碳交易行业市场分析报告

碳交易行业市场分析报告2021年5月

目录1.全球碳定价体系日渐成熟碳交易与碳税是主要手段1.1全球碳交易体系不断扩大长期高碳价是减排重要支撑....................................71.2碳税历经国际实践是公认减排有效手段......................................................101.2.1日本碳税：税率不断提升减税机制兼顾国际竞争力...................................111.2.2瑞典碳税：豁免机制与交易体系链接实现碳减排下经济增长.....................122.欧盟培育最大碳交易体系碳价探底后创新高132.1历经三阶段不断蜕变体系机制不断完善......................................................132.2多产品一二级联动...................................................172.3金融机构活跃市场兼顾盈利与风险控制......................................................192.4碳价探底后创新高..........................................................222.5打入冷宫未来机制尚待理顺..............................................................253.国内试点转向全面推广全国性碳交易市场即刻启程283.1区域交易所试点.......................................................283.2配额价格处于低位低于配额但交易活跃............................................293.3立法加速电力先行全国碳交易市场呼之欲出...............................................333.4短期碳税推出时机未到未来或以环境税方式推广........................................354.迎接巴黎协定时代看好泛碳资产管理行业354.1《巴黎协定》取代《京都协议书》........................354.2看好中国积极作为............................................393第3页共42页图表目录图1：各地碳定价机制（碳排放交易体系和碳税）所覆盖碳排放在全球总量中的占比...................................................................................................................6图2：2020年正在实施的分布情况........................................................7图3：截止2020年各交易体系行业覆盖情况.................................................8图42020年已实施碳定价机制的碳价、所覆盖排放量占当地司法辖区排放总量的比重以及碳定价收益............................................................................................8图5：附加税方式的碳税征收模式................................................................11图6：瑞典碳税征收制度变革......................................................................12图7：ETS碳排放配额分配体系与交易体系.............................................14图8：ETS交易周期..............................................................................17图9：ETS交易市场的参与主体.............................................................19图10：EUA在金融机构账户的进出情况（单位：百万EUA）.......................19图11：金融机构在碳市场的主要角色..........................................................21图12：2005-2019年欧洲交易市场配额与CER价格历史波动（单位：欧元/吨）.................................................................................................................22图13：2005-2008年欧洲交易市场碳市场供求格局变化（单位：欧元/吨）.23图14：EU-ETS碳价（单位：欧元/吨）......................................................24图15：CDM机制运作方式.........................................................................25图16：CDM项目投资成本情况（单位：美元/tCO²e）...............................25图17：2008年至2012年CER碳价（单位：欧元/tCO2e）.......................27图18：2013年至2019年CER碳价（单位：欧元/tCO2e）.......................27图19：CDM新增项目注册情况（单位：个）..............................................27图20：我国碳交易模式..............................................................................28图21：中国地区碳交易市场碳价行情（单位：元/吨）.................................29图22：中国CDM注册数量（单位：项）....................................................