中药、AI风起；同时把握医药修复机会

4月行业投资观点中药、I风起；同时把医药修复机会3月回顾3年3月医药生物板块下跌%同期沪深0下跌%，医药板块跑输沪深0约3.0%，位列1个子行业第8位。本月子板块均有所调整中药医药商业医疗器械化学制药医疗服务生物制品分别下跌%、0.7%、2.6%、4.36%、4.96%、6.7%，但内部结构分化相当明显。中药、I风起，成为医药板块最强主线。其他医药细分块由于短期缺乏强有力催化同时资金面受虹吸效应影响板块整体表现对平淡。图表：医药子行业3月周度涨跌幅情况日期 化学制药 生物制品 医疗器械 医药商业 中药Ⅱ 医疗服务2023-03-31207-.9201135.8-1702023-03-26-044-025059-197-.2.02023-03-19-184-367-284.3162-.32023-03-12-.1-.2-089-143-160-2132023-03-05-070-083-.9073.5-037图表：医药行业3月周度个股涨幅情况2023-03-05Wind代码证券简称周涨跌幅（）2023-03-12Wind代码证券简称周涨跌幅（）2023-03-19Wind代码证券简称周涨跌幅（）2023-03-26Wind代码证券简称周涨跌幅（）2023-03-31Wind代码证券简称周涨跌幅（）688566.SH吉贝尔19.59603108.SH润达医疗24.23688506.SH百利天恒23.15301230.SZ泓博医药24.58600129.SH太极集团23.57688253.SH英诺特17.18688222.SH成都先导22.72000028.SZ国药一致18.39000504.SZ南华生物17.86600329.SH达仁堂18.55301087.SZ可孚医疗14.30688117.SH圣诺生物17.67002275.SZ桂林三金15.37688393.SH安必平17.64688222.SH成都先导17.78688117.SH圣诺生物12.62688193.SH仁度生物15.45300181.SZ佐力药业14.67300238.SZ冠昊生物17.59600557.SH康缘药业17.03000989.SZ九芝堂12.60301333.SZ诺思格14.15000989.SZ九芝堂13.62300244.SZ迪安诊断14.16000423.SZ东阿阿胶16.98002728.SZ特一药业11.34688091.SH上海谊众12.73603998.SH方盛制药13.59300677.SZ英科医疗12.86688626.SH翔宇医疗16.95002219.SZ新里程10.86832735.BJ德源药业12.61600572.SH康恩贝12.90301060.SZ兰卫医学12.19600422.SH昆药集团15.12002755.SZ奥赛康9.40300573.SZ兴齐眼药12.47600750.SH江中药业12.89002581.SZ未名医药10.97600055.SH万东医疗14.42003020.SZ立方制药8.99002901.SZ大博医疗12.43605266.SH健之佳11.24000403.SZ派林生物10.55301239.SZ普瑞眼科13.87展望4月4月将进入一季报密集披露期通常在业绩期市场对于医药块的关注度将提升因为医药整体是市场业绩相对稳健较好的行业因而们认为4月的投资思路主要集中在两个方面：）强势板块的持续：主要中在中药I两个方向我们认为中药是医药Q1业绩最好的板块之一业绩期有望进一步催化板块上涨看好国企改革太极集团东阿阿胶康恩贝、华润三九、同仁堂；中药创新药：康缘药业、方盛制药等。而I作为目前市场重要的主线方向可能持续催化医药中与I相关的板块与个股建议关注迪安诊断成都先导等医药板块的修复重点看好困境反转、催化。医药板块目前已经接近2年2月的阶段底部，前期对于疫后复苏的上涨基本已经回落板块估值又回到整体的低位水平在4月的一季报业绩期，我们认为板块有望迎来修复及催化。重点看好可能困境反转业绩催化的板块及个股。困境反转：看好仙琚制药、诺泰生物、健友股份九强生物；业绩有望亮眼：看好益丰药房、大参林、百诚医药、毕得医药等展望全年一季度在疫情尾声扰动以及同期基数影响下可能会是全年医药板块的业绩底，Q2将继续验证复苏进度，建议密切跟踪院内外诊疗、费等基本面变化，积极寻找有望真正拐点的公司。