电子转债投资手册

收益来源分析：盈利和估值的四大驱动关注电子行业盈利和估值的四大驱动电行业属制造业产业链布较广细分环较多，游主要括半导分立器、集成路设计造、材与设备、PC、LE、被元件等中游主包括类模组声学、学、指识别等及结构，下游用领域可大致为消电子（括手机可穿戴备、个电脑、视等）汽车、防、物网。电行业整景气度要受到游需求响，而求可分全球宏经济形驱动新品周驱动，外国产代推进是部分子公司绩逆周上行或块值幅升重原。体看：全球宏观经济形势及半导体周期：消电子产属于非需品，求受到民可支收入水影响，宏观经景气度度相关通信、控、医领域电需求企业投意愿有强关联，主要决于企对于宏经济形的判断此外，球半导行业存由供需局驱动的4-5年的期，不全与经周期同，要晶厂能划落周较（2-4）关。图全球半导体销售金额同比（） 图国内手机出货量同比（）资料来源：SIA、整理 资料来源：工信部、整理新品/技术迭代：以费子例，能机市接饱，规增明显缓，新性能提程度和能改进吸引力弱对于售有非显著的响。此，新术出（比如5折屏会来大模换潮可相公带来对久收和润提。图全球国内智能手机市场趋于饱和，出货增速下降 图国内5G手机出货量趋于提升资料来源：Gartner、工信部、整理 资料来源：中国电信、工信部、整理季节性：于存在诞节对的欧美家消费季和春对应的国消费季，消费电子和半导体厂商通常会提前1-2个季度向上游进行备货，通常来说Q3-4业气有提；每年Q1常淡。供应链安全与国产替代2018年来国出一系针中国子业的裁措施包括但限于限中国获先进制的高算芯片、用材料设备，及限使美公的EDA软国电公面从料设甚人“卡脖子风。为对此种风，国内子厂商键原材国产化程加速当前电特气、刻胶、片、溅靶材等要半导材料已现部分号不同度国替，年相企营规持高。电子行业估值回顾：估值变动是超额收益的主要来源电子行业估值波动区间较广把握估值变化是获取超额收益的关键我们电子、消电、导指及分表公司200年来收价与EPS进回，发现EPS可解释价格变动的部分分别仅占27./2.840./2.3，剩余部分要估的化动。图电子指数及紫光国微股价ES与PE贡献占比（） 图电子细分板块指数P（TM）历史分布资料来源：、整理 资料来源：、整理整体来看，电子行业各子板块走势在大部分时间段保持方向一致，各板块2015年来市率关数在0.8以与业指盈的关数在0.5上，与沪深300指数盈率的相系数在0.5上下细分板块中，半体板块与其他块估值关性稍，在部时间点出独立情，且盈率长高于消电子、子元件光学光电板块。2017年-208年，子行业细分板块盈率中下其光光子块值杀多半体块对性强PE(TM)保持在35x以上。消费电子、半导体和元件板块近三年的估值高点出现在200年7月指数PTTM分达到58911224958.6x光板高点现在200年9，P（TT达到20.6x。图电子行业各板块指数P(T)资料来源：、整理2018年以来半导体板块上涨行情大多为新应用场景驱动+后期基本面数据支撑模。体看：2019年：行主要由5G换新期及物联建设驱动。209年1-2月股有所回暖春躁行中电板龙公司行反弹6-9月台电布Q3决算显其利润隔5个季首次转增长，时大幅调设备资预期半导体景度苏势立中国际8寸圆能用在191触后逐回；下年球导销同降收12月国售比先为导板上提基面撑。2020年：4月，美第一疫情达、美联开启量宽松，球股市暖成长块涨国方，5中国上对块绪成定振。2021年行主由球片供错及能汽电动趋带汽电子需求升动2021年4月全缺问继加汽电产交周不断长不公开给品价4月始球导销金同超过20，块现价升高气态。2023年以来，经历2022年全年的调整，半导体板块估值有所修复。先是台积电等厂分别出下半板块盈回暖的引，资开始博半导体块景气回升；3月起ChaGPT引发的数字经济行情扩散至泛TMT领域，算力需求提升拉动子件备求利下半体块启速涨。图半导体指数市盈率（T）及行情回顾资料来源：、整理2018年来消费电子板块估值主与5G和叠屏品TWS耳VR头新品、内疫对能机销影程相。体看：2019年2018年子块历去存+贸战击2019年板基面预期触，随着量公司绩快报炉，业风险得出清。季库存补景气有所升春华折屏手P30发新型中5G技渗率显提市场待果ipadmii5airods新发消电板迎第轮中上。当年5-9月基面据现善信院布的4月机货同比+6.结束5个同下验行进复期此工部四运商放5G商用牌照，标志着5G手机时代正式开启。11月消费电子旺季来临，苹果10月29日发的AiPodsPro性大提，2019全该品货占TWS出量半，TWS耳全增长超2012月31日为布209业预销收入YOY18，机货比+17。2020年：4-7月欧第一轮情达峰苹果全关闭店陆续恢营业，加促销度上修iPone订指；618活中5G手销大上，场待5G新拉下年求续暖消电指市率从40x升接近60。2021年前季消电子块现迷四度费子旺来美电子品售持增，宇概带下显杆产品Qust2北圣季卖；时国内5G机货同高，动块情。