后危机时代下金融创新问题研究

后危机时代下金融创新问题研究金融不断产生新的需求，金融创新满足了这种需求并保证了此后又爆发了以希腊、爱尔兰等国为主的欧洲主权债务危沫破灭导致以住房抵押贷款为标的的金融衍生品的偿付性降杠杆效应将这种风险扩大化，最终导致危机的产生；后者是而将本国的高债务进行金融工具创新分离资产负债表，当这偿债能力下降而引发的主权债务危机。这两次金融危机让学及影响产生了激励的争论，主要焦点在于要不要继续进行金是融创新对于经济有促进作用，不应该就此次危机否定金融创试点以及创业板。货币市场方面，推出人民币利率互换交易集合票据。外汇市场方面，中国正在进行汇率形成机制改司展通过金融创新的理论，西方国家的金融创新发展历程以及金金融创新在风险与效率方面各有什么利弊；2、在当前的金融危应该如何推进中国的金融创新。上述问题的研究对于金融创充，具有一定的理论意义；认清金融创新的本质，看清中国进金融创新，提高中国金融市场的效率和持续的经济增长具新理论以及研究现状后，本文第二部分分析了美国、英国以程，同时又分析了中国金融创新的过程。在金融创新的过程发展对于金融的需求增多；一方面是金融机构自身金融供给；一方面是国家的法律制度和监管当局给予了国家经济的经济效工具的杠杆机制等也扩大了市场风险。本文第三部分分债务危机与金融创新的关系。本文认为金融创新并不是融主造成了资产价格的波动，这种不稳定性通过衍生品的传及开化透明化。本文第四部分总结分析了中国在改革开放贷世发展阶段，拥有巨大的发展潜力；金融体系有了长足的新发展是逐步加快的。金融创新的实其风险与效率是关键；二是本轮金融危机的历程告诉我要相适应，并及时纳入监管范畴之内，使信息公开透明作用，要合理确定其地位，扬长避短；三是中国经济金金融创新发展空间巨大，应积极发展与经济需求相适应创新对市场及参与者收益与风险的影响，提前防范可能AbstractTheStudyofFinancialInnovationofChinainthePost-crisisraEssentiallythehistoryoffinanceisthehistoryoffinancialinnovationsatisfiedthedemandoffinanceoftheeconomicentitythereisnewdemandforfinancewiththedevelopmentoffinancialinnovationguaranteesthesubstantialdevelopmentthesametimethefinancialcrisishappenedwithgreaterfrequencyasthefinancialinnovationthemiddleof007,sub-primecrisishappenedintheUSAandafterthatsovereigndebtcrisishappenedinGreeceIrelandeventhewholeEuroformerisduetothebubbleoftherealestatemarketbrokenandthepriceofthehousingmortgagebackedderivativescreasedsharplyandthesolvencyoffinancialderivativesleverageriskedlatterisduetosomecountrieswhichwantedtojointheeurotooktheirownhigherdebtinnovationsinfinancialinstrumentstoseparatethemfrombalancenancialinstrumentsareunabletopaysovereigndebtcrisishappenedbecausethesovereigndebtpayingabilitytwofinancialcrisesmakealcirclesandbusinessmenrethinkandargueabouttheinfluencenancialinnovationthepointiswhetherornottocontinuefinancialvernmentshouldinhibitfinancialinnovationenhancethehefinancialproductsandfinancialinstitutionsespeciallytheethegovernmentshouldincreasetherisklityandcapitaladequacyratioofthecommercialbankbelievedialinnovationwasnottheprimarycauseofthefinancialcrisesweenefitoffinancialinnovationtosocietyandshouldnotgnificanceoffinancialtoChinafromplannedeconomytomarketyfinancialmarketisgettingmoreandmoreperfectespeciallythesetworstherearemanychangesincapitalmarketcurrencymarketandforeigncycapitalmarkettherearestockofmediumandsmallexfuturesandexperimentalunitofmargintradingdshortsellingfinancialbondandGEMgrowthenterprisemarketIncurrencymarketthereareRMBinterestrateswapdeals,FRAs(forwardrateagreementSHIBORandsmallandmedium-sizednon-financialenterprisessetbillstosupportthedevelopmentofsmallandmediumaspectofforeignarketChinaisontheformationmechanismofexchangerateuallykspeedandimpactintheEuropeansovereigndebtncialinnovationisnotringleadersbutthedebtcrisisoftheexchangeratefluctuationscausedbythefluctuationcausedassetprices,thisinstabilitythroughderivativesinfectiousandleversexatprecariouslyinnovationshoulddevelopwiththeentityeconomydemands,andtimely,reachintoregulatorycategorytransparentwithinfourthpartsummarizesachievementsofChinasreformandopeningupthirtyyearseconomicdevelopmentandfinancialmarketsystemconstructionmeanwhilefromfinancialtoolinnovation,businessinnovationandmarketmechanisminnovationthreeaspectsanalyzespresentsituationofChinasfinancialinnovation,andcomparativeanalysisoffourkindsoffinancialinnovationtoolsmargin,tradingandsellingshort,loanboughtofassetsecuritizationbackgroundand'seconomyisinrapiddevelopmentstagehasmaderemarkableachievementbutChinaisstillintheprimarystageofdevelopmenthavegreatpotentialofdevelopment;Thefinancialsystemhasdevelopedrapidlybutstillrelativelybackward,andtherearemanyinstitutionalproblemstosolveandneedfurtherfinancialfifthpartofthispapersumsupandproposespolicypaper’smainlyconclusionsare:oneisthatthefinancialinnovationdevelopmentisgraduallyquickeningoffinancialinnovationistheunityoffinancialdemandandsupply,thebalancetherisksandefficiencyisthekeytwoisthattheprocessoffinancialcrisistellusthatfinancialinnovationdevelopmentshouldbeadaptedintotheentityeconomyneedsandtimelyinformationwithinregulatorycategory,achievencialinnovationhasthepositiveroletoreasonablydeterminespointsandavoidweaknessesThreeisthataseconomicandfinancialdevelopmentneedfinancialinnovationandnancialinnovationshouldmatchtheirhugedevelopmentspaceshouldactivelyevelopfinancialinnovationwhichadaptstothesuggestionsareasllowsshouldconductmeasurablefinancialinnovationbusinesstimelyaccordingtothecountryseconomicdevelopmentsneed,financialinnovationshouldbepaidattentiontointheprocessaccordingtoourcountryseconomicandfinancialenvironmentingoalstochoosetheappropriateinnovationtoimprovetheefficiencyoftheformofpurpose,inthemeanwhilespeedupfinancialinnovationsweshouldstrengthenthecorrespondingnancialoversighttimelyanalysisanddetectionofdifferentfinancialnnovationonmarketandparticipantstheinfluenceofbenefitandriskpreventionaheadoftherisk.Keywordfinancialinnovationsubprimecrisis,Europeansovereigndebtcrisis论............................................................................创新问题研究的背景与意.................................金融创新内涵与实..........................................................金融创新问.........................................................本文研究 .............................................金融创新发展历本次 议............................................................................ 47“新组合”引入到社会生产体系的活动中，其根本原因是社会存在着某种潜在利益，企业金融体系需要不断进化完善，这个过程又叫做金融深化。麦金农(Mckinnon，1973)和肖 (Shaw，1973)针对发展中国家金融体制不完善的原因提出了金融抑制这个概念，认为金融抑制是由于(发展中国家)实际上存在的复杂行政控制和税收制度阻碍了金融体系的健1981、1983)和Miller(1986)的观点相似。