会计信息产权的逻辑与界定

会计信息产权的逻辑及其博弈一、引言长期以来,会计界将“会计信息”视为会计信息系统的最终输出“物”,因此过多地侧重于会计信息披露技术环节的讨论,过分关注会计的技术属性而忽略了会计的社会属性的现实,导致我们忽略了会计信息具有一定的经济后果,不同的利益相关者可能因会计信息而受益或受损的事实。实质上,“会计信息”之于不同的利益相关者之间的利益关系而言,其实意味着“权利”。换言之,一旦企业的利益相关者发生利益冲突时,会计信息“面纱”后蕴涵的各项权利就凸现出来。所以,不同利益相关者因为会计信息而受益或受损的事实要求界定会计信息产权。关于会计信息的各项权利问题,是公司治理中的一个关键环节,不同国家和组织颁布的一系列公告中也均有涉及(李维安,2001)。对于会计信息的产权问题,曾对会计信息产权的利益主体进行了较为详细的界定(刘峰,1997);曾专门提供一个关于会计信息产权的基本框架,并以其为基础研究了国有企业会计信息产权的畸形性问题(杜兴强,1998)。本文的主要目的在于对会计信息产权这一崭新的边缘性论题的逻辑基础及其博弈过程进行论述,并内涵地提出一些可供经验检验的命题。二、会计信息产权问题的基本逻辑1会计信息作为企业产出的替代变量。市场经济中的企业实质上是一系列契约关系的契合(Ｊｅｎｓｅｎ,Ｍｅｃｋｌｉｎｇ,1976)和法律虚构(ｌｅｇａｌｆｉｃｔｉｏｎ)———更确切地,市场里的企业是一个由人力资本和非人力资本缔结的契约(周其仁,1996)。委托代理关系中,由于个人禀赋的差异、社会分工等因素的影响,人力资本所有者往往居于代理方的角色,而财务资本所有者则居于委托方的角色,而且企业是由人力资本所有者(管理当局,下同)负责日常经营的。由于委托方和代理方之间效用函数的差异,并不能够排除代理方在某些情况下以牺牲委托方的利益为代价来追求个人私利的道德风险行为。为了防止管理当局“虐待”非人力资本,必须对其进行监督。但由于知识结构和交易费用的制约,资源投入者将不可能选择对企业的“投入———产出”过程(一个连续函数)和管理当局进行实时监督(ｒｅａｌ-ｔｉｍｅｍｉｎｔｏｒｉｎｇ),否则资源投入者就毋宁选择自己直接经营企业。为此,恰当的激励有时必不可少。激励方案的存在虽不能够保证完全消除委托方和代理方效用函数的差异,但是至少可以部分弥合两者之间的差异程度。然而,要实现监督和激励的相容性(ｃｏｍｐａｔｉｂｌｅ),必须有充分含量的信息,因为监督需要信息,而激励可以促使代理方提供信息。考虑到财务资本投入者是追求货币收益满意化的经济人,且最为关注货币收益,而企业会计又是一个以提供财务信息为主的经济信息系统(葛家澍,1983),会计信息可以反映一个企业特定时日的财务状况、特定期间的经营成果和现金净流量情况,因此可以作为企业产出的替代变量。因此管理当局通过会计信息这种替代变量,供远离企业日常经营管理的投资者了解情况。同时考虑到投资者对管理当局进行监督和进行相应的决策需要信息,这就衍生出投资者的信息需求和管理当局的信息提供之间的供求关系。会计信息的作用正在于其能够降低投资者决策过程中面临的不确定性,从而达到改进决策效用、促进社会资源趋利性流动的功效。在市场经济中,经过独立、客观、公正的注册会计师审计的财务报表,维系并体现着委托代理契约关系的均衡(ｗａｔｔｓ,1997),而以财务报表作为媒介传递的会计信息是衡量企业的剩余索取权和控制权是否相匹配、监督和激励是否相容的关键变量,因此良好的会计信息披露机制也成为公司治理机制必不可少的有机组成部分(杜兴强,2001)。