图消费电子指数市盈率（T）及行情回顾资料来源：、整理当前电子行业各板块估值分布当电子消电子/半体/电元器件PTTM）为43x32.x/6.5x38.x，分别位于2018年以来576/5.2/524/3.1分数盈与值改空都较观。图电子行业各细分市盈率（TM）及历史分位数（截至2201）资料来源：、整理电子转债个券梳理现存子行业转标的共42只（已发行未市），余总计43045亿元正股值位为11.18亿主业主集分在游导材料分器、成路、PCB块。图电子行业转债标的产业链位置及主要产品资料来源：各公司年报及转债募集说明书、整理毛率方面上游材设备和成电路半导体立器件半导体料环节遍毛利较高，下游模及ODM环节利率相较低。如闻泰技半导体品的利达到39442021年导板营占营收24.但整毛的献到60.而司ODM务利仅8.7。图电子转债公司221年毛利率分布（）资料来源：、各公司年报及转债募集说明书、整理盈利预测和估值方法：子公司盈利预一般结公司不产品下需求空间和速、客订单稳度（竞格局及户质量），将司各类务分开行营和利润预测；外，由集成电行业属国家支的高新术产业不公享较客的收免政补，盈水有大响。估方面，遍采用布式估方法，要通过公司对业务类的可比司市率，并合下游场空间因素对司该板业务预增速进调节，并算值标。表全球知名电子行业信息及数据服务商介绍机名称 机简介 主数据究及多子类其以供球能机场销数、场额出量品牌际据C全著的争信，及地、厂的售况趋预。人脑场平电市、智CeSS

息术电行和费技咨音市、戏机场销数、场额出量品竞等息以各类型、问活服专提商。个电、板脑智音、戏机电操系的售况趋预，可以供他子类数，数相、能表智家等。一总位法的场究和e供关机场模技发趋、部供链数，及能表场态、询司专于导、进制能居品用势相信。时e对板脑场行研，括片面、示光子可戴备等、示术方的据趋分。域。（rinlgcs是家部于国的以供球能机平电、能表市趋、货、售等据及场份球信与析务供，提、牌争价趋和术新方的析同，可提关半体显器、广的场究数分和咨D明新源车光、源领的据分。服。Sdcure组致于供球导市数的计分。体说可提微制（U、ss是个全半体储（MD、R）处器（、U）传器光器、散件如造和导分商同成的极、体等等销数。外S提有各半体场域市细的营性织Fe一全领的场

据例电、费子汽、业医设等。dce

研咨公，注半体、dce数和告盖多电产品，括机平电、记电、式示、伏储、、I行脑显器摄头耳、导、电、能居新源车。供括场规的场析预，部于中、场额供链态价趋、场测方的容台湾tot够供种牌手、板脑智手、能居耳等子品的eit场究司专于子业和货、场额销额渠分、争况用调等据同也供制的研动信域

服如，可提全移电市份，及定家地内品的场额、货和售等细据mk

家场究司主涉的领电行方，mk供数和告括子造备半体平显器智能包电、导、电、信机移设、算硬等域市规、场额趋、长、格势方面技等 数和析资料来源：IDC、Yole、IHSMarkit、WSTS、Trendforce、整理电子公司常见经营风险：结电子业公司期报告“可面临的险”部，发消电公面的营业风主可纳以类：下游需求波动：子产品求与经增速存一定相性，经景气度弱会致子业求降厂盈下；市场竞争加剧导致利润下降：内国际争对手张导致司客源失、市占下，者保市率入格，润压；客户经营不善或不再采购导致收入下滑：分公司五大客销售占收比例高若户营当生账对司收响大；汇率波导致汇兑损发生要对外务比高美结的司；海外制风险美芯法实或致键材进不；原材料波动：相原材料需结构化导致应紧张者价格生波动能对司润产一影；主电元件司到。图部分电子转债公司前五大客户收入占比（） 图部分电子转债公司海外收入占比（）资料来源：、整理 资料来源：、整理在子标的选择上应关注司细分业竞争局（包国产替进程）客户量及集度、产情况，且最终现在公的出货及单价上。我总了额多转公细行及品产、业入及润情。电子转债公司详细业务及业绩梳理检测设：精测转2公主要从显示、导体及能源检系统的发、生与销售分业务块看1.平板显示检测设备业务，主产品以LCD和OLED显器件测设为主，正积极布局拓展Min/Miro-ED检测设备，具体产品类型包括信号检测系统、OLED调测统AOI光学测系统平板显示动化设等。目，公司平显示后道制检测系产品技已处于业领先平；2.新能源业务，主产品为电池生及检测备，主用于锂池电芯配和检环节等包括锂池化分系切一机和BMS检系202年3月公与创航签署战略合伙伴协》，未二者将锂电设领域开深度合；3.半导体业务，主产品分前道和道测试备，包膜厚量系统、学关键寸量系、子缺检系和动测备（AT等。客方面，内方面公司已盖国内主要面、模组商，如东方、星光、中国子、天微等，及在国建有生基地的国、日、中国湾地的板模厂如士明友海客占较2020年公司增美户2022年三度前大京方TC致电Appe、和光销额计比62.6集度高其第大户东销额比29.1。产能方面，根据公司2023年定增募集说明书，2022年1-9月，公司平板显示检测备量为36847/半体测备量为295/套新源备量为500/套其主产产为447台/套OLED调系生和试部基处满荷态因展导和能检系业，量幅长。