对于金融创新的定义，经济学家们给出了创新是一种国际制度的变革，国际制度的变革使得金融市场上的各种创新层出不穷，创造出新的金融工具和结构。而图法诺(2002)则认为金融创新新的金融技术、金融机构以及金融市场。而中国的经济学家段就必须进行改革，包括金融体制方面的改革和金融手段方面新是一种与经济制度相互影响、互为因果的制度改革引起的金融市场的变动都可以视为金融创新。第脑、电讯工业和设备成果在金融业的应用是促进金融创新的含义，一是降低交易成本是金融创新的首要动机，交易成本具是否具有实际意义；二是金融创新实质上是对科技进步导d增长是金融创新的主要原因。第七，需求推动理论，认为引的。第八，结构变化理论，认为金融创新是与世界经济深刻融组融产品只不过是金融工具在某些一般特性组合上的变化。最融的机会和动机为重心。投资银行能够通过充当新衍生证券的中介，创者研究金融创新对金融系统安全的影Miller，甚至整个经济的波动”健(1998)运用经济学原理即市场的需求和供给两方面来分析中国金融创新的动力。钱小安(1999)认为金融创新的动因主要是规避管制、投机需求驱动、资产管理、降低成本和竞争。邵宇(2005)认为任何对金融过程和金融体系提高资源配置效率的非平凡的改进都因创新，竞争引起的银行业和证券业之间对市场分额的争夺导致了传统业务边界的模糊和互相渗透。王仁祥、喻平(2003)在西方较为成熟的金融创新金融创新分为政府推进型、市场失败型、技术推进型和追逐不晶萍、刘希宋(2004)和许雄奇、洪英(2003)将中国金融创新的要协同效应，对金融体制改革的倒逼效应、金融深化效应、社政策效果削弱效应以及风险积累和传染效应等宏观效应，而 融创新对经济增长的作用以及对社会财富增的现状以及金融创新的必要性。丁德圣(2006)则从中国目前的喜仓，诸葛秀山(2008)利用实证数据通过格兰杰因果检验表明在中国金融创新是经济增长国存在的问题提出应推动利率市场化进程、支持金融机构合作融机构的发展，以促进金融创新对经济增长的贡献。唐震斌 (2008)认为目前我国的金融市场是金融创新不足，且结构畸形，导致金融体系运作的效多层次的投资需求。美国次贷危机不应影响我国金融创新的进程，但我国要吸取美国的教训，加快监管创新，防范金融创新风险。张朔嘉(2009)通过魏晶晶(2010)研究了房地产投资信托基金(REITs)的相关内容，朱家贤(2010)期于金融创新的内涵和动因的探讨以及中国金融创新的特质。融转险的扩散。在对金融创新产生了怀疑，尤其是美国监管机构开始讨论研究金及本轮金融危机中得到的教训来探讨中国该如何看待金融创展现状试图解决一下问题：1、金融的金融创新在风险与效率方面的作用；2、在当前金融危机背景新。本文的文章结构安排如下，第一章绪论，第二章通说明金融创新的本质就是金融产品的供给与需求的统金融工具创新的作用的分析讨论金融创新的利弊，树立通过对中国金融创新的分析以及部分金融产品创新的对创新以及如何开展金融创新；最后一部分则是对全文进本文的创新点在于采用举例分析、对比分析、中外比融创新新的理解和思考。在理论方面，认为金融创新实对金融创新理论的补充，具有一定的理论意义。在实践方面的金融创新发展的研究，提出一定的政策建议，具限性，本文并未对金融创新的所有方面进行论述，如所、金融市场创新以及金融制度创新等，只是选取较为典建动幅度扩汇风险较之固定汇率制下急速增大。各类金融商品的威胁，规避风险的要求日趋强烈，市场迫切需要一种品交易所(CBOT)第一张期权合约开始公开交易。衍生品类金融工具规避风险的作用得到开发出基于价值线股票指数的期货，以及货币市场上的浮动利率合约、利率和货币。之后，证券化的新形式解决了银行贷款的信贷流动问题，开启了一个新的金融创。随着行业竞争压力的增大，投资银行的创新性越来越强，满足客户的不同需要，“日本大冲击(JapaneseBigBang)”分别代表本国政府共同出资在中国设立了第一家中外分资金、实贷实存、相互融通”的管理办法，有专业银行的省分行在计划规定的额度内向同级中国人民银行分行借款，然后逐级下拨给自己的基层行；各基层行将分到的资金存入放信贷的流程制度管理明显更加科学，对风险的识别、计量和控制等技术手段日渐提高，务公司和部分证券公司等金融机构为全国银行间拆借市场成员，其他金融机构为一般参与交易，中国人民银行决定让商业银行退出证券交易所的回购交回购交易。