2023年水务行业分析报告

2023年水务行业分析报告目录一、产业升级利好膜法水处理龙头企业 PAGEREFToc374807134\h3二、水处理行业将在十四五进入质量提升期 PAGEREFToc374807135\h51、中国缺水问题严重、解决供水安全刻不容缓 PAGEREFToc374807136\h52、控制污染与循环利用双管齐下 PAGEREFToc374807137\h63、水处理产业链 PAGEREFToc374807138\h10（1）供水：水质标准有待提高 PAGEREFToc374807139\h11（2）再生水：市场潜力巨大 PAGEREFToc374807140\h13（3）水务工程：新增工程量减少 PAGEREFToc374807141\h13三、膜技术受益于出水质量标准升级 PAGEREFToc374807142\h141、膜的分类应用领域 PAGEREFToc374807143\h152、渗透率尚低，市场潜力巨大 PAGEREFToc374807144\h173、水价提升助推行业升级 PAGEREFToc374807145\h18（1）中国水价过低：上涨空间巨大 PAGEREFToc374807146\h18（2）水价上涨将促进水处理行业的技术升级 PAGEREFToc374807147\h20四、性价比与服务网络优势助推国内膜技术企业 PAGEREFToc374807148\h20五、膜产品龙头企业将受惠于行业升级 PAGEREFToc374807149\h241、碧水源：得益于强强联手的外延式增长 PAGEREFToc374807150\h252、津膜科技：凭借全面与领先的技术充分享受行业增长 PAGEREFToc374807151\h26一、产业升级利好膜法水处理龙头企业中国水资源稀缺，人均淡水资源仅为世界平均的四分之一，而工业生产的快速增长和对污水排放治理的监督滞后又更进一步加重了水体的污染。目前中国有三分之二城市供水不足，六分之一严重缺水，其中也包含如天津、北京等特大城市。突出的水稀缺与水污染问题逐步地威胁到中国的经济与社会安全，是当前亟待解决的问题。政府对水污染的治理近年来也愈加重视。污水处理十四五规划投资4300亿元，超出十一五规划1000亿元，而十八大报告中加入“美丽中国”这个新名词，将对资源的节约、环境的保护和污染的治理放在了国家永续发展策略的重要地位。今年7月对水质要大幅提高的新版《生活饮用水卫生标准》也开始强制实施。这些顶层政策的密集出台无疑将促使各级政府加大对水资源保护的重视和投入力度。中国的供水与水处理设施已经历了十一五期间的一轮高速扩张，目前水处理设施的规模已不是当前的主要矛盾，质的提升将转而成为下一阶段的主题。因此我们认为水处理设备将在新一轮的水处理设施更新升级中受益最大。膜法水处理设备作为划时代的水处理新技术相比传统技术存在出水水质更高的先天优势，在污水处理厂的应用中还具备占地省、污泥产量小的特点。膜法水处理技术进入中国时间较晚，虽然经历了高速发展但目前仍处于产业的萌芽期，传统处理法仍在水处理领域占据绝大部分市场。膜法水处理技术在市政污水处理与供水端的渗透率仅为1-2%。我们相信随着对水处理标准的提升、膜法水处理技术将快速提高其市场份额。国际膜技术企业较早进入中国市场并在市政及工业领域获得应用。较为活跃的国际商包含通用电气、陶氏、西门子、三菱丽阳、旭化成、久保田等；但膜法水处理设备占其企业总体业务比例都较小。国内的膜技术起步虽晚，但因国内污染治理的紧迫需求发展迅速，已具备了成熟的应用技术。国内膜设备生产企业具性价比与本地化服务优势，而产品质量正迎头赶上。十四五环保科技规划明确提出的水处理设备提高国产化率、降低成本的要求将继续提升国内企业的市场竞争力。我们看好国内的龙头膜技术企业，相信其凭借可靠的产品质量和强大的市场能力能持续享受行业升级带来的持续增长。给予碧水源优于大市评级，作为中国领先的膜处理整合方案提供商，其强强联手的外延式发展模式将成为推动其未来持续增长的动力。