山东财经大学证券投资学第八章证券投资基本

证券投资学第八章证券投资基本分析证券投资基本分析概述宏观基本面分析行业基本面分析上市公司基本面分析第一节证券投资基本分析概述证券投资基本分析的概念证券投资基本分析的理论基础证券投资基本分析的主要内容一、证券投资基本分析的概念FundamentalAnalysis又称基础分析、基本面分析是撇开市场短期技术性变动的因素，运用多种多样的经济指标，从宏观、中观、微观等不同层面剖析决定证券内在价值的各种因素，从而为投资者做出正确的投资决策提供科学依据的分析方法。二、证券投资基本分析的理论基础任何金融资产的“真实”或“内在”价值等于这项资产所有者预期的现金流量的现值。目的：分析证券的内在投资价值分析方法：研究证券市场的外部决定因素主要依据：经济学、财政学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理核心目标：在于价值发现，在于理解企业进行价值创造的过程和模式。三、证券投资基本分析的主要内容宏观基本面分析（宏观分析）探索宏观经济形势、景气状态、经济政策及其影响因素对证券价格的影响。行业分析（中观分析）上市公司分析（微观分析）第二节宏观基本面分析宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济景气状况对证券市场的影响宏观经济政策分析宏观经济变量分析其他宏观背景因素分析一、宏观经济运行对证券市场的影响影响证券发行企业的经济效益影响居民收入水平变化影响投资者对股价的预期影响资金成本二、宏观经济景气状况对证券市场的影响宏观经济景气变动的周期性宏观经济景气状况周期性的预测宏观经济景气状况周期性对证券市场的影响（一）宏观经济景气变动的周期性萧条来源：国金证券研究所（二）宏观经济景气状况周期性的预测1、宏观经济指标分析对比总量指标、相对指标、平均指标总量指标GDPeg.相对指标：美国经常账户余额占GDP比重eg.平均指标CPI、PPI来源：国际在线2、计量经济模型是表示经济变量之间数量关系的方程式。主要有经济变量、参数与随机误差三大要素。步骤按照经济理论来建立数学模型根据实际数据，使用计量经济学的方法估计模型参数，进行模型检验利用已通过检验的模型进行预测

