后备人才培训讲座

2013年大连地区期货后备人才培训讲座第二讲期货与期货市场期货交易的定义期货交易的起源期货与现货、远期交易的关系期货交易的基本特征期货市场的发展过程我国期货市场的建立与规范期货市场的经济功能期货市场的组成交易流程与交割执业规划一期货交易的定义期货交易是买卖双方交纳一定的保证金，通过交易所进行的，在将来某一特定时间、特定地点，交割一定数量的、特定品质商品的标准化合约的买卖。关键点：

1买卖双方都需交纳保证金

2交易所是关键环节

3标准合约黄大豆1号期货合约二期货交易的起源现代期货交易的雏形公认为产生于1848年的芝加哥期货交易所（芝加哥商会）。1865年推出标准化合约，1882年引入对冲机制，1883年成立结算协会。几个重要的原因：

1贸易量的扩大使价格波动风险聚积。

2运输条件的改善及成本降低（伊利诺斯运河和中西部铁路网）。

3信用的发展。这些条件奇迹般地会聚在此，使芝加哥一跃成为重要的谷物集散地和贸易场所。芝加哥独特的地理位置对期货交易的评价期货交易是工业革命后，人类历史上最公平合理，最透明，最有序的价格形成机制。谷物与收获女神初期的几个交易所1848年芝加哥期货交易所1874年芝加哥商业交易所1876年伦敦金属交易所1885年法国期货市场三期货交易与现货、远期交易的关系期货交易作为一种特殊的交易方式，它的形成经历了从现货交易到远期交易，最后到期货交易的复杂演变过程，它是人类在贸易过程中不断追求交易效率、降低交易成本与回避价格波动风险的结果。在现代发达的市场经济体系中，期货市场作为重要的组成部分，与现货市场、远期市场共同构成既各有分工而又密切联系的多层次的有机体。

期货交易与现货交易1买卖的直接对象不同（商品期货合约）2交易的目的不同（商品所有权回避风险）3交易方式不同（一对一公开竞价）4交易场所不同（无限制集中交易）5商品范围不同（全部特定大宗商品）

6结算方式不同（现结盯市结算）期货交易与远期交易

1交易对象不同（商品期货合约）

2履约方式不同（实物交割交割和平仓）

3信用风险不同（无控制手段可控制）

4保证金制度不同（买方双方）

期货市场与证券市场

（一）基本经济职能不同（资源配置和风险定价）（二）交易目的不同（资本利得）（三）市场结构不同（发行市场和交易市场）（四）保证金规定不同（全额交易）

四期货交易的基本特征

（一）合约标准化

期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的。关键：期货合约的可流通性奠定了期货市场金融的属性（二）交易集中化

期货交易必须在期货交易所内进行。中国金融期货交易所全面采用电子化交易系统，不设置场内出市代表。

四期货交易的基本特征（三）双向交易和对冲机制

双向交易，也就是期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端（称为买入建仓），也可以卖出期货合约作为交易的开端（称为卖出建仓），也就是通常所说的“买空卖空”。期货交易的买和卖只是一种承诺，并且可以通过另外一个相反的交易解除承诺，只需结算交易的盈亏即可，这就是对冲机制。

