个人消费类贷款证券化2023年度展望

.特别评论2023年3月目录要点 1正文 2结论 17附表 18

居民消费信贷需求增长乏力，个人消费类贷BS产品发行动不疫情资产表期内仍需持关注——个人消费类贷款证券化2023年度展望要点：宏观方面2022年我国经济面临更趋复杂严峻的际环境与疫情持续多点发的国压力居民费信贷求增力消费信增速仍未复至疫前水平截至2022年，金机构短期消费贷款（包括用卡及费信贷为9.35万元增速较初下降至0.08；政策方面监管门持续台多项策和规性文进一步保护个人信息金融消者权并规了信用经营互联网贷理；发行方面2022年个消费贷款S产品共行20单累计发行规模计355.29亿元，比下降2.71；发行利率方面个消费类款S产品优先（A证券发sf行利率区间在190~3.9%次优先（+/As）证券发行率sf区间在2.034.24，与2021相比区有所收与一年期中短期票到期收率相比业银行起的人费类贷款产品Asf级别利差区间-31.8~98.58消融公司发产品Asf级别利差区间-18.8~10.00；二级市场方面，202年，个人消费类贷款S产品成交金额为89.1亿元较221全年降40.0%交易数50笔，金额0.59元，二交易活性有待升；资产池特征方面202年发的个人费类贷款S产品的资产池特征继呈现单金额小资池高度散的且入池资合同利率手费率依保持在高水平；存续期产品表现方面：逾期率方面，受国内疫情反复及宏观经济下行等因素冲击，2022年发行的人消费贷款S产品基础资产期表有所攀升；违约率方2022年发行个人费类贷款S产的累计违约率较一年呈升趋短内个人费类贷款S品资产表继续承；个人消费款S产品基础资产收率普较偿率受产品特性响有所异；在防疫政优化调整民杠杆高企经增长力居收入增长波动的背景下，外部宏观因素对消费信贷资产信用表现的长影响仍持续观。2022年我国经济面临更趋复杂严峻的国际环境与疫情持续多点散发的国内压力以封控为主的防疫政策使居民消费需求进一步减弱消费者信心指数出现大幅下降短期个人消费类贷款规模先下降后回升同比增速仍处于低位居民杠杆率持续处于高位消费信贷的信用表现短期内或将持续承压2022年国际环境更趋复严峻海外通胀位行全球经济下行风加大国内生和消费活动受到新冠疫情持续多点散发的冲击，居消费动力不足，消费信贷需求削弱。年，我国短期个人消费信贷规模增速呈放缓趋势从金融机构口径下个人贷款余额来看，至2022年末金融机构个贷款余额为7.94万元其中中期个人消费（以房抵押贷款为主）余为4669万亿元较2021分别增长539和2.5，短期个人费贷款余（包信用卡及费信贷为.35万亿较2021年末下降0.08其受观经济下行压力、局部地区疫情反复等因素影响，短个人消费贷款余额月增速进一步放缓，年初5.10下降至年末.08截至2022年末期个人消费贷款额占个人贷余额比同比下降至12.48。图：金融机构类个人贷款额中国人民银行，hoie数据图：金融机构类个人贷款额同比增速coice数据，中诚信国际整理金融机构短期个消费类贷款要由信用卡款个人消费贷款构且以用卡贷款为从信用卡使用情来看截至20229月末信卡人均持卡数量为.57张期受宏观经济下行压力加大和局部地区疫情反复等外部因素我国总需求的长尾影响，居民消费复苏乏力且增速中枢较情前放信用卡信总额2.1万亿元同增长6.7使用额8.7万亿元同增长4.9增均处于疫情发三年的低位信使用率3.64较2021年同期下降1.02百分点。图：信用卡授总额及同比长、贷款额及同比长和授信使用率中国人民银行，hoie数据2022年，在局部地区疫情反复、出口增速下滑、地产行业景气度下行等负面因素影响下国内经济下行压力加大，失业率上升，消费者信指数出现大幅下降。同时，由于2022年民整体消费信心处于较弱水平，居民部门融资需偏弱，居民杠杆率较2021年末小幅下降但仍处于高位。