换费用为（）元/吨。A、25B、60C、225D、190答案：B解析：串换费用=串出厂库升贴水+现货价差+厂库生产计划调整费=-100+125+35=60（元/吨）。13.对回归模型yi＝β0＋β1xi＋μi进行检验时，通常假定μi服从（）。A、N（0，σ12）B、t（n－2）C、N（0，σ2）D、t（n）答案：C解析：对回归模型yi＝β0＋β1xi＋μi进行检验时，假定每个μi（i＝1，2，3，…，n）均为独立同分布，是服从正态分布的随机变量，且E（μi）＝0，V（μi）＝σμ2＝常数，即μi～N（0，σ2）。14.下列不属于压力测试假设情景的是（）。A、当日利率上升500基点B、当日信用价差增加300个基点C、当日人民币汇率波动幅度在20～30个基点范围D、当日主要货币相对于美元波动超过10％答案：C解析：压力测试可以被看作是一些风险因子发生极端变化情况下的极端情景分析。在这些极端情景下计算金融产品的损失，是对金融机构计算风险承受能力的一种估计。C项，当日人民币汇率波动幅度在20～30个基点，在合理范围内。15.套期保值有两种止损策略，一个策略需要确定正常的基差幅度区间；另一个需要确定（）。A、最大的可预期盈利额B、最大的可接受亏损额C、最小的可预期盈利额D、最小的可接受亏损额答案：B解析：一般来说，套期保值有两种止损策略：一个策略是基于历史基差模型，通过历史模型，确定正常的基差幅度区间，一旦基差突破历史基差模型区间，表明市场出现异常，就应该及时止损。二是确定最大的可接受亏损额，一旦达到这一亏损额，及时止损。16.某投资者签订一份为期2年的权益互换，名义本金为1000万元，每半年互换一次，每次互换时，该投资者将支付固定利率并换取上证指数收益率，利率期限结构如表2—1所示。表2—1利率期限结构A、5．29％B、6．83％C、4．63％D、6．32％答案：A解析：17.敏感性分析研究的是（）对金融产品或资产组合的影响。A、多种风险因子的变化B、多种风险因子同时发生特定的变化C、一些风险因子发生极端的变化D、单个风险因子的变化答案：D解析：敏感性分析是指在保持其他条件不变的情况下，研究单个风险因子的变化对金融产品或资产组合的收益或经济价值产生的可能影响。18.美国某公司从德国进口价值为1000万欧元的商品，2个月后以欧元支付货款，当美元的即期汇率为1．0890，期货价格为1．1020，那么该公司担心（）。A、欧元贬值，应做欧元期货的多头套期保值B、欧元升值，应做欧元期货的空头套期保值C、欧元升值，应做欧元期货的多头套期保值D、欧元贬值，应做欧元期货的空头套期保值答案：C解析：进口型企业进口产品、设备支付外币时，将面临本币贬值或外币升值的风险。由于该公司2个月后需要支付1000万欧元的价款，所以，该公司担心未来欧元会上涨，从而需要支付更多的美元来换取相同的1000万欧元。为了避免外汇风险，该公司应该进行欧元期货的多头套期保值，如果未来欧元上涨，该公司可以通过在期货市场上的获利减少现货市场上的亏损。19.在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按（）考核。A、周B、月C、旬D、日答案：C解析：在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核。20.汇率具有（）表示的特点。A、双向B、单项C、正向D、反向答案：A解析：汇率具有双向表示的特点，既可用本币来表示外币价格，也可用外币表示本币价格。21.在交易所规定的一个仓单有效期内，单个交割厂库的串换限额不得低于该交割厂库可注册标准仓单最大量的（）。A、90％B、80％C、50％D、20％答案：D解析：期货交易所对串换限额有所规定：在交易所规定的一个仓单有效期内，单个交割厂库的串换限额不得低于该交割厂库可注册标准仓单最大量的20％，具体串换限额由交易所代为公布。22.在应用过程中发现，若对回归模型增加一个解释变量，R2一般会（）。A、减小B、增大C、不变D、不能确定答案：B解析：23.用季节性分析只适用于（）。A、全部阶段B、特定阶段C、前面阶段D、后面阶段答案：B解析：季节性分析法有容易掌握、简单明了的优点，但该分析法只适用于特定品种的特定阶段，并常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估。24.回归模型yi＝β0＋β1xi＋μi中，检验H0：β1＝0所用的统计量服从（）。A、χ2（n－2）B、t（n－1）C、χ2（n－1）D、t（n－2）答案：D解析：由t检验可知其构造的t统计量公式为：即服从自由度为n－2的t分布。25.当资产组合的结构比较复杂时，使用（）来计算VaR在算法上较为简便。A、解析法B、图表法C、模拟法D、以上选项均不正确答案：C解析：计算VaR有解析法和模拟法两种方法，使用模拟法较为简便。模拟法又包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。当资产组合的结构比较复杂时，使用模拟法来计算VaR在算法上较为简便，但是要想得到较为准确的VaR，所需的运算量可能会很大。26.就国内持仓分析来说，按照规定，国内期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的（）名会员额度名单及数量予以公布。