重视季报前底部配臵机会自下而上寻找超预期的α1月疫情尾声有所扰动院内院外恢复需要过程叠加去年基数影响我们认为Q1仍旧是医板块业绩恢复的过渡期因此对于业绩数据背后的深挖更具有意义我们为需要寻找后续能够真正复苏或加速恢复的个股和板块比如院内药品耗材消费医疗等从已披露数据来看中药板块的佐力药（-51.8%，2Q1预计归母净利润增速，下同）、特一药业（18.3%-14.88），原料药板块的普洛药业（0.5%-6.09%），化学药板块的上海谊众（%-120.57%均有不错表现从细分板块来看整体板块业绩增长强劲的主要集中在中药药店板块此外细分板块中增速较快的个股值得点关注包括CRO中的百诚医（-50毕得医（-50特色原料药板块中的奥翔药业（-60%），生物制品板块的百克生物（-医疗器械板块的三友医（-52伟思医（-76）等。图表：中医药板块盖标的203一季报业前瞻in，“I+医疗”有望迎来商业化拐点，重点关注药物研发以及体外诊断板块布局机会。期A疗概热持升，们认短发后市场将更关注有快速地，带技术变和业贡献的分板，合产业态以及策变趋势，们预计物研、体外断领或是率实落普的用场监层来22年深学习辅助策疗械件评要》《工能疗器等6项册审查指导则和技审评点》、颈液基胞辅诊断人智能疗械质量求与评等文的陆续台，逐建立了权威规范安的注册报资料求和术审评求；从术角来看，着大标化数据期积累及模训练的渐成熟部分部企业借助工能技术药物靶预测高通量选、病诊断像处理领域现较为成的应用建议点关注物研发体外断中相细分道个股成都先导、泓医药、迪安诊断、域学等。图表：建议重点关注CD、体外诊断域AI应用落地机会（盈预测按照nd一致预）股票代码简称主要应用场景总市值/亿元股价/元EPSPE2022E2023E2024E2022E2023E2024E以I理临辅诊为手立室息+能体、慧验等新-通GP计技和大因生医数分能，速学像处和u-----决案推AI医领的业落，撑工能业荣展+2------级------T计SBD、于段药设（BD）及量效系QSR，短项-NM---in，相公公及司网等开料，中泰医药重点推荐组合4月重点推荐药明康爱尔眼科同堂润三九康龙化海亚医疗、健友股份、普药、百克生物、迪安断仙琚制药、九强生、邦制药、奥翔药业、诚药、诺泰生物图表：中泰医药4月推荐组合公司名称推荐理由未来可能的催化剂建议wind代码药明康德1、国内外包龙头，全球市占率仅2.9，市场空间依然广阔，“一体化、端到端”策略有望夯实竞争壁垒，驱动长期快速增长2、化学外包服务：前端导流、内部延伸逻辑持兑现。CDMO产能加速扩张，2021-2025年CAGR约48.2，预计2022年首个DDSU商业化项目获批，有望带来首个销售分成3、分析测试+临床试验服务：药械检测全面，后续随产能逐步投产后续高增可期，SMO规模优势显著，同CDS相互引流业绩有望重归快速增长轨道4、细胞与基因治疗CTDMO：先发优势率先享受行业红利，2022年有2~3个项目将进入BLA阶段，有望逐步迎来收获业绩持续加速增长积极配置SH爱尔眼科1、眼科市场空间大，屈光、视光、白内障业务具备长期成长空间；公司是国内眼科医疗的绝对龙头，医院网络及医生资源独步行业，市占率有望不断提升。2、量价齐升成长逻辑明确，品类升级、视光业务等是公司未来几年的新突破口，后续增长动能充足；内生外延双轮驱动下，未来3-5年有望保持较快增长。3、公司全国医院网络初步完成，重点城市加密和渠道下沉是下一步重点，医院品牌和学术影响力有望不断提升，通过整合眼科产业链上下游实现从做大到做强。业绩持续快速增长积极配置SZ同仁堂公司是较为稀缺的中药资源品企业，百年品牌构筑高壁垒，核心单品安宫牛黄丸具备长期量价齐升的潜力；得益于营销改革、生产安排、大品种战略、组织架构调整等积极变化，公司经营指标正在迎来全面改善；作为同仁堂集团的核心子公司，公司是国企改革的重要平台，国企改革浪潮下有望迈入发展新阶段。业绩持续增长积极配置SH华润三九1、公司是稀缺的中药OTC平台型企业，品牌和渠道优势突出，2023年感冒呼吸药品补库存叠加其他品类疫后恢复性增长，公司OTC业务有望继续保持良好增长态势；2、昆药整合持续推进，双方业务可协同程度较高，凭借公司在OTC品牌运营及渠道布局的优势有望和昆药实现共赢，公司利润端有望实现增厚；3、配方颗粒业务经历22年的低基数之后也将迎来拐点，贡献新的业绩增量。业绩持续增长积极配置SZ康龙化成1、不断强化服务能力边界，一体化平台竞争优势凸显。目前已成为具备药物研发和药物开发全面服务能力，立足中国、服务全球的全流程一体化CRO+CMO公司，2019年药物发现全球第三、外包服务中国第二，年服务客户数超过1000家2、CMC业务进入产能释放阶段，随临床后期项目占比提升持续高速增长，带动公司持续高增长。未来3-5年随着天津3期建设项目、宁波2期以及其他CMC产能的逐步建设完成及投产运营，公司CMC业务有望保持持续快速扩张，伴随客户候选药物研发推进临床后期项目逐步增加带来单项目金额逐步提升，随着产能利用率的逐步提升毛利率有望逐步提升至35-403、早期布局临床研究服务和大分子服务，打造长期发展动力。