30图23：CC公示审定项目（单位：项）....................................................31图24：CC备案项目（至2020年4月，单位：个）................................31图25：CC备案项目预计减排量（至2020年4月，单位：万吨）............31图26：2020年各试点CC成交量（单位：万吨）....................................324第4页共42页图27：上海、北京交易所CCER成交价格（单位：元/吨）...........................32图28：区域市场配额成交情况（单位：万吨）.............................................32图29：自下而上的分配方式........................................................................34图30：全国碳市场首批电力公司分布（单位：户）......................................34图31：全球气候问题背后的利益诉求..........................................................35图32：全球气候治理体系转型之路..............................................................36图33：COP25成果平平的原因..................................................................38图34：碳价预测（单位：美元/吨）............................................................40表1：2020年全球碳交易市场新进展............................................................9表2：各国征收的碳税税率..........................................................................10表3：日本2011-2016年石油煤炭税及其附加税——全球气候变暖对策税税率表.................................................................................................................11表4：ETS各阶段变化概述....................................................................14表5：分配体系发生结构变化，行业覆盖范围扩大........................................15表6：拍卖规则一览....................................................................................16表7：欧盟碳排放权交易所基本特征对比......................................................18表8：欧盟碳市场银行参与情况（2005年-2007年）..................................20表9：截止2012年7月全球CDM项目购买前十位，其中7位为专业的碳交易公司.................................................................................................................21表10：国际金融机构参与碳市场的风险管理情况..........................................21表11：CDM方法学减排量测算..................................................................26表12：CC在不同区域的抵消机制...........................................................28表13：全国性碳交易市场建设过程..............................................................33表14：《巴黎协议》重点条款梳理..............................................................37表15：全国碳交易市场近期政策.................................................................40表16：相关公司估值表（元，元/股）.........................................................415第5页共42页碳定价助力兑现碳中和承诺。在实现全球气候目标的过程中，碳定价是一种可以将环境保护与经济社会发展结合并协同起来的有效工具，可以同步解决资源环境、经济增长以及绿色发展等各层面的平衡问题。随着世界各地的司法管辖区出台更有雄心的减排目标并引入相应政策工具，区域内碳定价机制得以加强。根据世界银行，碳定价是指对温室气体（GHG）排放以每吨二氧化碳当量（tCO²）为单位给与明确定价的机制，包括碳税、碳市场交易体系（ETS）、碳信用机制和基于结果的气候金融（RBCF）。目前广泛应用的碳定价机制包括碳税与碳市场交易体系，碳信用机制则融合于碳市场交易体系中。目前已实施或规划中的碳定价机制全球共计61个，其中31个是碳排放权交易体系，30个是碳税。图1：各地碳定价机制（碳排放交易体系和碳税）所覆盖碳排放在全球总量中的占比6第6页共42页资料来源：世界银行，市场研究部1.1全球碳交易体系不断扩大长期高碳价是减排重要支撑1997年《京都协议书》首次提出将市场机制作为解决温室气体减排问题的新途径，即把二氧化碳排放权作为商品进行交易。具体一点就是鼓励减排成本低的企业超额减排，将富余的碳排放配额通过交易的方式出售给减排成本高、无法达到碳排放要求的企业，从而使后者也达到减排要求，最终以经济高效的方式完成碳排控制。自2005年欧盟碳排放交易体系成立以来，2020全球共21个体系正在实施，覆盖29个司法管辖区，另有9个司法管辖区正计划未来几年启动碳排放交易体系其中包括中国、德国和哥伦比亚。除此之外,还有15个司法管辖区正在考虑建立碳市场，包括菲律宾、智利和巴基斯坦。