某公司资源管理及业务管理知识研究

券商资产管理业务研究第一页，共四十页。券商资产管理业务研究券商资管业务发展现状

目录券商资管业务创新常规业务与创新业务的关系

123第二页，共四十页。券商资管业务发展现状——主要业务形式定向资产管理业务备案制，拥有资管牌照，即可开展定向业务。比照基金专户，一对“一”。“一”指账户，不一定是指“人”；集合资产管理业务即将实行备案制，首支集合计划仍须要走行政许可程序，类同资格审批。私募基金性质。一对“多”。分为大集合、小集合、企业年金集合计划等；专项资产管理业务审批制，拥有集合资格之后，才能审批。资产证券化，一对“多”（后面详述）；全国社保基金业务审批制，资格需要审批，且较严格；信托投资顾问业务备案制。包括单一信托、集合信托等（与经纪业务有交叉）；财务顾问业务备案制。主要体现在市值管理业务中（与投行业务有交叉）；创新业务集合计划，审批制。定向计划，备案制，窗口指导。第三页，共四十页。券商资管业务发展现状：定向理财定向理财：统计数据比较难查找。推理：对净资本的要求不低于2亿元，2011年低于此值的只有川财证券和万和证券。几乎所有券商都有发展资管业务的需求和冲动，定向理财是第一关，未来市场竞争形势将极其激烈。常规形式，在行业内开展的业务量占比较小：现金。一般是大股东支持；证券（股票、债券）。华融减持，中投、中原市值管理等。创新形式，主要是发挥通道资源价值：信托买定向。中间费用较高，业务量不大。可探讨银证合作的空间；面向自主管理大客户，实际管理人是客户自身，管理费实际上是佣金分成，与投资顾问实质竞争。基金专户也有效仿，但很快被叫停；面向银行，贷款资产出表，实际管理人是银行。业务量很大（其它创新，后面详述）。第四页，共四十页。券商资管业务发展现状：定向理财中信证券2011年底业务类别（占比）14年资管全牌照历程：资管资格（定向）——集合——专项——年金——社保第五页，共四十页。券商资管业务发展现状：集合计划净资本要求：限定性不低于3亿，非限定性不低于5亿；目前，共有111家券商，其中64家取得了集合资管资格，并已发行集合产品，占58%；大、小集合，发行10支以上产品的有8家，2—9支产品的有39家，剩余发行1支产品的有17家。其中，发行数量最多的是国泰君安23支，其次是东方19支，中信17支，东海和浙商分别为10支；集合资产过百亿的券商是国泰君安和中信，分别为154亿和120亿。第六页，共四十页。券商资管业务发展现状：专项资产管理计划企业资产证券化业务的政策动态：鼓励五类资产的证券化水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等。例如:华能澜沧江水电项目（招商证券）。路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等。例如：莞深高速项目（广发证券）。市政工程特别是正在回款期的BT项目，主要指由开发商垫资建设市政项目，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收回款做基础资产。例如：浦东建设BT项目（国泰君安）。商业物业的租赁，但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外。例如：远东租赁项目（东方证券）。企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。从成本收益角度考虑，资产证券化的规模最小将在8亿元以上，期限一般在5年以内。第七页，共四十页。券商资管业务发展现状：专项资产管理计划专项计划名称发行规模产品期限票面利率预期年收益率中国网通应收款支持受益凭证100亿元左右，共10期0.21年-4.71年零息＋固息＋浮息2.5%-3.8%莞深高速公路收费权支持受益凭证5.8亿元18月无息证券（贴现发行）3.0%-3.5%联通CDMA网络租赁费支持受益凭证95亿元175日～421日无息证券（贴现发行）2.55%-3.10%华能澜沧江水电收益支持受益凭证20亿元3-5年固息＋浮息3.59%-3.77%第八页，共四十页。券商资管业务发展现状：信托、社保、年金等信托投资顾问：主要以结构化信托为主，高净值客户是实际管理人，信托是法律意义上的管理人，券商为投资顾问。与经纪业务投资顾问的区别：信托投资顾问一般归属资管，并报证监局备案。社保基金、企业年金等：需要资格审批，对券商资管的管理规模、年限、产品系列等都有较为严格的要求。财务顾问：市值管理，可借助定向、信托、集合等渠道。第九页，共四十页。券商资产管理业务研究券商资管业务发展现状

