施工企业财务管理的价值观念

施工企业财务管理的价值观念第1页/共62页2.1货币时间价值第2页/共62页2.1货币时间价值1.货币时间价值的含义概念：货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金时间价值。是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。思考今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？第3页/共62页2.1货币时间价值1.货币时间价值的含义时间价值含义时间价值是在生产经营中产生的在确定时间价值时，应是没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或平均投资报酬率时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长第4页/共62页2.1货币时间价值1.货币时间价值的含义时间价值概念相对数：时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。绝对数：时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。第5页/共62页2.1货币时间价值1.货币时间价值的含义思考银行存款利率、债券利率、股票股利率、国债收益率和时间价值率的区别和联系？只有在没有风险和通货膨胀的情况下才能相等应用假设没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值。不同时点上的货币，其价值是不相等的，为了比较大小，应按投资报酬率的高低进行换算，这就是时间价值的计算。第6页/共62页2.1货币时间价值2.货币时间价值在施工企业财务管理中的作用筹资决策的重要依据短期筹资：借款方式选择、应付账款筹资方式、票据贴现利用长期筹资：资金成本计算、还本付息方式选择投资决策的重要依据短期投资：机会成本长期投资：动态分析第7页/共62页2.1货币时间价值3.现金流量时间线（拓展）1000600600t=0t=1t=2时间现金流入现金流出说明：水平线是时间标度，时间的推移是自左向右，每一格代表一个时间单位（年、月、日）箭头表示现金流动的方向向上——现金流入，CI向下——现金流出，CO第8页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（①终值与现值）终值：又称将来值，是指一定量现金在将来某一时点上的价值，俗称本利和。现值：又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。e.g.

年初存入银行一年定期存款10000元，年利率为10%，一年后的本利和11000元。终值现值第9页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（①终值与现值）单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入下期本金计算利息的一种计息方法。复利：不仅本金要计算利息，利息也要加入下期本金计算利息的一种计息方法。“不”，爱因斯坦的回答是：有人问爱因斯坦：世界上什么东西威力最大？原子弹吗？复利第10页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（①终值与现值）（一）单利终值和现值的计算

P——现值F——终值i——每一利息期的利率n——计息期数第11页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（①终值与现值）（一）单利终值和现值的计算e.g.1

某企业从银行获得一笔贷款，金额为100000元，贷款期限为3年。贷款年利率为8%，到期一次还本付息，则该企业到期应归还的本利和是多少？【解答】F=P（1+in）=100000元×（1+8%×3）=124000元e.g.2

某企业希望在5年后取得本利和10000元，用以支付一笔款项，则在年利率为6%，单利方式计算下，现在需要存入银行的资金为多少？【解答】P=F÷（1+in）=10000元÷（1+6%×5）=7692.31元第12页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（①终值与现值）（二）复利终值和现值的计算1）复利终值计算假设投资者按7%的复利把￥1000存入银行2年，那么它的复利终值是多少？0

1

2￥1,000FV27%第13页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（①终值与现值）（二）复利终值和现值的计算1）复利终值计算0

1

2FV1=PV

(1+i)1

=￥1000×(1.07) =￥1070在第一年年末投资者得到了70元的利息，这与单利条件下的利息相等。FV2=FV1(1+i)1=PV

(1+i)×(1+i)=PV×(1+i)2=￥1000×(1.07)2

=￥1144.90在第2年复利比单利利息多得4.90。第14页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（①终值与现值）（二）复利终值和现值的计算1）复利终值计算FutureValue第15页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（①终值与现值）（二）复利终值和现值的计算1）复利终值计算复利终值

，是指按复利计算的若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。FVn：FutureValue复利终值PV：PresentValue复利现值i：Interestrate利息率n：Number计息期数复利终值复利终值系数(F/P，i，n)第16页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（①终值与现值）（二）复利终值和现值的计算1）复利终值计算e.g.某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的市场利率是7%，应如何付款？【解答】方案一的终值：

FV5=800000（1+7%）5

=800000×（F/P，7%，5）=800000×1.4026=1122080（元）第17页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（①终值与现值）（二）复利终值和现值的计算2）复利现值计算复利现值

