策略专题价值重估慧眼识金股

投资者开始基于利率下行逻辑憧憬能否迎来一波估值修复行情。我们认为，收益率与市场走势并非完全对应的关系，如2015年620161月，103.62%88bp2.74%，辑仍在于利率下行趋势中，市场风险偏好和企业的预期能否同步形“脱虚挤水分”的阶段，当下“一行三会”严、去杠杆举措，无一不是针对这一方向的发力，对（流动性等）潜在冲击仍在。二是短币政策宽松，但财政刺激与又相对缓慢，政策预期错红”价值重估机会，其中房地产、商贸、银行等价值股轮动行情仍地产股的大幅上涨可能源于场金进场。该类具备低风险偏好，追求高分红，低估值标的。以等产业资本或险资为代表。目前一线地产蓝筹的估值确实在人们预期的价值中枢之下，且土地、等当下基本不存在正相关关系，行业内部的分化已越发明显，大行其道，所以“总量研究”正在向“个股挖掘”转变，一线蓝筹的表现取决招商蛇口、华夏、首开、城建，受益标的：华侨城A等。同时持续推荐我们的“定增组合”和“小而美”标的，以及相关标的：明珠、阳光、金科、大名城、荣盛发展、格力地产，受益标的：苏宁。间，下半年企业部门流动性仍不乐观，再加上等领域可能会有新监健的品种，推荐宁波银行、银行，也可关注估值相对较低的品种，DDM模型的角度来看，决定非银板块的分母（基本面）和分子（主块目前的股价很难出现趋势性机会。这一次板块性的投资机会来自我们坚信有时可能会，但不会缺席。对的信心支撑我们熬过股价与重组价格倒挂的日。而公司的变化一再超乎市场预期。粤高速A的没有缺席且没有，我们认为这家公司作为公路国企改乐意与耐心的投资者一起，继续公司基本面的长期变化。再次建议投资者重点关注公司股权结构的优化。广交的持股比例通2016750%，复星作为首家大比例持股公市公司的民营战投，与另一家战投保利的持股比例分别为10%/5%+民营战投+央企战投”的股权结构于公路行业独树一帜，股权结构的重大变化，为经营层面的中长期奠定了良好的向上积极变化的公司。血制品、流通、国企是我们继续看好的板块和，但亦需兼顾个股变化和合理价值区间。市场推广费用增17.8%明显高于收入端增速，华东等价格接受度高的区930%高增长，桃花姬等衍生品保持较快增长。（3）维持2016-18年预测EPS2.89/3.28/3.68元。二季度大股东和高管集体增持彰显信心，维持增持。A（000501工持股比例高达11%，未来几年业绩符合增速有望保持在15%+。国企驱动+新业务延伸驱动价值修复，重点推荐翠（603123130%为明教育教育资源实现向教育行业延伸，从而实现价值重估。国企+增持促使价值回归，受益标的（600628。25075亿元，溢价一线白酒龙头，以及全年业绩确定性较强的伊利；近期进入业绩去结构变迁角度来看食品饮料被消费升级，很多食品饮料小公司业绩首推泸州老窖：1）爬升的速度会很快。2下半年多个利空因素将消除，业绩增长将明显计H1增1增802061、7）017201725PE40元，30%空间。PPP王者归来。我们认为这一轮上涨只是中报业绩风险释放的驱动，并未反映PPP所带来的未来几年的业绩高增长。目前PPP标的仅24倍左右的估值水平，且几乎所有标的都已经或具有第二主业布局的预期，此外我们预计PPP标的未来3年业绩增长是大概率，相关标的业绩从3季度开始进入爆发期，PPP的价值重估将使得PPP成为跨年度行业，我们认为PPP投资机会才刚刚开始，（+2.1%（+8.1%（+5.3%万亿，其中居民中长期增加4773亿，金融机构新增几乎全是PPP示范项申报火爆，PPP红利进入释放期。1）经济下行压力大，基建特别是轨交投资增速预计将爆发式增长；2）PPP示范项目申报火爆，6725日财政部PPP1070个申报项目，2.2PPP10.6万亿的2015年全年签订PPP32016年至今新签PPP订新签PPP订单预计将于3季度进入开工期，PPP带来的业绩高增长有望从3季度进入兑现期。/筑（PPP+低估值+央企+高股息率）/隧 建工（PPP轨/爆发+低估值高股息率+国企）/山东路桥（山东PPP大省+业绩高增+低估值+山东国企）等；3）平台模式龙元建设（PPP咨询/类9820%，我们认为神华煤价涨幅会在40元左右，考虑自身电厂内部抵消后公司环比可以增加40亿元。2017年我们判断煤价将维持震荡，公司煤炭业2016年下半年开始，公司业绩将进入上升周期，我们认为公司估值会有所提升。此外神华被作为国企的标的之一，我们判断神华与中广核合并概率很大，公司仍具有一个正向。2.5-2.610%63-65元/芯公里。入市场的牌照；我们预计，广电领域的光纤需求有望从原来的不到2000万芯公里上升至3000多万芯公里。82012-2014年的行业阵痛，相关厂商深刻认识到了周期的，在当前看不到未来5年以上持续景气的情况下，产IP运营排头兵。2013IP运营领域，通过收购第用其等工具进行精准，最大限度的降低推广成网剧大发展下获取超额收益。PP储估值具有。预计2016/2018年公司EPS分别为0.74元1.091.52201636IP运营平均具备了可观的。东世博并全额参与公司定增；后续我们预计将给公司带来几个方面旅游线路，同时后续以世博和上市公司为省内资产整合注入平台预我们预计2016年利润约1.5亿元，600亩地产按照当前市价进行土交运等板块，目前60亿总市值仅仅反映了公司主营业务，国企预8月底之前复牌，后续想象空间巨大。 EPS预 作者具有中国业授予的投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规，分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第的授意或 的当然客户。仅在相关法律的情况下，并仅为提供信息而，概不构成任何推测仅反映本公司于发布当日的判断，所指的或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证所含信本公司利用信息墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所的或并进行或，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律的情况下，本公司的员工可能担任所提到的在决定投资前，需要，投资者务必向专业咨询并谨慎决策。仅为本，，和个人不得以 、、或。如征得本公司同意进行、发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安研究”，且不得对进行任何有悖原意的、若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此