目录券商资管业务创新

常规业务与创新业务的关系

123第十页，共四十页。券商业务创新目的自主管理委托管理经纪、投行通道咨询、顾问服务自有产品代理产品增量客户保值增值第十一页，共四十页。券商资管业务的创新：一个中心，两个基本点总体方向：券商资管化、资管信托化。一个中心：产品——以客户需求为本。基本点一：发挥通道资源价值——中介业务收益。基本点二：发挥投资管理价值——投资管理收益。第十二页，共四十页。券商资管业务的创新：定向理财券商结算模式银行结算模式扩充资产管理业务投资范围，遵循两个基本原则。一是稳妥审慎原则，投资对象应当主要限于在合法交易场所交易或经过金融监管部门批准（备案）的产品；二是符合投资者适当性要求。第十三页，共四十页。定向理财业务模式：传统定向业务1、通过投资交易系统升级，实现对多个客户账户交易的统一管理，即统一下单，对各账户按比例进行分单。2、客户参与门槛低至100万。第十四页，共四十页。定向理财业务模式：实现债券丙类户转乙类户1、银行间债券市场结算成员按托管账户分类可分为甲类、乙类和丙类账户。甲类账户持有人除办理债券自营业务外，还可代理丙类账户持有人进行债券结算业务，乙类账户持有人可以办理债权自营业务，丙类账户成员必须通过甲类账户成员代理进入银行间债券市场，进行债券结算。2、而非金融机构法人只能开立丙类账户。乙类账户和丙类账户相比，可以选择的交易对手范围更广。第十五页，共四十页。定向理财业务模式：普通存款转同业存款一般情况下，金融机构同业存款利率高于普通的定期存款利率。非金融机构和个人可以通过参与定向资产管理计划实现获取同业存款利率的目的。第十六页，共四十页。定向理财业务模式：聘请第三方投资顾问高净值客户服务平台投资经理、研究员平台与资源类金融机构合作平台盈利模式集合、定向计划可聘请第三方投资顾问做投资建议指导。以前的信托——私募等模式可成功的转移到定向——私募模式。相比于信托公司昂贵的通道费用，证券公司更具优势，不仅定向计划证券账户的开立没有政策限制，证券公司自身也具有良好的投研能力。券商定向集合投资顾问第十七页，共四十页。定向理财业务模式：银证合作——债券投资目前，银行理财产品因政策限制可能无法直接投资于上清所托管的债券品种，如短期融资券、超短期融资券等。银行理财产品可对接证券公司定向资产管理计划，间接实现投资这些债券品种的目的。第十八页，共四十页。定向理财业务模式：银证合作——票据投资1第十九页，共四十页。定向理财业务模式：银证合作——票据投资2银行资金有限，有大量表内票据业务，通过定向计划做适当的投资安排，可利用有限的资金购买数倍于资金量的票据资产，达到票据资产出表的目的业务流程为（1）--（2）--（3）--（4）--（3）--（4）……第二十页，共四十页。定向理财业务模式：银证合作——票据投资3业务流程××银行将贴现买入并持有的票据转让给“过桥银行”××银行发行理财产品委托券商定向计划向“过桥银行”购买上述票据资产××银行负责保管理财资金，支行保管和代理托收票据××银行不承担为票据资产垫付任何资金的义务，不承担票据资产的投资风险第二十一页，共四十页。定向理财业务模式：银证合作——信贷资产投资银行为实现信贷资产的出表，可发行理财产品对接信托计划等用于购买自己的信贷资产。银信合作叫停以后，银行通过其他不同的办法努力实现信贷资产的出表，例如：分行贷款在北交所挂牌交易，总行发行理财产品购买挂牌资产等。银证合作给银行提供了另一条实现信贷资产表外化的捷径。第二十二页，共四十页。定向理财业务模式：银证合作——保本理财产品银行发行保本保收益的理财产品，资产需要计入表内。为使发行的理财产品资产不计入表内，并使得产品的收益具有实质性的保障，可通过券商定向计划做如下安排。第二十三页，共四十页。定向理财业务模式：银证合作——结构化产品通过资金委托方的结构化设计，间接实现定向计划的结构化分级；银行作为定向计划资金委托方，通过发行保本保息和非保本浮动收益两款产品募集委托资金。其中，保本保息产品可针对银行自有客户，非保本浮动收益产品一般由券商推荐客户购买；定向计划在传统运作模式下，根据保本、非保本产品比例和收益分配方式等增加相应的止损安排，保证保本保息产品安全；第二十四页，共四十页。定向理财业务模式：银证合作——理财产品开立丙类户银行发行理财产品委托证券公司成立定向计划，定向计划开立银行间债券市场丙类户，并与原银行（甲类户成员）签订代理结算协议。一方面银行实现了理财产品的外包，一方面仍控制着产品的投资权。第二十五页，共四十页。定向理财业务模式：银证合作——银行表外贷款通过证券公司的定向计划，银行可实现向客户的表外贷款。定向计划可挑选有良好信用资质的客户（如：四大资产管理公司），对其发放贷款，并由客户出具承诺函以保证贷款收益。第二十六页，共四十页。定向理财业务模式：银证合作——理财服务农信社、农村商业银行等中小型银行没有资产池、自我投资能力较弱，无法直接服务客户，可通过委托定向计划间接地实现投资理财能力。第二十七页，共四十页。券商资产管理业务研究券商资管业务发展现状