203年司发行债，募资金拟于高端示用电检测系研发及业化项、测能智装生项和充动金。图精测电子各板块营收及毛利贡献占比 图精测电子平板显示检测设备产量及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到20.7/2.0918.2亿元，同比6.5/6.0/296；归母净利润分别达到2.4/1.2/144亿元，同比-9.2/20.4/21.5。根据2022年三季度业绩预公司2022年季归于市司股的利为2.5-285亿同比增长37.1-4.21预原包公按划目有开展项作生经营续稳定展，销规模保稳定增态势，续加大略研发入，强产品加强研创新的时，持提升设交付能和质量理，强技术服品。图精测电子综合毛利率（） 图精测电子归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理半导体料：华特转债公业务以特种气的研发生产与售为核，辅以业气体相关气设备工程业，公司种气体品广泛用于集电路、型显示板、光能源光纤光等电子息产业工制造程中。业务板看：1特种气体是公司的核心业务，截至2021年末，公司取得的生产、经营资质覆盖产品种类超过100种，具体特种气体产品超过200种，是国内经营气体品种最多的企业之一。公特种气下游应场景广，最能现公司心竞争的特气品为电特种体。作国内较布局电特种气行业的司之一公司具一定的术实，多项子特种体产品得集成路制造商认证；2.普通工业气体的需求点气用较但气纯等术平求低因工较简，司气品应力要运能影。客方面，司较早对国内沿领域种气体行了研布局，资质认等因影响，司对外接销售象主要专业气公司，售的产类型主为特种气体产品，结构上以国内客户为主，占比70以上。公司集成电路电子特种气体下游客户主要为中芯国际、液化空气集团、长江存储、华润微电子、ComercEntrprsesLC客资较近来司五客集度年提升，截至2022年3月末，公司前五大客户销售额占比已达到37.7，其中对长存的售占为21.7此公的子种体品进了特、光技德仪、力等球先半体业应体。产能方面，根据公司2023年定增募集说明书，2022年1-9月，公司高纯六氟乙烷产能为4125吨、高纯四氟化碳产能为300吨、光刻及其他混合气体产能为258.8吨、特种气体氢气产能为16749吨、碳氧化合物产能为481.13吨、焊接绝气瓶产为1180个，年来公产能利用总体水有所提，但现有产能分布较为集中。203年公司发行转债，募集资金将用于年产1764吨半导体料设目研中建项和充动金。图华特气体各板块营收及毛利贡献占比 图华特气体碳氧化合物产能及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到10/3.4/1403亿元，同比18.4/4.7/4.01；归母净利润分别达到1.0/1.9/186亿元，同比46.7/1.4/8.59。根据2022年业绩预告，公司2022年度归属于上市公司股东的净利润为2.0亿元，同比增加54.5，预增原包括国半导体场需求续稳定长，客放量、有气体售量增及增品量应原户充类使公产结持优等。图华特气体综合毛利率（） 图华特气体归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理半导体料：南电转债公主要从先进前体材料电子特、光刻及配套料等三关键半体料研发产销售品泛用集电路板示LE三半导光和导激光的产造分务块看1.MO源业务公打破国外商在MO源领的垄断成为国内有自主识产权并现了MO源全列产品产业化生产的龙头企业，亦是全球头部MO源制造商之一，MO源业务规模居全前列2特气类业务2016年公形成纯特电气体烷磷产业化力纯达到6N级成解了纯烷磷等种子体研和产化难题打破了外技术锁和垄；3.光刻胶业务，公生产出个通过下游户验证国产ArF光刻产品，前主要品仍在证阶段，规模化生。客方面，司主要户为上公司或名企业质量较且较为定。以销为2021年销比为87.1外主销美日欧等占比较主销产为氟六化MO源2021年公前大客销额总收例39.3且年始维在40右集度可。产能方面，根据公司2022年定增募集说明书，2021年，公司MO源产能为364吨电特产为6900吨近公产迅扩张产利率体持良好水平。2022年公司发行转债，募集资金将用于年产45吨半导体先进制程用前驱体品产业项目、产140吨高磷烷、烷扩产砷烷技项目、乌察南微子料限司产720t子三化项和充动金。图南大光电各板块营收及毛利贡献占比 图南大光电电子特气产能及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到5.9/9.4/1.59亿元，同比851365.6/7.6；归母净利润分别达到0.8/1.6/211亿元，同比58.8/6.5/7.33。