北京地铁四号线PPP特许经营融资模式研究75797035

北京地铁四号线PPP特许经营融资模式研究75797035摘要（PublicPrivatePartnership）模式作为一种新兴的融资模式，其在一定程度上减轻了政府的财政压力，提高了项目运营效率和服务质量。同时投资PPP项目也是一种能够为私人投资者和相关金融机构带来稳定收入的战略选择。随着国内城市化进程快速发展，城市轨道交通项目的建设日益增多，大大促进了PPP模式在该领域的广泛应用。由于城市基础设施PPP项目持续时间长，投入资金量大、回收期长、权利与义务关系复杂、面临的风险因素多、风险大，其风险问题一直是项目各参与方所共同关心的一个焦点。本文在分析以往PPPPPP项目私营方角度，重点研究了对其投资收益影响较大的市场风险。首先通过对一般PPP项目市场风险的研究，找到初始的风险指标集，然后结合北京地铁四号线的实际情况得出该项目特有的市场风险因素，之后采用AHP方法对风险因素进行重要度评估筛选，找出其中较重要的风险因素。最后对筛选出的重要市场风险因素逐一给出风险应对措施。本文构建了较完备的地铁PPP项目市场风险指标集，为今后同类项目市场风险的研究提供了较好的借鉴。并在此基础上，重点介绍了北京地铁四号线项目市场风险的识别、评估、控制的整个流程，为今后该类项目很好地进行风险管理起到重要的指导作用。关键词：PPP特许经营模式市场风险北京地铁四号线层次分析法4——Asanewfinancingpattern,thePPPmodelreducesthegovernmentfinancialpressureandimprovestheprojectoperationefficiencyandservicequalityinsomeextent.Meanwhile,investingPPPprojectisalsoakindofstrategicchoiceforbringingstableincometoprivateinvestorsandrelatedfinancialinstitutions.Withtherapiddevelopmentofdomesticurbanization,theconstructionofurbanrailtransitprojectisincreasing,whichgreatlycontributedtothePPPmodelswidelyusedinthefield.TheriskofurbaninfrastructurePPPprojectisafocalpointconcernedbyvariouspartiesbecauseitlastedlong,biginvestmentfinancing,longrecovery,complexityofrightsandobligations,complexityofrelationshipandriskfactors.BasedontheanalysisofpreviousPPPprojectfailurecaseanddocumentalmaterials,thepaperfocusedonthemarketriskwhichhasgreatinfluencesoninvestmentbenefitsfromangleofthePPPprojectprivateparty.Firstly,basedonthegeneralPPPprojectmarketrisk,findtheinitialindexcollection.ThengettheuniquemarketriskcombiningwiththeactualsituationofthisprojectinBeijingmetroline4.Thirdly,findouttheimportantriskfactorsbythemethodofanalytichierarchyprocess(AHP).Finally,givethemeasuresofriskfromselectionoftheimportantriskfactors.ThepaperconstructedacompleteindexcollectionofmarketriskforsubwayPPPproject,whichprovidedagoodreferencefortheresearchofthesimilarprojectmarketrisk.Besides,thepaperemphaticallyintroducedtheentireprocessofidentification,assessmentandcontrolofprojectmarketriskfortheBeijingmetroline4,whichplayedanimportantguidingroleforriskmanagementofthesimilarprojects.ThePPPFranchiseModelMarketRiskBeijingMetroLine4AnalyticHierarchyProcessKeyWords:目录第一章绪论....................................................................................................................................................................11.1研究背景与意义.........................................................................................................................................11.1.1研究背景....................................................................................................................................1....................................................................................................................................11.1.2研究意义1.2问题提出及文献研究................................................................................................................................21.2.1问题的提出...............................................................................................................................21.2.2文献研究....................................................................................................................................91.3研究的内容与框架...................................