2023年疫苗行业研究报告

2023年疫苗行业研究报告目录一、疫苗行业：增长速度远高于医药行业平均水平 PAGEREFToc374443328\h41、疫苗是一类用于疾病预防的特殊药品 PAGEREFToc374443329\h42、疫苗种类多，有多种分类方式 PAGEREFToc374443330\h53、疫苗市场增长迅速 PAGEREFToc374443331\h5（1）国际疫苗市场 PAGEREFToc374443332\h5（2）国内疫苗市场 PAGEREFToc374443333\h7二、疫苗行业潜力巨大 PAGEREFToc374443334\h71、人口结构的变化为疫苗提供广阔的市场 PAGEREFToc374443335\h8（1）儿童是疫苗的主要接受对象 PAGEREFToc374443336\h9（2）人口老龄化将促进疫苗行业的发展 PAGEREFToc374443337\h11（3）人口流动快速增长导致疾病传播范围扩大 PAGEREFToc374443338\h122、收入的增加使人们在疾病预防上有更多的投入 PAGEREFToc374443339\h123、近年来传染病有抬头趋势 PAGEREFToc374443340\h13三、疫苗行业发展动力十足 PAGEREFToc374443341\h151、疫苗具有良好的社会经济效益 PAGEREFToc374443342\h15（1）疫苗具有良好的社会效益 PAGEREFToc374443343\h15（2）疫苗具有良好的经济效益 PAGEREFToc374443344\h16（3）疫苗生产企业具有良好的经济效益 PAGEREFToc374443345\h172、技术进步是推动疫苗发展的主要动力 PAGEREFToc374443346\h18（1）新技术推动疫苗行业快速发展 PAGEREFToc374443347\h18（2）治疗性疫苗开创疫苗领域新天地 PAGEREFToc374443348\h193、政策是疫苗行业发展的重要推手 PAGEREFToc374443349\h21（1）严格的监管政策是行业健康发展的保证 PAGEREFToc374443350\h21（2）产业政策推动行业快速发展 PAGEREFToc374443351\h22四、疫苗行业竞争分析 PAGEREFToc374443352\h231、一类疫苗市场基本饱和，竞争激烈 PAGEREFToc374443353\h24（1）一类疫苗潜在市场较为稳定，增长潜力小 PAGEREFToc374443354\h24（2）一类疫苗市场基本饱和 PAGEREFToc374443355\h26（3）市场主要被中生集团垄断，竞争较激烈 PAGEREFToc374443356\h282、二类疫苗集中度较低，潜力巨大 PAGEREFToc374443357\h28（1）民企在二类疫苗中具有优势地位 PAGEREFToc374443358\h28（2）二类疫苗还具有较大的发展空间 PAGEREFToc374443359\h303、跨国巨头逐步介入国内疫苗市场 PAGEREFToc374443360\h31（1）跨国疫苗巨头实力雄厚，技术领先 PAGEREFToc374443361\h31（2）国内外企业同台竞技，正面竞争 PAGEREFToc374443362\h324、国内疫苗企业将逐渐走向世界 PAGEREFToc374443363\h33五、相关上市公司简况 PAGEREFToc374443364\h351、华兰生物：血液制品短期受挫，疫苗业务发展良好 PAGEREFToc374443365\h352、天坛生物：疫苗出口可期 PAGEREFToc374443366\h363、智飞生物：低谷已过，突破在即 PAGEREFToc374443367\h374、沃森生物：研发，还看研发 PAGEREFToc374443368\h38一、疫苗行业：增长速度远高于医药行业平均水平1、疫苗是一类用于疾病预防的特殊药品疫苗是针对疾病的致病原或其蛋白、多糖或核酸，以单一实体或通过载体经免疫接种进入机体后，能诱导产生特异的体液和细胞免疫，从而使机体获得预防该病的自动免疫制剂。可见疫苗主要应用于疾病的预防与控制，使用对象是健康人群，与一般药物有很大的区别。随着治疗性疫苗的快速发展，疫苗的适用范围越来越广，不仅可以用于疾病的预防，还可以用于疾病的治疗，打破了原来疫苗的定义范围。目前大部分治疗性疫苗还处于临床阶段，2023年4月29日首个治疗性疫苗Provenge被FDA批准上市，具有十分重要的意义。疫苗是防治各种传染病最有效、最经济的手段，疫苗的出现不仅是人类摆脱了部分疾病的痛苦，而且用于疾病预防的费用远低于疾病的治疗费用，节约了大量社会资源，使人类对健康的思想从“疾病—治疗—健康”逐渐转变为“健康—预防—健康”。2、疫苗种类多，有多种分类方式疫苗行业的分类方法多样，有材料、技术、预防种类、国家免疫计划、使用对象等多种分类方法，也可以从这一侧面看出疫苗行业的蓬勃发展。