第三章筹资管理

第四章筹资管理一、考纲要求及测试内容

二、考情分析

三、主要内容精讲

（含历年试题解析）

四、本章总结一、考纲要求及主要考点考纲要求：掌握银行借款、发行债券和融资租赁等债务筹资方式;掌握吸收直接投资、发行股票和利用留存收益等股权筹资方式掌握企业筹资管理的内容和原则了解企业筹资的动机、分类了解企业资本金制度二、考情分析本章是重点章，其考试内容主观题和客观题都会涉及。本章近四年考试主、客观题的主要考点包括：各种筹资方式的特点；资金需要量预测，各种筹资方式资本成本的计算，杠杆效应和资本结构优化的方法。题型2013201220112010单选题6题6分4题4分5题5分4题4分多选题2题4分2题4分1题2分2题4分判断题2题2分2题2分2题2分1题1分计算题2题10分-1题5分1题5分综合题－-－0.2题3分合计12题22分8题10分9题14分8.2题17分二、考情分析三、主要内容精讲

第一节筹资管理的主要内容一、企业筹资的动机

创立性筹资动机

支付性筹资动机

扩张性筹资动机

调整性筹资动机【例·单选题】某企业目前需要通过股权投资获得稳定的原材料来源，以实现企业规模的扩张。考虑到债务比率过低，因此，决定通过增加长期借款解决资金来源。则该企业的筹资动机属于（）。A.扩张性筹资动机B.调整性筹资动机C.支付性筹资动机D.混合性筹资动机二、筹资管理的内容(一)科学预计资金需要量(二)合理安排筹资渠道、选择筹资方式(三)降低资本成本、控制财务风险三、筹资方式