图2：2020年正在实施的ETS分布情况资料来源：世界银行，市场研究部7第7页共42页2020年碳排放交易体系所覆盖的全球排放份额相比2005年扩盖更为广泛。目前比较成熟的碳排放交易体系有欧盟碳排放交易体系、瑞士碳排放交易体系、韩国碳排放交易体系、美国加利福尼亚州碳排放交易体系等。不同的交易体系涵盖的行业范围不同，目前主要行业包括工业、电力、交通、建筑、林业、航空和废弃物。碳排放交易体系多样化，包括四个关键性指标，排放上限轨迹、拍卖比例、覆盖范围以及配额价格。配额拍卖可增加公共财政收入,碳排放交易体系倾向于将拍卖收入用于资助气候变化领域项目和支持能源密集型产业扶持弱势群体和低收入群体。2019年以来全球碳市场已募集超过780亿美元资金。图3：截止2020年各交易体系行业覆盖情况资料来源：，市场研究部IPCC强调性碳价仍然是宏远气候政策的必要条件着碳排放交易体系的发展变价有望系统性提升。根据世界银行，全球碳价从低于1美元/吨二氧化碳当量到119美元/吨二氧化碳当量不等，碳定价机制所覆盖区域的碳排放量中，近一半定价低于10美元/吨二氧化碳当量。据碳定价高级别委员会估计，要想低成本高效益实现《巴黎协定》温控目标，每吨二氧化碳定价在2020年前至少需达到40–802030年前达到50–100美元。国际能源署的可持续发展情景也表明，为确保与《巴黎协定》相一致，碳价需设立在每吨75美元到每吨100美元之间。2020年碳排放交易体系在多个地区经历了变革与发展，如扩大行业范围、完善分配方法、与其他体系建立联系等。随着各个国家和地区相应行动的开展，碳排放权交易价格有望上行。图4：2020年已实施碳定价机制的碳价、所覆盖排放量占当地司法辖区排放总量的比重以及碳定价收益（单位：纵轴，美元/tCO2e；横轴，%）8第8页共42页资料来源：世界银行，市场研究部表1：2020年全球碳交易市场新进展国家或地区最新进展第四阶段（）政策框架正式实施，包括碳泄漏预测规则、排放配额下降、免费分配和拍卖改革，计划年相比减排欧盟2.与瑞士交易体系链接瑞士为筹备与欧盟的链接，扩大了行业覆盖范围，并允许非控排主体参与市场完成当前交易阶段的最后一年，预计进入交易活跃区哈萨克斯坦年从固定碳价到逐步提高价格，年将启动拍卖德国乌克兰黑山《监测报告核查法》界定需要进行监测报告的活动类型清单《气候法》条款包在含电力和工业部门实行碳排放交易，部分配额将拍卖，设置了价格稳定储备机制1.加州魁北克省：部分条款即将生效，包括增加了价格上下限，减少抵消信贷北美9第9页共42页2.年建立总量控制交易体系3.参与《美国东海岸交通和气候倡议》的某些司法管辖区介绍了该区域交通行业碳排放交易体系的设计特点，预计年运行墨西哥交易试点已启动，预计年全面运行哥伦比亚全国碳排放交易体系设计工作推行中《碳排放权交易管理办法(试行)交易活动中国2.87个低碳省市试点，个试点省市提出达峰目标启动第三阶段（）改革，包括更严格的排放上限，增加非密集排放且易受冲击行业的拍卖份额，扩大特定行业基准的使用韩国英国年起不再参与EU-EST，建立UK-EST继续履行减排工作今年起减少工业行业的免费配额，明确未履行的处罚方法，为林业部门引入新的核算方法，年前实施农场一级碳定价新西兰菲律宾工业和商业部门总量控制与交易体系法案推进中资料来源：，市场研究部1.2碳税历经国际实践是公认减排有效手段碳税已被国际社会公认为是减少二氧化碳排放的有效手段，不少国家进行了较长时期的碳税实践，积累了丰富经验。北欧的芬兰、挪威、丹麦、瑞典是最早一批开征碳税的国家，目前实行的碳税税率普遍较高，此后日本、法国等国也相继开征碳税。表2：各国征收的碳税税率国家/地区芬兰开征时间税率（e）（其他化石燃料运输业燃料）荷兰挪威瑞典丹麦日本3哥伦比亚瑞士4冰岛爱尔兰法国（其他化石燃料运输业燃料）<27墨西哥南非资料来源：世界银行，市场研究部10第页共42页1.2.1日本碳税：税率不断提升减税机制兼顾国际竞争力日本作为能源消费大国，从2007年1月1日起正式开始征收碳税。开征之初，日本碳税以环境税独立税的模式征征收范围非常广泛，包括煤化石油气、汽油、柴油等化石燃料，计征依据是化石燃料的含碳量，税率为2400日元/吨碳。为了避免重复征税和减少征收成本，日本于2011年10月对碳税进行了重大税不再作为一个独立税种，而是作为石油煤炭税的附加税征收。日本对碳税的征收可以增强碳税对二氧化碳减排的调控力度和保证调控目标的实现，但新增的独立税种会造成重复征税，增加了碳税的征收成本。为此，日本对碳税进行了改革，在原有石油煤炭税的基础上根据化石燃料二氧化碳的排放量附加征收全球气候变暖对策税，税率改革为289日元/吨碳。此次改革不仅有效避免了重复征税和减少了征收成本，而且减弱了碳税对于实体经济的冲击。图5：附加税方式的碳税征收模式资料来源：日本环境省，市场研究部从2011年至2016年，日本分多个阶段对碳税税率做出了调整，对不同的化石燃料实行差别税率，并且税率逐渐增加。表3：日本2011-2016年石油煤炭税及其附加税——全球气候变暖对策税税率表石油煤炭税及其附加税税率时期煤炭气态烃类日元吨原油和石油产品日元千升年月1日之前日元吨日元吨日元吨日元吨日元吨年月1日至年9月日其中，全球气候变暖对策税税率日元吨日元吨1日元吨日元吨日元千升日元千升日元千升日元千升年月1日至年3月日其中，全球气候变暖对策税税率全球气候变暖对策税税率递增额（递增幅度）日元吨（55.14%)日元吨（38.24%)日元千升（19.83%)年4月1日至年3月日日元吨日元吨日元吨日元吨日元千升日元千升其中，全球气候变暖对策税税率全球气候变暖对策税税率递增额（递增幅度）日元吨（35.54%)日元吨（27.66%)日元千升（16.55%)年4月1曰起1日元吨1日元吨日元千升11第页共42页其中，全球气候变暖对策税税率日元吨日元吨日元千升全球气候变暖对策税税率递增额（递增幅度）日元吨（27.41%)日元吨（21.67%)日元千升（14.76%)全球气候变暖对策税税率递增总额全球气候变暖对策税税率递增总幅度日元吨日元吨日元千升167.92%114.71%60.27%1美元=108.17日元（2021.4.26）为了最大限度发挥碳税在温室气体减排等方面的作用，同时降低碳税对能源密集型行业的国际竞争力和低收入家庭日常生活的负面影响，日本建立了非常完善的减免税和配套制度。日本的碳税方案提出针对特定领域进行碳税的减免。比如，考虑到日本钢铁制造业等高能耗行业使用的煤炭、焦炭的替代能源极少，为避免影响其国际竞争力，因而免税。再如，长期以来，煤油是日本家庭在冬天赖以取暖的主要燃料，为避免对低收入居民生活的过大影响，日本对家庭使用的煤油减征50%碳税。此外，为了在不影响经济发展的同时减少碳排放，日本鼓励企业和居民使用新能源及采用节能环保技术，配套出台的政策有环保及家用汽车购置优惠制度，低公害营业用车减税2.7％、自家用车减税1.8％、符合环境排放基准规定的汽车减税1.2％。