另外，我国的债券市场和票据市场也得到较大的三个阶段。(1)1988~1991年期间，债券市场以银行和信托公司的柜台交易为主，债券投资者结构是个人投资者为主体。(2)1990~1997年，上海证券交易所成立后，债券交银行要求商业银行推出交易所市场，银行间债券交易通过全国银行间同业拆借中心提、资产抵押债券以及集合收益计划产品等。除此外，银行间债券市场制度不断完善，券交易所成立，进一步完善股票市场，拓宽中小企业的融资渠用。第五是期货及衍生品市场方面。期货市场发展也大致经历年(3)2000年至今，规范发展阶段，出台《期货经纪公司治理指引》和《期货交易保证金深能逐步发挥。第六是外汇市场方面。中国国内的外汇交易市与美元、人民币与日元、人民币与港币之间的现汇交易。目大板块，即外币市场和本币市场。人民币兑外币市场涉及人民较大，存在着许多的交易限制，目前能从事人民币兑美元、港即期交易，交易限制较多。外币兑外币市场的参与者包括公司场将全面放开。目前上海黄金交易所指定中国银行、中国工商《期货经纪公司登记管理暂行办法》由国家工商行政管理局正式公的根本原因，但是它们加快了金融风险的传染性，并加融风险就成为目前金融研究领域尤其在美国次贷危机以后，除了美国政府接管一些大型的金融机救助计划，美联储还下调了基准利率外，国会还通过了金融改融机构的行为进行约束。这次次贷危机后，学者们对于金融创认为金融创新就是滋生风险的温床，应该对其进行严格的监金融发展和经济增长有力的支持，应该予以鼓励，但是注意风过程中也可以看到，中国在建立金融市场体系的过程中，不断期，金融创新的发展的实质都是金融需求和供给的统一，如何率的平衡是发展金融创新的关键。可见，合理的金融创新发展不开强有力的资金支持，资金的高效运行促进了各行各业的发高才是发展的关键。跌ERM机1994-1995墨西哥波及全球投资资金融创新并不是金融危机爆发的根本原因。危机发生的根本现泡沫，或者是制度出现问题，又或者是货币投机者对本币金融创新在金融危机中到底扮演什么样的角色金融创新只是化美，金融创新与金融危机[M].山东：山东社会科学出版社，2009：35-39“投入”；它的活动效用则反映消费者对金融机构提供服务的便利和满足程度等金融“产效率提高了。一方面，金融业务的创新和金融组织机构化和金融机构的日趋同质化。传统的业务分工和机构分信方面，金融工具的创新、金融业务的创新及交易方式的力大大增加，一些金融机构过去无法介入的领域、无法如迎刃而解了。以美国的信用违约互换为例。信用违约互换(简称CDS)是在保留基础资产所有权的情况下，提供违约风险保险的金融合约。“巴林银行倒闭案”就是因为从事金融创新交易投机失败而引起的。另一方面，金融创新在当代金融创新过程中，随着金融自由化、信用证券化及金总新反而使金融业在传统风险的基础上面临新的风险。在次贷危机中最大的“帮凶”就是信用违约互换(CDS)。在资产证券化市场上信用违约互换类类，并为系统性风险的爆发埋下了伏笔。信用违约互换交易越的广泛性，使得信用违约互换的功能由传统的保险功能扩展原抵贷款时，持有以次级抵押贷款为基础的信用违约互换合约的连锁反应，在次贷危机中，信用衍生产品的信用风险从房地危对工具的复杂性、传递性以及投机性，金融市工具的基本标的、风险以及所需要的风险准备。可见，金融也带来了风险。除了上面的信用风险外，还有正确看待金融创新任何事物都具有两面性，金融创新亦是如此。不论是在金融产品、金融机构、金融市场还是金融制度层面上，金融创新都是“双刃剑”，它既能提高效率、规避风险，也能产生新的风险并加快传染性。金融创新通过各种手段，包括技术手段、产权手段、制度风险等，提高了金融市场的运行效率，对风的根本原因，上述金融危机爆发的根本原因出现在实体经济里，但是由于金融创新产品的高杠杆性的特点，把风险扩大化从而演变成一场危机，并不断的扩散，像次贷危机最终演变为全球性的金融危机。金融危机爆发及扩散的另一个原因是由于监管机构对于金融创新产品的监管不慎造成，如果监管机构对于金融创新产品进行有效的监管或者在风险出现的初期进行及时的补救，也许就不会使一个“缺口”最终演变成一场灾难。金融创新促进了金融产品的多元化，满足了客户需求，提高了金融机构的盈利能力和避险能力，并且提高了金融市场的有效性。同时，金融创新还促进了金融市场的一体化，扩大了金融企业的发方面的金融创新规范了金融活动和金融市场的运作，提高了公平性和稳定性。