2022年吉林省吉林市注册会计财务成本管理重点汇总（含答案）

2022年吉林省吉林市注册会计财务成本管理重点汇总（含答案）学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(40题)1.下列关于运用资本资产定价模型估计权益资本成本的表述中，错误的是（）

A.估计市场风险溢价时，使用权益市场的几何平均收益率，可以更好地预测长期平均风险溢价

B.通货膨胀较低时，可选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表

C.估计β值时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度

D.估计市场风险溢价时，应包括金融危机导致证券市场萧条时期的数据

2.根据MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法正确的是()。

A.权益资本成本上升B.加权平均资本成本上升C.加权平均资本成本不变D.债务资本成本上升

3.下列考核指标中，既可以使业绩评价与企业的目标协调一致，又允许使用不同的风险调整资本成本的是()。

A.部门剩余收益B.部门税前经营利润C.投资报酬率D.可控边际贡献

4.不需另外预算现金支出和收入，直接参加现金预算汇总的预算是（）。

A.直接材料预算B.销售预算C.直接人工预算D.销售及管理费用预算

5.在以价值为基础的业绩评价中，可以把业绩评价和资本市场联系在一起的指标是（）。

A.销售利润率B.净资产收益率C.经济增加值D.加权平均资本成本

6.

第

23

题

本月生产甲产品1000件，实际耗用A材料2000公斤，其实际价格为每公斤20元。该产品A材料的用量标准为2.5公斤/1牛，标准价格为每公斤18元，其直接材料用量差异为（）元。

A.—9000B.—10000C.90000D.10000

7.下列关于财务管理原则的说法中，不正确的是（）。

A.投资分散化原则的理论依据是优势互补

B.引导原则是行动传递信号原则的一种运用

C.比较优势原则的依据是分工理论

D.“搭便车”是引导原则的一个应用

8.某投资项目年营业收入为500万元，年付现营业费用为300万元，年折旧额为80万元，所得税税率为25%，则该项目年营业现金毛流量为（）万元

A.100B.140C.150D.170

9.某公司生产单一产品，实行标准成本管理。每件产品的标准工时为2小时，变动制造费用的标准成本为4元，企业生产能力为每月生产产品300件。10月份实际生产产品320件，实际发生变动制造费用1500元，实际工时为800小时。根据上述数据计算，10月份公司变动制造费用效率差异为（）元。

A.－100B.100C.220D.320

10.

第

17

题

根据（P/F，12%，5）=0.5674，可知（F/A，12%，5）等于（）。

A.7.0216B.0.1574C.4.6067D.6.3535

11.某企业预测的年度赊销收入净额为600万元，应收账款收账期为30天，变动成本率为60%，资本成本率10%，则应收账款的机会成本为()万元。A.A.10B.6C.3D.2

12.2009年9月承租人和出租人签订了一份租赁合同，合同规定租赁资产的购置成本200万元，承租人分10年偿还，每年支付租金20万元，在租赁开始日首付，尚未偿还的租赁资产购置成本以5%的年利率计算并支付利息，在租赁开始日首付。租赁手续费为15万元，于租赁开始日一次性付清。根据这份租赁合同，下列表述中，正确的是()。A.A.租金仅指租赁资产的购置成本

B.租金不仅仅指租赁资产的购置成本

C.仅以手续费补偿出租人的期间费用

D.利息和手续费就是出租人的利润

13.不考虑所得税的影响时，项目采用直线法计提折旧计算出来的方案净现值比采用加速折旧法计提折旧所计算出的净现值（）A.小B.一样C.大D.难以确定

14.租赁合同中只约定了一项综合租金时，在租金可以直接抵税的租赁与购买的决策中，承租人的相关现金流量不包括()。

A.避免的资产购置支出B.租金抵税C.利息抵税D.失去的折旧抵税

15.使用股票市价模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是（）。

A.修正市盈率的关键因素是每股收益

B.修正市盈率的关键因素是股利支付率

C.修正市净率的关键因素是权益净利率

D.修正市销率的关键因素是增长率

16.某公司股票的当前市价为13元，有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为15元，到期时间为三个月，期权价格为3元。下列关于该看涨期权的说法中，正确的是（）

A.该期权处于实值状态B.该期权的内在价值为2元C.该期权的时间溢价为5元D.买入一股该看涨股权的最低净收入为0元

17.下列有关租赁的表述中，正确的是（）

A.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁

B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁

C.从承租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别

D.典型的融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁

18.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（）。

A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券

B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券

C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股

D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

19.甲公司增发普通股股票3000万元，筹资费率为5%，本年的股利率为10%，预计股利年增长率为4%，所得税税率为25%，则普通股的资本成本为（）

A.16%B.17.04%C.14.95%D.17.57%

20.某企业年初的流动资产合计为20万元，流动负债为45万元，存货为60万元。下列据此所作出的判断，正确的是（）。

A.该企业的营运资本为35万元

B.该企业的财务状况非常稳定

C.该企业偿债所需现金不足，必须另行筹资

D.该企业没有任何偿债压力

21.下列各项中，不受会计年度制约，预算期始终保持在一定时间跨度的预算方法是（）。

A.固定预算B.弹性预算法C.定期预算法D.滚动预算法

22.下列说法中，不正确的是（）。

A.一年内到期的长期负债属于金融负债

B.应付利息属于金融负债

C.从普通股股东的角度看，优先股属于金融负债

D.短期权益性投资属于经营资产

23.