根据2022年业绩预告，公司202年属上公股东净润为1.7亿同增长3707预原因括MO源前电特和刻及套料主业实业新破、强场展加资运（功行转）。图南大光电综合毛利率（） 图南大光电归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理半导体料：立昂转债公主要从半导体片和半体分立件芯片研发、产和销，是中规模大的半体硅片造企业一。分务板块：1.半导体硅片业产主要涵盖6英寸、8英寸、12英寸半导体硅抛光片和外延片，实现从轻掺到重掺、N型到P型的覆盖。中，公是国内掺硅片头，在术积累产品布、经管理、户维系开发等面具有定先发势；2.半导体功率器件业务主要产品包括平面肖特基芯片、沟槽肖特基芯片、平面MOSET芯片、沟槽MOSET芯以及TV瞬抑二管芯FR快复极芯受于清洁源和新源汽车快速发，市场求强劲为了抢下游需及提高占率，司本部过技改断扩产计划将产进一步充至23.5万片/月3.化合物半导体射频芯片业务目以砷化射频芯为主，心技术队来自国安利公自2015年立经多的术累客认目已形成商化售快上，仍于能坡段尚实盈。客户面，公是国内数具有强竞争力半导体片企业目前公司6-8英寸导硅已成国外质导厂商稳供商包括ONSMAO、东公司等际知名国公司以及中国际、虹宏力华润微子、士微等内名司。12英硅方，司前通华半体杭富芯、士集微浙创北燕微合晶等10多公认并现量供货公司半体功率件产品通过博、大陆团、法等国际流汽车子客的VD6.3审认公化物导射芯拥包昂微芯特等在内的60余家客户群，同时正在持续开展客户送样验证工作。202年一季度，司前大户售占期售额的3844客集度中。产能方面，根据公司2022年定增募集说明书，2022年上半年，公司硅研磨片产能为65786万、抛片能为62905万、外片能为37906万、功器芯产为987万，年，司要品产均持长，产产持增产利率所升2022年司行并特对象发行A股募资拟于产180万片12英半体外片项目11.0亿、产600万片6英集电用抛片目12.0亿、充动金10.0元。图立昂微各板块营收及毛利贡献占比 图立昂微硅外延片产能及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到15.2/2.4122.8亿元，同比26.4/9.1/2.96；归母净利润分别达到2.0/6/.41亿同比57.5/97.4/8.6根据2022年季业预告，公司2022年三季度归属于上市公司股东的净利润为6.3-6.5亿元，同比增长57.9-9.56，预原因包括国家政策动、半导国产替代快以及清洁能、新能汽车快发展带的下游求持续加，公所处行细分领市景度续企市需旺等。图立昂微综合毛利率（） 图立昂微归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理半导体料及PC：华正债司我覆板业具争的资业一成以一从覆板、复材料等研发、产和销，在细领域具一定的场竞争。分业板块：1.覆铜板业务，公覆铜板品已初切换到等级覆板，近新建产能为高等覆铜板已在未科技城青山湖技城设了生产地，此，位珠海的山工业区新厂也正在设中；2复合材料业务主包括功性复材料和通物流合材料其中，能性复材料产为主要缘层压及品交物用合料要品热性热性材。客方面，司以内为主，时通过日本等设立境子公司营销网，开拓海外市场。覆铜板产品方面，公司已与PCB行业前100强企业中的50以上客建立了务关系复合材领域，司目前成为德、顺丰中国邮等大物企的应2021年公前大户计售比为25.7客户中不。产能方面，根据公司2022年定增募集说明书，2021年上半年，公司覆铜板、半固化和导热材料能为100.1万平、交通物流复合材料量为14.78万平功性合料量为129.652021年来公覆板品计产能进一步提升，2021年总体产能利用率继续超过100，处于满产状态。2022年公发转募资将入产240万高级铜富工园造地目补流资。图华正新材各板块营收及毛利贡献占比 图华正新材产能及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到22.4/3.2/3.78亿元，同比127558.7/11.3；归母净利润分别达到1.2/2.8/061亿元，同比22./9.24/-7.06。根据2022年业绩预告，公司2022年度归属于上市公司股东的净利润为0.3-0.4亿元，同比减少83.1-6.1预原包受际势宏经环疫反等素影，品场端求续软产价下，材价波等。图华正新材综合毛利率（） 图华正新材归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理半导体料：晶瑞转2公是一家业从事电子材研发、产和销的企业产品主围绕泛导体料和新源材料个方向分业务块看：1泛半导体材料业务主产品包括刻及套料超高试公是前际极数同供应G5等的高纯酸、高双氧水高纯氨的材料业之一且其他种高纯学品如BO硝盐氢酸产品质全达到GG4等级2.