图：201~202年消费者信心数国家统计局，hice数据图：200年~202年居民部门杆率中国社会科学院，coice数据居民杠杆率持续处于高位及宏观经济下行压力加，都将影响居民的还款能力和还款意愿从而对消费信贷信用表现产一定负面影响时疫情期间延期还政策使得资逾期违约的表现可能延迟。从信用卡资产质量来看，疫情冲击，信用卡逾期半年未偿信贷总在2022年前三季度呈波动上升趋势，其中在2022二季度有所回落，但在三季度迅速上升截至2022年9月信用逾期半年未信贷总为943.56亿占偿信用卡贷总额的例为1.08体上信卡逾期半年偿信贷总占应偿信贷总额比例自2017起呈下的趋势，但较上年同期有所上升。考虑到2017年来银行间市场发行信用卡不良贷款证券产品159单累计处置用卡不良贷4,95.21亿元这一比例可能低了信用卡逾的水平其中，2021年1~9和2022年1~月分别通过发用卡不良贷款证券产品处置信用不良贷款771.16亿元和88.83亿元，若还原该部分不贷款，则截至2022年9月末，信用卡逾期年未偿信贷总额应偿信用卡贷总额比例上同期上升更多。图：信用卡逾半年未偿信总额及占偿信贷总占比中人民银行，hoie数据政策方面，近年来，监管部门相继出台一系列消金融监管政策，旨在进一步保护个人信和金融消费者权益、规范金融机构与互联网机构合作和互联网贷款管理。2022年以来监政策主要是对这些前期政策的细化。随着对个人息和消费者权益保护的愈发重视，监管面持续在保护个人信息和金融消费者权益、促进规经营等方面出台相应的政策和规范性件。同时，2022年下半年以来，在疫情防控优化扩大内需、宏观政策支持经济复苏的背下，消费金融行获得多项鼓政策。支持行业发展方2022年4国务院公厅发《关于进一步放消费潜力进消费持恢复的意见“优化金服务引银行机积极发展普惠金探索将真银行流水第三方平台收款数据、预订派单数据等作为无抵贷款授信审批参考依据，提高信用状况好的中小微企业和消费者贷款可得性。推动商业行、汽车金融公司、消费金融公司等提金融服务能力20229月央行货币策委员会三季度例会强调个人消费信的扶持包括推动降低个消费信贷成，优化大宗费和社会服务领域费金融服务。促进合规经营方面，针对近年来互联网消费金融猛发展的形势，监管部门从保护消费者息安全和金融消费者权益、规范互联网贷款经营管理等方面进行了约束和强化。同时，管部门也相继出多项政策进步规范信用经。具体来看，保护个人信息和金融消费者权益方面202年3月中国银保监会消者权益保护发《于警惕过度借贷销诱导的风提示醒消费要了解消费信贷有关政策和险防过度信贷透支消费风险，提高法律意识，保护合权益；2022年12月，中国银保监会正式《银行保险构消费者权保护管理办要银行保险机构将费者权益保纳入公治理、企业文化建设和经营发展战略，构筑全方的消费者权益保护工作体系；规范银行险机构经营行为，保护消费者八项基本权利。包规范产品设计、信息披露和销售行为，止误导性宣传、强制捆绑搭售、不合理收费等行，保护消费者知情权、自主选择权和公交易权。规范信用卡经营2022年6月中人民银行发关于进一步促进用卡业务规健康发展的通知，对信用卡业务经营管理、发卡营销、信管理和风险管控、资金流向、分期业务合作机构管理、消费者权益保护、监督管理等方做出详细要求。银行业金融机构应当根据客户信用状况、收入状况、财务状况等合理设置一客户的信用卡总授信额度上限，并纳入该客户在本机构所有授信额度内实施统一管理；时，应当严格执行数据安全、个人信息保护等相关法律法规和征信管理有关规定，遵循“法、正当、必要”原则，应当在合作合同中明确约定双方使用客户信息的目的、方式和范，客户信息保密责任义务，以及防控客户信息泄露风险的有效措施；2022年9月，银保监发布《关于防范租借信用卡的风险提示提示持卡人信用卡租借带来的风险包括陷入过度支及征信受损，造成违规使用信用卡；消费者应正确办理使用信用卡，结合自身消费习惯还款能力等日常实际需求办理信用卡，避免盲目办卡、过办卡。