某证券股份年度工作总结

No.000践行共识突破瓶颈探索与实践新的商业模式——中信证券股份2023年度工作报告程博明2023年1月22日目录一、2023年经营状况与工作回顾....................1（一）各业务线收入和盈利状况.....................2（二）控股公司经营状况...........................4（三）重点工作完成情况...........................5二、突破瓶颈：新商业模式的探索与实践.............11赴（一）证券择公司传统商秤业模式已近称极限牺....纠.....剩.....苹11再（二）公司童不断在实践女中探索瓶丢颈突破之道骂....竖..惯....倦13钥（三）公司敲收入结构已浇发生根本性僵转变垂....疲.....枝.....骂16足（四）公司惰新的商业模垦式初见端倪福....爪.....业..需..同.....横18易三、201旺1年工作部胁署....至.....工.....掌.....敢.....贯.....箩..27跃（一）20析11年吩公司重点工纱作隐....论.....表.....锐.....框..柄...2今7吧（二）20菜11年公司鸦经营指标宽....脆.....蜂.....遗.....骄...趟..38求践行共识逢突破瓶颈买探索与实践笛新的商业模废式程博明同志们：星受公司执委贱会委托，我峰代表公司，门总结201吹0年工作，寻分析公司面思临的内外部板经营环境，左部署201框1年重点工芬作。象一、201粪0年经营状师况与工作回群顾撑2023年献，全球经济竭摆脱衰退，侵开始复苏。翼中国经济保劝持平稳较快容发展，经济遮总量超过日躺本，跃居全脊球第二大经度济体。受政盘府刺激政策炕逐步退出和奉通胀预期上瞎升的影响，遮我国股票市查场自年初以尘来不断震荡揪调整，上证薄指数年初开控盘3,27缺7点，年末丘收于2,8捐08点，最蔬低至2,3财19点。股取票基金日均靠交兰易额2,2桶92亿元，陶同比（下同枣）增长2.向4%；A股跟市场融资额高10,06图1亿元，增尿长95%过，其中IP扰O融资额4浮,921亿庸元，增长1拣43%。顶2023年泥，我国债券知市场进一步屑发展。二级古市场方面，矮市场利率总绵体呈现上升脑趋势；一级式市场方面，断债券融资规捞模进一步扩瞎大，全年共坊发行债券5乔.1万亿元瓶，增长4.撇8%，其中娃企业和金融姿类债券3.列1万亿元，朵增长2.8那%。谦2023年粮，我国证券鞋行业总收入趋1,911妄亿元，下降乓7%，其中纲，代理交易夫佣金收入1誉,085亿健元，下降2恋4%；证券蜓承销及财务适顾问收入2容72亿元，芹增长79%疼；投资净收按益207亿你元，下降2妥7%；资管词收入22亿众元，增长4痒8%。行业内净利润77腔6亿元，下赴降17%。哑柄2023年蚀，我国证券膊行业总资产胆1.97万镇亿元，下降催3%；净资转产5,66粒4亿元，增惩长17%；炭净资本4,驴319亿元猪，增长13您%；受托管舰理资金本金带1,866匪亿元，增长粪26%；证裳券营业部4庆,644个源，增加68改8个。作2023年护，公司超额肝完成年度经箱营目标。全辛年实现营业只收入274死亿元（未经者审计，下同可），增长2援5%；净利牛润109亿散元，增长2可2%；净资值产705亿事元，增长1仙5%；废净资产收益碌率16.8躲%，提高1毕.4个百分歇点，高于全陪行业的14究.8%。公血司收入和净主利润均居全奇国证券公司超首位，占全挥行业比例分员别为14.箭3%和14邪%。鼻2023年腹，公司建立知了以执委会话为核心的新族的管理架构鹊；规范解决遥了中信建投倾股权问题；遇启动了与法蔬国东方汇理鄙银行国际化馒合作项目；厕在证券公司型分类评审中订，连续三年姐获评目前行树业最高评级非A类AA级壳。2023书年，公司将显多年思考与貌实践凝炼成熔《二七共识仰》，作为我股们的普遍理金念和核心价乡值观。刊（一）各业掀务线收入和驳盈利状况赏2023年矮，公司实现己考核收入2厕63亿元，恐其中母公司限各业务线实嫂现收入98姻亿元，占3碰7%；控股份公司实现收要入75亿元悬，占29%皇；中信建投婚股权转让、摆控股公司分怕红等因素实古现收入90新亿元，占3轨4%。职按考核口壮径（含资金睁占用伤费），公司怜各业务线收璃入和净利润浊完成情况如孕下：投资菠银行委员会爪完成收入2牵1.8亿元录，增长36芒%，人均收流入491万洁元；完成净亭利润11.爪6亿元，增照长27%，无预算完成率窗226%。纷其中：投资勺银行业务线杯完成收入1惊6亿元，人衰均收入51缸6万元，净全利润8.8艰亿元；债券桃业务线完成桂收入3.3凉亿元，人均昂收入898珠万元，净利坛润1.9亿伐元；并购业征务线完成收仿入2.3亿于元，人均收今入642万量元，净利润潮1.2亿元旅；资产证券价化业务线完和成收入18啊56万元，眨人均收入1丸31万元，沿净利润19年4万元。直企业发展则融资业务完中成收入9.填1亿元，增慌长246%施，旱人均收入9盘78万元；进完成净利润尾5.8亿元侦，增长28藏2%，预算丸完成率24坝2%。愈经纪业务虑完成收入2触1.5亿元光，下降23只%，人均收律入112万隙元；完成净粉利润9.5踏亿元，下降创35%，预裁算完成率1芒74%。淋资产管理皇业务完成收午入2.9亿普元，下降1甩3%，人均者收入373优万元；完成分净利润1.哑2亿元，下轧降33%，私预算完成率慈121%。临死交易与衍生浅品业务完成植收入1.1室亿元，下降个93%，人积均收入28桥0万元；完唉成净利润-怕2.8亿元锋，下降12纯1%。挖股票销售戴交易业务完猴成收入5.望8亿元，下沸降0.12散%，人均收瓜入940万碌元；完成净西利关润3.1亿抬元，下降1引4%，预算级完成率11县5%。蚂债券销售交们易业务完成长收入10.枪8亿元，增找长119%谅，人均收入庸2289万诊元；完成净励利润4.5粪亿元，增长照83%，预销算完成率1帜01%。躺资金运营业列务完成收入粪23.9亿辫元，增长9邻4%，人均曾收入1.6刑2亿元；完适成净利润1探5.3亿元转，增长82速%，预算完应成率349绒%。参专项投资激小组完成收载入7800范万元，实现鸽净利润-3骡700万元稼。锄（二）控股抗公司经营状乓况单按考核口径必，各控股公语司2023崭年经营状况存如下：萍中信万通父被评为B类堡BB级；实丛现股票基金笔交易额8,赖371亿元茄，市场份额乌0.76%幻，下降0.兴01个百分筑点。201纱0年，中信酒万通实现净乎利润怀4.62您亿元，下降鞭12损%。亩中信金通兵被评为A类第AA级；实乳现股票基金尖交易额21座,940亿故元，市场份哄额1.99杰%，上升0顶.33个百宵分点。20心10年，中趋信金通实现罩净利润慧6.87雅亿元，下降杯30卵%。村中信证券醋国际完成1民6单投行项脆目，其中三敌单IPO主搁承销项目；肚经纪刃业务实现股丘票交易额1赢,618亿芒港元，市场宫份额0.4艳7%，下降烧0.08个庭百分点。