我们也同样看好津膜科技，其技术的专精和全面性将保证其充分享行业的增长。二、水处理行业将在十四五进入质量提升期1、中国缺水问题严重、解决供水安全刻不容缓中国经济的飞速发展在给民众带来种种利益的同时，也伴随诸多问题的产生。其中缺乏安全的水源供应对中国持续发展的制约并不亚于诸如人口老龄化、贫富差距与官员腐败等这些被频繁提及的社会问题。根据水利部官方统计，“我国当前水资源短缺情况十分突出，人均水资源量仅为世界人均水平的28%；全国669座城市中有400座供水不足，110座严重缺水；在32个百万人口以上的特大城市中，有30个长期受缺水困扰。在46个重点城市中，45.6%水质较差，14个沿海开放城市中有9个严重缺水。北京、天津、青岛、大连等城市缺水最为严重；农村还有近3亿人口饮水不安全。”2、控制污染与循环利用双管齐下人多水少、水资源时空分布不均是先天的劣势，而水源污染、水生态恶化则归咎于后天粗放生长与管控的失位。在无法影响水资源供给量的情况下，控制污染、保护及最大化利用现有资源是保障供水安全的主要途径。十一五期间，水处理行业在政府推动下实现了规模的快速增长：污水处理能力从2023年底的5730万立方米/日增加118%，至2023年底的1.25亿立方米/日；同期污水处理率从52%提高至77.5%；实现投资3766亿元，超过规划目标达13%。在十一五处理能力提高的基础上，十四五的污水处理规划至2023年底污水处理规模再增67%至2.08亿立方米/日，升级改造污水处理规模2611万立方米/日；再生水规模增加两倍至3885万立方米/日。除规模上的扩张外，新的十四五规划更强调了污水管网建设以达到水处理设施利用率的提升。在此背景下我们认为整体水处理产业链都将受益于行业继续向大向好的发展。3、水处理产业链广义的水处理产业链，从水源采水，至经妥善处理的污水/废水排入自然水系统形成循环，其中包含自来水生产-供水-用水-水处理/水循环这些主要步骤。（1）供水：水质标准有待提高截至2023年底，全国城镇供水总能力达3.87亿立方米/日，相较2023年增长27%。根据发改委及住建部最新“全国城镇供水设施改造与建设十四五规划及2023年远景目标”，规划至2023年底新增供水处理能力0.55亿立方米/日，预计十四五期间年均增长仅2-3%。我们认为，十四五期间的供水端变化将主要为供水水质的提升，按照2023年7月1日起要求强制实施的新版《生活饮用水卫生标准》要求(其中水质检验项目由原35项增加至107项)，全国部分水厂净化设施改造和技术升级尚有一定差距，需加快升级。而中国水网于2023年4至6月在全国范围包括北京、上海、广州、深圳等的40个一、二线城市进行了供水服务满意度调查，在水价、水质、供水稳定性、服务等7项指标中，水质满意率最低，被调查民众中近40%对水质表示不满意或非常不满意。目前，除上海、北京及江浙、珠三角区域部分发达城市开始实施提标改造外，全国大部分地区水厂仍沿用1985年版的水质标准。根据目前市场价格，一个典型的10万吨/日规模的水处理厂，进行提标所需投入约为600-700元每吨，整体投资6000-7000万元。十四五期间住建部规划升级供水能力0.67亿立方米/日，占总供水能力15%，规划投资465亿元。截止目前，北京郭公庄、上海罗泾、济南玉清、鹊华、分水岭等多个水厂均采用膜技术实施自来水工艺升级改造。（2）再生水：市场潜力巨大再生水市场可以分为中水回用和工业废水再利用。中水回用主要是指城市污水或生活污水经处理后达到一定的水质标准，可在一定范围内重复使用的非饮用水，其水质指标低于饮用水水质标准，高于污水允许排入地面水体排放标准，一般用于厕所冲洗、园林和农田灌溉、道路保洁、洗车、城市喷泉、冷却设备补充用水以及地下水回灌等。而工业废水再利用指通过特殊处理将处理后的水用于再生产。再生水的合理利用可以一定程度上缓解水源紧张的压力。世界各国对中水的回用十分重视，美国、日本、以色列等国的中水回用已有相当的水平。