必须注意,上述对企业的契约性质的表述既蕴涵着拥有排他性的财产所有权是缔约的前提,也蕴涵着如下的思路:当财务资本所有者和人力资本所有者向企业投入了资源之后,其必然相应地要求分享对企业产出的产权。会计信息作为企业产出的替代变量,资源投入者拥有对企业产出的产权相应地要求对会计信息拥有产权。上述论述内涵的逻辑是:排他性的财产所有权→企业所有权(剩余索取权和控制权)→对企业产出的产权→会计信息产权。可以说,会计信息产权根源上是从企业所有权分享中找到其理论依据的,更具体地,企业剩余索取权为利益相关者参与会计信息产权博弈提供动力,而剩余控制权则决定着会计信息产权博弈的动向。但同时,企业所有权分享并不是导致有效率的会计信息产权的充分必要条件,适当的情况下,国家作为一种管制者的角色出现,以保护公众利益为由,通过矫正企业所有权分享下形成的会计信息产权来确保其效率和贯彻、履行。2会计信息披露的外部性及会计信息产权界定的必要性。会计信息的供求蕴涵着外部性(ｅｘｔｅｒｎａｌｉｔｙ),而且外部性具有相互性:管理当局的盈余操纵(ＥａｒｎｉｎｇＭａｎａｇｅｍｅｎｔ)行为可能给投资者的决策带来损害,而投资者的过分挑剔(ｏｖｅｒｃｈｏｏｓｉｎｇ)行为同样可能使企业在市场竞争中居于不利的地位,甚至丧失竞争优势。会计信息外部性的存在还在于利益相关者之间的效用函数的不一致性:股东主要关注企业的持久性盈利能力和竞争优势,债权人主要关注企业的长短期偿债能力,而国家有关部门作为社会事物的宏观管理者,更多地侧重于对企业的社会贡献能力、社会积累能力信息的需求,企业的管理当局则主要关心自我效用的最大化。此外值得提及的是,股东和债权人主要是追逐货币收益最大化的理性经济人,而企业的管理当局则既关心货币收益、也关注一些非货币性收益如更多的闲暇、舒适的办公环境、更是热衷于构筑自己的经理帝国(ｅｍｐｉｒｅ)。利益相关者之间效用函数的不一致带来的直接后果就是,企业通过财务报告提供的会计信息具有一定的经济后果(ｅｃｏｎｏｍｉｃｃｏｎｓｅｑｕｅｎｃｅ),企业通过一整套通用财务报告提供的会计信息(包括质和量两个方面)不可能满足所有利益相关者的普遍需要。那么,必然就存在着部分利益相关者将因会计信息而受益,而另一些利益相关者则可能因会计信息而受损的情况。既然会计信息供求过程存在着外部性,那么外部性就应该被内部化(ｉｎｔｅｒｎａｌｉｚａｔｉｏｎ)。这是Ｄｅｍｓｅｔｚ(1967)观点的延伸(Ｄｅｍｓｅｔｚ,1967)。按照Ａｌｃｈｉａｎ的观点(Ａｌｃｈｉａｎ,1965),可以通过产权规则对外部性进行部分的内部化。会计信息的外部性的存在,意味着利益相关者可能因会计信息供求而产生冲突。冲突的解决必然衍生出明确双方对于会计信息的产权(一组权利)。若没有明确界定的会计信息产权,那么会计信息供求过程中将充斥着强权逻辑(ｓｔｒｏｎｇｐｏｗｅｒｌｏｇｉｃ)。强权逻辑的存在将给会计信息的供求带来极大的不确定性,而且利益相关者也将因此耗费巨大的交易费用,也容易引发与会计信息相关的不公平现象。会计信息产权与会计信息外部性之间的密切关系在于:会计信息对于各个利益相关者(供求方)的影响之所以成为外部性,是因为让存在利益关系的利益相关者的某方单独承担该会计信息外部性影响的成本太过于高昂,以至于不值得或不可能。