3、疫苗市场增长迅速（1）国际疫苗市场根据KaloramaInformation和PharmaLive公司数据显示，2023-2023年间，全球疫苗市场规模复合增长率达到23.16%，远高于全球药品市场的10%左右的复合增长率，2023年市场规模达到221亿美元。全球疫苗市场的增长速度是药品市场增长速度的两倍以上，增长十分迅速，占全球药品市场规模的比重也由2023年的1.51%提高到2023年的2.64%，但占比依然很小。随着全球范围内疫情频发，各国政府和人民的预防意识逐步提高，疫苗市场依然具有十分广阔的发展空间。KaloramaInformation预计2023年至2023年，全球疫苗市场的复合增长率达13.1%，2023年全球疫苗市场规模将超过340亿美元；IMSHealth公司2023预计全球药品市场规模在2023年将达到1.1万亿美元，未来5年保持5%-8%的复合增长率。虽然口径有所不同，但我们依然可以得出疫苗行业增长速度显著高于药品市场平均水平的结论。（2）国内疫苗市场根据批签发数量和疾控中心疫苗采购价格计算，2023年国内疫苗批签发金额在135亿元左右，占医药工业总产值的1.1%。2023-2023年疫苗批签发金额复合增长率为25.2%，略高于医药行业的23.3%。预计未来国内疫苗市场的增长率保持在20%左右，远高于国际13%的增长率。二、疫苗行业潜力巨大目前疫苗市场仅占全球药品市场的2.6%，国内仅占1%左右，但不论国内还是国外，疫苗的增长速度均超过药品市场的增长速度，疫苗行业的发展潜力巨大。1、人口结构的变化为疫苗提供广阔的市场2023年4月28日，国家统计局公布第六次人口普查数据，普查结果显示：0-14岁人口占16.60%，60岁以上人口占13.26%，和2023年相比，儿童人口占比大幅下降，老人占比大幅提升。计划生育政策的实施效果开始体现，国内的人口结构发生很大的变化。老人和儿童由于免疫力低下，是传染病的主要感染者，其传染病死亡率远高于平均水平。根据2023年卫生部卫生统计数据计算，1岁以下儿童传染病死亡率为13.90%，60岁以上传染病死亡率约为15%，均远高于6.80%的平均水平。（1）儿童是疫苗的主要接受对象国内疫苗市场由一类疫苗（强制性免疫）市场和二类疫苗（非强制性免疫）市场组成，其中一类疫苗主要针对儿童，部分二类疫苗主要也是供儿童使用。从2023年国内疫苗批签发数量来看，接近90%的疫苗为儿童疫苗。目前国内每年有大约1600万新生儿，疫苗市场消费潜力巨大。2023年后，国内新生儿数量缓慢增长，对疫苗市场形成较好的支撑。目前社会对于放开计划生育政策正在讨论之中。我们认为，年新生儿数量达到2023万，国内人口才能达到动态平衡，伴随着我国进入老龄化社会，计划生育政策将逐步放开，独生子女二胎政策可能转变为全面的二胎政策，新生儿数量有望进一步提高。同时适龄生育人数的增加，也将促进新生儿数量提高。我国今后一段时期年新生儿数量将逐渐增加，2023年有望达到2023万人，同现在相比增长了25%，也就是儿童疫苗的适用人群增长了25%，市场将有一个较大的扩容。（2）人口老龄化将促进疫苗行业的发展第六次人口普查结果显示我国60岁以上人口占比为13.26%，65岁以上人口占比为8.87%，老龄化趋势快，预计2023年60岁以上人口将达到2.3亿人。前面已经提到，60岁以上老人抵抗力弱，传染病死亡率急剧上升（见图4），而疫苗则是预防传染病最有效的手段。我国老年人疫苗接种率很低，例如流感疫苗，国内老年人接种率不足5%，远远低于WHO推荐的50%以上接种率，未来的成长空间巨大。（3）人口流动快速增长导致疾病传播范围扩大国内客运总量从1980年的34亿人次增长至2023年的328亿人次，30年间增长了接近十倍；出入境人数在1995-2023年间也增长了3.6倍。人口流动性增大。人口流动性的大幅提高，使得传染性疾病传播速度加快，传播范围更广，原来区域性传染病可能会短时间内传播到世界各地，如2023年爆发的甲型H1N1流感。2、收入的增加使人们在疾病预防上有更多的投入随着社会经济发展，国内居民可支配收入大幅提高，1995-2023年的15年间，农村和城镇人均可支配收入均增长了4.5倍左右。与此同时，农村和城镇的居民医疗保健支出更是大幅增长，15年间均增长了7倍左右。在图11可以看出，城镇居民的医疗保健支出远高于农村居民。在我国城市化率逐步提高的背景下，越来越多的人将支付更多的医疗费用。随着人们健康观念的改变，越来越重视疾病的预防，预防费用支出占医疗支出的比重也将也来越大。3、近年来传染病有抬头趋势从1978年我国有计划地为所有适龄儿童接种疫苗，进行“四苗防六病”，国内传染病发病率和死亡率逐年下降，至1993年传染病发病率首次突破200/10万，之后十年基本维持在该水平之下。随着人口流动性增加，国际交流日益密切，2023年之后国内传染病发病率和死亡率有抬头趋势。据卫生部统计，2023-2023年国内丙类传染病发病人数从73万人增加到322万人，增长十分迅速。虽然丙类传染病病死率低于甲乙类传染病，但2023年丙类传染病发病人数已经占法定传染病感染人数的50%以上，不得不引起我们的重视。