互联网贷款管理，222年7月，银保监会发《于加强商业银行互联网贷款业务管理提升金融服务质效的知提“鼓励商业行稳妥进数字化转型充分发挥互网贷款业在助力市场主体纾困、加强新市民金融服务、优消费重点领域金融支持等方面积极作用同时，针对商业银行在业务开展中风控管理不到等问题，从履行贷款管理主体责任、强信息数据管理、完善贷款资金管理、规范合作业管理、加强消费者权益保护等方面，进步细化明确了商银行贷款管和自主风控求进一步规范商业行互联网贷业务经行为，促进互联贷款业务平健康发展。表：222年我国消费融行业主要策时间政策内容或影响个人信和金消费权益护2022.3银保监消费权益护局关警惕过借贷销诱的风提示》提醒消者要解消信贷有关策和险，范度信透支消风险提高律意，保合法益；理规使信用卡小额款等费信服务了解期业、款产年化利、实费用综合贷成，在超出人家庭担能力基础，合发挥费信产品消费持用2022.银保监《银保险构消者益保护理办》关于消者权保护制机，要银行险机将费者益保护入公治理企业化建和经发展略指导行保险构加消费权益护体机制设，筑方位消费者益保工作系；范银保险构经行，保消费者项基权利加强业监管理规范信卡经营2022.6中国人银行关于一步促进信卡业规范康发的知》银行业融机应当据客信用况、入状、务状等合理置单客户信用总授额度限，纳该客在本机所有信额内实统一理；当严执数据全、个信息护等关法法规征信理有规，遵“合法正当必要原则应当合作同中确定双方使用客信息目的方式范围客户息保责义务，以及防客户息泄风险有效施提示持人信卡租带来风险括陷过度支征信受2022.银保监《关防范借信卡的风险提》损，造违规用信卡；费者正确理使信卡，结合自身费习、还能力日常际需办理用，避免盲目办、过办卡互联网款管办法鼓励商银行妥推数字转型充分挥互网款业务2022.银保监《关加强业银互联网贷款务管理提金融务质的通知》在助力场主纾困加强市民融服、优消重点域金融持；对商银行业务展中控管不位等题，从行贷管理体责、强信息据管、善贷资金管、规合作务管、加消费权益护方面，进一步化明了商银行款管和自风控求资料来源：中诚信国际根据公开资料整理总体上看2022年我国济面临更趋杂严峻的际环境与疫情持多点散发的内压力居民消费信贷需求增长乏力，受局部地区疫情反及宏观经济下行压力加大等因素影响，民消费信心有所下滑，消费信贷增速仍未恢复至情前水平。居民杠杆率持续处于高位，情等外部因素对消费信贷资产信用表现的长尾影仍需持续观察。政策方面，消费金融行监管内容更加细，监管力度所加强，旨引该行业更加规范健康地发展。2022年银行间市场个人消费类贷款证券化产品发行规模有所下降发起机构数量较上一年有所增加从发行单数上看消费金融公司仍占据发起机构的主要位置发行规模发行数量2022年以来，受国内疫情持续反复、宏观经济承等因素的影响，居民消费信贷需求下降。在此背景下银行间场个人消费贷款资产支证券发行规模较一年有所下降202年，银行间市场个人消费类贷款S产品共发行20单，发行规模55.29亿元，较2021年下降了24.71。发行规模发行数量图：201~202年银行间市场人消费类款B产发行情况（亿元单）1,0000 251,0000201,00001,0000 158000060000 1040000520000- 0204 205 206 207 208 209 200 201 202商业银行 消费金融公司 