A、10B、15C、20D、30答案：C解析：就国内持仓分析来说，按照规定，国内期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的20名会员额度名单及数量予以公布。27.全社会用电量数据的波动性（）GDP的波动性。A、强于B、弱于C、等于D、不确定答案：A解析：用电量数据的波动性强于GDP，因为在经济上行周期，用电量的增幅会比GDP增速大；在经济下行周期中，用电量增幅比GDP增速小。28.下列哪项期权的收益函数是非连续的？（）A、欧式期权B、美式期权C、障碍期权D、二元期权答案：D解析：二元期权也称为两值期权，其最主要的特征是到期回报的不连续性。二元期权也有欧式与美式之分。对于欧式二元期权，在期权到期时，若标的资产高于既定的水平，则或有现金看涨期权的回报是固定额度的现金，而或有资产看涨期权的回报则是标的资产到期时的价格。如果到期时标的资产低于极低水平，两类期权的价值都是零。29.存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在（）的存款。A、中国银行B、中央银行C、同业拆借银行D、美联储答案：B解析：存款准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。30.下列哪项不是量化交易所需控制机制的必备条件？（）A、立即断开量化交易B、连续实时监测，以识别潜在的量化交易风险事件C、当系统或市场条件需要时可以选择性取消甚至取消所有现存的订单D、防止提交任何新的订单信息答案：B解析：B项是实时监控量化交易政策和程序的最低要求之一，不是量化交易所需控制机制的必备条件。量化交易所需控制机制的必备条件：①立即断开量化交易；②当系统或市场条件需要时可以选择性取消甚至取消所有现存的订单；③防止提交任何新的订单信息（即“停止开关”）。多选题1.双货币债券可以分解成为两类基本的金融工具，分别是（）。A、以本币计价的固定利率债券B、以外币计价的固定利率债券C、外汇期权合约D、外汇远期合约答案：AD解析：双货币债券可以分解成为两类基本的金融工具，分别是：①一份普通的、以本币计价的固定利率债券；②一份或多份外汇远期合约。其中，普通的固定利率债券保证了双货币债券能够为投资者带来固定的、以本币计价的利息收入，而外汇远期合约则可以在该债券发行时确定以本币表示债券本金在未来所对应的外币数量。2.某企业利用铜期货进行买入套期保值，下列情形中能实现净盈利的情形有（）。（不计手续费等费用）A、基差从400元／吨变为350元／吨B、基差从-400元／吨变为-600元／吨C、基差从-200元／吨变为200元／吨D、基差从-200元／吨变为-450元／吨答案：ABD解析：进行买入套期保值时，基差走弱时有净盈利。故题中ABD三项基差走弱，能实现净盈利。3.中期借贷便利的合格质押品包括（）。A、国债B、中央银行票据C、政策性金融债D、高等级信用债答案：ABCD解析：中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象是符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行。该工具可通过招标方式开展，发放方式为质押方式，并需提供国债、中央银行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。4.在基差交易中，基差卖方要想获得最大化收益，可以采取的主要手段有（）。A、使升贴水的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利B、现货价格的确定要尽可能对自己有利C、在建立套期保值头寸时的即时基差要尽可能对自己有利D、期货价格的确定要尽可能对自己有利答案：AC解析：在基差交易中，对于基差卖方来说，要想获得最大化收益，必须围绕基差变动公式△B=B2-B1做文章，尽可能使AB最大化。主要手段包括：①使升贴水B2的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利；②在建立套期保值头寸时的即时基差B1也要尽可能对自己有利，也就是套期保值的时机选择要讲究。5.下列关于B-S-M定价模型基本假设的内容中正确的有（）。A、期权有效期内，无风险利率r和预期收益率μ是常数，投资者可以以无风险利率无限制借入或贷出资金B、标的资产的价格波动率为常数C、无套利市场D、标的资产可以被自由买卖，无交易成本，允许卖空答案：ABCD解析：B-S-M定价模型有以下6个基本假设：①标的资产价格服从几何布朗运动；②标的资产可以被自由买卖，无交易成本，允许卖空；③期权有效期内，无风险利率r和预期收益率μ是常数，投资者可以以无风险利率无限制借入或贷出资金；④标的资产价格是连续变动的，即不存在价格的跳跃；⑤标的资产的价格波动率为常数；⑥无套利市场。6.量化交易的实现需要（）等模块的支持。A、数据输入B、策略实现C、风险控制D、交易处理答案：ABCD解析：量化交易的实现至少需要四个模块的支持:数据输入、策略实现、交易处理和风险控制。7.在险价值风险度量中，影响时间长度N选择的因素包括（）。A、金融机构的管理政策B、流动性C、期限D、风险对冲频率答案：ABCD解析：选择时间长度N就是要计算资产在未来多长时间内的最大损失，这应该根据资产的特点和金融机构的管理政策来确定。一般而言，流动性强的资产往往需要每日计算VaR，而期限较长的头寸则可以每星期或每月计算VaR。