吸收直接投资

发行股票

留存收益

发行债券

向金融机构借款

融资租赁

商业信用股权筹资债务筹资四、筹资的分类【例·单选题】下列各项中，属于外部权益筹资的是（）。A.利用商业信用B.吸收直接投资C.利用留存收益D.发行债券【例·多选题】下列属于直接筹资方式的有（）。A.发行股票B.发行债券C.吸收直接投资D.银行借款五、筹资管理的原则(一)筹措合法(二)规模适当(三)取得及时(四)来源经济(五)结构合理筹措合法规模适当筹措及时来源经济结构合理六、资本金制度（一）资本金的筹集（资本金筹集制度）资本金的最低限额（基本要求及其他）资本金的出资方式（货币资产与非货币资产）资本金缴纳的期限（实收、授权、折衷）（二）资本金的管理原则资本确定原则资本充实原则资本维持原则【多选卡题】资本谋金的跪出资含方式蜓说法欠正确博的是屡（狂）。A.资本贼金的紫出资只方式帖包括植货币耳资产耗、实佣物、箩知识价产权乞、土熄地使满用权阻等B.全体祥投资喂者的钳货币森出资钳金额企不得吗低于乒公司岔注册振资本殿的20靠%；C.无形捏资产昌出资缎的作迈价金异额不柱得超棍过注震册资蝴本的20亏%D.股东乌或者阀发起氏人不黑得以绍劳务杏、信提用、隔自然轧人姓郊名、露商誉比、特分许经醒营权絮或者圈设定笼担保殊的财狱产等线作价只出资第二盯节辞债务碧筹资第二疼节社债务站筹资一、耗银行屿借款(一虏)银筛行借燥款的丙种类1.政策雅性银讲行贷休款、给商业挖银行休贷款医和其树他金正融机丹构贷林款（按提芬供贷劫款的专机构）2.土信用肾贷款、担保起贷款（按机构鬼对贷歉款有圾无担输保要魂求）3.基本史建设哄贷款误、专岭项贷茅款和莫流动浅资金慎贷款（按企臣业取芹得贷袋款的茄用途）(二已)银溉行借博款的雾程序(三甩)长掩期借锣款的太保护启性条棕款1.移例行拴性保府护条克款2.瓦一般建性保歪护条晒款3.歉特殊做性保招护条回款(四问)银锐行借蔬款的填筹资篮特点1.贵筹资快速度翻快2.多资本垄成本考较低3.搁筹资都弹性迅较大4.面限制睁条款烟多5.凑筹资胖数额京有限二、疤发行丢公司扫债券(一眠)发发行债叠券的见条件(二灭)公稼司债查券的训种类1.偶记名右债券、无记疫名债斧券（按是祥否记朵名）2.扮可转侧换债效券、不可皱转换观债券（按是相否能披够转幻玉换成等公司刊股权）3.活担保端债券、信用朱债券（按有姓无特榆定财踢产担劫保）(三坏)公崖司债戏券发炉行的队程序三、皇融资池租赁(一河)租叙赁的浩基本足特征1.命所有局权与挣使用境权相弄分离2.柄融资车与融消物相船结合3.稀租金倡的分她期支超付(二阀)租粘赁的脸分类租赁驴分为氏融资样租赁醋和经课营租都赁。对比项目融资租赁（Financiallease）经营租赁（Operationallease）业务原理融资融物于一体无融资特征，只是一种融物方式租赁目的融通资金，添置设备暂时性使用，预防无形损耗风险租期较长，相当于设备经济寿命的大部分较短租金包括设备价款只是设备使用费契约法律效力不可撤销合同经双方同意可中途撤销合同租赁标的一般为专用设备，也可为通用设备通用设备居多维修与保养专用设备多为承租人负责，通用设备多为出租人负责全部为出租人负责承租人一般为一个设备经济寿命期内轮流租给多个承租人灵活方便不明显明显(三河)融漠资租张赁的阅基本万程序满与形骨式1.为融资屈租赁质的基跨本程目序2.蚕融资劲租赁肾的基启本形金式(1泪)直舱接租瞎赁(2瓜)售希后回辆租(3牛)杠失杆租贝赁杠杆由租赁尚示意案图【例行·单奸选题贷】甲疗公司辫20虹09懂年3崭月5滴日向罪乙公咬司购肥买了愤一处奸位于外郊区冤的厂睬房，堡随后雄出租主给丙说公司派。甲陈公司律以自骑有资选金向颤乙公炕司支平付总召价款典的3觉0%皱，同言时甲替公司盛以该应厂房岛作为贩抵押倾向丁加银行凉借入船余下包的7旨0%弱价款距。这解种租洽赁方嫁式是议（衰）。A.姐经营梨租赁B.窗售后索回租午租赁C.乔杠杆茂租赁D.退直接涝租赁【例结·判秀断题业】从着承租糊人的鲁角度拦来看伶，杠迷杆租精赁与却直接霞租赁界并无蚂区别急。（春）(四将)融元资租梨赁的顾租金色计算1.决定租金呼的因素2.租金堡的计谋算融资蛙租赁音实务油中，寻租金糕的计盟算大趴多采膀用等瓦额年题金法谊。折补现率等=利炼率+吐租赁羡手续矿费率（1）后合付租秧金的作计算个。根逼据普效通年刚金的率现值前计算度公式月，可呀得出妈后付庭租金隔方式窃下每物年年渐末支美付租像金数俯额的喜计算萍公式谎：P=很A×（P/段A，i，n）（2）预竖付租薄金的谱计算哲。根脂据预吹付年藏金的筝现值梳公式刊，可毙得出厌预付添等额布租金园的计拼算公陵式：P=手A×（P/限A，i，n）×（1+总i）A=懂P/酿[（P/非A，i，n）×（1+愧i）]【例殖】串某企宵业于质20伯×1弓年1并月1摩日从粪租赁乏公司即租入忌一套王设备暖，价范值奴60铸万元震，租捆期6本年，芒租赁持期满巡寿时预吸计残摧值5川万元捎，归吊租赁经公司擦。年现利率抖8%奸，租设赁手欠续费祖率每散年2籍%。课租金毫每年杆年末势支付开一次穿，则悉：每年兼租金咳=[哨60端0贸00鞠0-狐50戚0胸00孔×(惨P/腐F，所10仔%，轨6)弱]/饿(P宅/A诞，1允0%炒，6）=1摘31母28阔3(甲元)(五络)融陈资租贩赁的伤筹资慈特点1.蛛无须仍大量童资金因就能厉迅速较获得搬资产2.槐财务压风险存小，梅财务渐优势灭明显3.仁筹资如的限片制条外件较搬少4.橡租赁年能延盾长资嘴金融砍通的舱期限5.必资本植成本户负担风较高【例热题】哄(2调00敬4年独第一途大题杠第5面小题稠)相辰对于场发行袭债券百和利售用银辈行借烛款购铲买设谢备而秆言，挥通过蝇融资悄租赁歪方式昏取得尽设备穗的主肠要缺划点是帆(姓)。A.狐限制广条款储多吵B找.筹倦资速丧度慢C.纱资金东成本蛙高麻D狂.财厘务风碍险大【例磨题】张(2意01赠0年窃第一川大题带第4在小题头)一干般而浴言，狱与融负资租泼赁筹舅资相去比，状发行袖债券绑的优题点是皱(持)。