四期货交易的基本特征（四）杠杆机制

期货交易实行保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易时者需缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的5%-10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。**关键特点：保证金是双方都要收取的，这是任何其他交易方式所没有的,也是期货交易的金融属性远大于其商品属性的关键所在。四卧期携货交筋易的营基本嗓特征（五耳）每厕日无顺负债翼结算宋制度催期耍货交撤易实慰行每蹈日无载负债感结算江制度目，也异就是城在每胞个交扮易日齐结束望后，冻对交绒易者讨当天溜的盈犁亏状这况进慨行结位算，纷在不蜜同交萄易者蝴之间杯根据战盈亏夫进行忆资金窗划转楼。五柄期货傲市场员的发逗展过弯程国际电期货扭市场携的发悼展，拍大致填经历钥了由楚商品咏期货慈到金叼融期蚊货、抱交易到品种计不断庄增加笔、交奴易规每模不失断扩背大的庸过程蜡。农产垄品期即货。18凉48年芝铁加哥坑期货该交易尚所（CB孙OT）金属品期货智。最放早的尸金属暗期货奴交易父诞生扰于英筝国。18咏76年成魂立的态伦敦汁金属赵交易巷所（LM研E）能源片期货脏。20世纪70年代归的石候油危伙机捧。纽奇约商共业交滋易所恳（NY渣ME绑X）和句伦敦陈国际向石油素交易仍所（IP父E）五唤期货司市场乔的发醉展过仓程金融肯期货19宜72年5月，赛芝加朱哥商袍业交优易所咱（CM伟E）设罚立了池国际宾货币别市场砌分部孝（IM峡M），变首次雄推出罢外汇晶期货帖合约贪。19伏76年1月，邮弗里予德曼妙敲响扭了国师际货营币市海场短浙期国顷债合睁约开讯市的步钟声驰。开怒创了且利率纸期货仪交易丽的新谊时代围，国搁债期伐货从母此诞肥生。19榴82年2月，恰美国卷堪萨陆斯期怒货交求易所卧（KC枣BT）开劳发了渗价值当线综筐合指盛数期讲货合聪约，兆使股炎票价蛋格指阔数也劝成为棍期货胁交易堆的对芬象。*布相雷顿健森林捐体系涌与金窝融期耍货诞拔生19幻玉44年的性布雷否顿森绩林体铅系是别战后切世界脊贸易斗和货语币金臭融的妄一个室基础嫩体系扫。成果巴：国搏际货尸币基卖金组米织（IM版F），厕世汗界银亚行（WB），辉关贸融总协板定（WT扔O的前狡身）童和固攻定汇配率制剑（美卵元为述核心拍）**详固定羊汇率陪制度节被废邪除的质原因厉：1黄金投承担梅不起叹经济白快速宰发展别中的赢货币舱流通牛职责2固定斧汇率薪制难哨以适梅应经汤济发栽展不缴均衡甚的要辩求*美元铃的历单史美元堂的历诞史：摆殖民期早期能是商钱品货织币，态金银驾等。唱南北若战争疗前，勒商品马本位袭货币—纸币鞋，由秋私人决银行菜发行转（美撞元券忌）。坡南北柄战争拥期间稻，美渴国政亏府开延始发宪行官悲方纸折币—绿背掘纸。18厕73年后销，美倒国政粱府开排始用止黄金借支撑荷纸币乡丰价值积。19慰33年，状美国浆总统淹罗斯若福割匙离了僻美元膛与黄谷金的阳联系偏，旨京在施调行扩的张的愉货币楚政策壮。19馆44年再掩度与刷美元疤挂钩怀。19依71年美灵元放扰弃金蝇本位驱。*布创雷顿棍森林从体系脸与金到融期瞎货诞杨生19足71年8月5日，齐美国岔总统万尼克抬松宣渡布废搏除固丸定汇跌率制采，美猪元放煮弃金语本位耽。美铸元成狸为了锤真正洋意义绸上的则法定介货币俱。19烟72年5月16日，疑芝加芦哥商右业交容易所艘国际单货币影市场娇成立飞，开忌创了器金融继期货宵时代控。*国慰债期猜货诞超生19独76年1月，烤弗里伟德曼朝敲响号了国增际货伟币市赴场短秋期国锅债合除约开崖市的低钟声乖。开摄创了侦利率敞期货砌交易捉的新棚时代汪，国钩债期境货从粉此诞幅生。美元衡放弃来金本漏位，仆金融训期货竿，纳酷斯达抽克市散场被辉称作20世纪些后半庸期美蹲国三石大金此融创蛙新。五恳期货剥市场厦的发跑展过挺程期货药期权19葡82年10月1日，鞋美国廉长期喂国债授期货渗期权塌合约不在芝裤加哥令期货雕交易普所上皮市，反为其长他商殖品期攀货和节金融筋期货文交易罗开辟持了一浓方新搏天地耕，引救发了之期货豪交易垦的又光一场搏革命球。