新能源材料业务主要产品为锂电池材料，公司NMP产品采用国际先进技术及工艺，已通过IAT1699汽行质管体认纯可达99.以含量于0.0，司NMP品中区一过国星团SDI司证格产。客方面，司与下知名企建立了期稳定合作关，包括导体行的中国际集电路制有限公、上海虹宏力导体制有限公、长江储科控股有责任公、合肥鑫集成路有限任公司锂电池业的比迪股份有限公司、三星环新（西安）动力电池有限公司，LED行业的三安光电股份有公司、灿光电份有限司等，户资源为优质当年前大客户售比为2729集度高。产能方面，根据公司2023年定增募集说明书，2022年1-9月，公司高纯化学品产能为16150吨、锂池材料产能为2770吨、光胶产能为1125吨、工化学产为11450吨能产为27105吨2021年来公产结稳定，部产产有提下需增带主产产量所长2021年公司行债2023年创板特对发股票募资将于设成电路制用高端刻胶研项目、恒化工产9万吨大规模成电路半导体高硫技项和充动金偿银贷等。图晶瑞电材各板块营收及毛利贡献占比 图晶瑞电材高纯化学品产能及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到10.2/1.3213.8亿元，同比35.8/9.2/221；归母净利润分别达到0.7/2.1/109亿元，同比14.72/16.2-3392。根据202年三季度业绩预，司202年季归于市司东净润为0.26亿，比少47.5，预减因包括持金融产公允值波动致公允值变动收大幅减少计提坏准备增导致信减值损增加、提存货价准备加导致产值失加。图晶瑞电材综合毛利率（） 图晶瑞电材归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理集成电：富瀚转债公主要从安防视监控、车电子智能硬等领域片的研设计业，在业安防片领域有一定市场竞力。分务板块：1.专业安防及智能硬件产品为司最主的传统务，目已拥有视频编码、图信号处、智能处理、SoC设计等关键技术领域的多项核心技术与自主知识产权，在专业安防域已实产品从端到后、方案模拟到字的完覆盖；2汽车电子业务，公司借ISP芯片领先地，已形从车载装到车载装，从内到舱外一系列品，涵前端摄头、传链路、端主机完整车级视频片品，前款片通过AE-Q10规证。客方公以内户主201年比86.8境客主为册中国港的代商，相代理商端客户为境内模组和机厂商专业安领域国内专安防行头部企均已导公司产，智能件方面公司在频网网领与信营建合关201年三电运商片量达到万级。外，公还向关方客户康威视售安防频监控媒体处芯片提技服2021年司五客合销占比9036前大户合销占比7845客集度高。产能方面，根据公司2021年定增募集说明书，2020年，公司专业安防及智能硬件产为498.32万颗汽车电子产为153.79万颗公司根据订情况动态调产的能2021年司行债募资主用高能工能缘计算列芯片目、新代全高网络摄像机SoC芯片目和车图像信处理传链芯组三研类目出补流资。图富瀚微各板块营收及毛利贡献占比 图富瀚微专业安防及智能硬件产量及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到6.117.7/1.22亿元，同比16.9/81.6/4.5；归母净利润分别达到0.8/3.4/347亿元，同比7.3/35.0/2.07。根据2022年三季度业绩预告，公司2022年三季度归属于上市公司股东的净利润为1.05亿元，同比减少19.8预原包计附税资评增的销起理用多、纳所额多致得费增等。图富瀚微综合毛利率（） 图富瀚微归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理半导体+OD：闻泰债公主营业为通讯端产品研发和造业务半导体新型电元器件研发制造业，包括动终端半导体大业务块。分务板块：1.移动终端业务，公移动终产品集领域已成较强规模优，近年，公司助于供链势及户础积扩除机OD/IDH外其电产市，如笔、智能戴、IoT及车网产品；2半导体业务，2021年运主体安世集跻全第大率导公排较2020年升位并居内率导公第。客方移终板块201年司机ODM出量占球机ODM厂总出货的18，居球前三客户包小米、想、中国动、华、LG等知名厂2021年五客市销额比79.9集度高区以内亚太区主半体块分器逻器件MOSET器的要品场占有均于球三销网覆全主地区2021年世团五客户售占比5531集度高区以中区欧中非地为。产方根公司2021年增集明书2020年公手产产为620万套、双极性晶体管和二极管产能为648亿件、ESD保护器件产能为176亿件、逻辑器件产能为40亿件、MOSET器件产能为113亿件，为增强海外交付能力及非机产品能布局公司持推进产园项目设，目公司产以手机产品为且产能用率不高。2021年公发行转，其中31.7亿元用于闻泰无锡智能制造产业园项目，2200亿元拟用于闻泰昆明智能制造产业园项目（二期），11.0亿元用于闻印度智能造产业园目，3.0亿元用于移智能终端及配件研发中心建设项目，18.0亿元拟用于补充流动资金及偿还银行贷。