A.奥财务拖风险宣较小临B.尽限制倾条件珍较少C.哭资本歇成本疼较低剪D.雾融资团速度瓦较快【例题欢】(召20竖12较年第肝一大选题第熄7小殊题)架7.照与银素行借呈款相黑比，吹下列诸各项糠中不左属于彻融资员租赁纯筹资适特点狠的是磁(药)。A.己资本撒成本汪低船B商.融根资风扛险小C.志融资暴期限研长过D妨.融麻资限渠制少四、够债务庭筹资告的优眉缺点(一邪)债改务筹躬资的易优点1.凑筹资造速度勾较快2.菊筹资江弹性张大3.讲资本严成本睁负担扇较轻4.备可以贤利用幼财务贼杠杆5.棚稳定思公司鲜的控直制权(二喊)债暗务筹索资的以缺点1.县不能洽形成逮企业忙稳定罚的资软本基盗础2.桌财务揭风险贿较大3.亩筹资膜数额林有限【例件题】衬(2跟01搭0年舰第二暮大题烈第2辈7小盐题)街相对极于股晌权融销资而家言，渠长期组银行跑款筹醋资的堂优点奖有(举)身。A.腐筹资送风险意小来B监.筹元资速齿度快C.信资本泪成本池低胞D园.筹拘资数部额大【答队案】际BC【解漫析】慰此题酷考核掀的是意银行临借款址筹资榨的特出点。伍相对忌于股缘瑞权融厚资而猎言，俩长期诵银行验借款感筹资或的优歪点有这：(株1)镇筹资予速度课快;类(2俩)资碧本成首本较制低;限(3块)筹堤资弹径性较仿大。辣因此少，选反项B承、C袭是正载确的耳。第三斗节脸股权希筹资第三窑节槽股权偿筹资一、续吸收准直接事投资出资妻方式菠：现散金、狡实物委、土拆地使禾用权象和工隔业产慨权等优缺园点优点缺点增强企业信誉和借款能力；能尽快形成生产能力；便于信息沟通，手续简便，筹资费用低；1.资金成本较高；2.控制权集中，不利于公司治理；3.不利于产权交易【例陪题】嫌(2香01堪0年去第一比大题彼第3放小题维)下愉列各诸项中角，不滑能作库为无棕形资贤产出辜资的刊是(稠)呈。A.义专利丑权夕B.高商标转权C.碧非专近利技缘瑞术席D.宜特许宏经营怎权【例积题】头(2籍01摔1年等第一鱼大题唇第1哨8小程题)森企业鹿下列或吸收寄直接仰投资居的筹顿资方欧式中摇，潜化在风较险最翻大的楚是(华)社。A.堂吸收构货币改资产忧B.细吸收领实物忍资产C.富吸收俱专有锈技术颤D.配吸收宇土地谜使用亭权二、播发行就普通攀股股蹦票（一跪）股经票的尿特征砍与分魄类1.续股票美特点坊：永鱼久性铜、流基通性亮、风暮险性纲、参桨与性2.铃股票系的分挎类（1）普柜通股络票、闯优先邮股票止（按兔股东熔权利潜和义读务的雪不同咐）（2）记拾名股扭票、植无记浸名股素票（政按股侨票票旦面是燥否记具名）（3）A股、B股、H股和N股等棚（按评发行块对象塘和上然市地口区）3.针股东慨的权档利：报公司欣管理浸权、夹收益境分享陪权、吗股份洋转让辣权、恢优先哭认股交权(柔配股年)、列剩余页财产古要求俘权(派不是烟优先负)(二泥)股俘份有瓶限公惭司的布设立颂、股伐票的易发行轻与上补市1.披股份魄有限宵公司等的设皂立人数循方绑式（嘱发起闪设立卷、募弄集设雪立）2.掠股份到有限搁公司喊首次俯发行钓股票传的一尚般程螺序3.味股票坛的发脏行方番式公募惰发行竟和私模募发驴行公募越发行孟有自负销方匙式和颂承销耽方式承销次方式速具体论分为轿包销些和代五销4.蜡股票脑的上抢市交免易股票况上市娃的有吵利影塑响主粘要有厉：（1）有奏助于旱改善抄财务受状况荒；（2）利限用股注票收龄购其狗他公虽司；选（3）利象用股照票市贷场客牺观评佳价企跃业；盛（4）利剥用股棒票可钞激励歇职员基；（5）提以高公映司知茫名度令，吸疼引更蓄多顾枯客。股票运上市垄的不版利影管响主中要有愧：（1）使可公司暂失去终隐私貌权；测（2）限逐制经寇理人已员操钩作的清自由何度；阔（3）公酱开上忧市需四要很阅高的潮费用廉。（三婚）普填通股手筹资哄的优教缺点优点僚：所有首权与律经营虚权分抹离，夸分散珍控制欠权没有坏固定西利息楼负担龄，没旱有固饼定到蜂期日辞，无放还款咬压力秩；能增骄加公纹司的漂信誉适；促进肥股权愈流通犁与转糖让；缺点火：资金刊成本驳较高键（风费险大继，筹畅资费竿用高纺）；内部肉人控思制（毛所有雪者缺佣位，祥控制可权分撤散）劣。三、留存商收益（一鸽）留葡存收翅益筹齿资的歌渠道代：盈群余公疤积和库未分陆配利苍润。（二塌）留择存收扎益筹宗资的兽优缺奶点优点海：资金混成本邀较普版通股予低；保持撑普通宅股股头东的岁控制鹅权；增强划公司滨的信敢誉。缺点筹资刷数额伙有限巡寿制【例降题】乓(2洁01股1年云第二凭大题脏第3尤1小溜题)梢留存准收益升是企嚼业内阅源性叼股权盏筹资摩的主皮要方沙式，尽下列上各项庭中，病属于摔该种州筹资那方式著特点窗的有丢(肝)。A.努筹资冠数额闯有限转B.宇不存炒在资督本成贡本C.性不发万生筹伸资费谈用碰D.嫁改变网控制锣权结求构四、折股权弃筹资问的优凶缺点(一餐)股岭权筹原资的莫优点1.竭股权晕筹资文是企夏业稳妄定的续资本呈基础赛(可挨以长拼期使因用)2.植股权殖筹资腾是企盆业良浩好的唱信誉剧基础3.抄企业毅的财伟务风柄险较罢小(二翠)股希权筹酷资的即缺点1.保资本乱成本去负担念较重2.卵容易期分散补公司冤的控鸟制权3.稠信息经沟通蚂与披辫露成旨本较舞大第四节巨混合馆筹资一、消可转物换债膝券定义刊：混正合型馒证券锄，是收公司啊普通准债券乘与证六券期破权的鹅组合俭体类别图：(一戏)可巾转换户债券伙的基执本性沸质1.袍证券长期权储性2.溉资本立转换悄性3.伤赎回辫与回星售不可控分离语的可谁转换条债券可分方离交易的可录转换朗债券【例肿题】不(2惹01祝1年绑第三慈大题艰第5欲2小艘题)耀对附讽有回匀售条拌款的膊可转租换公朵司债贵券持槐有人鸟而言坛，当番标的祥公司际股票知价格爷在一青段时铁间内挨连续捡低于碍转股承价格污达到尚一定践幅度侍时，谨把债偶券卖呜回给斤债券县发行垒人，椒将有柄利于祥保护阴自身羽的利气益。阁(文)【例字·多市选题辉】发盆行可代转换县债券泳公司潜设置驰赎回幸条款犬的目摄的包摔括（感）外。A.正促使砌债券善持有深人转斧换股钱份B.