经济学答辩模板1

01010101010100110100101101010101010101010101010110101010100100101010101010010101010101010101010101101001010101010101010101010101010101010101010010101010101011010100101010100101010101010101010101010101001010110101010101010010101010101001010101010101010101010101010101010101010010101010101011010100101010100101010101010101010101010101001010101010101010101010101010101010101010101010010101010101011010100101010100101010101010101010101010101001010101010101010101010101010101010101010101010010101010101011010100101010100101010101010101010101010101001010101010101010100110100101101010101010101010101010110111110101011110101010101001010101010101010101010110100101010101010101010101010101010101010101001010101010101110101010101011011101101010101010101010101001010110101010101010010101010101001010101010101010101010101010101010101010010101010101010010101020101010101011101010101010101010101010010101010101010101010101010101010101010101010100101010101010110101001010101001010101010101010101010101010010101010101010101010101010101010101010101010100101010101010110101001010101001010101010101010101010101010010101财务危机德隆系stockmarket中粮Thatisthetruth相互担保番茄资金链断裂2004年债务重组新疆屯河案STOCKS数据收集与分析：任通魏开元王世杰STOCKSSTMCKSSTOAKSSTOCKS-1.10%-4.20%12.10%11.02%-3.02%20.02%Marketindexes20021990200020052008201420162022FUTUREDBILYDOTAEBILYDMTADBILYDATADAILYDATAMarketindexesDAILYDATA-32.1%+20.03%+50.3%17.4%$₤€$$₤€$₤$€₤$€$₤₤$K-LineP-LiLeU-LiheQ-JiheG-TiheA-JihaK-Line邱诗雨报告撰写王晨冰PPT制作

UPWARD组长：任通新疆屯河案新疆屯河案

组长：任

通

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王世杰

王晨冰

邱诗雨目录CONTENT案例背景第一章数据分析第二章结论建议第三章新疆屯河的前世今生第一章案例背景新疆屯河两个时期德隆控股屯河德隆财务危机德隆系并购步骤并购策略中粮并购起源新疆屯河起源德隆系起源

新疆屯河的前身为新疆昌吉州头屯河水泥厂，成立于1983年，1993年7月以定向募集方式进行股份制改组，并更名为新疆屯河股份有限公司。1996年7月，公司以每股5.78元的价格向社会公开发行1750万股，并在上海证券交易所上市交易。1986年唐万新用仅有的400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的相片冲洗扩印公司。1992年，乌鲁木齐德隆实业公司成立，“唐万新的三个哥哥唐万里、唐万平、唐万川陆续加入弟弟的事业，德隆逐渐从一个朋友公司演变成一个类家族企业，而四位唐氏兄弟合称“万里平川一片新”的上层架构也搭建完成。德隆从法人股的变卖中尝到甜头，开始进军资本市场。德隆三驾马车湘火炬合金投资屯河潍柴动力旗下独立法人资格的全资子公司，主导工贸产品，1998年德隆控股

从事水泥及水泥产品生产、开发和销售的公司，1998年德隆控股后转型为立足于新疆特色农业资源、以生产番茄制品和甜菜糖为主业的知名上市公司。先ST合金1997年德隆控股危机因果行业经营项目回收长，融资为短期债务融资。现金流不足，主营业务受到影响盲目扩张长投短融债务危机资金流断裂屯河经营受损从2000年到2003逐步控股六家，合做40余家，资产快速膨胀银行只收不贷，到期债务无法偿还中粮并购步骤提供资金控股和债转股优化资产结构促使债权人不追偿本金2004年委托贷款4亿2005年提供5亿委托贷款出售非核心资产和不良资产债务和解2005年6月累计受让37.2%股份05年至06年新疆屯河向中粮借款13895万元中粮以债权认购增发股中粮并购策略12首先提供现金流债转股第一时间提供现金流4亿陆续对屯河委托贷款提供将屯河的债务转给中粮减轻财务负担3出售非核心资产将不良资产计提坏账准备剥离不良资产第二章数据背景2.1流动性分析20042005200620072008经营现金净流量-349243116-5805146226214036487588009-8856545应付票据796500007965000030135000635727241141089181年内到期的长期负债276830000286830000000本期到期的债务3564800003664800003013500063572724114108918流动负债31152169643123485052230546469832275478352946453219债务总额35498069643548075052230609342034086124573137531273现金到期债务比-0.9797-0.15848.69891.3778-0.0776现金流动债务比-0.1122-0.01860.11370.0271-0.0030现金债务总额比-0.0984-0.01640.11370.0257-0.00282.1流动性分析1.现金到期债务比＝经营现金净流量／本期到期的债务2.现金流动债务比＝经营现金净流量／流动负债3.现金债务总额比＝经营现金净流量／债务总额整体上，各项债务比无论是在负值，还是正值阶段，都呈现递减趋势，说明公司偿债能力在04年德隆事件后有所提高。172.2获取现金能力分析