发行数量中诚信国际整理从基础资产类型来看，个人消费类贷款S产品可分为一般消费贷款S产品和信用卡分期S产品2022年般消费贷款S产品发行18发行规模合为30216亿元较2021年增加24.00信用卡期S产品发行2单发行规合计为53.1亿元较2021年降76.72表：个人消费类贷款BS产品发情况统计（按基资产类型）发行规模（亿元）发行数量（单）基础资产类型2022202120222021信用卡期53.32282023一般消贷款30216243681813合计35529471882016资料来源：中诚信国际整理从发起机构来看2022个人消费类款S产品发起机构共有13家中商业银行（分别为建设银行、平安银行、常熟银行、广州银行宁波银行和天府银行，较上年增加1家共计发起8单，发行规模合计214.90亿元，占比60.48；消费金融公司7家（包括马上消费金融、兴业消费金融、河南中原消费金融、杭银消金融、湖北消费金融、湖南长银五八消金融和厦门金美消费金融较上年加2计发起12单发行规模计140.0亿元占比39.52。在上消费金融公中，湖南长银消费金融、河南中消费金融和厦金美信消费金融为首发起个人消类贷款S产品。图：个人消费贷款B产品发行规模构成（发起构）中诚信国际整理2022年，建设银行获批筹建建信消费金融有限责公司（以下简称“建信消费金融，建银行拟与北京市国有资产经营有限责任公司及王井集团股份有限公司共同出资设立。建消费金融注册资为72亿元上股东出资比别为83.331.1和.56持牌费金融的队伍再次壮大。截至2022年底，在银保监会准成立的31家持牌消费金融公司中，已18家消费金融公司获得开展资产证券化业务资格批复，其中有12家在银行间市场成功发了个人消费类贷款S产品，分别是兴业消费金融、苏宁消费金融、锦程消费金融、中银消费金融、捷信消费金融、马上消费金融、湖北消金融、中邮消费金融、杭银消费金融、门金美信消费金融、湖南长银五八消费金融和河中原消费金融。随着越来越多的消费金公司成立满三年，符合申请资产证券化业务资格监管要求，未来将有更多的消费金融公参与到资产证券市场中来。表3:消费金融公司获批资产证券化业务资格情况机构名称批准成立日期资产证券化业务格批复日期锦消金融201/0/25201/0/18中消金融201/0/03201/0/02捷消金融201/1/26201/1/07北消金融201/1/22202/0/25兴消金融201/1/22201/0/04海消金融201/1/23201/1/06招消金融201/0/03201/0/06湖消金融201/0/03201/0/15苏消金融201/0/11201/0/03马消金融201/0/11201/0/16中消金融201/1/17202/1/06杭消金融201/1/25202/1/02华消金1201/0/18-晋消金融201/0/22202/0/09盛消金融201/0/24-陕长消金融201/1/31202/1/23包市银费融201/1/16-河中消金融201/1/29202/0/18湖长五消金融201/0/13202/0/28哈滨银费融201/0/22-河幸消金融201/0/13202/0/30上尚消金融201/0/11-厦金信费融201/0/29202/0/03中消金融201/0/05-平消金融202/0/30-重小消金融202/0/29-北阳消金融202/0/10-苏凯消金融202/0/25-重蚂消金融202/0/03-四省品邦费融202/0/31-建消金融202/0/27-sf从发行利率来看优（s证券发行利率间在1.90~.92优先（+/s）证券发行利率区在2.0~4.24与021年同级证券发行利（利区间分别为..sf12022年8月，经安徽银保监局批准，华融消费金融更名为安徽宁银消费金融股份有限公司和2.73~.50）相比区间有所收窄。与一年期中债中短期票据到期收益率比较，商业银行发起的个人消费类款S产品s级利差区间在31.86~9.58P消金融公司方sf级利差区间在1881~10.0P。图：个人消费贷款B产品加权平均发行利与同中债中短期票据期收益率比2数据来源：图1：个人消费类贷款BS产品发行利率（按发起构类型）消费金融公司发起的个人消费类贷款S产品发行利率普遍高于商业银行发起的产品。