业绩快速增长积极配置SZ海吉亚医疗1、肿瘤医疗市场广阔，公司是国内肿瘤服务领军者，通过放疗切入肿瘤医疗广阔市场，精益管理效率显著领先同行，当前市占率不足1，提升空间广阔。2、公司正处于床位快速扩张阶段，新建医院持续落地并实现快速盈利，叠加存量医院业务爬坡，有望驱动公司保持35以上复合增速。3、长期看，依靠自建和并购双轮驱动，在现已布局的山东、西南、华南、长三角等重点地区继续深耕发力，从三四线城市逐步向上渗透，形成多层级的医院梯队，最终有望实现全国性的覆盖，成为肿瘤民营品牌龙头。收购项目落地积极配置K健友股份肝素集采落地，降幅相对温和，原研落选留出增长空间，公司有望借助集采以价换量实现进一步份额提升；海外注射剂ANDA加速获批、持续放量，生物药CDMO持续收获，不断打开成长天花板业绩持续增长积极配置SH普洛药业1、CDMO：未来核心增长驱动力，正在抓住格局重构的机会，有望迎来跨越式增长，当前优势和能力仍旧低估。2、API：综合制造能力突出，未来保持稳健增长。3、制剂：国际化、一体化、差异化布局，核心关注API+制剂的增量市场。CDMO带动持续快速增长，制剂一体品种国内增量可期积极配置.SZ百克生物、核心品种水痘疫苗平稳增长，提供稳定现金流；、鼻喷流感创新剂型，有望享受行业高增；、重磅品种带状疱疹进度最快，有望成国产首家，未来年有望享受独占期、长远来看，布局麻腮风系列疫苗、SV、通用流感、治疗性疫苗等前沿/重磅品种，构筑深厚护城河带状疱疹商业化积极配置.SH迪安诊断1、常规ICL业务受益于院内诊疗恢复，有望保持25-30快速增长；长期来看在DRG/DIP、分级诊疗等政策驱动下，行业外包率有望提升，公司有望持续受益2、新冠应收款回款顺利，预计大部分账款有望如期收回，坏账风险低3、人工智能病理辅助诊断产品有望23年底获批，贡献估值弹性业绩持续增长，AI病理产品获批积极配置300244.SZ仙琚制药1、全球API+制剂一体化、品类齐全的甾体激素龙头企业，持续升级，稳健发展；2、集采短期压力有望出清，呼吸科制剂保持快速增长，新产品推广值得期待，23年拐点可期新产品推广进度超预期，创新药奥美克松钠上市积极配置300245.SZ九强生物1、院内诊疗有望逐渐恢复至疫情前，同时叠加2022年低基数，2023年生化等传统业务有望加速恢复,病理等高景气业务占比有望持续提升2、过去半年国药持续增持公司股份，23Q1累计增持近1，对公司认可度不断提升，未来双方合作有望进一步升级，公司有望逐渐成长为综合性的IVD平台公司3、生化联盟集采政策落地，有望促进行业集中度提升，公司市场份额有望进一步扩大业绩持续增长，国药持续增持积极配置300406.SZ联邦制药、中间体/原料药价格稳重有升、销量稳健增长，保持基本盘稳健；、制剂业务中抗生素稳健增长；、制剂业务中胰岛素迎来拐点重回双位数增长，兽药进入发展快车道甘精、门冬胰岛素放量，原料药/中间体价格上涨积极配置.K奥翔药业1、CDMO业务跨国药企、biotech大小客户结合，项目储备丰富，2021年收入占比接近50。2、API及中间体梯次配置，新产能、新品种保驾护航。3、高举高打的制剂战略带来远期新增长点，创新药布罗佐喷钠具有重磅炸弹潜力，目前Ⅱ期临床进展顺利，有望于2025年上市。业绩持续快速增长，新品种、新产能逐渐放量，创新药布罗佐喷钠有望带来远期新增长点积极配置603229.SH百诚医药1、高增订单夯实业绩确定性：持续高增的订单有望驱动公司收入持续快速增长2、一致性评价+MAH制度双重共振，仿制药CRO有望迎来快速成长期，行业格局尚未成型，公司未来发展空间较大；3、受托研发、技术转让、权益分成、CDMO及创新药开发多轮驱动，公司有望持续保持高速增长业绩持续高速增长积极配置301096.SZ诺泰生物1、2022Q4拐点初现，2023Q1收入有望延续2、GLP-1多肽原料药全球供应，多肽领域优势地位显著3、“瘦身”后轻装上阵，“聚焦”主业以多肽、特色原料药为主的自主选择产品及多肽、小分子CDMO，资源聚焦后有望持续扩大优势业绩持续高速增长积极配置688076.SH中泰医药重点推荐3月均涨幅909，跑输医行业556。图表：重点推荐组合3月表现证券代码公司股价评级本月涨跌幅（）本周涨跌幅（）2269.K48.60买入-11.15-0.61603259.SH79.50买入-3.85-0.80300347.SZ95.71买入-17.11-9.86300759.SZ48.97买入-18.07-15.25300015.SZ31.07买入-0.581.87300832.SZ61.17买入-0.208.19688276.SH55.03买入-7.33-6.01300601.SZ31.64买入-8.84-2.38301093.SZ31.23买入-8.50-5.62603658.SH60.94买入-13.253.78600763.