碳税政策实施后，日本的温室气体排放量有所下降，能源过度消费得到有效抑制。2000~2007年，日本年平均温室气体排放量为13.72亿吨，2008年后五年内，年均排放量为13.24亿吨，比实施碳税前有较大幅度的下降。此外，碳税的实施有效地抑制了日本各部门对能源的过度消费，根据日本环境省的数据资料，若设定每吨碳征收1万日元碳税，到2030年能够削减4%的能源消耗。从碳税对日本国内各产业部门的影响来看，作为能源转换部门的电力产业的价格上升率以及生产量的减少最为显著。同样，开征碳税对燃气、热力供应业的影响也较为显著。交通运输业作为大量消费化石燃料的影响较其他产电力产业，紧随其后的是钢铁、化学制品等能源密集型产业。房地产、商业、金融保险等产业几乎没有收到征税的影响。1.2.2瑞典碳税：豁免机制与交易体系链接实现碳减排下经济增长瑞典在1991年进行能源税制改革时引入碳税，将碳税附加于能源税，征税范围包括用于发电以外其他用途的化石能源，税率基于化石能源中的含碳量。在过去30年里，瑞典对碳税的征收进行了多次调整，在欧盟的统一碳税指引下，瑞典以及其他各国均据此不断提高税率。瑞典的碳税框架在其加入EUETS前未进行过重大修改，变革主要体现为税率水平以及减免制度的调整。其中，税率水平的调整与瑞典“绿色税收转移”进程密切相关，期间瑞典政府曾数次通过增加碳税税率水平弥补因降低个人所得税或其它消费税税率水平带来的财政损失，在2001~2006年间，碳税税率提高了约150%07年以后的一段时间里税率仍不断上EUETS第二阶段启动后，瑞典的碳税税率水平和减免政策设计则主要取决于碳税与EU的衔接需求，保证了对特定领域（主要为工业领域）的保护，减少碳税实施过程中的政治阻力。图6：瑞典碳税征收制度变革12第页共42页LookingBackon30ofCarbonSweden，市场研究部瑞典的碳税政策的特点主要体现在家庭承担的税负重于企业，且对工业领域的管控力度较低。为了保护工业企业的国际竞争力，瑞典对工业企业的征税水平远低于一般税收水平，政策设计主要取决于能源财税政策体系的整体设计，许多减免机制也是基于总体能源税负考虑而设计。瑞典的经验表明，减排可以与经济增长相结合。1990年至2010年期间，瑞典的二氧化碳当量排放量减少了8%，同时经济活动增长了51%，之后也持续了这一趋势。此外，瑞典的产业结构正从传统的依赖化石能源转变为如今的以可再生的清洁能源为主的能源消费结构，通过核能、风力、太阳能等发电的产业已经扩大，成为化石燃料的替代品。2.1历经三阶段不断蜕变体系机制不断完善ETS欧盟碳排放权交易体系是迄今为止全球跨国家、规模最大的排放交易体系。EU成员国覆盖了整个欧洲自由贸易联盟，且合作伙伴包括了中国、韩国等众多国家。同EU的交易量在整个国际市场上占比巨大。根据世界银行的报告，EUETS在2010年欧盟的配额占全球碳市场总值的842012年为79亿吨配额（价值560ETS是有效降低排放成本的有效工具。在2005年至2019年之间，该体系覆盖的装置将排放量减少了约35％。EU对碳金融体系影响巨大。其建立与运行带动了围绕碳排放权利及衍生品的交易、促进了低碳项目的开发与投资、因碳交易风险推动的各类金融制度的改革、缔约国经济和产业模式也因碳排放权限制发生转型等等。13第页共42页ETS制定总量实现减排目标，通过市场调节实现经济效益最大化。其原理是对整体市场的碳排放总量进行设定实现减排目标，再由相应的分配方法发放至具体单位。制定总量的方法包括：对历史排放数据进行统计估算、根据议定书减排目标制定等等。EUETS对碳排放配额分配方法为：由政府发放免费配额或进行有偿拍卖。EU对碳排放配额的交易体系可通过市场调节配额的供需平衡，主要方式为拍卖、场外交易和通过交易所交易。图7：EUETS碳排放配额分配体系与交易体系资料来源：欧盟委员会，市场研究部EU-ETS经过各阶段发展，覆盖面不断扩张。第一阶段时间范围为2005年至2007年，该阶段为初始适应期。参与国为欧盟27个盖的行业主要为装配有20MW以上的能源密集型企业，几乎所有配额都是以免费的形式发放的，所覆盖的温室气体为CO²，总量限制在20.58亿吨配额，罚款金额为40欧元每吨，EU的基础交易单位为EUAs。第二阶段的时间范围为2008年至2012年，新增参与国为冰岛、挪威与列支敦士登，约90%的配额为免费发放，新增覆盖的温室气体为硝酸生产时产生的N2O气体，总量限制与2005年相比降低了6.5%，罚款金额为100欧元/吨，基础交易单位为EUAsCERs、ERUs。第三阶段时间范围为2013年至2020年，新增国家为克罗地亚，新增覆盖行业为铝、石化与航空，覆盖的温室气体包括了CO²，N2O、PFC，基础交易单位C受到一定的限制。表4：EUETS各阶段变化概述14第页共42页第一阶段第二阶段第三阶段（）（）（）士登覆盖国家覆盖行业EU27新增克罗地亚装配有20MW以上的能源密集型企业（如：炼油厂、焦炉、钢陶瓷、纸浆纸板）加入铝、石化和航空免费配额拍卖出售占总配额占总配额占总配额基于行业基准方法设置配额个别行业的配额全部采取拍卖形式年实现20.84亿每年0.38亿²不断减排CO²、N2O、占总配额总配额限制20.58亿²18.59亿²覆盖温室气体惩罚金额CO²欧元吨EUAsCO²、N2O欧元吨欧元吨基础交易单位EUAs，CERs，ERUsEUAs，CERsERUs资料来源：欧盟委员会，市场研究部免费配额与拍卖出售占比发生改变，由计划配置转变为市场配置。碳排放权的配额分配方法可分为政府无偿发放的免费配额和有市场参与的有偿拍卖，该分配方法通过调节免费发放与拍卖出售的杠杆，有效调节市场中排放配额的价格以及企业的减排成本。在EU的第一阶段中，欧盟委员会发放给成员国的碳排放配额中约95%的比例采用无偿免费形式，目的在于减少政府及企业的压力，提供适应期。第二阶段中，免费配额的比例下调至90%，意图通过市场公平竞价促进配额市场的价格发展。在第三阶段，欧盟委员会对配额分配制度进行了改革，采用行业基准的方式制定免费碳排放配额的分配量，同时个别行业的碳排放配额完全以拍卖形式进行出售。强制减排行业覆盖范围逐步扩大。第一阶段，欧盟委员会对工业及能源行业为主的高能耗行业的具体覆盖范围设定了标准线，对装配有29MW以上的能源密集型企业进行碳排放管制。第三阶段继续扩充覆盖范围，将化工行业也纳入其体系内，但是生产流程与加热过程完全依赖被认为是可再生资源的生物质（Biomass）的化工企业将排除在外。除此以外，还计划在第三阶段内将农业、林业、废弃物回收及交通等行业纳入其中。表5：分配体系发生结构变化，行业覆盖范围扩大第一阶段第二阶段第三阶段（）占总配额95%，基于历史排量设置配额，（）占总配额90%，基于历史排量设置配额，（）基于行业基准方法设置配额，免费配额按照NIM规则发放按照规则发放）占总配额按照规则发放占总配额拍卖出售个别行业的配额全部采取拍卖形式加入铝、石化和航空装配有20MW以上的强制减排行业能源密集型企业资料来源：欧盟委员会，市场研究部15第页共42页免费配额的额度确定方法由“祖父法”发展为“行业基准法”，促进设备迭代更新。