................................................................................................121.3.1研究框架..................................................................................................................................121.3.2研究内容..................................................................................................................................141.3.3研究方法..................................................................................................................................14第二章北京地铁四号线PPP项目市场风险识别.............................................................................152.1PPP模式概述.............................................................................................................................................152.1.1PPP模式的发展及定义......................................................................................................152.1.2PPP项目的组织机构...........................................................................................................182.1.3PPP项目的运作流程...........................................................................................................192.1.4PPP项目的基本运作方式..................................................................................................202.2PPP项目市场风险识别..........................................................................................................................212.2.1风险识别方法的选择..........................................................................................................212.2.2文献研究法介绍....................................................................................................................242.2.3PPP项目市场风险的分类..................................................................................................252.2.4风险结构分解法RBS.........................................................................................................292.3北京地铁四号线市场风险的分类......................................................................................................362.3.1北京地铁四号线项目概况.................................................................................................362.3.2北京地铁四号线市场风险一览表..................................................................................39第三章北京地铁四号线PPP项目市场风险评估.............................................................................423.1层次分析法（）简介....................................................................................................................423.1.1层次分析法（）特点................................................................................................423.1.2层次分析法的基本原理与步骤.......................................................................................423.2建立层次分析法模型..............................................................................................................................433.2.1建立市场风险层次结构模型............................................................................................433.2.2构造各层次中的所有判断矩阵.......................................................................................453.3层次分析法一致性检验................................................................................................................553.3.1层次分析法矩阵的建立.....................................................