SH129.28买入-11.48-1.81000739.SZ21.30买入-11.21-2.521951.K5.26买入-15.71-2.236078.K55.80买入-2.19-9.19605116.SH26.52买入-0.930.53301096.SZ64.67买入-5.65-2.18300636.SZ13.03买入-16.85-0.38688029.SH74.51买入-10.80-1.57平均-9.09-2.56801150.SI医药生物-3.531.24，（股价截至2023/03/31）行业热点聚焦《全国中药采购盟集中采购文件（求见稿）》发布事件3月7全成药合购公发关《国成采购联集采文（求意稿》开求见的知。中泰观点：全国中成药集采即启中药龙头有再迎新遇期国成药联合购办室发通，明将开全国成集中量采，轮集采入16个购合计2药涉业10家共有30省行单参轮集采周为2组则采购组为AB两竞单元采组联地医药构报所有产品2021采金从到低次序累采金额到采组总金额80的报业排前3的业入A选则A组入企只降排前70降超过0可获拟选。我们为本中成集基调和，组规上向于护份大采购金高的部企，围规上同兼具格争和术评，重考核疗机认可、新能、药品质供保障质量全合因更合客中选则定40降托针对A中选业还复活制避免价竞，预本集采望加行集中度升，大中产的销范围政策地望带中药块绪共振建议注相品壁垒、产布局面综合力突的头企业。资料来源：hpwhbjgccomsho814hl《大型医用设备置许可管理目录（03年）》发布事件3月3国生健委于大型用备置许可管目023年通。中泰观点：新版大型医用设备臵可管理目录发布医院购需求有望加速释放。近期家健发《型医设配许管目录2023年》，2023版录正子型磁振像（T/甲调为乙类将 64排及以上X线计算断扫仪C）15T及上磁共振成像系统（R）调出管理品目，超出此前预期。随着配臵证许可事的大度减，们预医疗构的型备配决策越自由宽，未有望速端医设备院装，发院大型备采购需。同目录甲大型用设兜底款臵的台（）格限由300万调为000万人币类由000300元调增为300—00元民币显降了型备配申门，未来有优化疗卫资布局促进多优医资源容下，放更多层疗构采购动疗备场持快增。本次臵证整政落有望一步放医高医疗备采需，国产牌有在政催下凭高性比优加进院远期看着多重策倾力度不加大国产代有逐加速建议点注产品能优、道布丰富研发力劲的产龙公司联影医疗、万东医疗、创器人等。资料来源：hpwgocnhengcehengcku203031conen57768.hm北京市医疗保关于开展国家组织科骨科两类医用耗材史数据填报工作的通事件3月6北医疗障发关展国组眼及骨科两医耗历采数据报作通》。中泰观点：第四轮耗材国采启动注人工晶体骨科耗局机遇近北市医保发布北京医保障关于展国组眼科骨科类用耗材史采数据报作的知》正式动工晶、运医的历史购数填报作其中科类用耗包人工体、体入器及用弹等骨类医耗包锚、复用等9个品类。此前人工晶体已经完成多次省级、联盟范围集采，普遍降幅在405间但产种仍要中中端场市场体产化率足20动学场国起较乐强生史克进口厂占约0份前未入采考柱电理等高耗材规则定及集结果我们计轮国的价降将愈发标企有续兑进替量额升辑，建议关注相关头部国产企业的底部布局机会，如爱博医疗、昊海生科、威高骨科、春立医、博医疗等。资料来源：hp/bjbejnggocncxs2020_cga20303/202036_93848hl《222年医疗保事业发展统计快报发布事件3月9日家保发2022年疗障业发统快。中泰观点：医保基金稳中有升，保持结余；控费深化，把握结构性机会。国家医保局发布《2年医疗保障事业发展统计快报》，2年医保资金稳中有升，年末基金累计结存450.73亿元跨省异地就医直接结算覆盖面不断扩大，住院费用跨省联网定点医疗机构数量达到3万家参保覆盖面持续稳定在%以上同时医保支付改革快速推进2年统筹地区实际付费地区中，按DRG/DIP付费的定点医疗机构达到%，病种覆盖范围达到%，DRG/DIP付费的医保基金支出占统筹地区内医保基金住院支出比例达到%均实《改革三年行动计划提出的%%%的覆盖目标；带量采购方面，2年共开展1批化学药和1批高值医用耗材国家组织集中带量采购覆盖0种药品和5种骨科脊柱类耗材平均降价幅度分别为%和8%。医保降本控费、提质增效仍将是未来医改政策的重要方向随着集采政策的常态化以及持续优化控费政策预期基本稳定市场影响逐步减弱我们预计3年集采品种扩面DRG/DIP付费试点将持续推进，建议重点关注集采政策风险释放行业底部出清的板块如仿制药体外诊断骨科耗材等以及有望提升诊疗效率节约就医成本优化医疗资源配置的细分行业及个股，如IL、民营医院等。