国际经济管理部门及财务知识分析作用

国际经济部门的作用北京邮电大学杜振华第一页，共六十二页。2主要内容第一节汇率第二节国际收支平衡第三节IS-LM-BP模型第四节开放经济条件下的宏观经济政策第二页，共六十二页。3

第一节汇率和对外贸易动态：国际汇兑静态广义：外币资产，包括外国货币、外币有价证券、外币支付凭证、其他外汇资金狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段外汇一、外汇由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。第三页，共六十二页。4二、汇率及其标价（一）汇率汇率：一国货币折算为另一国货币的比率，即用一国货币单位表示的另一国货币单位的价格。汇率作为本国货币相对于外国货币的价格，在国际经济活动中起着重要的作用。汇率的变动会直接影响净出口。汇率会通过净出口对国内的总需求产生影响。第四页，共六十二页。5一个高度简化的模型假设：世界上只有两个国家，一个是中国，一个是加拿大；世界上只生产一种产品，玉米，人们消费玉米，用玉米作投资（作为种子），政府也用玉米支付各种支出。如果玉米在中国的价格是每公斤1元人民币，在加拿大的价格是每公斤1加元。那么人民币对加元的兑换率应该是？1比1，即1元人民币兑换1加元第五页，共六十二页。6再假设如果玉米在中国的价格变为每公斤2元人民币，在加拿大的价格仍是每公斤1加元。那么人民币对加元的兑换率应该是？2比1，即2元人民币兑换1加元反之，如果加拿大的玉米的价格上升为每公斤2加元，在中国的价格仍是每公斤1元人民币。那么人民币对加元的兑换率应该是？1比2，即1元人民币兑换2加元结论：汇率是两国间的价格水平所确定的。一国的价格水平上升，它的货币就会贬值，反之则升值。汇率下降表示外国货币贬值或本国货币升值；汇率上升表示外国货币生值或本国货币贬值。第六页，共六十二页。7（二）外汇汇率的标价方法和报价方式用什么货币作为其它货币标价或计价的标准，这通常称之为汇率的标价方法(quotations）。由于外汇交易市场可分为国际银行同业间的外汇“批发”交易市场和各国(地区)银行与客户的外汇“零售”交易市场两类，汇率的标价方法也有所不同。两种标价方法直接标价法间接标价法第七页，共六十二页。8直接标价法(directquotation)：以本币来表示外币的价格如＄1＝RMB￥6.6600间接标价法(indirectquotation)：以外币来表示本币的价格.1人民币元=0.1502美元如在英国，英镑兑马克汇率为￡1＝DM2.4132。欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。两种汇率的标价方法，虽然基准不同，但站在同一国家角度看，直接标价法与间接标价法是互为倒数的关系。对A国而言，S(B/A)是直接标价，则1/S(A/B)是间接标价法。报价：是在一定标价方式下，外汇银行对其他银行或客户报出的愿意买入外汇和愿意卖出外汇的价格。第八页，共六十二页。日期美元欧元日元港币英镑2007-11-237.3992

10.99566.81550.9512815.2779

2007-11-227.411911.00706.83030.9526615.28222007-11-217.415010.99166.75560.9526115.32242007-11-207.425510.8880

6.75380.9545315.21262007-11-197.430310.91076.69370.9544915.27782007-11-167.433610.87246.72300.9555115.19092007-11-157.430710.88416.66880.95429

15.26532007-11-147.4321

10.87396.68080.9545915.42382007-11-137.430910.81646.75870.9540415.2831

2007-11-127.414010.85636.70830.9524215.4556

人民币汇率第九页，共六十二页。日期美元欧元日元港币英镑2008-11-286.83498.81197.15880.8815910.51412008-11-276.82928.79817.16070.8806910.47702008-11-266.82728.88297.18430.8801910.50982008-11-256.82848.78757.06540.8807410.32282008-11-246.83048.61217.17140.8811910.14862008-11-216.83178.49907.25160.8815010.07782008-11-206.83078.54697.12760.8813610.23922008-11-196.82938.62347.07480.8811810.19822008-11-186.82808.61357.07780.8810010.21672008-11-176.83038.56867.07910.8812910.0385人民币汇率第十页，共六十二页。11第十一页，共六十二页。122010年11月美元兑人民币汇率变化第十二页，共六十二页。13第十三页，共六十二页。14第十四页，共六十二页。15三、汇率的分类按汇率变动情况划分:

固定汇率和浮动汇率；按汇率是否受货币当局管制的角度来划分：官方汇率和市场汇率；按汇率制订方式的不同来划分：

基本汇率和套算汇率；按外汇市场起始时间来划分：开盘汇率和收盘汇率；按外汇交易交割的期限不同来划分：即期汇率和远期汇率；按外汇支付工具的付款时间来划分：电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率。第十五页，共六十二页。16国际货币体系包括两大类型：固定汇率制与浮动汇率制。1.固定汇率制是指两国货币的比价基本固定，其波动界限规定在一定幅度之内的一种汇率制度。四、汇率制度有利于经济稳定和国际金融体系与国际经济稳定，减少国际贸易与国际投资的风险。要求央行有足够外汇或黄金储备；否则，必然出现外汇黑市，反而不利于经济发展与外汇管理。固定汇率包括：国际金本位制度下的固定汇率制度布雷顿森林体系下的可调整钉住制度。第十六页，共六十二页。172.浮动汇率制是指一国货币对外国货币的汇率不固定，随着外汇市场的供求变化而自由波动的一种汇率制度。有利于通过汇率波动调节经济和促进贸易，尤其在外汇与黄金储备不足以维持固定汇率的情况下，较为有利，也能取缔非法外汇黑市交易。不利于国内经济和国际经济关系稳定，会加剧经济波动。依据干预程度可分为：自由浮动（清洁浮动，cleanfloat;freefloat）指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由市场力量自发地决定。管理浮动（肮脏浮动，dirtyfloat;managedfloat）指中央银行行为了控制或减缓市场汇率的波动，对外汇市场进行各种形式的干预活动；依据浮动的形式不同可分为联合浮动单独浮动钉住浮动第十七页，共六十二页。18单独浮动：指一国货币不与其它任何货币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求关系来决定，目前，包括美国、英国、德国、法国、日本等在内的三十多个国家实行单独浮动。联合浮动（JointFloat）又称共同浮动（linkedfloating）或集体浮动（groupfloating）。指国家集团对成员国内部货币实行固定汇率，对集团外货币则实行联合的浮动汇率。钉住浮动（PeggedFloating）。指一国货币与另一种货币保持固定汇率，随后者的浮动而浮动。一般，通货不稳定的国家可以通过钉住一种稳定的货币来约束本国的通货膨胀，提高货币信誉。当然，采用钉住浮动方式，也会使本国的经济发展受制于被钉住国的经济状况，从而蒙受损失。目前全世界约有一百多多个国家或地区采用钉住浮动方式。