目录券商资管业务创新

常规业务与创新业务的关系

123第二十八页，共四十页。常规业务与创新业务的关系——只争朝夕资管业务资格的一次性投入成本越来越高。常规业务是创新之母（资格），创新需要常规业务做基础（现金宝）。昔日创新业务已经成为今天的常规业务（电子合同-现金宝）。常规业务发展路径本身孕育着创新（定向-集合-专项）。常规业务和创新业务可以同步发展，但需要逐步递进。第二十九页，共四十页。管理模式创新——盈利点产品设计营销客服运营管理投资经理单一盈利点向多元盈利点转换第三十页，共四十页。与资源类金融机构合作平台产品合作开发产品相互购买客户资源互换投资管理间接委托、直接委托产品开发营销客服信托化：券商资管的平台将充分被利用，券商的无风险名义业务收入和管理规模将快速增长。第三十一页，共四十页。营销客服创新传统模式单向的渠道管理、销售产品、信息披露及其答疑等服务形式创新模式以盈利模式为核心，扩大业务和服务辐射范围，进行双向渠道资源整合、公司内部资源整合，与多类型合格机构合作、与客户合作，为客户提供直接管理服务、间接管理服务。第三十二页，共四十页。产品开发与创新集合大、小专项资产证券化定向自有产品信托存款基金代理产品代销、代管二次开发：转换第三十三页，共四十页。大集合小集合定向1、客户准入门槛：10万、5万变为1万。关键在于公司支持力度、资源组织能力和员工认知。2、产品信托化：同产品、不同权利。1、创新集中地：投资范围广阔，门槛较高，100万；2、银行等系统的合作政策需要进一步配套，可能成为难点；3、券商自身产品创新及其产品之间的合作有望成为发展趋势；4、需要大集合品牌支撑。增强高端客户服务力度1、委托资产广泛：客户委托资产应当是客户合法持有的现金、股票、债券、证券投资基金份额、集合资产管理计划份额、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产。2、银行理财产品、信托等可以购买定向理财产品：自然人不得用筹集的他人资金参与定向资产管理业务。法人或者依法成立的其他组织用筹集的资金参与定向资产管理业务的，应当向证券公司提供合法筹集资金证明文件；未提供证明文件的，证券公司不得为其办理定向资产管理业务。3、可协助客户进行收购与反收购操作：允许类拖拉机账户；证券公司管理的专用证券账户内单家上市公司股份不得超过该公司股份总数的5%，但客户明确授权的除外。产品开发与创新——监管政策解读第三十四页，共四十页。大集合小集合定向投资范围1、投资中国境内依法发行的股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、中期票据、股指期货等金融衍生品、保证收益及保本浮动收益理财计划以及中国证监会认可的其他投资品种。2、集合计划可以参与融资融券交易，也可以将其持有的股票作为融券标的证券出借给证券金融公司。3、经中国证监会及有关部门批准，证券公司可以设立集合计划在境内募集资金，投资于中国证监会认可的境外金融产品。投资范围1、大集合投资工具；2、商品期货等证券期货交易所交易的投资品种；3、利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种；4、证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品；5、中国证监会认可的其他投资品种。投资范围大法范围内，与客户约定。考验券商对金融理财产品的认知程度，与金融机构合作的广度与深度等。