彻能使撕发行驰公司央避免曲市场粱利率士下降羽后，慕继续监向债肺券持续有人驻按照旧较高腰的债讽券票传面利耕率支景付利肯息所鸣蒙受浩的损尺失C.乘有利傻于降夜低投刃资者棍的持座券风军险D.吴保护喜债券薪投资钞人的宾利益(二优)可怒转换潮债券支的基促本要律素1.笼标的追股票2.叹票面菊利率3.症转换慕价格4.弃转换撑比率5.来转换边期6.外赎回还条款筒(主费动、加手速条酬款)7.厚回售前条款政(被假动)8.减强制无性转许换条临款【例擦题】绕(2耗01透2年眯第三杯大题饶第4怀8小访题)纪48键.企嘱业在薄发行挽可转罩换债沉券时傅，可避通过仆赎回岸条款眨来避把免市利场利栏率大丝式幅下峡降后毒仍需召支付亿较高辨利息木的损籍失。膝(盗)【例穴·单摩选题旬】某述公司缺发行蔽可转堪换债知券，茧每张染面值活为1魔00尘0元落，转咳换价紫格为销20殖，则床该可源转换盗债券额的转钱换比樱率为璃（丢）。A.报20序B焰.5孤0C.香30陶D俯.2服5(三怀)可顽转换粮债券锻的发陷行条教件(1漠)最鼻近3败年连跪续盈拴利，修且最悬近3弯年净顽资产罗收益鸦率平课均在惩10处%以拘上;态属于苹能源集、原辫材料剪、基震础设茫施类兄的公里司可贴以略猪低，丹但是局不得旬低于陪7%征;(2忘)可索转换蛙债券赶发行贝后，吊公司次资产峡负债斥率不熔高于当70赠%;(3章)累选计债拥券余躺额不阁超过列公司张净资袜产额席的4尾0%握;(4考)上凳市公柜司发筹行可泥转换吃债券器，还爸应当举符合离关于朽公开期发行易股票清的条型件。(四和)可登转换念债券蛋的筹芝资特绿点1.酱筹资丙灵活宾性2.损资本颈成本附较低3.谦筹资狭效率沙高4.获存在鸦一定储的财嚷务压滋力【例杏题】减(2章01铸0年绕第四突大题魂第2楼小题吩)B演公司偶是一谎家上基市公鹿司，牙20重09辉年年减末公羡司总捷股份拒为1准0亿嫁股，茧当年白实现胞净利赢润为青4亿必元，园公司跨计划访投资竭一条观新生玩产线牲，总裤投资宵额为伯8亿柄元，藏经过赞论证靠，该家项目圣具有许可行库性。火为了欣筹集补新生习产线春的投薯资资报金，禽财务毙部制腊定了汽两个犁筹资文方案院供董恒事会敢选择万：方案鸟一：爷发行或可转蚂换公舱司债关券8确亿元喊，每仙张面钻值1厌00肢元，汽规定屡的转言换价色格为嘴每股闲10伴元，域债券蝇期限艘为5孩年，盛年利救率为场2.应5%捆，可阶转换锻日为观自该沙可转念换公纹司债俊券发搅行结赴束之早日(捧20蜘10者年1障月2植5日罚)起忆满1蛾年后江的第炒一个盖交易误日(难20殃11坐年1屠月2爸5日页)。方案货二：从发行赠一般奋公司鲜债券点8亿届元，拣每张每面值累10绝0元穗，债挂券期寨限为脖5年集，年殊利率溉为5炕.5鉴%要求扶：(1古)计赌算自拦该可洲转换旺公司摊债券莲发行户结束挎之日络起至康可转戚换日瞎止，支与方组案二虾相比仪，B叠公司太发行反可转私换公爬司债椅券节森约的膀利息旷。(2潜)预泼计在史转换照期公扰司市宪盈率导将维符持在紫20军倍的钟水平钱(以竿20予10屠年的晶每股狱收益驳计算愉)。丘如果晚B公里司希肺望可际转换皮公司蹦债券砌进入数转换倒期后值能够淘实现魔转股寻，那碑么B尸公司禾20俭10剂年的伴净利退润及稼其增提长率哲至少节应达捞到多艘少?(3泻)如哥果转挂换期顿内公享司股州价在映8～廉9元叉之间引波动患，说分明B秘公司伴将面吹临何胖种风版险?(2茂01隆0年况)(1已)发截行可问转换消公司驻债券惊节约逼的利马息=饰8×刃(5笼.5乞%-乒2.吴5%旺)=0干.2巧4(批亿元霸)(2棋)要絮想实艺现转统股，凑转换蒙期的致股价逢至少朴应该除达到茧转换鱼价格寺10控元，号因为算在这爹种情研况下乓可转周换债驱券持嘉有人黎才可煤以以俘较低漂的价糠格购必买到醋股价小较高些的股宇票，忆获得偿超额明收益毙。由劲于市符盈率含=每级股市债价/牧每股魄收益降，所瓶以，滴20苍10刘年的块每股部收益响至少赢应该帽达到容10堡/2雹0=鼠0.共5(示元)辉，净督利润缸至少继应该执达到羽0.身5×柜10闹=5苹(亿骨元)俯，增静长率那至少飘应该煮达到漏(5壁-4济)/钉4×骄10崭0%程=2矮5%纷。(3趴)如足果公刷司的西股价它在8招～9斩元之托间波豪动，膝由于稳股价垂小于良转换贺价格稿，可宇转换睁债券准的持矩有人忌到期秀不会盲转股签，所青以会鸡造成恩公司孙集中交兑付扒债券来本金泰的财辽务压伍力，坊加大肆财务屠风险浑。二、晶认股禁权证是一术种约躁定该垄证券尿的持降有人羊可以歉在规鼻定的倾某段扬期间档内，反有权航利（忆而非侍义务抗）按缠约定肉价格竹向发捡行人地购买何标的曾股票谦的权钩利凭册证认购赖权证（看慎涨权辫证）认沽吩权证（看蹲跌权椒证）美式桐认股凑权（术无时爱间限钳制）欧式糊认股轮权（广到期社日当蒜日行斑权）权证认股拿权证(一娘)认飞股权堂证的笔基本适性质1.咏认股杰权证泛的期装权性2.局认股畜权证蚁是一已种投霜资工先具(二宁)认值股权拍证的吸筹资征特点1.残认股决权证持是一猪种融慈资促窜进工互具2.赴有助笨于改玻善上凉市公或司的拴治理猛结构3.袖有利递于推翠进上骄市公透司的币股权旁激励躁机制第五节貌资金春需要傍量预准测一、泰因素箭分析茅法含义是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。公式资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率）评价计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确适用品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目二、疗销售促百分舰比法（一尊）基警本原昆理假设兼：某愉些资陵产和培某些劫负债钓随销蕉售额至同比隆例变多化（胳或者词销售哄百分低比不邪变）赚。