此外，投资组合调整、市场数据收集和风险对冲等的频率也是影响时间长度选择的重要因素。8.国内生产总值的增长会带来（）。A、就业率上涨B、总需求上涨C、若总需求低于总供给，会导致通货膨胀D、若总需求高于总供给，会导致通货紧缩答案：AB解析：国内生产总值在经济分析中具有重要作用。一般来说，国内生产总值的增长意味着就业机会的增加。同时，伴随经济的增长，新的社会需求形成，进而决定市场物价水平的变化，总需求若明显高于供给增长，导致物价水平上涨；反之则可能出现通货紧缩。9.下列关于美元指数与黄金二者之间关系的说法，哪些是正确的?（）A、美元升值或贬值将影响国际黄金供求的变化，影响黄金价格B、美元指数与黄金二者呈现出负相关关系C、美元升值或贬值代表着人们对美元的信心变化D、黄金是用美元计价，当美元贬值，等量其他货币可买到更多的黄金，黄金需求增加答案：ABCD解析：美元指数的走势对于黄金价格的变化会产生较为直接的影响，二者关系呈负相关性，其原因包括：①美元升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化，从黄金的需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，使用其他货币购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高；②美元升值或贬值代表着人们对美元的信心变化。10.在基差交易中，基差卖方要想获得最大化收益，可以采取的主要手段有（）。A、使升贴水的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利B、现货价格的确定要尽可能对自己有利C、在建立套期保值头寸时的即时基差要尽可能对自己有利D、期货价格的确定要尽可能对自己有利答案：AC解析：在基差交易中，对于基差卖方来说，要想获得最大化收益，必须围绕基差变动公式△B=B2-B1做文章，尽可能使AB最大化。主要手段包括：①使升贴水B2的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利；②在建立套期保值头寸时的即时基差B1也要尽可能对自己有利，也就是套期保值的时机选择要讲究。11.下列关于基差走势应对策略的说法中，正确的有（）。A、基差走弱，期货涨幅大于现货，应分批点价B、基差走强，期货涨幅大于现货，应拖延点价C、基差走弱，现货跌幅大于期货，应尽早点价D、基差走强，期货跌幅大于现货，应拖延点价答案：ACD解析：如果是期货价格涨幅大于现货价格涨幅，或是现货价格跌幅大于期货价格跌幅导致的基差走弱，则尽早点价或分批点价，并将所接现货抛到期货市场卖出套期保值；如果是期货价格涨幅小于现货价格涨幅，或者是期货价格跌幅大于现货价格跌幅导致的基差走强，即期货贴水扩大时，应将点价时间尽量往后拖延。12.若则无红利标的资产欧式期权定价公式是（）。A、C＝S·N（d1）－K·e－rT·N（d2）B、C＝S·N（d2）－K·e－rT·N（d1）C、P＝K·e－rT·N（－d1）－S·N（－d2）D、P＝K·e－rT·N（－d2）－S·N（－d1）答案：AD红利标的资产欧式看涨期权C（看跌期权P）的定价公式为：C＝S·N（d1）－K·e－rT·N（d2）P＝K·e－rT·N（－d2）－S·N（－d1）其中，S为无收益标的资产的当前价格；σ为无收益标的资产的价格波动率；K为欧式看涨期权的执行价格；T为欧式看涨期权的到期时间；C为欧式看涨期权的价格；N（d）为标准正态概率值（具体值可以查正态概率值表），N（－d）＝1－N（d）。13.压力测试可以在（）进行。A、金融机构大范围层面B、部门层面C、市场层面D、某个产品层面答案：ABD解析：压力测试可以在金融机构大范围层面，或者在部门层面针对某个资产组合进行的压力测试，也可以在某个产品层面进行，而且测试的精确性可能更高。14.以下关于程序化交易，说法正确的是（）。A、实盘交易结果可能与回测结果出现较大差异B、回测结果中的最大回撤不能保证未来不会出现更大的回撤C、冲击成本和滑点是导致买盘结果和回测结果不一致的重要原因D、参数优化能够提高程序化交易的绩效，但要注意避免参数高原答案：ABC解析：A项，好的历史回测结果并不意味着模型在未来仍然产生稳定的盈利，尤其当投资者运用专业的程序化交易软件，对模型进行拟合、参数优化之后，往往能够得到对历史行情匹配效果非常好的参数配置。但是，这种经过高度优化的策略往往可能缺乏泛化能力，造成实盘交易结果与回测结果偏差较大的情况。B项，回测结果优秀的策略并不能保证在实盘运行当中有同样的绩效表现，面对不确定的行情，程序化交易策略可能会出现连续亏损，甚至超过预定最大回撤的情况。C项，导致买盘结果和回测结果不一致的原因有很多，如交易费用、冲击成本、滑点、过拟合、泛化能力等。D项，参数优化可以帮投资者提升策略的绩效表现。参数优化中一个重要的原则就是要争取参数高原而不是参数孤岛。15.在无套利市场中，无分红标的资产的期权而言，期权的价格应满足（）。A、0≤CE≤CA≤S，O≤PE≤PA≤KB、CE≥Max[S0-Ke-rt，0]，PE≥Max[Ke-rt-S0，0]C、其他条件相同，执行价不同的欧式看涨期权，若K1≤K2，则CE（K1）≥CE（K2），PE（K1）≤PE（K2），该原则同样适应于美式期权D、其他条件相同，到期日不同的美式期权，若t1≤t2，则CA（t1）≤CA（t2），PA（t1）≤PA（t2），该原则同样适用于欧式期权答案：ABC解析：其中D项应该是：其他条件相同，到期日不同的美式期权，若t1≤t2，则CA（t1）≤CA（t2），PA（t1）≤PA（t2），欧式期权不适应于该原则。