2023年期货从业资格《期货投资分析》考前模考试卷（二）附详解

PAGEPAGE12023年期货从业资格《期货投资分析》考前模考试卷（二）附详解一、单选题1.江苏一家饲料企业通过交割买入山东中粮黄海的豆粕厂库仓单，该客户与中粮集闭签订协议，集团安排将其串换至旗下江苏东海粮油提取现货。串出厂库（中粮黄海）的升貼水报价：-30元/吨；现货价差为：日照豆粕现货价格（串出地）-连云港豆粕现货价格（串入地）=50元/吨；厂库生产计划调整费：30元/吨。则仓单串换费用为（）。[参考公式：串换费用=串出厂库升貼水+现货价差+厂库生产计划调整费]A、80元/吨B、120元/吨C、30元/吨D、50元/吨答案：D解析：带入公式，仓单串换费用：-30+50+30=50元/吨2.根据美林投资时钟理论，随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应的是美林时钟（）点。A、12～3B、3～6C、6～9D、9～12答案：D解析：当经济告别衰退步入复苏阶段，经济虽然开始增长，但由于过剩产能还没有完全消化，因此通货膨胀程度依然较低。随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应美林时钟的9～12点。3.已知变量X和Y的协方差为-40，X的方差为320，Y的方差为20，其相关系数为（）。A、0．5B、-0．5C、0．01D、-0．01答案：B解析：随机变量X和Y的相关系数为：4.分析两个变量之间的相关关系，通常通过观察变量之间的散点图和求解相关系数的大小来度量变量之间线性关系的相关程度。若相关系数是根据总体全部数据计算出来的，一般称为（）。A、总体相关系数B、相对相关系数C、样本相关系数D、绝对相关系数答案：A解析：相关系数分为总体相关系数和样本相关系数。若相关系数是根据总体全部数据计算出来的，称为总体相关系数，记为p；根据样本数据计算出来的，称为样本相关系数，简称相关系数，记为r。5.相比于场外期权市场交易，场内交易的缺点有（）。A、成本较低B、收益较低C、收益较高D、成本较高答案：D解析：通过场外期权，提出需求的一方的对冲风险和通过承担风险谋取收益这两类需求可以更有效地得到满足。通常情况下，提出需求的一方为了满足这两类需求，通过场内期权或其他衍生品的交易基本上也能够实现，但是成本可能会比较高。6.下列有关货币层次的划分，对应公式正确的是（）。A、AB、BC、CD、D答案：B解析：7.关于参与型结构化产品说法错误的是（）。A、参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到某个领域的投资，且这个领域的投资在常规条件下这些投资者也是能参与的B、通过参与型结构化产品的投资，投资者可以把资金做更大范围的分散，从而在更大范围的资产类型中进行资产配置，有助于提高资产管理的效率C、最简单的参与型结构化产品是跟踪证，其本质上就是一个低行权价的期权D、投资者可以通过投资参与型结构化产品参与到境外资本市场的指数投资答案：A解析：A项，参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到某个在常规条件下这些投资者不能参与的领域的投资。例如境外资本市场的某个指数，或者机构问市场的某个资产或指数等。8.关于收益增强型股指说法错误的是（）。A、收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率B、为了产生高出市场同期的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约C、收益增强型股指联结票据的潜在损失是有限的，即投资者不可能损失全部的投资本金D、收益增强型股指联结票据中通常会嵌入额外的期权多头合约，使得投资者的最大损失局限在全部本金范围内答案：C解析：C项，由于远期类合约和期权空头的潜在损失可以是无限的，收益增强型股指联结票据的潜在损失也可以是无限的，即投资者不仅有可能损失全部的投资本金，而且还有可能在期末亏欠发行者一定额度的资金。为了避免后一种情况的发生，收益增强型股指联结票据中通常会嵌入额外的期权多头合约，使得投资者的最大损失局限在全部本金范围内。9.目前，全球最具影响力的商品价格指数是（）。A、A.标普高盛商品指数（S&PGSCI）B、路透商品研究局指数（RJ/CRC、彭博商品指数（B）D、JP摩根商品指数（JPMCI）答案：B解析：目前，路透商品研究局指数（RJ/CRB）是全球最具影响力的商品价格指数。10.某一款结构化产品由零息债券和普通的欧式看涨期权所构成，其基本特征如表8—1所示，其中所含零息债券的价值为92．5元，期权价值为6．9元，则这家金融机构所面临的风险暴露有（）。表8—1某结构化产品基本特征A、做空了4625万元的零息债券B、做多了345万元的欧式期权C、做多了4625万元的零息债券D、做空了345万元的美式期权答案：A解析：在发行这款产品之后，金融机构就面临着市场风险，具体而言，金融机构相当于做空了价值92．5×50=4625（万元）的1年期零息债券，同时做空了价值为6．9×50=345（万元）的普通欧式看涨期权。11.量化数据库的搭建步骤不包括（）。A、逻辑推理B、数据库架构设计C、算法函数的集成D、收集数据答案：A解析：量化数据库的搭建步骤为：收集数据、数据库架构设计和算法函数的集成。12.下列有关信用风险缓释工具说法错误的是（）。A、信用风险缓释合约是指交易双方达成的约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，并由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约B、信用风险缓释合约和信用风险缓释凭证的结构和交易相差较大。信用风险缓释凭证是典型的场外金融衍生工具，在银行间市场的交易商之间签订，适合于线性的银行间金融衍生品市场的运行框架，它在交易和清算等方面与利率互换等场外金融衍生品相同C、信用风险缓释凭证是我国首创的信用衍生工具，是指针对参考实体的参考债务，由参考实体之外的第三方机构创设的凭证D、信用风险缓释凭证属于更加标准化的信用衍生品，可以在二级市场上流通答案：B解析：B项，信用风险缓释合约是典型的场外金融衍生工具。