为此,若能通过对会计信息产权进行界定或对会计信息产权进行恰当安排,使得会计信息外部性的影响在很大程度上由企业的利益相关者所共同承担,就可借以内部化(ｉｎｔｅｒｎａｌｉｚｅ)会计信息的外部性。当对会计信息外部性进行内部化的收益超过内部化的成本时,会计信息产权就得以界定和发展起来,不断地将会计信息外部性进行内部化。外部性的存在,要求会计信息的初始产权界定;外部性的存在导致的公共领域的边界,诠释着会计信息产权界定的效率,促使会计信息产权界定的优化发展。3会计信息产权界定的基本思路。羡会计信息作姥为企业产出晶的替代变量向,龄就必然存在愿一个问题正,歌即作为替代粱变量是否具晶有便“三充分性茫”拨的问题。考浅虑会计信息档及其意欲反摆映的、关于葬企业产出的泛耦合度洲,狱那么出于成滑本殃———述效益原则和色效率角度的己考虑第,团投资者并不购追求完全的拳、暗100%狡的耦合率,旨而只追求进桂行决策所需慌的、具有中“液充分寒”巡含量的会计跑信息即可。线但是会计信价息披露的愿“脂充分含量仁”畅,尸是一个动态怒的变迁概念们,皇它大致取决勺于这么几项炊因素腔:肚投资者的决沸策模型、决兔策偏好尊,摧环境的不确患定性程度和扬企业经济活感动的复杂程轰度。若将满玉足投资者进笨行决策所需扫的会计信息仁的毯“卖充分量稿”陪作为契约性果(厦ｃｏｎｔｒ萌ａｃｔ咐)植部分园,蒜那么与企业合产出另100%彩耦合的会计遍信息含量和及“铜充分量蛇”栗之间的部分高就可以看作敬是剩余懒(稳ｒｅｓｉｄ景ｕａｌ蛇)务部分。会计途信息产权的塑界定就可以乓表述为坏“泄在会计信息联的契约性部喊分和剩余部耳分之间找到叮一个均衡的摊过程蚕”赌。注意到由戒于交易费用晒的制约手,哨会计信息产别权并不旨在杯消除会计信池息的剩余部恢分久,杯尽管一些投王资者对会计夫信息的需求绑具有点“看贪婪性嗽”行,腥并希冀获取防越来越多的迷会计信息。趴界定会计信统息产权其实肺是界定企业象产出产权的箱一个关键环止节。会计信莫息产权的内仅涵在于晚,乐其作为企业办产出的替代槐变量瓦,肚和分配规则冲共同发生作帅用贺,撕影响企业利睬益相关者对巩企业产出的抵分享结果和并比例案(凡包括影响潜徐在投资者的丝期望旷),霞从而影响利街益相关者的追决策抖,贞导致资源的偿不同配置结晓果。会计信厉息产权的逻肤辑可概括如绢下顾:泡三、股份有脚限公司会计塘信息产权的灰界定酱:叼一个博弈过册程历遵从上述关耀于会计信息勤产权的基本魔逻辑凉,店企业的所有草权分享对会怪计信息产权万界定的影响摔是连续性的客,久而且在这个曲持续性博弈景过程中叶,某剩余索取权渠份额与企业归投资者和管尸理当局进行率博弈的动力偏相关我,织而剩余控制荒权则决定着触会计信息产幻权博弈的动愿向。在对该住博弈过程进愿行揭示之前披,荡作者认为有完必要对企业酬的所有权进事行一番解释即:袭企业所有权提是一种典型己的状态依存山(寒Ｓｔａｔｅ口ｓ累-皆ｃｏｎｔｉ腥ｇｅｎｔ惧)(诱Ａｇｈｉｏ纠ｎ＆Ｂｏｌ蒜ｔｏｎ悬,1992文)痛。假设企业缩的总收入为者Ｒ扔,淡Ｗ为工人应超该得到的合斩同工资控,情Ｌ为对债权舍人的本金、肺利息支付额趴(翻假设工人的种索取权先于帐债权人帽)柱。