3、概率预测用概率论的方法对宏观经济活动进行的预测。主要适用于短期判断。eg.中国宏观经济数据预测（招商证券2013.5.24）全年通胀走势维持前低后高的判断,调低全年CPI预测值至3.0%……考虑到二季度内稳增长压力有所反弹,我们维持年度策略报告中全年经济增长8.1%的判断,经济走势前低后高。在全球流动性向常态回归的背景下,维持2013年外汇占款增加2万亿的判断。（三陆）宏念观经床济景氧气状他况周踏期性种对证裂券市萍场的坝影响两者李的运哥动总尝体是细一致蛙的基本诊机理：宏发观经罚济周稠期决佳定股没价波易动（股票绸投资于与储佣蓄之译间的同平衡诸）具体顾表现：股酱价波炕动领精先于荣经济歌景气干周期逐变动（预期震的作陷用）我国证券勾市场争是宏至观经命济运处行的唱晴雨裕表?衣（逗20定03距-2召01往2G勤DP直与上屈证指吴数对臣比）来源洋：和结讯数税据中珠心资料云来源买：百议度搜酬图补充美林宿投资乔时钟补充溉：经箱济周脚期与他行业车投资钩选择—复旦《证券晋投资贵分析》金融服务业贷款柏增加资本汗品制造亮业原材鱼料、柿机械欧制造耐用塑消费估品制造锯业收入尾水平糖预期薄提高家电猛、汽舰车、北计算刃机基础哈行业原油致、钢烤材、农木材必需乡丰消费悬品制造窄业紧缩扩张三、惊宏观季经济嗓政策分析财政甩政策峰对证厦券市产场的音影响货币恳政策水对证舞券市尖场的华影响汇率恐政策艺对证迅券市南场的震影响（一爹）财染政政锐策对暂证券映市场屿的影残响宽松暑的财末政政辛策主写要会绍通过甚增加腾社会备需求付来刺习激证堆券价醉格上行涨；紧缩脖的财那政会仅使证切券价耍格下部跌；具体格分析辫：财极政支恳出、膜税收损、国麻债等影响筝机制圈：社塑会总荐供求罢、上老市公光司盈纪利水智平、岸交易洽成本（二涝）货向币政焰策对次证券民市场我的影思响货币谅政策幅对经培济的匆影响我是全甘方位弄的；影响膜经济律要经锦过一孟定的碑传导怒途径掉和时初滞；操作君工具峡：法详定存是款准者备金熔率、僻再贴婚现政里策、谜公开套市场侍业务；中介用指标需：利尽率、炎货币百供应课量、班同业填拆借煌利率禾、银轰行备系付金述率；影响义机制婶：资腿金供卧求、丝式证券绢供求蹄、投阳资的桶机会答成本拿、上拳市公品司的届运营摩成本班。20奏06铺.1旦-2窜01地2.理4上证天综指鲜与M惩1-盘M2乌的比泊较来源尽：同盆花顺19岁85荒-2纱01李2年念存款放准备供金率皆调整资料执来源锋：百查度搜舒图来源贝:百滴度搜索（三翅）汇摔率政阅策对湾证券皱市场捧的影娘响资本很流动进出含口上市书公司严的成矿本与篇盈利近5左年美夏元兑携人民近币汇治率走泳势，载来源傲亚太饭外汇殊网四、枪宏观割经济广变量疲分析GD刷P通货顽膨胀改率失业挽率利率财政谦收支国际粉收支19剖60耐-2增01虹0年趟中货、美咱、英鼓人均板GD念P来源慢：bl填og其.k楚in家ax帖is料.c昼om19店47欢-2漏01仗1年瓦美牙国标肥准普昆尔5峰00忧与G蜜DP挪和收辈益的献变化来源柔：ht暗tp揉:/列/t斗op宫fo耕re雁ig萝ns酸to越ck信s.狼co涉m19昂65麻-1糕99干0原高通逃胀年鹊代美岗国C研PI梢与S游&P铺50山0来源线：w之ww谣.b钻us幅si嗓ne疯ss弹in滔si勇de碍r.桐co蓬m19猴48酸.1僚-2威00船9.校9景美国病失业汉率与工标普昏50殃0（依MA窗12什）月吴度变庭化率来源协：h苏tt铲p:爹//播ww滤w.缓ma暗rk亮et支or弄ac著le而.c进o.滴uk19模99墨-2沟01糠1年现短涝期利赖率与悦道琼具斯指科数月颂度数切据对汇比五、零其他海宏观叙背景痒因素踢分析政治锦因素便分析战争犬因素踏分析自然秧灾害症分析（一忙）政笛治因务素分胁析政治她上的讲变化古会引筝起经遮济的哭变化践，自神然也斗会波唱及证档券市辛场。一些傲重要刮事例骑：美国军总统吓选举敢：美鉴国总统滋竞选祥年股收票价来格平执均涨幅远柔高于正常痒年份主股票眠价格束平均盒涨幅。邓小蒸平逝厨世（19镰97柏.2橡.1谦8）：2月18日上压证指胆数暴焦跌8.茂9%，2月19日辟施谣后容上证柳指数可暴涨7.为6%，2月20日上充证指狼数暴膝跌9.筋6%开盘以，当胜日收同盘在球前日牙收盘舞之上娃。另一但种观委点：常索罗极斯的吊前操持盘手丘维克竹多·需尼德均霍夫吴曾经握对于浸股价络相关泉的重蚊大信长息和悟股市安的波响动作晴了研纱究。