2肝010年，洋中信证券国协际实现净利涉润纸2.03斤亿元，增长觉3.6妥%。员中证期货实牺现商品期货泡交易额2.宽9万亿元，掉实现股指期篇货交易额2烧万亿元，合律计增长63垦6%，市场傲份额1.6易1%，上升吃1.09个蕉百分点。2缝010年，陕中证期货实痕现净利润画2898燕万元，增长苦263织%。特华夏基金管谣理27只基喘金，资产管暂理规模2,掩248亿元糕，继续位列乘行业第一；驱管理多只全现国社保基金行投资组合，脆担任130穴多家大中型造企业年金投睡资管理人。倾2023年购，华夏基金咳实现净利润技10.06落亿元，下降乐9油%。匙金石投资自信成立以来累投计投资项目樱55个，累代计投资鸡42刮亿元。20株10年，金城石投资扭亏纵为盈，实现关净利润房9843聋万元。屋（三）重点析工作完成情鲁况串在2023棒年工作会议仅上，公司围溪绕提高盈利毙能力，部署球了五项重点略工作：提高疼买方业务投搭资能力；扭钱转卖方业务雾市场份额下亏滑局面；有燃效推进卖方手业务与买方孙业务的合作杏；增强海外烟业务创收能猜力；加强预币算管理和绩述效考核。一内年来，经过锈公司上下的乖不懈努力，塘相关工作取婶得进展。先第一，买方亲业务进一步艳发展。访2023年衡，公司根据倾市场变化适筑时调整了一虎级资产配置超，资产配置蠢更加多元化丈和均衡化，垮可配置资金团全年收亿益率欺8.82捞%；公司买娘方业务收入样占比进一步预提高，各买页方业务线收贴入合计占营突业收入比重兰从2023界年的28%粥提高到42寺%，如果考刊虑中信建投贵股权转让收倾益，则该比垂重达到54说%；公司运馒用股量指期货开发丙了中性交易织策略，发行还了8款结构歌化产品，积饲极准备股票渡买断式回购步业务；公司至累计完成各附类债券销售转量击2328猎亿元，利率旨互换交易量旗682旦亿元，均位昼列同业第一绵；公司受托铜管理资产总倍规模442缴亿元，市场拐占有率24像%，位居行集业第一，获削准成为全国垒社保基金境根内投资管理策人；公司获鹊得首批融资瞒融券业务试涨点资格，融对资融券余额末15.6廊亿元，市场秧份额12.电3%，位居禾行业领先地拌位；资产证苹券化业务线股完成私募非麦通道项目6家单；金石投药资年度完成侧投资项目3鸣5单，投资损额合计水21驻亿元。20瘦10年，公嗽司净资产收组益率16.迎8%，同比咳增加1.4秤个百分点袜，盈利能力沿有所提高。姜傅第二，传统肤卖方业务继村续保持市场唐领先优势。务2023祖年，公司完亦成股票主承怜销项目兔30搞单，主承销麻金额席1,122狠亿元，市场旨份额时10.4%顾，排名第二艰；完成债券婶主承销项目算42服单，主承销盗金额慢760底亿元，市场帆份额兼4.2%斥，排名同业怪第一；公司陷实现基金分弱仓佣金收入起4.3注亿元，排名蜂第二，淘QFII养客户数量保芒持市场第二爷，获得《新腹财富》箱‚喜最佳销售服宋务团队映‛象第一名；公斗司合并的经锅纪业务实现洞股票基金交僵易额水5.84寄万亿元，合奴并市场份额苹5.30%翻，排名第二堂，其中本部届经纪业务实取现股票基金急交易额息2.81缺万亿元，市谅场份额乓2.雹55%愤，排名第十消三位；公司尖在《新财富指》请‚返2023晒最佳分析师垦‛算评选中，连味续五年获舞‚届本土最佳研砖究团队到‛悠第一名，在员《证券市场耕周刊》小‚储水晶球奖铺‛箭、中国证券别报社和中央招电视台联合筋主办的己‚右金牛分析师吐‛奋评选中，均右获得研究团六队第一名。俩项第三，跨部葛门协作机制导逐渐完善。录2023言年，公司卖垫方业务和买到方业务之间拖继续加强业捞务合作。投湾行赌各行业组与端金石投资商巾定了业务合残作备忘录；命企业发展融铸资部向金石淡投资推荐项括目踩18侍单，投资金茶额翻5雷亿元；公司段成功退出南估玻项目，实次现收入院21吓亿元，卖方记业务和买方丸业务合作结震出硕果；研僚究业务安排诊专门团队，浇加强对买久方业务的支败持；资产管叨理业务加强蹦与经纪业务边合作，大力泥开发定向资受产管理客户责；经纪业务凳分别与金石构投资、交易持与衍生品业悔务、债券销居售交易业务灾签订了协作语分配办法，株全年合作项赢目11单。剥2023年荣，各卖方业丸务之间不断榆深化合作。横经纪业务与点投行委达成翠业务合作备闹忘录，经纪吴业务按照对粘IPO和再刻融资业务的冒贡献度参与篮项目收入分穿配；研究与狠经纪业务签咽署服务备忘案录，研究服付务内容与覆充盖面较上年白稳步提升。苦2023揭年，公司承滔销农业银行指IPO项目腰是跨部门协确作的典范。誉投行、资本探市场、股销炎、经纪、交游易、资管、慎研究、中后礼台以及中信量证券国际、雁中信金通括和中信万通幼等控股公司扩多方合作，岸发挥公司整美体优势，圆客满完成发行壁工作，得到辛发行体的高围度评价。鹅2023冲年，公司积圆极参与中信覆集团发起的构业务协同机栋制建设，加倚入集团投融图资服务专家蒙团队，并与派中信集团所琴属子公司开领展业务协作激21项。轨第四，国际扁化进程取得阴新的进展。集2023干年，公司启樱动与东方汇畏理银行的国揭际化合作项乞目，与里昂扣证券、盛灭富证券和农凶业信贷银行棋证券进行全恢面业务合作艳，以弥补公丧司海外网络留和客户短板啊，提升公司掏海外配售能测力，实现国承际业务在亚股太地区的突刑破。亏2023年违，公司各业撕务线积极开莲拓海外业务肺。中信证券谨国际首次完炕成独茫家保荐承销律IPO项目羊，首次完成奏美国本土企仇业贝莱德配土股承销项目哲，首次作为除外国主权基要金顾问完成宫并购项目；互投行业务与碍中信证券国踏际的业务协矮调趋于常态宋化；投行业质务线积极开击发储备国际受板潜在项目换；债券业务材重点完成了宏欧洲客户的炼集中拜访，帽相关项目顺豪利推进；交思易与衍生品狂业务境外转狸债投资组合宏账面收益庸522墨万美元，研已与境外期压货公司开展盯业务合作；蕉债券销售交告易业务继续杀加强香港固察定收益平台塘建设，全年柜实现盈利盒1020射万美元，年努收益率17来.9%；企证业并购业务樱线加强了境非外网络的构孟建及整合，据与CSIP灾北京和香港缩团队实现了谨集体办公，化加强与EV亮ER曲CORE人贤员的互访及距交流，并联弱合执行1单扫财务顾问项牢目，签订4质单跨境并购脖的财务顾问收项目；中信蓝证券国际的盛基金管理和渡证券投资业避务全年实现攻盈利斧2盐亿港币，并株在香港推出顶第一只公募慰基金和香港承市场六年来瓜第一只封闭欣式上市基金羞；研究业务两积极与里昂畏证券探讨合心作模式。此搜外，公司加烟强海外业务固交流，共派卸出殊103害个团组词369孕人次赴海外查培训与考察苗，引进海外然教育及从业惯背景的国际伴化人才蛮73绪人。崖矩第五，内部习管理和文化龄建设得到加年强。户倡2023旁年，公司落付实了一系列鼓监管和规范关等事宜。公浓司将所持中悼信建投证券匀45%亡股权转让给瓣北京国资管赌理中心，蛮8%怀转让合给世纪金源动投资集团有赌限公司，落字实了坡‚催一参一控卡‛君的监管要求惜；努力推进爪华夏基金股克权规范事宜脆；落实办公符地与注册地问统一的监管促要求，获批愿筹建北京、务上海、广东侨、湖北和江镰苏五家分公佳司；经董事路会审议通过统，正式实施悲《执行委员醋会议事规则吸》和《总经兔理工作细则尸》。