六慢我稳国期扭货市限场的掘建立苦与规棒范1。我国垒期货怨市场兄的建但立19引86年国个际法茎定计树量单隙位，煌价格及放开皂（除勿了粮狱油）经，工影业品缓价格殖双规掏制度参，价陕格体出制改太革迫固在眉强睫。19辉88年5月，企国务蔽院决父定进邻行期叠货市侮场试鞋点排。19独90年10月12日中畏国郑毒州粮贪食批煌发市修场经辱国务临院批悟准，窗以现票货交掏易为计基础巡寿，正瞎式引长入期紫货交爷易机伟制。2。期段货市妖场的础规范90年代霞中，钓我国点期货意市场垄发展蔬走上摧了一荷个小税高潮昼。无到19笛93年底谎，全或国期加货交局易所灿达到50多家滑，期积货经犹纪公乎司30地0多家趟。同侮年开塞始整叠顿。六座我摩国期猴货市缎场的渔建立幕与规羡范3。赌至19邪99年年塞底经鸡过清校理保春留了睁上海别、大馅连、颂郑州继三家宿期货卷交易御所。15事0余家笑期货抽经纪逝公司结经过柳最后冰的增琴资审碎核而搜得以迎继续兼从事百期货猜经纪佣业务穷的资泽格。并于20脱00年12月28日，贱成立姜了行扭业自条律组犁织——中国抗期货族业协衡会，那标志穷着我逝国期洗货业绳正式同成为鲜一个咱具有孩自律肚管理伪功能及的整隆体。一是门形成悉了以晴期货晕交易捎所为挑核心酒的较肠为规絮范的端市场筛组傅织体浸系。二是逝为相旦关企汉业提允供了宗一个椅套期躺保值末的场语所。三是口为广脊大投践资者梁提供手了一库个良搜好的奋投资棚场所兆。我国峡期货踩市场妹现状一迫商熔品期荷货交种易所冠上后海，惰郑州舰，大盛连交易境的品汪种32个1上海匠期货套交易赚所：画铜，督铝，刷锌，步铅，朽橡胶给，燃毒料油帐，黄金子，白淡银，裳螺纹荒钢，百线材2郑州油商品纯交易涛所：煮普麦独，强醒麦，医白糖促，棉愁花，PT翅A，菜籽歪油，苏早籼爱稻，屑甲醇3大连尤商品饶交易咱所：茎大豆域一，腹大豆冲二，江玉米链，豆皇粕，份豆油，脆棕榈廊油，呆塑料盛，PV畏C，焦长碳二金融技期货线交易躬所笋中国北金融跑期货科交易查所沪深30给0股票爱指数国债巩期货成交缠金额企统计成交名量统械计*国债狗的经盖济功耽能三大凭经济迁调节篮手段跪：税收依，发被货币没，发足国债法定朗准备偶金，黎贴现博率，框公开钢市场剥业务浑（美偷联储烟模式运）其中详：最习重要土的最迎被经鸣常使宴用的扔就是辉公开决市场借业务蛇。*美携国联梨邦储刑备银硬行的仙公开忍市场菊业务银行推存款聋准备谱金：沾银行止所持该有的遣通货父加上绸在联捕邦储补备银填行的哀存款贿。准备漠金率害：银邻行存刻款中搏被银扰行作遇为准蹦备金泼持有预的比甚率。法定旬准备崭金：联贺邦储量备银酿行规供定的封银行沾最低叙准备惊金率揉。联邦口基金膀市场武：银马行间矮相互嚷借贷岁的市殖场。忠（一伟般是秩隔夜匆拆借库。利吴率是选由市守场供叹求决过定的相，但垦联邦遵储备掌银行之对货富币的饿供给访和需太求影萍响很偏大）联邦撑基金兽利率：是华联邦欧基金葱市场瓣中被逮决定华的利折率。贴现书率：是此联邦驳储备海银行瓜向银丹行提捏供贷萄款时兔收取瘦的利短率。步一般蹦比联谈邦基而金利掀率高1%*公开红市场斑业务公开鸟市场被业务揭：联阔邦储渴备银顺行通摆过买继进或售卖出逐美国均政府奏财政赵债券损，以如增加锋或减系少银励行存推款准时备金事的操付作。俊该操例作可季以通镜过乘吊数效紫应调军整货妄币供众求，饮以实蹈现联拘邦基也金目确标利蔽率。说明州：1联邦剑储备伐银行俯从不粮直接照购买加联邦嚷政府神财政鬼债券覆。2买卖视对象峰是商笋业银喷行，脑其主右要从墓事对煎企业竿贷款腥业务检。3美联艇储一兄年8次，筝每6周召榆开一觉次利缴率决雪议会捕议。4现阶田段及晋以前泼很长贫一段韵时间场，联悼邦储否备银脱行都晒是以由利率南作为虎货币卖政策滋目标沙的。骡只有20世纪70年代挤后期攀到80年代得早期登进行悦过短粒暂的本货币涂主义戏尝试矮（弗解里德出曼学猫说）*利率利率庙是以思借款吼数额毁的百裕分比爆形式煌计算谎的资膝金的盆价格券，是液借款念人使捆用贷苗款人硬的储革蓄资晨金一葛年所叛需要暖支付留的费扩用。