（1）在第一、第二阶段，会员国的免费配额是根据历史温室气体排放量数据发放的（该方法称为“祖父法”，grandfathering），这种做法虽然减小企业减排成本，但有时会鼓励历史高排放量型的企业排放更多。（2）从第三阶段开始，“基准方法”（benchmarkingapproach）被用来决定如何发放免费配额，该方法更加注重设施生产性能的优劣——与高效的装置相比，排放密集型设备获得的免费限额将远少于其实际生产的排放量，这促使了低效设备的淘汰更新。免费配额分发规则由NAPs发展为NIMs，操作简单化、程序透明化、规则统一化。（1）第一、第二阶段，每台设备获得的配额由国家分配计划（NAPs，NationalAllocationPlans）决定，会员国将编制各自的方案并披露拟议津贴数目，欧盟委员负责评估、批准或修改NAPs。NAPs存在一定的弊端：复杂又耗时，使得企业和其他市场参与者难以理解，对实践应用产生不确定性；缺乏透明度，投资者无法识别和评估新政策所带来的风险和机遇；规则不统一，扭曲了不同会员国工业之间的竞争。（2）第三阶段，NAPs被弃用，欧盟设立统一的规则直接确定配额，各成员国只需制定国家实施措施（NIMs，NationalImplementationMeasures），从而决定每台装置获得的配额，欧盟委员会负责批准、拒绝或修订NIMs。整个欧盟统一了程序和方法，这确保了所有成员国的分配方法完全统一，从而提高了透明度，并为所有市场行为者提供了平等待遇。EU-ETS规定了清晰的拍卖规则：配额拍卖为单轮，竞价过程封闭，拍卖价格统一拍者多样化平台提供拍卖日历保证信息公开透明，拍卖条例保证竞争公平性，拍卖收入的使用要求公开，过半被用于减排大业。表6：拍卖规则一览拍卖规则具体表述条例规定拍卖产品为现货。500或1000。每次投标必须明确投标人希望购买的配额数量。配额拍卖为单轮，竞价过程封闭，拍卖价格统一。进行选择。如果竞拍量小于可拍卖量，或者清算价格低于拍卖保留价格，拍卖将被取消。竞拍者包括了任何EUETS法律授权和监管的投资公司和信贷机构等。卖窗口、规模和其他细节。条例保证竞争公平性。为保证竞争的公平性，拍卖条例要求欧盟排放交易体系涵盖的中小企业和小排放企业获得充分、品；各会员国必须指定一名拍卖师，负责代表指定会员国向拍卖平台提供待拍卖的配额。16第页共42页成员国披露拍卖收入使用方式，超过半数收入被规定应用于温室气体减排。欧盟排放交易系统指令规定：成员国有义务将如何使用配额拍卖中产生的收入汇报给委员会。被用于减排大业。在2008排放、减缓和适应气候变化。资料来源：EU-ETShandbook，市场研究部市场监管措施完备，执行周期明确，惩罚机制完善。工业设施运营商和飞机运营商必须监测其年度排放量并向其主管当局汇报，此程序可以总结为一个时间节点清晰的周期。同时，欧盟排放交易系统规则规定如果企业没有交出足够的排放限额或错过了该年提交温室气体排放额度的最后期限，未能履约的参与者将受到一定的处罚。在第一阶段，参与者将被处以每吨二氧化碳40欧元的罚款。在第二与第三阶段，将被处以每吨二氧化碳100欧元的罚款。同时，本次违规会影响下一年的合规目标。除罚款外，还有“点名批评（name-and-shame）”制裁。图8：EUETS交易周期资料来源：EU-ETShandbook，市场研究部2.2多产品一二级联动期货合约是最主要品种ETS市场可划分为一级与二级，其交易形式、主要交易产品与供求方存在差异。（1）其中，一级市场可以被视为排放配额EUA的市场，在一级市场中EUA的交易形式以拍卖更为常见；其交易种类有现货拍卖和期货拍卖；供给方来自于排放配额的拥有者，需求方是EU内的减排履约企业，其需求量大小取决于企业的实际排放量及超额排放受到的惩17第页共42页罚额度2）二级市场的主要流通产品为已产生减排信用或配额；其交易方式涵盖了场外交易（OTC，Over-the-Counter）、交易所交易（Exchange）和拍卖（Auction）；供给方通常为减排项目的东道国目的投资者或中间商求方同样为EUETS缔约欧盟成员国内的减排企业。二级市场大多数的交易是在金融交易所完成的，其中85%的交易在伦敦的欧洲气候交易所(EuropeanClimateExchangeEC完成。其他的主要交易在巴黎蓝次（BlueNext）交易所、欧洲能源交易所（EEX）和挪威奥斯陆的NordPool交易所进行，部分交易在场外进行。目前欧洲碳交易市场上的交易品种主要有：CER（排放减排权证）和EUAERU（JI项目产生的减排量单位，简称），EUA/CER差价，此外，还包括基于上述产品的衍生品，如EUAs和CERs的期货和期权等。其中，EUA和CER的期货合约是最主要品种。表7：欧盟碳排放权交易所基本特征对比交易所ECXEEXPool所有市场参与者自愿BlueNext所有市场参与者自愿所有市场参与主体参与方式交易品种碳排放企业强制参与主体自愿CO²、电力、天然气、CO²CO²、电力CO²煤炭EUACERs欧元EUAsCERs欧元EUAs交易产品计价货币EUAsCERs欧元欧元曾经全球规模最大的碳排放信用额现货交易市场。NYSEEuronext持60％股份，Caisseépots持％股份欧洲大陆参与交易商最多欧洲最大的电力衍生品交易且交易量最大的能源交易所、最大的EUA和CER交易所。负责结拍卖排放权，ECC负责结算，根据每日会员缴由英国金融服务管理局（）负责监管，ICE负责结算交易系统算；建立会员风险保障基金纳的抵押金通知，为新参与者预测净购买量参与CER二级市场现货和期CER二级市场现货和市场情况货交易期货交易在碳交易二级市场中，交易方式有很多种，包括：1、通过交易所进行现货、期货等交易2、场外交易3、用CER与EUA进行互换，再进行EUA相关交易。除了远期交易、现货交易，还有多种碳信用额衍生品交易，例如，期货交易、期权交易、掉期交易等。18第页共42页2.3金融机构活跃市场兼顾盈利与风险控制ETS参与主体众多，包括了供求方、投资者、监管者、中介机构等。供求双方包括了传统配额市场的参与方，CDM项目市场及JI项目市场中的参与方，欧盟减排企业。投资者包括了碳基金、银行金融机构和私人资本公司等。监管者包括了欧盟各国政府和现有相关行业监管部门、联合国对CDM与JI项目的审批部市场中介机构包括了碳资产管理公用评级计服务公司、碳交易法律服务机构融信息服务机构、碳交易咨询服务机构等。图9：EUETS交易市场的参与主体金融机构在碳交易市场参与活跃，大幅提高市场成交量。以欧盟市场为例，交易第一阶段的总交易量为180万EUA，比所有参与单位合规所需的最低交易量高出约5倍。