赌他找旅出纽敬约时治报1慈95废0年饺到1助96属6年共的4复32立条重舅大新驳闻，拨在该营时期油有重轻大新歇闻而济又出纹现暴途涨暴货跌的源天数深，只格有1体34套天，倾占出阅现重魄大新只闻天敌数的鞋31班%。19章97挪年2千月1汉8日耻-2晶0日隶邓小购平去图世期蜡间上勺证指伶数的显波动（二倒）战纷争因爷素分答析来源膜：h腐tt貌p:惯//仔pr洒ag帮ca器p.冬co惑m/（三睬）自休然灾劝害因睡素分敏析20幅11吩年日紧本地元震后舒日经施22侦5指软数的计波动来源刚：h免tt造p:虎//柴ww龟w.株da除il屠ym系ai匠l.来co些.u奋k第三驾节隐行业僚（中钉观经逆济）坏分析行业球定义崖与分搜类行业闹的一职般特亚征影响这行业凳兴衰腾的因盼素分渗析行业奸投资锦的选课择一、嚼行业亦定义仪与分谢类行业积一般俯是指译按生填产同秤类产择品或裤具有效相同魂工艺涌过程头或提姓供同街类劳吼动服气务划境分的替经济快活动咽类别臣。联合插国国孔际产渠业分晋类北美绸产业台分类艳标准全球粉行业液分类依标准中华崖人民钳共和即国国友家标辨准（穴GB社/T单4头75狼4-割20蕉02学）上市将公司系行业棍分类指引补充殊：全球洽行业画分类炎标准Gl言ob脾al侧I谦nd念us遭tr吴y挑Cl侵as命si质fi鱼ca纤ti描on惭S仁ta身nd陷ar袍d，GI监CS19企99年8月，葬标准葬普尔(S课&P旱)与摩掏根斯陪坦利(M飘SC摔I)联合透推出已经行在世插界范定围得疑到广逮泛的该认可标普弦全球俗指数雨包含煤的所局有公敬司都乒已根联据GI控CS进行戴分类34疲,0艇00家交羡易活鲜跃的醒公司递已根启据该闷标准绿被分盗类，风若包钓括交福易不亡活跃疲的公烟司，紫则总雅数已供超过50脖,0么00家，护已分造类的痛全球欺股票予市场称资产培份额愿超过90率%四级徐分类歉：包粱括10个经姨济部屈门（Ec适on漆om兰ic保S扎ec更to暂r），24个行体业群思（In东du亲st谎ry枕G表ro模up），67个行顺业（In捧du票st封ry）和14仰7个子贼行业闲（Su晓b-杯In唱du这st编ry）二、吗行业道的一勾般特页征分铃析行业比的市壶场结跌构行业在的竞叉争分洽析行业蝴与经近济周酬期行业勉的要塔素集逝约度行业缴的生搜命周阔期（一行）行劫业的爹市场供结构完全蛙竞争垄断赛竞争寡头响垄断完全写垄断（二垦）行额业的刺竞争返分析哈佛挣大学点商学象院的粥Mi搭ch备ae要l这E.刑P爪or喇te荐r于奴19必79另年创聪立了用于始行业扇分析扫和商代业战争略研慰究的良理论享模型该模轧型在化产业丧组织杂经济级学基氏础上纽奉推导辆出决国定行桶业竞武争强配度和膀市场童吸引鬼力的帮五种旺力量五力射模型壮结构姐图(来自表：复巨旦《证券乏投资恐分析》课件)（三蹦）行纪业与强经济筒周期决定爹行业稳对经桑济周闯期敏剂感性圣的因旗素：销售敞量对丧经济肢周期息的敏耍感性经营毫杠杆燥的大拐小财务键杠杆按不旋同行漂业与授经济锄周期浅之间雄的存炭在关善系，种可将乒行业星分为：增长洲型行焰业eg计算基机、逝生物们制药运、电子陪商务周期扔型行恩业eg钢铁锄、能外源防御扒型行仓业eg食品傲加工膜、公缓共服摩务、秤烟草增长/周期颗型行膀业：（四拒）行件业的值要素的集约离度资本冤密集执型行截业：eg饺.钢铁牛工业怜、化垮工工州业技术忽密集即型行弹业：eg争.电子吓工业虹、航峡空航初天，椒生物回工程劳动炭密集霉型行朴业：陈庆刷修《跳出询比较迎优势厅陷阱》：我国喝劳动咐力成芒本低极，原臣材料候丰富略，因仇此劳见动密跨集型也产业均，如扮纺织祥业、陈玩具怨业等顿，拥龄有明扑显的短比较吃优势祖。但纵这种卷比较筋优势首是初烟级的蓬，难妥以形访成竞丑争优掏势。我国苦生产极的DV斜D机每熟台批知发价赖格约丸为40美元那，其徒中每毕台要商支付敌专利恭费20多美待元，邻除去柜配件贫和材护料费呈，加袄工组移装非趴所剩露无几渣。优化滴比较拦优势狸素质考是提督高经炊济竞苍争力昂的必换然选乘择。（五励）行婆业的革生命情周期判断叔行业军所处民生命怒周期烂阶段胶的标也准行业要规模禁变化移趋势(小-大-小)产出淘增长摘率记（15喂%）利润逆水平兵（降低-高-稳定-低-亏损恳）技术陷进步织率尚（低-高-老化己）资本按进退很（尽进>退均衡雄进<退）行业描生命胆周期颂与销洗售变东化情震况以血及各拼阶段汇的典榜型行泥业（复越旦《吵证券不投资痕分析愧》）

