哥伦比亚户外

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自由现金流为负，但股息回购金额仍高于去年同期。

|游城

编辑|小白

上月底，户外运动品牌哥伦比亚户外发布了2022财年(2022/01/01~2022/12/31)第二季度及半年度业绩数据。

在如今疫情控制的大环境下，户外运动似乎已经成为一种奢侈品。

在上一篇报道哥伦比亚的文章中，风云君曾经说过，公司在2023年营收回到疫情前的规模应该不是大问题。果不其然，哥伦比亚向市场证明了户外运动并没有在疫情的阴霾下垮掉，相反，他们还相当有活力。

2023财年全年营收约31亿美元，创历史新高，同比增长约25%。最新半年报显示，营收约为13.4亿美元，同比增长12.4%。

净利润方面，2023年创造了超过200%的增长率，但随后半年同比下降23.4%，至7400万美元。

一、增长受俄罗斯拖累，更加依赖M国市场

从单季度的营收金额来看，哥伦比亚今年的营收增长只有2%左右，规模为5.78亿美元，尽管去年基数较高。

从产品来看，上半年公司旗下四个品牌的营业额均保持正增长。公司总营收的主要贡献者依然是“哥伦比亚”，上半年营收11.3亿，同比增长12%，贡献了总营收增量的80%。

其他品牌如SOREL，其主要产品是雪地靴，收入增长率达到33%，但规模太小。另外两个品牌prAna和MountainHardwear所占的份额更少。

这三个品牌都是从哥伦比亚户外收购的，但到目前为止，它们对公司营收的影响真的微乎其微。在风云君看来，公司确实有点过于依赖单一品牌Columbia。

从地区收入来看，2022年上半年，EMEA(欧洲、中东和非洲)是唯一收入负增长的地区，收入1.5亿美元，同比下降4%。

如果单季度看数据，EMEA同比下降了35%，是四个地区中收入下降幅度最大的地区。

(来源:2022财年Q2季度报告)

造成这一结果的原因是俄罗斯和乌克兰的冲突，来自俄罗斯经销商的销量大幅下降。无独有偶，体育用品商耐克在6月23日，也就是一个多月前，宣布彻底退出俄罗斯市场。

哥伦比亚由于面积大，户外环境受俄乌冲突的影响明显大于耐克，后者退出俄罗斯市场属于不痛不痒的类型。

前者单季度EMEA市场营收的减少几乎完全抵消了最重要的M国市场的增加，导致单季度总营收仅增长2%，几乎是“白送”。

除了EMEA，LAAP(拉丁美洲和亚太地区)不是很舒服。第二季度，单季度数据也出现负增长，营收7280万美元，同比下降7%。该公司解释称，来自中国的收入减少，来自中国的收入同比减少40%。

该公司的中国总部和配送中心位于上海。

所以第二季度的收入增长完全是M国支撑的，但是收入增速也下降了，今年第二季度下降到8.81%。

通货膨胀、加息以及可能的经济衰退都会对M国消费者的消费情绪产生影响。而且哥伦比亚户外对M国市场的依赖程度并不逊于自己的哥伦比亚品牌，所以在某个地区过分依赖某个品牌是一个不可忽视的风险。

二、账上现金大幅度减少

哥伦比亚户外毛利率一直较为稳定，但今年第二季度净利润率大幅下滑，至1.2%，较去年同期下降6个百分点，主要原因是销售管理行政费用增加。

此外，风云君发现，今年第二季度末公司账面上的现金金额比上年同期减少了约一半，目前为4.1亿美元，而上述同期为8.2亿美元。

乍一看，公司经营和筹资活动的现金流量与上一年相比发生了很大的变化。

存货的增加使得经营活动现金流量净额呈现净流出，今年上半年净流出1.1亿美元，去年同期净流入1.2亿美元。

对于库存的增加，可以说是多种因素共同作用的结果:疫情带来的越南工厂停工，通货膨胀的压力，经济不明朗对消费的抑制，经销商更加理性的采购。

在这样一个不确定的经济环境下，哥伦比亚户外做的一件事就是回馈股东，这也是减少现金存量的另一个重要原因。

(来源:2022财年Q2季度报告)

今年上半年，用于股票回购的金额为2.87亿美元，现金股息为3793万美元，总计3.25亿美元，去年同期为8900万美元。要知道公司今年上半年的自由现金流是净流出1.42亿。

在这种情况下，可以说在不确定的经济环境下，公司给股东回报还是确定的。

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