图闻泰科技各板块营收及毛利贡献占比 图闻泰科技双极性晶体管和二极管产能及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到51707/27.9/40.85亿元，同比24361.9/89；归母净利润分别达到24.5/2.1219.4亿元，同比92.8/.12/-479。根据202年三季度业绩预，司202年季归于市司东净润为7.62亿，比少5.8预原包消电市需低导公产集业亏损因理率导光模业亏等。图闻泰科技综合毛利率（） 图闻泰科技归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理集成电设计：国微债公主业为能安全片和特集成电，同时极拓展导体功器件和英晶体率器件务。分务板块：1.智能安全芯片业务，公司SIM卡芯业务在国全的场有名列茅在融IC卡片新代通芯身份读POS机SE芯市份均于内先平目公的能全芯片THD9已通过国际SOGSCCEL6+安全认证，成为中国首款和唯一通过该最高级安全证的芯；2.特种集成电路业务，公已成为内最大供应商之一核心产在相关域得到泛应用公司掌高可靠处理器体系结设计指集计实技术建单及件线品设验和试台，成功出具备场可编功能的性能系集成产（SoPC），特种集电路技领域处国内领地位；3晶体元器件业务，主产品为电石英体元器件运营主唐山国系国内电石英体行业头企业科技部定的国合基。客方，2022年季，内售入比57.8，外户要于、欧、韩国地，受情及国贸易政变动影近年来收占比所下降智能全芯片面，运主体同微电子公安部定的四二代身证芯片应商之，超级SIM卡业已覆盖全国23个省，与44家省运营商开合作，车级安全片方案实现在个车企量商用特种集电路方，运营体国微子已与国约150家特装备制造的骨干业、约138家科所建立了期作系至2020末五客合销额比307中尚可。产能方面，根据公司2021年定增募集说明书，2020年，公司集成电路业务产量为23159.2万颗晶体业务产为3600万只晶圆代工产紧张可能会公司能应定造影响2021年司行债拟将6亿用新高安全系列芯片研发及产业化项目，4.0亿元用于车载控制器芯片研发及产业化，4.38元于充动金。图紫光国微各板块营收及毛利贡献占比 图紫光国微集成电路业务产量及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到32./5342/9.36亿元，同比-4.7/3.3/3.26；归母净利润分别达到8.0/1954/0.41亿，比98741422840.3。据2022年绩告，公司2022年度归属于上市公司股东的净利润为26.2亿元，同比增长34.1，预原因包特种集电路需快速增、智能全芯片务在金、电信身份别、物网等多领域拓行业市、晶体务大力展网络信、工控、车子中端用域。图紫光国微综合毛利率（） 图紫光国微归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理半导体立器件：捷转债公主要从功率半体芯片器件的发、设、生产销售业，新增规功器封业务司功半体片封后为率导分器件。分务块看功率半导体业务公主产品括晶管防器和MOFT系等其晶管防器系产采用IDM模MOFET系等务采用Fabess加上测业务式。公司备较为突的芯片发能力和制化设计能在术面有一的201年公取发专利2项实新型专利26项，增注册标87项，富的技储备与持的研发入，有助维产技竞力。客方公客主为导等业民企因品构2021年前大户在动集度有降且对低为11.5随公司MOSET业销售放，深圳芯智创技有限司和深市万国科电子限公司次进前五大户名单公司新封测业的合作户主要厦门信达电子限司。产能方面，根据公司2021年定增募集说明书，2021年1-3月，公司芯片产能为295万片器件产能为41.8亿只，201年公产品产能用率攀升产能处于高荷态目在产较能有缓公产不的颈201年公发转，集金投功半体“规”测业项。图捷捷微电各板块营收及毛利贡献占比 图捷捷微电器件产能及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到10.1/1.7312.5亿元，同比49.9/5.3/-.55；归母净利润分别达到2.8/4.7/293亿同比494575.4/24.4根据202年季业预告，公司2022年三季度归属于上市公司股东的净利润为0.81亿元，同比减少45.0，预减因包括司利息出增加子公司兑损失致财务费大幅提、提量货价备致产值失幅加。图捷捷微电综合毛利率（） 图捷捷微电归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理半导体计：韦尔转债公司国内领的Fabess模式导体企，主要从半导体产设计及售、电元器件理及销业务。