资料来源：hpwnhsa.gocnar202339ar__1250.hl《关于做好03年医药集中采购和价管工作的通知》发布事件223年3月1日国家疗障办室《于好023年医集采和格理工的中泰观点：集采政策持续结构优化，看好赛道龙头机遇。国家医保局发布《关于做好223年医药集中采购和价格管理工作的通知》，对药品耗材集采、医疗服务价格改革等提出新一轮要求其中针对药品集采预计到3年底每个省份的国家和省级集采药品数累计达到0种，其中省级集采药品应达到0种，化学药、中成药、生物药均应有所覆盖，并重点指导湖北牵头扩大中成药省际联盟采购品种和范围、江西牵头开展干扰素省际联盟采购广东牵头开展易短缺和急抢救药省际联盟采购针对耗材集采通知要求聚焦心内科骨科重点产品指导更多省份推进吻合器超声刀等普外科耗材集采继续探索体外诊断试剂集采各省份至少开展1批省级耗材集采重点指导陕西牵头开展硬（脊膜补片疝修补耗材省际联盟采购河南牵头开展神经外科等耗材省际联盟采购安徽牵头开展体外诊断试剂省际联盟采购我们认为集采规则经过历次优化后越发趋向合理市场预期已相对充分集采范围的持续扩面有望加速利空出清促进行业格局集中化激发企业创新活力政策落地后相关板块估值有望进一步修复建议重点关注产布局丰富、中标份额持续提升的赛道龙头。资料来源：hpwnhsa.gocnar202331ar_091007hl3月板块回顾与分析板块收益对2023年到前药板进分，药块收率18期深30对益率463医板沪深300约27。图表：医药板块vs沪深300相对收益率/1/2/3/4/5/6/7/8/9/0/1/2/1/2/3/4/5/6/7/8/9/0/1/2/1/2/3.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%，（截止至2023/03/31）3年3月医药生物板块下跌%同期沪深0下跌%医药板块跑输沪深0约3.08%，位列1个子行业第8位。本月子板块均有所下跌中药医药商业医疗器械化学制药医疗服务生物制品分别跌%、%、.3%、%、%、.73%。月涨跌幅月涨跌幅(%)周涨跌幅(%)药械业-中药------.3务医疗服品-生物医药医疗器化学图表：各行业月涨跌比较22.714.722.72.80.5(.)农基深(.)础有电(.)纺轻医色子用(.)织工药(.)通地(.)会(.)筑筑力防算媒信(.)银车械炭油(.)房商(.)综建建电国计传通非汽机煤石 容300牧化渔工(金)申电饮服制(.)事运产零服申材装设(.)机申申申(.)申(.)申石(.)护4.0属万器料(.)造物业输申售务万料饰(.)工申万万万融(.)备(4.)化万万申(.(7.)申 申申申(.)申申申(.)申申万万 万 万万万万万万万 万(.)申申申万万万万万(.)申 申 申 万 万 万 环保银公食钢铁申万2015105 ((()(()(()(()()()(((((()(((((((((()(()((()(()(()(()(()()()(((((()(((((((((()(()(())))))))))))))))))))))(0)))))))))))))))))))))))，（截止至2023/03/31）图表：医药子行业月跌幅比较6.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00，（截止至2023/03/31）板块估值以223年利测来计前药块值240倍PE部A股（除融块市率为160，药相对部A股扣除金板）溢率为498以TM值算，前药块估值52倍E低史平水（63倍E对部A扣除金板）溢为29。医药生分板2023预测市率.2.7医药生分板2023预测市率...7.150，（截止至2023/03/31）图表：医药板块整体值溢价（扣除金融块，010年至今）全部全部股扣除金融板块)医药生物溢价率（右轴）0，（截止至2023/03/31）

图表1：医药子块估对比（平均市盈率计为2010年至今）0全部股扣金融板)

目前市率（整体法） 平均市率T整体剔除值20至今)..1 9 ，（截止至2023/03/31）个股表现本月幅都导润达疗华基、缘药、极团。本月幅迪业诺唯、为荣生物拓药。证券代码证券简称月收盘价（元）月涨跌幅（）成都先导润达医疗华大基因康缘药业太极集团天智航-U圣诺生物江中药业佐力药业济民医疗方盛制药证券代码证券简称月收盘价（元）月涨跌幅（）成都先导润达医疗华大基因康缘药业太极集团天智航-U圣诺生物江中药业佐力药业济民医疗方盛制药国药一致九芝堂桂林三金健民集团证券代码证券简称月收盘价（元）月涨跌幅（）605369.SH拱东医疗69.47-33.81301211.SZ亨迪药业28.74-28.29688105.SH诺唯赞40.60-27.21688426.SH康为世纪40.56-24.75000756.SZ新华制药24.44-22.56688331.SH荣昌生物58.95-21.97301089.SZ拓新药业54.71-21.27603309.SH维力医疗17.27-20.74600613.SH神奇制药7.57-20.48301408.SZ华人健康20.33-19.68300199.SZ翰宇药业11.08-19.48300434.SZ金石亚药11.02-18.97002728.SZ特一药业22.39-18.25300759.SZ康龙化成48.97-18.07300158.SZ振东制药6.47-17.47 附录中药材价格追踪成都中药材价格指涨明显。