不同消费金融公司之间发行利率也有较大差异，以优级证券为例，图1：个人消费类贷款BS产品发行利率（按发起构类型）商业银行 消费金融公司商业银行消费金融公司中中诚信国际整理从交易量来看022年个人消费类款S产品成交金额为8.1亿元较021年全年40.05交易笔数10笔笔均金额.59亿元02年全年银行间市信贷S产品成交金共计6,18.00亿个人消类贷款S产品成交额仅占1.44二级交易跃性有待升2同一天发行的产品选取发行利率较低者进行分析。表4:22年个人消费类贷款B产品二级市场易情况202020212022一级发规模亿元）377.41471.88355.29二级成金额亿元）135.32148.6389.1交易笔（笔）78107150笔均金（亿）1.731.390.59，中诚信国际整理个人消费类贷款B产品的入池资产具有单户金额小分散度极高剩余期限较短的特点由于不同发起机构消费信贷产品特征不同不同个人消费类贷款B产品间资产池特征存在差异但入池资产合同利率手续费率均保持在较高水平个人消费类贷款S产品的基础资产多为无抵押或保证担保的用贷款单金额小质性较高，资产散度极高。222年发的个消费类贷款S产品的基础产主要具以下特征：平均单户贷款未偿本金余额小、资产池分散度高。2022年发行的个人消类贷款S产品入池资产平均贷户数为83,30.40户，平单贷款未偿本金余额.74万元，资产池散度较上一年略有提升。商业银行发起的产品平均户贷款未偿本金余额大于消费金融公司主要原因是商业行发放的贷借款人资质好能够获得较高的信额度。入池资产合同利率手续费率继续维持在较高水平。2022发行的个人费类贷款S产品入池资产平均加平均合同利率为1.81继续持在较高水平按发起构类型来看业银行发起的产基础资产加平均合同利率在415之间消费金融司发起的品基资产加权平均合利率在14~24之间高于银类产品这主要由于消费金公司客户质弱于银行，风险更高，因此需要收取更高的利。此外，由于消费贷款的本息偿还方式采用等本等息，即计息方式为全额计息，因此资池现金流的内部收益率与资产池的账龄关即账龄越长部收益率高总体来看人消费类贷款S产品入池资产利率继续维持在较高水平，为S产品带来了更高的超利差，提供了一的信用支持。基础资产加权平均剩余期限较短，但不同产品间有所分化。2022年发行的个人消费类贷款S产品基础资产平均加权平剩余期限为1.4个月，较2021年有所缩短。商业银方面，2022年资池平均加平均剩余期为1.31个月，较201年增加.58个月，主要由于建晟20221入池资产为分期剩余期限达48.60个月消费融公司方2022年资产池平均加平均剩余期限为.02个月较021年缩短7.44个月消金融公司发起的不同产品基础资产剩余期限区分明显，或与其贷款用途相关。例如，兴晴20221和鹭盈20221的入池贷款主要用于修等大额消，具单笔金额较大、限较长等特表：2022年银行间市场发行的个人消费类贷款S产品基础资产特征统计3分期通为建设银行向优质客户发放的信用卡分期贷款，最长可申请0期分期。产品概况基础资产特征商业银行消费金融公司总体范围6,52.0~6,79.004,65.0~34,52.004,65.0~34,52.00户数平均值23,68.00123,06.783,30.40单户平本金额（万元）范围2.3~18040.4~16470.4~1804平均值12.624.487.74范围4.64~1.91%14.0%~2.9%4.64~2.98%加权平合同率平均值7.54%19.6%14.8%范围0.9~11890.6~10970.6~1189加权平账龄月）平均值6.784.225.24加权平剩余限（月）范围5.2~48606.7~23415.2~4860平均值16.3111.0213.14资料来源：中诚信国际根据公开资料整理表：2021年银行间市场发行的个人消费类贷款S产品基础资产特征统计产品概况基础资产特征商业银行消费金融公司总体范围17,06.0~,