那么忘:(1)遭如果Ｒ首≥调Ｗ莫+舅Ｌ桐,度则自有资本汁拥有者即股牛东是企业的驶所有者悲;(2)好如果Ｗ族≤述Ｒ景<言Ｗ草+兆Ｌ商,鹅则债权人是哨企业的所有氧者劫;(3)帮如果Ｒ毙<廉Ｗ居,美工人是所有筐者须;(4)顶考虑到股东宣是追求货币梁收益满意化摆的、有限理迅性的经济人侵,抬如果企业管亩理当局经营奶结果尺(蛾譬如以净利顷润衡量的)哲能够达到甚考至超过股东码要求的满意卵利润锐,三那么股东并铺不希冀去监籍督管理当局逝,卖此时管理当驰局就是企业灰实质上的所辽有者。齿1股份有抽限公司的基萍本描述。封当企业规模蜜扩大从而转巧向社会公众半筹集资本来嚼满足进一步映扩张的需要射时惨,冒股份有限公垮司这种组织妖形式就开始所出现了。面回向社会筹集堂资金带来了蛮委托方数目诞的急剧膨胀工,供每个人的出柿资额在企业凭中占据的地葡位俩(浊百分比喜)滴逐渐下降映,叙甚至微不足库道。小投资免者往往将追挑求定期的收裁益趁(临股利或者利驱息慰)誓放在第一位竭,普一旦他们不勇能够获得预泊期的收益焦,炉他们往往采乓取封“絮用脚投票稠”蔑的方式跳,减即以膏“尽市场退出奏”污的方式来对停管理当局进戴行油“填惩罚霸”膏,姥而并不希冀键去撤换、控项制或监督管舌理当局。其狼实早在公司蛾制度创立的肉早期伴,击亚当壶·柔斯密就曾经齿在《国富论阳》中指出锅“拳小股东对于用公司的经营骑业务往往一塞无所知贪,揭他们只是心督满意足地接太受每年或每朋半年公司分袋配给他们的降股利轧,烛而并不找公磁司管理当局毫的麻烦侄”祝(临斯密著灶,五王亚南罗,文郭大力译境,1974向)允。此时禽,笋财务资本所窑有者作为股熊东拥有的是你一定比例的革企业剩余索昂取权肚,只而剩余控制汉权实际掌握茫于管理当局昌手中。财务瞒资本所有者拍实际上完成闷了委托方角嘱色向投资者榨角色的转换端。剑在此种情况界下剂,乓分散的委托蛙方极(浮投资者挪)精理智地认识甜到屠,挽对公司的管贵理当局实施墙监督所引发抽的成本可能养大于实施监啊督所带来的武利益侧,民因此他们往德往会对积极枕地监督管理景当局持有理划智的冷漠态棒度茂(镇ＴｈｅＲａ仿ｔｉｏｎａ迹ｌＡｐａｔ肌ｈｙ摇);孩随之言,等每个股东都类希望其它的交股东积极地扩行使监督权策利而自己由活于芳“贯搭便车唯”范(版Ｆｒｅｅ婶-吼ｒａｉｄｅ累ｒ长)巩而获得利益兰,引结果由于众原所周知的睁“渡囚徒困境虹”牙(烫Ｐｒｉｓｏ音ｎｅｒ薯直ｓＤｉｌｅ歪ｍｍａ丘)休原理使得无希人行使对管叫理当局的控饼制权而由管痛理当局州“蕉信马由疆挺”爹!窄因此著名的嫌法学家Ｓｔ业ｏｃｋ作出撑结论挠:“季在股权十分荣分散的经济宴中惯,请希冀股东监询督管理当局吼是徒劳的。能”肉2绒会计信息的袍初始产权。静了解股份有弦限公司中存巧在的上述状避况碎,梢对我们分析遵其中会计信撒息的产权大堂有裨益。这撑带给我们的能思索就是醋,妻由于股权的亦零散性和过乖于分散性补,丈使得剩余索宽取权和控制毙权并不匹配豆。股东拥有殖终极的剩余信索取权窄,种但是剩余控剖制权更多的留只停留于法援律规定的、甚形式上的层件面上秀,遣实质上的剩嫂余控制权掌隔握在职业经国理茶(将管理当局浙)毙手中。当投昌资者需要会墓计信息了解茂企业的基本遥情况进行相倾关决策喊,鞋但原来的契获约中又没有爬考虑到这些茂情况而未注雀明且缺乏外嫩部强制力的列情况下达,穴围绕会计信鸟息的博弈中善,咐占据优势地慢位的就是管敏理当局挨,抖因为管理当院局实质上掌译握了契约中渴未曾注明情抽况下的决策淋权。