其中以色列的中水回用比例接近三分之二，而中国的中水回用率低于10%。发改委与住建部计划在十四五期间增加2676万立方米/日的处理，将比例提高至15%。其中，缺水型城市在再生水利用领域需求更高，根据北京市规划，“十四五”期间，北京中心城区污水处理厂将全部升级改造为再生水厂，新建污水处理厂全部按再生水厂建设，中心城区污水处理率将达到98%，再生水利用率将达到75%。（3）水务工程：新增工程量减少我们认为，未来新建污水水处理项目速度将会减缓，十四五期间污水处理能力规划每年平均增长10.8%，远低于十一五期间的16.9%。而根据规划，新增污水处理能力的重点将由东部城市和主要大中城市逐步向中西部地区及东部县、镇倾斜，新增污水处理设施的平均规模将相应缩小。基于我们对住建部的季度统计分析，自2023年起，在建水处理项目总数和在建项目平均规模都呈现了持续下降趋势，这验证了我们对水污工程新增量放缓的推断。三、膜技术受益于出水质量标准升级膜生物反应器污水处理技术于上世纪60年代产生于美国，其主要工艺原理是用超/微滤膜分离技术取代传统活性污泥法的二沉池和常规过滤单元。相比传统活性污泥法工艺，膜技术的主要优点在于较高的出水水质、较小的占地面积、较少的污泥产出(污泥处置也被列为十四五污水处理规划的控制性指标)以及相对简单的运行管理。1、膜的分类应用领域膜分类与应用：膜技术分类中，以压力为推动力的膜分离技术根据孔径与过滤级别不同，可分反渗透(RO)、纳滤(NF)、超滤(UF)以及微孔过滤(MF)四类：CMF和SMF主要用来处理相对清洁的水，如地表水、地下水、污水处理厂或预处理后尾水、海水淡化和纯水制备过程中反渗透(RO)膜组件的前处理水等；MBR主要在污水排放标准高的地区污水厂新建或改扩建工程中得到应用。目前在中国市政污水处理领域MBR使用较为普遍，而供水深度净化处理中CMF、SMF应用相对较广。2、渗透率尚低，市场潜力巨大中国膜技术水处理应用领域现阶段主要集中于供水、污水/废水处理以及回用领域。据统计，截至2023年12月31日，中国已建或在建的规模以上(5000吨/日处理量)膜法水资源化级解决方案中，市政污水处理及回用领域达到189.95万吨/日以上，市政给水净化达到109.63万吨/日以上，海水淡化领域则达到74.82万吨/日以上，但在水处理总市场中比例仍极低，未来上升空间巨大。我们预计，仅市政领域十四五期间膜处理设备的市场空间就可达370亿元。3、水价提升助推行业升级（1）中国水价过低：上涨空间巨大和大多数公用事业一样，中国的水价由成本加成法确定，大致由四部分组成，包括：水资源费、供水费、供水企业税费及利润以及污水处理费。理论上供水及污水企业会得益于水价的调整，保有相对固定的利润率(约8-12%的内部回报率)，然而又如国内大多数公共事业产品一样，产品价格的调整往往大幅度滞后于成本的上身，导致这些公共事业企业被迫面临亏损。根据国家统计局的统计，中国约20%的供水企业和25%的污水处理企业经营亏损。低水价和不断上升的生产成本(人员工资、电价等)是造成亏损的主因。而众多污水处理厂由于连年亏损，实际被闲置或半工半修，导致污水/废水直接排放造成水体污染。以全球范围来看，中国的水价处于极低的区间。根据国际水务情报机构(GlobalWaterIntelligence，简称GWI)和经济合作与发展组织(OECD)在2023年进行的全球水价调查情况来看，与全球平均水平相比中国的供水水价为世界平均的17%，污水处理价格为平均水平的14%，综合水价为平均水价的16%。而通过电价比较可以发现，中国的工业与民用电价分别为全球平均的82%与40%。显而易见中国的水确实定价过低。另一方面，以水价占收入比重来看，根据国家统计局信息，水价支付目前仅占我国城镇职工平均可支配收入约0.7%，低于全球平均的1-3%。过低的供水价格与中国的缺水现状不符，也不利于提高供水标准；而过低的污水处理费不利于污水处理厂的健康运行，并导致污水处理设施闲置、处理标准不高。