自2021年季以来近成药格出现涨如常的黄连、银花黄芩价格都有同程的上本格菲细药涨更明藏红鹿燕、西洋草多品价格部现涨涨度在0到50。国内大名企中药价上，涨为10到20。图表：中国成都中药材价格指数图中国成都中药材价格指数中国成都中药材价格指数，（截止至2023/03/31）本期研究报告汇总图表1：本期中泰医药组研究报告汇总行业专行业点行业周

国企改革加速深化，关注中药及器械板块投资机会 祝嘉琦，孙宇瑶甲流“抬头”，积极布局流感机会 祝嘉琦，张楠疫情管控放开后生物制品如何恢复？ 祝嘉琦，张楠海外医械财报解读系列二：罗氏2022年报-诊断多条线恢复良好，新冠基数影响下制药业务稳健增长 谢木青，于佳海外医械财报解读系列三：西门子医疗2022年报-四大业务恢复良好，2023常规增长有望持续加速 谢木青，于佳新版大型医用设备配置许可管理目录发布，医院采购需求有望加速释放 谢木青，于佳政策进一步深化，中医药行业高质量发展提速 祝嘉琦，孙宇瑶关注“AI+医疗”机会；一季报前瞻梳理 祝嘉琦，于佳喜关注Q1业绩复苏；继续把握中药、国企改革投资机会 祝嘉琦，于佳喜板块业绩有望筑底回升，持续关注Q1验证机会 祝嘉琦，于佳喜关注复苏进程，把握一季报窗口期 祝嘉琦，于佳喜行业月报把握困境反转、产业趋势、业绩催化三类机会；重视中药的长期趋势 祝嘉琦，李建公司深度九典制药（300705.SZ）：快速成长的贴膏制剂龙头，发展新阶段开启 祝嘉琦，李建同仁堂（600085.SH）：Q4业绩超预期，核心品种稳定放量 祝嘉琦，孙宇康圣环球（9960.HK）：疫情扰动下增速稳健，23年特检业务有望加速 谢木青，于佳喜联邦制药(3933.HK)：原料药表现突出，胰岛素有望出清 祝嘉琦，张楠药明生物(2269.HK)：主业持续亮眼，看好CRDMO商业模式不断兑现 祝嘉琦，崔少煜皓元医药(688131.SH)：收入持续高增，期待2023年逐步恢复 祝嘉琦，崔少煜万泰生物(603392.SH)：HPV疫苗持续高增，海外拓展打开空间 祝嘉琦，张楠智飞生物(300122.SZ)：HPV疫苗维持高增，自主产品放量可期 祝嘉琦，张楠公司点

药明康德（603259.SH）：主业持续亮眼，23年非新冠业务有望持续快速增长 祝嘉琦，崔少煜海吉亚医疗(6078.HK)：2022年报：业绩符合预期，外延有望提速 祝嘉琦，孙宇鱼跃医疗(002223.SZ)：高性能CGM产品获批，有望快速抢占蓝海市场，开启国产替代新篇章 谢木青，于佳华润三九(000999.SZ)：业绩快报符合预期，23年有望延续高质量增长 祝嘉琦，孙宇普洛药业(000739.SZ)：API、CDMO、制剂全面增长，盈利能力改善可期 祝嘉琦，李建诺泰生物(688076.SH)：2022Q4恢复强劲，“瘦身”+“聚焦”有望开启新一轮成长曲线 祝嘉琦，崔少南微医学(688029.SH)：疫情扰动影响短期表现，2023年业绩有望持续复苏 谢木青，于佳诺唯赞(688105.SH)：常规业绩符合预期，看好23年上游龙头复苏机遇 谢木青，于佳喜成都先导(688222.SH)：收入持续稳健，研发投入不断提升，静待2023年逐步恢复 祝嘉琦，崔少煜来源：中泰医药主要覆盖司估值一览图表1：中泰医药主要盖公司及估值一览归母净利润（百万元） PS 证券代码 公司名称 股价总股本 20212022E2023E2024E2021 2022E2023E2024E2021 2022E2023E2024E

PG评级行业分类化学药600276SH000963SZ603707SH002332SZ300558SZ300630SZ300702SZ002653SZ603538SH603520SH605116SH1177HK3933K9688HK9969HK603229SH000739SZ300636SZ生物药688276SH600196SH300122SZ000661SZ002007SZ300601SZ300357SZ600161SH300841SZ603392SH688235SH688180SH9926HK1801HK医疗服务300015SZ600763SH6078K1951HK300244SZ603882SHCRO/CDMO603