................................................553.3.2各风险因素权重系数的计算............................................................................................563.3.3北京地铁四号线市场风险权重一览表.........................................................................63第四章北京地铁四号线PPP项目市场风险控制.............................................................................654.1PPP项目风险控制的基本方法...........................................................................................................654.2PPP项目市场风险的主要控制手段..................................................................................................684.2.1PPP项目私营方应对市场风险的的主要策略...........................................................684.2.2PPP项目私营方对市场风险的主要控制措施...........................................................694.3北京地铁四号线市场风险具体控制措施.......................................................................................72总结与展望.....................................................................................................................................................................79参考文献...........................................................................................................................................................................80附录......................................................................................................................................................................................83附录：北京地铁四号线市场风险因素调查问卷..............................................................................83附录：PPP项目市场风险AHP层次分析专家打分表.................................................................87致谢.........................................................................................................................................................错误外文资料..............................................................................................................................................错误中文译文..............................................................................................................................................错误1.1研究背景与意义1.1.1研究背景随着我国经济的不断发展和城市化进程的加快，城市轨道交通以其客运量大、速度快、污染小、低能耗、乘坐方便舒适等优点，无疑将会成为我国未来城市交通运输的主动脉。然而在城市轨道交通建设方面，我国一直面临着城市轨道交通设施发展不完善，建设资金短缺，政府投资经济效率低等诸多问题。[1]1．我国城市轨道交通发展迅速，建设资金存在短缺2010年，全国建成480公里城市轨道交通并投入运营。综合我国各城市规划，未来5年还将动工建设超过2600公里的地铁等城市轨道交通。目前，中国每千米的地上部分城市轨道交通系统建设将会花费2.5亿到3亿元人民币，而地下线路铺设费用则是地上部分的两倍。也就是[2]说建设2500公里的城市轨道交通系统预计投资规模将超过1万亿元。如果单纯依靠政府投资，政府财政收入将无法负担快速增长的城市轨道交通线路的建设及维护费用。2．迫切需要引入新的融资模式城市轨道交通建设和维护费用金额巨大、投资回收期长，且属于准公共产品，即价格受到政府机构监管，在资金回收和投资收益率上会受到一定的影响；且受多方面因素影响，如土地的开发使用、城市规划建设等，单纯依靠民有民营模式一般很难获得成功。而我国传统的国有国营模式受经济基础薄弱的局限，会造成政府财政负担重，建设过程中难以保证建设资金和补贴资金按时到位，且相对私营部门存在着运营效率低下、服务质量差、管理不完善等问题。因此我国目前迫切需要引入一种新型的融资模式，即（公私合作制）融资模式来解决城市轨道交通建设方面存在的问题。[3]3．PPP模式应用中遇到的难题我国目前还处于对PPP模式的初步认识和应用阶段，无论是政府部门还是私营部门都缺少应用PPP模式的经验。而且已经采用PPP模式建设、运营的项目成功的案例不多，私营部门投PPP模式推广与应用中遇到的最大难题。1.1.2研究意义本文通过风险管理的一般过程风险识别、风险评估、风险控制，较深入的研究了PPP项目中对私营部门影响较大的运营期市场风险。识别了一般PPP项目的市场风险，并结合北京地铁四号线案例背景对四号线中存在的市场风险因素进行了进一步的划分。通过风险评估对其中较主要的市场风险因素给出了基于私营方角度最优的风险控制措施。对我国目前PPP项目中私营部门如何解决市场收益不足、投资回报率低的问题，可以起到一定的理论借鉴作用。另外，1PPP模式的应用将更加广泛。研究PPP项目的市场风险，解决私营企业最关注的投资收益问题，有利于更好的吸引私营企业对PPP项目进行投资，有利于加快PPP模式在我国的推广与应用。1.2问题提出及文献研究1.2.1问题的提出1．专家学者对PPP项目风险的分类王守清认为基础设施PPP项目的风险分为政治风险、建造风险、经营风险、法律风险、市场收益风险、财经风险和其他风险。