信用风险缓释凭证相比信用风险合约，属于更标准化的信用衍生品，不适合灵活多变的银行间市场的交易商进行签订。13.下列分析方法中，比较适合原油和农产品的分析的是（）。A、平衡表法B、季节性分析法C、成本利润分析法D、持仓分析法答案：B解析：季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，因为其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。14.时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为（）。A、平稳时间序列B、非平稳时间序列C、单整序列D、协整序列答案：A解析：时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为平稳时间序列；反之，称为非平稳时间序列。15.一般情况下，利率互换交换的是（）。A、相同特征的利息B、不同特征的利息C、本金D、本金和不同特征的利息答案：B解析：利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约。一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互换，所以将其本金称为名义本金。16.ISM通过发放问卷进行评估，ISM采购经理人指数是以问卷中的新订单、生产、就业、供应商配送、存货这5项指数为基础，构建5个扩散指数加权计算得出，通常供应商配送指数的权重为（）。A、30%B、25%C、15%D、10%答案：C解析：ISM每个月向全美代表20个不同工业部门的大约400家公司发放问卷，要求采购经理人针对新订单、生产、就业、供应商配送、存货、顾客存货量、价格、积压订单量、新出口订单和进口等方面的状况进行评估。ISM采购经理人指数则是以问卷中的前5项为基础，构建5个扩散指数加权计算得出，各指数的权重分别为：新订单30%、生产25%、就业20%、供应商配送15%、存货10%。17.下列关于各定性分析法的说法正确的是（）。A、经济周期分析法有着长期性、趋势性较好的特点，因此可以忽略短期、中期内的波动B、平衡表法简单明了，平衡表中未涉及的数据或将对实际供需平衡产生的影响很小C、成本利润分析法具有科学性、参考价值较高的优点，因此只需运用成本利润分析法就可以做出准确的判断D、在实际应用中，不能过分依赖季节性分析法，将季节分析法作为孤立的“分析万金油”而忽略其他基本面因素答案：D解析：A项，即使对所处经济周期判断正确，某标的商品的长期走势也如经济周期法所预测，但不应忽略短期、中期内将有幅度不小的波动。B项，在平衡表法中应综合考虑平衡表中如社会库存、走私量数据等未涉及的信息，这些未涉及数据或将对实际供需平衡产生巨大影响。C项，在现实中，期货价格易受当下时间节点的供求关系、资金炒作等因素影响而脱离成本利润区间。因此，在应用成本分析法时，还应注意结合其他基本面分析方法，不可过分依赖单一方法。18.用（）价格计算的GDP可以反映一个国家或地区的经济发展规模。A、现行B、不变C、市场D、预估答案：A解析：用现行价格计算的GDP可以反映一个国家或地区的经济发展规模，用不变价格计算的GDP可以反映国民经济的增长速度。19.下面不属于持仓分析法研究内容的是（）。A、价格B、库存C、成交量D、持仓量答案：B解析：持仓量研究一般是研究价格、持仓量和成交量三者之间关系，这种研究方法是传统经典的研究方法，有助于从整体上判断市场中的买卖意向。20.我国现行的消费者价格指数编制方法主要是根据全国（）万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费支出比重确定的。A、5B、10C、12D、15答案：C解析：在确定各类别指数的权数上，我国现行的消费者价格指数编制方法主要是根据全国12万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费支出比重确定的，每5年调整一次。21.中国的固定资产投资完成额由中国国家统计局发布，每季度第一个月（）日左右发布上一季度数据。A、18B、15C、30D、13答案：D解析：中国的固定资产投资完成额由中国国家统计局发布，每月13日左右公布上月数据，每季度第一个月13日左右发布上一季度数据，每年2月底发布上年数据。22.7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元/吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元/吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元/吨，铜杆厂以55700元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为（）元/吨。A、57000B、56000C、55600D、55700答案：D解析：铜杆厂以当时55700元/吨的期货价格为计价基准，减去100元／吨的升贴水即55600元/吨为双方现货交易的最终成交价格。铜杆厂平仓后，实际付出的采购价为55600（现货最终成交价）+100（支付的权利金）=55700（元/吨）。23.下列关于各种交易方法说法正确的是（）。A、量化交易主要强调策略开发和执行方法B、程序化交易主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据C、高频交易主要强调交易执行的目的D、算法交易主要强调策略的实现手段是编写计算机程序答案：A解析：量化交易主要强调策略开发和执行方法是定量化的方法；程序化交易主要强调策略的实现手段是编写计算机程序；高频交易主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据；算法交易主要强调交易执行的目的。24.金融机构维护客户资源并提高自身经营收益的主要手段是（）。