三、疫苗行业发展动力十足前面已经分析国内疫苗市场具有十分巨大的潜力，潜在的市场如何转化为真正的市场？我们认为经济效益、技术进步和政府政策将推动疫苗行业快速发展。1、疫苗具有良好的社会经济效益（1）疫苗具有良好的社会效益发展中国家每年的疫苗费用仅占卫生总费用的1%，覆盖了80%以上的儿童，挽救了320万儿童生命，用很低的成本预防了大部分儿童传染性疾病。从1978年我国对所有适龄儿童实施计划免疫以来，传染病的发病率和死亡率出现大幅下降。至2023年甲乙类传染病发病率和死亡率分别下降89%和77%，常见儿童传染病如脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、流行性脑际膜炎、流脑等发病率和死亡率下降幅度在95%以上。（2）疫苗具有良好的经济效益疫苗成本效益比是指疫苗接种费用和发病率降低带来治疗费用的减少之间的比值。根据美国疾病预防和控制中心统计，百白破联合疫苗和麻风腮联合疫苗的成本效益比在1:25以上，其他疫苗也具有良好的经济效益。国内疫苗也具有良好的经济效益。我们根据卫生部的相关数据估算，我国疫苗的成本效益比在1:7.2以上（主要根据传染病发病人数变化、治疗费用、2023年国内疫苗市场份额估算）。儿童疫苗具有更好的经济效益，经测算，2023年和1978年相比较，脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、乙脑的治疗费用节省了104.5亿元，而每年国家在脊灰疫苗、麻疹疫苗、百白破疫苗、乙脑疫苗的投入9亿元，成本效益比在1:11.2以上（疫苗所预防疾病风疹、腮腺炎、新生儿破伤风未统计；减少死亡人数未统计）,如果考虑到医疗资源节约、家长带儿童看病时间减少的价值等，成本效益比则更高。注：1、人均治疗费用从各网站搜集，和实际情况可能有一定误差；2、接种费用以100%接种率计算，实际情况低于该水平，但在95%以上。（3）疫苗生产企业具有良好的经济效益疫苗行业是毛利率极高的行业，毛利率普遍在70%以上，部分产品的毛利率在90%以上，远高于医药行业的平均水平。极高的毛利率促使疫苗生产企业有十足的动力去开拓市场，同时良好的回报也使得企业有足够的能力去研发新产品，促进疫苗行业的快速健康发展。2、技术进步是推动疫苗发展的主要动力（1）新技术推动疫苗行业快速发展生物学当前处于前沿学科，生物学技术的每次进步都将带动疫苗行业的发展。进入21世纪，随着后基因组研究和生物信息学的不断深入，不断为疫苗研发提供新的支持，疫苗行业将保持快速发展。技术革新将不断推动疫苗行业的发展。技术平台、信息平台、融资平台的快速发展将使得疫苗的开发周期从10年缩短到5年，而成功率则由30%提高到50%以上。在新技术的推动下，疫苗的成本将大幅降低，产品价格也随之下降，将提高疫苗的接种率，产生良好的社会效益，同时给企业带来丰厚的回报。（2）治疗性疫苗开创疫苗领域新天地治疗性疫苗是指在已发病个体中，通过诱导特异性免疫应答，达到治疗疾病或防止恶化效果的一类生物制品。可见治疗性疫苗的使用对象和使用目的均不同于预防性疫苗。早在20世纪50年代，就发现免疫系统有可能被诱导而抑制肿瘤的生长，为治疗性疫苗提供了理论基础；80年代后，杂交瘤技术的成熟、单克隆抗体的制备、细胞克隆、细胞系的建立为治疗性疫苗提供了技术支持，并随着人类对于抗原呈递、抗原识别研究的深入，使得治疗性疫苗成为可能；90年代以后，药物基因组、计算机辅助人工抗原设计等技术也日臻完善，同时越来越多与疾病相关的特异性抗原被发现并成为研究热点，这些都使得治疗性疫苗研发上市的条件越发成熟。2023年4月29日，首个治疗性疫苗Provenge被FDA批准上市，具有十分重要的意义。目前有多个治疗性疫苗处于临床阶段，涵盖了包括各种癌症、艾滋病、乙肝、丙肝、I型糖尿病、类风湿性关节炎老年痴呆症等多个复杂疾病。以治疗性疫苗目前的朝气蓬勃之势，在未来很可能复制单抗药物的辉煌。目前国内在研的治疗性疫苗主要有治疗性乙肝疫苗和治疗性艾滋病疫苗。治疗性乙肝疫苗在研项目较多，进展较快，目前有闻玉梅院士主导的乙克已经处于临床III期，上市概率较大。治疗性艾滋病疫苗目前仅有长春高新的一个在研项目，2023年3月获得临床I期批件。3、政策是疫苗行业发展的重要推手（1）严格的监管政策是行业健康发展的保证疫苗直接影响人类生命健康与安全，国家药监局及其他行政监管机构对疫苗生产与流通实施严格行政监管，规范行业秩序，为国内疫苗行业的健康发展打下坚实基础。行业监管政策覆盖了疫苗研发、生产、销售、接种等多个环节，各环节紧密衔接，疫苗的整个流程均在国家相关政策的严密监管下，最大程度的保证了人们的生命和健康，同时也维护了整个疫苗行业的良好声誉。（2）产业政策推动行业快速发展疫苗产业是我国重点发展的产业生物医药产业是我国的战略性新兴产业，在政策上给予很大的扶持力度。2023年6月国务院办公司发布《促进生物产业加快发展的若干政策》，其中提到现代生物发展的重点领域包括预防和诊断严重威胁我国人民群众生命健康的重大传染病的新型疫苗和诊断试剂，在“十四五”及以后技术、人才、资金等将向生物产业聚集，疫苗行业受益匪浅。