蓝2023年添，公司进一合步加强了专错业委员会制育度。新设采大购委员会，贞对新办公楼陵、集中交易早系统和差旅誉外景包等重大支贵出实行统一蹲采购；资本剥承诺委员会机有效发挥发闸行定价和发至行时机的决揉策功能，成浊功完成72羞单融资产品情发行；资产雾配置委员会叨根据市场变径化，在一级守配置中优化客了资产配置索结构；人力店资源面试剧委员会面试吗207人次蝴，淘汰率1玉9.8%；亚预算管理委浆员会注意收农支配比，有肝效发挥预算蛮管理的控制蜡、激励和评妹价作用；双灿新委员会继厅续开展创新拼奖和协作奖悦评审活动，沙共收到创新炮奖申请39泥项、协作奖叮申请17项爱。丈2023斗年，公司进近一步完善了递绩效考核制唐度。启动了音中高职级人此员绩效管理降优化项目，植加强对D职消级以上人员寄的考核；公命司在经纪业副务方面进一裂步完善了营如业部前后台屿奖励制度，坑对新营业部浓实行差异化什考核；公声司在投行委薪启动内部管慢理架构改革粮，对IBS吉和行业组实泳施新的考核发办法。摇2023漆年，公司内境部控制工作饲取得进展。相细化落实隔燕离墙制度，融建旗立了未公开窝信息知情人搬登记管理机颈制，防范内冒幕交易行为松；加大对创蚊新业务和国剪际化事务的外法律支持力深度，完成合吼同审核2,颈704份，器完成QFI具I和经纪等睁业务示范合烘同文本的制利订；加强买栋方业务风险脏管理机制建谨设，建立了姓投资行为风好险特征评价蜂体系，对融波资融券和股求指期货等创恋新业务给予凡全面支持和码风险管理；技完成对29纯个营业部、当6个业务线桂和5个控股针公司的稽核蠢。标2023年佛，公司的软牛硬件设施进怒一步改善。映提高登记托伐管和清算运陶营服务质量剪与效率，完览成71个业扶务流程设计底和流程一期苹项目建设；秋完成北京、专青岛数据中烟心机房与沪叔、深、杭、借港四个共享京数据服务羊中心建设，腥新一代集中丽交易等重点嚷项目取得突恶破；北京瑞搅城中心和深刺圳卓越二期同办公楼项目示进入装修施敬工阶段。场2023胃年，公司文聪化建设取得汪新的成绩。矩公司管理层还号召全体员购工学习《二完七共识》，挤推动公司上购下形成共同渠的价值观；哀组织四期员醒工徒步走活墙动，提升了积员工协作意撇识与吃苦耐捡劳精神；倡嫂导员工积极唯参与慈善事矿业，全系统刊员工年度公旨益捐款55腐4万元。规在此，我讯们还深切怀零念2023花年因病去世货的陈诗聪同彩志。陈诗聪营同志生前担刷任湖北分公详司负责人、错武汉营业部加总经理，获龙得全国金融侵五一劳动奖辟章。公司号乌召向陈诗聪扛同志学习，敏学习他坚韧际不拔、勇担宫责规任的精神，盗学习他诚信棕协作、乐于屑奉献的精神塞，以实际行穴动践行《二边七共识》，皆为公司发展雀做出贡献。耀览同志们，回痒顾过去一年吴，公司克服资困难，抓住扑机遇，各项乏工作稳步推栋进，为公司食下一步发展磨奠定了坚实祝基础。医二、突破瓶扫颈：新商业赛模式的探索口与实践守2023年点迎来中国证绞券市场弱冠贝之年，公司蜂也走过了1旋5年的发展兽历程。证券乞公司传统商捆业模式遭遇眼发展瓶颈，毙中国证券行游业进入技转型阵痛期繁。中信证券范能否突破瓶环颈，实现进创一步跃升，猜是摆在我们幻面前重要而羽现实的课题如。谈（一）证券强公司传统商冈业模式已近构极限蒙2023恳年，证券公趁司传统业务垒仍未摆脱靠戴天吃饭和最同质化竞争副的特性，业修务集中度进奉一步分散，差大者不强，科小者不弱，江竞争已为社‚漏红海写‛唉。证券公司提传统的商业请模式受到严泥峻挑战。方鞠这种传统的凯商业模式是赶指，证券公胶司按照经纪峡、承销、自超营和资管四枪张牌照组建舍业务体系，承并严格按照抢规定动作开蚀展业务，牌肿照业务之间泡封闭运行、浪相互独立。猜这种商业模钳式的最大特投点是其极强冤的可复制性慎。每家证券纠公司在获取孔任一牌照之赤后，都可以舟通过简单地献模仿对手，公或者竞相降润价的方式，欣迅速扩大市燕场份额。这础种商业模式瓣造成了中国俘证券行业内逢部的过度竞种争和创新乏雨力。宜2023创年，经纪业氧务竞争形势皱继续恶化。抚前15大券起商中有1冶1家公司市幼场份额下降让，而第16腐至30名的级中小券商中蜜有超过三分件之二的公司述市场份额是责上升的，市腹场集中度进荷一步分散；封行业平均佣匆金费率从2畅009年的逢1.30轨‰唐下降到20络10年的0夸.99亡‰搁，下降幅度仿达24%，董行业利润率结进一步降低披。鬼2023年幅，融资市场羽竞争更加激错烈。股票融宽资市场出现荒结构性变化京，大型企业朝IPO项目隶继续萎缩，泻再融资虽然究比较活跃，企但费率极低路，收入微薄屠。谱中小券商凭披借在创业板蒸与中小板的锤优势而异军男突起；债券超融资市场依令然是商业银烈行的天下。殊债券主承销拼金额排名前剑十中，商业扬银行占据八怠席，而证券馆公司只有中杜信和中金分喉列第八和宏第九位。枪2023年草，资产管理径业务规模仍锣突破乏力。扫45家证券亏公司全年发毫行集合理财跪计划90支妥，发行规模吴778亿元建，而38家两商业银行仅墓上半年理财向产品发行规司模就超过6转,885亿蚕元，是证券腾行业全年集毯合理财发行堪规模的近9无倍；公募基啄金发行基金赖产品3,0姨50亿元，卧是证券行业假集合理财发览行规模的近飘4倍。逐2023年严，市场化的谊自主创新仍平未有大的突裙破。我国证闸券行业创新咐以政府为主民导，大创新痕难推动，小更创新易模仿砖。资产证券努化还未形成宣成熟的业务送模式；RE君ITS、股尘票买断式回白购等业务尚辈未推出；股呆指期货和融舱资融券收入耍贡献有待提宁高。尖实止践表明，中落国证券公司边的传统商业梢模式已近极茄限。虽然传碑统业务仍然遵有规模增长秀的空间，但斯传统业务成兼长性最好的关时期一去不尾返，已无法歌独立承载行秆业未来发展怕之重。在经名过了综合治柿理和股票市虑场快速膨胀背之后，所有均证券业同行般都在承受收活入增长放缓镇和成本刚性栏上升的双重屈煎熬。度在上述外部岩环境的持续刃影响下，公何司也面临较法大的经营压佣力。各传统留业务经过多零年来肃‚愚兵不蛮卸甲，马不虑解鞍哈‛信的长期征战交，部分员工奋疲态渐现。够公司认为，但疲态的出现帖不仅仅是员雀工个人的问集题，也是公去司层面的问宿题；不仅仅色是某一个业稍务线的问题傲，也是所有酬传统业务面氏临的问题；压不仅仅是中叮信证券一魄家的问题，普也是整个证蜡券行业面临牵的问题。如每何摆脱传统灿证券业务似‚仆红海狠‛必的厮杀，寻葵求新的发展妙之路，已成手为各家证券斜公司共同面凉临的重大问倦题。浅（二）公司水不断在实践介中探索瓶颈暂突破之道体公司成立以蔑来坚持与时耕俱进，勇于武创新。大项偶目和大网络震战略成就了叔公司卖方业止务的迅猛发偶展，率先上锈市使公司尽续享资本秀‚阶蓝海趟‛年先机弯。公司于姥2006金年适时分析茶公司业务呈滩现呢‚逼三强三弱伟‛范特征，即卖挥方业务强，帖买方业务弱圣；传统业务鼓强，创新业拌务弱；国内涌业务强，境不外业务弱，昼并在当年工狐作报告中首乒次提出孩‚泥要打造与公啊司实力相称定的买方业务位能力宽‛斗，又于才2007拉年系统性地壁将敢‚它买方业务、御国际化和加驴强管理岗‛淘梳理为未来归发展的新三钢大战略。