，指以后年份收入或支出资金的现在价值。由终值求现值，就叫做贴现。贴现时所用的利息率叫贴现率。i：Interestrate贴现率n：Number计息期数复利现值复利现值系数(P/F，i，n)第18页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（①终值与现值）（二）复利终值和现值的计算2）复利现值计算e.g.若计划在3年后得到400元，利率为8%，现在应存入多少钱？【解答】PV=FV×（P/F，8%，3）=400×0.7938=317.52（元）第19页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）年金：一定期限内一系列相等金额的收付款项。普通年金即付年金递延年金永续年金第20页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算1）普通年金终值的计算一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金，又称后付年金。0132100010001000i=10%n=3t第21页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算1）普通年金终值的计算012n-2n-1nAAAAA

推广到n项：是一定时期内每期等额收付款项的复利终值之和。年金终值年金终值系数(F/A，i，n)第22页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算1）普通年金终值的计算年金终值e.g.1某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续5年，若目前的市场利率是7%，应如何付款？【解答】方案1的终值：FV=120（万元）方案2的终值：

FV=20×（F/A，7%，5）=20×5.7507=115.014（万元）因此，应采用方案2。第23页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算1）普通年金终值的计算年金终值e.g.2某公司拟在5年后还清10万元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设利率为10%，那么每年需要存入多少钱？【解答】100000=A×(F/A，10%，5)=A×6.1051A=16379.75（元）第24页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算2）普通年金现值的计算一定时期内，每期期末等额系列收付款项的复利现值之和。年金现值123450100100100100100年金现值系数(P/A，i，n)第25页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算2）普通年金现值的计算年金现值e.g.1某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续支付5年，若目前的市场利率是7%，应如何付款？【解答】方案1的现值80万元方案2的现值：

PV=20×（P/A，7%，5）=20×4.1002=82（万元）因此，应采用方案1。第26页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算2）普通年金现值的计算年金现值e.g.2假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？【解答】20000=A×（P/A，10%，10）=A×6.1446A=3254(元）第27页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算1）即付年金终值的计算即付年金AAAA012nn-1AA012n普通年金A年金终值第28页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算1）即付年金终值的计算n期普通年金和即付年金终值比较相同点:

n期普通年金和n期即付年金付款次数相同不同点:

付款时间不同n期即付年金终值比n期普通年金终值多计算一期利息年金终值第29页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算1）即付年金终值的计算年金终值F即付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数加1系数减1F=A[(F/A，i，n+1)–1]第30页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算1）即付年金终值的计算年金终值e.g.某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付120万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？【解答】方案1终值：FV1=120（万元）方案2终值：

FV2=20×[(F/A，7%，5+1)-1]=123.066（万元）因此，应采用方案1。第31页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算2）即付年金现值的计算年金现值即付年金AAAA012nn-1AA012n普通年金A第32页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算2）即付年金现值的计算n期普通年金和即付年金现值比较相同点:

n期后付年金和n期先付年金付款次数相同不同点:

付款时间不同n期普通年金现值比n期即付年金现值多计算一期利息（多贴现一期）年金现值第33页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算2）即付年金现值的计算即付年金现值系数与普通年金现值系数的关系：期数减1系数加1P=A[(P/A，i，n-1)+1]年金现值第34页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算2）即付年金现值的计算e.g.某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？【解答】方案1现值：PV1=80（万元）方案2现值：

PV2=20×[(P/A，7%，5-1)+1]=87.744（万元）因此，应采用方案1。年金现值第35页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（三）递延年金终值和现值的计算m:递延期n:连续收支期递延年金：在最初若干期(m)没有收付款项的情况下，后面若干期(n)有等额的系列收付款项。第36页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（三）递延年金终值和现值的计算年金终值递延年金终值只与连续收支期（n）有关,与递延期（m）无关。F=A(F/A，i，n)第37页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（三）递延年金终值和现值的计算年金现值计算方法1：先计算n期普通年金的现值，再将该年金现值换算为m期期初的复利现值。PV=A(P/A，i，n)×(P/F，i，m)计算方法2：先计算(m+n)期的普通年金现值，再减去m期的普通年金现值。PV=Pm+n-Pm=A(P/A，i，m+n)-A(P/A，i，m)第38页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（三）递延年金终值和现值的计算年金现值e.g.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年年末支付25万元，连续支付10次，共250万元。假如市场利率为10%，你认为该公司应选择哪个方案?【解答】方案1现值：PV1=20[(P/A，10%,10-1)+1]=135.18万元方案2现值：