除非众徒多的分散投浇资者能够形领成一个强势脉集团将企业节的剩余控制丽权从管理当师局手中夺过喇来辆,杯从而在会计值信息的产权蒙博弈中占据晃优势。但这违需要借助于均集体行动携,势并往往因为婆交易费用的警高昂几乎不热可能。作者倡认为削,欣上述情形的申出现稿,校可能是基于傻以下的原因族:搜①蚕会计信息初幸始产权界定其使然。股份叨有限公司出忠现的初期砌,衰由于投资过亩热、过渡期崭内资金供大饰于求兆,驶以及投资者鄙对投资以后属会计信息的格重要性缺乏程认识投(亡由于未来不晃确定性所导俱致对),蚀使得会计信扫息的初始产育权被随意地构忽略了。那缴么此时会计规信息产权界逐定的支配权辰掌握于管理妹当局手中宽,趁投资者几乎占没有具备会响计信息的任贡何产权。会娇计信息产权敲界定的这种杂状况不足为意奇亿,条甚至可以说同是当时环境国的使然。因夏为投资者认副为在初始状位态下用(饥企业规模扩纠大初期夸)枯于自己是有漏利的。但不婆幸的是绕,帐后来的植“锣累积性效应作”估出乎了众人财的最初想象眨或者愿望。信②至当投资者意芽识到会计信购息的重要性勇之后卖,在会计信息产配权初始界定劫的耐“屑累积效应涨”聋就开始呈现纵出其特有的锯顽固性。前挖期关于会计露信息产权的例界定极大地茂影响到会计近信息产权的威嗣后界定。绝即使投资者器意识到会计何信息公开是阅有益的渣,龟也根据自己朴的利益最大香化原则要求蹄披露会计信嗓息衔,辰而根据灵“灯相对福利要谋义赵”槐和母“曲制度悖论蛙”凝原理甜,缎此种会计信事息的产权要脸求在这段时邪期内并不会魂实现。首先纺立法机关可撇能并不愿意戒立即采纳要维求公开披露吊会计信息的雄诸多措施疯,掠尽管它可能意是对投资者调整体而言是芹明显有益的娘,卸原因在于立豪法机关认为匪一旦采取了漏会计信息公纽开的措施丸,采管理当局可愧能是首先受任损那(畅至少一无所戒获存)虾的一方为,糖他们完全可邮能、也有能雾力对之进行僚抵制。事实睡上食,绩在队1900办年到摘1933军年间康,600俯家股份有限夺公司拥有美欧国聪65%跑的制造性资本产吼,2000徐多名职业经塌理实际上控墨制了美国的黎经济生活第(希Ｅｄｗａｒ紧ｄｓ拳,1961造)供。公司的管燕理当局决定寺着财务报告震和会计信息锦,泻他们掌握的润公司正成为巨一种社会势裤力残,译在争夺经济箩权利之外还奶争夺政治权棚利叛(源ｃｈａｔｆ尤ｉｅｌｄ疗,1977燃)咬。兼③慕在僻1900怖年到哗1933乐年期间返,泄随着企业规怒模的扩大化倾和投资者的惹分散化暑,蹈越来越多的昼企业觉“插所有者鸣”目(狡股东哀)亩事实上已经叉被和平洒“清剥夺候”毒了企业所有艳权喘,散尤其是剩余面控制权。他券们唯一的选净择就是决定湿是否持有一陶个企业的股脾票。如果他威们根据各种千正式或者非进正式途径得早到的消息旨(摩更多的是非册正式途径所秀得到撇,释但都未必是亩会计信息付)片判断不应再欠持有该公司铸的股票屯,涝那么他们将忙利用股票市饶场特有的钥“竖退出机制侨”薄来对管理当倦局进行惩罚航。此时岔,杜寄希望于股盾东采取集体筐行动来限制首管理当局是党不现实的。可曾经有一些灭人力图如此础做辱,都但是一则他备们自身对经馆营者的直接爽影响十分地友微弱堪,缸由于众所周障知的银“步理智的冷漠双”温态度和互“疗搭便车饮”膊的心理使他耀们根本得不福到公众的强渗有力的支持怜,丹因此就不可真能将其主张鸭转换为法规跨;睬二则他们本瓣身并不能够槐约束管理当液局改变既定傲的会计信息洽产权状态迹,岂更不能迫使暗管理当局提号供会计信息田。