如果金融市场和金融制度的创新驾驭不好的话，则会引发巨大的金融灾害，甚至危机或者经济衰退。限，提高了求和供给的统一，是不可或缺的。金融创新当局以及监管机构对于金融创新产品、创新的交易机制于利益的强烈欲望。因此，各国政府应该鼓励金融创于金融创新的监管不慎会使得金融创新工具被滥用，从的风险，各国政府应该同时加强对于金融创新活动的管加强金融管理当局的应变性，坚持与时俱进，防止金融阶段：(1)1958~1978年，行政性分权，改革的重点是中央政府向下属各级政府放权让探索中国发展道路，极力推动了中国经济持续稳定快速发展制制的主流，标志着中国农业实现了由人民公社集体经济制度使水距在1978~1989年间出现了缩小的趋势。在此后，中央的工企市并事支的积极性和保证中央的财政收入不再下降，中共中央和国~1986年间分两步全面推行了“利改税”改革，将国有企业的大部济体制的若干问题的决定》、简化税制和合理分权的原则，进行税收制度改革，将原来付化效果日益明显。在未来，我国财政将实现向公共财政的转减速发展，当然离不开金融市场的支持。这三十多年的时间里，迅速，为经济运行、基础设施建设以及企业发展提供良好的融社、保险公司、信托公司、证券公司、基金以及资产管理公时建立起了包括银行间债券市场、银行间拆借市场、外汇市丰富的金融市场。金融机构越来越多，各类金融市场的产品也越来越多，因此，这也要求完善严谨的金融监管体制，中国形成“一行三会”不得放弃配股权，于是便产生了和流通股配股权证一起发行股一种权证才上市交易流通。后因政策规定国家股、法人股配款认购配股，国家股(包括法人股)专配权证部分延长时间独立挂牌交易。后因投机行为严投出现的流动性问题，但是权证市场也存在着正股价格和权证别上市发行，这表明可转债可以公开市场上交易买卖。但这一，位居全世界第三名。可转债的发行上市解决了部分国有企业的流动性的问题。同时，可转债也为投资者提供了更丰富的投债期限比较短，难以提供足够的转股机会，而且融资规模较就乏有效的风险转移和投资渠道，只能从中抽出资金减少度恶化的情况下，股指期货仍然具备良资者提供有效的避险手段。股指期货上市后，起到了价格发未来趋势预期的一个反映，但由于参与股指期货的投资者有券托管和结算中心，上海、深圳、武汉和天津等各个市场事当时国债的到期价格由中国人民银行公布的保值贴补率决大涨，先后出现了“合约交割违规风波”、“合约违规风合为以债券交易品种统计出来的数据有所不同。而图表中的统计正式登场。利率互换的发展非常迅速，即使在金融危机天回购利率(FR007)和基于SHIBOR三大品种的利率互换。利率互换之所以能够快速发构对冲利率风险、丰富投资组合品种并提高盈利，部分跨境机头寸平补和套利操作。利率互市场化。为了使得从事进出口贸易的企业能够规避贸易上的风外币交易，在前一次交易中，一方用外汇按照约定汇率从另一算的利息金额，可以固定利率计算利息，也可以浮动利率计算资金融机构开始进入中国市场，人民币银团贷款业务在长三射地区的发展开始起步，上海、深圳已成为国内两大国际银团贷款融资中心。在银行业协会的带动下，许多地方银行同业制定并签署了合作章程，应健康发展。在交易机制方面中国进行了创新，交易了过去以双边协议模式确认转让，提供了更高的标大，如果由单一银行进行贷款，风险较大，使用银团效的拉动经济，分散风险，实现银行间的共同赢利，同时二级市场有效的使这部分资金流动起来，降低银行的流动风险。中国商业银融衍生品交易，揭开了银行推出以衍生品为基础的金融产品的序衍生品交易的准入和风险控制进行了规范，在此之后，国内大多数、加元和瑞士法郎。一类是与货币间汇率变动挂钩的理财产品。一。商业银行的理财产品业务的创新非常有活力，一方面是银行投资是储户越发强烈的投资意愿。各家商业银行在理财产品的投资标的、呈现多元化的趋势。受金融危机的冲击后，银监会也开始注意到理控制问题，以防止出现投资亏损，给投资者造成损失以及衍生品交贷款、一般工商业贷款、不良贷款及个人汽车抵押贷款、中小企业通胀政策影响，资产证券化给商业银行，回笼资金以及提高资本充足率的有效方法。但由于目前资产于各商业银行，整个银行系统所承受的风险并没有得到有效的互持有资产支持证券反而加大了银行间的系统性风险。商业银和推广仍有待进一步探讨、试验。中国证券公司在开展传统的市场体系从建立到逐渐完善的过程中，证券公司的业务也在不办法》，对于证券公司从事期货相关的业务进行了规定。