26,39.005,80.0~50,35.005,80.0~126,39.00户数平均值367,47.776,20.50185,46.5单户平本金额（万元）范围0.8~17580.3~14770.3~1758平均值6.828.507.87范围6.28~1.79%11.7%~2.2%6.28~2.22%加权平合同率平均值9.40%18.6%15.1%范围2.2~14483.5~10502.2~1448加权平账龄月）平均值7.367.437.40加权平剩余限（月）范围5.4~26657.5~28295.4~2829平均值11.7318.4615.94资料来源：中诚信国际根据公开资料整理2022年发行的个人消费类贷款B产品累计违约率较202年呈现小幅上升趋势近年来消费金融公司发起的个人消费类贷款S产品累计违约率整体高于商业银行发起的产品受局部地区疫情反复及宏观经济增速放缓影响部分地区或行业内借款人偿债能力有所下降同时疫情期间延期还款政策使得资产逾期、违约的表现可能延迟，短期内消费贷款资产信用表现继续承压累计违约率4目前银行间市场人消费类贷款S产品对累违约率的定义普为逾期超过90天的款金额/资产池初始规模。与其他个人消费信贷资产（如个人住房贷款、个人汽车贷款）相比个人消费类贷款多为无抵质押或保证担保的信用贷款，受经济周期的影响相对较大。从2017~2022年银行间市发行的个人费类贷款S产品截至202年末的表来看，其累计违约率呈现年攀升的趋。图：截至2022年末各年度发行的个消费类贷款BS产品累计违约率表现4累计违约率累计违约金额初始起算日资产池余额。资料资料来源：中诚信国际根据公开资料整理2022012002092082071 2 3 4 5 6 7 8 9012341567890123700%600%500%400%300%200%100%000%分发起机构类型看，商业银发起的S产品较消费金融公司起的S产品累计违率低。这主要是由于商业银行零售客户基础庞大风控体系成熟、资金成本低，商业银行取的客户质量相更好但我也注意到近商业银行发起的S产品累计违约率呈现逐年上升的趋势，或与近年来消费信贷规模扩张快，服务客群下沉相关，叠加宏观经济下行压力，个人费类贷款资信用表现或继承压。图：截至22年末不同类型机构发的个人消类款B产品系列累计约率表5消费金融公司个人消费类贷款BS累计违约率 银行个人消费类贷款BS累计违约率20%70%00% 60%.% 50%40% .%30% .%20%.% 10%00%.% 123456789101112131415161718192021222324123456789101112131415162017年：消费金融公司 2018年：消费金融公司 2017年：商业银行 2018年：商业银行 2019年：商业银行2019年：消费金融公司 2020年：消费金融公司 2020年：商业银行 2021年：商业银行 2022年：商业银行2021年：消费金融公司 2022年：消费金融公司各期受托报告，中诚信国际整理2022年银行间市场发行20单个人费类贷款S产品，截至2022年末累计违约率于0.00~4.86间消费金公司发起产品“安逸花系累计违约整体较低0.00~264之间；2022年湖南长银八消费金、河南中原消费融和厦门金信消费融均为首次发行人消费类贷款S产品其中鼎柚20221和城一代20221分别存续3期和5期，累计违约分别为.71和4.86处较高水平；鹭盈2021存续1期，存时间较短，其累计违率为142，随着时间的其资产质量或进一承压。商业银发的产品中，大部存续期较短未观测到违表。其中广州银行起的广赢20221，5累计违约率=∑各产品发行后各期的违约金额∑各产品初始起算日的资产池余额，仅选取表现期超过6期（含）的产品统计累计违约率，本小节同。续8期累计违约率为2.80商业银行中于对较高水平与产品封包较长有关。