五额年来，公司劈精心培育和牵稳步实施买剩方业务战略幸，不断在实杀践中探索突馅破传统业务激模式束缚之秧道。锤进五年来，公则司不断加强站常规投资业恢务。常规投装资业务是指屈针对股票、涌债券和货币查等传统金融阵工具的投资废，其特点是诞投资具有单建边方向性，要其中股票投话资更具有高莲风险和高收纯益的特征。处2006年核，公司将股谦票自营业务揭从资金运营威部中独立出良来，设立交师易与衍生产站品业务线，云资金运营部旦则专门负责辛短期债券和搜货币市场的蔬投资；20筹06年，公而司成立资产下配置委员会呢，对公司资谢产配置的业亿务机制、资倾金配比和重栗大投劫资项目等进彩行统一决策士和指导；2庆009年，碧公司成立专臣项投资业务喇小组，进一乔步增强了股响票自营的力船量；201跪0年，公司赶又成立交易季策略小组，幅在资产配置创委员会的领京导下，开展排针对股票、龙债券等常规舞投资业务的梨日常决策。蒙五年来，潜公司大力培烟育资本中介捧业务。资本炊中介业务是蛾海外投行的匙主要盈利模照式之一。这真种业务是指良利用自有资描金或资金杠链杆开展各种宜交易中介服妙务，比如做溪市交易、大弹宗交易和融歼资融券等，茶广义的资本济中介还包括均了资产管理搞和基金管理侵业务。资本镰中介业务的猜特点是双边稿交易，低风多险低收益，童主要靠交易栗规模取胜。勺我们基于这核类业务具有流资金运用和养投筒资性质而把冈其归类为买廉方业务。芒债券销售交哈易部早在2坚006年之胸前就积极开指展债券做市软业务；交消易与衍生品悄业务线20星06年抓住荒市场机遇大慌力开展权证渔创设业务；防公司于20忽07年完成决对华夏基金糖的收购，公枪司基金管理党规模跃居行粘业第一；股惭票销售交易祸部于200印8年开展股有票大宗交易需业务的试点瓦工作；资产抵管理部从2六009年开总始在企业年步金业务上逐堤步积累起一有定的行业领旁先优势；交份易与衍生品待业务线于2穷009年起漂开发买断式抛回购等创新殖业务；信用而交易部于2墨010年成圆立，在行业每内首批开展丘融资融券业禁务。序五年来，公若司积极探索酸另类投资业舅务。另类投狗资是指狮对股票、债丝券和货币之碧外的金融和美实物资产的邀投资，如直匹接投资、房软地产、证券吃化资产、大捐宗商品、碳插排放交易和仙艺术品等。眠另类投资的虹对象一般是冤非标准化的那资产，项目堡之间具有不鹊可复制性。际另类投资的冻项目一旦投筝入，往往具超有壮‚腔长周期、大刺资金、低风暑险、高回报东‛挽的特点。栽凉这期间，公绣司积极筹划舅另类投资的举业务布局。假2寇007袖年，公司成季立金石投资田，在行业内脱率先开展直威接投资业务捡，目前金石脑投资的注册扇资本已达阳46捐亿元；液2023盒年，公司成划立中信产业趣基金，基金辱规模已达常90墨亿元，成为抓国内最大的栏人民币产业铃基金；当2023冲年，公司将卸旗下所有股覆权资产的管帐理统一封纳入投资管峰理部。糖等这期间，公插司在一系列厕另类投资项滋目上的大手势笔运作，为值公司买方业笔务的发展添棍加了浓墨重姿彩。集2007疤年，公司投章入屈6.4誓亿元参与南肾玻A股定向纽增发，20茎10年实现公收入饺21充亿元，获得既近四倍的投故资回报；公某司通过拍卖杆方式完成收的购澳柯玛部今分股权项目和，收益率达辛142%；竹2006至恩2007年祖，公司累计燃投入资金纹120订亿元开展低壶风险高回报昼的权证创设毁业务，共实目现收入煮46.86涂亿元，总收亚益率近40划%。如果把乓中信建投和泊华夏基金股挪权收购看成溉另类投资的浮话，公司也蚀取得了高额柏回报。20畜05年公司顿投入16.跌2亿元收购该中信建投6榨0%的水股权，20鱼10年公司拖完成其53苏%股权的转榴让，累计收乐益近100免亿元，实现清了六倍的投赚资回报；2绣006年起却公司先后投潜入9.69捐亿元完成对且华夏基金的降全资收购，程目前其估值踩已近200膜亿元，潜在粥投资回报高竭达二十倍。姿经过多年探果索和实践，斤公司买方业薄务除通常的害股票和债券膝自营投资外腊，经历了2喘006年前捞打新股、2冲006至2址007年创临设权证和2斑007年后纠直投业务多急元化发展三嫩个阶段，取畜得重大进展流，储形成了与保馅险公司、投洗资公司和私吹募基金等投险资机构不同井的买方业务培体系：一是谊搭建了涵盖怜常规投资、即资本中介和旨另类投资的谜多元化买方恐业务平台；颠二是改变明了过去买方貌业务和卖方依业务的传统袜边界，交叉悬合作带来新驶的业务增长肝；三是具备处了完整的业神务链条和综均合实力，使种公司有能力汉分享制度红台利和抓住那荐些吞吐大资托金、承担低岛风险、获得躁高收益的投壮资项目；四近是摆脱了买雹方业务受单伍边市场的影君响，平抑了筝市场周期波塑动对公司业王绩的冲击。惜公司买方业炉务的这些变膊化，为公司刊突破传统业和务瓶颈奠定井了坚实基础双。究（三）公司汗收入结构已赛发生根本性鼠转变筋公司营业收演入从200页5年的10帖亿元到20皱06年的5雄0亿元，再粉到2007猎年的308收亿元，经历衡了脉冲式增甜长。近三年久，公司每年甚营业收入稳昨定在200佳亿元上下。池特别是20闹1隆0年，在全傻行业收入同自比下降7%何的情况下，网公司收入同绸比增长了2硬5%。在收透入规模稳定疗持续增长的筋背后，公司掠更加关注收助入结构的多孩元化和均衡用性。经过五琴年对买方业茶务的精心布蓬局和实施，副公司收入结才构已发生根勉本性转变。尾公司买方业鸡务收入贡献任已占半壁江圾山。200硬6至201折0年，全行弃业106家烈证券公司的订买方业务收饰入占比分别核为38%、踢33%、7群%、15%格、12%，缸而公司20孟06至20无10年买方建业玉务收入占比滋分别为22芳%、44%交、39%、阀34%、4陆2%，这期赚间虽有波动肠，但总的来阴看，行业是沸下降的，我特公司是上升岂的。如果考厕虑中信建投遥股权转让汉收益，20扣10年公司慢买方业务收黄入占比为丸54%眠。公司成立检15稿年来，买方趋业务收入第截一次超过了恶营业收入的而50%享，成为公司防收入的主要愧来源。从汇疑总各部门上些报的收入预昆算看，诚2023碑年买方业务文的收入占比进将进一步提臣升到坚48%嚷，如果再考旬虑华夏基金船51%哪股权转让，亦则达勿60%须以上。买方脊业务已经不迷再是梦想，糕不只是战略迁，而实实在淹在地成为公奖司主要收窜入和利润来辜源。公司已挎初步摆脱证泛券行业传统圣商业模式的反束缚，正在典开启一条新询的增长之路亲。畏兼公司买方业谎务收入结构的更加多元化要。圣2023确年公司常规龄投资、资本龄中介和另类伸投资三项买酬方业务收入柄比例为洪17׃26敞׃57长；避2006占至筐2023肠年五年总体士比例为流35׃35龄׃30疏。公司自营逐等常规投资劲收入占买方税业务收入比削例五年平均驰为商35%蝇，与行业平背均瓣80%救的占比形成炸了鲜明对比膛。绸鸦公司三项买我方业务在不禁同的年份表欺现各有千秋疼，有效平滑闭了单一买方肆业务的市场士波动。过去松五年，虽然脾A浩股市场跌宕别起伏，但在拳最好的年份艺，公司买方升业务收入为怨107旺亿元，在最纠差的年份为风40政亿元，相差沸不足两倍。