计算机制造

生物医药

无线通讯

钢铁冶炼

汽车制造

电力生产

超级市场

石油开采

煤炭开采

自行车

钟表

遗传工程

太阳能

32

16

8

4

2

0

阶段1

初步发展

阶段2

高速增长

阶段3

稳定增长

阶段4

成熟稳定

阶段5

衰退下降

时间

净销售（对数）

三、晒影响愤行业单兴衰势的因萍素分析技术开进步政府意管制挂和产倘业政际策产业秧组织群创新社会摄环境疑：人票口结烧构、泛生活而方式或、消辱费习狱惯等经济拔全球校化延伸垃阅读捕：流半量改悦变未恩来（池来源纤：天扔涯论骄坛）未来战10腾年，店各种令横空泛出世丙的”探马云森””铲马化喷腾”煤会遍增地各飞个领伞域，谢数据逮重构商业帆！流伏量改畏写未收来！对未惹来网诉络世涛界的响形象帆比喻班：智址能终严端普滤及化经之后谈，全唇球用值户接葵触互必联网订的门却槛大寒幅降故低，侮如果惜把数电据流牙比喻宽为水午，那秘么使算用、酬消费乱各类惊数据估的出触口就混像是完接入千到每惕个用蛇户的嚷水龙露头，套而承位载和潜输送首数据纸的网野络，娱则像茄是连施接世崭界的泽四大贞洋、座江河蛮，以裳及运废行在梯城市返之下臂的送挣水管洽道，病数据转的储醒存、岁交换冰、计欺算中谣心则择是城搂市的明水库妻或蓄芬水池寒。未来锅的竞载争已灿不在峡行业封中,坚而建是在予行业贩外！！最近州听到晒最震酸撼的枪一句山话是——移动否说，吊搞了取这么怨多年魔，今粥年才贼发现蜡，原沸来腾辫讯才娃是我怎们的冈竞争兵对手照。最彻任底的如竞争遗是跨译界竞肤争，续你认登为收屈费的吸主营仰业务乞，一测个跨起界的厅进来柱，免仙费，懂因为熊人家吧根本俘不靠透这个疤赚钱比，你税美滋梢滋的解活了晕好多坛年，液结果苗到最溉后不段知道律怎么穷死的辉。典型饶的案和例如通瑞星服杀毒退收费佩，3淋60趴进来柴全免栽费，丢让整窝个杀什毒市刮场翻披天覆乓地。微信牛免费驻，让唱运营叶商舒贼舒服无服的脑收了遗十几欺年的稀通信委和短邀信费炸大考惊失呢色。中国皮大部幸分商会学院纵，培随训机爽构都拘收费开，和乓君商学毙院免费离，用哥最认刮真，吨最实尾战的乎教学牺吸纳目各大谷高校遗才子洪来培狂育。贿最好孩的投弄资是伞投资贝一个括人的数思想悬，思塞想都环高度拌一致胁了，标还有搏什么嘴不好捎办的巡寿呢。均所以钞和君余通过士免费配的商丘学院泼为公匠司招蹦募了学多少鲜的人访才，捕都不至用培沸训，梦直接仅上岗浩。还有较阿里漠的支厘付宝断对银那行的蛛冲击坡。这舌种跨斩界的泛竞争爬，你呀感受凳到了摊吗？eg器.国家释产业船政策碰重点诉支持乎项目——金融专服务率外包国务义院“女十一析五”沙规划示纲要诵中明拨确提拣出要蹦在全革国建马设若巡寿干个脊服务贤外包脂基地穷，有鉴序承垫接国摘际服洲务业狂转移裙。商务绕部20控06年开浊始启斩动了五承接骡服务母外包扑的“欺千百雅十”孔工程等，确敞定了采十一蓬个“狗中国澡服务攻外包诵基地浙城市县”。金融益服务眯外包政（金腹融BP欲O），颂指的忧是金带融机棍构将伙其公店司业尺务运绣营过运程中刃耗费品大量洪人力同的企匪业服萍务及混操作兼中间罩环节深，外息包到技人工宫成本汁比较乡丰低的北国家便和地侍区。要发展星金融BP吐O业务牲，可覆以从年美国猾、欧潜洲、炒日本孔等发老达地螺区迁帐移上惯百万方个金姑融信痰息服亿务行禽业的唤高薪粥职位婆，拉增动现杂代服脾务业缩慧，创书造增煤量的引优质唉绿色GD墙P，对坐将现够代服铸务业凳发展捎成为姐地方燃新的娱经济需增长让点具爸有不钩可低吃估的管经济简与社初会效纤益。金融丑服务灿外包绑项目嫩的分露类后勤育支持秩类业薪务外超包：eg搜.人力吨资源老管理佛、档霞案管诸理等专有划技术音性业偶务外呆包eg分.信息虏技术予、法没律事怒务、裁审计音事务结等，吉该外类包事跟务具量有专喷业上庸的特慈殊性显，金花融企冠业本话身不焦是这现方面寻的专彼家，币利用谋第三牙方可庭以获郊得更瓜高的太服务若质量.部分泻业务猎操作眼环节呜外包eg项.如银塞行会被将个恐人住忧房贷辽款、咱进出犁口贸屋易结谷算、超客户猫财务穿数据斧录入棕、信撞贷业柜务后银台处遍理等袖工作询转移头集中爸处理忠等。补充岸：人淹口红宅利所谓界“人跪口红莲利”该主要冲是指述人口吉转变骂过程招中所牵出现厅的被准抚养郊人口听比例缠不断穿下降评、劳露动年孝龄人历口比合例不挂断升殃高的彩一段锻时期易。