[4]王辉，何伯森认为BTO项目按风险可控性来分类分为可控风险和不可控风险。其中可控风险包括：完工风险、生产风险、市场风险。不可控风险包括：金融风险、政治风险、不可抗力风险。[5]PPP项目成功的TOP10风险因素依次为：政局不稳定、项目决策失误、监管体制不完善、主权风险、法律体系不完善、信用风险、融资可获得性、市场风险、法律法规标准变化和公众反对。[6]周鑫认为项目中存在的主要风险是：技术风险、完工风险、市场风险、金融风险、不可抗力风险和政治风险。文中主要把市场价格的变化归结到市场风险。[7]完工风险、生产风险、环境保护风险。从风险的可控性角度可分为系统风险和非系统风险。系统风险包括政治风险、市场风险、金融风险、不可抗力风险；非系统风险包括完工风险、生产风险、环境保护风险。[8]李灿灿同样认为项目市场风险中包含政治风险、市场风险、金融风险、不可抗力风险、完工风险、生产风险、环境保护风险。[9]金融风险、不可抗力风险、政治风险和其他风险。22．导致PPP项目失败的主要风险通过对PPP项目在中国出现问题或失败案例的汇总分析，从中找出导致这些项目出现问题或失败的主要风险因素。如表1.1，表1.2所示。表1.1中国PPP项目出现问题或失败案例的汇总分析Table1.1ProblemsorfailurecasesummaryanalysisofPPPprojectinChina案例编号项目名称出现的问题运营初期收益不足2002-2003年出现谈判延误、融资失败12长春汇津污水处理2005年政府回购2004年政府回购Anglian厂项目中撤出没收保函，项目彻底失败从北京第十水湖南某电厂天津双港垃圾焚烧政府所承诺补贴数量没有明确定义杭州湾跨海大桥出现竞争性项目2004年走上仲裁2002年开始收费降低，收益减少11山东中华发电项目12廉江中法供水厂1999年开始闲置至今，3谈判无果出现竞争性项目，运营困难13福建泉州刺桐大桥141516汤逊湖污水处理延安东路隧道沈阳第九水厂2004年整体移交2002年政府回购2000年变更合同资料来源：根据文献[10]自绘案1111111汇总风险法律变更审批延误政治决策失误/冗长政治反对不可抗力√√√3√131√√√√24融资√14收益√不足√√415√√√√√√1腐败√1表1.2导致我国PPP项目失败的主要风险因素Table1.2MainriskfactorscausingfailureinPPPprojectsinChina资料来源：根据文献自绘由表、表1.2可知在我国由于市场收益不足、市场需求变化、收费变更等市场风险因素所引发的PPP项目失败或出现问题所占的比例较大，应当对其进行相应的研究。孙涛认为市场风险是指在一定的成本水平下能否按计划维持产品的质量与产量，以及产品需求量与市场价格波动给项目运营带来的风险[11]。5吴英杰认为市场给企业带来机会，也使其面临威胁。很多学者对企业所面对的市场风险有着相似的观点，所谓市场风险是指企业面对的市场的不确定性。[12]邓小鹏认为在项目运营中，供求关系变化和价格变化时有发生，而产品在市场上的销路和其它情况的变化就是市场风险。[6]彭琼芳认为在BOT项目长长的特许期中，供求关系变化和价格变化时有发生。在BOT项目回收全部投资以前市场上有可能出现更廉价的竞争产品，或更受大众欢迎的替代产品，以至对该BOT项目的产出的需求大大降低，此谓市场风险。[13]PPPPPP项目运营期间由市场需求变化、市场价格变化和市场竞争等因素导致的市场收益减少的风险。6通过阅读部分文献资料，对于市场风险的研究，专家、学者通常从表1.3所列的研究角度对其进行了研究。表1.3相关学者对PPP特许经营类项目市场风险的研究角度Table1.3PerspectivesofrelatedscholarsformarketriskinPPPfranchisingprojects研究角度市场风各因素各因素的市场风险险的分的影响具体控制的影响范√√[4]潘辉√√2[6]孙丽梅杨晨瑞朱春华杨学英沈巍√√7√汇总752资料来源：自绘7上表可知，各专家学者在研究市场风险时通常研究市场风险的风险因素、各风险因素的影响程度、各风险因素的具体控制措施。因此在对PPP项目市场风险研究的过程中，本文将重点从以下几个方面来研究：（1）PPP项目市场风险该如何划分市场风险作为影响PPP项目私营方投资收益的一种重要风险，其中又包含了多种影响市场风险的风险因素。而之前专家、学者对市场风险进一步划分的研究并不深入，而没有具体的划分PPPPPP项目的市场风险包含哪几项具体的风险是十分有必要的。本文将结合北京地铁四号线案例对PPP项目的市场风险进行进一步识别划分。（2）PPP项目市场风险中各风险因素的影响权重如何确定市场风险中包含各种风险因素，而其中不同的风险因素对市场风险的影响程度会有所不同。找到各风险因素中较重要的因素，加强对这些重点风险的控制将有利于取得对市场风险控制的良好效果。因此，对各种影响市场风险的风险因素进行分析研究，确定各风险因素的权重。不但能更好地预防该种风险的发生，而且有助于对该种风险因素采取正确的风险控制措施。本文将结合北京地铁四号线案例对PPP项目的市场风险各风险因素进行评估，得出各风险因素的权重。8（3）PPP项目市场风险中各风险因素如何进行具体控制现阶段，风险控制的措施多种多样。但针对不同风险应采用相对应的风险控制措施，这样将有效地预防和应对可能出现的风险，否则极有可能出现某项风险发生却没有合适的风险控制措施加以应对，给项目本身造成不必要的损失。因此，制定合理的控制措施来应对风险将是非常重要的。本文将在识别北京地铁四号线PPP项目市场风险中的重要风险因素基础上，给出各风险的具体控制措施。1.2.2文献研究1．引发市场风险的风险因素国务院国有资产监督管理委员会发布的《中央企业全面风险管理指引》第十四条指出：在市场风险方面，企业应广泛收集国内外企业忽视市场风险、缺乏应对措施导致企业蒙受损失的案例，并至少收集与本企业相关的以下重要信息：产品或服务的价格及供需变化；能源、主要客户、主要供应商的信用情况；税收政策和利率、汇率、股票价格指数的变化；潜在竞争者、竞争者及其主要产品、替代品情况。PPP项目市场风险的主要来源研究可以归纳为表所示。表1.4专家、学者对影响市场风险的风险因素的研究Table1.4Researchonriskfactorsinfluencingmarketriskbyexpertsandscholars序号材料费上涨、收益不足、收费税收变更、市场需求变化、市场竞争1能源和原料的供应风险和项目产品的销2森[5]/产品服务的价格风险、竞争风险、需求3邓小鹏[6]/量使用量不足三个方面9序号求风险4包括原材料和燃料的供应风险以及项目产品的销售风险7价格风险、竞争风险和需求风险鹏资料来源：自绘综上所述，风险。2．市场风险各风险因素的影响权重由于数学模型的方式确定各风险因素的权重，从而保证之后进行风险控制时的科学、合理。专家、学者对影响市场风险的风险因素的研究，如表1.5所示。表1.5专家、学者对影响市场风险的风险因素的研究Table1.5Researchonriskfactorsinfluencingmarketriskbyexpertsandscholars序市场风险各风险因素权重的确定方法号1冯燕2齐鑫3温阳主要采用蒙特卡洛模拟方法进行PPP利用模型对某城市轨道交通项目风利用问卷调查的方法收集数据进行权重10序号市场风险各风险因素权重的确定方法利用蒙特卡洛模型，模拟模型进行权重5桂建立两两比较的判断矩阵进行权重的确定运用风险量化的方法衡量风险发生概率9潘辉和风险对项目目标影响资料来源：自绘综上所述，专家、学者大多采用建立各种数学模型的方式，对风险因素影响风险的比重进行客观的、科学的分析，以便保证之后对风险控制的准确、有效。