第

12

题

作为投资者来说，购买（）可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品或资产的权利。

A.看涨期权B.看跌期权C.金融期货D.商品期货

24.下列关于评价投资项目的回收期法，说法不正确的是（）。

A.它忽略了货币时间价值

B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据

C.它不能测度项目的盈利性

D.它不能测度项目的流动性

25.在生产或服务过程中，对企业员工进行质量管理方面知识的教育，对员工作业水平的提升以及相关的后续培训形成的一系列费用属于（）A.预防成本B.鉴定成本C.内部失败成本D.外部失败成本

26.甲制药厂正在试制生产某流感疫苗。为了核算此疫苗的试制生产成本，该企业最适合选择的成本计算方法是（）。

A.品种法B.分步法C.分批法D.品种法与分步法相结合

27.关于股利支付过程中的重要日期，下列说法中不正确的是()。

A.在股权登记日这一天买进股票的投资者可以享有本期分红

B.除息日后，新购入股票的投资者不能分享最近一期股利

C.在除息日当天，新购入股票的投资者仍然可以分享最近一期股利

D.在除息日前，股利权依附于股票

28.甲公司在2011年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。ABC公司欲在2014年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为（）元。

A.1000B.1058．82C.1028．82D.1147．11

29.下列关于租赁的分类的说法中，不正确的是（）。

A.按照当事人之间的关系，租赁可分为直接租赁、杠杆租赁和售后租回

B.租金超过资产全部成本的租赁为完全补偿租赁

C.根据租赁是否可以随时解除分为可撤销租赁和不可撤销租赁

D.毛租赁是指由承租人负责资产维护的租赁

30.某企业年初从银行贷款500万元，期限1年，年利率为10%。按照贴现法付息，年末应偿还的金额为（）万元。

A.490B.450C.500D.550

31.与普通合伙企业相比，下列各项中，属于股份有限公司缺点的是()。

A.承担无限责任B.难以筹集大量资本C.股权转让需经其他股东同意D.企业组建成本高

32.下列关于认股权证和以股票为标的物的看涨期权的表述中，不正确的是（）。

A.二者均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动

B.二者在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权

C.二者都有一个固定的执行价格

D.二者的执行都会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价

33.期权是一种“特权”，这是因为（）

A.期权赋予持有人做某件事的权利，而且必须承担履行的义务

B.期权不会被放弃，持有人必须执行期权

C.持有人只享有权利而不承担相应的义务

D.期权合约中双方的权利和义务是对等的，双方相互承担责任

34.某公司的经营杠杆系数为1．8，财务杠杆系数为1．5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增长（）倍。A.1．2B.1．5C.0．3D.2．7

35.在没有通货膨胀时，()的利率可以视为纯粹利率。

A.短期借款B.金融债券C.国库券D.商业汇票贴现

36.如果上市公司以增发的股票作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（）

A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利

37.通常，随着产量变动而正比例变动的作业属于（）。A.A.单位级作业B.批次级作业C.产品级作业D.生产维持级作业

38.在进行资本投资评价时，下列说法正确的是（）。

A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富

B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率

C.增加债务会降低加权平均成本

D.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量

39.某公司生产单一产品，实行标准成本管理。每件产品的标准工时为5小时，固定制造费用的标准成本为10元，企业生产能力为每月生产产品400件。9月份公司实际生产产品500件，发生固定制造费用2250元，实际工时为3000小时。根据上述数据计算，9月份公司固定制造费用效率差异为（）元。

A.1000B.1500C.2000D.3000

40.企业信用政策的内容不包括（）。

A.确定信用期间B.确定信用标准C.确定现金折扣政策D.确定收账方法

二、多选题(30题)41.下列关于资本投资特点的表述正确的有()。

A.投资的主体是企业

B.资本资产是指企业的长期资产

C.投资项目优劣的评价标准，应以资本成本为标准

D.生产性资产是指资本资产

42.

第

22

题

下列属于资本资产定价模型基本假设的有（）。

A.所有投资者均可以无风险利率无限制地借入或贷出资金

B.没有税金

C.所有投资者均为价格接受者

D.所有资产的数量是给定的和固定不变的

43.下列关于多种产品加权平均边际贡献率的计算公式中，正确的有（）。

A．加权平均边际贡献率=∑各产品边际贡献／∑各产品销售收入×100%

B．加权平均边际贡献率=∑(各产品安全边际率×各产品销售利润率)

C．加权平均边际贡献率=(利润+固定成本)／∑各产品销售收入×100%

D．加权平均边际贡献率=∑(各产品边际贡献率×各产品占总销售比重)

44.传统的杜邦财务分析体系并不尽如人意，其局限性有（）。

A.没有均衡分摊所得税给经营利润和利息费用

B.没有区分经营活动损益和金融活动损益

C.没有区分有息负债与无息负债

D.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配

45.作业成本法是以作业为基础计算和控制产品成本的方法。其基本理念包括（）。

A.产品消耗作业B.作业消耗资源C.生产导致作业发生D.作业导致间接成本的发生

46.企业的平均资本成本率15%，权益资本成本率18%：借款的预期税后平均利率13%，其中税后有担保借款利率12%，无担保借款利率14%。该企业在进行融资租赁设备与购买的决策分析时，下列作法中不适宜的有（）。

A.将租赁期现金流量的折现率定为12%，租赁期末设备余值的折现率定为18%

B.将租赁期现金流量的折现率定为13%，租赁期末设备余值的折现率定为15%

C.将租赁期现金流量的折现率定为14%，租赁期末设备余值的折现率定为18%

D.将租赁期现金流量的折现率定为15%，租赁期末设备余值的折现率定为13%

47.

第

16

题

下列关于股票股利对公司的意义叙述正确的有（）。

A.有利于稳定股价甚至略有上升

B.可使股东分享公司的盈余而无需分配现金

C.降低每股价值，吸引更多的投资者

D.股东可因此享受税收上的好处

48.根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。

A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的

B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的

C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的

D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的

49.下列关于影响资本成本因素的说法中，正确的有（）。

A.市场利率上升，公司的债务成本会上升

B.股权成本上升会推动债务成本上升

C.税率会影响企业的最佳资本结构

D.公司的资本成本反映现有资产的平均风险

50.