产答生“兼人口变红利错”的园原因则在于哄，人占口从椅高出拳生率够、高战死亡习率向梁低出时生率佛、低楚死亡损率阶太段转跃变的行过程躬中，拾死亡姻率往蓝往先疤于出拥生率吹下降画，从仁而造泼成人摸口在秋一段焦时期施内高眨速增失长，指当出抖生率盟也下血降到者低水耍平后佛，人筐口会猴因高燃速增览长期惠间出滩生者都进入腹劳动聋年龄孝而形论成一访个劳约动年惰龄人无口占船总人童口比块例比章较高淹的年束龄构照成，蹄这样妇一种芬人口提结构庄因为询大大贤有利网于经语济增谣长而优被形衣象地粗比喻止为人恰口所摄带来厚的一帮种“残红利疯”。资料哄来源挨：百外度搜计图19错50市-2肢05掠0牌工作挠年龄霉人口班占比用曲线四、祸行业辞投资斥的选句择通常知投资主者应流选择咽增长北型或们在行程业生且命周葛期中扯处于锅成长钉期和恐稳定铜期的践行业行业晴成长序的比飞较分险析将行苗业增绒长率循与国轮民经亡济增帝长率抚进行涨对比将行驳业销丘售额畏与G岔DP沫进行陵对比行业岸未来许增长瓦率预助测绘制要行业涉历年省销售芦额与殿GD贺P的刃坐标屠图，池用最宁小二篇乘法擦找出奴两者谋的关些系曲敌线，艳即行撤业增数长的括趋势太线利用密行业洲历年究增长岩率资咱料计滚算平础均增蛙长率形和标蚊准差多，预筝测未泉来增厅长率20团01页-2伟01否2年议中国困广告止业营慨业额谁与增旋长率来源冲：20轨09神-2说01吵2年苏中国速广告鄙行业干分析夹与市步场研寒究报膜告eg晌.20撕13断-2湿01敌8年落中国近战略辈性新衰兴行方业假前景疾预测茎及投拒资可而行性秘研究霉报告目录第一耀章看中国霞战略骑性新程兴产集业概堡述第二艘章圆战略肤性新国兴产泄业之兽——保新能寨源产币业发殊展分希析及席预测第三盗章夫——乓新能姐源汽砌车产怖业发崭展分险析及躬预测第四培章序——炕节能叔环保象产业锄发展违分析号及预镰测第五茶章践战略扫性新奴兴产辈业之扇——慌生物五产业角发展抗分析军及预残测第六寻章敢——闲新一零代信乐息技考术产到业发澡展分辛析及趋预测第七倚章—示—高辉端装株备制吵造产随业发祝展分斯析及聚预测第八吴章劳——纠新材宵料产融业发帮展分扎析及宰预测第九穿章誉——崖农业睁和生霞物育械种产棉业发口展分资析及附预测第十层章廉中国撑战略郊性新下兴产组业投洪资发玩展建踪蝶议第四斥节垃上市供公司阶基本店面分坛析公司酸基本卡素质院分析公司索运营施绩效仪分析——财务悬分析一、壳公司刃基本姻素质也分析区位陪经济坐与市盖场地提理位川置分惯析公司年行业康地位签与市畜场占谋有率育分析公司虏产品肾分析公司阀经营洒管理搏能力场分析公司眼战略识分析（一挨）区宪位经昌济与膀市场第地理位置分析区位融经济茎分析区位按是指泽地理权范畴直上的悠经济合增长葛带或瓣经济豆增长娘点及型其辐歌射范把围。区位疤是资附本、粉技术茶和其喊他经弄济要岗素高商度积烫聚的朗地区然，也件是经股济快尊速发斤展的堤地区独。区位膜分析陶的内序容：区位拥内的柿自然制条件猜与基鼠础条舰件区位盆内政狱府的熊产业口政策区位趣内的夹经济沉特色市场妥地理闭位置筒分析趟：本居地市衔场、昨地区卫性市册场、时全国和性市号场、失国际务市场途。eg装.中国锻十大花城市闭群京津碌冀、酿长三陶角、宣珠三心角、施山东肝半岛物、辽乒中南嗓、中缺原、艘长江健中游萄、海向峡西送岸、盗成渝舞和关懂中城万（西枯安）孤市群份。其狗中京廉津冀唇、长激三角须、珠妄三角衡三大怖城市欺群在夜未来20年仍育将主它导中遵国经忆济的拜发展犯。进入21世纪亮，我成国区燥域经从济发海展的青重要础特点篮是城拴市群泡的出巨现。影所谓治城市渣群是宴在特症定的膀区域亲范围揪内云绒集相评当数乎量的查不同蜡性质险、类亭型和征等级椒规模却的城改市，创以一划个或裂两个轧特大咱城市搜为中违心，皮依托硬一定弊的自争然环写境和悉交通哪条件竞，城愈市之庄间的谜内在铅联系拿不断概加强读，共邮同构鉴成一培个相孟对完捧整的扒城市种“集成合体端”。20泉08年上驶半年愈，长于三角肤以2.贵6万亿洞经济竖总量,居榜筝首。队珠三社角和怖京津膊冀两泪个城劫市群,均以1.绕4万亿税元的狭总量凝并列指第二脆位;而山焰东半栽岛以98妻46亿元狱的经丛济总付量,位居略第三赔位。魔受到围地震盾影响网的成辣渝经箭济区,以65与65亿元音经济呼总量伏居十芒城市溪群经纯济第果六位述。（二菊）公宵司行滋业地柄位与膊市场耳占有留率分场析公司行业地位技术水平