A、具有优秀的内部运营能力B、利用场内金融工具对冲风险C、设计比较复杂的产品D、直接接触客户并为客户提供合适的金融服务答案：D解析：对于这些金融机构而言，客户也是一种资源，是金融机构竞争力的体现。能够直接接触客户并为客户提供合适的金融服务，是维护客户资源并提高自身经营收益的主要手段。25.下列关于汇率的说法不正确的是（）。A、汇率是以一种货币表示另一种货币的相对价格B、对应的汇率标价方法有直接标价法和间接标价法C、汇率具有单向表示的特点D、既可用本币来表示外币价格，也可用外币表示本币价格答案：C解析：汇率是以一种货币表示另一种货币的相对价格。汇率具有双向表示的特点，既可用本币来表示外币价格，也可用外币表示本币价格，因此，对应的两种基本汇率标价方法是：直接标价法和间接标价法。26.债券投资组合与国债期货的组合的久期为（）。A、（初始国债组合的修正久期+期货有效久期）／2B、（初始国债组合的修正久期×初始国债组合的市场价值+期货有效久期×期货头寸对等的资产组合价值）／（期货头寸对等的资产组合价值+初始国债组合的市场价值）C、（初始国债组合的修正久期×初始国债组合的市场价值+期货有效久期×期货头寸对等的资产组合价值）／期货头寸对等的资产组合价值D、（初始国债组合的修正久期×初始国债组合的市场价值+期货有效久期×期货头寸对等的资产组合价值）／初始国债组合的市场价值答案：D解析：通过直接买卖现券改变久期成本高昂，尤其在市场流动性有限的情况下，国债期货可以在不改变现券的情况下改变组合的久期。组合的久期=（初始国债组合的修正久期×初始国债组合的市场价值+期货有效久期×期货头寸对等的资产组合价值）／初始国债组合的市场价值。27.天然橡胶供给存在明显的周期性，从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱，这都会（）。A、降低天然橡胶产量而使胶价上涨B、降低天然橡胶产量而使胶价下降C、提高天然橡胶产量而使胶价上涨D、提高天然橡胶产量而使胶价下降答案：A解析：天然橡胶供给存在明显的周期性，这种周期性主要来源于橡胶树的开割及停割导致供给量的变化。从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。28.如果一家企业获得了固定利率贷款，但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期，企业希望以浮动利率筹集资金。所以企业可以通过（）交易将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。A、期货B、互换C、期权D、远期答案：B解析：互换协议是指约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金流的协议，是一种典型的场外衍生产品。企业通过互换交易，可以在保有现有固定利率贷款的同时，将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。29.某互换利率协议中，固定利率为7.00%，银行报出的浮动利率为6个月的Shibor的基础上升水98BP，那么企业在向银行初次询价时银行报出的价格通常为（）。A、6.00%B、6.01%C、6.02%D、6.03%答案：C解析：该企业想通过互换协议将固定利率支付换成浮动利率支付，而固定利率支付是已经确定了的。所以，给定企业的要求，银行只能通过调整浮动利率的升贴水来反映市场的行情并报出合适的价格。银行报出的价格是在6个月Shibor的基础上升水98BP，这个价格换成规范的利率互换报价，相当于6月期Shibor互换的价格，即7%－98BP＝6.02%。所以，如果企业向银行初次询价的时候，银行报出的价格通常是6.02%。30.影响国债期货价值的最主要风险因子是（）。A、外汇汇率B、市场利率C、股票价格D、大宗商品价格答案：B解析：对于国债期货而言，主要风险因子是市场利率水平。多选题1.企业持有到期仓单可与交割对象企业协商进行仓单串换来方便交货。仓单串换业务中的串换费用包括（）。A、期货升贴水B、生产计划调整费用C、货运费用D、串换价差答案：ABD解析：在仓单串换过程中会发生一些费用，主要包括期货升贴水、串换价差、仓单串换库生产计划调整费用三部分。2.对二叉树模型说法正确是（）。A、模型不但可对欧式期权进行定价，也可对美式期权、奇异期权以及结构化金融产品进行定价B、模型思路简洁、应用广泛C、步数比较大时，二叉树法更加接近现实的情形D、当步数为n时，nT时刻股票价格共有n种可能答案：ABC解析：二叉树模型是由约翰-考克斯、斯蒂芬·罗斯和马克·鲁宾斯坦等人提出的期权定价模型，该模型不但可对欧式期权进行定价，也可对美式期权、奇异期权以及结构化金融产品进行定价，思路简洁、应用广泛。当步数为n时，nT时刻股票价格共有n+1种可能，故步数比较大时，二叉树法更加接近现实的情形。3.操作风险的识别通常在（）进行。A、市场层面B、产品层面C、公司层面D、部门层面答案：CD解析：操作风险也可以称为运行风险，是金融衍生品业务开展过程中不当或失效的内部控制过程、人员和系统以及外部事件造成损失的可能性。操作风险的识别通常在公司层面或者部门层面，与单个金融衍生品的联系并不紧密，少有从产品层面进行操作风险的识别。4.下列关于国债期货及其定价的说法正确的有（）。A、短期国债期货标的资产通常是零息债券，没有持有收益B、短期国债期货定价公式与不支付红利的标的资产定价公式一致C、中长期国债期货标的资产通常是附息票的名义债券，符合持有收益情形D、中长期国债期货定价公式为：Ft＝Ster（T－t）答案：ABC解析：D项，中长期国债期货标的资产通常是附息票的名义债券，符合持有收益情形，设附息票债券定期支付利息在t时点的现值为Ct，其定价公式为：Ft＝（St－Ct）er（T－t）。5.对基差买方来说，基差交易模式的缺点是（）。A、在谈判时处于被动地位B、加快销售速度C、面临点价期间价格向不利于自身方向波动的风险D、增强企业参与国际市场的竞争能力答案：AC解析：对基差买方来说，基差交易模式的不利方面包括：①由于不知道基差卖方套期保值时的建仓基差，作为升贴水的买方在谈判时处于被动地位，最终在价格上肯定是要付出一定的代价，以换来点价的权利；②基差定价合同签订后，面临点价期间价格向不利于自身方向波动的风险，一旦点价策略失误，企业亏损风险可能是巨大的，因此必须要有规避风险的防范措施。