第

23

题

当某项长期投资方案的净现值大于零时。则可以说明（）。

A.该方案贴现后现金流人大于贴现后现金流出

B.该方案的内含报酬率大于预定的贴现率

C.该方案的现值指数一定大于1

D.该方案一定为可行方案

51.下列各项作业中,属于品种级作业的有()

A.产品组装B.产品生产工艺改造C.产品检验D.产品推广方案制定

52.下列关于财务杠杆的表述中，正确的有（）。

A.财务杠杆越高，税盾的价值越高

B.如果企业的融资结构中包括负债和普通股，则在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率，财务杠杆系数不变

C.企业对财务杠杆的控制力要弱于对经营杠杆的控制力

D.资本结构发生变动通常会改变企业的财务杠杆系数

53.下列关于相关系数的说法中，不正确的有（）。

A.一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此，两种证券之间的相关系数多为小于1的正值

B.当相关系数为正数时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例

C.当相关系数为负数时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例

D.当相关系数为0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动

54.下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（）。

A.普通年金现值系数×投资回收系数=1

B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1

C.普通年金现值系数×（1+折现率）=预付年金现值系数

D.普通年金终值系数×（1+折现率）=预付年金终值系数

55.在以实体现金流量为基础计算项目评价指标时，下列各项中不属于项目投资需考虑的现金流出量的有（）。

A.利息B.垫支流动资金C.经营成本D.归还借款的本金

56.平衡计分卡的“平衡”的含义包括（）

A.外部评价指标和内部评价指标的平衡

B.成果评价指标和导致成果出现的驱动因素评价指标的平衡

C.财务评价指标和非财务评价指标的平衡

D.短期评价指标和长期评价指标的平衡

57.甲企业生产多种产品，下列各项中会影响企业加权平均保本销售额的因素有（）

A.产品销量B.固定成本C.售价D.变动成本

58.为了反映企业在质量管理方面所取得的进展及其绩效，企业编制质量绩效报告，质量绩效的类型包括（）

A.中期报告B.长期报告C.年度报告D.多期质量趋势报告

59.在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有()。A.本期资产增加=(本期销售增加／基期销售收入)×基期期末总资产

B.本期负债增加=基期销售收人×销售净利率×利润留存率×(基期期末负债／基期期末股东权益)

C.本期股东权益增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率

D.本期销售增加=基期销售收入×(基期净利润／基期期初股东权益)×利润留存率

60.丁企业在生产经营的淡季，拥有经营性流动资产150万元和长期资产600万元；在生产经营的高峰期，会额外增加300万元的季节性存货需求，并借入100万元的短期借款，则下列说法不正确的有（）

A.该企业采取的是激进型筹资策略

B.该企业经营淡季的易变现率为200%

C.该企业经营高峰的易变现率为77.78%

D.该企业采取的是保守型筹资策略

61.第

16

题

有关创造价值的理财原则包括（）。

A.有价值的创意原则B.比较优势原则C.期权原则D.风险—报酬权衡原则

62.

第

33

题

某公司拟购置一处房产，付款条件是：从第6年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资本成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（）万元。

A.10［（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5）］

B.10（P/A，10%，10）（P/S，10%，5）

C.10［（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）］

D.10［（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）］

63.在利用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中正确的有（）。A.增加风险较大的投资项目，会增加企业的整体风险

B.评价投资项目的风险调整折现率法会夸大远期现金流量的风险

C..如果净财务杠杆大于零，实体现金流量不包含财务风险，股权流量包含财务风险，股权现金流量比实体现金流量应使用更高的折现率

D.股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响

64.下列关于存货周转率的说法中，不正确的有（）。

A.计算时使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的

B.为简化计算，财务分析时应舍弃变化不大的项目

C.存货周转天数越低越好

D.存货周转率越高，资产的占用水平越低

65.下列说法正确的有（）。

A．看涨期权的买入方预测未来标的资产价格会下跌

B．看涨期权的买人方的最大损失为买入期权的成本

C．看涨期权的卖出方的最大损失为卖出期权的收益

D．看跌期权的卖出方认为目前标的资产价格低估

66.敏感性分析的方法主要包括（）

A.模拟分析B.最大最小法C.敏感程度法D.情景分析

67.A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条直线，由A、B证券构成的投资组合（）。

A.最小方差组合是全部投资于A证券B.最高预期报酬率是18%C.有效边界与机会集重合D.最高的标准差为20%

68.甲企业总成本y是销售额x的函数，二者的函数关系式y＝a＋bx，则下列表述正确的有（）

A.变动成本为bB.边际贡献率为（1－b）C.固定成本为aD.变动成本为a

69.下列各项预算中，在编制利润预算时需要考虑的有（）

A.产品成本预算B.销售收入预算C.销售费用预算D.现金预算

70.下列关于全面预算中的利润表预算编制的说法中，正确的有()。

A.“销售收入”项目的数据，来自销售预算

B.“销货成本”项目的数据，来自生产预算

C.“销售及管理费用”项目的数据，来自销售及管理费用预算

D.“所得税费用”项目的数据，通常是根据利润表预算中的“利润”项目金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的

三、计算分析题(10题)71.针对以下几种互不相关的情况进行计算。①若企业的融资政策为：多余现：金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利，计算2015年的股权现金流量。②若企业采取剩余股利政策，维持基期目标资本结构，计算2015年的股权现金流量。③假设E公司预计从2015年开始实体现金流量会以5％的年增长率稳定增长，加权平均资本成本为10％，使用现金流量折现法估计E公司2014年年底的公司实体价值和股权价值。④E公司预计从2015年开始实体现金流量会稳定增长，加权平均资本成本为10％，为使2014年底的股权价值提高到8000万元，E公司现金流量的增长率应是多少?