16.在险价值风险度量中，影响时间长度N选择的因素包括（）。A、金融机构的管理政策B、流动性C、期限D、风险对冲频率答案：ABCD解析：选择时间长度N就是要计算资产在未来多长时间内的最大损失，这应该根据资产的特点和金融机构的管理政策来确定。一般而言，流动性强的资产往往需要每日计算VaR，而期限较长的头寸则可以每星期或每月计算VaR。此外，投资组合调整、市场数据收集和风险对冲等的频率也是影响时间长度选择的重要因素。17.影响股票组合对标的指数的跟踪误差的因素有（）。A、个股的股本变动B、股利发放C、股票分割D、资产剥离或并购答案：ABCD解析：个股的股本变动、股利发放、股票分割、资产剥离或并购等均会影响股票组合对标的指数的跟踪误差。18.将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列的方法有（）。A、差分平稳过程B、滞后平稳C、协整平稳D、趋势平稳过程答案：AD解析：通常有两种方法将一个非平稳时间序列转化为平稳时间序列：（1）差分平稳过程。若一个时间序列满足1阶单整，即原序列非平稳，通过1阶差分即可变为平稳序列；（2）趋势平稳过程。有些时间序列在其趋势线上是平稳的，因此，将该时间序列对时间做回归，回归后的残差项将是平稳的。考点：时间序列分析相关的基本概念19.期货现货互转套利策略的基本操作模式包括（）。A、用股票组合复制标的指数B、当标的指数和股指期货出现逆价差达到一定水准时，将股票现货头寸全部出清C、以10%左右的出清后的资金转换为期货，其他约90%的资金可以收取固定收益D、待期货的相对价格低估出现负价差时再全部转回股票现货答案：ABC解析：期货现货互转套利策略的基本操作模式是：用股票组合复制标的指数，当标的指数和股指期货出现逆价差达到一定水准时，将股票现货头寸全部出清，以10%左右的资金转换为期货，其他约90%的资金可以收取固定收益，待期货的相对价格高估，出现正价差时再全部转回股票现货。期货各月份出现可套利的价差时也可以通过跨期套利来赚取利润。20.金融机构提供一揽子服务时，应该具备的条件有（）。A、金融机构具有足够的资金提供融资B、金融机构有足够的交易能力来对冲期权和远期融资合约中利率互换带来的多方面风险C、金融机构具备良好的信誉D、金融机构可以自由选择交易对手答案：AB解析：金融机构提供的一揽子服务包含了场外看涨期权、场外看跌期权和远期融资。这些服务一方面需要金融机构具有足够的资金以便提供融资；另一方面也需要金融机构有足够的交易能力来对冲期权和远期融资合约中利率互换所共同带来的多方面风险。判断题1.计算VaR时，流动性强的资产可以每星期或每月计算VaR，期限较长的头寸往往需要每日计算VaR。（）A、正确B、错误答案：B解析：一般而言，流动性强的资产往往需要每日计算VaR，而期限较长的头寸则可以每星期或每月计算VaR。2.收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率低于市场同期的利息率。（）A、正确B、错误答案：B解析：收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。3.信用违约互换是最基本的信用衍生品合约。（）A、正确B、错误答案：A解析：信用违约互换是最基本的信用衍生品合约。4.对于卖方叫价交易，不论价格如何变化，买入套期保值的基差卖方几乎也都可以实现盈利性套期保值。（）A、正确B、错误答案：A解析：卖方叫价交易时，现货买方为防止日后价格上涨而事先做了买入套期保值并确定了买进期货时的基差后，同时积极在现货市场上寻找货源，再由交易双方协商、确定在期货价格基础上的升贴水幅度后，由现货卖方在规定时段内，来点价确定期货价格作为现货成交基准价。该种情况下，不论期货价格如何变化，做了买入套期保值的基差卖方几乎都可以实现盈利性套期保值。5.在进行期货价格区间判断的时候，不可以把期货产品的生产成本线作为确定价格运行区间底部或顶部的重要参考指标。（）A、正确B、错误答案：B解析：在进行期货价格区间判断的时候，可以将期货产品的生产成本线或者对应企业的盈亏线作为确定价格运行区间底部或顶部的重要参考指标。6.基差买方交易策略升贴水谈判协商中，每个基差卖家的升贴水报价可能不一样，所以买方可以通过多次询价，货比三家。（）A、正确B、错误答案：A解析：基差买方交易策略升贴水谈判协商中，每个基差卖家的升贴水报价可能不一样，所以买方可以通过多次询价，货比三家，为谈判提供讨价还价的理由和依据。7.中国制造业采购经理人指数的发布日是每月的最后一个工作日。（）A、正确B、错误答案：B解析：中国制造业采购经理人指数由国家统计局和中国物流与采购联合会合作编制，在每月的第1个工作日定期发布。8.不管现货市场还是期货市场上的实际价格是多少，只要基差卖方与现货交易的对手协商得到的升贴水，正好等于开始做套期保值时的市场基差，就能实现完全套期保值。（）A、正确B、错误答案：B解析：不管现货市场还是期货市场上商品的实际价格是多少，只要基差卖方与现货交易的对于协商得到的升贴水（包括平仓基差在内）B2，正好等于开始做套期保值时的市场基差（建仓时基差）B1，也就是当?B=0时，就能实现完全套期保值，取得升贴水报价的预期利润。