B项是基差卖方的优势；D项是基差买方的优点。6.根据误差修正模型，下列说法正确的是（）。A、若变量之间存在长期均衡关系，则表明这些变量间存在着协整关系B、建模时需要用数据的动态非均衡过程来逼近经济理论的长期均衡过程C、变量之间的长期均衡关系是在短期波动过程中的不断调整下得以实现的D、传统的经济模型通常表述的是变量之间的一种“长期均衡”关系答案：BCD解析：传统的经济模型通常表述的是变量之间的一种“长期均衡”关系，而实际经济数据却是由“非均衡过程”生成的。因此，建模时需要用数据的动态非均衡过程来逼近经济理论的长期均衡过程，于是产生了误差修正模型。误差修正模型的基本思想是，若变量间存在协整关系，则表明这些变量间存在着长期均衡关系，而这种长期均衡关系是在短期波动过程中的不断调整下得以实现的。7.避险策略的关键因素是（）。A、准确预测交易成本B、准确预测收益C、选取放空期货点D、选取平仓点答案：ABCD解析：避险策略关键因素是要对交易成本和收益之间做准确测算，选取好放空期货的点和平仓点。8.备兑看涨期权策略的盈利情况为（）。A、出售看涨期权在股价较低时盈利B、持有股票在股价较低时亏损C、综合收益在股价较高时盈利，且收益随股价上升而上升D、综合收益在股价较低时亏损答案：ABD解析：备兑看涨期权策略的收益如图6—1所示。由图6—1可知，C项，综合收益在股价较高时盈利，收益固定。9.图6—2说明了收益率变动对基差的影响，期货的票面利率为YO当前时刻收益为Y1，券A的久期小于券B的久期。下列表述正确的有（）。A、AB、BC、CD、D答案：ACD解析：当市场整体收益率水平小于期货的票面利率时，久期较小的券会成为最便宜可交割债券。如图6—2所示，当收益率等于Y1时，Y1小于期货的票面利率Y0，此时的最便宜可交割债券是券A。当收益率小幅上涨，但没有超过期货的票面利率YO，最便宜可交割债券仍然是券A，两者基差不会有显著变化。当收益率大幅上涨，超过期货票面利率YO，到达Y2的位置，则最便宜可交割债券由券A变成了久期较大的券B。由于券B的久期大于券A的久期，因此在收益率上涨时，券B和期货的下跌幅度会超过券A，因此期货和原最便宜可交割债券券A的基差会扩大，基差扩大，则基差交易的收益增加。10.以下关于希腊字母说法正确的是（）。A、Theta值通常为负B、Rho随期权到期趋近于无穷大C、Rho随期权的到期逐渐变为0D、随着期权到期日的临近，实值期权的Gamma趋近于无穷大答案：AC解析：A项，Theta是用来度量期权价格对到期日变动敏感度的。看涨期权和看跌期权的Theta值通常是负的，表明期权的价值会随着到期日的临近而降低。BC两项，Rho是用来度量期权价格对利率变动敏感性的。Rho随着期权到期，单调收敛到0。即期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。D项，Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度。期权到期日临近，平价期权的Gamma值趋近无穷大；实值和虚值期权的Gamma值先增大后变小，随着接近到期收敛至0。11.创设新产品进行风险对冲时，金融机构需要考虑的因素有（）。A、金融机构内部运营能力B、投资者的风险偏好C、当时的市场行情D、寻找合适的投资者答案：BCD解析：在实际中，新产品的设计可能会复杂许多，金融机构需要根据当时的市场行情和投资者的风险偏好设计产品，也需要寻找合适的投资者，这样才能在对冲风险和发行产品之间找到平衡点。12.国内交易所持仓分析的主要分析方法有（）。A、比较多空主要持仓量的大小B、“区域”会员持仓分析C、“派系”会员持仓分析D、跟踪某一品种主要席位的交易状况，持仓增减答案：ABCD解析：国内交易所持仓分析的主要分析方法有：①比较多空主要持仓量的大小。②观察某一品种或合约的多单（空单）是否集中在一个会员或几个会员手中，结合价格涨跌找到市场主力所在，即“区域”或“派系”会员，进行持仓分析。③跟踪某一品种主要席位的交易状况，持仓增减，从而确定主力进出场的动向。13.在中国外汇市场上，比较重要的外汇牌价有（）。A、基准汇价B、银行汇率报价C、银行外汇牌价D、基础汇率答案：AC解析：在中国外汇市场上，比较重要的外汇牌价有基准汇价和银行外汇牌价。14.下列关于芝加哥商业交易所（CME）人民币期货套期保值的说法，不正确的是（）。A、拥有人民币负债的美国投资者适宜做多头套期保值B、拥有人民币资产的美国投资者适宜做空头套期保值C、拥有人民币负债的美国投资者适宜做空头套期保值D、拥有人民币资产的美国投资者适宜做多头套期保值答案：CD解析：C项，拥有人民币负债的美国投资者更担心的是人民币的升值，所以，应该买入人民币期货合约，进行多头套期保值，在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制；D项，拥有人民币资产的美国投资者更担心的是人民币的贬值，所以，应该卖出人民币期货合约，进行空头套期保值。15.下列关于金融衍生品的各种风险的说法中正确的是（）。A、在产品到期前，金融机构无法预先确定其所从事的金融衍生品业务及其所持有的金融衍生品能否带来净收益，这个不确定性就是金融衍生品业务中市场风险的主要体现B、场内交易的金融衍生品的信用风险高于场外交易的金融衍生品C、场内交易的金融衍生品的流动性风险低于场外交易的金融衍生品D、操作风险是由公司或部门内部因素造成的，而不是由外部因素导致的答案：AC解析：B项，场内交易的金融衍生品通常在正规的、受监管的金融交易所内进行，交易所充当场内交易的所有金融衍生品的交易对手方，利用其雄厚的资金实力和风险管理能力来确保金融衍生品的履约，在这种条件下，场内交易的金融衍生品通常没有信用风险，或者说信用风险极低；场外交易的远期、互换、期权等金融衍生品通常是个性化的、非标准化的，并且没有类似交易所或者清算公司这样的机构充当中央对手方，因此场外交易的金融衍生品存在或低或高的信用风险。D项，操作风险是金融衍生品业务开展过程中不当或失效的内部控制过程、人员和系统以及外部事件造成损失的可能性。