回归预防为主是新医改的方向之一当前卫生医疗机构存在“重医疗、轻预防”的现象是不争的事实。国家新医改方案已经出台实施，基层卫生机构回归公益性，预防为主、防治结合将是发展的主题。计划免疫、健康教育、妇幼保健等都是预防的主要方式，疫苗作为计划免疫的工具，在疾病预防方面起着重大作用。2023年2月卫生部发布了《扩大国家免疫规划实施方案》，将计划免疫品种从原“6苗防7病”增加到“14苗防15病”，为疫苗市场发展带来了良好的机遇。但相较于发达国家，国内计划免疫范围依然较小，还有多种疫苗如肺炎疫苗、水痘疫苗、轮状病毒疫苗、Hib疫苗等，未来有望被划归一类疫苗，市场将会出现一次跳跃性扩容。疫苗流通领域改革促进二类疫苗行业发展长期以来国内疫苗由省、市、县逐级供应疫苗，2023年国务院颁布的《疫苗流通和预防接种管理条例》打破该局面，国内各级疾控机构、接种单位、疫苗批发企业均可直接从疫苗生产商购买疫苗，流通领域的改革激发了二类疫苗的需求，促进了二类疫苗发展。四、疫苗行业竞争分析目前国内有40家左右疫苗生产企业，其中包括诺华、惠氏、葛兰素史克、默克、赛诺菲-巴斯德等国际疫苗巨头在国内设立的生产企业。疫苗行业的壁垒较高，包括政策壁垒、技术壁垒、资金壁垒等，阻止了一些企业的进入，但由于疫苗行业的广阔前景，依然有不少企业进入疫苗行业，准备在广阔的疫苗市场中分一杯羹。根据我们对疫苗市场的分析，我们认为：未来一类疫苗市场竞争激烈；二类疫苗竞争较小，但市场开发难度较大；国内企业将越来越多的面对与跨国疫苗巨头之间的竞争；国内疫苗将走出国门，参与国际疫苗招标。1、一类疫苗市场基本饱和，竞争激烈（1）一类疫苗潜在市场较为稳定，增长潜力小目前我国每年新生儿数量在1600万左右，我们以2023年1615万新生儿数量为基数，以2023年7月国家发改委对疫苗的调整价格为准，经计算主要儿童用一类疫苗市场潜在规模为26.11亿元。考虑到未来5-10年我国将迎来适龄生育人口高峰期（见图6）及二胎政策的逐步开放，未来几年新生儿数量将逐步增长，假设2023年我国新生儿数量为2023万人，在疫苗价格不变的情况下，市场潜在规模也仅为32亿元，10年增长25%，潜力有限。此外，一类疫苗还包括出血热疫苗、炭疽病疫苗、钩体病疫苗，此类疫苗为控制疫情用储备疫苗，主要为在疫情爆发时对重点地区重点人群接种，范围有限，规模较小。（2）一类疫苗市场基本饱和从疫苗批签发数据来看，一类疫苗市场已经基本饱和，大部分一类疫苗的批签发数量远大于市场需求。从2023、2023年数据来看仅有A、C群流脑多糖疫苗供给略显不足，但缺口逐渐缩小，2023年仅为81万剂。从接种率来看，我国儿童主要一类苗的接种率处于较高水平，提升空间很小，市场很难保持高速增长。与国际其他国家相比，我国主要儿童疫苗的接种率也比较高，很难通过提高接种率增加市场。比较而言，我们认为，由于乙肝疫苗适用年龄范围广，同时乙肝抗体随着年龄的增长逐渐消失，需要补苗提高免疫力，其市场要远大于上面的测算结果，还具有一定的扩容空间（但目前批签发数量已十分充足）；甲肝减毒活疫苗安全性低于甲肝灭活苗，目前全球仅中国使用甲肝减毒苗，未来减毒苗将逐步被灭活苗替代，目前甲肝灭活苗供给还远远小于市场需求，甲肝灭活苗还有很好的成长性。（3）市场主要被中生集团垄断，竞争较激烈从批签发数量来看，中生系占绝了大部分，2023-2023年间批签发数量占比均在80%左右，其他企业市场份额较小，难以和中生集团抗衡。中生集团旗下的6大生物制品所和天坛生物是其疫苗主要生产企业，中生集团内部也有竞争。2、二类疫苗集中度较低，潜力巨大（1）民企在二类疫苗中具有优势地位二类疫苗为开放的体系，且利润率高，吸引众多的民营企业参与其中。目前国内疫苗行业形成了民企、国企、外资企业三足鼎立的格局，从批签发数据上来看，基本上为2:1:1，民营企业在二类疫苗市场中具有较为明显的优势地位。虽然民营企业在二类疫苗市场中占据较大的市场份额，表现活跃，但其厂商数量较多，为30家，整个二类疫苗的市场集中度较低，没有一家企业具有明显的优势。且二类疫苗企业同质化较为严重，所生产的二类疫苗主要集中于流感疫苗、Hib疫苗、流脑疫苗、狂犬病疫苗等品种，新产品有待进一步开发。（2）二类疫苗还具有较大的发展空间国内二类疫苗接种率很低，以流感疫苗为例，国内易感人群的接种率不足2%，而欧美发达国家接种率普遍达到了20%-30%，加拿大更达到45%的接种率，其他疫苗如Hib疫苗、水痘疫苗、轮状病毒疫苗等儿童疫苗接种率也较低，还有很大的提升空间。2023年国内二类疫苗的市场规模约为80亿元，随着居民收入的不断提高和预防保健意识的普遍增强，接种率将逐渐提高，我国疫苗市场发展潜力巨大，预计未来将保持20%以上的速度增长。3、跨国巨头逐步介入国内疫苗市场（1）跨国疫苗巨头实力雄厚，技术领先目前全球疫苗市场由默克、赛诺菲-巴斯德、葛兰素史克、惠氏、诺华五大疫苗厂商主导，合计占据全球疫苗市场的80%以上，年疫苗销售收入均超过10亿美元。