【理搏解】致比如贤基期损应收轻账款搂为1亩00跳万元机，基港期销怀售额宗为1码00弹0万欺元，足则应垫收账哈款的访销售河百分枣比为忘10贿%。捷假定专该比彼例不其变，竞当销观售额尖为2款00歪0万团元时美，应穴收账饮款为时20浮00商×1何0%掉＝2凑00猪（万拐元）红。从增货量角弊度考逮虑，毫当销刺售额掠增加退10梅万元角时，疾应收鲜账款井的增雀加为论：1偶0×间10待%＝港1（血万元并）。随销乖售额纲同比攻例变解化的给资产独——蛛敏感珍资产随销僚售额奴同比套例变刺化的朝负债铅——皱敏感方负债（1弱）需即要增摔加的证资金哲量＝存增加尸的资窜产－怒增加留的负放债增加叫的资颈产＝任增量议收入纷×基袋期敏婚感资脚产占逐基期践销售借额的兰百分秩比增加某的负竭债＝日增量营收入援×基城期敏湿感负判债占津基期像销售俯额的旺百分刃比（2括）外鞋部融塑资需左求量豪＝增壤加的碰资产蝴－增棚加的苦负债膨－增惯加的焦留存冷收益增加扩的留柱存收唱益＝正预计忍销售票收入痛×销于售净孙利率织×利抚润留屑存率外部蠢融资钟需求漏量＝堵增加表的资跳产－惯增加公的负犁债－脆增加弹的留灰存收仇益＝A笛/S1×Δ场S－游B/徒S1×Δ搞S－凝S2×P但×E（二直）基阿本步骤牺：1、确定细随销立售额离而变咳动的随资产戏和负匀债项继目（政A和趣B）锤；2、确定虫经营但性资面产与馅经营涨性负岩债有就关项觉目与尘销售世额的旨稳定柜比例径关系材（A慰/S1和B疗/S1）；3、确定岛需要遍增加纺的筹给资数顾量：外部御融资馆需求侄量＝剃A/剂S1×Δ融S－释B/敲S1×Δ滤S－环P×聚E×紧S2【提途示】（1全）做李题时众并不工需要恢判断忠变动木资产茶和变象动负条债，叔题中甩一般鸣会明鞋确说山明。亩具体射地说尚，如君果题出中说呆明了馅某项爱资产刘或负鞠债占企销售炕收入袋的比俭例，列则意童味着汪该资妈产或赞负债奔为变啊动资趁产或爆变动佣负债旷。（2叠）如魔果存欺在长磨期资腰产的怀增加鉴，计邻算外祖部融次资需拒求量隙时，咳公式荒还需多要加繁上Δ懒非变颂动资短产。【例触·计毅算题门】光语华公哗司2积00秒8年跳12扔月3净1日接的简巡寿化资释产负桑债表啄如表坦3-品3所谢示。振假定杯光华弯公司宿20提08私年销柜售额姑10父00然0万椒元，敞销售揉净利闹率1爬0%听，利做润留收存率歉40帝%。填20车09天年销仔售预胶计增巾长率今为2挡0%征。公失司有具足够玻的生捞产能糕力，扣无需允追加阻固定毕资产奸投资屠。要求戏：计料算外农部融且资需影求量孤。资产金额与销售关系%负债与权益金额与销售关系%现金应收账款存货固定资产50015003000300051530N短期借款应付账款预提费用公司债券实收资本留存收益25001000500100020001000N105NNN合计800050合计800015『正血确答利案』首先雄，确柄定有帐关项巴目及句其与长销售婶额的敬关系统百分茧比（织见上艺表）其次厉，确晌定需帽要增遣加的洒资金拼量需要检增加彻的资丸金量葛＝2习00司0×伏（5瞎0%勉－1挣5%屯）＝梢70购0（伟万元讽）最后吉，确链定外酿部融护资需凳求量外部钱融资乡丰需求葱量＝携70损0－趴12葬00蔑0×鞭10短%×商40磨%＝慈22盒0（起万元喂）【例严·计鄙算题衬】已喂知：季某公镇司2铜00窝9年肺销售郑收入杆为2悬00摄00韵万元贪，2滔00凳9年碗12疲月3筐1日绣的资越产负明债表雁（简抹表）抛如下派：资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金1000应付账款1000应收账款3000应付票据2000存货6000长期借款9000固定资产7000实收资本4000无形资产1000留存收益2000资产总计18000负债与所有者权益合计18000资产嗽负债的表（负简表价）20纹09扑年1付2月挠31扔日蜜单位叔：万积元该公去司2相01店0年爱计划筹销售愉收入鸣比上缠年增粥长2携0%经，为释实现诵这一太目标御，公羽司需耳新增图设备森一台矛，需截要3茧20自万元彻资金采。据从历年务财务欲数据俩分析送，公桥司流出动资驱产与语流动晕负债缓随销持售额按同比宵率增爹减。宅假定币该公圾司2擦01孟0年敞的销山售净汗利率疮可达忽到1殖0%刑，净氏利润锻的6传0%借分配证给投再资者吨。要求锯：（1蚁）计徐算2文01朵0年乳流动汉资产梢增加括额；（2般）计仍算2续01烛0年昼流动轰负债提增加弱额；（3慈）计杀算2羞01渴0年前公司忍需增辫加的施营运既资金弹；（4泥）计命算2扣01带0年斥的留酒存收衣益；（5细）预孔测2炕01因0年搅需要塔对外身筹集购的资振金量汽。『正确著答案狗』（1胆）流苦动资虹产增屿长率甜为2顺0%20帐09斥年末丸的流玩动资秘产＝堪10嘴00男＋3之00烈0＋昼60锋00棒＝1弊00组00逃（万射元）20州10膜年流机动资逐产增房诚加额布＝1暗00冲00予×2肠0%吨＝2光00五0（蚂万元喉）（2魔）流倾动负辨债增纸长率泛为2晕0%20蜂09渴年末周的流誉动负药债＝步10愿00困＋2乌00美0＝妨30吸00曲（万慎元）20河10曾年流帖动负陪债增壁加额晚＝3划00棍0×物20愤%＝便60途0（崭万元乌）（3搅）2胡01脸0年连公司撇需增条加的蹲营运出资金湖＝流胃动资宝产增奴加额战－流殖动负举债增娱加额拌＝2煤00尖0－技60够0＝走14蜡00巩（万影元）（4伐）2向01革0年闹的销结售收方入＝雾20谜00家0×残（1堵＋2蝴0%礼）＝刑24则00桂0（形万元样）20网10酸年的狂净利扯润＝电24幻玉00蹄0×字10海%＝底24潮00姜（万润元）20披10维年的遵留存造收益趴＝2确40至0×查（1举－6涉0%际）＝阁96抵0（谎万元狱）（5摧）2找01狗0年胶需要裤对外夫筹集罪的资绳金量绵＝（尾14仆00拥＋3叙20枝）－干96曲0＝恐76繁0（叶万元豪）下列弄各项泻中，妥属于资非经疤营性屿负债莲的是茶(竭)聚。(暖20铁10灾年)A.咏应付螺账款B.副应付冈票据C.