产品开发与创新——监管政策解读第三十五页，共四十页。资管业务与营业部的合作佣金；交易量；收入分成；第三十六页，共四十页。幽默与启示一农村老妇拎一蛇皮袋进入一著名银行存50万美钞。按例银行总裁在VIP室接待。总裁高度近视，并戴特制眼镜。总裁问：“老人家这是您一生的积蓄吗？”老妇：“哪里，我嗜赌一生，逢赌必赢，这是刚赢的”。总裁摇摇头说：“不可能”。老妇：“赌一把，我赌明天你上班肯定戴眼镜，赌注就这50万”。总裁很爽快答应了。第二天，约定时间到了，总裁摸索着来到VIP室。老妇早到，旁边还有一穿着考究的律师。老妇“今天律师作证检查你是否戴眼镜上班。”总裁很得意，老妇：“我输了，你确实没戴眼镜”。这时，律师突然失声痛哭。总裁莫名其妙，律师：“她刚才与我打赌150万，说你肯定不戴眼镜”。启示一：任何时候都不能以貌取人。切记：大智若愚、大巧若拙；启示二：很多时候，违背常理的事情，背后必有故事；启示三：意外的事不能只问为什么。而要问为什么后面的为什么。第三十七页，共四十页。谢谢观看！第三十八页，共四十页。神圣的工作在每个人的日常事务里，理想的前途在于一点一滴做起。创造性模仿不是人云亦云，而是超越和再创造。逆境给人宝贵的磨练机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。2023/4/192023/4/192023/4/192023/4/19所谓天才，只不过是把别人喝咖啡的功夫都用在工作上了。强烈的欲望也是非常重要的。人需要有强大的动力才能在好的职业中获得成功。你必须在心中有非分之想，你必须尽力抓住那个机会。患难可以试验一个人的品格，非常的境遇方才可以显出非常的气节;风平浪静的海面，所有的船只都可以并驱竞胜。命运的铁拳击中要害的时候，只有大勇大智的人才能够处之泰然。不放过任何细节。2023/4/192023/4/192023/4/192023/4/19惟一持久的竞争优势，就是比你的竞争对手学习得更快的能力。把你的竞争对手视为对手而非敌人，将会更有益。一旦做出决定就不要拖延。任何事情想到就去做!立即行动!如果通用公司不能在某一个领域坐到第一或者第二把交椅，通用公司就会把它在这个领域的生意买掉或退出这个领域。我的宗旨一向是逐步稳健发展，既不要靠耸人听闻的利润，也不要在市场不景气时，突然有资金周转不灵的威胁。19-4月-232023/4/19在艰难时期，企业要想获得生存下去的机会，唯一的办法就是保持一种始终面向外界的姿态。若想长期生存，仅有的途径就是要使人人竭尽全力，千方百计让下一代产品进入用户家中。时间是一个伟大的作者，它会给每个人写出完美的结局来。自始自终把人放在第一位，尊重员工是成功的关键。让流程说话，流程是将说转化为做的惟一出路。2023/4/192023/4/192023/4/19在一个崇高的目的支持下，不停地工作，即使慢，也一定会获得成功。微软离破产永远只有18个月。坚持是一种智慧，固执是一种死板。2023/4/192023/4/19命运是一件很不可思议的东西。虽人各有志，但往往在实现理想时，会遭遇到许多困难，反而会使自己走向与志趣相反的路，而一举成功。一个管理者如果不了解其下属的工作，那他就无法有效地管理他们。人们所认识到的是成功者往往经历了更多的失败，只是他们从失败中站起来并继续向前。2023/4/192023/4/192023/4/19等待。我将要在这三块基石上建立我成功的金字塔。千方百计请一个高招的专家医生，还不如请一个随叫随到且价格便宜的江湖郎中。是员工养活了公司。2023/4/19能用他人智慧去完成