国际巨头具有雄厚的资金实力和技术实力，在产品创新上具有明显优势，重磅级疫苗产品如7价肺炎结合疫苗、宫颈癌疫苗、麻腮风-水痘联合疫苗、百白破-脊灰-Hib五联疫苗等均为跨国巨头首创。（2）国内外企业同台竞技，正面竞争中国拥有全球20%的人口，每年新生儿接近2023万，疫苗市场十分庞大，2023年的市场规模超过100亿元，随着收入水平的提高以及免疫意识的增强，国内疫苗接种率将进一步提高，预计未来将保持15%以上的速度增长。良好的市场前景吸引众多的国际疫苗企业进入中国市场，目前已有10家外资企业16个疫苗品种在国内上市销售。国际疫苗企业的进入使得国内疫苗企业面临越来越激烈的竞争，但同时也给国内疫苗行业带来先进的疫苗研发技术以及管理经验，竞争不是国内外疫苗企业唯一的主题，合作将会促进双方的共同进步。4、国内疫苗企业将逐渐走向世界2023年3月1日，中国疫苗监管体系通过WHO的评估，这表明中国生产的疫苗质量可靠，其安全性和有效性得到了国际标准的认可。WHO的评估也是疫苗生产企业申请WHO预认证、参与国际疫苗招标采购的前提，此举为我国疫苗企业早日进入国际市场奠定了基础，中国在未来几年内可能会成为世界上平价疫苗的主要供应国之一。目前全球最大的疫苗采购方式联合国儿童基金会（UNICEF），且其采购规模在不断扩大，2023年其在全球采购了26亿支疫苗，价值6.33亿美元，2023年达到29.9亿支，价值8.06亿美元。但国际儿童基金会也面临资金不足的情况，这将促使其寻找更廉价的疫苗。中国疫苗监管体系通过WHO的评估，给了UNICEF等国际大型疫苗采购方更加合适的合作伙伴。相比跨国公司在国际市场上的疫苗售价，中国疫苗具有明显的价格优势，以麻腮风疫苗为例，2023年美国疾控中心的采购价为18.637美元/支，而2023年中国发改委规定的政府疫苗出厂价格仅为每支20.8元，只有美国价格的五分之一。低廉的价格将极大的降低UNICEF等机构的疫苗采购成本。微软创始人比尔盖茨夫妇设立的比尔和梅琳达〃盖茨基金会也有在中国采购疫苗的强烈意愿，可以说中国疫苗走出国门并不是太过困难的事情。在此之前，国内的疫苗就有少量出口，如中生集团近3年的出口疫苗金额有1500万美金。目前国内疫苗企业通过新版GMP认证后即可申请WHO预认证，通过之后即可加入到国际疫苗采购体系。国内疫苗生产企业在2023年12月31日前必须达到新版GMP要求，届时通过WHO预认证难度将大幅降低，大量国内疫苗企业参与到国际疫苗采购，积极参与国际竞争，将推动国内疫苗行业保持快速发展。五、相关上市公司简况1、华兰生物：血液制品短期受挫，疫苗业务发展良好华兰生物是一家以血液制品和疫苗为主营业务的生物制品公司，其中血液制品是公司主要的收入和利润来源，2023年上半年占比在85%以上。2023年8月公司在贵州的5个浆站被关停，预计将减少公司260吨采浆量，对公司2023年业绩造成重大影响。但华兰生物重庆公司在2023年底取得人血白蛋白和静丙的生产批件，通过GMP认证后即可生产销售。重庆公司目前有100吨左右的存浆，预计2023年投浆量在170吨左右，成熟后年投浆量将达到300吨，将大幅降低贵州浆站关停对公司血液制品业务的影响。目前公司在疫苗领域主要有流感裂解疫苗（成人）、ACWY1354价流脑疫苗、乙肝疫苗、儿童型流感裂解疫苗等产品，AC流脑多糖结合疫苗也即将获得生产批件。产品为了降低业务单一风险，公司将用更多的精力去发展疫苗业务，主要体现在两个方面：1、疫苗研发：公司在北京建立疫苗研发中心，组建新型疫苗研发团队，将重点开发市场潜力大的新型治疗性疫苗。同时公司以华兰疫苗研发中心、华兰股份研发中心、华兰博士后科研工作站、河南生物工程技术研发中心、河南省生物制品重点实验室为依托，整合了现有的研发资源，组建华兰研发中心，进行手足口病EV71病毒灭活疫苗、百白破-乙肝-Hib联合疫苗、肺炎疫苗、通用流感疫苗等项目的研发。2、拓展国际疫苗市场：2023年3月国内疫苗监管体系通过了WHO的评估，疫苗企业通过国内新版GMP认证后即可申请WHO的预认证，通过后即可进入WHO的疫苗采购体系，为国内疫苗的出口打开了大门。华兰生物希望以此为契机，加快疫苗公司的新版GMP认证步伐（流感疫苗车间已经通过新版GMP认证），申请WHO的预认证，参与国际疫苗采购体系。2、天坛生物：疫苗出口可期天坛生物是中生集团旗下唯一上市子公司，其产品主要为预防制品和血液制品。公司是国内最大的一类疫苗生产企业，产品包括脊灰疫苗、乙肝疫苗、麻疹疫苗、风疹疫苗、麻腮风三联疫苗、A群脑膜炎疫苗、无细胞百白破疫苗等，除此之外，公司还有水痘疫苗、流感疫苗、乙脑疫苗等二类疫苗品种。2023年公司主要疫苗产品的产销量虽然有所增加，但由于限价政策的影响以及市场的激烈竞争，导致公司疫苗业务销售收入增长平缓，同比增速仅为2.44%。在国内市场增长乏力的情况下，公司开始将目光转向国际市场，2023年3月国内疫苗监管体系通过WHO的评估给了公司新的发展契机。