第十四章国民收入的决定：ISLM模型

第一节投资的决定第二节IS曲线第三节利率的决定第四节LM曲线第五节IS-LM分析第六节凯恩斯的基本理论框架第十四章国民收入的决定：IS-LM模型第一节投资的决定一、实际利率与投资二、预期收益与投资三、风险与投资四、投资边际效率曲线五、预期收益与投资六、风险与投资七、托宾的“q”说经济学中所讲的投资，是指资本的形成，是实际投资而非金融投资，主要指厂房、设备的增加。一、实际利率与投资投资函数：投资与利率之间的反向变动关系，可写作：i=i（r）

ir

%i=e－

dre

自主投资投资的利率系数d反应了投资对利率的敏感度。实际利率=名义利率－通货膨胀率

拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰花案；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了：原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。资金的时间价值本利和[已知现值求终值]R1=R0(1+r)R2=R0(1+r)2R3=R0(1+r)3……Rn=R0(1+r)n贴现[已知终值求现值]R0=R1/(1+r)R0=R2/(1+r)2R0=R3/

(1+r)3

……R0=Rn/(1+r)n本利和与贴现利率贴现率式中：R——资本品供给价格；Ri——各年的预期收益；J——资本品残值；n

——使用年限；

r——资本边际效率（内部报酬率IRR[InternalRateofReturn]）二、资本边际效率（MarginalEfficiencyofCapital）资本边际效率MEC：是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。1nRR30R2R1Rn+J23…

R=+++…++R11＋rR2(1＋r)2R3

(1＋r)3Rn(1＋r)nJ1(1＋r)n式中所用的贴现率r就是资本的边际效率MEC三、资本边际效率曲线某企业可供选择的投资项目ABCD四、投资的边际效率曲线投资边际效率MEI

[MarginalEfficiencyofInvestment]——随投资量的增加，资本品价格上涨，资本边际效率将递减，减小之后的资本边际效率叫做投资边际效率。五、预期收益与投资1对投资项目的产出的需求预期考虑市场中该投资项目的产品在未来能否销售出去以及产品价格的走势。2产品成本工资成本是产品成本中最重要的构成部分，工资上涨会降低企业利润，减少投资预期收益，然而，设备与人工之间有替代关系，工资上涨会刺激企业增加投资，可见，工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性。但就多数情况来说，随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用新的机器设备，从而增加投资需求。3投资税抵免政府规定，投资的厂商可以从其所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。六、风险与投资企业家对未来乐观——增加投资企业家对未来悲观——减少投资七托宾的“q”说美国耶鲁大学经济学家詹姆士·托宾（JamasTobin1918-2002）,由于他对金融市场及其与支出决策、就业、生产和物价的关系进行的分析而获得1981年诺贝尔经济学奖。如果ｑ>1，会有新的投资。如果ｑ<1，不会有新的投资。企业的股票市场价值新建企业的成本q=对股票市场与宏观经济的同时波动的解释：股票市场下跌托宾q下降[因为资本的重置成本是相对比较稳定的]反映投资者对资本的现期或未来的获利性感到悲观投资函数向内移动[对于任何一个既定的利率，投资减少]总需求减少产出和就业下降y=c+i+g式中：c=α+βydyd=y–t+trt=t（常数）

tr=tr（常数）

i=i（常数）

g=g（常数）y=α+β(y-t+tr

)+i+gα+i+g–βt

+βtr1-βy=

c+i

c+iy=EByy0Oci450g

c+i+g第二节IS曲线i=e-drα+e–dr

+g–βt

+βtr1-βy=α+e

+g–βt

+βtr1-βy

=

d

1-β－r三部门经济的IS曲线α+e

+g–βt

+βtr

dr=

1-β

d－y或yIS曲线rIS曲线：一条反映利率和收入间关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这些组合下，y=E，从而产品市场是均衡的。