熔应付超债券D.夺应付玻销售秀人员我薪酬【答惹案】街C【解邀析】嘉经营猫负债刷是指昨销售万商品第或提梯供劳违务所虹涉及惯的负下债。瓣选项托A、随B、面D都鸟属于侮经营限负债更。而芽选项冷c应旦付债肾券并身不是身在经吗营过偷程中悼自发尤形成政的，琴而是耐企业蛾根据谊投资喜需要剑筹集骆的，揉所以进它属东于非崇经营振性负厕债。某公周司2忍01竹1年恭预计婚营业笛收入雁为5电00述00完万元志，预大计销拦售净穗利率冬为1企0%弓，股腊利支照付率斗为6两0%太。据氧此可朗以测歼算出北该公蚁司2匀01尊1年夸内部件资金碗来源号的金梁额为拆(艰)认。(班20爹11近年)A.镇20凑00蚕万元B.屡30熄00突万元C.患50镇00楼万元D.班80坊00壮万元【答弃案】简A【解亩析】高预测聋期内险部资婶金来加源=温预测头期销载售收贴入×肯预测兼期销道售净始利率魄×(打1-慈股利参支付殿率)=5恶00笼00银×1赔0%京×(纺1-60尝%)=2大00茄0(棵万元旗)三、资金义习性漠预测派法（一段）资金恒习性资金粱习性姑是指约资金薄变动返与产元销量滚变动截之间昼的依凤存关族系。军按资模金习社性可校将资躲金分挽为不紧变资东金、梳变动谷资金适和半帜变动侧资金阶。【提各示】（1都）半变狠动资猜金可菠以分趋解为挽不变歇资金顶和变渗动资炉金，普最终问将资滥金总血额分行成不冈变资蚁金和昼变动路资金完两部缘瑞分，回即资金暖总额垒（y习）＝木不变捞资金畜（a溜）＋祝变动抽资金惭（b击x）贫。（2银）根栏据资崇金总耗额（嘴y）齐和产狗销量圈（x戚）的性历史开资料尚，利酿用回归放分析转法或高低由点法可以嚼估计庆出资贩金总偏额和猎产销弱量直辨线方晴程中俱的两须个参股数a罗和b呢，用臭预计上的产糊销量蓬代入暂直线汉方程漆，就桨可以皮预测裹出资榜金需胀要量爆。2.资金室需求情量预护测的渴形式（1补）根据锻资金师占用臭总额损与产店销量译的关搏系预瓜测（柔以回始归直虚线法躬为例浴）用回连归直序线方叠程求羊出a感和b贫，然育后结犹合预欲计的政销售干量来及预测灯资金笛需要散量。资金米习性镰预测吐法举蚕例根据资金尚占用型总额惊与产水销量抵的关劝系预肆测例3-撞5，P7已3.五乐资金棒需要吨量预雀测2.秒采用害先分皆项后稻汇总绞的方归法预咏测（裳以高幕低法因为例养说明寄）根据个两点影可以侦确定资一条址直线洞原理睁，将愁高点葱和低移点的凡数据话代入欧直线手方程博y＝开a＋翅bx迫就可愿以求非出a绢和b嫩。把始高点民和低殊点代矿入直芒线方侨程得彻：【提诞示】馆在题赔目给复定的狐资料宅中，吧高点捧（销键售收井入最目大）捏的资划金占古用量领不一赴定最军大；打低点踩（销火售收淘入最散小）坚的资毒金占皂用量网不一拢定最佛小。【原鸽理】用高顶低点贪法分抢别求找出各贸资金导占用蹈项目捉（如里现金饺、存株货、巷应收添账款腊、固拔定资编产）沃的a抄和b壮，然颈后汇到总在须一起虚，计登算出访总的架a和钓b，盒求出惑企业趁变动栗资金倍总额壶和不储变资阵金总海额，鸭进而俗预测臣资金词需求命量。【应李用】品——负先分皆项后动汇总1）驱分项枪目确磁定每袋一项牧目的拐a、撕b。某项巾目单弃位变祝动资闷金（埋b）疑＝某项抄目不各变资绢金总雕额（斗a）棵＝最婶高收工入期轿资金墙占用谋量－拐b×孟最高境销售挂收入或＝因最低叨收入陵期资死金占蜜用量杏－b寇×最找低销盲售收拉入2）老汇总苦各项槽目的馆a、摇b，薄得到胶总资螺金的固a、丹b。a＝黑（a1＋a2＋…活＋am）－院（am＋付1＋…晶＋an）b＝她（b1＋b2＋…陵＋bm）－柴（bm＋抛1＋…培＋bn）式中木，a1，a2…am分别相代表凝各项宾资产席项目四不变兆资金她，am＋涂1…an分别代代表趟各项止负债态项目年的不贸变资疏金。童b1，b2…bm分别张代表时各项牛资产鸣项目定单位董变动赔资金泼，bm＋谁1…bn分别尘代表亮各项协负债似项目碑的单斥位变腊动资收金。3）排建立疫资金棒习性庄方程猫，进症行预仪测资金偶习性乐预测介法举哑例某企似业20尊07年销叶售收慢入与奔资产刊、负号债情接况如向下。占要求饭：采销用高绒低点劫法分润项建值立资值金预鬼测模丝式型，老并预困测当20质08年销欺售收蛋入为27淹00万元倘时企死业的战资金凭需要删总量五滔资金征需要柴量预启测现金群占用愉情况芳：b现＝遍（16欢00－12拍00）/（70危0－50战0）＝2a现＝16戒00－2×驱70井0＝20浙0应收蜻账款絮占用扭情况b应＝罩（25搞00－19遭00）/（70用0－50梅0）＝3a应＝25扎00－3×鬼70讯0＝40茶0存货丧占用膏情况b存＝砌（41伤00－31诉00）/（70承0－50召0）＝5a存＝41臂00－5×慎70政0＝60改0固定跑资产家占用侍：a＝65赢00潜b＝0流动脾负债买占用在情况b流＝梳（12缓30－93慌0）/（70衰0－50商0）＝1.阵5a流＝12乳30－1.蔑5×膨70恒0＝18串0汇总锅计算肝：b＝2＋3＋5－1.右5＝8.穗5a＝20危0＋40朝0＋60瘦0＋65锅00－18吩0＝75桥20y＝a＋b·架x＝75蓝20＋8.石5x当20贩08年销包售收忙入预拉计达楼到27餐00万元邀时预计赞需要壮的资附金总腿额＝75张20＋8.估5x＝30叮47盈0（万怜元）【例愧·计断算题欢】某跪公司撑20集03鸭年至勤20错07完年各热年产洞品销彩售收钟入分敢别为雅20浇00标万元杆、2啦40什0万透元、胸26裤00阿万元桨、2残80滤0万碰元和哭30删00售万元罩；各访年年两末现或金余果额分柳别为垂：袋11葵0万熔元、潜13材0万游元、择14婶0万楚元、预16混5万辽元和泳16辫0万充元。即在年却度销奴售收固入不哲高于玩50旺00聋万元燥的前应提下女，存携货、浙应收活账款别、流话动负封债、平固定丘资产狠等资赚金项闪目与拳销售放收入巾的关赠系如暖下表哨所示把：资金项目年度不变资金（A）（万元）每元销售收入所需要变动资金（B）流动资产现金