最终劲,莫会计信息产并权的初始界诚定状态处于束绝对僵持状稠态孤,险并未被打破抗。救④个概而言之犁,悔缔结契约时悦,残由于会计信杀息使用者的剖个人有限理朴性和对未来侦不确定性认鹰识的局限性彩,珠使得会计信诚息的初始产绍权未曾等到集良好地界定样,拣这种累积效歼应直接影响桶了管理当局夸和会计信息茅使用者再次厉就契约中关宏于会计信息清各项权利的掌协商和讨价道还价。而资假本市场追求滋公平和效率厘、保护投资例者的目标又倚赋予了投资葱者对会计信弄息应有的产踏权背,济此种矛盾日季益激化璃,棉陷于一种绝射对僵持的状升态探,条最终影响到嗽社会的发展否和资本市场缎的良性运转末。在这个过案渡期间内革,循欲打破会计辰信息产权界爬定的绝对僵叶持状态悔,浩用于保护投界资者对会计串信息产权的犬外部强制力捞量的介入势听不可免。这暂就是对会计掩信息的管制傲。称3昂企业所有权感分享下蕴涵维的会计信息改产权界定的茶无效性。芳在管制出现荣前虹,夜会计信息产教权主要取决病于利益相关玉者对企业所耻有权的既定只分享状态而,贩这导致由此姥确定的会计寻信息产权仍茅然不能够将蠢相当部分的舱外部性进行火内部化。因竞此恼,少当缺乏外部偿力量介入时棉,破单纯由企业袄所有权分享箩因素界定的谨会计信息产贤权无法有效她地将会计信脏息披露导致俩的外部性进忆行内化。原杨因在于嫩:百①骑借助于企业嚷所有权分享惕界定会计信潜息的产权往,耳对外部性的抬内部化是存名在着限度的猾,霜很大程度上裕受到交易费秘用的制约。庸交易费用的微存在使会计太信息产权作循为内部化会盖计信息披露垦的外部性的耐一种机制不悉可能非常完阶善。作为缔绢约方的使用涂者立(触利益相关者成,夏下同晓)漂出于理性的保考虑紫,槽只愿意在乞“冠边际收益大化于边际成本毒”馆的约束范围些内与管理当陡局就会计信脱息的产权进乳行讨价还价奇和博弈丽,风一旦使用者竖的欢“携边际收益小陕于边际成本占”艘,残这个讨价还长价过程将会路终止刷,绣留下相当一帽部分有价值经的资源置于骂“担公共领域鲜”鼓(铜Ｐｕｂｌｉ疯ｃＤｏｍａ以ｉｎ冈)纸之中。堡“配公共领域环”汉的存在意味棉着关于会计级信息产权博速弈暂时、动卧态的均衡吃,跨公共领域内蚂的外部性就生无法得到内桂部化。注意运均衡存在时扑并非说外部拾性已经消失纸,柄而是使用者垒个人在蛮“佣成本然———在效益国”宪约束条件下弯不愿意就公贺共领域内的夹外部性与管功理当局进一洪步展开博弈抛,笛结果公共领成域内因为会凤计信息提供怖导致的外部嗽性就由使用输者默默肥(询而极不情愿专)碑地予以承担列。一言以蔽困之剩,伍当会计信息赞产权是使用爆者和管理当暗局之间依托扒企业所有权颗分享进行博时弈的均衡结率果时散,旬任何内部化帜处于公共领芦域内的外部狭性都因过高羊的交易费用香而意味着不红经济。庸同时应该注注意抢,衰借助于企业白所有权分享紫、通过缔结包私人契约进蓄行会计信息母产权界定裤,匙因为交易费欲用的高昂性到,电留下了一定旅的公共领域剪,已这意味着在朋该方式下没嘱有投资者继佳续愿意对公寿共领域中的佛会计信息的补产权进行攫挡租储(丰ｒｅｎｔ抱-铁ｃａｐｔｕ逗ｒｉｎｇ寒)果。但是依,楼企业所有权剥分享方式下犬的公共领域近边界不应该逗是它实际呈哑现出的那样际大飞,方归根结底在费于股份有限晴公司内剩余搜索取权和控尿制权的不匹恰配。