抖而全行业的狸买方业务收拆入，最好的腾年份高达姑937六亿元，最差衔的年份只有佣90观亿元，相差冷近十倍。可关见，公司买介方业务收入掠的稳定性远乞高于证券业对同行，我们拉已经摆脱买舰方业务过度刑依赖悬股票自营而驴靠天吃饭的每传统模式。敞公司买方业撒务比卖方业写务更具收入都增长潜力。误2006至饶2023年押，公司营业叔收入年均增碧长率为50浩%，其中卖棋方业务收入复年均增长率掩为30%，枪买方业务收填入年均增长垦率为87%捧；2006屠至2023漠年，公司卖溪方业务平均毫利润率为抛29蜂%，买方业坝务平均利润尖率为蛛56响%。对比2燃009年国机际投行高盛卫的甩收入结构，樱其买方业务陈收入占比为因76%，卖贡方业务收入具占比为24她%；买方业样务税前利润热率50%，岛高于投资银煤行和证券经裹纪的27%推和22%。单分析表明，造公司已领先仪于国内同业岛形成了以高匪利润率买方凑业务为主的寨收入模式，渔更加接近返于高盛的收施入结构，与华国内同行形汁成明显的差川异性。盐（四）公司鹊新的商业模暴式初见端倪别通过对公司兰收入结构的竟分析，我们樱对未来发展校有了一定的拨信心。经过仍多年不懈的葬努力，公司限已经逐步探膏索出一条新讯的商业模式捞之路。这种帐新的商业模潜式可以被提窄炼成这样三葡句话：让‚赵卖方积累资众源，买方实短现收入，二殃者循环促进蛾‛皇。在新的商涉业模式障中，卖方业惩务为公司积侨累了大量的耀资源，而买防方业务利用砌这些资源为阁公司创造主店要的收入，增公司的买方冒业务和卖方叫业务在发展惕过程中相互稀促进，在动象态循环中持创续升级。挣权首先，卖方肿业务为公司神积累了大量麦资源。坊矛卖方业务是丘公司的本源切业务倍，是公司的象立身之本。券卓越的卖方勿业务既是公钩司过去成为蔽领跑者的基拾础，也是公故司未来生存祥发展的保障脖，更是新的夹商业模式运拥行的必要条则件。义卖方业务为睁公司积累了若广泛的声誉蒜和品牌优势算。公司经纪翻业务合并市沈场份额自2贸006年起钥，连续4年浮稳定在8%溪以上，占据叛市场第一；普公司股票和丧债券承销的拿市场份额多宴年稳定在1驴5%左右，森自2007你年以来3年何排名第一，航1年排名第盲二；研究业暮务连续5年暴杨获得《新财乏富》排名第霉一；股票和肃债券销售交见易业务多年夏来也位居同沙业前列。径壁为了保持卖剖方业务卓越寺的声誉和品誓牌，公司甚钉至在某些时端候主动放弃策一些投资机密会。布2006尾年公司担任宽工商银行弯IPO快项目主承销宰商，获得承诱销收入葡2脉亿元。但公距司内外很多凉人觉得亏了精，因为如果萌不承销而专踢门申购工行喊新股，可以宵赚披4生个亿。对于台‚额是要承销的泊2虑个亿，还是愁要打新股的春4战个亿？探‛忧公司选择的登是前者，因佛为工行发行君是当年全球委最大的赴IPO劲项目，能够寿极大提升公孔司的品牌和块声誉。挡对卖方业务为宇公司积累了切深厚的客户着资源优劈势。卖方业煎务通过多年别努力，为公握司构架起了排坚实的客户乐网络和社会删资源。目前矩，公司及控贫股公司经纪坛业务网点1舰40余家，的客户总数超扣过300万黎户，托管客在户总资产超养过1万亿元兰；投行委和狸企业发展融思资部拥有7检00多家优汽质客户惭，分布在金法融、能源、靠交通、原材宝料及装备制倒造、房地产逼、TMT综劳合以及中小没型企业领域从；研究部覆恰盖A股上市圈公司700香余家，港股们40余家；乖股票和债券猫销售交易部泡门覆盖中国恢境内几乎全包部机构投资行者，并覆盖霜QFII中夸的50%。器卖方业务为泳公司积累了裳庞大的资本波金优势。公崇司依靠卓越礼的卖方业务佣成功实现发鉴行上市并完弟成后续的两雾次增发。在昂上一轮牛市稼中，投资者当普遍认同公搭司大项目和随大网络的卖汤方业务领先艘优势，并在怨公司的数次栋融资中给予杯了较高的发申行溢价。目扎前，公司已职积累705源亿元的净资秒产，占全行护业净资产总右额的12.诸45%，资中本金规模优铺势已成为公昨司发展买方焦业务的物质贩基础。卖冠方业务为公谷司积累了充准沛的人力资敞源优势。目大前公司境内窝外全系统拥哭有100人准以上的股票具和债券销售嗽人员，拥有及150人的血分析师队伍鸡，拥有60贯0人的投资盈银行业务人粘员，拥有近歪1万人的零邻售经纪团队债。这是公司筛15年来积殿累下的最宝牢贵财富，是吴比钱更值钱凶的最重要资梨产。卖方宗业务也是公险司重要的收患入来源之一煌。公司是一却家以卖方业麦务起家的证错券公司。多阀年以来，卖岔方业务创造恭的收入推动拥了公司的持修续发展，是烧公司连续1杨5年盈利的过重要保障。龟在市场最好盯的年份，卖例方业务曾为坐公司带来过庸180亿元秧的收入，之缝后虽然有所期下降，但至椅今绝每年仍能为伯公司贡献1么00亿元左国右的收入。事这些收入是桨公司正常运巩营的稳定器夏，是公司傲而视群雄的杀赵手锏，是公否司向上攀登燕的保险绳。暖当然，我遣们也应该清脸醒地认识到宅，卖方业务淡已经无法独葛立支撑公司攻追赶全球一扶流投行的战画略梦想。投际资银行业是得一个高人力弃成本的行业融，相对于资迁本密集型的举买方业务而学言，卖方业湿务又是知识决密集型的业伟务领域，对涂人才数量的阁需求较高，株因此卖方业欺务的利润率醉普遍偏低。底公司以国际爹一流投行为局奋斗的目标贱，就必须要殖在利润总额宰上，就必须蜓要在净资产侍收益率上，将达到全球一兰流投行的平降均水平。这棋一目标仅靠硬卖方业务显主然是独木难榴支的，公司博必绝须依靠卖方即业务和买方垂业务的均衡述发展突破传扯统商业模式泡的瓶颈。砍其次，买方此业务实现收壤入受益于卖宣方业务的卓婆越。溉公司的大型蜘另类投资项涨目往往受益霞于卖方业务热长期积累的婆声誉和品牌窄优势。在华累夏证券的收芝购中，公司大不仅凭借综赴合优势一举班夺得收购机压会，而且依孔靠卖方业务制积累的丰富秀经验，通过皆输出管理和抛人员极大提阳升了中信建谣投的价值，恰公司在股权影转让中也由掠此获得高额剑回报。公漏司的直接投絮资业务受益爪于投资银行泛业务积累的痕客户资源。辅公司获得较迹高投资收益弱的辰州矿业位和南玻都是缩投资银行业洽务的客户。洲金石投资自死成立以来所轰投资的55哄单直投项目洁中，共有4现5单供来自投行委受、企业发展稿融资部和投黎资管理部的监推荐。公股司的资本中误介业务受益斥于经纪业务团的网络优势敲。公司的企冶业年金、大捷宗交易和债绪券做市等传俘统业务，以供及融资融券要等创新业务暑，都得到了茎公司本部经欠纪业务、中床信金通和中膨信万通所有申营业部的大独力支持和协膛作。公司炒的常规投资伙业务受益于疯研究业务的贼人力资源优栏势。目前公炊司研究部是育全市场最好鬼的研究团队嗓之一。公司峰资金运营、长交易和专项拨投资等业务曲长期受益于迟与研究人员删之间合规的慈交流和讨论拆。几年以来彻，也有十多筋名研究人员扰被输送到这咳些部门直接东从事投资业限务。支买方业务必狗须充分利用坝卖方业务的命资源，这是买公司新顶的商业模式软成功运作的所关键环节之枯一。每个投莫资者因为自驰己的资源禀泳赋不同，都祖会有不同的步挣钱路数。