业务板看：1半导体设计及销售业务分两大业体分为像感产TDDI产和他导器件品其图像感产主包括CMS图传器特用集电产（ASITDI产在继Syaptcs产线础持迭并出主应于能机域，他导器产包分器TVSMOSET特二管源管理IC、射频器件及IC、卫星直播芯片等。公司在CMOS图像传感器领域的产品线较为齐全，覆盖8万像素至2亿像素等各种规格，此外，ASC领域，公司推出的OAX000产荣多奖项公产广应于消电安汽医、AR/R等领域，终端产品包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、网络摄像头、安防设备、汽车、医疗成像、AR/R头显设备等领域；2.电子元器件代理及销售业务也公司的统业务一，公代理的品主要各类电元器件包括电阻电容、感、晶、接插、连接等）、构器件分立器、IC、示模等。户面司导业主产获国外流费子品造的可，国主流智手机品、安防品品牌为公司户，客质量总较好。子元件业务已与主的电子器件原建立了定的合关系，代理原均为各自行业的龙头企业，产品下游需求稳定。201年前五大客户合计销售占比56.3集度高。产方根公司2020年增集明2020年1-9月公司CMOS图传感器产量为1064243万颗、TVS产量为53484.5万颗、IC产量为12497.6万颗、MOSET产量为8691.86万颗，公司半导体产品生产和封装测试环节全部外2020年司行债募资将入圆试晶圆构产项（二）、CMOS像感研升与充动金。图韦尔股份各板块营收及毛利贡献占比 图韦尔股份20年19月各产品产量及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到19824/41.4/13.83亿元，同比45.3/1.5/-6.0；归母净利润分别达到2706/4.7/2149亿元，同比4811765.1/38.2。根据2022年业绩告公司2022度属上公股的利为99元比少77.8，预原因包权益法算的长股权投损失大增加、持有的种金融产公价值波导致公价值变损失大增多、提大量账准备致信用值损大幅增、计提量存货价准备致资产值损失幅增多租赁负利费增导财费增等。图韦尔股份综合毛利率（） 图韦尔股份归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理PCB：世运债公主从事制路板研发生及售分务块印制电路板业，公是内PCB生行的要业拥硬通高度（HD、软/软结板金基等大品类涵汽通消类工医疗计机领其汽领已为大销业板块201年自领域的销售额占比超过40。公司在汽车应用领域排名靠前，在中国综合PCB百强企中第22在Primark发的2021年球前100大PCB制供商名中排第38位，在N.TInfrmaion发布的2020年全球汽车用PCB供应商排行榜排第14。客方2021年司功过亚乐爱佛亚乐广电宝电动项伊电车目一客的认在2020年得证客中电装索万广尼科经现产截至2021年公的际线品牌户括斯拉松三博戴新雅银特终客户，以捷普、创力、硕、矢、现代比斯等批国际名电子件客户新能汽车领，公司实现对斯拉、马、大、保时、小鹏品牌新源车供。2021前大户售占比2906集度低。产能方面，根据公司2021年定增募集说明书，2020年1-9月，公司单面板产能为14.8万平方、双面板产能为10448万平方、多层板产能为13259万平方2021年来IPO项产释带公整产能升利率持在较水2021年司行债203年特对发股票募资将入山茂子技限司产300平米路新项（期等。图世运电路各板块营收及毛利贡献占比 图世运电路多层板产能及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到25.6/3.5933.3亿元，同比3.9/4.23/2814；归母净利润分别达到3.0/2./2.8亿元，同比-7.1/30.7/0.7。根据202年三季度业绩预告，公司2022年三季度归属于上市公司股东的净利润为1.65亿元，同比增长11097增因括务增、元值原料价价。图世运电路综合毛利率（） 图世运电路归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理PCB：超声债公主要业包括印线路板液晶显器和覆板的销。分业板块看：1.印制线路板业务，基定制化品特性柔性化产的考，公司优先考高端品产剩产填低产此2021年司施印板构级技项目，端印制实际生能力有提升；2液晶显示器业务，主包括液晶示TNSTN液显模（TSTTF等生主应于车显示业制讯能居疗械领品用域广3.覆铜板业务主包常规FR-超覆板及固片及铅无卤高品质FR4高T高热高高等保高性覆板半化片目公司铜外占更。客方国客以销主201年比54.6国客以销201年比为45.4印线板务客集在讯移互联域车及工控领，其中讯及移互联领收入占过半，户主要中兴通、OPPO、广通、希通等国外知名牌通讯备及手厂商。晶显示业务客覆盖世、马利等知汽车配厂商，及西门、飞利、松下大型工企业覆板务销户要国上印线路公司201年司五客销金合占比4308集度高。