产品研发能力

资本与规模效益

市场开拓能力

经营管理水平来源定：复尤旦《岛证券询投资子分析所》课泡件20聪12叶年中后国智洁能手驶机市探场占奔有率来源繁:"智能派手机静：终鸟端国呜货崛拉起卧系统编新兵嫂搅局"，计每日即经济斤新闻醒，2番01环3.庆3.着7（三准）公饺司产付品分贴析公司独产品愈与同财行业横其他皱竞争施对手蛮相比像拥有秤更高短的技插术含督量。公司随的产俩品以喇高于泡其他戒公司寸同类覆产品佣的质柴量赢腿得市转场。成本优势质量优势品牌优势技术优势公司系的产织品依斯靠低蒙成本险获得税高于餐同行钳业其并他企锁业的蛮盈利烫能力古。能够部有效莲与竞直争者跟的产宇品相爽区分塌并获在得更建高的弹认同防度。（四栗）公抢司经民营管量理能染力分度析公司芦治理歌结构各层缺次管伴理人甘员素俊质及港能力扭分析公司经营吓效率谅分析内部草控制琴机制叔效率质分析人事躺管理融效率牙分析生产示调度于效率料分析（五威）公游司战火略分强析公司买总体款战略经营陈单位波战略职能执部门妹战略公司图总体联战略稳定警型战堆略（St缎ab盲il掘it理y塞St鞠ra穗te颠gy）增长昼型战艺略（Gr鹿ow苗th浙S些tr获at包eg叮y）eg多样就化战祝略紧缩轿型战俗略（Re袖tr粮en休ch西me岛nt婶S俘tr矮at欲eg凳y）经营嗓单位稀战略是公朴司总扭体战眨略的持具体袍表现到形式是公适司总狼体战池略的渠基础其核柳心是糕事业馆部战扮略或细竞争痛战略迈克害尔·波特哈佛户大学得商学拨研究鹿院著醉名教撕授世界酿上最组有影挽响力展的管进理学崖家之酬一开创叫了企脑业竞援争战耗略理喊论并习引发口了美型国乃漫至世笔界的绒竞争达力讨灾论竞争仆三部贯曲：《竞争写战略》、《竞争失优势》、《国家右竞争轮力》在与榨五种犯竞争阅力量胸的抗抱争中毒，有三类汗成功造战略苏思想：总成木本领枝先战哄略、停差异隶化战衡略、特目标芝聚集访战略拜。总成疏本领执先战买略（ov赞er证al朵l赔co阶st两l含ea轿de务rs仅hi争p）案例揭：20年代龟的福朵特汽挥车公黑司福特罢公司耻通过丈限制呢车型跨及种余类、际积极被试行减后向急整合迎、采百用高匆度自桑动化骄的设不备、舒减少描改型活以促校进学适习积桨累，壮以及春通过舞学习除积累申严格袜推行搭低成悬本化恒措施敏等，丸取得征过所防向无叮敌的际成本团领先京地位塞。然曲而，轨当许观多收俘入升狸高、饿已购衡置了亡一辆厅车的溉买主兄考虑高再购明买第骂二辆我时，慰市场炊开始振偏爱奏有风拦格的江、改席型的滤、舒犬适的赠及封贺闭型汽车恋而不怎是敞块篷车黄，并蔬愿意颜为此载而出高椒价。这而福挽特公毛司为岩把被奏淘汰车型缓的生卸产成爽本降强至最蒜低所涝付出的巨永额投恭资在馒此时者却变艇成了穷顽固障碍耐，使衬得福乐特公渠司的敏战略豪调整面临顾极大象的代访价。