其中45%的交易量由金融机构贡献，银行账户占比最大（24%），较为活跃的有巴克莱、瑞士银行、富通集团等，接下来依次是交易所（8%6%信托和基金（7%。图10：EUA在金融机构账户的进出情况（单位：百万）19第页共42页资料来源：EUTL，SCCERCREST，市场研究部表8：欧盟碳市场银行参与情况（2005年-2007年）公司名称购买量（M）销售量（M）账户数量（PHA/OHA）注册地巴克莱瑞士银行0GB,NL,DE,ES,DK,ITGB富通集团NL,GB,GB卡利翁金融巴黎银行GB,摩根士丹利GB,DK,NL,DE,GB,DE,GBES,GB,NL,GM,NL法国兴业银行德国商业银行高盛集团苏格兰皇家银行集团美林GB意大利联合信贷银行德国复兴信贷银行德意志银行8GB,DE,ES资料来源：EUTL，SCCERCREST，市场研究部以欧洲碳排放交易权市场为例，金融机构通常扮演以下八种角色：1中介股票经纪人，提供交易服务；2）做市商；3）打包交易；4）投机获利5）提供碳交易衍生产品；6场研究；7交换；8）咨询服务。由于金融机构的支持，交易量提升，市场发展迅速，减排项目投资回报速度也相应提高，呈现互赢的局面。20第页共42页图11：金融机构在碳市场的主要角色资料来源：SCCERCREST，InternationalAssociationforEnergyEconomics，市场研究部欧盟市场发展成熟，是目前全球交易份额最大的二级碳市场，可选择的交易方式较多，不管是直接进行场外交易还是通过交易所进行现货、期货及其他衍生品交易，金融机构都能参与其中，丰富了碳交易的种类，为客户提供抗击风险的工具，一定程度上也吸引了新的参与者。表9：截止2012年7月全球项目购买前十位，其中7位为专业的碳交易公司公司名称英国益可环境国际金融集团公司类型碳交易购买项目数量（个）法国电力贸易有限公司瑞士维多石油集团瑞典碳资产管理有限公司英国碳资源管理有限公司德国莱茵电力集团Camco集团碳交易石油碳交易碳交易电力碳交易碳交易碳交易贸易邦基碳资产公司英国来宝碳资产有限公司三菱商事JournalofEngineeringStudies金融机构参与碳市场的盈利方式主要为两种：1）通过一级市场开发项目获得碳信用，再到二级市场转换或出售赚取差价；2）在二级市场提供交易服务赚取佣金或直接参与投机。这一过程中存在一定的风险，具体包括：经济风险、政策风险、市场风险、技术风险。经过多年的发展，金融机构也探索出平衡收益与风险的方法供后来者借鉴。一方面在市场交易的时候减少风险，另一方面加强对项目开发的把控。表10：国际金融机构参与碳市场的风险管理情况公司名称项目开发/购买市场交易21第页共42页1）价格高速增长的时候采取保守交易方法2排量销售收购益可环境，将自身项目交付其管理，在一级市场的项目开发占有一席之地摩根大通3）直接销售项目转让风险4）汇率对冲产品组合销售收购瑞典碳资产公司、Tricorona，以低成1）专业的碳交易和碳分析团队巴克莱本获取CERs进行交易，加强项目风险评2）套期保值，利用期货合约对冲现货风险估，保证项目产生的总减排量相对稳定3）提前锁定价格减少价格下跌的风险与欧洲投资银行发起碳购买基金，以企业委托方的身份与减排提供方签订长期购买项目转向环境效益更好的项目1）与政府保持合作，为德国政府进行配额拍卖提供服务2中和活动复兴信贷银行2.4碳价探底后创新高期待巴黎协定时代欧洲交易市场在三个交易阶段经历多重波折，配额价格探底后创新高：第一阶段（2005-2007）：欧盟核实的碳排放数量略超免费发放的配额数，配额价格在30欧元左右着2006年统计数据发布，市场意识到免费发放的配额超过需求，由于第一、二阶段配额不能结转，过剩配额无价值，碳价骤跌至零，并一直持续至第一阶段结束；2008-2012在阶段初始的2008放缩减导致供求关系修复，配额价格阶段性恢复到20欧元附近，但随着后续全球金融危机爆发，2009-2012年欧盟配额持续过剩，加之CDM机制加剧供给过剩局面，这一阶段碳配额价格跌至7欧元左右；图12：2005-2019年欧洲交易市场配额与价格历史波动（单位：欧元/吨）22第页共42页资料来源：Carbon，EEX，ICE，市场研究部图13：2005-2008年欧洲交易市场碳市场供求格局变化（单位：欧元吨）23第页共42页资料来源：欧洲环境署（EEA第三阶段（2013-2020）：第三阶段开始，配额依旧供过于求，欧盟在2014-2016年启动配额延迟发放制度，同时2013年后CER供给大幅减少，配额价格有所起色。随后2018年欧盟开始讨论第四阶段政策制定，市场预期1）配额年降比例将从1.74%提升至2.2%收缩加剧；22019年以后市场稳定机制（MSR2019年更加严苛，导致后续配额价格快速提升，在2018年冲破20欧元。随着欧盟提出2030年减排目标从40%上调至55%，且第四阶段配额不能用于清偿第三阶段的减排义务，市场抢购配额，2020年下半年，疫情尚未恢复但碳价创新高。2021-20302021年第四阶段启动，欧盟达成协议确认55%减排目标，随着疫情修复经济复苏，美国重新加入巴黎协定等系列因素催化，配额价格持续走高，超过40欧元/吨。图14：EU-ETS碳价（单位：欧元/吨）24第页共42页资料来源：EMBER，市场研究部2.5CDM打入冷宫未来机制尚待理顺清洁发展CDM各地区联合开展高效低成本减排提供了可能性。1997都协议书为38个工业化国家明确温室气体的具体减排目标与完成期限的同时，引入了三种碳交易灵活机制，CDM是其中一种。简单来说就是工业化国家在发展中国家投资实施减排项目，从而获得核证减排量（CERs），进而抵减并履行减排义务。图15：机制运作方式资料来源：UNFCCC，市场研究部CDM有两个主要目的，通过工业化国家为发展中国家提供减排资金和技术，一方面降低履约的经济成本，另一方面促进发展中国家减排行动的发展。尽管CDM没有明确的技术转让授权，但它确实给发展中国家带来新的技术和设备，Seres和H分析了3296个项目后所审查的项目中有36％涉及技术转让，占年度减排量的59％。不同类型的项目成本有所差异，从最低的一氧化二氮项目（0.79美元/tCO²391美元/tCO²e。图16：项目投资成本情况（单位：美元/t）25第页共42页CDM-AReviewoffirstInternationalOffsetProgramCDM为减排项目建立了216种方法学和39个标准线来量化和监测减排效果，为后续减排单位项目开展提供借鉴。全球出现了700多家CDM咨询公司及大量专家，建立了5个区域中心和172个国家主管部门。