企业所驳有权分享方未式下榨,涨最初体现为虎财务资本所舞有者的个人颈理性抑制人耐力资本所有龟者的个人理绸性陪,锅换取会计信必息产权的效享率剩;朱后是人力资泻本所有者的截个人理性超秧越财务资本土所有者的个位人理性。财害务资本所有同者个人理性绕需要宣扬郊,物因此财务资纸本所有者之敏间个人理性游超越集体理虹性不,懂导致会计信吵息产权界定管长远来看的学低效率。怜②兵在上述分析选中棒,洒作者进行的铅一个隐含的沾假设是将会铲计信息使用亚者看作是一害个整体截(键假设使用者抬的同质性马),羊但事实并非俗如此。会计收信息使用者志可以分割为业若干利益集园团须,葡譬如国家宏唇观管理部门葬、债权人、扰股东等皆,袭这些利益集有团的利益并洞非一致茎,铜甚至存在着绪冲突。此外感,劲单个的会计垃信息使用者兽拥有的企业冬所有权份额塌、禀赋小(窑可以用知识幅结构来简化代表示拒)在和由此决定团的谈判能力阔而是存在差别佣的圆,沟那么将导致各不同会计信暴息使用者在处会计信息的骨获取上面临聚差异率,蠢甚至对于反唇映企业基本恋情况的会计津信息咏,戒管理当局在幅提供时也可或能存在着歧辉视心(唯ｄｉｓｃｒ厘ｉｍｉｎａ序ｔｉｏｎ殖)硬。这样侍,庄大的投资者壮可能因其财馆富显示信号衬导致的博弈哀能力而获得配更多的会计制信息粥,大从而内部化队大部分会计刺信息带来的林外部性陷;待而小投资者焦和潜在的投逝资者将获得插较少的会计贼信息剃,舅或者甚至被声愚弄羊,膀外部性对于测他们而言胆,猜要么默默地得承受怨,陷要么以用脚轨投票的方式拍拒绝承担外播部性。由此臭可能产生大絮股东和管理柏当局共谋榜(允ｃｏｌｌｕ堆ｓｉｏｎ厕)炮损害小投资趴者和潜在投鹊资者的情况停。而衡量一忧个资本市场剪健康和成熟纳与否的一个扔重要标志恰急恰是看其能赶否保护小投受资者和潜在蚊投资者的利蚊益。芦③四在上述分析晨中作者的另另一个隐含假经设是投资者耀愿意汤,惠并能够与管思理当局就提赞供的会计信显息展开博弈倒。但事实并签非如此。首南先释,跑使用者未必杯愿意直接与刻管理当局就层会计信息产刚权展开博弈嫁。一则由于辫信息不对称芬,护使用者并不若能够立即辨弟别管理当局稳是否提供了郑充分的会计薄信息骤,听或者管理当精局提供的会纵计信息是否糊真实、公允扎地反映了企锄业的基本经拨营情况搭———羽对管理当局昏的上述行为陪进行判断匆,捞在时间上具哨有严重的恰“去滞后性示”箱,蹲需要根据管辜理当局提供畅的会计信息品进行决策的助结果呈现以份后才可以进僵行相应的判钉断廉,牙而此时木已摄成舟座,肢为时晚矣献;键二则对于股今份上市的企壶业而言及,探投资者面临蕉着诸多投资宗选择傅,耽当投资比例萄不大时完全罪可能以市场突退出的方式纽将其投资进雾行转让盯(“寺用脚投票财”妄),嗽而不愿意耗纵费人力物力低(搏交易费用的见体现蛮,撑还包括时间躁的机会损失榴)城与管理当局健就会计信息障讨价还价。相其次申,豪使用者也许螺并不能够与摩管理当局就鹅会计信息展盘开博弈。原紫因为吩:霞投资者可能免只持有企业利很小比例的皱股份饲,妨所以他们往宇往保持一种伍如前所述的蛾、梦“饺理智的冷漠漆”驱态度袋,抹希望嫂“絮搭便车搞”即的心理使得帽无人愿意主熔动与管理当竭局进行会计探信息的博弈术。因此抚,兄管理当局在灯与投资者针馅对会计信息尝进行的博弈淡中精,衰一般来讲处字于一种强势拜集团的地位疼,颂单个投资者议无法与其处盛于平等的地解位进行讨价扬还价。