259SH300347SZ300759SZ002821SZ300725SZ688222SH2269HK603127SH301096SZ688076SH688131SH688073SH医疗器械301047SZ688105SH9960HK300760SZ300003SZ603658SH300633SZ300406SZ002223SZ300642SZ300595SZ300482SZ300639SZ688085SH688029SH688580SH300529SZ300832SZ688026SH688016SH688114SH688677SH301093SZ药店603233SH603939SH中药000999SZ

恒瑞医药 4282华东医药 4634健友股份 1630仙琚制药 1336贝达药业 5876普利制药 2750天宇股份 2360海思科 2491美诺华 2559司太立 1899奥锐特 2652中国生物制药 440联邦制药 546再鼎医药-SB 2605诺诚健华-B 837奥翔药业 2319普洛药业 2159同和药业 1303百克生物 5503复星医药 3239智飞生物 8193长春高新 16330华兰生物 2183康泰生物 3164我武生物 4760天坛生物 2482康华生物 9260万泰生物 11615百济神州-U 13081君实生物-U 4804康方生物-B 4040信达生物 3515爱尔眼科 3107通策医疗 12928海吉亚医疗 5580锦欣生殖 526迪安诊断 2865金域医学 8810药明康德 7950泰格医药 9571康龙化成 4897凯莱英 13333药石科技 7056成都先导 2060药明生物 4860昭衍新药 5236百诚医药 6467诺泰生物 2849皓元医药 11441毕得医药 12376义翘神州 1036诺唯赞 406康圣环球 199迈瑞医疗 31171乐普医疗 2318安图生物 6094开立医疗 5536九强生物 2102鱼跃医疗 3184透景生命 2341欧普康视 3312万孚生物 3111凯普生物 1721三友医疗 2907南微医学 7451伟思医疗 6859健帆生物 3035新产业 6117洁特生物 2286心脉医疗 17235华大智造 9510海泰新光 10068华兰股份 3123大参林 3723益丰药房 5782华润三九 5762

6379045303488518160721754023022940332037501617110591250156820429892616 741 816 9724175383 458 621 8214364417 587 767 10033480205 75 144 31511141345 160 520 9502134143 280 336 4383429324 -18 203 4074062169 228 268 3311880921460843304020480018170988 1581177719489791-704 -202 -52 -517643-65 -600 514 2394236146 227 318 44811785956 123715511945350381 106 148 2084128244 377 567 8692672247353731486157921600010209753993971159240473757493461577715182441299152322712683111691263 323 173728115236338 349 417 49816478760 815 960 11421347829 736 105114829061202147365771718013571-9748-7061-2707-2509857-721-1945-735-1658411-1075-885-588 22815345-3138-1895145 6967176523232843372347933206703 679 852 10996315441 477 794 102827209340 455 772 9876269116314901151142346732220317820342288296725097881498131249387242874330839034789119121661137923253140369910693325296333911997487 373 507 739400763 24 43 674228733884420556870415357557 733 906 10991082111 206 305 4532132115 127 163 2111070191 194 266 36864998 135 183 2571292720 