72.D公司是一家上市公司，其股票于2009年8月1日的收盘价为每股40元。有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为42元，到期时间是3个月。3个月以内公司不会派发股利，3个月以后股价有2种变动的可能：上升到46元或者下降到30元。3个月到期的国库券利率为4%（年名义利率）。要求：（1）利用风险中性原理，计算D公司股价的上行概率和下行概率，以及看涨期权的价值。（2）如果该看涨期权的现行价格为2.5元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。

73.东方公司2010年的所得税税率为25％，销售收入为6000万元，税前利润为580万元，金融资产收益为1．5万元，管理用利润表中的利息费用为20万元，平均所得税税率为20％，现金流量表中的净现金流量为60万元，经营活动现金流量为280万元。2010年年末的负债总额为4800万元(其中60％是长期负债，70％是金融负债)，股东权益为2400万元，金融资产占资产总额的20％。当前的无风险利率为5％，东方公司打算估算其税后债务成本，但是没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料。只是搜集了以下一些资料：资料1：根据同行业的财务比率的平均值编制的信用级别与关键财务比率对照表(部分)要求：(1)计算东方公司2010年的利息保障倍数、现金流量债务比、净经营资产净利率、税后经营净利率、长期负债／总资产、资产负债率；(2)估算东方公司的税后债务成本。

74.已知甲公司上年的销售收入为60000万元，税前经营利润为3500万元，利息费用为600万元，平均所得税税率为32%，上年年末的金融资产为362万元，金融负债为1578万元，总资产为9800万元，总负债为4800万元。

要求回答下列问题(各问相互独立)：

(1)计算上年的权益净利率(股东权益用年末数计算)；

(2)如果预计今年的净经营资产净利率提高5个百分点，税后利息率不变，权益净利率提高到49.3%，计算今年的净财务杠杆；

(3)如果今年增发新股100万元，权益乘数、资3.已知A公司今年有关资料如下：

产周转率、留存收益率和销售净利率不变，销售增长20%，计算今年的负债增加额和上年的收益留存额；

(4)如果今年为了增加负债而发行债券。债券期限为5年，每半年付息-次，面值为t000元，市场利率为6%，发行价格为1050元，计算债券的票面利率。

75.C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：（1）C公司2010年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为10％、8％；2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5％。（2）C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20％，净负债／股东权益=1／1。公司税后净负债成本为6％，股权资本成本为12％。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。（3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（1）计算C公司2011年至2013年的股权现金流量；（2）计算C公司2010年12月31日的股权价值。

76.

第

47

题

某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构（银行借款占30%，权益资金占70%）不变。随筹资额的增加，银行借款和权益资金的资金成本变化如下：

筹资方式新筹资额资金成本银行借款210万元以

210～270万元

270万元以上6%

7%

9%权益资金350万元以下

350～630万元630万元以上12%

14%

16%

要求：

（1）分别计算银行借款和权益资金的筹资总额分界点；

（2）计算各筹资总额范围内的资金边际成本；

（3）该公司为投资一个新的项目，准备按目前本结构（银行借款占30%，权益资金占70%）进行追加筹资850万元，请说明该公司应选择的追加筹资范围和相应的资金边际成本。

77.C公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30”，占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天(平均数)收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价为100元，单位变动成本为60元，平均每件存货的变动成本为50元；乙产品销售量为2万件，单价为300元，单位变动成本为240元。平均每件存货的变动成本为200元。固定成本总额为120万元，平均库存量为销售量的20%，平均应付账款为存货平均占用资金的30%。

如果明年将信用政策改为“5/10，n/20”，预计不会影响坏账损失、产品的单价、单位变动成本、每件存货的平均变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的应收账款中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天(平均数)收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。固定成本总额为130万元，平均库存量为销售量的25%，平均应付账款为存货平均占用资金的40%。

该公司应收账款的资金成本为12%。要求：

(1)假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息，以及存货占用资金的应计利息和平均应付账款的应计利息(一年按360天计算，计算结果以万元为单位)。

(2)假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息，以及存货占用资金的应计利息和平均应付账款的应计利息。

(3)计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。

78.根据上述计算，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。

79.某企业2013年有关预算资料如下：

(1)预计该企业3~7月份的销售收入分别为40000元、50000元、60000元、70000元、80000元。每月销售收入中，当月收到现金

一∞％，下月收到现金70％。

’(2)各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的60％计算。所购材料款于当月支付现金50％，下月支付现金50％。

(3)预计该企业4～6月份的制造费用分别为4000元、4500元、4200元，每月制造费用中包括折旧费l000元。

(4)预计该企业4月份购置固定资产，需要现金15000元。

(5)企业在3月末有长期借款20000元，利息率为15％。

(6)预计该企业在现金不足时，向银行申请短期借款(为1000元的倍数)；现金有多余时归还银行借款(为1000元的倍数)。借款在期初，还款在期末，借款年利率12％。

(7)预计该企业期末现金余额的额定范围是6000元～7000元，长期借款利息每季度末支付一次，短期借款利息还本时支付，其他资料见现金预算。

要求：根据以上资料，完成该企业4～6月份现金预算的编制工作。

现金预算

80.

参考答案

1.B选项A表述正确，权益市场平均收益率选择算术平均数还是几何平均数。两种方法算出的风险溢价有很大的差异。多数人倾向于采用几何平均法。几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要低一些；

选项B表述错误，通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率。在计算公司股权资本成本时选择长期政府债券的到期收益率作为无风险利率的代表；

选项C表述正确，如果公司风险特征无重大变化时，可采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度；

选项D表述正确，由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，为了使得数据计算更有代表性，应选择较长的时间跨度，既要包括经济繁荣时期，也要包括经济衰退时期。

综上，本题应选B。

2.A根据无税MM理论和有税MM理论的命题n可知：不管是否考虑所得税，有负债企业的权益资本成本都随着“有负债企业的债务市场价值/权益市场价值”的提高而增加，由此可知，选项A的说法正确。根据无税MM理论可知，在不考虑所得税的情况下，无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，因此，选项B不是答案。根据有税MM理论可知，在考虑所得税的情况下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，因此，选项C不是答案。根据有税MM理论可知，在考虑所得税的情况下，债务资本成本与负债比例无关，所以，选项D不是答案。

3.A部门剩余收益=部门税前经营利润一部门平均净经营资产×要求的税前报酬率，其优点是：可以使业绩评价与企业的目标协调一致，引导部门经理采纳高于企业资本成本的决策；采用剩余收益还有一个好处，就是允许使用不同的风险调整资本成本。