也就是说，在基差定价中，决定基差卖方套期保值效果的并不是价格的波动，而是基差的变化。9.在大宗商品的基差交易中，基差买方所面临的风险主要是敞口风险，一般情况下不会在签订合同时到期货市场做套期保值。（）A、正确B、错误答案：A解析：对基差买方来说，基差交易中所面临的风险主要是敞口风险。由于点价方基于自身对商品未来一段时间的价格走势预测所具有的信心，愿意承担一定的风险换取点价的权利，所以一般情况下是不会在签订合同时就到期货市场做套期保值的，否则拥有点价权利的意义不大。10.自成交行为有助于市场价格准确反映市场的真实水平。（）A、正确B、错误答案：B解析：通过控制不同账号进行自买自卖的自成交行为并没有任何市场参与者之间的风险转移，此类行为会向市场传递错误信号，导致市场的价格与流动性并不能准确反映市场的真实水平。11.ADP全美就业报告既包括私营部门的就业数据，又包括政府部门就业。（）A、正确B、错误答案：B解析：ADP全美就业报告是非官方的调查数据，仅包括私营部门的就业数据，不包括政府部门就业。12.指数化投资主要是通过投资于既定市场里代表性较强、流动性不高的股票指数成分股，来获取与目标指数走势一致的收益率。（）A、正确B、错误答案：B解析：指数化投资主要是通过投资于既定市场里代表性较强、流动性较高的股票指数成分股，来获取与目标指数走势一致的收益率。指数化投资是一种被动型投资策略，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势。13.夏普比率评价模型不仅考虑了收益的平均波动水平，还考虑资金最大回撤情况。（）A、正确B、错误答案：B解析：采用夏普比率评价模型的不足之处在于仅仅考虑了收益的平均波动水平，而没有考虑资金最大回撤情况。市场中真正的风险来自于极端的损失。14.计算VaR时，需要建立资产组合价值与各个风险因子的数学关系模型，由于需要明确它们之间的数学表达式，所以这些关系都是线性的。（）A、正确B、错误答案：B解析：建立资产组合价值与各个风险因子的数学关系模型时，这些关系有的是线性的，有的是非线性的。无论何种，都需要明确它们之间的数学表达式。15.基差买方交易策略升贴水谈判协商中，每个基差卖家的升贴水报价可能不一样，所以买方可以通过多次询价，货比三家。（）A、正确B、错误答案：A解析：基差买方交易策略升贴水谈判协商中，每个基差卖家的升贴水报价可能不一样，所以买方可以通过多次询价，货比三家，为谈判提供讨价还价的理由和依据。16.在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按月考核。（）A、正确B、错误答案：B解析：在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核。17.短期流动性调节工具（SLO）原则上可以在开展公开市场常规操作期间使用。（）A、正确B、错误答案：B解析：中国人民银行根据货币调控需要，综合考虑银行体系流动性供求状况、货币市场利率水平等多种因素，灵活决定SLO的操作时机、操作规模及期限品种等。该工具原则上在公开市场常规操作的间歇期使用。18.企业可以结合生产需要，合理利用期货，适度缓解企业在生产经营中出现的短期资金压力。（）A、正确B、错误答案：A解析：合理利用期货市场价格杠杆机制，用较少的资金通过买入套期保值实现虚拟库存，相应减少现货库存，可以大大节省流动资金占用，提高企业资金使用效率。因此，企业可以结合生产需要，合理利用期货，适度缓解企业在生产经营中短期出现的资金压力。19.“现金资产证券化”对于封闭式基金的管理比对开放式基金的管理更有效。（）A、正确B、错误答案：B解析：现金资产证券化对于开放式基金的管理尤其有效。开放式基金随时要面对投资者的申购和赎回，造成了大量资金流动的不确定性和风险。面对这种状况，如果基金经理善于使用股指期货等金融衍生品，就可以利用现金资产证券化机制迅速地在现金与证券之间进行低成本转换。20.在场外衍生品市场中，远期协议是交易规模最大的。（）A、正确B、错误答案：B解析：由于互换协议相对于远期协议而言，可以约定多次现金流的互换，从而可以省却多次交易的麻烦。而且互换协议的定价是线性的，更加简单，更易于定价，也更受用户偏爱。所以在场外衍生品市场中，互换协议是交易规模最大的。不定项选择（总共30题）1.1月16曰，CBOT大豆3月合约期货收盘价为800美分/蒲式耳。当天到岸升贴水145.48美分/蒲式耳。大豆当天到岸价格为（）美元/吨。[参考公式：到岸价格=[CBOT期货价格+到岸升贴水]×0.36475]A、389B、345C、489D、515答案：B解析：带入公式，到岸价格=（800+145.48）×0.36475≈345美元/吨2.某企业从欧洲客商处引进了一批造纸设备，合同金额为500000欧元，即期人民币汇率为1欧元=8.5038元人民币，合同约定3个月后付款。考虑到3个月后将支付欧元货款，因此该企业卖出5手CME期货交易所人民币/欧元主力期货合约进行套期保值，成交价为0.11772。3个月后，人民币即期汇率变为1欧元=9.5204元人民币，该企业买入平仓人民币/欧元期货合约，成交价为0.10486。现货市场损益（）元。A、-509300B、509300C、508300D、-508300答案：D解析：现货市场损益：500000欧元×（8.5038-9.5204）=-508300元。