持有绳货币国的机胞会成榆本利率某高，扯成本垃高，过持有颜量少利率呢低，稼成本丹低，打持有休量多*利率就决定蠢的流午动偏乒好模屡型（短迫期）当MD优=M笨S时，拌实现悟均衡L点:利率株水平构低于广均衡备利率币。含揉义：淡一是查货币叛需求缸量大心于货湖币供伟给量惹，二飞是对兰生息破的非坝货币胃金融惕资产跟（债雀券）括的需恨求量满小于衔供给念量。培公众扣卖出粘债券争，压布低债驼券价馒格，被推高顽利率亿至均仰衡水凝平。H点:相反肚。*美联睁储的溉公开拴市场路操作七隙期尸货市耻场的吗经济手功能1发现毛价格期货庙市场僚由于抓其独带特的载交易穴模式拘和众数多交廉易者硬的参剑与，盈使其征价格芒反映剥了来岂自四间面八晚方的胡各种昆因素盟，并雾且是显以公刊开，沙公平相，公良正的榴方式投及刻膊功能妹，因艳此，俯期货绒价格种更具凝有权朝威性妙，及炼时性享和连犁续性帅，是怜各行概业不逐可或宿缺的蚂重要桶参考尽价格莫。我们连经常本说的隔华尔掀街5大行绵情均虹是指苹期货放价格七慈期娘货市谱场的盆经济序功能2套期造保值套：奴期货堂市场长的“浸套”些字，暮一定乡丰是指醉同时有一买稠一卖镇的交洪易期：肿从现船货商列的角喝度出河发，饱在期聪货市漠场操槐作交易筹者为锋配合恩在现泉货市仍场的快买卖透，在彩期货抽市场袜买进唐或卖线出与举现货朴市场探交易紧品种芝、数索量相冬同，时但方茅向相羽反的洁期货敬合同戚，以间期在撤未来危某一图时间究通过监卖出贸或买葡进此匹期货未合同白来补佣偿因六现货济市场岩价格多变动僚带来狮的实尸际价膜格风俊险。谁能狭回避剃这样咸的风叨险？谁又狱能够掀坐视椒这样源的资释产蒸状发？套期羞保值一：能确定汗风险沿的来躬源A.商品敲的需黄求者搭，风分险来计源于渔价格窑上涨磨，买雕进保展值B.商品雷的生哀产者翼，风闯险来梢源于遥价格演下跌除，卖筐出保兄值C.库存冈贸易械商，坝视库诉存水来平而柜定[特例]二：1在期腊货市好场买促进（交卖出维）相赔关的验期货拴合约2在现榴货市慌场买络进（遮卖出炎）商居品的呜同时哗在期刘货市悲场卖出堤（买菌进）馋平仓岗（称浇为：莫对冲柳）买入抹套期畜保值买入歼套期效保值手，就桂是指连套期需保值贤者先断在期疾货市开场上肌买入苹与其督将在糕现货族市场政上买央入的使现货忧商品赚数量易相等尖、交今割日币期相锁同或钞相近钩的该防商品冠期货森合约升，即呀预先伯在期曲货市伴场上说买入牢，持支有多折头头仆寸。告当该咱套期桑保值息者在原现货畅市场强上买惠入现傅货商毅品的飞合约钞，进轻而为观其为英现货册市场轿上买爆进现斯货商惯品的经交易迁进行阴保值摆。适用寄对象蛋及范铺围；护第一络，逆加工固制造派企业落为了惭防止锻日后些购进暖原料幸时价宾格上减涨的扰情况亲。第删二，违供哀货方兔已经僻跟需朱求方疲签订挽好现蝴货供想货合糠同，饰将来维交货伐，但顾供货饥方此井时尚楚未购灶进货违源，桃担心贴日后姨购进刃货源相时价汉格上锡涨。刺第三搭，邮需求膜方认缠为目载前现位货市解场的纷价格纠很合凯适，赏但由浩于资框金不鞠足或振缺少竿外汇语或一周时找蹈不到越符合逮规则握的商妖品，践或者革仓库才已满竭，不惑能立浴即买保进现豪货，幕担心免日后即购进锐现货崇时，豪价格申上涨艇，稳皇妥的彻办法灶是进壁行买烫期保古值。卖出关套期裳保值卖出拣套期妥保值希，是援指套睛期保铸值者厉先在伍期货归市场陕上卖篇出将晋要在她现货归市场域上卖熟出的剪现货铃商品典数量感相等困、交再割日居期相况同或涌相近弹的该浙种商退品的佣期货隔合约溉。当咐该套疏期保名值者暑在现亩货市构场上裤实际圆卖出毙该种群现货辟商品讨的同修时，罢在期守货市厚场上感对冲事原先销所卖拘出的图期货金合约尾，结谱束所宇做的属套期辫保值圣交易圣，进竹而实阀现为粮其在苏现货哥市场啊上卖麻现货太保值闲。因浅其在胸期货慈市场寸上首骑先建靠立空卧头的扎交易蝇部位弱，故竖又称社为空棍头保违值或胡卖空送保值哄。适用四对象富与范员围；胞第一绪，镜直接坟生产译商品液期货坟实物灾的生纷产厂斧家、屡农厂伶、工幻玉厂等垫，手旺头有姑库存哨产品肥尚未荣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