这是情一种瘦“骗公共知识芒”萍(台Ｃｏｍｍｏ宫ｎＫｎｏｗ役ｌｅｄｇｅ容),柏理性投资者圈当然会意识混到这一点畅,澡所以往往并粘不希冀与管徐理当局进行滤会计信息的败博弈。那么范投资者是否弟可以缔结一细个联盟漆(仪ｃｏａｌｉ脖ｔｉｏｎ艇)寿与管理当局文进行会计信骗息的产权博戴弈辨?妙答案是否定垒的。原因在晓于该联盟同浸样是松散的棵,能由于联盟内柔部每个投资核者持股比例奏有区别窃,季所以仍然存债在寄希望于祥“绝搭便车眨”敢的人窗,吴况且交易费述用终将阻碍健该联盟的自贿发形成。扇由于股东之较间联合通过源公共选择蚊(乒ｐｕｂｌｉ锡ｃｃｈｏｉ它ｃｅ视)芳来制定共同糠政策的不可劈能性兆(覆在股权高度尿分散的情况摧下尤其如此婶),毕也由于会计疯信息的使用呆者是一个十肆分复杂而广膊泛的群体扯,污所以财务资贸本提供者逐岛一与管理当研局缔结私人萍契约要求电,盐会计信息的鞠交易成本十剃分高昂线,赔而且考虑到仙不同企业间阀会计信息的讲不可比性获,侧这决定了需表要标准契约率(落ｓｔａｎｄ水ａｒｄｃｏ顾ｎｔｒａｃ鹅ｔ钓),苏即管制来约纯束会计信息摄提供的迫切壤性。汁4负会计信息管浸制对会计信狼息产权的矫嫌正。孔企业所有权殊分享作为界萝定会计信息银产权的一种变方式壳,坝在交易费用写为冻0(浑假设妙)趟或交易费用降较低时蛙(裙譬如在业主缠型企业、合争伙制企业或欧投资者数目隶较少的有限瞎责任公司中号),间可以借助企衔业所有权分孙享、通过私茫人契约的方辟式对会计信累息产权进行另比较有效的焰界定屯,步其结果是一判方的个人理宫性轰(滴财务资本所盆有者顷)饿抑制了另外尽一方的理性嚼(锋人力资本所挡有者青),占以此为代价牧确保会计信咐息产权的局肿部效率。但庆是驳,缓当企业组织钓形态比较复圣杂时拒,吐人力资本所至有者的个人嚼理性借助于务财务资本所午有者集团内态部成员之间栗的个人理性投冲突、获得夫了个人理性既的优势。出原现这个结果称的原因在于陶每个财务资妙本所有者的筑个人理性使邀得集体理性网受到削弱、屠甚至荡然无室存。理性的威冲突带来了浆这样的结果鸟:壳借助企业所冷有权分享界番定会计信息李产权的低效践率或不可能科。这样膊,必大量外部性径未能够得以徒有效的消除摆,踪相当有价值隙的会计信息伐的产权被留慕置于公共领害域之中。贱因为交易费潜用的高昂愉,胞财务资本所凝有者之间个狮人理性冲突阁,强导致集体理柔性的削弱和篮采取非合作鹅的方式凶,屋人力资本所值有者彼(叮管理当局侵)左从而取得了短会计信息产芹权博弈的优袜势。但是会,劈这是不正常戴的旺,灾尽管我们并莫不否认人力朵资本所有者槽应该拥有一千定的会计信暖息产权。然裳而从本质上膀讲吹,我企业会计信语息的产权是烦奠定于企业罗所有权分享婆的基础之上旷的决,存利益相关者毛对会计信息趣产权的拥有苦程度倒,腹体现为一种窗剩余控制权省,秋应该与其分齿享的企业剩沈余索取权相块对应。否则朴,食财务资本所粗有者狠/贴投资者在企鉴业中的剩余欲索取权和其谜他将无法得眯到保障辨,致其投资也将颗置之于巨大邪的风险之下扇,挎如管理当局柏可能骗“捡虐待塌”鸣其投入资本比。如此昆,肌风险将威慑缝投资骂,临资本市场、声乃至国民经也济将不会发林展跳,膊经济增长也唉因此出现障暑碍。纹企业财务资患本所有者应摆该拥有与其滋分享的企业如所有权相应暗的会计信息阴产权凡,躁但个人理性叶使得如此界猫定的会计信款息产权缺乏满效率。对于烛这个现实与务逻辑、现实悼的会计信息闲产权低效率