所谓期货中间介绍业务(IB)就是证券公司为期货公司介绍客户，并为投资者开展期货交易提，证券公司起着经纪人的作用。由于期货市场以及期货公司并的投资渠道之外，并没发展，也为投资者在期货市场上提供了避险、投机的机会。2010年4，对于股票市场有一定的了解、投融创新产品时，证券公司就承担了这项产品的相关交易业购、股指期货等。在中国证券市场缺少做空机制的情会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入该所的行为。在股票市场下跌的情况，融券业务为投资者就是说投资者预测股票下跌，可以预先借入标的股，以避免持有股票带来的下跌损失，同时在股票上涨的条件，对于证券公司来讲，则是一项低风险收入稳动速度，丰富了市场上产品的价格信息。截至到水对于外资机构在华投资行为进行规范和约束，并逐步放开国融机构“走出去”，即开展海外投融资业务。以股票市场为规发大券好坏也就是它的价值的重要因素。在中国，除了及《中国人民银行信用评级管理指导意见》，对信用评级制度场上对于债券有了统一的评级标准，共分三等九级。信用评级供了一个良好的参考标准，并进一步在银行间债券市场上得到款取得营运资金，很多中小企业由于规模小很难取够很难进入债券市场进行融资，从而在生产经营以及扩张上级中易，澳大利亚等国更是永久禁止裸卖空。卖空交易最早出现为的监管并不严格，最后导致投机行为盛行，使证券性。由此可见，买空卖空虽然提高了资金利用的效009但是对于中国的“单边”面对着贷款需求带来的资金紧张以及化解危机带来的风险的必要性，商业银行开始大型推产证券化的发展。贷款交易和资产证券化有以下几点不同：首先，发展阶段不同。商业银行贷款交易出现的时间较早，主要是商业银行为了降低地域性的信用风险而创造出来，而同。贷款交易的参与者主要是各个地区的商业银行，交易的标的主要是贷款。而资产证券更加丰富。再者，产品设计复杂程度不同。资产支持证券的设计要远远比贷款复杂，涉及不同。贷款交易由于交易主体较单一，发展快速平稳，所涉及的监管机构以及市场规则较简单，而资产证券化由于产品设计复杂，市场交易参与者众多，需要更加完善的会计、审计、法律和监管制度以及更有效率的金融市场来保证资产支持证券的可偿付性。上世纪月国务院就批准了中国银行参与国际银团贷款业务。进入21世纪，中国商业银行分批进银行间交易市场建立。中国国家建设和经济时面对着大量的资金需求，迫切需要提高中长期贷款的流动性，但欧美等国高效的金融效率和完善的法律制度体系，无论从发展阶段尝试过资产证券化，但是市场参与者较少，交易量很低，当时发行有新的产品出来了，一方面是因为目前中国没有那么强大资金需与主体也较少。因此，中国金融市场应该先发展贷款交易市场，在金融体系建设方面取得举世瞩目的心，完成了国有企业治理制度、财政税收制度、土地管理制的成绩，国有大中型企业大部分已经进行了公司制、股份制度；国有经济的布局和结构有了很大的改善，国有经济继续要行业和关键领域，发挥着主导作用；初步建立起有效的国始问银行、政策性银行、农村信用社、保、基金以及资产管理公司等各种类型的金融机构，同时建立行间拆借市场、外汇市场、股票市场以及期货市场等丰富的格局，并不断的补充完善各项法律法规，从而防范控制市场进了资金的优化配置，丰富的产品类型提高了资金的利用效各中国金融市场引进了国外已有的金融工具、金融业务等，并金一个可持续的市场。从融资融券与裸卖空机制以及贷款交易融资融券相较于裸卖空机制来看风险较小，效率也较低，但经可以满足市场上对于效率的要求，同时，中国的金融市场达金融体系的市场也较弱。因此，融资融券相较于裸卖空机和经济发展环境。贷款交易和资产证券化从发展阶段、参与制度要求方面都不同。从产国内市场制度环境以及金融工具本身所具有风险与效国国情的金融工具或者金融业务创新，采取试点等方式摸索前府引导的，而市场上的金融机构的活力较小。而目前，中国经金需求以及风险规避的需要的地方，比如新兴产业的资金需求资难，证券市场上可选择的风险对冲工具较少，银行管理方面中资金量不够和风险转移机制缺失等问题。传统的资金流通方纪，中国又开展非信贷资产证券化即证券公司的资产管理计划，不到十只，所有证券到期之后便没有新的证券推出，主要是因。以上情况都属于非适时适度。