我们认为适当提高目前的供水与污水处理价格势在必行，也有利于中国社会经济长期稳定发展的可持续性。国家发改委也于近期表示，水价必须提高以充分反映节约用水的要求，发改委官员认为水价应至少提高至居民平均可支配收入的1-2%，相比目前的0.7%有很大上升空间。此外，我们认为由于水价由市级物价部门负责调整，而非如电价般需通过国家发改委调整，也减小了水价调整的难度。自2023年起，部分城市已完成大幅度的水价上涨，我们预期十四五阶段会有更多的城市完成实质性的水价上调。（2）水价上涨将促进水处理行业的技术升级我们认为，水价的上升将改善目前水处理企业的经营状况，有利于水处理行业的升级改造，从而有推动膜设备在行业中的渗透率。从供水端考虑，目前我国供水端处于水质提标阶段，而采用膜技术处理可完全达到新版《生活饮用水卫生标准》的要求，但采用膜处理会相应增加供水运营成本约0.3元至0.5元每立方米。在目前水厂本身盈利前景堪忧的情况下，供水厂完成技术升级需完全依赖政府补贴，使得目前的自来水提标仅停留在上海、北京、江浙及珠三角部分较富裕城市。而供水价格在当前水平上提高10-20%即可弥补膜处理增加的供水运营成本。在污水处理端，增加的污水处理费也可集中补贴污水处理厂升级设备的部分成本。对于再生水，上升的水价与污水处理价格将提高使用原水的成本，从而促使更多企业倾向于使用再生水降低生产成本。四、性价比与服务网络优势助推国内膜技术企业国际厂商如通用电气、西门子、陶氏等凭借技术优势较早地介入了国内膜法水处理市场，并在市政与工业领域获得承认，然而对于国际企业，膜处理设备只占其中国业务较小的一部分。中国的膜技术发展相对较晚但发展迅速，目前已经具备了世界领先的施工与应用能力。根据国际水协会(InternationalWaterAssociation，简称IWA)，截止2023年，世界前五大规模的MBR应用中，中国境内占据三席，并主要采用国内企业技术实施。政府的大力推动与中国水污染的严重性是膜技术在中国快速发展成熟的重要原因，自2023年起国家陆续颁布产业政策明确将膜设备列为国家支持的节水节能设备，并已列入十四五新材料规划。根据科技部统计，目前中国从事分离膜研究的科研院所、高等院校近100家，膜制品生产企业达300余家，工程公司超过1000家，但其中多数为集中于江浙区域的中小型膜生产企业。膜设备的核心组件——膜丝——的纺制过程为膜设备制造的关键步骤，而其中又以膜配方最为核心，膜配方直接决定了膜材料开孔的均匀性和稳定性，对膜材料是否能起到高质量的过滤效果有决定性作用。相比国际膜技术企业，目前国内主要膜生产企业如碧水源和津膜科技在微滤、超滤膜领域已可达到与国际品牌相似品质，市场单价格差距大致为30%。我们认为国内领先厂商可以凭借比肩进口产品的质量以及服务与性价比优势逐渐扩大市场份额：1.产品获得国际厂商青睐：例如津膜科技的微滤装置已成为摩托罗拉公司和麦当劳连锁集团在亚太地区唯一指定的饮用水净化设备｡2.价格优势：目前津膜科技的产品与进口产品价格差距约为30%。而《国家环境保护“十四五”科技发展规划》明确提出了水处理设备提高国产化、降低成本的要求。在市政项目上，津膜科技国产与低成本的优势将充分体现。3.服务优势：相比国际品牌，本土企业有本地化生产和服务网络广的优势，可以更快速地响应终端用户换膜等技术支持的要求。而国际厂商由于其对技术保密的要求，目前只有日本东丽(Toray)和三菱丽阳等极少数企业在国内设有生产能力。五、膜产品龙头企业将受惠于行业升级我们看好中国水处理行业在十四五期间的整体发展，各级政府对环保重视程度的逐渐提高和供水标准提高都为行业的发展提供了空间。十八大提出的“美丽中国”概念又再一次将水环境的维护放在了国家战略的顶层。而整个水处理产业链中，我们最为看好水处理设备，相对产业链中其它环节，水处理设备具有较快的成长率与较高的利润率。膜处理设备作为水处理中划时代的技术，相较传统的水处理技术拥有出水质量高的先天优势，在市政污水处理、供水与工业废水处理再生