产能方面，根据公司2020年定增募集说明书，2020年上半年，公司印制线路板产量为47424平方、液晶显示及触控屏量为14624平方、触控及显示模产为1445380套覆板量为314553张半化产为6188，公印线板能用况好2020年司行募资将入型种制路产化一）设目建。图超声电子各板块营收及毛利贡献占比 图超声电子印制线路板产量及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到51.9/6.3150.2亿元，同比6.7/3.23/1.6；归母净利润分别达到3.13.7/2.7亿同比2.2/2.20.5根据202年季业预告公司2022年三季度归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元，同比减少2.1，预原因包汇率变增大导汇兑损大幅增、可结政府补减少导其收大减等。图超声电子综合毛利率（） 图超声电子归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理结构件春23转债公主要从消费电产品结件模组相关精模具的发、设、生产销售产主应用笔记电等消电领域分务块看1.PC及智能终端结构件是司的传核心业，公司耕笔记电脑结件领域年，产线涵精密模及背盖前框、盖、下等笔记电脑全结构件精密模主要为向结构件模组客户提供的配套模具，其开发精度可达0.08-.01mm，是苏州科技局定苏市面3D图塑模工技研中心子公司海崴泓中国模工业协第八届事会理单位，时被授予中大型注模具重骨干企业称，并被内领先家电及车厂商予产品质认；2商用模业务，前用家领的用具售模小。客方公主客包联想三等记电品商以纬广达、华等大型记本电代工厂且与主客户保着长期作关系客户质整体好但司户中很其中201年联的售模年销总额比超过60。产方根公司2023年增集明2021公司PC及能端构件品能为940.96万产利率为91.5公结件产利率有一提空2023年司行债募资将于产500万汽电镁结件目（4元和充动金（1.7元。图春秋电子各板块营收及毛利贡献占比 图春秋电子C及智能终端结构件产品产能及产销率情况资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到35.2/3.9/0.45亿元，同比77.6/1.4/411；归母净利润分别达到2.4/3.6/198亿元，同比58.7/4.2/-1.91。根据2022年业绩预告，公司202年归于市司股的利为1.56亿同减少49.9预减原包括笔本电脑货量整下降导笔记本脑结构需求放、多家公司继投产营导致理成本升、美汇率波较大对司远期汇售及权务生利响。图春秋电子综合毛利率（） 图春秋电子归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理ODM/EMS：环旭债司为子品专设制服商供制务产包通类品、电及储产消电类品工类汽电类其等大。分务板块：电子产品专业设计业务，产研发设是公司供的重服务内容之一，目前，公司核心制程技术具有行业领先地位，SiP技术保持全球领先地位2021年微化功的SiP上合多先技术如面封同时为储工及用子品供子封制高度SMT制EMS”的元制程务，具较强的品竞争。此外除自有系统级子封装程外公司还与日月股份的程能力成良好业务协，实现芯片贴、线封到后装胶成测等造艺。客方以外户主2021年司外入比定在90以201年公客户以际一流大型电产品品厂商为，客户质且合稳定，于公司一步拓全球业务图且收购FAG，前大客户入占比降至60以下，户中仍于高平。产能方面，根据公司2021年定增募集说明书，2020年上半年，公司原材料账面价值2406419元产账价值7182.6元成账价值1677343万201公生基数量幅升截至2021年公在10个家及地区共拥有27个生产基地（含在建），产能进一步扩充。2021年公司发行转债募集资将投入夏厂芯模组生项目、南厂可戴设备产项目惠厂子品产目及充动金。图环旭电子各板块营收及毛利贡献占比 图环旭电子原材料、在产品与产成品账面价值（万元）资料来源：、整理 资料来源：转债募投说明书、整理注：公司主要根据订单情况进行生产和备货业绩方面，公司2020年/201年/222前三季度营业收入分别达到47696/53/95.3亿元，同比28./1.94/3563；归母净利润分别达到17.9/1.5821.1亿元，同比37.2/.81/9336。根据202年业绩预告，公司2022年度归属于上市公司股东的净利润为30.0亿元，同比增长64.9，预原因包原有客市场份稳定、业务和客户的展带来收的增、年内人民相对美贬值对司营业入有正影响、司全球扩张和局效现。图环旭电子综合毛利率（） 图环旭电子归母净利润（亿元）及增速（）资料来源：、整理 资料来源：、整理电子转债条款信息梳理多数大股东参与转债配售，其中六成左右上市后减持。现电子转中，消电子债的大东持比例第