3.假设IBM股票（不支付红利）的市场价格为50美元1股，无风险利率为12%，股票的年波动率为10%。据此回答下列两题。若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看涨期权的理论价格为（）美元1股。A、5.92B、5.95C、5096D、5097答案：A解析：已知：S＝50美元/股；K＝50美元/股；T＝1年；r＝0.12；σ＝0.1。则：故有：N（d1）＝0.8944，N（d2）＝0.8749。则欧式看涨期权的理论价格为：C＝50×0.8944－50×0.8749e－0.12×1≈5.92（美元/股）。4.某投资者与投资银行签订了一个为期2年的股权互换，名义本金为100万美元，每半年互换一次。在此互换中，他将支付一个固定利率以换取标普500指数的收益率。合约签订之初，标普500指数为1150.89点，当前利率期限结构如下表所示。据此回答以下两题。表利率期限结构表（一）160天后，标普500指数为1204.10点，新的利率期限结构如下表所示。表利率期限结构表（二）该投资者持有的互换合约的价值是（）万美元。A、1.0462B、2.4300C、1.0219D、2.0681答案：B解析：分三步进行计算：①计算美元固定利率债券价格。假设名义本金为1美元，160天后固定利率债券的价格为0.0315×（0.9970＋0.9662＋0.9331＋0.9022）＋1×0.9022≈1.0219（美元）。②计算权益部分的价值。Vequity＝（当前价格/上一次互换价格）×名义本金＝1204.10/1150.89＝1.0462（美元）。③由于合约名义本金为100万美元，则对于该投资者来说其价值为（1.0462－1.0219）×100＝2.43（万美元）。5.材料一：在美国，机构投资者的投资中将近30%的份额被指数化了，英国的指数化程度在20%左右，近年来，指数基金也在中国获得快速增长。材料二：假设某保险公司拥有一指数型基金，规模为20亿元，跟踪的标的指数为沪深300，其投资组合权重分布与标的指数相同、拟运用指数期货构建指数型基金，将18亿资金投资于政府债券，期末获得6个月无风险收益为2340万，同时2亿元买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸，保证金率为10%。以下关于指数化投资说法正确的是（）。A、一种主动管理型的投资策略B、一种被动管理型的投资策略C、在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券，而不是在频繁交易中获取超额利润D、基于对市场总体情况、行业轮动和个股表现的分析，试图通过时点选择和个别成分股的选择，在基本拟合指数走势的同时，获取超越市场的平均收益答案：BC解析：主动管理型投资策略是基于对市场总体情况、行业轮动和个股表现的分析，试图通过时点选择和个别成分股的选择，低买高卖，不断调整资产组合中的资产种类及其持有比例，获取超越市场平均水平的收益率；被动型投资策略是指投资者在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券，而不是在频繁交易中获取超额利润。指数化投资正是一种被动型投资策略，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势。6.A企业为中国的一家家具制造企业。作为出口方，A企业于1月份签订了一笔出口合同，约定三个月后交付200万美元价值的家具，而进口方则分两次支付200万美元货款：第一次是三个月后按照合同约定支付120万美元，第二次是在第一次支付完成后一个月再将剩余的80万美元尾款支付完毕。A企业认为未来半年美元兑人民币有贬值的可能，为了避免未来有可能产生的汇率损失，A企业选择分别买入三个月后和四个月后的人民币兑美元远期合约进行风险锁定。A企业在和某金融机构协商之后，分别购入三个月及四个月的人民币兑美元远期合约，对应的美元兑人民币汇率为6.8380和6.8360。则A企业在该合同下的收入为（）。A、820.56万元B、546.88万元C、1367.44万元D、1369.76万元答案：C解析：未来人民币无论如何升值，对A企业而言，该合同下的收入为6.8380×120＋6.8360×80＝1367.44（万元）。7.甲乙双方签订一份场外期权合约，在合约基准日确定甲现有的资产组合为100个指数点。未来指数点高于100点时，甲方资产组合上升，反之则下降。合约乘数为200元/指数点，甲方总资产为20000元。据此回答以下两题。假设未来甲方预期资产价值会下降，购买一个欧式看跌期权，行权价为95，期限1个月，期权的价格为3.8个指数点。假设指数跌到90，则到期甲方资产总的市值是（）元。A、500B、18316C、19240D、17316答案：B解析：甲方购买一个看跌期权，期权价格=3.8×200=760（元），初始资产组合价格:20000-760=19240（元）；指数跌到90，期权的市值：200×（95-90）=1000（元）；期末资产组合价格：19240×90/100=17316（元）；总的资产市值等于期末资产组合价格加上期权市值=17316+1000=18316（元）。8.一个红利证的主要条款如表7-5所示，请据此条款回答以下题。不考虑货币的时间价值和机会成本，在下列哪些情况下，该红利证将会亏损（）。