操作风险既可能由公司或部门内部因素造成，也可能由外部因素导致。16.下列关于采购经理人指数经济强弱分界点的表述中，正确的有（）。A、低于50％接近40％时，表示经济复苏B、高于50％时，为经济扩张的讯号C、低于50％接近40％时，有经济萧条的倾向D、高于40％时，表示经济平稳答案：BC解析：采购经理人指数以百分比表示，常以50％作为经济强弱的分界点：①当指数高于50％时，被解释为经济扩张的讯号；②当指数低于50％，尤其是接近40％时，则有经济萧条的倾向。17.产品层面的风险识别的核心内容是（）。A、识别各类风险因子的相关性B、识别整个部门的金融衍生品持仓对各个风险因子是否有显著的敞口C、识别影响产品价值变动的主要风险因子D、识别业务开展流程中出现的一些非市场行情所导致的不确定性答案：ABCD解析：产品层面的风险识别是识别出单个金融衍生品所存在的风险，核心内容是识别出影响产品价值变动的主要风险因子。部门层面的风险识别是在产品层面风险识别的基础上，充分考虑一个交易部门所持有的所有金融衍生品的风险，核心内容是识别出各类风险因子的相关性及整个部门的金融衍生品持仓对各个风险因子是否有显著的敞口。公司层面的风险识别则是在部门层面风险识别的基础上，更多地关注业务开展流程中出现的一些非市场行情所导致的不确定性，包括授权、流程、合规、结算等活动中的风险。18.场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约。通常把提出需求的一方称为甲方，下列关于场外期权的甲方说法正确的有（）。A、甲方只能是期权的买方B、甲方可以用期权来对冲风险C、甲方无法通过期权承担风险来谋取收益D、假如通过场内期权，甲方满足既定需求的成本更高答案：BD解析：A项，在场外期权交易中，提出需求的一方既可以是期权的买方，也可以是期权的卖方；C项，甲方可通过期权实现两类需求：对冲风险和通过承担风险来谋取收益。19.对基差卖方来说，基差交易模式的优势是（）。A、可以保证卖方获得合理销售利润B、将货物价格波动风险转移给点价的一方C、加快销售速度D、拥有定价的主动权和可选择权，灵活性强答案：ABC解析：对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：①可以保证卖方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因；②将货物价格波动风险转移给点价的一方；③加快销售速度。D项是基差买方的优势。20.下列关于保护性点价策略的说法正确的是（）A、保护性点价策略是指通过买入与现货数量相等的看涨期权或看跌期权，为需要点价的现货部位进行套期保值，以便有效规避价格波动风险B、保护性点价策略的优点是风险损失完全控制在已知的范围之内C、当价格的发展对点价有利时，收益能够不断提升D、优点主要是成本很低答案：ABC解析：保护性点价策略的缺点是:采用买入期权套保所需成本比采用期货套保的成本要高一些，这个成本就是期权的权利金。故D项说法错误。判断题1.基差交易中，买方叫价交易与卖方叫价交易的流程完全相同。（）A、正确B、错误答案：B解析：基差交易中，买方叫价交易与卖方叫价交易的流程略有不同。对于买方叫价交易，交易流程为采购环节——套期保值环节——贸易环节——点价环节；对于卖方叫价交易，流程为套期保值环节——收购环节——贸易环节——点价环节。2.A、正确B、错误答案：B解析：3.给定企业的要求，银行只能通过调整固定利率的升贴水来反映市场的行情并报出合适的价格。（）A、正确B、错误答案：B解析：给定企业的要求，银行只能通过调整浮动利率的升贴水来反映市场的行情并报出合适的价格。4.看涨期权加上一个债券可被看成是风险资产加上一份保单（K），其最终收益与有保护的看跌期权相同。（）A、正确B、错误答案：A解析：到期时股票的价格在看涨期权的执行价格以下，投资组合的价值恒为K。看涨期权加上一个债券可被看成是风险资产加上一份保单（K），其最终收益与有保护的看跌期权相同。5.随着风险因子的降低，协方差矩阵的估计变得异常困难。（）A、正确B、错误答案：B解析：随着风险因子的提高，协方差矩阵的估计变得异常困难。6.股票二级市场的投资者可以利用股票收益互换，从而在不需要实际购买相关股票的情况下，只需支付资金利息就可以换取股票收益。（）A、正确B、错误答案：A解析：通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易、股票套期保值或创建结构化产品等目的。例如，股票二级市场的投资者可以利用股票收益互换，从而在不需要实际购买相关股票的情况下，只需支付资金利息就可以换取股票收益，这类似于投资者通过融资买入股票，是一种放大投资杠杆的操作。7.期货现货互转套利策略要精确测算每次交易的所有成本与收益，这个成本的计算受股票现货仓位的大小、交易时机等因素影响。（）A、正确B、错误答案：B解析：期货现货互转套利策略在操作上的限制是股票现货头寸的买卖。大量卖出股票组合对股票现货市场有冲击，会产生冲击成本。这个成本的计算受股票现货仓位的大小、交易时机等因素影响。8.目前，最具影响力的采购经理人指数包括ISM采购经理人指数和中国制造业采购经理人指数。（）A、正确B、错误答案：A解析：目前，全球已有20多个国家或地区建立了PMI体系，最具影响力的PMI包括ISM采购经理人指数和中国制造业采购经理人指数。9.在基差交易中，对于基差卖方来说，要想获得最大化收益，尽可能的使B1最大化。（）A、正确B、错误答案：B解析：在基差交易中，对于基差卖方来说，要想获得最大化收益，必须围绕基差变动公式，尽可能使△B最大化。10.在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按月考核。（）A、正确B、错误答案：B解析：在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核。11.居民消费价格指数的变动往往要比生产者价格指数的变动更剧烈。（）A、正确B、错误答案：B解析：生产者价格指数也被称为工业品出厂价格指数，与居民消费价格指数相比，工业品出厂价格指数只反映了工业品出厂价格的变动情况，没有包括服务价格的变动，其变动也要比居民消费价格剧烈一些。