结合项目的特点，本文将采用层次分析法对影响市场风险的风险因素的权重进行计算。3．市场风险各因素的具体控制措施张建雄指出PPP项目风险控制的基本方法为：风险预防、风险分担、风险缓解、风险回避、风险监控。杨宇，孙艳主要从合同入手，认为应针对不同风险，设计不同的合同条款，从而[30]进行合理的风险规避。郑岩颜在文中提出利用风险分担、风险转移、风险减免这三种控制方[31]法进行对PPP项目风险进行合理控制。[28]冯燕认为各参与方应在合同谈判阶段就不同的项目类型、不同的风险类别，具体分析可能出现的风险，谨慎的拟定和选择应对措施。陈友兰认为对PPP项目市场风险的防范，关键是[21]在项目初期做好充分的可行性研究，可以大大减少项目的盲目性。认为针对市场风险的三个[32]风险因素即市场价格风险、市场需求风险、市场竞争风险，应分别采取应对措施：与政府签订11具有担保性质的长期购买协议，确保材料价格的稳定；确定好城市基础设施服务或产品的定价策略，保证自身的投资回报；争取获得政府的不竞争保证，减少因竞争而出现的损失。霍丽伟从风险分担角度进行研究，认为无论是哪方承担风险，合理的风险分配需要遵循一定的原则[27]，这些原则必须具备两个功能：第一，分配的结果可以减少风险发生的概率、风险发生后造成的损失以及风险管理成本；第二，各方有能力控制分配给自己的风险，并为项目的成功而有效地工作。1.3研究的内容与框架1.3.1研究框架通过对以上研究内容的总结归纳，本文拟采用以下研究框架来编写，如图所示。12第一章绪论研究内容与研究框架文献研究第二章北京地铁四号线PPP项目市场风险识别地铁项北京地铁北京地铁四号线市场风险因素一览表PPP项目市场风险分类分析问题第三章北京地铁四号线PPP项目市场风险评估北京地铁四号线主要市场风险因素筛选重要的风险因素进行控制第四章北京地铁四号线PPP项目市场风险控制北京地铁PPPPPP四号线市场风险应对措施一览表总结与展望总结问题图1.1本文研究框架图Fig.1.1Researchframeworks资料来源：自绘13文章二、三、四章分别对应绪论中提出的本文市场风险研究的关键问题。通过对一般市场风险的研究以及PPP项目市场风险和地铁项目市场运营风险的研究，最终分析整理出对北京地铁四号线的市场风险应对措施一览表。1.3.2研究内容第一章，绪论部分。包括选题研究的背景，研究对象的确定以及问题的提出，并且通过大量的文献综述说明研究市场风险对于PPP项目的重要性。结合前人对于风险的研究方法，研究市场风险中的几种较为主要的影响因素。第二章，北京地铁四号线PPP项目市场风识别。PPP模式的简要概述；介绍风险识别的一些基本方法，识别一般PPP项目市场风险的影响因素，介绍北京地铁四号线的案例背景，采用RBS法并结合前文对北京地铁四号线市场风险进行识别、分类。第三章，北京地铁四号线PPP项目市场风险评估。介绍层次分析法方法。通过问卷调查，获取被调查者对市场风险中各风险因素的重视程度，建立AHP评价模型，得出对北京地铁四号线中市场风险影响较大的风险因素。第四章，北京地铁四号线PPPPPP项目的风险控制方法与措施，结合四号线特许经营协议内容分析四号线中私营方针对各市场风险的具体应对、控制措施。总结与展望，结合二、三、四章的分析和阐述，总结全文的研究成果，分析其中出现的不足之处，明确今后研究方向。1.3.3研究方法1．文献研究法通过阅读以往学者研究PPPPPP究思路和研究方向，为自身论文合理性提供理论依据。2．问卷调查法通过问卷调查的方式，收集相关信息，进而为评估影响PPP项目市场风险的主要风险因素提供数据支持。3．层次分析法通过层次分析法获取市场风险因素中对市场风险影响较大的风险因素。4．RBS法通过运用RBS法，总结归纳出地铁项目在运营阶段存在的具体市场风险，为分析北京地铁四号线市场风险的分类提供参照。5．案例分析法列举实际发生的典型案例，分析得出相关市场风险，并通过北京地铁四号线可能面临的市场风险，结合特许经营协议得出北京地铁四号线在应对市场风险过程中具体的风险控制措施。142.1PPP模式概述2.1.1PPP模式的发展及定义基础设施项目大多数是投资需求巨大、建设周期长的公益性项目，之前一直是依靠政府单方面投资建设。但近年来，随着社会的发展和进步，对基础设施的需求量不断增大，单纯依靠国家财政已远不能满足巨大的投资需求，同时政府在基础设施建设中的高投入、低回报和资源的高消耗，己经成为一个世界性问题。基于此原因，在基础设施建设领域引发了世界范围内的公共基础设施建设的制度创新[24]。20世纪90年代，英国率先提出了公私合作制的概念，它主要是英国的公共部门与私人部门之间关系演变的自然结果。公私合作制被认为是政府提供现代、优质的公共服务以及提升国私有化（即Privatization，亦可译为“民营化”、强制竞争性招标（CompulsoryCompetitiveTendering，简称PrivateFinanceInitiative，简称，亦可译为“私人融资倡议”。公私合作制的概念自英国最早提出以来，在美国、加拿大、法国、德国、澳大利亚、新西兰和日本等主要西方国家得到了广泛的响应。同时，非政府组织（Non-GovernmentalOrganization，）和学术界也对公私合作制的发展起到了积极的推动作用，欧盟、联合国、经济合作与发展组织以及世界银行等国际组织也将公私合作制的理念和经验在全球范围内推广[33]。随着PPPPPP模式应用方面的积极探索。我国的公共基础设施建设中存在的主要问题是资金不足。而私人企业参与公共基础设施的建设是一种很好的方式，可以有效缓解建设资金不足的局面，同时还可以有效地利用社会闲置资金。王灏在《加快引进PPP模式推动城市轨道发展》一文中对PPP的定义和分类进行了探讨，根据对国外PPP的研究，结合中国实际情况和建筑行业特点，探索研究了两种切合中国轨道交通项目的PPP模式—PPP模式的融资方案的北京地铁四号线为研究实例，针对政府管制中最为关键的地铁票价政策问题，从经济学和公共管理学的角度，分析票价问题在PPP项目实际运作中的影响，尝试确定我国地铁票价管制模式取向，为建立完善的适合我国国情的市场化地铁票价政策提出了新思路。[34]王灏认为PPPPPP泛指公共部门与私营部门为提供公共产品和服务而建立的各种合作关系；而狭义的PPP可以理解为一系列项目融资模式的总称，更加强调合作过程中的风险分担机制和项目的衡工量值(ValueForMoney，也称“资金价值”原则。不管是广义的PPP还是狭义的PPP均是指一个大的概念范畴，而不是一种特定的项目融资模式[35]。王灏对通过对国外文献的研究，结合国内应用现状及一些术语的使用习惯，将特许经营类的PPP模式进行了如表2.1所示的分类。表2.1PPP特许经营类模式分类表Table2.1ClassificationofthePPPfranchiseprojects模模式PUO购买更新经Purchase-Upgrade-Operate-TransferLUO租赁更新经Lease-Upgrade-Operate-T-TransferT-TOT营转让--BLO建设租赁经Build-Lease-Operate-TransferBOO建设拥有经Build-Own-Operate-TranT-sferT-BOTDBT设计建造转Design-Build-Transfer-OperateO他DBF设计建造-租Design-Build-Finance-OpO-erate赁经营资料来源：整理文献自绘，即Public-PrivatePartnership，中文翻译为公私合作（合伙）制。