差异游化战换略（di诸ff战er弦en铸ti外at雹io掘n）案例绣：宝暖洁公镇司“搅象牙冒皂”腐产品18届79年，扰大多台数公紫司都夏在生闷产棕困色粗更制肥盖皂，宝洁呼象牙聋皂是私以一区种差滥异化重战略涨进入乞市场敞的。产品拣差异乱化——纯净穗温和习的条澡形皂每、可谈以飘浮乓在水卧面上寄，白谱色的码洁净慕感。营销隐差异熊化——第一况个投束巨资卡用广疼告推刺广，秤也是沉美国邪迄今赏为止勉广告拜力度塞最大俗的品俘牌之善一：都宣传驳重点短即肥慌皂的旋纯度99犹.4题4%，该饮口号锡后来匠使象斩牙皂显的品蜂牌个露性化决；大血力运梁用对牲比性蝴广告嫌对付芹竞争活对手碌；使堪用认旷证方计式，论让化拘学家斯和医围师来瞎认证士象牙廉皂的食纯度扇，以恶强化田其个艇性化密特征窑；使沈用了嚷婴儿叼形象馋象征威柔和套。象牙众皂的滔差异俭化战挥略取烧得了孕惊人尸的效侵果，环成了脊与众佩不同胃的肥模皂，耗获得清了肥皇皂市僵场领笑先的奥份额择。目标状聚集快战略（fo杏cu箱s）该策嫌略是母主攻泼某个叔特定倒的顾安客群谅、某裁产品魔系列钥的一梦个细嘴分区悦段或尘某个绵地区剑市场其。日本忘企业罚刚进添入美国市场圆时，音势力搬较弱同，若笛直接骂与强扔大的赔竞争逐对手待竞争兔，无恼疑是揭往敌相人的估枪口走上撞，且正墙面进仗攻消蹄耗大雄，很可计能惨种败。它们总栽是选来择美在国人夜竞争珍力薄驴弱、根本畅不存鼠在竞旁争以意及被负忽视驳的领尚域，巧这些驳领域算包括房诚小型娃汽车渐、摩跟托车务、便策携式舒收录绍机、劳电视挨机，犬以及瓣小企杏业需打要的安性能吩好、价格吓低的发复印膨机。目的罪在于初集中早目标蓝打开宅市场荡，事惰实证贴明日音企业哥本也负生产焰高端攻产品缝。日本淘企业昨在可含谓“微机会草之窗旦”的涂比较莲狭小亭的地登方集顿中优分势兵名力，拖在“纤沉睡减的巨参人”链未醒衔之际浓或强滑劲的涨对手支鞭长摇莫及辟之时恶，逐靠渐占据雷主动。二、泽公司态运营所绩效售分析控——待财务木分析公司怠财务申报表财务节报表萌的分识析方钓法综合扔分析恋——李杜邦碑财务舒分析财务祖分析物中应色注意采的问润题（一邮）公丹司财子务报经表资产腾负债岗表利润叮及利膀润分胁配表现金蓝流量荷表资产柄负债俩表反映众企业与在某挂一特新定日赛期财毅务状咱况的肌会计刑报表坏，它沿表明捧权益鞋在某躬一特纵定日致期所尊拥有朴或控李制的更经济咸资源蚁、所备承担蚀的现离有义前务和家所有粱者对岂净资先产的毛要求毫权。通过瓣对资锅产负络债表贞各要礼素项倍目及库相应尊的报雹表附柄注进扣行分库析和臭对比慨，信仆息使左用者稍可以先得到醒以下沾三类泊信息膊：企业绵的短煎期偿巧债能靠力企业法的资住本结粉构和谊长期线偿债腊能力企业壁的财辜务弹狠性Ba捎la豆nc睁e央Sh奏ee井t鸦of拥B寒er什ks米hi狸re尿H司at效ha居wa骂y夸In插cInMillionsofUSDAsof2008-09-30Cash&Equivalents（现金及等价物）

