《公司理财》10 并购

公司理财10.并购Bettonetal2008新古典理论的解释行为金融学的解释并购为什么以浪潮形式发生？Itshowsaninverserelationbetweentheratespreadandaggregatemergeractivity.Industrymergerwavestendtoclusterwhentheratespreadisrelativelylow,creatingaggregatemergerwaves.TargetandBidderCARs(USTargets1980-2005)并购中的赢家和输家平均来说，并购创造了价值但是大部分价值归被并购的企业所有过去20年间，美国的上市公司在并购中花掉了$3.4trillion，损失了$303billion.Moeller,etal.(2004)总体财富创造However,theaggregateeffectofmorethan13,000dealsoverthelast20yearsistodestroywealth.Whatexplainsthis?Aminorityofverylargedealsattheendofthelastmergerwavehaddisastrousconsequencesforacquiringshareholders.Aggregate$returnsforacquiringshareholdersMoeller,S.,Schlingemann,F.,Stulz,R.,2005,WealthDestructiononaMassiveScale?市场喜欢什么样的并购？当发起并购方具有以下特征时面临较少竞争小公司发起的并购用现金交易创造了大股东收购私有公司专一化Operatingperformancepost-mergerLinnandSwitzer(2001)Theperformancechangeiscomputedasthemedianoffiveyearpre-mergerperformanceandthemedianoffiveyearpost-mergerperformance.2011年并购市场趋于活跃，并购交易完成案例数量及披露金额都大幅上升。2011年中国并购市场并购交易宣布案例4190起，与2010年比较大幅提升，环比上升51.2%；披露交易金额案例3435起，环比上升33.2%；披露交易金额13099亿元，环比上升11.2%ChinaVenture2011年中国并购市场统计分析报告2011年中国并购市场境内并购交易仍然居于主导地位。2011年中国企业并购交易完成案例数量总计3309起，其中境内并购案例数量达2967起，占比达89.7%；入境并购案例数量152起，占比达4.6%；出境并购案例数量190起，占比5.7%。从披露并购交易金额上看，境内并购交易金额6679.6亿元，占比达68.1%；出境并购交易披露金额25.34亿元，占比25.9%；入境并购交易披露金额587.4亿元，占比6%ChinaVenture2011年中国并购市场统计分析报告2011年中国并购市场能源及矿业交易规模居各行业之首。能源行业占比22%居各行业之首，并购金额达到2168亿元，延续了最近几年一直居于首位的规模；金融业并购金额1126亿元，占比12%居于第二位；公用事业并购金额1038亿元，占比11%，居于第三位。ChinaVenture2011年中国并购市场统计分析报告2011年中国企业出境并购仍然集中在能源矿业。2011年中国企业出境并购交易完成案例数量190起，环比增长265%；披露金额2535亿元，环比