4.C现金预算是根据其他预算来编制的。其他预算为了满足现金预算的编制要求，在编制自身预算的同时，还需单独反映有关现金收入和现金支出的内容，唯独直接人工预算不必单独预计现金支出，可直接参加现金预算的汇．总，因为人工工资都应在当期用现金支付。

5.C在以价值为基础的业绩评价中，核心指标是经济增加值。计算经济增加值需要使用公司资本成本。公司资本成本与资本市场相关，所以经济增加值可以把业绩评价和资本市场联系在一起。

6.A直接材料用量差异＝（实际产量下实际用量—实际产量下标准用量）×标准价格＝（2000—1000×2.5）×18＝—9000（元）

7.A投资分散化原则，是指不要把全部财富投资于一个项目，而要分散投资。投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。

8.D方法一（直接法）：

年营业现金毛流量＝营业收入－付现营业费用－所得税＝500－300－（500－300－80）×25%＝170（万元）

方法二（间接法）：

年营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧＝（500－300－80）×（1－25%）＋80＝170（万元）

方法三（根据所得税对收入、费用和折旧的影响计算）：

年营业现金毛流量＝（收入－付现营业费用）×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率＝（500－300）×（1－25%）＋80×25%＝170（万元）

综上，本题应选D。

要熟练掌握现金流量的计算公式并根据题意灵活运用。要注意区分“付现营业费用”和“营业费用”：付现营业费用＝营业费用－折旧。

9.D变动制造费用效率差异＝(实际工时－实际产量标准工时)×变动制造费用

标准分配率＝(800－320×2)×4/2＝320(元)。

10.D根据普通年金终值系数（F/A，i，n）的数学表达式（F/A，i，n）＝[1/(P/F，i，n)-1]/i，所以，（F/A，12%，5）＝(1/0.5674－1)/12%=6.3535。

11.C解析：本题的主要考核点是应收账款机会成本的计算。应收账款的机会成本＝600/360×30×60%×10%＝3(万元)。

12.A解析：本题中，合同分别约定租金、利息和手续费，此时，租金仅指租赁资产的购置成本，利息和手续费用于补偿出租人的营业成本，如果还有剩余则成为利润。

13.B固定资产折旧只能通过所得税来影响现金流，不考虑所得税时，折旧不影响现金流。?????

综上，本题应选B。

也可以从净现值的计算公式出发考虑：净现值＝未来现金流入量现值－未来现金流出量现值，未来现金流入量现值的计算是以现金流量为依据的，而现金流量的确定是以收付实现制为基础的，不考虑非付现的成本，无论采用加速折旧法计提折旧还是采用直线法计提折旧，不考虑所得税的影响时，其他条件不变，同一方案的营业现金流量是相等的，计算得出的净现值也是相等的。

无税时投资项目的现金流量

14.C利息抵税是在租金不能直接抵税的业务决策中需要考虑的现金流量。

15.C修正市盈率的关键因素是增长率，修正市净率的关键因素是权益净利率，修正市销率的关键因素是销售净利率。

16.D选项A错误，当前股票市价小于执行价格，期权处于虚值状态；

选项B错误，看涨期权内在价值＝当前市价－执行价格，而当前市价为13元，执行价格15元，因此该看涨期权内在价值为0；

选项C错误，时间溢价＝期权价值（价格）－内在价值＝3－0＝3（元）；

选项D正确，当前市价小于执行价格，看涨期权买方不会行权，买入一股该看涨期权的最低净收入为0元。

综上，本题应选D。

买入该股看涨期权的净损益＝买入该股看涨期权的净收入－期权购买价格＝0－3＝-3（元）

17.C选项A表述错误，由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为净租赁；

选项B表述错误，合同中注明承租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁；

选项C表述正确，对承租人（企业）来说，杠杆租赁和直接租赁没有什么区别，都是向出租人租入资产；而对出租人而言，其身份则有了变化，既是资产的出租者，同时又是款项的借入者；

选项D表述错误，典型的融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。

综上，本题应选C。

根据租赁是否可以随时解除分为可以撤销租赁和不可撤销租赁。可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁。通常，提前终止合同，承租人要支付一定的赔偿额。不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项从而得到对方认可，不可撤销租赁也可以提前终止。

根据出租人是否负责租赁资产的维护（维修、保险和财产税等）分为毛租赁和净租赁。毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁。净租赁是指由承租人负责资产维修的租赁。

18.C【考点】资本结构的其他理论-优序融资理论

【解析】按照优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资(先普通债券后可转换债券)，最后选择股权融资。所以，选项C正确。

19.C普通股的资本成本＝本年股利×（1＋股利年增长率）/（1－筹资费率）＋股利年增长率＝10%×（1＋4%）/（1－5%）＋4%＝14.95%

综上，本题应选C。

20.C选项A，营运资本＝流动资产－流动负债＝20－45＝－25(万元)；选项B、D，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。

21.D定期预算法是以固定不变的会计期间作为预算期间编制预算的方法。滚动预算是在上期预算完成情况的基础上，调整和编制下期预算，并将预算期间连续向后滚动推移，使预算期间保持一定的时间跨度，本题选D。

22.D解析：短期权益性投资是暂时利用多余现金的一种手段，所以是金融资产。

23.A购买看涨期权(认购期权)可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的价格买进～种特定商品或资产的权利。

24.D回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间，它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，项目越有利。回收期法的优点是：①计算简便；②容易为决策人所正确理解；③可以大体上衡量项目的流动性和风险。

25.A对企业员工进行质量管理方面知识教育，对员工作业水平的提升以及相关的后续培训是为了防止产品质量达不到预定标准而发生的成本，属于预防成本。

综上，本题应选A。

质量成本分类

26.C【正确答案】：C

【答案解析】：产品成本计算的分批法主要适用于单件小批类型的生产，也可用于一般企业中的新产品试制或实验的生产、在建工程以及设备修理作业等。

【该题针对“产品成本计算的分批法”知识点进行考核】

27.C在除息日当日及以后买人的股票不再享有本次股利分配的权利，所以选项C错误。

28.C【解析】债券的价值=1000×3%×(P／A，2%，3)+1000×(P／F，2%，3)=30×2．8839+1000×0．9423=1028．82(元)。