其本身是一个相当广泛的概念，加上各国意识形态、文化背景、经济社会发展以及应用情况等方面的不同，很难有一个统一的定义。下表为一些权威组织、机构给出的PPP模式的定义。表2.2权威机构给出的PPP模式的定义16Table2.2DefinitionofthePPPmodelsgivenbyAuthorities序号组织、机构定义第一是为了满足公共产品的需要而建立的公共和私人倡导者之间的各进行大型的公共项目的实施。1在国有行业中引入私人部门所有公共部门通过合同长期购买产品或服英国财政部2时受益于私人的财力支持以巩固公共利用私人部门的专业技术和财力开发政府资产的商业潜能。PPP模式是一种建立在双方经验及优势的基础上的公共部门和私人部资源配置、分担风险来满足公共需求。PPP过协议，公私两个部门共享彼此的技服务和设施中的风险并分享服务和设施带来的收益。PPP是一种由公营部门和私营机构共同提供公共服务和进行计划项目相辅相成之效。香港效率促进组517资料来源：自绘综上所述，PPP模式是指政府部门与私营部门之间通过签订特许经营协议形成相互合作关系从而提供相应的公共产品和服务，是一种双方发挥各自优势，共担风险的经营模式。2.1.2PPP项目的组织机构运用PPPPPP模式的复杂性和风险性，PPP项目的参与方很多，一般由政府或其专门负责PPP机构，代表政府的股权投资机构、私人股权投资人/机构、PPP项目公司、中介咨询机构、承包商、银行、保险公司等。PPP项目各参与方关系如图2.1所示。授权特许经营协议代表政府的投资咨询机构机构承包合同建设公司图2.1PPP项目各参与方关系图Fig.2.1ThePPPprojectallpartiesrelationgraph资料来源：自绘182.1.3PPP项目的运作流程一般情况下PPP评标与决标、经合同谈判后签订特许权协议、授予项目、项目安排和组织、建设施工、运营项目、移交[41]。如图2.2所示。标准的领域，政府鼓励私营部门提出意见和建特许经营协议的签订需要多次谈判、修改。因政/图2.2PPP项目运作流程图Fig.2.2TheflowchartofoperationinPPPproject19资料来源：自绘2.1.4PPP项目的基本运作方式将PPP模式运用到基础设施建设中可以有多种选择，既可以应用于已有设施提高绩效，又可以对已有基础设施进行改造和扩建，还可以用来建设新的基础设施。其中，特许经营类PPP融资模式常用的运作方式如表2.3所示。表2.3特许经营类PPP融资模式的基本运作方式Table2.3BasicmodesofoperationsinPPPfranchisingfinancingmodelPPP特许经营类型模式--购买更新经营私营企业从政府手中租用或收TOT础设施进行改造、扩建并经营，也可以根据特许权向用户收费，同时向政府交纳一定的特许费。私营企业在规定时限的特许权下、投资、兴建、拥有并经营基BOT----营企业经营20-40年后才转移给设计建造转移给政府。其他---经营资料来源：自绘20PPP项目中私营企业是通过与政府签订特许经营协议，获得特许（经营）权，在项目运营期通过对所提供的产品服务进行收费，收回其投资成本并获取一定的利润。而这也是PPPPPP项目的私营方在这个收回投资成本获取收益的过程中，即运营期间，将面临一个比较突出的受外部因素（市场价格变化、市场需求变化、市场竞争格局变化等）影响较大的风险——市场风险。2.2PPP项目市场风险识别2.2.1风险识别方法的选择风险识别是风险管理的基础。风险识别是指风险管理人员在收集资料和调查研究之后，[42]运用各种方法对尚未发生的潜在风险及客观存在的各种风险进行系统归类和全面识别。风险识别包括识别引起风险的主要因素，识别风险的性质，识别风险可能引起的后果。常用的风险[27]识别方法主要有以下几种。1．头脑风暴法头脑风暴法又称集体思考法或智力激励法，是指采用会议的形式，如集专家开座谈会征询他们的意见，把专家对过去历史资料的解释以及对未来的分析，有条理地组织起来，最终由策划者做出统一的结论，在这个基础上，找出各种问题的症结所在，提出针对具体项目的策划创意。2．RBS法RBS(RiskBreakdownStructure)WBS的分层结构方法和思想解决风险管理结构化问题，这样的风险分层结构就称为风险分解结构。3．核对表法核对表分析是专门用来进行风险识别的简单有效且常用的方法。该方法主要是通过总结承包商的历史资料、项目管理专家的经验以及有关人员的实际工作经历，将风险事件罗列出来，写成一张用于风险识别的核对表。4．流程图法流程图法是指通过梳理项目建设运营的整个流程并以此为基础分析各个阶段可能面临的风险因素及可能影响，其最大优点在于可以清楚描述各环节可能面临的风险，但不能详尽描述细节而有所遗漏5．德尔菲法21德尔菲法是指通过匿名方式发送项目风险调查表以征询有关专家的意见，同时对专家意见进行统计、处理、分析和归纳，并将第一次汇总整理后的专家意见结果反馈给各名专家，再次征求他们的意见，如此经过多轮意见征询、反馈和调整后，得出项目风险的最终评价结果。6．文献研究法文献研究法主要指搜集、鉴别、整理文献，并通过对文献的研究，形成对事实科学认识的方法。受项目本身限制，影响项目风险的因素不尽相同，选择合适的风险识别方法，对项目的风险识别尤其重要，具体工程项目风险识别的方法比较见表2.4。表2.4工程项目风险识别的方法比较表Table2.4Comparisonsofprojectriskidentificationmethods序方法适用范围适用于问题比较单纯，目标比较明确的情况对各成员的学求比较高1将引发工程项目风险的因素按照某种方法适用于中小型工程，风险过程比较明确对于大的项目，风险因素具体风险的识别于复杂和繁琐对单个风险的来源描述不足，没有揭示出风险来源之间的风险识别工作较为简单，容易掌握适用于常见的风险322序方法适用范围相互依赖关系，对指明重要风险的指导力度不足耗费大量的时可以清楚描述适用于识别各环节可能面非技术风险4及技术风险量分析分析结果易受分发挥各位专主观因素影响，容易偏于保守，适用于大型新思想的产生工程的风险的过程比较复识别德尔菲法各位专家的意见的分歧表达56长，费用较大文献研理论研究较为需要大量查找、适用于实践究法经验较少理23序方法适用范围的权威性对结论研究较多果影响很大的项目的识别项目可能存在的风险资料来源：自绘由上表可知工程项目风险识别的方法各有优劣，在项目实施时，应根据实际情况选取相对应的风险识别方法，以免造成对潜在的风险识别不全面给项目造成额外的损失。通过以上方法的介绍与比较，本文采用文献研究法进行PPP项目市场风险的识别与归纳。2.2.2文献研究法介绍文献研究法，就是从所要研究的课题出发，搜集、整理与该课题有关的文献资料，从中分析、研究出他人在研究相同或相似问题时的研究方向和侧重点，并在此基础上，通过进一步调查或者比较分析，从中归纳出自身所要研究的若干研究问题，展开深层次的研究[43]。文献研究法的应用步骤如图2.3所示。图2.3文献研究法的应用步骤Fig.2.3Theapplicationstepsofliteratureresearch资料来源：整理文献[44]自绘正确使用文献研究法的前提是对文献搜索的准确性。对于文献的搜索一般有以下四点要求：第一，要科学地考虑文献搜索的范围和文献的权威性，保证搜索到的文献有一定的参考价值；第二，要有意识地拓宽文献搜集的渠道，尽可能多的搜索相关文献；第三，文献的搜集要全面、客观，对于他人文章中引用的文献，要认真考察其出处，忠实原文内容，排除使用者主观臆断24的可能；第四，要注明所有文献的来源和出处，做到有据可查，既方便后人查阅，同时也是对前人研究成果的一种尊重。