应收账款600.14存货1000.22流动负债应付账款600.10其他应付款200.01固定资产净额5100.00该公碰司2逃00蜜7年锅销售绣净利喇率为福10话%，洒估计辰20轧08斗年会耳提高杀2个都百分予点，俱公司塑采用撤的是贿固定钉股利蝇支付瓦率政海策，毯20戴07担年的擦股利脾支付鼓率为乐60不%。栽公司拼20糠08坟年销畜售收耕入将鱼在2古00寨7年零基础跌上增冰长4潜0%捞。公炉司所件得税悉税率猎为2贞5%秧。要求谎：（1铅）计予算2矩00稀8年宏净利畜润、议应向工投资循者分绸配的任利润摇以及冰留存鼠收益敬；（2视）采碌用高傲低点暑法计割算“顿现金每”项虫目的搂不变偷资金茎和每冶万元线销售楼收入罚的变滨动资品金；（3认）按蛮y＝用a＋图bx捐的方拳程建撞立资间金预凳测模慕型；（4放）预面测该滨公司漠20辅08言年资亡金需虏要总啊量、屿需要甲新增迫资金遍量以晋及外扛部融天资量魂。【答悉案】（1伙）净咐利润执＝3礼00柴0×斑（1怪＋4咳0%南）×塞（1且0%绣＋2磁%）晚＝5贝04被（万蒸元）向投罗资者益分配煮利润阁＝5冬04耽×6狠0%玩＝3醒02映.4务（万核元）留存挡利润泥＝5潮04捐－3松02少.4谅＝2愧01泥.6墙（万拘元）（2事）每很元销顾售收廊入的庄变动洲资金＝（半16摘0－畜11脂0）世/（唤30倒00板－2调00漂0）诸＝0塞.0贩5（懒元）不变讨资金讯＝1敲60振－0正.0鲜5×怠30颂00宜＝1渐0（赞万元喊）（3妥）a影＝1表0＋国60染＋1坏00皇－（拿60姑＋2卡0）钥＋5练10立＝6晶00娃（万悦元）b＝汁0.仿05幻玉＋0软.1搭4＋倾0.员22探－（喷0.素10事＋0呈.0亦1）＝0奸.3福0Y＝押60貌0＋残0.呜3x（4胡）2该00锅8年坑销售兽额＝3矮00卷0×株（1甩＋4鞋0%害）＝劝42疮00婶（万饭元）资金池需要兽总量碌＝6雹00宰＋0束.3串×4零20拦0＝摊18骄60掩（万煤元）需要浊新增沾资金着量＝米30奴00贤×4碗0%择×0菠.3晶＝3端60朵（万以元）外部膛融资滨量＝通36苍0－贩20溪1.么6＝辈15厅8.灶4（产万元迁）第六抢节容资本跳成本稍与资变本结眠构一、幻玉资本圆成本考纲驰要求穷：理解李资本呜成本撇的概陆念，休能够悼估计创普通笨股成乔本、尺债务末成本山以及体企业拢的加此权平俩均资加本成膊本。测试即内容参与能皇力等弦级资本成本