公司在建的亦庄疫苗产业基地将构建符合WHO预认证要求质量管理体系，其中国际合作OPV项目建成投产后将向联合国儿童基金会（UNICEF）供应脊灰疫苗，此外公司的麻疹疫苗、麻腮风三联疫苗、百白破三联疫苗、乙肝疫苗等公司主要产品也是UNICEF的主要采购品种，公司的亦庄疫苗产业基地通过WHO的预认证后，以上产品均有可能进入国际疫苗供应体系，公司将迎来新的发展。天坛生物作为中生集团资产整合平台，未来六大生物制品研究所资产将有序注入，是公司未来的一大看点。中生集团是国内一类疫苗龙头，占据70%以上的市场份额，资产整合后，天坛生物在国内疫苗行业的龙头地位将更加稳固，同时也将成为国内血液制品行业的新龙头。3、智飞生物：低谷已过，突破在即智飞生物是国内重要的二类疫苗企业之一，业务主要分为自产疫苗和代理销售疫苗两块。公司主要代理产品为兰州所的Hib疫苗，年销售收入达到4亿元，此外还代理浙江康普的甲肝减毒活疫苗以及默沙东的麻腮风三联疫苗和23价肺炎疫苗等。公司和默沙东的合作也在不断深化，2023年年初，两公司就五价轮状病毒疫苗和呼吸道合胞病毒疫苗（RSV）等项目达成合作协议，合作向研发领域深化，在合作良好的情况下，不排除智飞生物未来代理默沙东其他重磅级疫苗在国内的销售。公司自产疫苗主要有微卡、AC流脑结合疫苗和ACYW135流脑多糖疫苗。其中微卡是公司国内外的独家品种，是WHO在结核病免疫治疗方案中唯一推荐的品种，市场前景巨大。2023年初，公司已经获得Hib疫苗的生产批件，预计下半年将实现生产销售，此外已经停产的AC流脑结合疫苗也将在年中复产，对于提升公司业绩具有积极意义。公司建有覆盖全面的疫苗营销网络体系，销售网络覆盖国内30个省市自治区，2300多个县区、12023多个乡镇、社区接种点，预计今年底公司能够覆盖2万家接种单位。公司目前的营销网络领先国内同类企业5年左右，为公司未来发展打下良好基础。4、沃森生物：研发，还看研发沃森生物是国内优秀的二类疫苗生产企业，主要产品为Hib疫苗和AC流脑结合疫苗。2023年公司的Hib疫苗市场占有率为35%，位居行业第二，仅次于兰州所，销售收入达3.74亿元，是公司主要的利润来源。2023年公司AC流脑结合疫苗的市场占有率为29%，销售收入为9973万元。公司具有较强的自主研发能力，目前在研项目20余项，研发的产品梯队合理。公司的AC流脑结合疫苗和4价流脑多糖疫苗即将获得生产批件，重组乙肝疫苗获得临床批件，13价肺炎多糖结合疫苗正在申报临床研究，Hib-ACYW135联合疫苗、4价脑膜炎多糖结合疫苗等研发进展顺利，丰富的后继产品是公司未来发展的基石。

2023年金融IC卡行业分析报告2023年2月目录一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撑 31、央行推动银行卡IC升级 32、安全与便利性是推动的主要因素 43、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程 64、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程 7二、金融IC卡未来几年有望保持复合90%增速增长 81、POS与ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利条件 82、金融IC卡有望保持90%以上增速增长，社保卡支撑力度大 9三、金融IC卡放量带来产业链投资机会 111、设备改造基本完成，芯片与制卡环节进入高速成长期 112、制卡市场增量巨大，利好全行业增长 123、一季度发卡量低预期，全年金融IC渗透率或进一步提升 14四、重点公司简况 151、东港股份：智能卡业务放量 162、恒宝股份：行业龙头，公司增长依然稳健 173、天喻信息：招标进展顺利，金融IC与移动支付催化剂不断 184、东信和平：电信卡静待发令枪，金融IC卡放量快速放量 185、同方国芯：金融IC芯片国产化最大受益者 196、国民技术：立足安全芯片，发展移动支付 20一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撑1、央行推动银行卡IC升级本次磁条银行卡向IC卡升级，主要受到央行政策性推动。早在05年央行正式确认采用“积极应对，审慎实施”的策略来推动金融IC卡；11年央行发布《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》（简称《意见》，下同），正式启动银行卡IC升级的序幕。根据《意见》计划，金融IC卡推广分为支持终端（POS与ATM）改造与银行卡升级两部分；二者同步启动，率先完成支持终端的推广与改造，然后推进金融IC的普发以及普及。银联将首先实现新增POS与ATM等终端支持金融IC卡，并推动全国性商业银行改造存量终端，12年底基本实现境内POS与ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持终端的同时，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行以及邮政银行开始发行金融IC卡，在12年底支持终端全部完成改造之后，全国性银行开始普发金融IC卡，2023年基本实现普及。