表11：方法学减排量测算项目类型项目描述方法学减排量（tCOe/a）两条日处理能力为吨的垃圾焚烧—烟气净化线，年处理垃圾量万吨垃圾焚烧发电积万平方米工业余热供热林业碳汇川西南退化土地种植综合利用林4196.8公顷万立方米酒精酿造厂高浓度有机废水回收沼气发电AMS-III.H有机废水处理江苏如东25MW生物质焚烧发电厂，年处理万废弃秸秆生物质焚烧发电干法水泥生产线（电石渣替代67%的石灰石与粘土）电石渣生产水泥熟料万立方米天然气投入浮法玻璃生产油改气生活垃圾等离子体气化发电垃圾填埋气发电MSW生活垃圾等离子体气化发电项目吨生活垃圾熄焦余热发电武钢9,10号干熄焦生产线资料来源：UNFCCC、河北工程大学，中国科学技术大学，西南交通大学、天津大学、市场研究部26第页共42页CERs供需严重不平衡导致价格暴跌，2008年CERs价格高达26美元，2010年降至16美元，到2019年仅0.15-0.24美元左右，第二阶段后注册量明显减少。2005至2012年：CDM为EUETS提供大量经核证的排放权CER产品，成员国抵消减排义务的方式多样化，加剧EUETS自身供给不均衡。截止2012年，CDM注册超过2400个项目，同时还有超过2600项目处于审定、认证或签发阶段，其CERs供给达29亿单位数量。2011年之前，CER价格仍维持在较高水平，随着配额过剩的加剧，CER价格在2012年跌至冰点。图17：2008年至2012年碳价（单位：欧元/tCO2e）图18：年至2019年碳价（单位：欧元/tCO2e）资料来源：中创碳投，市场研究部资料来源：中创碳投，市场研究部2013年后：EUETS需求量大幅减少；加拿大、日本、新西兰和俄罗斯在内的多个国家退出CDM市场；2012年多哈气候大会上涉及全球各国的气候谈判在大幅度减排目标的设定、资金支持和技术转让等问题上存在分歧，CDM价格始终维持在1欧元以内，项目开发数量断崖式收缩。图19：新增项目注册情况（单位：个）资料来源：UNFCCC，市场研究部27第页共42页《京都协议书》第二阶段已于2020年12月31日结束，但执行理事会决定2021年将继续CDM11月召开的第26届缔约方会议提供新的指导意见。截止2021年2月底，全球共有7848个注册项目，项目集中于风能、水电、甲烷、太阳能等领域的减排,UNFCCC预测到年底CERs签发量将超20.9亿tCO²。3.1区域交易所试点对配额形成补充2011年国家发改委开始国内碳排放交易试点筹建，2013湖北、广东和深圳7个省市碳排放交易市场陆续启动，2016年福建作为首个非试点市场启动。此后各地发改委也相继组建地区碳排放交易所，包括四川联合环境交易所、贵州联合环境交易所，但仅局限于CCER交易。我国试点市场由碳排放配额交易市场和国家核证自愿减排（CCER）市场组成。碳排放配额交易即把多余的排放配额作为商品出售给未达标企业填补超排部分。CCER是指由发改委审定，并在国家注册登记系统中登记的温室气体自愿减排量，主要是通过清洁能源代替化石燃料产生的碳排量，或是林业碳汇、甲烷利用等项目，可与排放配额等量兑换以抵消超排部分。图20：我国碳交易模式资料来源：发改委，市场研究部虽然被纳入碳排放交易的单位可以通过购买CCER，与碳配额等量交换以抵消其超额温室气体排放，满足控排要求，但不同地区对项目类型、时间有所限制，且抵消比例一般不高于年度配额或排放量的5%或10%。表12：在不同区域的抵消机制28第页共42页地区使用比例信用类型时间、类型限制可再生能源和新能源项目(风力发电.焚烧发电、农村户用沼气和生物质发电项目)、清洁交减排项目深圳不超过年度排放量的CCER年1月1日后实际产生的减排量水电项目除外上海北京不超过年度基础配颗数量的不超过当年核发配顾的CCERCCER2013年1月1日后实际产生的节能项目减排量、CCER量、林业碳汇项目碳减年2月日后开始实施的碳汇项目排量、、N2O、气体及水电项目除外CO²、减排占CCER(不含煤层气)等化石能源的发电，广东不超过年度排放量的不超过年度排放量的减排量(PHCER)供热和余能(含余热余压、余气)利用项目除外Pre-CDM项目除外年1月1日后实际产生的减排量水电项目除外天津湖北重庆CCER不超过年度初始配额的10%(未备案减排量按不高于项目有效计入期内减排量60%的比例用于抵消)农村沼气、林业类项目CCER计入期为年1月1日年月日年月日后投入运行的项目(碳汇不受此限)不超年度过审定排放量的CCER水电项目除外林业碳汇项目减排量不得超过当年经确认排放量的CCER非水电项目产生的减排量福建其他类型项目减排量不得超过当年经排量确认排放量的仅来自CO²、的项目减排量3.2配额价格处于低位低于配额但交易活跃配额价格处于低位，平均成交价仅28.6元/吨，多数市场均价集中于20-40元/吨。2020年北京碳价长期保持在80元/吨以上的高位，而福建碳市场到2020年7月才突破20元/吨，随后回落。对比欧盟等成熟体系，我国碳价仍相对较低，难以对企业形成约束或是构成减排奖励刺激。另外频繁的价格波动依然存在，对市场的平稳运行不利，也加大了后期参与者的估算和预测难度，减排单位积极性性受挫，监管部门难以制定长期计划。而当前较为成熟的交易市场大多引入价格稳定机制以应对，较为代表性的一是通过直接调节市场的最高和最低价整配额数量盟的市场稳定储备机制。图21：中国地区碳交易市场碳价行情（单位：元/吨）29第页共42页资料来源：中国碳交易网，市场研究部从CDM到CCER，国内自愿减排市场开启。2007年到2012年我国CDM注册量飞速增长，2012年新增数量高达1819个。2013年之后，欧洲对发展中其是中国）的项目严格收紧，加上《京都议定书》第一履约期结束后CDM机制停滞不前，2012年后国内注册项目急剧下降。2013年中国自愿减排交易信息平台上线，平台发布项目审定、备案和签发等相关信息，备案第一批和第二批共计52个方法学，国内自愿减排市场开启。图22：中国注册数量（单位：项）30第页共42页资料来源：UNFCCC，市场研究部CCER数量快速增长，2017年3月起暂停，2021年有望重启。减排项目业主和开发机构积极参与，申请数量翻倍增长，2016年公示审定项目达1501项。2017年3月起国家暂停CCER项目受行流程改革。截止2020年4月CCER审定项目超2800案项目1047个，以风电、光伏、沼气、水电、生物质发电项目为主，预计年减排13957万tCO²。共备案方法学200个，几乎涵盖所有CDM方法学涉及范围。2021年4月国家应对气候变化战略研究和国际合作中心总经济师表示CCER相关管理新规后续有望发布。图23：公示审定项目（单位：项）资料来源：中国自愿减排交易信息平台，市场研究部图年4图25：年4月，个）单位：万吨）31第页共42页资料来源：中创碳投，市场研究部资料来源：中创碳投，市场研究部CCER以协议交易为主，可申请项目众格相比碳配额较低。过去五年上海与北京市场CCER挂牌价格均低于配额价格，而协议交易因为具有更大的议价空间和灵活性，价格甚至更低，2020年上海市场均价仅9.8元/2020年北京市场配额价格最高，但挂牌CCER价格不及配额的三分之海市场交易量较大波动也大，且同样低于配额水平。