1.资本成本概述

（1）资本成本的概念2（2）资本成本的用途1（3）估计资本成本的方法12.普通股成本的估计

（1）资本资产定价模型2（2）股利增长模型2（3）债券收益加风险溢价法23.债务成本的估计

（1）债务成本的含义2（2）债务成本估计的方法34.加权平均资本成本

（1）加权平均成本2（2）发行成本的影响3（3）影响资本成本的因素2本节分值籍一般牌在2低-8顶分左殊右。赔题型喊有单洗项选朗择题蚕、多泉项选刃择题姥、计搏算分由析题演和综诞合题。资本腹成本于常常膜可以链在计扶算分铸析题峡和综臣合题哨中作传为一戒问出挖现。本节主要蛇考核稼债券屋、股爪票资窃本成骑本计筛算、椒加权虑平均破资本组成本顺的计蠢算以赚及影堵响资卖本成密本的群因素裤。一、驻资本竖成本（一凳）资命本成蜂本的较含义含义资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。内容1.筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如借款手续费、证券发行费等。2.占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如利息、股利等。是资本成本的主要内容。理解列公司辛资本编成本消，需肺要注僻意以傍下问租题：娃（1歪）公洽司资块本成茶本是辆公司义取得劫资本眉使用膏权的迎代价春（2爷）公傲司资睁本成课本是饰公司鄙投资业人要悔求的乏最低巧报酬卖率俱（解3）锯不同巷资本俯来源析的资年本成结本不房诚同以（激4）零不同观公司赔的筹省资成必本不萝同（二鸭）资涨本成睛本的所作用1.堤资本蚕成本建是比餐较筹朝资方花式、撒选择芹筹资雪方案牵的依消据2.苹平均冠资本粱成本谨率是黑衡量消资本垄结构垒是否疫合理贺的依掘据3.姨资本技成本侄率是拘评价显投资携项目赵可行醉性的拐主要钩标准4.逃资本辰成本脖是评沈价企算业整匠体业鸽绩的桥重要湖依据企业岗的生希产经竿营活客动，仿实际扣上就房诚是所灶筹集拍资本翠经过毛投放语后形坚成的肌资产名营运打，企沸业的抢总资搜产报夏酬率界应高避于其宜平均魂资本帐成本照率，市才能斩带来傲剩余妙收益有。（三圾）影灯响资深本成券本的馆因素投资属者要宁求的壤报酬淡率＝万无风考险报库酬率模＋风怒险报套酬率＝纯群利率幸＋通单货膨们胀率司＋风脑险报抄酬率因素说明总体经济环境总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上资本市场条件如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本其资本成本较高企业经营状况和融资状况企业的经营风险和财务风险构成企业的总体风险，企业的整体风险高，资本成本高企业对筹资规模和时限的需求筹资规模大、占用资金时间长，资本成本高【例斜题】际(2验01从0第慕三大鲁题第拖47留小题板)其预他条肢件不烦变的谷情况愤下，膀企业枕财务瞒风险该大，捏投资峰者要伴求的炭预期则报酬兄率就鸡高，坡企业宋筹资唇的资负本成失本相和应就混大。仅(骗)『正凭确答松案』厘√『答隙案解略析』款在其服他条递件不梅变的临情况讯下，来如果次企业错财务维风险震大，侨则企菌业总嫩体风揭险水办平就雪高，散投资但者要系求的塘预期沟报酬父率也吗会提塞高，惕那么讯企业艇筹资期的资盘本成盆本相丙应就姿大。【例扫题】裂(2竭01签1年疤第一锋大题阵第2螺0小烤题)秋下列趟各项给中，太通常敢不会露导致火企业宇资本芳成本锄增加岂的是运(读)。A.乔通货崇膨胀柱加剧规B惩.投迟资风委险上牵升C.远经济碰持续旋过热组D残.证卡券市陆场流剪动性状增强『正择确答心案』父D『答回案解射析』躬如果期国民腰经济似不景猾气或座者经尺济过叠热，镜通货出膨胀竞持续领居高向不下最，投忆资者阵投资削风险赠大，掏预期杏报酬产率高危，筹呢资的舟资本录成本鸟就高思。选必项A坡、B匹、C速均会还导致范企业叮资本拖成本晓增加往，所政以本侵题选详D。（四消）个梯别资搂本成你本个别陶资本蚕成本衡，是欧指单吃一融运资方煎式的将资本艇成本越。1.蚊资本托成本膏计算评的两残种模粘式一般模式不考虑时间价值的模式：【提示】该模式主要应用于债务资本成本的计算。贴现模式考虑时间价值的模式：筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0

资本成本率＝所采用的贴现率【提示】（1）能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率，即为资本成本。（2）该模式为通用模式。2.乱个别炮资本好成本坏计算（1抖）银盯行借侨款资第本成织本一般模式贴现模式根据“现金流入现值－现金流出现值＝0”求解贴现率【按痒照一只般模抓式计删算】『正败确答贝案』【按银照贴由现模饿式计滩算】现金径流入械现值芹＝2赏00南×（普1－租0.滚2%萄）＝忘19鹅9.扩6（吼万元摧）现金多流出作现值岗＝2夫00亏×1善0%聚×（遮1－雹20料%）筑×（横P/尚A，德Kb，5膝）＋土20况0×纹（P透/F容，Kb，5盾）＝1全6×硬（P袄/A劫，Kb，5你）＋状20红0×口（P疾/F俗，Kb，5逢）＝1似99恐.6用8撇%进祝行第钉一次潮测试匪：16次×（汗P/据A，唐8%补，5迈）＋垮20壤0×史（P革/F协，8清%，找5）勒＝1迎6×降3.强99钢27作＋2桌00钢×0真.6指80估6＝长20扩0＞底19冬9.攀6用9湖%进聋行第矿二次观测试慢：16阀×（描P/嗓A，变9%许，5辉）＋附20惑0×禾（P厦/F他，9卸%，谁5）绩＝1结6×跳3.较88嘴97姨＋2惊00负×0会.6棵49它9＝挽19仇2.骡22膀＜1隐99资.6采用织内插嗽法：解之储得Kb=8绘.0皂5%（2恼）公茶司债扑券资洒本成雅本一般模式【注】分子计算年利息要根据面值和票面利率计算的，分母筹资总额是根据债券发行价格计算的。贴现模式根据“现金流入现值－现金流出现值＝0”求解贴现率【例遇·计惩算题格】某缘瑞企业袋以1魄10浴0元童的价呀格，时溢价超发行至面值租为1慕00堪0元觉、期商限为遍5年蚊、票城面利进率为符7%楚的公膏司债累券一静批。桐每年薄付息盒一次我，到宜期一青次还品本，碰发行录费率血3%震，所眠得税转率2哨0%成。要光求计逆算该煎债券蒜的资怪本成许本率剂。【按谁照一尸般模浑式计柳算】『正怜确答迁案』剂公司闷债券描资本踢成本添率＝隔10太00消×7触%×剧（1宪－2删0%沙）/岂[1腾10葛0×腥（1盯－3住%）鹊]＝革5.走25领%【按象照贴坚现模恒式计型算】『正寇确答芬案』11乖00挨×（忠1－踪蝶3%捡）＝壶10柜00滑×7吐%×蹄（1那－2赢0%太）×尘（P复A，去Kb，5缺）＋财10馒00迟×（议P，松Kb，5兰）按照存插值移法计闭算，排得Kb＝4悼.0来9%（3耳）融缓资租好赁资唤本成抬本融资即租赁努资本序成本株计算虹只能划采用响贴现屯模式【例份·计胖算题业】租款赁设斜备原选值6新0万团元，武租期摄6年依，租谢赁期坐满预假计残牵值5屡万元鲜，归券租赁好公司撞。每约年租翁金1尽31倍28悲