第十八页，共六十二页。19五、汇率与购买力平价(PurchasingPowerParity，PPP)——长期角度1.瑞典经济学家卡斯(Cassel)提出购买力平价思想平价：指一国金融当局为其货币定的价值，常以黄金或另一个国家的货币来表示。汇率的变动直接受两国间价格水平变动的影响；两国货币间的兑换率是由这两种货币的实际购买力所决定的；两国间价格比变动，两种货币之间的汇率也就会随之变动。第十九页，共六十二页。202.PPP定律的解释同一价格定律（lawofoneprice）：同一种商品在两个国家的货币购买力应相同。实例：麦当劳的产品巨无霸如果质量和重量等因素没有差别的话，巨无霸汉堡在世界各地的售价应该是一致的。如果它在美国售价为1美元，在中国的售价为2元人民币，则意味着按照PPP定律，兑换率为： 1美元=2元人民币第二十页，共六十二页。21（1）绝对购买力平价两种货币之间的汇率应该等于两国价格水平(货币购买力的倒数)之比。E－人民币直接标价汇率（1美元合多少人民币）P$－美国的价格水平PRMB－中国的价格水平（2）相对购买力平价汇率变化等于两国通货膨胀率之差汇率变动是由中美两国之间通货膨胀率之差决定的。如果中国通货膨胀率大于美国通货膨胀率，说明中国价格水平上升，E增加，1美元能够兑换更多人民币，人民币应该贬值，反之则人民币应该升值。第二十一页，共六十二页。223.名义汇率与实际汇率（1）名义汇率未考虑价格因素的汇率（2）实际汇率实际汇率上升，意味着P下降或者Pf上升，国外商品变得昂贵，外国人和本国人对本国商品的需求增加，本国产品竞争力上升。实际汇率上升的另一层含义：在采用直接标价法时，意味着1美元能够换取更多本国货币，即本国货币贬值。这时，能够提升本国产品在国际市场上的竞争力。注：E、e为名义和实际汇率，P和Pf分别为国内国外价格水平第二十二页，共六十二页。234.汇率与利率平价(InterestRateParity，IRP)——短期角度在短期，人们在外汇市场上买卖外汇的目的是想盈利，利率高的国家投资盈利机会高，于是人们愿意到那里去投资，一旦投资者到该国投资，一切款项都要以该国的货币结算。国内利率上升使得国际金融市场对该国货币的需求增加，货币需求增加的结果就是该国货币的升值即汇率下降。第二十三页，共六十二页。245.马歇尔－勒纳条件研究汇率上升对净出口的影响程度，即净出口增加的幅度与汇率上升的幅度之比。汇率变动对净出口的影响程度取决于某国出口商品在世界市场上的需求弹性Ex需求弹性大，外汇收入增加；反之则反是。（初级产品）某国国内市场对进口商品的需求弹性Em需求弹性小，外汇收入增加；反之则反是。（工业品）马歇尔－勒纳条件：本国货币贬值能否改善一国贸易收支状况，取决于出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性。如果两者之和的绝对值大于1，则本国货币贬值可以改善一国贸易收支状况。Ex+Em>1第二十四页，共六十二页。世界经济贸易关系的三大支柱初衷时间名称宗旨与目的建立和维护国家间稳定的汇率1945国际货币基金组织(IMF)调整和维持汇率,向有关国家和地区提供短期贷款,以解决国际收支平衡问题创立处理长期国际投资的国际组织1946世界银行(国际复兴发展银行)向有关成员国提供长期贷款,援助其恢复和发展经济重建国际贸易秩序1947世界贸易组织(WTO)（前期为关税与贸易总协定）贸易自由化此外，还有八国峰会，20G即20国集团。第二十五页，共六十二页。26美国众议院通过惩罚中国法案英国《金融时报》詹姆斯•波利提华盛顿报道2010年09月30日

美国众议院通过了惩罚中国的法案，理由是中国低估人民币汇率，损害了美国制造商和出口商的竞争力。此举可能加剧两国之间的贸易紧张。中国迅速做出回应，抨击该法案“不符合世贸组织的有关规则”，把该法案称之为美国不断升级的贸易保护主义的新举措。中国商务部一位发言人在一份通过官方媒体发布的声明中说，“中方从未以低估人民币汇率的方法来获取竞争优势。”“他们用作弊手段偷走了我们的就业，”来自密西根州的共和党众议员麦克•罗杰斯(MikeRogers)周三在辩论开始时表示（当日稍后将举行投票表决）。“我们再也不能无动于衷，任由中国政府操纵人民币汇率。”来自伊利诺伊州的共和党众议员唐•曼祖罗(DonManzullo)表示：“我们要阻止中国商品以掠夺性的价格流入美国。”