广赢20221入池资产为信用卡分贷款封包为9.1个月期限较长封包期违约的资产也纳入累计违率的统计，考虑封包期其计违约率处于相合理水平。图：202年发行的个消费类贷款B产品累计违率表现各期受托报告，中诚信国际整理逾期率受国内各地疫情多轮反复及宏观经济下行压力等因素影响，2022年发行的个人消费类贷款S产品基础资产逾期表现有所恶化。从存续产品表现来看，个人消费类贷款S产品基础资产1~30、31~60天期率较2021整体上，1~90天的逾期与2021年整相近。来看，各阶段逾期率随着时间推移波动上行，下年的逾期率整体高于上半年。与过去三同期水平相存续产品础资产1~3天的逾期处于高位3~60天的逾率整体回仍未完全回落至情前水平1~90天的期率整保持稳定可见部地区疫的反复仍居民收入和生活消费产生冲击，经济增速的放缓个人偿债能力产生了一定影响，短期内将进一步推升基资产累计违率的升高。图：个人消费类贷款B产品存续期基础资逾期率各期受托报告，中诚信国际整理6封包期指初始起算日与信托设立日之间的期间。年化累计回收率7我们观测了2016~2022年部分完成兑付个消费类贷款S产品在存续期的整体回收表现，回收率表现整体差异较。消费金融公司起的产品平均年化累计回收为其中中赢新易贷20161现相对较好年化累回收率达到3.33，但该系其余两单产品回收率较低“兴晴系列品平均年累计收率为4.90在消费金融司发起的品中处于较低水平“捷赢系列产品平年化累回收率为12.88其中2021年发行“捷赢”系列产品平回收率为10.5，较2020年发行产品回收率（1.04）有下降。图：消费金融公司发起的人消费类款B产品已清算）年化累回收率各期受托报告，中诚信国际整理商业银行发起的人消费类贷款S产品平均年化累计回收率为6.9低于消金融公发起产品的回收其中橙易20161入池贷附房屋抵押因回收率较除此之“臻元系列产品回收表较好平均年累计回收为13.03明显高“和享系（.79“和智系（4.82“惠益（3.70“交元系（2.94整体来看个消费类贷款S产品回收率相对偏低主要由于人消费类贷款大分为信用类款其收基本依赖于对款人的催没有押物处置为回收来源2022年受部分地疫情反和防控政策的影响导致贷款服务机构贷后管理工存在一定阻碍，部分地区催收工作无法展，从而影响资回收周期，收率表现未需一步观察。图：商业银行发起的个人费类贷款B产品（已算）年化累计回率7累计回收率=累计回收额累计违约额，年化回收率累计回收率表现期天数365，其中表现期天数包括封包期。部分已兑付完毕产品受托报告未披露相关数据，故剔除。各期受托报告，中诚信国际整理早偿率8图：201~202年发行的个消费类贷款B产品年早偿率情况个人消费类贷款S产品入池资产加权平均利较高早偿可能造超额利差降除借人自身财务状况影响外，发起机构的提前还款政对借款人早偿意愿会产生较大影响。早商业银行对信用卡分期贷款的早偿要求比较严格提前还款不仅会产生一定比例的罚息，且提前还款部分的手续费不减免，借款人早偿的力不足。而消费金融公司的提前还款政更加灵活由于贷款利较高款人在经济力允许的条件下有动力早2022年人消费类贷款S产品入池资产早偿图：201~202年发行的个消费类贷款B产品年早偿率情况8对早偿率的统计从各产品第二个表现期开始，并已年化处理。各期受托报告，中诚信国际整理结论2022年局部地区疫情反及宏观经济行压力大等外部因素对人消费信贷场的冲仍在延续，短期内经济活动放缓、居民收入预期下降削弱了居民消费信贷的需求，叠加疫情期间部分贷款发放机构风控策略的调整，导致个人消费信贷增速回落。相应地，个人消费类贷款S产品发行规模较上一年有下降此外居民杠杆率持续位失业率升借人可支配收入增速下降，都对借款人还款能力和还款意愿产生了一定的影响，个人消费类贷款S产品累计违约率较上一呈现上升的。展望2023年，在疫情控政策调整、大内需和支持经济复苏的政策频繁出台、