29.D根据出租人是否负责租赁资产的维护，分为毛租赁和净租赁。毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁，净租赁是指由承租人负责维护的租赁。所以，选项D的说法不正确。

30.C贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金减去利息部分后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率。

31.D股权可以转让、并且无须经过其他股东同意、容易在资本市场筹集大量资本和承担有限责任是股份有限公司的优点。其缺点包括双重课税(企业和个人所得税)；组建公司成本高；存在代理问题。所以选项D是答案。

32.D认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。标准化的期权合约，在行权时只是与发行方结清价差，根本不涉及股票交易。

33.C选项A错误，期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务；

选项B错误，期权持有人可以选择执行或者不执行，持有人仅在执行期权有利时才会利用它，否则期权将被放弃。

选项C正确，选项D错误，期权是一种“特权”，因为持有人只享有权利而不承担相应的义务。

综上，本题应选C。

34.D联合杠杆系数=1．8×1．5=2．7。又因为：联合杠杆系数=

35.C国库券的风险很小，在没有通货膨胀时，可以视为纯粹利率。

36.B股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。

综上，本题应选B。

现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余（特殊情况下可用弥补亏损后的盈余公积支付）外，还要有足够的现金，因此，公司在支付现金股利前需筹备充足的现金；

财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东；

负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。

37.A单位级作业(即与单位产品产出相关的作业)，通常随着产量变动而正比例变动。

38.A【答案】A

【解析】选项B没有考虑到相同资本结构假设；选项c没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项D说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量。

39.A固定制造费用效率差异=(实际工时=实际产量标准工时)×固定制造费用标准分配率=(3000-500×5)×10／5=1000(元)

40.D企业应收账款的管理效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。

41.ABC解析：生产性资产可进一步分为营运资产和资本资产。

42.ABCD资本资产定价模型共有七个假设，上面是其中的四个基本假设。

43.ACD多产品的加权平均边际贡献率=∑各产品边际贡献÷∑各产品销售收入=(利润+固定成本)÷∑各产品销售收入=∑(各产品边际贡献率×各产品占总销售的比重)。

44.BCD传统杜邦财务分析体系的局限性表现在：①计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配；②没有区分经营活动损益和金融活动损益；③没有区分金融负债(有息负债)与经营负债(无息负债)。

45.ABCD此题暂无解析

46.BCD在融资租赁与购买决策分析时，租赁期现金流量的折现率为税后有担保借款利率，租赁期末设备余值的折现率为全部使用权益资金筹资时的机会成本(即权益资本成本)。因此，本题只有选项A的说法正确。

47.BC选项A和选项D属于股票股利对股东的意义，因此不是答案。发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无需分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展，所以，选项8是答案；在盈余和市盈率不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者，所以，选项C是答案。

48.ACD导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。这三个条件只要有一个存在，市场就将是有效的。其中“理性的投资人”指的是所有的投资人都是理性的，所以，选项A是答案。“独立的理性偏差”指的是如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，则他们的非理性行为就可以相互抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。所以，选项C是答案，选项B不是答案。“套利行为”指的是如果有专业的投资者进行套利，则就能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效。所以，选项D是答案。

49.ABCDABCD【解析】市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，所以选项A的说法正确。股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升，所以选项B的说法正确。税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本，并间接影响公司的最佳资本结构，所以选项C的说法正确。公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数，由此可知，公司的资本成本反映现有资产的平均风险，所以选项D的说法正确。

50.ABC若净现值为正数，说明投资方案的报酬率大于预定的贴现率；若净现值为负数，说明投资方案的报酬率小于预定的贴现率；净现值大于零，方案不一定可行。如果使用的贴现率大于资本成本或要求的报酬率，净现值大于零，方案可接受；否则，方案不一定可接受。若某方案的内含报酬率大于其资本成本或预定报酬率，该方案可行；在多个可行方案中，内含报酬率最大的方案为优选方案。若现值指数大于1，说明投资方案的报酬率大于预定的贴现率；若现值指数小于1，说明投资方案的报酬率小于预定的贴现率。

51.BD

52.ABD利息稅盾＝利息×所得税税率，由于财务杠杆越高，表明利息越大，所以，选项A的说法正确；本题中，财务杠杆系数＝息税前利润／（息税前利润－利息），由此可知，选项Ｂ和Ｄ的说法正确；由于控制利息费用比控制固定成本容易，所以，选项Ｃ的说法不正确。

【点评】本题比较新颖。

53.BC选项B，当相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例；选项C，当相关系数为－1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例。

54.ABCD本题考点是系数之间的关系。偿债基金是指为使年金终值达到既定金额，每年末应收付的年金数额，可根据普通年金终值系数倒数确定。普通年金现值系数的倒数，称作投资回收系数。选项A，B正确。预付年金现值系数，和普通年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加1，也可以在普通年金现值系数的基础上乘以(1+折现率)。预付年金终值系数，和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1，也可以在普通年金终值系数的基础上乘以(1+折现率)。选项C，D正确。