“这个问题不能再等上一年，让新一届国会来解决，”他表示。“中国的汇率操纵即便在经济景气的时候也是不可接受的。在美国失业率几乎达到10%的情况下，我们简直再也受不了了。”汇率问题只是中美之间的贸易纠纷之一。最近，两国还就肉鸡出口发生争执，本周中国决定维持针对美国肉鸡产品的高额关税。此外，周三世贸组织作出了不利于美国的裁决，这一纠纷涉及在亚洲爆发禽流感后，美国禁止进口中国鸡肉（这一禁令已经取消）。第二十六页，共六十二页。27第二节国际收支平衡在开放经济条件下，一国需关注从国外收进的资金和向国外支付的资金之间的关系。一、国际收支平衡表二、经常账户收支变动的轨迹——J曲线三、净资本流出函数四、国际收支平衡和BP曲线第二十七页，共六十二页。28国际收支：一国在一定时期内从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系，通常用国际收支平衡表反映。国际收支平衡帐户（BalanceofPayment):记录一国与它国的金融资金借贷、投资资产买卖、商品和服务进出口业务等一切经济交易活动。国际收支平衡帐户下设资本帐户经常帐户平衡帐户一、国际收支平衡表第二十八页，共六十二页。29国际收支平衡表：在一定时期内,对于一国与它国之间所进行的一切经济交易加以系统记录的报表。包括：经常项目资本项目平衡项目编制国际收支平衡表的基本规则是复式记帐一个国家的任何交易活动，如果挣了外汇，就在国际收支平衡表上记入“贷方”并给一个正号；如果交易是支出外汇，则记入“借方”，给一个负号。第二十九页，共六十二页。30经常项目：经常项目又称商品和劳务项目，包括：商品(进出口)；劳务，如运输、保险、旅游、投资劳务(利息、股息、利润)、技术专利使用费，及其他劳动；国际间单方转移，如，宗教、慈善、教育事业赠予、侨汇、非战争赔款，等等。资本项目：一切对外资产和负债的交易活动，如各种投资、股票与债券交易等。官方储备项目：国家货币当局对外交易净额，包括黄金、外汇储备等的变动。如果一国贷方大于借方，则这一项会增加，反之，如果一国借方大于贷方，则这一项会减少。误差项目：是在借方与贷方最后不平衡时，通过这一项调整使之平衡。第三十页，共六十二页。31经常帐户：主要用来记录进出口商品和服务的总额，也记录转移支付。包括净出口（NetExport）、投资收入（InvestmentIncome)捐赠金(TransferPayment)。nx记作净出口，q、γ和n均为正参数，γ为边际进口倾向。净出口函数：第三十一页，共六十二页。321999年中国国际收支平衡简表（单位：千美元）第三十二页，共六十二页。2009年中国国际收支平衡表单位:亿美元项目差额贷方借方一.经常项目2,97114,84611,874A.货物和服务2,20113,33311,132a.货物2,49512,0389,543b.服务-2941,2951,589B.收益4331,086653C.经常转移33742689二.资本和金融项目1,4487,4646,016A.资本项目40422B.金融项目1,4097,4226,0141.直接投资3431,1427992.证券投资3879815943.其它投资6795,2994,620三.储备资产-3,98403,984四.净误差与遗漏-4350435第三十三页，共六十二页。34二、经常项目差额—J曲线顺差：（出口＋来自国外的转移支付）>（进口＋流向国外的转移支付）逆差：（出口＋来自国外的转移支付）<（进口＋流向国外的转移支付）由经常帐户的收支产生的差额叫做经常帐户差额。国际贸易收支状况改善：出现顺差时恶化：出现逆差时3、如何实现顺差？（1）措施：货币贬值本国商品价格水平相对降低，引起外国对本国商品需求增加，从而出口增加。（2）一国货币贬值或升值时，该国贸易收支状况往往并不能立即改善反而恶化，这是因为：进出口变化速度往往慢于价格变动速度。第三十四页，共六十二页。时间+－OB经常帐户收支状况J曲线（1）货币贬值效应滞后的原因进出口是要按照合同办事的（2）货币贬值的初始效应本国货币贬值，出口额不变（合同数额），使出口收入下降；外国货币升值，进口额不变，使进口支出增加。总效应：经常账户收支状况恶化。（3）新合同履行后的效应经常账户收支状况改善本币贬值的滞后效应：J曲线由于这种经常帐户收支变动的轨迹呈英文字母J的形状，故被称为J曲线。第三十五页，共六十二页。36三、净资本流出函数资本帐户主要记录国际投资和借贷。从经济角度看，国际投资和借贷的目的都是盈利。追逐较高的利润回报的动机是形成国际间资本流动的根本原因。从直观上看，国际资本的流向是由利率低的国家向利率高的国家流动。资本帐户差额或净资本流出：从本国流向外国的资本量与从外国流向本国的资本量的差额。用F表示。F=流向外国的本国资本量－流向本国的外国资本量第三十六页，共六十二页。37本国利率＞国外利率，外国的投资和贷款就会流入本国，净资本流出减少；本国利率＜国外利率，本国的投资者就会向国外投资，或向国外企业放贷，资本外流，净资本流出增加。净资本流出是本国利率r与外国利率rw之差的函数。假定函数是线形的：F=σ（rw－r）σ＞0为常数。σ利率差额对F的影响幅度净资本流出函数OF（r）rF2F1r1r2F净资本流出与国内利率成反向关系。第三十七页，共六十二页。38四、国际收支的平衡国际收支差额（BP）：净出口和净资本流出的差额。国际收支差额=净出口－净资本流出