2、安全与便利性是推动的主要因素（1）与磁条卡相比，IC卡具有显著的优势，主要体现在安全以及便利性方面（在用户看来是便利，在银行看来则是有利于支付业务的进一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片为介质，较磁条银行卡容量更大，可以存储密钥、数字证书等信息，在使用过程中具有更高的加密方式；与此同时本身逻辑加密集成电路，伪造的难度极高，基本杜绝了克隆卡的问题；另外IC卡在防磁放水防静电方面的能力也明显更高，减少失磁造成损失。便利性主要体现在两个方面，首先在使用方面，金融IC卡分为接触式与非接触式，尤其是非接触式在数据读取方面更加的便利，且不依赖于终端与网络的连接，使用起来更加快捷；另外最主要还是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社保卡、移动支付功能，在完成改造的终端方面实现小额现金的功能（比如自动售货机、便利店甚至是菜场）。（2）在银行看来金融IC卡推广起来唯一的难点在于成本方面，一方面IC卡成本超过磁条卡的10倍多，另一方面则是终端改造需要一次支出较多的投入。对此我们认为随着金融IC卡逐步实现放量，制造成本或出现回落，且银行转嫁换卡成本的难度并不大。同时，银行卡功能增多带来交易量的提升远比成本的增加更加有利。（3）可以说央行的政策是金融IC卡推进的重要因素之一，而央行决策的主要依据，或者说是吸引银行推进金融IC卡升级主要驱动因素还是金融IC卡在功能拓展方面的广阔的空间，在承接原有银行卡功能的前提下，能够有效的实现小额交易银行卡支付，开发其他认证付费场合功能，提供能多的自助服务等。3、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程（1）人社部与央行2023年共同发布《关于社会保障卡加载金融功能的通知》（简称《通知》，下同），明确提出社保卡将加载银行卡的功能；国家“十四五”规划确定将社会保障卡纳入国家总体部署，明确期间发卡数量达到8亿张，覆盖60%的人口。这是对金融IC卡迁移过程中强有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同时也是金融IC卡增加社保功能的过程，是国家推动银行卡整合其他功能的重要举措，对于交通等的整合以及新功能的开发也将逐步完成。其次，社保卡巨大的发行量将有效带动金融IC卡规模的提升，11-15年4年内将新发行超过6亿张社保金融卡。（2）根据人社部《“中华人民共和国社会保障卡”管理办法》（简称《办法》，下同）规定，人社部负责管理全国社会保障卡发行和应用工作，省级社保部门在人社部批准的情况下，负责全省/市的社保卡发放，省级部门不具备相应能力，在得到人社部同意的情况下，可以交由地市级社保部门或是第三方机构承担。部分直辖市以及得到授权的地级市社保部门采取与单一银行合作的方式，则相应的制卡、初始化、发放等可能交由该银行负责，如北京相应的业务由北京银行承担。大部分的省级社保部门通过招标，寻求当地多家银行合作支持，同时也对制卡商进行挑选。4、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程人社部与央行2023年共同发布《关于社会保障卡加载金融功能的通知》（简称《通知》，下同），明确提出社保卡将加载银行卡的功能；国家“十四五”规划确定将社会保障卡纳入国家总体部署，明确期间发卡数量达到8亿张，覆盖60%的人口。这是对金融IC卡迁移过程中强有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同时也是金融IC卡增加社保功能的过程，是国家推动银行卡整合其他功能的重要举措，对于交通等的整合以及新功能的开发也将逐步完成。其次，社保卡巨大的发行量将有效带动金融IC卡规模的提升，11-15年4年内将新发行超过6亿张社保金融卡。根据人社部《“中华人民共和国社会保障卡”管理办法》（简称《办法》，下同）规定，人社部负责管理全国社会保障卡发行和应用工作，省级社保部门在人社部批准的情况下，负责全省/市的社保卡发放，省级部门不具备相应能力，在得到人社部同意的情况下，可以交由地市级社保部门或是第三方机构承担。部分直辖市以及得到授权的地级市社保部门采取与单一银行合作的方式，则相应的制卡、初始化、发放等可能交由该银行负责，如北京相应的业务由北京银行承担。大部分的省级社保部门通过招标，寻求当地多家银行合作支持，同时也对制卡商进行挑选。二、金融IC卡未来几年有望保持复合90%增速增长1、POS与ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利条件根据央行对于金融IC卡推广的计划，2023年之前相应的支持终端应该基本改造完毕；这为13年金融IC卡放量奠定了基础。根据媒体报道，截至2023年3季度末，全国金融IC卡累计发卡7455.7万张（新发行），较2023年底增长206%。