12.上海银行间同业拆放利率（Shibor）是目前国内资金市场的参考利率。（）A、正确B、错误答案：A解析：在中国的利率政策中，1年期的存贷款利率具有基准利率的作用，在此基础上，其他存贷款利率经过复利计算确定。2007年1月4日开始运行的上海银行间同业拆借利率（Shibor）是目前中国人民银行着力培养的市场基准利率。13.国际大宗商品定价的主流模式是采用“期货价格+升贴水”的基差定价方式。（）A、正确B、错误答案：A解析：采用"期货价格+升贴水"的基差定价模式是国际大宗商品定价的主流模式。国际铜贸易、豆类等谷物贸易往往都通过"期货价格+升贴水"的交易模式进行操作。目前，在国内饲料行业和有色金属行业中，运用该模式定价的情况相对较多。14.在基差交易中，基差买方主要是利用点价策略实现利润最大化。（）A、正确B、错误答案：B解析：在基差交易中，基差买方的交易策略是基于利益最大化原则，主要体现在对升贴水谈判和点价两个方面。15.场内金融工具的标准化可能使风险对冲机构的风险因子与场内交易的金融工具不一致，给交易带来一定的困难。（）A、正确B、错误答案：A解析：场内金融工具的标准化给对冲交易带来一定的困难。这是因为风险对冲机构所承担的风险可能是较为特殊的，其风险因子与场内交易的金融工具可能并不一致。16.深度实值、平价期权和深度虚值的期权Gamma值均较小。（）A、正确B、错误答案：B解析：深度实值和深度虚值的期权Gamma值均较小，只有当标的资产价格和执行价相近时，价格的波动才会导致Delta值的剧烈变动，因此平价期权的Gamma最大。17.在大宗商品的基差交易中，基差买方所面临的风险主要是敞口风险，一般情况下不会在签订合同时到期货市场做套期保值。（）A、正确B、错误答案：A解析：对基差买方来说，基差定价交易中所面临的风险主要是敞口风险。因为点价方基于自身对商品未来一段时间的价格走势预测所具有的信心，愿意承担一定的风险换取点价的权利，所以一般情况下是不会在签订合同时就到期货市场上做套期保值的，否则拥有点价权利的意义不大。18.平衡表法在分析行情时无法对大的趋势做出预估。（）A、正确B、错误答案：B解析：平衡表分析法非常重视供给与需求中各种成分的变动，以此预测价格变动的可能方向。19.套期保值者持有的现货价格的变化与国债期货的收益率变化并不完全相关。（）A、正确B、错误答案：A解析：在实际操作中，由于国债期货是一种虚拟的标准化合约，被实施套保的债券与期货合约的基础债券一般来说并不相同，也就是说，套保者持有的现货价格的变化与国债期货的收益率变化并不完全相关。20.对于看跌期权随着到期日的临近，当标的资产=行权价时，Delta收敛于-1。（）A、正确B、错误答案：B解析：对于看跌期权，随着到期日的临近，实值期权（标的价格<行权价）Delta收敛于-1；平价期权（标的价格=行权价）Delta收敛于-0.5；虚值期权（标的价格>行权价）Delta收敛于0。不定项选择（总共30题）1.假设某债券基金经理持有债券组合，债券的市值为10亿元，久期为12.8。久期为12.8意味着，利率每上升0.01%，则债券组合价值将变化（）万元。A、12.8B、128C、1.28D、130答案：B解析：债券的市值为10亿元，久期为12.8，则利率每上升0.01%，债券组合价值将变化：10亿元×12.8×0.01%=128（万元）2.11月份，某资产管理机构持有共26只蓝筹股票，总市值1.2亿元，当期资产组合相对初始净值已经达到了1.3。为了避免资产组合净值在年底前出现过度下滑，影响年终考核业绩，资产组合管理人需要将资产组合的最低净值基本锁定在1.25水平。为了实现既定的风险管理目标，该资产组合管理人向一家投资银行咨询相应的产品。投资银行为其设计了一款场外期权产品，主要条款如下表所示：为了实现完全对冲风险的目标，甲方需要购入期权（）份。A、3600B、4000C、4300D、4600答案：B解析：资产组合当前市值12000万元对应的指数点位是100点，而合约乘数是300元/点，所以每份合约的价值是3万元。因此，若要全部对冲12000万元市值的资产组合的风险，就需要12000/3=4000张合约。3.下图给出了2017年1月～2017年12月原油价格月度涨跌概率及月度均值收益率，根据该图，下列说法不正确的有（）。图原油价格月度涨跌概率及月度均值收益率A、一年中原油价格上涨概率超过50%的有9个月B、一年中的上半年国际油价上涨概率大C、上涨概率最高的是3月份D、一年中10月和11月下跌概率最大答案：C解析：C项，由图可知，一年中原油价格上涨概率超过50%的有9个月，上涨概率最高的是7月份，其次是3月份。4.假如一个投资组合包括股票及沪深300指数期货，βs=1.20，βf=1.15，期货的保证金为比率为12%。将90%的资金投资于股票，其余10%的资金做多股指期货。如果投资者非常看好后市，将50%的资金投资于股票，其余50%的资金做多股指期货，则投资组合的β为（）。A、4.39B、4.93C、5.39D、5.93答案：C解析：根据β计算公式，投资组合的总β为：0.50×1.20+0.5/12%×1.15=5.39。5.投资者购买某国债远期合约为180天后到期的中期国债，当前净报价为96.55元，息票率为3%，每半年付息一次。上次付息时间为60天前，下次付息为122天以后，再下次付息为305天以后。无风险连续利率为6%。中长期国债期货标的资产的定价公式表达正确的是（）。A、AB、BC、CD、D答案：B解析：中长期国债期货标的资产通常是附息票的名义债券，其定价公式为：6.华中数控公司制造一种高档激光机床，每台成本利润为180000元人民币。现美国新泽西州某公司请华中数控报出每台机床即期付款为美元价格，同时报出3个月延期付款的美元价格。通过往来电讯交流，华中数控估计对方接受3个月延期付款条件的可能性很大，但又担心届时美元汇价进一步贬值，于是打算将3个月后收入的美元预售给外汇银行，以固定成本匡算利润，规避外汇风险。当天，中国外汇交易中心人民币兑美元的外汇牌价为：即期汇率3个月远期美元/人民币6.4700/6.472090/70（贴水）3个月人民币的实际汇率是（）。