A、存续期间标的指数下跌21%，期末指数下跌30%B、存续期间标的指数上升10%，期末指数上升30%C、存续期间标的指数下跌30%，期末指数上升10%D、存续期间标的指数上升30%，期末指数下跌10%答案：A解析：由合约条款可知，只有在存续期间标的指数下跌幅度突破过20%，且期末指数下跌的情形下，赎回价值才小于面值，红利证亏损。9.某资产管理机构发行了—款保本型股指联结票据，产品的主要条款如表7-7所示。根据主要条款的具体内容，回答以下题。假设产品即将发行时1年期的无风险利率是4.5%，为了保证产品能够实现完全保本，发行者就要确保每份产品都有（）元的资金用于建立无风险的零息债券头寸。A、95B、95.3C、95.7D、96.2答案：C解析：为了保证产品能够实现完全保本，发行者就要确保每份产品都有100/（1+4.5%）=95.7（元）的资金用于建立无风险的零息债券头寸。10.某款收益增强型的股指联结票据的主要条款如下表所示。请据此条款回答以下四题。表某收益增强型股指联结票据主要条款假设该产品中的利息是到期一次支付的，市场利率为（）时，发行人将会亏损。A、5.35%B、5.37%C、5.39%D、5.41%答案：A解析：现在产品的定价是14.5%，这个价格的一部分来自于卖出的期权，即8.67%，另一部分则是市场无风险利率水平。又因为1年之后才拿到利息，要考虑贴现，则市场利率的水平应该根据以下方程得到：100×市场利率＝100×14.5%－8.67×（1＋市场利率），由此算得市场利率应该是5.36%。如果市场利率水平比5.36%低，那么依照14.5%的价格发行的话，发行人将会亏损。这种情况下，发行人可能会降低产品的发行价格。11.2月中旬，豆粕现货价格为2760元/吨，我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。（豆粕的交易单位为10吨/手）该厂5月份豆粕期货建仓价格为2790元/吨，4月份该厂以2770元/吨的价格买入豆粕1000吨，同时平仓5月份豆粕期货合约，平仓价格为2785元/吨，该厂（）。A、未实现完全套期保值，有净亏损15元/吨B、未实现完全套期保值，有净亏损30元/吨C、实现完全套期保值，有净盈利15元/吨D、实现完全套期保值，有净盈利30元/吨答案：A解析：该厂进行的是买入套期保值。建仓时基差＝现货价格－期货价格＝2760－2790＝－30（元/吨），平仓时基差为2770－2785＝－15（元/吨），基差走强，期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵，存在净损失15元/吨，不能实现完全套期保值。12.某商场从一批袋装食品中随机抽取10袋，测得每袋重量（单位：克）分别为789，780，794，762，802，813，770，785，810，806，假设重量服从正态分布，要求在5%的显著性水平下，检验这批食品平均每袋重量是否为800克。据此回答以下四题。选择的检验统计量是（）。A、AB、BC、CD、D答案：A解析：总体方差未知，故选取t统计量，即13.假设A和B两家公司都希望借入期限为5年的1亿美元，各自的利率如下表所示。B公司想按固定利率借款,而A公司想按3个月期SHIBOR（上海银行间同业拆借利率）的浮动利率借款。从提供给A公司和B公司的利率报价可以看出，B公司（）。A、在固定利率市场上具有比较优势B、在浮动利率市场上具有比较优势C、没有比较优势D、无法与A公的进行利率互换答案：B解析：虽然B公司在固定利率和浮动利率市场支付的利率都比A公司高，但从提供给A公司和B公司的利率报价可以看出，B公司与A公司之间固定利率的差值大于浮动利率的差值，即在固定利率市场B公司比A公司多付1.2%，但在浮动利率市场只比A公司多付0.07%，说明B公司相对于A公司虽然没有绝对优势，但采用浮动利率具有比较优势。14.某款以某只股票价格指数为标的物的结构化产品的收益公式为：收益=面值×[80%+120%×max（0，-指数收益率）]。假设产品以面值发行，那么相对期初，期末指数（），才能使投资者不承受亏损。A、至少上涨12.67%B、至少上涨16.67%C、至少下跌12.67%D、至少下跌16.67%答案：D解析：若要使投资者在期末不承受损失，则到期收益至少是产品的面值，因此有如下方程：面值=面值×[80%+120%×max（0，-指数收益率））；即，1=80%+120%×max（0，-指数收益率），从而布：max（0，-指数收益率）=16.67%，因此，指数收益率=-16.67%。也就是说，只有指数下跌16.67%，甚至更多时，投资者才不会承受亏损。15.某投资者以资产S作标的构造牛市看涨价差期权的投资策略（即买入1单位C1，卖出1单位C2），具体信息如下表所示。若其他信息不变，同一天内，市场利率一致向上波动10个基点，则该组合的理论价值变动是（）。表资产信息表A、0.00073B、0.0073C、0.073D、0.73答案：A解析：此题中，由于只涉及市场利率波动风险，因此无需考虑其他希腊字母。组合的Rho＝12.6－11.87＝0.73，表明组合的利率风险暴露为0.73，因此组合的理论价值变动为：?＝ρ×（r1－r0）＝0.73×（0.041－0.04）＝0.00073。16.某利率互换期限为2年，每半年互换一次，假设名义本金是2500美元，Libor当前的利率期限如下表所示：则其互换利率为（）。