采用文献研究法，是研究前人研究的现状、研究方向、已取得的成果等。这是科学的、有效的进行任何科学工作的必经阶段。从教育科学研究的全过程来看，文献法在科学研究的准备阶段和进行过程中，经常被使用。但是，该方法工作量很大，常常要浏览大量的文献，进行归纳总结。2.2.3PPP项目市场风险的分类PPP项目市场风险的分类主要有以下几个观点：（1）市场风险分为市场价格风险、市场需求风险和市场竞争风险。认为这三种风险之间相互联系，相互影响。（2)市场风险主要包含市场价格风险、市场需求风险和市场竞争风险中的一种或两种，多数研究市场价格风险和市场需求风险，少部分研究市场需求风险和市场竞争风险中的一种。（3）没有明确定义市场风险的概念和市场风险的分类，但在研究PPP项目风险的主要影响因素时，同样研究了市场价格风险、市场需求风险和市场竞争风险这三种风险因素，并且最终将这三种风险因素归结到生产风险、运营风险和金融风险中。经分析研究，虽然相关专家、学者对PPP项目的市场风险的分类不尽相同，但大体可以将PPP项目的市场风险分为市场价格风险、市场需求风险和市场竞争风险。本文也将从这三种风PPP项目市场风险的分类的主要观点。表2.5相关专家、学者对市场风险的研究Table2.5Researchofmarketriskbyrelatedexpertsandscholars市场市场价格风市场需求风市场竞争风风险√√√√√√盛雪艳，王建波√√√25市场市场价格风市场需求风市场竞争风风险专家、学者冯燕√周鑫[7]√√潘辉王中恒杨晨瑞汇总√√√9√√√8√9资料来源：自绘相关专家认为，市场价格风险、市场需求风险、市场竞争风险这三种风险因素是相互联系、相互影响的[24]。例如价格上涨，受替代品影响，需求量（购买量）相应减少；而降低价格，在同类产品中占据价格优势，需求量（购买量）相应提高。对PPP项目的私营方而言，其最关注的就是自身的投资回报率；即能否顺利收回投资、能否获得预期利润。三种主要的市场风险相互作用、相互影响导致市场收益的不确定性变化，[25]而市场收益变化最终会影响私营方的投资回报率的高低。由此，可以得出图2.4所示内容。[33]险26图2.4PPP项目市场风险的影响关系图Fig.2.3TheinfluencerelationshipchartofthePPPprojectmarketrisk资料来源：自绘相关研究PPP模式的专家、学者在对PPP项目的市场风险进行研究时，将市场价格风险、市场需求风险、市场竞争风险又进行了进一步的划分。其中，将市场价格风险分为产品/服务的价格风险、运营成本增加风险；将市场需求风险需求数量风险、需求波动风险和需求品质风险；将市场竞争风险分为同类产品服务竞争风险、替代产品服务竞争风险。表2.6为专家、学者对PPP项目市场风险的研究内容。27表2.6专家、学者对PPP项目市场风险的研究内容Table2.6ResearchcontentofPPPprojectmarketriskbyexpertsandscholarsPPP对项目市场风险研究的内容产品运营同类替代序专家、学/服成本需求需求需求产品/产品/号者务的增加数量波动品质服务服务价格的风风险风险风险竞争竞争风险风险1√√√√√√√√[7]3潘辉[14]√√√√4√√5√√√√√√[25]6冯燕√√√√√√√√[21]√√√√√√√√√√√√54844659袁志学[47]汇总资料来源：自绘综上所述可以得到如图2.5所示PPP项目市场风险分类图。28产品/服务价格风险运营成本增加风险PPP项目市场风险需求数量风险需求波动风险需求品质风险同类产品/服务竞争风险替代产品/服务竞争风险图2.5PPP项目市场风险分类图Fig.2.5ClassificationsofthePPPprojectmarketrisk资料来源：自绘其中产品服务价格风险在北京地铁四号线中体现为票价风险。原材料价格波动风险在北京地铁四号线中体现为设备更新导致的运营成本增加的风险。2.2.4风险结构分解法RBS风险结构分解法，RBS(RiskBreakdownStructure)WBS的分层结构方法和思想解决风险管理结构化问题，可以理解为是按风险来源以及影响方面来对风险进行分类，其主要作用是用于组织或归纳出项目所面临的较全面的风险。有助于管理人员全面理解项目面临的或潜在的风险，为进行风险管理提供依据。以下为运用RBS的主要过程。[48]（1）广泛收集资料，全面认识项目从风险的角度审查项目计划，认清项目主要形势，揭示出隐藏的一些项目前提和假设；如：项目的自身特点、项目的管理过程、项目所面临的外部环境、可与项目类比的案例、先例等。（2）主要风险因素的确定主要风险因素的确定实质上就是结合项目的自身特点和风险的可能来源进行风险分类的过程。项目风险分类方法有很多，可以根据不同的角度、方法、标准、项具体情况等进行。本文根据对文献的研究，把市场风险划分为市场价格风险、市场需求风险、市场竞争风险三类，并在这三类风险的基础上做了进一步的划分。建立RBS关键是确定分解层次。一般情况下，第一层是项目总体风险；第二层是项目总体风险下的主要风险因素，一般要求其能完全考虑潜在的风险源；第三层则是对主要风险因素的进一步细分。[49]29确定分解层次时还应注意以下几点：1）项目风险经过几个阶段逐步进行分解，直至获得被认为必要的最低层。最低层的RBS因素应该能够反映风险之间的相互联系，适应风险管理的需要；2）不一定将每一个主要风险因素细分为相同数目的层次，每一主要风险因素只需分解到可以满足风险评价阶段对风险进行定性及定量分析的需要即可；3）风险分层并不是越多越好。一般根据项目的项目种类、性质、规模、复杂程度来确定层数，对大多数项目来讲，3至5层就可以了。4）风险分解过程应该与WBS同步，以提供风险管理所必需的资源和技术支持。确定主要风险因素以及RBS层次后，在确保主要风险因素完全覆盖风险源的前提下，对下一层次的风险因素进行识别。这个阶段，我们通常可以增加“其他风险”作为主要风险因素以确保所有影响项目的风险源已经被揭示。经过若干次的风险识别过程，所有风险因素的特征、相互关系认识清楚以后，RBS的整体结构就出现了[50]。30结合地铁项目市场风险的先例，本文将地铁项目市场风险划分为五个层次。在该项目的RBS中，第一层阶段市场风险；第二层次为运营阶段市场风险存在的主要风险；第三层次为主要市场风险的来源；第四层次的进一步细化；第五层次为细分的风险因素。表2.7为应用RBS法对地铁项目运营阶段市场风险进行分析、表2.7地铁项目运营阶段市场风险分类一览表Table2.7Classificationsofmarketriskinoperationstageofme第一层次第三层次票价制定过高风险票价制定过低风险政策原因导致票价上政策原因导致票价下全程统一票价导致收票价制定风险票价调整风险运营成本风险科技进步导致设备的险维修机件价格上涨的31第一第三层次第四层次政策调整风险还款风险人为破坏导致维修费风险政策要求提高服务质政策要求员工工资上通货紧缩风险通货膨胀风险利率下调的风险利率上调的风险汇率上调的风险汇率下调的风险水费的下调风险市场需求风险需求险需求量过多风险32第一第三层次数量未来需求量上涨风险列车晚点的风险车厢空间不足的风险乘客认同度不高的风地铁车次间隔时间长地铁配套设施不完善塌方的风险需求波动空车运营的风险日常需求波动上下班高峰的需求波33第一第三层次风险节假日的需求波动风暴动时期的需求波动军事管制期的需求波政府要求的需求波动大规模集会时的需求沿途经济结构变化导波动风险特殊情况风险与有一个站点重叠的与线路相似度低的线替代与较低廉公用替公交线路的竞争风险34第一第三层次电动车的竞争风险自驾车的竞争风险其他代步工具的竞争与乘客自有车辆的竞争与其他可能出现的竞争潜在乘客选择步行的资料来源：自绘通过对文献进行研究总结PPP项目的市场风险分类，结合上表一般地铁项目运营阶段存在的市场风险出北京地铁四号线中市场风险的分类。