中国采取适时适度的原则开展采用小范围试点，建立实验性的交易规则和交易办法等，及时的具体情况和金融创新产品或业务的具体特点进行引进。在欧场中有非常多的金融产品和金融业务值得我们去学习引进应用，同样是股指期货的买卖，对易的惩罚制度等还有待完善。在这样的环境中，面对强要选择合适的创新形式以达到提高效率的目标，并且保现阶段，中国应采用风险性较小的金融工具和金融业务行改良以满足中国金融市场和经济环境的实际需要。第完善金融监管体系，并加强对金融创新的监管。结合全爆体系，及时场、市场主体以及普通投资者收益与风险的影响，提前防范业格融创新的监管，防范金融危机的发生。早期的金融创新出现的间隔时间较长，也就是说一种金才得以发展，如票据、股票、债券基础金融工具。到为最大化，不断的增加金融创新的供给，一是因为国家的支持，而原有的金融体系无法满足经济发展的需要，从而对原有的经济体制下，拥有资金的一方缺乏投资的渠道，有着一步步发展正好满足了这个需求与供给。金融创新的发展提家经济的经济效率。但在规避风险的同时，一些金融工具的，历史上的比较重大金融危机事件无一例外都与金融创新相程中也曾出现过较大的风险事件。因此在发展金融创新的同述分析中可以看出，金融创新的实质就是金融需求与供给的次贷危机以及欧洲主权债务危机中金融创新所发挥的作用以贷危机爆发的根本原因各家争论不断，本文认为金融创新工原因，但是繁多的金融金融创新工具带来的高杠杆性确实推和影响范围。在欧洲主权债务危机中，同样，金融创新也不成了资产价格的波动，这种不稳定通过衍生品的传染性和杠中。这两次金融危机爆发的根本原因是实体经济发展出现问产生新的风险并加快传染性。金融创新通过各种手段，程并要及时纳入监管范畴之内，达到信经济发展有着重要的积极作用，不应该就此危机否认其价长避短，控制相应的风险。第三，本文总结了中国改革开放情况，从金融工具创新、业务创新以及市场机制创新三个方并对比分析四种金融创新工具，融资融券、裸卖空、贷款交放三十年的时间里取得了举世瞩目的成绩，经济现在处于快经过“试验期”，这是因为还没有对它的需求和供给，也没金融工具的对比中发现融资融券和贷款交易相对于裸卖空和小，同时，金融效率也较低，但是前两个金融工具的效率满处于初级阶段，中国的经济发展仍有巨大的潜力。尽管金融伐要相匹配。因此，金融创新发展空间巨大，应该积极引导加并采用适当的金融创新工具，在控制风险的条件下提高经济以及金融效率。42M金融出版社，2003.[3].李健，金M.黄嵩，魏恩遒，刘勇，资产证券化理M,1999.[6].生柳荣，当代金融创新[M].北京:中国发展出版社,1998.[7].曹凤岐主编，中国资本市场创新[M].北京：北京大学出版社,2003.[8].郭[M].北京:北京大学出版社,2006.[9].邵宇，金融进化[M].上海:学林出版社,2005.[10].胡海鸥主编，中国金融体制M上海:复旦大学出版社,2004.[11].朱淑珍，金融创新与金融风险-发展M北京:北京大学出版社,2010.[13].吴敬琏，当代中国经济改革教程[M].,2010.[14].黄达，货币银行学[M].北京:中国人民大学出版5].龚明华,雷电发,金融创新、金融中介与金融市场：前沿理论综述[J].金融(5):80-84,107[19].金成晓,纪明辉,全球化背景下的金融创新研究[J].江西(1):75-80[20].阮景平,我国金融创新理论研究综述[J].生产力研8(13):158-160[21].李翰阳,从全球金融危机看我国银行业金融创新的进一步发展问题[J].国际金融研究,2009(2):72-80[22].吴丽红,从美国金融危机看金融创新及其风险防范[J].改革与实践,2010(1):77-7943货币的影响分析[J].金融与经济,2006(4):21-23[25].陈柳钦,金融创新对响的理论分析[J].财经理论与实践，2001(3):29-31[26].崔晓蕾,币供求的影响分析[J].上海金融,2008(9):34-37[27].乌兰,金融创新对货币求的影响分析[J].前沿,2007(9)[28].陈军,陈金贤,金融创新对货币政策传导机制的影析[J].西安交通大学学报,1999(8):96-98[29].王小宁,金融创新对货币政策的影响分析[J].商业经济,2007(8):77-78[30].张有,郭红旗,金融创新对货币政策的影响分析[J].报