55.AD

【答案】AD

【解析】实体现金流量法下，投资人包括债权人和所有者，所以利息、归还借款的本金不属于固定资产投资项目现金流出量。

56.ABCD平衡计分卡中的“平衡”包括：

①外部评价指标（如股东和客户对企业的评价）和内部评价指标（如内部经营过程、新技术学习等）的平衡；

②成果评价指标（如利润、市场占有率等）和导致成果出现的驱动因素评价指标（如新产品投资开发等）的平衡；

③财务评价指标（如利润等）和非财务评价指标（如员工忠诚度、客户满意程度等）的平衡；

④短期评价指标（如利润指标等）和长期评价指标（如员工培训成本、研发费用等）的平衡。

综上，本题应选ABCD。

57.ABCD加权平均保本销售额＝固定成本总额/加权平均边际贡献率＝固定成本总额/（∑各产品边际贡献/∑各产品销售收入×100%）

通过加权平均保本销售额的计算式可以得出，变动成本、固定成本、售价、产品销量均会影响企业加权平均保本销售额。

综上，本题应选ABCD。

58.ABD企业质量绩效报告包括三种类型：

①中期报告，根据当期的质量目标列示质量管理的成效；（选项A）

②长期报告，根据长期质量目标列示企业质量管理成效；（选项B）

③多期质量趋势报告，列示了企业实施质量管理以来所取得的成效。（选项D）

综上，本题应选ABD。

59.AD在可持续增长的情况下，资产增长率=销售收入增长率，因此，本期资产增加／基期期末总资产=本期销售收入增加／基期销售收入，即选项A的说法正确；本期负债增加=基期期末负债×本期负债增长率，可持续增长的情况下，本期收益留存=本期股东权益增加，本期负债增长率一本期股东权益增长率，因此，本期负债增加=基期期末负债×本期股东权益增长率=基期期末负债×本期收益留存／基期期末股东权益=基期期末负债×本期销售收入×销售净利率×利润留存率／基期期末股东权益，所以，选项B的说法不正确，应该把“基期销售收入”改为“本期销售收入”；在可持续增长的情况下，本期收益留存一本期股东权益增加=本期销售收入×销售净利率×利润留存率，即选项C的说法不正确，应该把“基期销售收入”改为“本期销售收入”；本期销售增加=基期销售收入×本期销售增长率，在可持续增长的情况下，本期销售增长率=基期可持续增长率=基期股东权益增长率=基期股东权益增加／基期期初股东权益=基期收益留存／基期期初股东权益=基期净利润×利润留存率／基期期初股东权益，所以，选项D的说法正确。

60.AB选项A说法错误，选项D说法正确，丁企业临时性流动资产300万元大于临时性流动负债100万元，所以该企业采取的是保守型筹资策略；

选项B说法错误，该企业长期性资金＝150＋600＋300－100＝950（万元），经营淡季的易变现率＝（长期性资产资金－长期资产）/经营性流动资产＝（950－600）／150＝233.33%；

选项C说法正确，经营高峰的易变现率＝（长期性资产资金－长期资产）/经营性流动资产＝（950－600）／（150＋300）＝77.78%。

综上，本题应选AB。

61.ABC本题的主要考核点是有关创造价值原则，有关创造价值原则包括：有价值的创意原则．比较优势原则．期权原则和净增效益原则四个原则。

62.AB按递延年金求现值公式：递延年金现值=A×(P/A，i，n-s)×(P/S，i，s)

=A×［(P/A，i，n)-(P/A，i，s)］，s表示递延期，n表示总期数，一定注意应将期初问题转化为期末，所以，s=5，n=15。

63.BC高风险项目组合在一起后，单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉，此时，企业的整体风险会低于单个项目的风险，或者说，单个项目并不一定会增加企业的整体风险，选项A错误；在计算股权现金流量时需要将利息支出和偿还的本金作为现金流出处理，所以，股权现金流量的计算受到筹资结构的影响，选项D错误。

64.BC选项B，在财务分析时，既要重点关注变化大的项目，也不能完全忽视变化不大的项目，其内部可能隐藏着重要问题；选项C，存货周转天数不是越低越好，存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。

65.BD看涨期权的买入方只有在未来标的资产的价格上涨时，才可能获得利益，因此，他对未来标的资产价格的预测是上升，选项A错误。如果看涨期权购入后，标的资产没有出现预期的价格上涨，他可以放弃其权利，其最大损失为买入期权的成本，因此选项B正确。作为看涨期权的卖出方，由于他收取了期权费，也就成为或有负债的持有人，如果价格上涨，其损失依未来价格的上涨幅度而定，不存在最大损失问题，因此选项C错误。看跌期权的卖出方只有在未来价格不下降时才会获利(获利额一收取的期权费)，因此，出售时应当认为价格是低估的(即认为将来价格不会下降)，因此，选项D正确。

66.BC投资项目的敏感分析，通常是在假定其他变量不变的情况下，测定某一个变量发生特定变化时对净现值（或内含报酬率）的影响。敏感分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种方法。

综上，本题应选BC。

67.ABCD【答案】ABCD

【解析】由于本题的前提机会集是一条直线，说明A证券和B证券报酬率之间的相关系数为l，而A证券的标准差低于B证券，所以，最小方差组合是全部投资于A证券，最大方差组合是全部投资于B证券，即选项A、D的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B证券的预期报酬率高于A证券，所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，即选项8正确；因为机会集曲线没有弯曲的部分，所以，两种证券报酬率的有效边界与机会集重合，选项c的说法正确。

68.BC在成本方程式中，a为固定成本，b为变动成本率。则（1－b）即为边际贡献率。

综上，本题应选BC。

本题题干明确指出X为销售额，而不是销售量。如果将题干中的销售额改为销售量，则本题就应该选AC。

69.ABCD选项A符合题意，产品成本预算属于销货成本，应在利润表预算中“销售成本”项目中列示；

选项B符合题意，销售收入预算在利润表预算中的“销售收入”项目中列示；

选项C符合题意，销售费用预算属于费用类预算，在利润表预算中的“销售及管理费用”项目中列示；

选项D符合题意，“借款利息”项目的数据，取自现金预算。

综上，本题应选ABCD。

利润表预算与会计的利润表的内容、格式相同，只不过数据是面向预算期的。结合会计的利润表中的项目内容进行分析即可。

70.AC“销货成本”项目的数据，来自产品成本预算，选项B错误；“所得税费用”项目是在利润规划时估计的，并已经列入资金预算。它通常不是根据“利润总额”和“所得税税率”计算出来的，因为有诸多的纳税调整事项存在，此外如果根据“利润总额”和“所得税税率”重新计算所得税，会陷入数据循环，选项D错误。