313 336 4074000678 912 906 10689894-1454 75 96 112121248002960111601139041880617192132240428685863974 1254163821344279247 359 464 5925888406 405 609 7711002514821452178021201644161 137 181 2408948555 670 902 12014445634 1197 579 6944395852 1156 613 7242259186 223 273 3351878325 335 522 686686178 94 194 26380771197 890 116714457861974 1201159420321404171 116 164 218720316 362 494 6484143484 1982 565 818870118 180 243 3261358216 101 113 1609491791 1064124314477217888 11161365164998832047244928553350

071 055 081095131 168 189214066 077 097126062 075 082098092 110 149197095 135 176230059 022 041091031 014 047085067 131 158205094 -005 059119042 056 066081078 023 021026054 087 098107-072 -021 -005-001-004 -034 029014034 054 075106081 105 132165023 030 042059059 091 137210177 140 182217638 471 587724928 12191521071 083 124147113 029 156252065 067 080095046 049 058069616 547 781223 523 638794-718 -520 -200-018-073 -197 -075-017-128 -105 -070027-204 -123 009045032 040 052067219 212 266343070 068 109140012 017 028036185 238 184227475 680 435490172 298 331422329 379 447549139 116 195264289 899 801917244 187 254370016 006 011017080 105 132167104 137 169205103 190 282419054 060 076099179 181 249344150 208 282396557 242 260315170 228 226267-147 008 010011660 792 957091 113 128153166 214 279364058 084 108138069 069 103131148 145 178211098 083 110146062 075 101134143 269 130156194 263 139165083 099 121148173 178 278365259 137 283383148 110 144179124 153 203258122 083 117155439 503 686900117 478 136197135 207 279375159 074 083118083 112 131152123 155 189228207 246 298346

6029 7831 52724503531 2765 24482172488 2109 16811292146 1783 16201366404 5354 39492992880 2044 1564120401210922571926180431734553372923831 1949 16241252011-3615732111606385 4727 4023325567 1911 20591004 627 558 51/ / / // / 287 6196732 4334 30852192663 2057 16411315626 4319 30832209328 6026 40072611828 232017391339 1073 863066 2615 175414827971094120341267374 7141 59775005381 5018 42603581503 1694 1186 845206 2222 1821146/ / / // / / /