A、卖出价为6.4630B、买入价为6.4610C、买入价为6.4790D、卖出价为6.4650答案：BD解析：远期汇率也有买入价和卖出价，所以远期汇率的升水数或贴水数，也都有大小两个数。在直接标价法的情况下，远期汇率如果是升水，则把升水数的小数加入即期汇率的买入价，把升水数的大数加入即期汇率的卖出价。在间接标价法下，如果远期升水，则从即期汇率的卖出价减去升水数的大数，从即期汇率的卖入价减去升水数的小数。此题中，3个月人民币的实际汇率为：（6.4700-0.0090）/（6.4720-0.0070）=6.4610/6.46507.某国内企业与美国客户签订一份总价为100万美元的照明设备出口合同，约定3个月后付汇，签约时人民币汇率1美元＝6.8元人民币。该企业选择CME期货交易所RMB/USD主力期货合约进行买入套期保值，成交价为0.150。3个月后，人民币即期汇率变为1美元＝6.65元人民币，该企业卖出平仓RMB/USD期货合约，成交价为0.152。据此回答以下两题。则买入期货合约（）手。A、10B、8C、6D、7答案：D解析：该出口企业面临的风险是人民币兑美元的升值风险，故应该买入期货合约，买入期货合约的手数＝100万美元/（0.15×100万元人民币）≈7（手）。8.某国债远期合约270天后到期，其标的债券为中期国债，当前净报价为98.36元，息票率为6%，每半年付息一次。上次付息时间为60天前，下次付息为122天以后，再下次付息为305天以后。无风险连续利率为8%，据此回答下列两题（精确到小数点后两位）。该国债的理论价格为（）元。A、98.35B、99.35C、100.01D、100.35答案：B解析：根据公式该国债的理论价格为：St＝98.36＋[60/（60＋122）]×3≈99.35（元）。9.某资产管理机构发行了—款保本型股指联结票据，产品的主要条款如表7-7所示。根据主要条款的具体内容，回答以下题。假设产品即将发行时1年期的无风险利率是4.5%，若产品运营需0.8元，则用于建立期权头寸的资金有（）元。A、4.5B、14.5C、3.5D、94.5答案：C解析：根据发行者要确保每份产品都有100/（1+4.5%）=95.7（元）的资金用于建立无风险的零息债券头寸。则用于建立期权头寸的资金=100-95.7-0.8=3.5（元）。10.下表是一款简单的指数货币期权票据的主要条款。表某款指数货币期权票据的主要条款该票据具有最低到期价值条款，当人民币升值到（），产品的到期价值将等于零。A、6.5B、4.5C、3.25D、3.5答案：C解析：该票据还具有最低到期价值条款。从到期价值计算公式可以看到，当人民币升值到3.25，即升值100%时，产品的到期价值将等于零。如果人民币升值幅度大于100%，到期价值将是负数，意味着投资者在期末时不仅损失了全部本金，而且还欠了发行人一定额度的资金。11.某国内企业与美国客户签订一份总价为100万美元的照明设备出口合同，约定3个月后付汇，签约时人民币汇率1美元=6.7979元人民币。此时，该出口企业面临的风险是人民币兑美元的升值风险。由于目前人民币兑美元升值趋势明显，该企业应该对这一外汇风险敞口进行风险规避。出口企业是天然的本币多头套期保值者，因此该企业选择多头套期保值即买入人民币/美元期货对汇率风险进行规避。考虑到3个月后将收取美元货款，因此该企业选择CME期货交易所RMB/USD主力期货合约进行买入套期保值，成交价为0.14689。3个月后，人民币即期汇率变为1美元=6.6490元人民币，该企业卖出平仓RMB/USD期货合约7手，成交价为0.15137。该企业在现货市场上的损益为（）元。A、-148900B、148900C、149800D、-149800答案：A解析：现货市场损益：100万美元×（6.6490-6.7979）=-148900元人民币12.某企业5月1日向欧洲客户出口一批货物，合同金额为50万欧元，即期人民币汇率为1欧元=8.6766元人民币，合同约定3个月后付款。已知5月1日即期汇率为1欧元=8.6766元人民币；CME期货交易所的人民币/欧元期货合约的大小为面值100万元人民币/手；5月1日CME主力人民币/欧元期货合约报价为0.11517/0.11522。该企业可以选择规避面临的外汇风险的手段包括（）。A、人民币/欧元期货B、人民币/欧元看涨期权C、人民币/美元看跌期权D、欧元/人民币汇率掉期答案：ABD解析：企业面临人民币升值，欧元贬值的风险。可进行人民币/欧元的期货、期权和汇率掉期交易。13.在现货贸易合同中，通常把成交价格约定为3个月或3个月以后的远期价格的交易称为“长单”，而把在签订合同时以现货价格作为成交价格的交易称为“短单”。某日铜FOB升贴水报价为20美元/吨，运费为55美元/吨，保险费为5美元/吨，当天LME3个月铜期货即时价格为7600美元/吨。铜的即时现货价为（）美元/吨。[参考公式：电解铜国际长单贸易定价=LME铜3个月期货合约价格+CIF升贴水价格]A、7620B、7520C、7680D、7700答案：C解析：到岸CIF升贴水价格=FOB升贴水价格+运费+保险费=20+55+5=80美元/吨电解铜国际长单贸易定价=LME铜3个月期货合约价格+CIF升贴水价格，则铜的即时现货价=80+7600=7680美元/吨。14.当前美元兑日元汇率为115.00，客户预期美元兑日元两周后大幅升值，于是买入美元兑日元看涨期权。客户选择以5万美元作为期权面值进行期权交易，客户同银行签定期权投资协议书，确定美元兑日元期权的协定汇率为115.00，期限为两星期，根据期权费率即时报价（例1.0%）交纳期权费500美元（5万×1.0%＝500）。如果期权到期日之前，该期权报价变为1.5%，客户选择卖出手中的这个美元兑日元看涨期权，则投资回报率为（）。A、50%B、40%C、30%D、20%答案：A解析：客户卖出手中的这个美元兑日元看涨期权，收取期权费为：50000×1.5%＝750（美元），总盈利为：750－500＝250（美元），投资回报率为：（250/500）×100%＝50%。15.一个红利证的主要条款如下表所示，请据此条款回答以下五题。表某红利证的主要条款若投资者希望不但指数上涨的时候能够赚钱，而且指数下跌的时候也能够赚钱。对此，产品设计者和发行人可以如何设计该红利证以满足投资者的需求？