20042005200620072008经营现金净流量-349243116-5805146226214036487588009-8856545营业收入8460335461040934783122379716229766847683430417241资产总额30328842683941424305407237684247406388706084891646经营现金比例-0.4128-0.05580.21420.0294-0.0026全部资产现金回收率-0.1152-0.01470.06440.0185-0.0015流动资产合计163402737412779823061820309937205231379429358701812.2获取现金能力分析2.2获取现金能力分析2023/5/81.经营现金净流量从2004年出现巨额亏损，并且在2005年持续增加亏损。但在被中粮集团收购之后，经营现金净流量逐年提升。2.2004年和2005年新疆屯河虽然巨亏，

但主业仍然盈利。虽然受到德隆危机的影响，但是公司的主营业务收入并未受到太大的波及。2004—2008年公司营业收入持续增加3.经营现金比例从2004年的-0.4128到2008年-0.0026总体处于向上恢复阶段4.公司总资产从04年到08年处于逐年增加态势，且08年有较大增长。5.流动比例从04年危机发生开始，到05年流动比例降至五年最低，但是从06年开始逐年稳步增长。2.3财务弹性分析20042005200620072008现金余额74589250277076832.159547977.36196533163.9五年现金净流量162416504617653520071677184287905889265.5623143208.7购建资产所支付的现金256046087.362348837.88208012193.2502738127.9639598963.4五年资本支出21896443161754926899167500277717189771141668744210存货944725118.6807244558.9910256849.814997774231784446211五年存货增加621586914.9237866840.6157335967.2937725793.8839721092.7应付现金股利3837841.883837841.880059140.42五年应付股利57996235.1149443055.1134057906.9825266485.377734824.18分母28692274662042236795186639665226819693942516200127现金满足投资比率0.5660635360.8644208210.8986215690.3377701730.247652483股份总数8056042268056042268056042268056042261005604226应付现金股利3837841.883837841.880059140.42每股现金股利0.004763930.00476393005.88108E-05每股营业现金净流量-0.43-0.070.330.11-0.0088现金股利保障倍数-90.26161786-14.69375174---149.6323022.3财务弹性分析现金满足投资比率=近五年累计经营活动现金净流量/（同期内的资本支出+存货增加+现金股利），表明企业经营产生的现金满足资本支出与存货增加和发放现金股利的能力，其值越大越好。比率越大，资金自给率越高。正常企业标准为0.8。现金股利保障倍数是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比。支付现金股利率越高，说明企业的现金股利占结余现金流量的比重越小，企业支付现金股利的能力越强。2.4收益质量分析2004年-2008年中粮屯河三大活动资金表20042005200620072008经营活动产生现金流量净额-349243116-5805146226214036487588009-8856544.9占比0.45-0.20-0.95-0.45-0.04投资活动产生现金流量净额-10244939749912302-216583256-482990394-658790694占比0.130.170.782.49-2.70筹资活动产生的现金流量59224127154118217-179116679306211537792882135占比-0.080.540.65-1.583.252.4收益质量分析2004200520062007-1.6886-1.0780.8680.1562004年-2008年中粮屯河营运指数图2008-0.013现金营运指数=经营活动现金净流量/经营活动现金毛流量2.5偿债能力分析2004年-2008年中粮屯河河流动比率和速动比率年份20042005200620072008流动资产16340273741277982306182030993720523137942935870181速动资产7114189495095560079331073885857429811238644232流动负债23054646983123485052291057338532275478352946453219存货92260842576842629988720255014665708131697225948流动比率0.708760.409150.625410.635870.99640速动比率0.308580.163140.320590.181480.42038

流动比例从04年危机发生开始，到05年降至五年最低，但是从06年开始逐年稳步增长。2.5偿债能力分析2004年-2008年中粮屯资产负债率及权益乘数年份20042005200620072008负债总额29060615722306093420237326333834086124573137531273资产总额39576306963032884268322547533147406388706084891646资产负债率0.7342932670.7603631450.7357871610.7190196410.515626482权益总额

11164813191036060839

6834949347908506771332026413资产总额38050654883,957630696303288426832254753314740638870权益乘数0.300233541

0.265706733

0.239636855

0.264212839

0.280980359

资产负债率=负债总额/资产总额。资产负债率越低，偿债能力越强，融资空间越大。04至08年资产负债率从0.734逐步下降至0.51。这表明屯河的偿债能力和融资能力逐渐转好。权益乘数=资产总额/股东权益，反应企业偿债能力。2.5偿债能力分析年份20042005200620072008净利润666,007,835.43-721,233,283.9595,815,005.82246,472,869.01319,017,799.49利息费用155,127,613.36171,240,895.7789,014,903.56116,557,763.27133,024,699.24所得税费用1,792,473.85749,575