BP=nx－F任何经常帐户赤字要由相应的资本流入来抵消。BP=0，国际收支平衡（外部均衡）BP＞0，国际收支盈余（国际收支顺差）BP＜0，国际收支赤字（国际收支逆差）当BP=0时，有nx=F第三十八页，共六十二页。39将净出口函数和净资本流出函数代入：nx=Fq－γy+n（EPf/P）=σ（rw－r）化简为：国际收支均衡函数或国际收支函数：上式表示国际收支平衡时，收入y和利率r的相互关系。BP曲线斜率为正，BP曲线向右上方倾斜。BPBP曲线上方的点表示国际收支顺差，即nx＞F；BP曲线下方的点表示国际收支逆差，即nx＜F。净出口增加使BP曲线右移净出口减少使BP曲线左移。本币贬值汇率提高时，BP右移；本币升值汇率降低时，BP左移。yr第三十九页，共六十二页。40第三节IS-LM-BP模型IS表明产品市场的均衡LM表明货币市场的均衡BP表明国际收支平衡。三者相遇时，内部均衡和外部均衡同时得以实现。一、BP曲线的推导二、开放经济中的IS曲线三、IS-LM-BP模型四、资本完全流动下的IS-LM-BP模型第四十页，共六十二页。一、BP曲线的推导（一）链条国内利率上升，使净资本流出减少，从而净出口减少（因为净出口＝净资本流出）。净出口减少意味着进口的增加（NX=X－M）。从进口函数M=M0＋γ·Y分析，进口增加意味着国民收入增加。（二）BP曲线的形状基于利率和收入平面，BP曲线向右上方倾斜。（三）和BP曲线有关的点BP曲线上的点：国际收支平衡BP曲线右下方的点：国际收支赤字BP曲线左上方的点：国际收支盈余yrOBADCBP第四十一页，共六十二页。42二、开放经济中的IS曲线在开放经济条件下，IS曲线发生了变化。（一）收入恒等式比较封闭经济：Y=C+I+G开放经济：Y=C+I+G+NX（二）收入恒等式的展开式比较封闭经济开放经济第四十二页，共六十二页。43（三）IS方程比较封闭经济开放经济第四十三页，共六十二页。44三、IS-LM-BP模型（一）方程（二）图形E:国内均衡（内部均衡）和国外均衡（外部均衡）同时实现。IS与LM的交点：内部均衡BP上的点：外部均衡OYrr0Y0ELMBPIS第四十四页，共六十二页。45资本完全流动下的IS-LM-BP模型（一）回望σF=σ(rw－r）σ：国家间资本流动的难易，即利率差在多大程度上导致国际资本流动。σ越大，资本流动越容易。σ→∞时，资本完全在国家之间流动。（二）资本完全流动时的BP曲线BP斜率：γ/σ；截距：见方程σ→∞时，BP斜率为0，BP曲线为水平线。BP曲线的截距：σ→∞时，为rw。所以，σ→∞时，BP方程为r=rw（三）资本完全流动的效应1、固定汇率制2、浮动汇率制第四十五页，共六十二页。1.固定汇率制下的资本完全流动（1）初始状态BP为水平线，实现国际收支平衡的条件为r=rw；A为均衡点。（2）分析过程若一国实行独立货币政策，使货币供给量增加，从而使LM右移至LM’,出现国际收支赤字，这时存在货币贬值压力，需央行进行干预。干预目标：保持原来的汇率水平（固定汇率制）。干预手段：抛出外国货币，接受本国货币，造成本国货币供给减少，LM左移到均衡点。（3）结论在开放经济条件和固定汇率制下，一国无法实行独立的货币政策，否则汇率将存在变动压力。