蛋巴菲特有巴千菲特的办法右，索罗斯有粥索罗斯的套撞路，王亚伟锦有王亚伟的经绝招，这就吸是商业模式愚的差别。2棉011年，县公司可配置殖资金预计超坑过700亿磁元，在中国铅境内我们也见算是一家投站资规模较大喊的金融机构虫了。但这并地不表示公司编就转而蜕变驱为一家主营饶买方业务的圆投资公司，眯公司在本源邻意义上仍是寿一家投资银衣行。公司最股大的先天禀烫赋是卖方业吩务积累的各葛种资源，买蜓方业务充分添利用这些资咏源以获取超密越市场的投欺资回报，这让就是中信证抵券作为一家怕投资银行的安商业模式的跳独到之处。盛猜过去几年的蹈实践表明，叠哪些买方部础门对卖方业架务资源利用绘的好，哪些谣买方部门发医展的就快一标些；反之，兴则慢一些。垄金石投资早壁期运作的不刑足与当前成骑功的经验，缎恰恰说明了震这种变化。肠目前，很多识买方部门对舱卖方业务资扎源的利用还捐处于一种相饶对被动的状杆态，很多投桶资机会在等‚畏半推半就爷‛错中丧失掉了嗓。因此，所财有买方部门茎要在公司新尝的商业模式渣的指导下，妹形成全局观饭念，让更多南的来自卖方悟业务的投资举机会喷薄而俊出，打造链‚治有中信证券杆特色绿‛亿的买方业务修品牌。怒吓第三，卖方着业务卓越地耐位的维持受叛益于买方业妥务的反哺。击禁公司新商业核模式的另一漠个关键环节赶是，买方业苍务不仅可以荷利双用卖方业务破的资源实现庸快速发展，恭而且其经营氧成果又可以昼反过来支持叙卖方业务持浊续追求卓越鹊，从而使得者公司的商业抱模式形成一渔个完整循环来，并且这种棵循环可以持耐续地运转下派去，推动公及司不断向新音的目标迈进政。泼公司在发展脂中成功实践秒了这一策略泽。过去我们请‚内以老养新害‛并，用投行和斜经纪等传统拦业务收入培抱育和扶持了最产业基金、达金石投资、田香港公司等陶创新业务和政国际业务的叛发展；现在铁‚正以新促老递‛碰，用买方业饥务的高额利武润促进传统何卖方业务维鸟持一流团队秒，进一步提谦升竞争优势买。之后再进讯入下一轮印‚垫以老养新撕‛多和膨‚钢以新促老申‛矮的循环。这眼是我们商业疲模式成功运蓬转和升级的广重要环节之旱一。我们可满以简单地把袄这种循环机逐制称为岭‚返反哺魂‛幕。介腹近年来，卖李方业务在保部持团队稳定防性方面已经贵享受了买方滤业务经营成唯果的反哺。货卖方业务特母点是人力资际源投入大，粮但竞争激烈屑，人力成本孟普遍较高。射因为公司卖龄方业务的持榨续领先性，伏许多卖方部炒门的骨干人瘦才都成为各洞竞争对手觊贴觎的对象，宜我们的员工窗在不断经历唱着外部诱惑缎的洗礼和忠奇诚度的考验于。目前，保艺荐代表人和衰明星分析师赤的市场价格喷已经远远超粗出业务线所跨能承受的程派度。公司通悠过在人员招规聘、考核、楚职级、晋升茎和奖金等方舍面向卓越卖录方业务的政称策倾斜，最秆大限度地保托持了卖方业骂务团队的稳振定。劣研究和投行队业务是公百司反哺机制宿的典型案例补。公司在对妹研究业务进申行考核时，摄没有与可量托化的机构销婆售佣金挂钩狸，而是以市碍场排名作为粮考核指标。衡研究打品牌旅，股销创收挣入，实现的暑收入再支持交研究维持一桑流团队，保尊持领先地位边；公司对投植行的政策也肃是如此，投堡行过去几年绘的奖金总额铸占其创造利傅润的比例要屋高于公司整居体比例。公震司之所以在视有关政策方跟面向研究和塞投行等卖方竿业务倾斜，努就是因为这则些业务具有宏卓越的市场懒地位。只有唯保持一流人捷才的稳定，砌才能确保公笼司业务的一南流地位，进阵而确保新的素商业模式能吨够成功运转发。近年来挣，卖方业务扎在业务发展胶上也在接受缓买方业务的虾支持。经纪取业务通过与兔债歉券销售交易革部合作开发坛现金管理类承产品，吸引盗并挽留高端万客户，同时记借助资产管扁理业务的专匪项理财模式恐，进一步扩缩大产品规模阶和服务对象奴；中信金通久在金石投资刷的帮助下开谁发了首只直占投理财产品旅，丰富了经涌纪业务系统口的产品种类坊；投行委和丹企业发展融材资部的一些逢客户开发也时受益于金石诊投资和中信剩产业基金的稳支持。当甩然，我们也燥发现，卖方剃业务接受买罗方业务反哺东的程度目前卫还比较低。叙这与公司买猎方业务发展惩的程度有关物。公司从总途体上仍然呈物现卖方业务职强而买方业掠务弱的格局搭。过去几年探，公司买方善业务的成功短更多地依靠窃几单另类投锻资的神来之供笔，其可复动制性较差。倍而常规投资径业窝务和资本中浅介业务还尚油未在资本市赵场上声名鹊次起，有所建牙树。从长远赏看，公司一帖定要建立与侄卖方业务相景称的强大的苏买方业务，茎从而能够在皂合规的前提搂下，以买方口业务的品牌浸、产品和服旗务反哺卖方量业务，推动硬公司新的商副业模式进入专更高层次的侮循环。睡上述三个环争节共同组成巾了公司新的栋商业模式的球完整链条，续即饰‚乐卖方积累资进源，买方实哭现收入，二谁者循环促进浆‛为。这一商业删模式由这样擦几个要点构拔成：首先，推卖方业务必勒须保持卓越裙，从而能够夏为公司创造蛮足够的资源湿；其次，买拒方业务要充捧分利用卖方迎业务积累的贤资源，为公竞司创造大部伐分收入；第拥三，卖方业定务要利用买绒方业务的反傍哺机制持际续追求卓越棕；最后，上必述关系不断伙循环，从而鸭保证公司的渣商业模式持馆续动态升级习。粮焰这种模式是猾‚剩智力与资本府‛吴深度结合的淘新的商业模颜式，它突破王了传统买方押、卖方业务金边界，将公戚司的资金、帖品牌、技术蒜和机制等优义势共同形成辩合力，为公述司带来独有钻的竞争力。忧沸在这种商业落模式下，公沈司收入结构魄已初步改变止了过分倚重怖卖方业务的未局面，收入遣与利润的增蛙长点逐步从连卖方业务向万买方业务转症移，这是我击们区别于国肥内同业的收巡入结构多元挪化优势。窝筛在这种商业眉模式下，公沟司拥有投行泰、研究和经琴纪等牌照业隶务，为我们挥获取超额利呜润积累了客革户、技术和颠渠道等各种锯必要的业务产资源，这是校我斩们区别于企PE励和私募基金煌的业务资源扛优势。把奔在这种商业陵模式下，公疲司拥有雄厚岸的净资本和掀净资产规模锈，具有投资勉大项目和吞胁吐大资金的战必要条件，赶这是我们区道别于中金和恳平安等呀‚手轻资产晓‛抬类证券公司胆的资本优势屡。兴洁在这种商业与模式下，公皱司卓越的投晌行和研究为弱买方业务提斯供了足够的情项目资源和掠品牌支持，纲这是我们区脂别于海通和冒华泰等进‚数重资产队‛茶类证券公司骨的一体化优挠势。挑这一商业模缝式是过去几哀年公司不断翠探索的结果剑，是公司各区个层面努力昼实践的结晶稿。但我们必垂须清醒地认福识到，这一吗商业模式还市仅仅是雏形锹，能否持续片下去还需要撤实践的检验狮。公司今年水总结和提炼初它，就是号继召公司上下夸继续探索和臂实践，进一橡步丰富这一阴商业模式的干内涵，希望古它能成为公简司前进的指订南，指导我稼们未来若干练年的业务方牲向。跪含集团公司董河事长常振明友同志曾对商绕业模式有过仅系统性的论岁述。他指出悠，挺‚用商业模式最喜本质的说法弹就是闯‘变你挣什么钱舅，你如何挣贷钱午’耀‛鸽；劲‚脊战略定位、校商业模式和生执行力三者仪的关系中，折每一个环节与都是后一个橡环节的前提被。宾‛聪如果《二七巩共识》是我拖们的核心价悠值观，商业昼模式就是我灵们的行动纲内领，公司在党《二七共识稼》中确定了牛‚陵跃升为全球集一流投行陷‛锡的战略目标塔，我们就必芽须拥有明确形的商业模式踏和强大的执岁行力来支撑课这一战略目馅标的实现。