PV2=25(P/A，10%，10)(P/F,10%,4)=25×6.1446×0.62=95.2413万元因此，应采用方案2。第39页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）（四）永续年金的计算永续年金：无限期支付的年金，因此没有终值。e.g.某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（）元？【解答】永续年金现值=A/i=50000/8%=625000(元)第40页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）思考解决货币时间价值问题所要遵循的步骤1.结合实际完整地了解问题

2.判断这是一个现值问题还是一个终值问题

3.画一条时间轴

4.标示出代表时间的箭头，并标出现金流。

5.决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题。6.解决问题第41页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）随堂练习e.g.1某公司计划从现在起每年末存入银行资金50000元，4年后用于某项目技术改造，若银行存款年利率为16%，问：4年后公司可得多少款项？【解答】F=50000×(F/A，16%，4)=50000×5.0665=123.066（万元）第42页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）随堂练习e.g.2某公司拟投资开发一项目，投资额200000元，有效期10年，若期末无残值，该项目当年建成并投产，预计每年可回收资金40000元，该笔资金来源于银行借款，年利率为16%，问该项投资是否合算？【解答】P=40000×(P/A，16%，10)=40000×4.8332=19.3328（万元）第43页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）随堂练习e.g.3某人采用分期付款方式购置房产一套，合同约定每年初支付20000元，连续支付15年。假设银行存款年利率为14%，问：该项分期付款总额相当于现在一次性支付多少金额？【解答】P=20000×[(P/A，14%，15-1)+1]=20000×(6.0021+1)=14.0042（万元）第44页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（②年金终值和现值）随堂练习e.g.4某公司现有一投资项目，投资额为500000元，有效期15年，期满无残值，该项目从第4年起每年末可流入资金100000元，若预期报酬率为16%，该项目是否可以上马？【解答】方法1：P=10000×(P/A，16%，12)(P/F，16%，3)=10000×5.1971×0.6047=33.29782（万元）方法2：P=100000×(P/A,16%,15)-100000×(P/A,16%,3)=100000×(5.5755-2.2459)=33.2960(万元）第45页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（③名义利率与实际利率）概念：每年复利次数超过1次时，这样的利率叫做名义利率。每年只复利一次的利率叫做实际利率。每期利率=名义利率/年内计息次数=r/m实际利率=实际年利息/本金实际利率与名义利率之间的关系为：

例[2-13]第46页/共62页2.1货币时间价值4.货币时间价值的计算（③名义利率与实际利率）

第47页/共62页2.2风险价值观念第48页/共62页2.2风险价值观念1.风险和报酬的含义（风险及其类别）思考1、购买一种期限为一年的国债，年利率为6%；2、投资者将10万元投资于一个刚成立的高科技公司，投资收益能确定？3、购买某公司发行的股票，依据该股票过去的收益，估计其明年的收益率。第49页/共62页2.2风险价值观念1.风险和报酬的含义（风险及其类别）

事件发生的概率预期收益率

0.10%0.25%0.415%0.225%0.130%K=10%×0%+20%×5%+40%×15%+20%×25%+10%×30%=15%风险一般概念上的风险，指在一定条件下和一定时期内各种结果的变动程度。第50页/共62页2.2风险价值观念1.风险和报酬的含义（风险及其类别）投资主体市场风险企业特有风险企业本身来看经营风险财务风险第51页/共62页2.2风险价值观念1.风险和报酬的含义（报酬）风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。期望报酬率：未来各可能报酬的均值。必要报酬率：最低报酬率1、机会成本率为必要报酬率2、资本成本率为必要报酬率3、无风险报酬率（RF）+风险报酬率（RR）实际报酬率：实际报酬额/投资额第52页/共62页2.2风险价值观念2.风险的衡量问题：投资10000元，收益？宏观经济景气程度与投资项目现金流量预测表经济景气程度发生的概率现金净流量投资报酬率经济增长减退20%100010%（1000÷10000）经济适度增长30%120012%（1200÷10000）经济强劲增长50%140014%（1400÷10000）第53页/共62页2.2风险价值观念2.风险的衡量1.确定概率分布2.计算期望报酬率(expectation)——反映集中趋势(1)现金流量的期望值为：1000×20%＋1200×30%＋1400×50%＝1260元(2)投资报酬率的期望值为：10％×20%＋12%×30%＋14%×50%＝12.6%3.计算标准离差(standa