OYrrwAA’ISLMLM’BP第四十六页，共六十二页。2.浮动汇率制下的资本完全流动（1）初始状态BP为水平线，实现国际收支平衡的条件为r=rw；A为均衡点。（2）分析过程若一国出口增加，使IS右移到IS’，从而r>rw，并且产生国际收支盈余。这时，引起本国货币升值。货币升值使本国出口减少、进口增加从而净出口减少，IS’曲线自动回复到IS的水平。（3）结论在完全浮动汇率制下，一国货币当局不用干预外汇市场，汇率能够自动调整，保持外汇供求平衡。oYBPLMISIS’AA’Y0rrw第四十七页，共六十二页。48第四节调整内部均衡和外部均衡的政策内部均衡：IS=LM内部与外部同时均衡：IS=LM=BP不均衡时，需要用政策进行调整。一、内部均衡、但外部失衡的调整（一）国际收支顺差（二）国际收支逆差二、内部与外部同时失衡的调整内部：低于充分就业均衡外部：国际收支逆差三、1998：人民币不贬值第四十八页，共六十二页。49(一)外部失衡：国际收支顺差1、初始状态内部均衡（A点）国际收支顺差（A点位于BP左上方）2、调整过程（1）浮动汇率制（2）固定汇率制OYLMISBPArY1r1第四十九页，共六十二页。50顺差：浮动汇率制顺差：外汇供给过剩外汇供给过剩使外汇价格下降，即本国通货价格上升、汇率下降，本币升值本国商品昂贵、出口下降、进口增加，净出口减少IS曲线左移；BP曲线左移。原因：Y=C+I+G+NX;BP=NX-F最终，IS、LM、BP交于一点OYLMISBPArY1r1第五十页，共六十二页。51顺差：固定汇率制顺差：外汇供给过剩中央银行抛出本币、换取外汇，以吸收多余的外汇供给国内货币供给量增加LM曲线右移最终，IS、LM、BP交于一点OYLMISBPArY1r1第五十一页，共六十二页。52(二)外部失衡：国际收支逆差1、初始状态内部均衡（A点）国际收支逆差（A点位于BP右下方）2、调整过程（1）浮动汇率制（2）固定汇率制OYrISLMBPA第五十二页，共六十二页。53逆差：浮动汇率制逆差：外汇供给短缺外汇供给短缺使外汇价格上升，即本国通货价格下降、汇率上升，本国货币贬值。以外币表示的本国商品便宜、出口增加、进口减少，净出口增加。IS曲线右移；BP曲线右移。原因：Y=C+I+G+NX;BP=NX-F最终，IS、LM、BP交于一点OYrISLMBPA第五十三页，共六十二页。54逆差：固定汇率制逆差：外汇供给短缺中央银行拿出外汇储备应付市场需求，即卖出外汇、买进本币国内货币供给量减少LM曲线左移最终，IS、LM、BP交于一点OYrISLMBPA第五十四页，共六十二页。55二、内部与外部同时失衡（一）状态：内部：低于充分就业均衡（E点位于Yf左）外部：国际收支逆差（E点位于BP下方）（二）调整过程扩张性财政政策：IS右移（目标：BP与Yf的交点A）紧缩性货币政策：LM左移（目标：BP与Yf的交点A）政策的副作用：价格水平上升、出口下降、进口增加、净出口减少、BP左移至B点）继续采取财政与货币政策YfISLMBPEBAOr第五十五页，共六十二页。56

三、1998：人民币不贬值（一）人民币不贬值的政策承诺1、背景：1997年10月，中国国内总需求不足；同时，由于东南亚国家爆发金融危机，