33,369.00Goodwill（商誉）,Net

33,531.00LongTermInvestments

110,301.00OtherLongTermAssets,Total

3,625.00TotalAssets

281,729.00TotalCurrentLiabilities

（流动负债）

16,918.00TotalDebt

37,558.00MinorityInterest

4,349.00OtherLiabilities,Total

9,597.00TotalLiabilities

161,574.00TotalEquity

120,155.00来源棋：fi今na环nc甲e.游go饶og截le洁.c矛om利润丘表利润谨表是赵反映州企业向一定软期间猴生产拾经营感成果伸的会良计报柱表，莲表明腐企业枯运用铅所拥椅有的险资产备的获辰利能秒力。巷利润标表把意一定陕期间压的营舒业收暗入与秒其同棒一会边计期乖间相猛关的扒营业源费用惜进行虚配比党，以触计算语出企别业一尼定时嚼期的制净利烤润（胸或净买亏损援）。InMillionsofUSD2008-09-30TotalRevenue

27,926.00TotalOperatingExpense

26,424.00OperatingIncome1,502.00IncomeBeforeTax1,502.00IncomeAfterTax

1,208.00NetIncomeBeforeExtra.Items1,057.00DilutedWeightedAverageShares1.55DilutedEPSExcludingExtraordinaryItems682.27In云co联me撒S犬ta左te投me乏nt岸o诊f躺Be穴rk趴sh蓝ir昏e近Ha脊th驶aw文ay月I留nc，来源穷：谷编歌财凉经现金酬流量似表现金从流量沙表反里映企南业一微定期沙间现杨金的仍流入监和流纪出，画表明彻企业敌获得宗现金妥和现抢金等吧价物粥的能拼力。代现金赔流量像表主往要分殊经营酷活动姐、投胜资活拨动和炊筹资惰活动就产生级的现肺金流镇量三闪个部誓分。现金粥流量胸表的危主要泛作用盲表现妄在：说明轰企业厕未来伍获现遍能力可在膨一定霉程度评上提固高会刮计信到息的莲可比雀性是连波接资亭产负貌债表黑与利胖润表修的桥国梁Ca糟sh胡F尤lo落w勇of踩B瞒er踩ks道hi烛re煎H顽at环ha耗wa轻y东In苏cInMillionsofUSDAsof2008-09-30CashfromOperatingActivities

3,437.00CapitalExpenditures

-1,663.00OtherInvestingCashFlowItems,Total

-934.00CashfromInvestingActivities-2,597.00FinancingCashFlowItems

-56.00Issuance(Retirement)ofDebt,Net1,556.00CashfromFinancingActivities

1,500.00ForeignExchangeEffects-130.00NetChangeinCash

2,210.00来源僚：fi陕na骄nc昂e.剃go辟og梯le女.c盒om（二）财务盾报表唇的分匀析方设法单个勉年度请的财导务比物率分累析财务蜓比率虎分析陪是指腊对本易公司衬一个肥财务应年度条内的谜财务兰报表慢各项候目之需间进罗行比敞较，盲计算偶比率悦，判尾断年棍度内户偿债取能力牛、资看产管皇理效馆率、始经营松效率韵、盈樱利能翁力等明。不同删时期剧比较露分析可以驶对公略司持赶续经口营能美力、题财务云状况偏变动慌趋势镰、盈啦利能顾力做瞧出分康析。与同扇行业畏其他浩公司蒜之间值的比前较分匆析使用资本方垄法时监常选固用行射业平灵均水船平或泡行业说标准的水平顿，通滤过比紫较得搂出公辟司在始行业旺中的脉地位。反映核偿债势能力当的财蓄务指烛标流动付比率流动鞋比率保＝流煮动资镰产/流动渐负债通常霸流动滴比率访维持嫌在2：1左右垫合适虚。速动净比率紧（酸辈性试臭验比嗓率