352.3北京地铁四号线市场风险的分类2.3.1北京地铁四号线项目概况28.65车站24座。地铁四号线已于2009年9月28日正式通车试运营。该项目是国内轨道交通建设首个PPP项目，也是京港两地在基础设施领域投资额最大的合作项目。1．北京地铁四号线筹备过程四号线项目运作主要经历了前期准备，《实施方案》制定、审批，《特许经营协议》的竞争性谈判三个主要阶段。北京市发改委承担了《实施方案》的评审、报批工作，并在全程起到了整体组织、协调和促进作用。交通委负责《实施方案》的制定、实施及与投资者的竞争性谈判工作。北京市基础设施投资有限公司作为项目的操作主体，负责了有关项目前期工作及运作过程中的具体工作。2．北京地铁四号线组织结构北京市地铁四号线的建设和运营采用PPP模式，即由社会投资方与政府合作成立特许经营公司参与四号线的建设和运营。四号线特许经营公司由社会投资方香港轨道交通公司、北京首都创业集团有限公司和代表政府出资的北京基础设施投资有限公司组成。北京地铁四号线项目总投资约153亿元。按投资建设责任主体，将全部建设内容划分为B两部分。表2.8为北京地铁四号线的组织结构表。表2.8北京地铁四号线的组织结构表Table2.8OrganizationstructureofBeijingmetroline4projectAB部分部分四号线特许经营公司（京港公司）北京地铁四号线北京地铁四号线香港北京市北京首铁路基础设创股份有限施投资有限公公司有限公司（港司（京（首创）投资有限责任公司36铁）投）公司性质投资金额在项目中所占比重私营国有国有46亿元107亿元100%49%2%49%自有；银行贷款北京地铁车辆系统、自动售检四号线的所有土建、建筑装空调通风系统、给排水和修、人防工程等消防系统、自动扶梯和电及与机电相关梯、控制设备、供电设施接口，机电工程等的建设和购置资料来源：自绘四号线建成后，京港公司根据与四号线公司签订的《资产租赁协议》，取得A部分资产的使用权。京港公司负责地铁四号线的运营管理、全部设施包括A和B两部分的维护和除洞体外的资产更新，以及站内的商业经营，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收投资。3．北京地铁四号线运作流程四号线项目的特许经营期为30年，特许经营期结束后，京港公司将B部分项目设施完好、无偿地移交给市政府指定部门，将A部分项目设施归还给四号线公司。在四号线项目中，北京市政府按照《特许协议》规定，在建设期内将监督四号线公司确保土建部分按时按质完工，并监督特许公司进行机电设备部分的建设。项目的具体实施运作过程如图2.6所示。37四号线公司无偿移交港铁京投首创49%2%49%资本金注入(北京京港地铁有限公司)票投资建设款收入A部分+B部分A部分B部分B部分项目设施全部资产总投资107亿元总投资46亿元总投资153亿元移交（特许期满）建设期运营期0年5年30年图2.6北京地铁四号线项目运作流程图Fig.2.6OperationflowchartofBeijingmetroline4project资料来源：摘自《四号线实施效果研究报告》四号线运营票价实行政府定价管理。在特许期内，市政府根据相关法律法规、本着同网同价的原则，制定并颁布四号线运营票价政策，并根据社会经济发展状况适时调整票价。运营期内按有关运营和安全标准对京港公司进行监管。在发生涉及公共安全等紧急事件时，市政府拥有介入权，以保护公共利益。382.3.2北京地铁四号线市场风险一览表通过分析、整理回收的调查问卷，结合北京地铁四号线的实际情况可以得到北京地铁四号线的主要市场风险因素一览表。如表2.9所示。表2.9北京地铁四号线市场风险一览表Table2.9MarketriskofBeijingmetroline4第一第二第三第五层风险（具体体层风层风层风第四层风险现）票价制定风险票价制定过低风险政策原因导致票价下预期收费方式变全程统一票价导致收设备维护更新风科技进步导致设备的计划外更新风险政策要求提高服务质量风险通货膨胀风险风险还款风险利率上调的风险汇率下调的风险运营所需资源价电价的上调风险格的风险需求量过低风险风险风险需求趋势的风险未来需求量萎缩风险39列车晚点的风险乘客满意度风险地铁环境差的风险服务质量差的风险需求品质风险日常安防措施不到位地铁安全风险的风险恐怖袭击的风险空车运营的风险日常需求波动节假日的需求波动风险政府要求的需求波动大规模集会时的需求同类与站点重叠的地与有多个站点重叠的产品铁的竞争线路竞争风险的竞与线路相似的地与线路相似度高的线公交线路的竞争风险替代代品的竞争产品与乘客自有车辆电动车的竞争风险的竞的竞争私家车的竞争风险争与其他可能出现新型代步工具竞争风的竞争险资料来源：自绘40前文已经提到市场风险的各风险因素是相互联系、相互影响的。其中任何一项风险出现问题都有可能导致其他风险出现。但是进行实际的风险管理时不可能同时对各风险因素进行重点控制。因此，需要对市场风险中各风险因素进行权重分析，判断应重点控制或者首先控制的风险，进而加强对其的控制，把可能面临的风险损失减少到最小。413.1层次分析法（）简介层次分析法(AnalyticHierarchyProcess，简称是美国运筹学家T.L.Saaty教授于上世纪70年代初期提出的，AHP决策方法。它的特点是把复杂问题中的各种因素通过划分为相互联系的有序层次，使之条理化，根据对一定客观现实的主观判断结构(主要是两两比较)把专家意见和分析者的客观判断结果直接而有效地结合起来，将一层次元素两两比较的重要性进行定量描述。而后，利用数学方法计算反映每一层次元素的相对重要性次序的权值，通过所有层次之间的总排序计算所有元素的相对权重并进行排序。该方法自1982年被介绍到我国以来，以其定性与定量相结合地处理各种决策因素的特点，以及其系统灵活简洁的优点，迅速地在我国社会经济各个领域内，如能源系统分析、城市规划、经济管理、科研评价等，得到了广泛的重视和应用[51]。3.1.1层次分析法（）特点层次分析法是用相对标度把人的主观判断进行客观量化，从而实现对定性问题进行定量建模和分析。这一方法利用了人的经验和判断能力，并充分结合了人的思维的定性和定量的因素来定义问题和构造层次，精确表达判断和偏好程度的定量。层次分析法符合人的思维方式，即分解和综合：将复杂问题按一定的逻辑关系分解为由一些因素所构成的递阶层次结构，在这一结构化的模型下进行局部分析，最后进行综合形成全局性结论。分析思路清楚，可将系统分析人员的思维过程系统化、数学化和模型化；分析时需要的定量数据不多，但要求对问题所包含的因素及其关系具体而明确；这种方法适用于多准则、多目标的复杂问题的决策分析。3.1.2层次分析法的基本原理与步骤人们在进行社会的、经济的以及科学管理领域问题的系统分析中，面临的常常是一个由相互关联、相互制约的众多因素构成的复杂而往往缺少定量数据的系统，层次分析法为这类问题的决策和排序提供了一种新的、简洁而实用的建模方法。运用层次分析法建模，大体上可按下面四个步骤进行：首先，建立梯阶层次结构模型；其次，构造各层次中的所有判断矩阵；再次，进行层次单排序及其一致性检验；最后，进行层次总排序及其一致性检验。423.2建立层次分析法模型3.2.1建立市场风险层次结构模型通过对PPP项目市场风险的研究，可将市场风险细分为三个层级市场价格风险、市场需求风险