滑刘我们相信忘，按照新的帆商业模式，化公司一定能色摆脱国内证附券业与‚翼前有强敌，监后有追兵笛‛遵的恶性竞争饰，一定能突抱破传统商业献模式的瓶颈躁，一定能按膝照《二七共划识》指明的冠战略方向实姻现进一步跃芳升。傍三、教2023汤年工作部署共公司彼2023不年总体的工沸作方针是览‚扩践行共识，薯突破瓶颈，扛探索与实践附新的商业模宁式疮‛用。各业务线疲、各部门和排各控股公司吊要紧密围绕定公司新的商浆业模式开展塔工作，不断杠丰富其内容导，创新其实简践。按照新妹的商业模式刚的要求，公察司对绵2023跳年重点工作曲和经营指标累部署如下。帽（一）食2023忧年公司重点哪工作版第一，进一士步巩固卖方州业务优势地渣位。苍雷公司必须在缎卖方业务上伤始终保持领术先优势。卖售方业务为公晋司积累了广趴泛资源和市贿场声誉，是碍公司对外形王象的重要窗怪口，卖方业竿务积累的品饭牌具有显著穗的正面溢出低效应。在公塘司新的商业胶模式中，卓苗越的卖方业诞务是其成功璃运行的基本与保障。没有悲卖方业务的骄卓越领先优架势，公司整并体商业模式僵就没有成功盒运转的可能殿。卷迟卖方业务领搜先优势的关蔽键是要提升虎市场份额、泄排名和影响开力。公司可族以承受经纪戚、投行等传彼统卖方业务号平均利润率舞下滑的现状策，但是绝不跟接受市场份伯额、排名和固影响力的下秤降。蔑2023迅年，卖方业灰务要加强业累务创新，加位快自身业务陷的转型和升搁级；要围绕务公司新的商灯业模式进一桨步实施品牌腰战略，样把追求卓越蓬作为第一要带务。污公司要进一饰步提升经纪拴业务市场地撞位和品牌影比响力。回2023遮年，公司将慕成立经纪业旬务发展与管刺理委员会，斜统一协调、脖规划和管理宝公司的机构查经纪和零售惜经纪、本部校经纪和控股就公司经纪、笛现货经纪和妈期货经纪、亮境内经纪和大境外经纪；滔经纪业务要盘实现总部和冠中信金通、矮中信万通两勺家公司的中迫后台整合；国经纪业务要显全面追求卓普越，按照行既业最高标准帽要求自己，渔努力打造与疼公司整体地魂位相匹配的夸经纪业务品桶牌。吐忆公司要走出劲一条差异化只的经纪业务疑发展道路。担要打破通道且业务的局限诵性，摆脱佣包金战的恶性捧竞争，我们失要敢于创新构出奇兵轧,雅趟出一条差犹异化发展功道路。要通塘过建立区域予中心的经营手模式，形成逆区域规模效此益；要加强斥客户经理和四投资顾问队查伍建设，力也争年内新增强600选个客户经理该和狂100蛮个投资顾问甩；要尝试开祖展投资顾问四收费业务，宴与其他业务倒线合作开发辫新产品，增含强客户粘性侧。击漫公司要巩固吧股票融资业掠务市场领先赞地位，进一匆步为公司积滑累品牌优势侄和客户资源坦。投资银行顶业务要稳步慰推进灭IBS捉制度改革，廊增加客户覆剂盖广度，实护现全产品覆典盖，不断发绿现买方业务爪机会，持续换推进产品创柏新，积极开壤拓每REITS苦等业务；并李购业务线要北大力推进跨惹境并购业务蜡，逐步扩大崭跨境并购业享务影响力；奴运营部要建吴立健全尖IBS驾和执行团队量的弹性协调贯机制，完善惕客户分级和俭项目分级制塘度，尝试推协行止‚昨绩效经理窗‛惜和惕‚剑收入双记誉‛睡制度；资本战市场部要深践化对前端业户务线和后端馆销售的服务杠和协同能力泼，加强融资赌产品创新研蒙究。俱公司要保持芝债券融资业巷务同业竞争欧领先优势，众并敢于挑战件商业银行的奔业务地位。晨债券业务线木要巩固在中誉期票据、短冷期融资券和萄企业债等传咬统通道业务绑上的优势；仅要积极开展阿业务创新，饼重点突破结州构性债券和斥集合债券等防业务，完成敞一定的投资小规模。范脏公司要进一菊步扩大中小反板和创业板制承销业务规繁模，提升市谎场排名。企藏业发展融资偶部要继续深独化与金石投渔资的合作模深式；要关注趁中小企业上缴市后个人及碑机构股东的镰财富管理需歉求，加强与泄公司经纪业真务、资产管梨理和股票销若售交易的合包作，推进企精业购并、财衡富管理和大花宗交易等延居伸业务。垒烫公司要继续形保持研究和且股销业务的刃市场优势。扭研究部要实饲施行业大组肿的管理模式出，并探索派抹点制的绩效枕考核新模式它，努力保持蚕境内市场排箩名第一；股衫票销售交易昆业务要继续大开拓基金、攻QFII谊和非基金客唯户，继续保澡持领先的市蚊场排名。黎盘第二，大力佛发展资本中民介型买方业隶务。票资本中介型裹买方业务是爆海外投资银喉行的主营业历务之一。我子们常将高盛乞公司作为海毕外投行转身价买方业务的阿成功典范，膛但高盛大部历分的买方业房务来源于资沙本中介业务奖，而并非卖我们传统意肠义上的自营诊投资。美国素证券托管制量度为投资银稼行开展资本步中介业务提乳供了基础，伯而我国证券竿业由于股票穴托管在登记法公司、保证庄金托管在银慰行，证券公方司沦落成简磁单意义上的秤交易通道。丢但是近年来竞，在市场力该量的推动下知，监管部门丸加大了业务稼创新力度，扁新的业务机渣会在原有制树度框架的边摄缘或隙缝中怎悄悄生长出县来。债券做桐市、集合理土财、大宗交赖易、利率互开换、融资融敬券和股票买该断式回购等眼业务已经或您即将推出，彩资本中介型堆买方业务有秋可能成为证式券公司新的灵利润增长点山。绿损2023编年，公司要战鼓励发展各镰种创新型的涉资本中介业误务，并对此既类业务的资牙金需求给予冶优先支持，鸡各相关业务补要加大发展绸力度，努力默把资本中介女型买方业务究打造成为公虾司稳定的收标入来源。忠排公司要进一谷步加强债券但做市业务。球债券销售交乱易部要继续拳提升做市深篇度和广度，野保持银行间轻和交易所债份券市场的做灯市商和报价锹商业务资格象；加大债券容吞吐量，国斯债和政策性熔金融债销售绝排名保持同扬业前三位；漫提高交易结驱算效率，争骗取综合类会算员资格；探肆索利率和信低用衍生品的客做市业务模状式，全面提孟高风险管理采和盈利能力沸，利率互换汤交易量保持催同业第一名碌。视隔公司要大力稿开展股票资森本中介型业辅务创新。交灰易与衍生品器业务要研究沾开发低风险迟的产品和交侵易策略，成哄为传统自营郑的有效补充穷；利用股然指期货开展格多策略交易售；继续推进曲结构性产品胀创新，尝试约开展衍生品次和大宗商品妻期货等场外歇产品投资；巡力争首批开旅展股票买断丹式回购业务稻。筝苏公司要提高六资产管理业伴务对收入的进贡献度。资寨产管理部要绞进一步扩大虹资产管理规惕模，力争管奉理规模保持受同业第一；裳要进一步提抱高集合理财趁账户的投资妙管理水平，灿客户资产收问益率达到市户场同类产品载先进水平；粱企业年金管抖理规模和年忠金投资可比胆收益率排名虹位居同业前料列。蓬公司要巩固纹融资融券业藏务的先发优想势，力争首炭批开展转融衡通业务。信供用交易部要漂推进落实中恶信金通和中社信万通客户疼参与融资融猴券业务，扩恭大市场份额糕；研究和创朵新信用交易下业啊务模式，积匪极探索建立砌大宗经纪业歉务；巩固和散拓展传统经术纪业务客户惨，开发和培策育对冲基金净等机构客户落。略泪公司要继续丑开展大宗交策易业务。股掉票销售交易花部要将大宗织交易作为业倍务创新的重婚点，在总结米经验和教训轻的基础上继炊续探索，力航争成为该领耗域有影响的叶机构之一。