图262020成交量（单位：图27成交价格（单位：元/吨）万吨）资料来源：试点交易所官网，市场研究部资料来源：试点交易所官网，市场研究部2020年共成交配额5883.4万交额16.13亿元。其中广东市场最为活交量达3211万吨，遥遥超过其他试点地区，其次为湖北、天津、深圳市场，重庆市场成交量最低。五年来配额交易总数大体上呈上升趋势，2020年相比2019年总成交量下滑21%，但受益于碳价回升，总交易额同比上涨3.3%。图28：区域市场配额成交情况（单位：万吨）32第页共42页资料来源：，市场研究部3.3立法加速电力先行全国碳交易市场呼之欲出2017年国家发改委提出以电力行业为突破口，分期建设完善全国碳排放交易市场。电力行业是减排的重治理点行业，同时也具有较为完善的排放数据和统计体系，至此全国性碳市场开始筹备。表13：全国性碳交易市场建设过程时间主要内容1.建设全国统一的数据报送系统、注册登记系统、交易系统2.提升各主体的参与能力和管理水平3.建立碳市场管理制度基础建设期1.发电单位配额模拟交易2.检验市场有效性和可靠性3.强化风险预警和防控机制4.完善管理制度模拟运行期深化完善期1.以发电行业为主体开展交易2.逐步扩大市场覆盖范围3.丰富交易品种，增加交易方式4.CCER纳入全国市场生态环境部发布《碳排放权交易管理办法(试行)2021年2月起实施，勾画全国碳市场主要政策框架。属于全国碳排放权交易市场覆盖行业，且年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的企业纳入重点排放单位，之后不再参与地方碳排权交易市场。通过自下而上的方法，省级生态环境厅根据分配方案，计算辖区内被覆盖单位的配额，并上报生态环境部，由生态环境部确定各省排放配额，汇总后得出全国总量。碳排放配额分配以免费分配为主，可以使用国家核证自愿减排量抵销碳排放配额的清缴，抵销比例不得超过5%，欠缴部分等量核减其下一年度碳排放配额。33第页共42页图29：自下而上的分配方式在正式启动之前，需要开展一系列准备工作，一是出台对应的交易规则，如交易方式、交易时间幅限制等细则；二是系统调企业的注册和开户；三是配额的分配；四是对各省排放数据及企业配额量的复核。2021年2月，生态环境部部长强调2021年6月将启动全国碳排放交易市场，采用双城模式，上海负责交易系统建设，武汉负责登记结算系统建设，目前已基本建设完毕正在调试中。首批2225家电力企业已经全部完成开户，并发放了两年的配额。据IEA预测，在碳市场情景中，2035年发电产生的二氧化碳排放量较无碳价情景（没有针对性的二氧化碳排放控制政策）低12%，即减少约5.7亿吨二氧化碳。图30：全国碳市场首批电力公司分布（单位：户）34第页共42页3.4短期碳税推出时机未到未来或以环境税方式推广我国碳税一再搁置，预计短期难以推出，未来或以环境税方式推广。我国碳税机制仍在摸索阶段，立即征收可能会对经济产生较为严重的负面影响。2009年财政部财科所等三个国家部委科研机构递交碳税课题研究，但最终并未对碳税的认识和推进达成一致。2018年，国家发改委能源研究所研究员姜克隽博士称《环境保护税法》原已列出的碳税征收办法，因各方意见难统一，最终删除。2021年中美绿色基金董事长徐林在“国是论坛：能源中国—中国未来五年”论坛上指出要实现中国的能源转换，不仅需要技术，还需要更好的激励制度，应该认真研究实行碳税制度。然而碳税开展并非易事，目前的争议焦点主要有三：1）二氧化碳的定性问题，二氧化碳目前不属于环保税征收对象（污染物）的范畴；2）征收方式和对象，若作为独立税种，企业负担大且制定周期长；3）税收款的使用和分配问题。从国外成熟的碳定价机制来看，碳交易与碳税可以并行不悖，甚至相互协调配合，最终推动减排事业的发展，2021年全国性碳市场开启，期待未来碳税在中国重新浮上水面，但是以环境税还是独立税种实施、如何实施及何时实施仍需等待进一步讨论。4.1《巴黎协定》取代《京都协议书》开启气候变化治理新时代国际气候政治格局动态变迁，《京都协议书》作为三方政治妥协的产物，履约情况不及预期，气候治理模式开始转型20世纪80-90年代气候变化问题逐渐从科学层面转移到政治层面，国家间产生分歧。发达国家与发展中国家利益诉求不同，企图减少应承担的责任，环境责任难以界定。发展中国家之间抵御气候变化的能力不同，因此在关注环境还是关注经济的问题上产生分歧。这样的矛盾架构决定了日后全球气候治理的政治格局，由发达国家承担主要责任，发展中国家看似减免了责任，实则为一种“积极的歧视”。在《京都议定书》拟定过程中，欧盟国家试图抢占领导位置，推动绿能产业发展，美国渴望有所作为，发展中国家只求经济发展，企图置身事外。可以看出最终的实施情况并不好，第一阶段近三分之一的国家未达成目标，第二阶段多个国家退出。随着《京都议定书》第一阶段的结束，发展中国家的崛起不管在经济层面或是环境层面都令发达国家感到压力，发达国家试图变革，转向以国家自主贡献为核心的灵活性机制。图31：全球气候问题背后的利益诉求35第页共42页—《巴黎协定》取代《京都协议书》，开启气候变化治理新时代。回顾全球气候变化治理体系的发展大致可以分为三个阶段：京都时期、过渡时期、巴黎时期。从《京都协定书》到《巴黎协定》，仍秉承“共区原则”，但更多强调“共同责任”“依据各自能力”减排，治理机制从自上而下的强制性减排转向自下而上的自主减排。灵活性制度下可以最大程度吸引新的缔约方国家，淡化发达国家与发展中国家的矛盾，但缺少强制措施使得《巴黎协定》的开展出现不确定性，例如缔约方会议对国家自主贡献并没有明确的法律约束力，主要依靠国家或地区内部的立法或行政手段来实现，因此如何降低履约成本、提高履约积极性，是未来缔约国会议讨论的重点。图32：全球气候治理体系转型之路36第页共42页《巴黎协定》第六条为全球碳市场2.0的开启留下契机。6.1-6.3条提出支持国际合作来执行国家自主贡献（NDC），并提供了国际减排合作框架，使用ITMOs实现NDC家间的排放交易方案联系起来，允许国家之间减排成果的转让。6.4-6.7条拟创建可持续发展机制（SDMCDM机制，目前尚未明确覆盖范围，但是大多数缔约方认为其应将减排活动扩展到子行业或政策层面以弥补CDM在这方面的不足，因为CDM多以项目为主，减排量有限。表14：《巴黎协议》重点条款梳理时间条例具体内容把全球平均气温升幅控制在工业化前水平°C限制在1.5°C之内。主要目标2.12.24.4发达国家缔约方应继续带头，努力实现全经济绝对减排目标。执行原则发展中国家缔约方应当继续加强它们的减缓努力，鼓励根据不同的国情，逐渐实现全经济绝对减排或限排目标。4.56.1应向发展中国家缔约方提供支助。缔约方可选择自愿合作，执行它们的国家自主贡献。缔约方间的合作及减排成果的转让应确保环境完整性和透明性，避免双重核算。6.26.3通过国际间转让减缓成果来实现国家自主减排应是自愿且缔约方国家同意的。碳市场相关建立一个机制，供缔约方自愿使用，以促进温室气体排放的减缓，应旨在