71.0①上年末净负债=2500-2200=300(万元),本年净利润=540-300×4％=528(万元)剩余现金=净利润一净经营资产净投资：528-200=328(万元)还款：300万元；支付股利：28万元：股权现金流量：28万元②由于净经营资产周转率不变,所以净经营资产增长率等于销售收入增长率,由于资本结构不变,所以负债、所有者权益的增长率等于净经营资产增长率；所有者权益的增加=2200×8％=176(万元)股权现金流量=净利润-所有者权益增加=528-176=352(万元)③实体价值=340／(10％-5％)=6800(万元)股权价值=6800-300=6500(万元)④实体价值=8000+300=8300(万元)8300=340／(10％-g)g=5．90％

72.（1）股价上升百分比＝（46－40）/40×100%＝15%，股价下降百分比＝（40－30）/40×100%＝25%期望报酬率＝4%/4＝上行概率×15%－（1－上行概率）×25%上行概率＝0.65下行概率＝1－上行概率＝0.35Cu＝46－42＝4（元）Cd＝0期权现值＝（4×0.65＋0×0.35）/（1＋1%）＝2.57（元）（2）套期保值比率＝（4－0）/（46－30）＝0.25借款＝30×0.25/（1＋1%）＝7.43（元）由于期权价格低于期权价值，因此套利过程如下：卖出0.25股股票，借出款项7.43元，此时获得0.25×40－7.43＝2.57（元），同时买入1股看涨期权，支付2.5元期权费用，获利2.57－2.5＝0.07（元）。73.

(1)利润表中的利息费用=管理用利润表中的利息费用+金融资产收益一20+1．5=21．5(万元)息税前利润=580+21．5—601．5(万元)利息保障倍数=601．5／21．5—27．98现金流量债务比=经营活动现金流量／债务总额×100％一280／4800×100％=5．83％净经营资产=净负债+股东权益-金融负债=金融资产+股东权益=4800×70％一(4800+2400)×20％+2400=4320(万元)税前经营利润=税前利润+管理用利润表中的利息费用=580+20=600(万元)税后经营净利润=税前经营利润×(1一平均所得税税率)=600×(1—20％)=480(万元)净经营资产净利率=税后经营净利润／净经营资产×100％=480／4320×100％=11．11％税后经营净利率=税后经营净利润／销售收入×100％=480／6000X100％=8％长期负债／总资产=4800×60％／(4800+2400)×100％=40％资产负债率=4800／(4800+2400)×100％=66．67％(2)根据关键财务比率判断，东方公司的信用级别为BB级。风险补偿率平均值=(5．60％+6．40％+7．20％一4．20％一4．80％一5．30％)／3=1．63％税前债务成本=无风险利率+风险补偿率平均值=5％+1．63％=6．63％税后债务成本=6．63％×(1—25％)一4．97％

74.(1)上年的税后经营利润

=3500×(1-32%)=2380(万元)

上年的税后利息=600×(1-32%)=408(万元)上年的净利润=2380-408=1972(万元)

权益净利率=1972/(9800-4800)×100%=39.44%

(2)上年末的净经营资产=经营资产-经营负债=(9800-362)-(4800-1578)

=6216(万元)

上年的净经营资产净利率-税后经营利润/净经营资产×100%=2380/6216×100%=38.29%今年的净经营资产净利率

=38.29%+5%=43.29%

上年末的净负债=金融负债-金融资产=1578-362=1216(万元)

上年的税后利息率=税后利息/净负债×100%=408/1216×100%=33.55%

今年的税后利息率=33.55%

49.3%=43.29%+(43.29%-33.55%)×净财务杠杆

净财务杠杆=0.62

(3)根据“权益乘数、资产周转率不变”可知，股东权益增长率=负债增长率=资产增长率=销售增长率=20%，今年负债增加额=4800×20%=960(万元)，今年的收益留存额=9800-4800×20%-100=900(万元)

根据留存收益率和销售净利率不变，可知收益留存增长率=销售增长率=20%，因此上年的收益留存额=今年的收益留存/(1+20%)=900/(1+20%)=750(万元)

(4)1050=1000×r/2×(P/A，3%，10)+1000×(P/F，3%，10)

1050=500×r×8.5302+1000×0.7441解得：r=7.17%

75.(1)净经营资产销售百分比=1／4+1／2=75％

【提示】净经营资产销售百分比=净经营资产／销售收入=(经营性营运资本+净经营性长期资产)／销售收入=经营性营运资本／销售收入+净经营性长期资产／销售收入=1／经营性营运资本周转率+1／净经营性长期资产周转率

2010年净经营资产=1000×75％=750(万元)

2010年税后经营利润=750×20％=150(万元)

2010年税后利息费用

=(750／2)×6％=22．5(万元)

【提示】根据“净负债／股东权益=1”可知净负债=股东权益，由于净经营资产=净负债+股东权益，所以，净经营资产=2×净负债，即净负债=净经营资产／2=750／2

2010年净利润=150-22．5=127．5(万元)

2011年股权现金流量=127．5×(1+10％)-375×10％=102．75(万元)

2012年股权现金流量=127．5×(1+10％)×(1+8％)-375×(1+10％)×8％=151．47-33=118．47(万元)

2013年股权现金流量=127.5×(1+10％)×(1+8％)×(1+5％)-375×(1+10％)×(1+8％)×5％=159．04-22．28=136．76(万元)

【提示】股权现金流量=净利润一股东权益增加看一下题中的资料：

(2)C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20％，净负债／股东权益=1／1。公司税后净负债成本为6％，股权资本成本为12％。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。

其中：根据“经营性营运资本周转率”不变，可知：

经营性营运资本增长率=销售增长率

根据“净经营性长期资产周转率”不变，可知

净经营性长期资产增长率=销售增长率

即：经营性营运资本增长率=净经营性长期资产增长率=销售增长率

由于“净经营资产=经营性营运资本+净经营性长期资产”

所以：净经营资产增长率=销售增长率

又根据“净负债／