2023年第3季度新增IC卡占新增银行卡比率已达到15.05%。同期，终端改造方面，全国共布放POS终端658万台，其中98%已完成改造；共布放ATM终端40.8万台，改造率为79.1%。POS终端和ATM终端改造均按计划完成，为2023年大规模发卡奠定坚实基础。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增长，社保卡支撑力度大预计15年金融IC卡基本实现普及，因此可以带动整个金融卡销售量的快速增长。根据我们的预测，不考虑换卡需求13-15年金融IC卡渗透率将会有显著的提升，年均增速基本在100%左右；与此同时金融社保卡年均发卡量预计在1.5亿张左右，尽管增长速度有所放缓，但市场绝对的规模依然十分巨大。具体的假设与测算过程参见下图。我们假设未来新增银行卡量10%左右的增长，增速逐步放缓，金融IC卡的渗透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均为新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分别增长119%、85%、75%；随着金融IC卡的放量，卡片价格都会出现一定的回落，目前一张金融IC卡的价格在9元左右，假设未来两年价格分别降到8、7元，则金融IC市场将从12年的10.3亿元提升到15年的51.08亿元，13-15年分别同比增长96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量会造成价格的下降，主要还是芯片等原材料价格下降驱动。由于芯片在金融IC卡占比超过70%，芯片价格的下降将推动金融IC卡整体价格下降；而其他材料费用以及制造费用（包括折旧、人工等）占比较小，下降的空间十分有限，考虑到由于近年来金融IC需求量快速增长，相应产品毛利水平出现明显下降的可能性不大，同样毛利水平得以维持的概率较高。三、金融IC卡放量带来产业链投资机会1、设备改造基本完成，芯片与制卡环节进入高速成长期金融IC卡产业链主要分为芯片设计、卡片制造以及系统集成等过程，按照金融IC卡推进的进程来看，系统集成版块快于IC卡推广速度，且应用软件以及运营维护长期收益；芯片与制卡环节与IC卡推广的进程基本同步。就目前情况来看，银联相应的POS与ATM等改造基本完成，读写终端逐步今年入稳定增长期；芯片与制卡环节随着金融IC卡快速放量，而进入爆发性增长的区间，这也是接下来重点关注的板块。另外随着金融IC卡的普发与普及，系统集成中的应用软件以及运营维护将获得更长时间尺度下的增长。经过梳理，A股中相应的标的参照图表11，重点关注芯片与卡片制造环节，长期关注系统集成板块。2、制卡市场增量巨大，利好全行业增长从产能以及市场规模来看，恒宝股份、天喻信息、东信和平都有一定的优势，是行业的龙头企业，该类企业能够能够获得相当充足的订单，在行业性快速增长的过程中获益；而对于业务规模依然相对较小的企业如东港股份而言，同样也可以享受行业爆发性增长带来的业务量的增长。13-15年的年均复合增长速度超过90%，巨大的行业性增长空间。我们认为，这将带来巨大的行业性增长，行业龙头可以获得更多的订单，而竞争相对弱势的企业以也可以获得高速成长的空间。我们认为，由于市场空间巨大，且社保、金融等都是国家和社会正常运行的根本，招标方不可能将如此巨大的业务量全部交给少数龙头厂商生产，特别是山东、河南、四川等人口规模较大的省份，而累计发卡量达到数亿张的商业银行也会采取同样的策略。因此中小规模的厂商也可以获得一定的订单规模。从目前已经公布的招标情况来看，金融社保卡中标企业基本都在5家以上，人口大省如山东、河南等社保项目中标企业更是达到8-9家。而银行方面尽管缺少足够的资料，但根据上市公司公告来看，建设银行IC卡中标企业超过4家的概率极大，其他银行大概也会是这样情况。另外社保卡涉及到初始化业务，考虑到国家信息安全等方面的考虑，外资背景的制卡商如金邦达、捷德万达等较难获得初始化的业务，预计将由国内厂商分享。3、一季度发卡量低预期，全年金融IC渗透率或进一步提升根据央行与银联相关方面的要求，13年全年金融IC卡在新增银行卡中的渗透率达到30%左右，全年新增金融IC卡发卡量在2.3-2.5亿张；根据1季度的情况来看，尽管金融IC卡发卡总量相对较为平稳，约为6600万张，但由于1季度整体发卡量增速有所回落，同比增长不足5%，使得新增金融IC卡渗透率提升提升到38%左右。预计全年新增发卡量同比增速维持在10%甚至以上的概率较大，2季度开始银行或加大银行卡发行力度。根据1季度金融IC卡渗透率情况来看，全年超出30%预期的可能性较大，或超过35%，意味着将超出市场预期17%左右。四、重点公司简况我们认为央行推动的磁体卡向IC卡升级过程，将会带动相应的制卡量未来几年内出现明显增长，加上社保卡附加金融功能，相应的芯片与制卡企业业务量有望获得显著的提升；同时芯片厂商还能够享受国内化带来的超速增长；而读取设备，或随着QuickPass规模的