（）A、提高期权的价格B、提高期权幅度C、将该红利证的向下期权头寸增加一倍D、延长期权行权期限答案：C解析：产品设计者和发行人可以发行一款叫作“双赢证”的产品来满足这部分投资者的需求。双赢证是在红利证的基础上再做出结构调整得到的。最大的调整，就是将其中的向下敲出看跌期权多头的头寸增加1倍。这样的设计中，看跌期权头寸的一半被用来对冲指数下跌的损失，从而实现一定幅度的保本，剩余的一半头寸则用来补充收益，即当指数下降的时候看跌期权带来额外的收益。这就实现了无论指数上涨还是下跌，投资者都能赚钱，即“双赢”。16.假设IBM股票（不支付红利）的市场价格为50美元1股，无风险利率为12%，股票的年波动率为10%。据此回答下列两题。若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看涨期权的理论价格为（）美元1股。A、5.92B、5.95C、5096D、5097答案：A解析：已知：S＝50美元/股；K＝50美元/股；T＝1年；r＝0.12；σ＝0.1。则：故有：N（d1）＝0.8944，N（d2）＝0.8749。则欧式看涨期权的理论价格为：C＝50×0.8944－50×0.8749e－0.12×1≈5.92（美元/股）。17.材料一：在美国，机构投资者的投资中将近30%的份额被指数化了，英国的指数化程度在20%左右，近年来，指数基金也在中国获得快速增长。材料二：假设某保险公司拥有一指数型基金，规模为20亿元，跟踪的标的指数为沪深300，其投资组合权重分布与标的指数相同、拟运用指数期货构建指数型基金，将18亿资金投资于政府债券，期末获得6个月无风险收益为2340万，同时2亿元买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸，保证金率为10%。假设初始沪深300指数为2800点，合约乘数每点300元，6个月后指数涨到3500点，忽A、4.342B、4.432C、5.234D、4.123答案：C解析：沪深300指数合约乘数为每点300元，则指数型基金6个月的收益为：[200000000/（2800×300×10%）]×（3500-2800）×300+23400000=5.234亿元18.假设IBM股票（不支付红利）的市场价格为50美元1股，无风险利率为12%，股票的年波动率为10%。据此回答下列两题。若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看跌期权的理论价格为（）美元1股。A、0.26B、0.27C、0.28D、0.29答案：B解析：将（1）得出的数据代入欧式看跌期权定价公式，得欧式看跌期权理论价格为：P＝50×（1－0.8749）e－0.12×1－50×（1－0.8944）≈0.27（美元/股）。19.某国内企业与美国客户签订一份总价为100万美元的照明设备出口合同，约定3个月后付汇，签约时人民币汇率1美元＝6.8元人民币。该企业选择CME期货交易所RMB/USD主力期货合约进行买入套期保值，成交价为0.150。3个月后，人民币即期汇率变为1美元＝6.65元人民币，该企业卖出平仓RMB/USD期货合约，成交价为0.152。据此回答以下两题。套期保值后总损益为（）元。A、－56900B、14000C、56900D、－150000答案：A解析：该出口企业套期保值情况如下表所示。表套期保值效果评估20.2月中旬，豆粕现货价格为2760元/吨，我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。（豆粕的交易单位为10吨/手）该厂应（）5月份豆粕期货合约。A、买入100手B、卖出100手C、买入200手D、卖出200手答案：A解析：饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，为了防止豆粕价格上涨风险，应该买入豆粕期货合约进行套期保值。根据期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当的原则，豆粕的交易单位为10吨/手，所以买入数量应为1000/10＝100（手）。21.某商场从一批袋装食品中随机抽取10袋，测得每袋重量（单位：克）分别为789，780，794，762，802，813，770，785，810，806，假设重量服从正态分布，要求在5%的显著性水平下，检验这批食品平均每袋重量是否为800克。据此回答以下四题。选择的检验统计量是（）。A、AB、BC、CD、D答案：A解析：总体方差未知，故选取t统计量，即22.甲乙双方签订一份场外期权合约，在合约基准日确定甲现有的资产组合为100个指数点。未来指数点高于100点时，甲方资产组合上升，反之则下降。合约乘数为200元/指数点，甲方总资产为20000元。据此回答以下两题。假设未来甲方预期资产价值会下降，购买一个欧式看跌期权，行权价为95，期限1个月，期权的价格为3.8个指数点。假设指数跌到90，则到期甲方资产总的市值是（）元。A、500B、18316C、19240D、17316答案：B解析：甲方购买一个看跌期权，期权价格=3.8×200=760（元），初始资产组合价格:20000-760=19240（元）；指数跌到90，期权的市值：200×（95-90）=1000（元）；期末资产组合价格：19240×90/100=17316（元）；总的资产市值等于期末资产组合价格加上期权市值=17316+1000=18316（元）。23.某投资者持有5个单位Delta=0.8的看涨期权和4个单位Delta=-0.5的看跌期权，期权的标的相同。若预期标的资产价格下跌，则该投资者持有的组合价值将（）。A、面临下跌风险B、没有下跌风险C、会出现增值D、保持不变答案：A解析：该组合Delta=5×0.8+4×（-0.5）=2,因此，资产下跌将导致组合价值下跌。24.某投资机构持有俄罗斯政府发行的国债，该国债尚有3年剩余期限。该投资机构担心俄罗斯政府由于国内经济衰退而无法筹集足够的资金来还债并违约，所以希望在国际市场上购买CDS来规避信用风险。美国的一家投资银行为其提供了一份CDS合约，合约的条款如下图所示，根据基本条款的内容，回答以下问题。在实际中，根据