A、0.0632B、0.0316C、0.1264D、0.0826答案：A解析：某利率互换期限为2年，每半年互换一次，那么互换次数为2，即m=2；互换利率=（1-0.8826）×2/（0.971+0.9430+0.9144+0.8826）=0.063217.2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分/蒲式耳，到岸升贴水为147.48美分/蒲式耳，当日汇率为6.1881，港杂费为180元/吨，其中美分/蒲式耳到美元/吨的折算率为0.36475。据此回答下列三题。3月大豆到岸价格为（）美元/吨。A、410B、415C、418D、420答案：B解析：根据估算公式，到岸价格（美元/吨）＝[CBOT（芝加哥期货交易所）期货价格（美分/蒲式耳）＋到岸升贴水（美分/蒲式耳）]×0.36475（美分/蒲式耳转换成美元/吨的折算率），则3月大豆到岸价格为（991＋147.48）×0.36475≈415.26（美元/吨）。18.为确定大豆的价格（y）与大豆的产量（x1）及玉米的价格（x2）之间的关系，某大豆厂商随机调查了20个月的月度平均数据，根据有关数据进行回归分析，得到下表的数据结果。表大豆回归模型输出结果据此回答以下四题。大豆的价格与大豆的产量及玉米的价格之间的线性回归方程为（）。A、y＝42.38＋9.16x1＋0.46x2B、y＝9.16＋42.38x1＋0.46x2C、y＝0.46＋9.16x1＋42.38x2D、y＝42.38＋0.46x1＋9.16x2答案：A解析：根据已知条件和表中的数据可以得出，大豆的价格y对大豆的产量x1和玉米的价格x2的线性回归方程为：＝0＋1x1＋2x2＝42.38＋9.16x1＋0.46x2。19.假设IBM股票（不支付红利）的市场价格为50美元1股，无风险利率为12%，股票的年波动率为10%。据此回答下列两题。若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看跌期权的理论价格为（）美元1股。A、0.26B、0.27C、0.28D、0.29答案：B解析：将（1）得出的数据代入欧式看跌期权定价公式，得欧式看跌期权理论价格为：P＝50×（1－0.8749）e－0.12×1－50×（1－0.8944）≈0.27（美元/股）。20.投资者购买某国债远期合约为180天后到期的中期国债，当前净报价为96.55元，息票率为3%，每半年付息一次。上次付息时间为60天前，下次付息为122天以后，再下次付息为305天以后。无风险连续利率为6%。中长期国债期货标的资产的定价公式表达正确的是（）。A、AB、BC、CD、D答案：B解析：中长期国债期货标的资产通常是附息票的名义债券，其定价公式为：21.3月16日，某企业采购的巴西大豆估算的到岸完税价为3140元/吨，这批豆子将在5月前后到港。而当日大连商品交易所豆粕5月期货价格在3060元/吨，豆油5月期货价格在5612元/吨，按照0.785的出粕率，0.185的出油率，130元/吨的压榨费用来估算，假如企业在5月豆粕和豆油期货合约上卖出套期保值，则5月盘面大豆期货压榨利润为（）元/吨。[参考公式：大豆期货盘面套期保值利润=豆粕期价×出粕率+豆油期价×出油率-进口大豆成本-压榨费用]A、170B、160C、150D、140答案：A解析：企业盘面大豆期货压榨利润=豆粕期价×出粕率+豆油期价×出油率-进口大豆成本-压榨费用=3060×0.785+5612×0.185-3140-130=170元/吨。22.某企业从欧洲客商处引进了一批造纸设备，合同金额为500000欧元，即期人民币汇率为1欧元=8.5038元人民币，合同约定3个月后付款。考虑到3个月后将支付欧元货款，因此该企业卖出5手CME期货交易所人民币/欧元主力期货合约进行套期保值，成交价为0.11772。3个月后，人民币即期汇率变为1欧元=9.5204元人民币，该企业买入平仓人民币/欧元期货合约，成交价为0.10486。（人民币/欧元期货合约面值为100万人民币）期货市场损益（）元。A、612161.72B、-612161.72C、546794.34D、-546794.34答案：A解析：期货市场损益：5手×100万人民币×（0.11772-0.10486）=64300欧元，即人民币：64300×9.5204=612161.72元（人民币/欧元期货合约面值为100万人民币）23.2016年2月1日，中国某企业与欧洲一家汽车公司签订总价300万欧元的汽车进口合同，付款期为三个月，签约时人民币汇率为1欧元＝7.4538元人民币。企业签订合同当天，银行三个月远期欧元兑人民币的报价为7.4238/7.4630。企业以该价格与银行签订外汇远期合同，从而可以在三个月后按1欧元兑7.4630元人民币的价格向银行换入300万欧元用以支付贷款。假设企业签订出口合同并且操作远期结售汇业务后，人民币兑欧元不断贬值，三个月后人民币兑欧元即期汇率已降至l欧元＝8.0510元人民币，与不进行套期保值相比，进行远期结售汇会使企业少支付货款（）。A、24153000元B、22389000元C、1764000元D、46542000元答案：C解析：三个月后，企业可以用300万×7.4630＝22389000元人民币换入300万欧元，如果不进行套期保值，则企业需用300万×8.0510＝24153000元人民币换入300万欧元，则进行远期结售汇