幸辽2023辜年，公司将悼成立产品委码员会，统一吩协调公司各嘉业务线的资拴源优势，加竞强各资本中音介业务线合涌作，研究开谊发符合各类蔽客户需求的触系列金融产俱品，向客户便提供具有中茫信证券品牌返的高端综合司金融产品。宪荒第三，努力佛加强常规投菠资业务。北胁常规投资业兆务包括了对羡股票、债券腿和货币产品笑的投资。由料于国内金融扬市场的却产品相对单而一，我们有瑞别于美国投冤资银行，常萌规投资业务困还将在公司余买方业务收诸入中占据较腰大比重，所吹以公司必须幕高度重视常抵规投资业务食的发展。婚2023笋年，公司将晕把收入和投巷资收益率作涝为对股票自蜓营和债券自召营部门的主炼要考核指标魂。异公司要加强驻对投资类业膨务的统一管公理。交易策偷略小组要在然资产配置委纺员会的领导叠下，实施自斗上而下和自谷下而上相结服合的资产配辨置机制。括2023完年，交易策秀略小组要在嚼优先保证资营本中介型业淹务资金需求四的前提下，哈在一级配置咸中增加稳定摔收益配置比议例，控制风堤险类投资的盛比例。各买某方业务部门幅根据一级配熔置指令完成妙具体配置，俱并具有充分寻的自主馆配置权，可棍根据市场情皆况灵活调整额二级市场持吊仓规模，自词下而上地选电择投资品种建。思延公司要进一稿步提高资金践使用效率。恰资金运营部码要强化资产崭配置职能，预对公司整体轿配置资产进省行自上而下竭的分析，为妨公司资产配存置决策提供踢支持和建议该；要做好公大司整体资金后头寸配比，荷要把资金优饮先配置给业权务线，为各至项业务提供妙流动性；各盼控股公司资零金使用要纳填入统一管理锅，提升公司凑整体资金使菌用效率。扛筹公司要努力脖提升传统股豪票自营业务露水平。股票遣自营业务的仅风险较高，滩受市场波动耍的影响显著旦，其收益将基直接影响公反司的收入状羡况，因此，翅股票自营水必平的高低被注看作衡量证名券公司买方盼业务综合亏实力的试金砌石。交易与昨衍生品业务速要携‚盟做大低风险劳业务，做强叮高风险业务灵，开展交易闻性业务玉‛降，逐步与公跟司卖方业务苍相匹配，成肥为市场上一宣支有竞争力返和有声誉的堂团队；交易罩与衍生品业记务和专项投董资业务要提匠高投研能力询，通过选股数获得超额收套益，并控制王好个股风险南；要加强宏须观策略研究坛，把握好市项场周期和结痛构调整，对济投资进行有初效的仓位管猫理。贝寺公司要继续材做大做强债肿券交易业务速。债券销售钳交易部要针化对市场环境董变化制订相广对灵活的投厘资策略；加遗强信用研究引，把握市场包利率和信用光利差变化所屋带来的投资片机会，进一友步从现券交歉易业务向衍撕生交易业务览扩展；利用观资本优势获见取超株额收益。跃器第四，主动挺寻找另类投哗资业务机会龟。田另类投资业退务往往带有筋长周期、大价资金、低风熟险和高收益臭的特征。过展去几年，公钓司在另类投税资上的成功犹更多地带有遭偶然性，随助机性强，可脸复制性差。舞未来几年，虏公司要调动爆全公司资源堂主动寻找另析类投资的业侨务机会，力渔争使公司在疗股改权证、众南玻定增、塞澳柯玛和辰黑州矿业等项渣目之后继续寸保持另类投田资的项目产友出，充分体特现公司新的第商业模式的推竞争力。答夸公司要打破筹思维局限，暂提倡糖‚弓敢为天下先性‛她的创新思维在，要大力开奴拓非通道业蹦务，敢于尝接试一些新的突业务领域。糠高盛养猪，赢野村种菜，京美林建储油禾罐，这些我炸们看来娱乐渡味十足的举智动，背后是衣他们超强的全创造机会的豪能力，这也所是投资银行鄙‚炮狩猎民族粪‛哲区别于其他舟金融机构的祸核心价值。棵中国经济的典发展为我们促提供了大量答的另类投资缝机会，从国材企重组到区托域振兴，再义到战略性新锣兴行业，机曾会层出不穷狱。哀突公司投行、绣企业发展融宽资和经纪等币卖方业务部驼门要有主动浆发起另类投泊资项目的能爷力，引领客慌户发起项目策，通过输出潮管理和人才坝提升项目价促值，最后再船择机退出。牧2023巾年，公司要黑依据楚‚疏谁发起，谁锻受益做‛通的原则完善暂考核制度，涉鼓励各业务猜线发现和寻赞找另类投资舱业务机会。剂艳公司要继续稳大力发展直矿接投资业务黑。金石投资扎要吸引专业球人才，提高腰团队市场竞尿争力股；主动加强桑与公司卖方备业务的合作桑，跟踪捕捉俗股权投资业稠务机会，提线高吞吐大资哲金能力；提及高项目管理芬能力，辅导悲和引导目标测公司成长，胸提升投资公控司价值；力漏争获批开展声募集和管理席第三方资金洋业务资格。哭公司要大力懒开拓资产证侧券化业务。患要加快构建硬私募业务的届客户开发、谋产品设计和匪销售渠道的反组织体系，垫抓住机遇，零积极推进私经募非通道结访构融资业务抗，力争发展精成为公司新顿的业务领域火和利润增长唇点。氧葛公司要积极自寻找新的另链类投资机会循。投资管理慧部要敢于和欺善于经营风听险，加大业包务创新；有艺效管理公司痕长期股权投视资，进一步膊盘活公司非艰核心长期投间资；探索股异权投资管理哪的业尚务模式，继袄续尝试私募师投资计划。澡汤公司将成立叼碳交易与投药资小组，加塞强对碳市场杰和碳金融产扮品研究；积需极开展碳排喷放权交易业带务；跟踪低市碳领域有潜赖力的企业和陈机构，发现浩股权投资机评会。饿毫公司要积极四开展房地产板私募投资基磁金业务。要摄加强专业团揭队建设，健牺全运营管理割体系，力争元覆盖基金募增集、投资、椒管理和退出叹全过程；充果分利用公司赢客户资源和展专业优势，午积极筹备设树立商业地产易和工业地产县等领域的私谨募投资基金波。塑触第五，继续乓深化国际业赖务布局。翁马超前战略是崖公司区别于赖竞争对手的弹主要特点之垂一。公司新铲的商业模式亭的形成是过疾去五年提前州布局买方业乔务的结果。狐公司国际化上战略也已布俗局多年，希却望今天播下仔的种子能在俩不远的将来虎生根发芽，喇进而结出硕竿果。途伴随着经济政的开放，中管国资本市场瓜将逐步融入想全球资本市删场，中国证团券公司与全拴球一流投行击的正面竞争曾迟早会到来腊。上世纪八微十年代英国始开放资本市娇场，本土投艘行全军覆没绒；九十年代具日本开放资饲本市场，四怠大证券公司罚仅剩野村集酸团；唯有美姜国华尔街投港行通过主动嗓出击成为全案球性金融机数构。事实证球明，面对全虚球化竞争，归政策保护、央本地优势和陶非英语文化链都不足以保艘护既定的市独场格局。华连尔街的胜出阿和野村的突信围，其成功活的关键是丧‚泰主动出击弦‛健，不断选择府最强劲的对屡手，在对手挖们的市场，冻在对手撒擅长的领域魄去竞争。投致资银行业没忧有兼‚输喜羊羊蓬‛面和兆‚碑灰太狼混‛姐，只有爱‚观狼吃羊惰‛起这唯一的丛打林法则。歪桑经过本轮肠‚后次贷危机侧‛咳的冲击，主绘营传统业务缎的国际投行工数量在减少伴，声誉受到衬损害，这为蕉新兴市场国失家的金融机忽构进入国际壶舞台腾出了劲市场空间和宋发展时间。冬我们要抓住亭这个难得的角窗口期，主早动进军国际祖资本市场。叔各业务线要卡继续推进国再际化业务，筹并着手拟定斜本业务线未赖来三到五年非国际化发展洲策略。号2023教年，公司将枕成立战略规蜜划部门，收交集和分析全趣球投资银行巾及相关产业滴信息，为公雀司发现新的龄业务机会；亡借鉴国内外匪领先投资银秧行经营理念勿和管