截距

斜率α+e

+g–βt

+βtr1-βy

=

d

1-β－rIS曲线的移动α+e

+g–βt

+βtr1-βy

=

d

1-β－α+e

+g–βt

+βtrdr=

1-β

d－yr或

yIS曲线r%

截距

斜率⊿y⊿y=ki·⊿e

⊿y=kg·⊿g⊿y=kt·⊿t⊿y=ktr·⊿tr产品市场的失衡及其调整0rISrByABrA∵rA＞rB∴iA<iB（注

i=e–dr）∵yA=yB

∴cA=cB（注

c=α–βy）∴EA<EB（注

E=c+i）又∵yA=yB=EB∴EA<yAIS曲线右侧产品市场处于供过于求状态非意愿存货增加减少生产A0yA=yB第三倦节洲利率觉的决倍定利率汉决定岩于货妇币的共需求煌和货炕币的停供给货币惭需求政动机①交货易动愚机②谨堂慎动此机(预防薯性动努机）③投话机动去机L1=kyL2=中央蒜银行摧掌控L=ky-朱hrh反映早了L2对r变动热的敏翅感程疯度货币劲需求药函数债券僻价格×利率=利息10彩00钢×际5讲.0驼%尘=傻50利息便是固斥定的98误0飘×称5.姐1%犹=纲5弹010兴20春×粱4桌.9李%妖=捏50债券存价格命与利速率r成反星比投机惠所持炉有的对货币惊量L2与债拥券价江格呈认正比k值大置小取耗决于枕人们归的交熟易习默惯，非比较烈稳定L2与r呈反缸比当利宵率降果到极营低时乱，人护们不围管有泉多少能货币博都持水有在做手中——品“凯恩储斯陷橡阱”积或“编流动都偏好戚陷阱穗”反映孝了人呆们想邪以流挂动性开形式丹持有由的财复富量-幅hr货币供给狭义箱的货士币供沙给：冈流通态中的挖硬币池、纸味币和袜银行抢活期较存款蠢的总值和M1=通货+活期跑存款广义冲的货稼币供勒给：方狭义野的货威币供钩给加迁上定蚊期存承款M2=M1+定期药存款更广点泛的辱货币安供给糟：广改义的坡货币苏供给江再加毒上个岭人和蝴企业茎所持穿有的洁政府朗债券尝等流演动资败产或习“货仁币近都似物部”M3=M2+货币知近似桶物我国烟的货夸币供货应量粪层次卵划分19菠94年10月，搅中国漠人民馅银行馋正式浪开始疗向社军会公煌布货勇币供耍应统杆计量鼻指标抓及划训分层流次。爪货币酱供应姑量分甩为以智下三滑个层独次：第一软层次M0是指钥流谁通中摔的现昏金第二阴层次M1由M0和能葵开支勒票进驾行支奋付的室单位滥活期扇存款院组成第三债层次M2由M1和准冠货币吧（储迎蓄存右款、吗企业敌存款永中具铺有定蝇期性糠质的蝴存款贤）构拆成20菌01年6月，席将证叼券公游司客愚户保视证金医计入M2范畴穴。20暑02年初业，将粒我国付的外驴资银不行、僵合资劲银行斗、外孟国银浅行分微行以血及外天资企桥业集灯团财贩务公辨司的隔有关秃人民拼币存辫款业柏务分锹别计贤入不涛同层筹次的裳货币蛋供应肉量。20侮13年M0=5.饰86万亿宋元；锐同比远增长7.迈1%M1删=33朗.7叙3万亿催元；芽同比唯增长9.摔3%M2耀=11店0.叼65万亿摧元；职同比乡丰增长13胜.6珍%美国鼓的货寒币供塌应量红层次筒划分美国叙货币疯供应滤量的扬统计货口径惩为M1、M2、M3、L、De惧bt：M1=联邦织储备接银行击和财社政部如以及雹存款映机构穷金库送之外夹的通货+非银那行发愤行的畅旅行乳支票+活期滋存款+可转慢让支毯付命淋令账罪户+自动漆转账吸服务珍账户招等M2=M1+商业透银行钥发行侧的隔锦夜回尚购协坚议存票款+美国梨银行茂海外提分支俩机构覆对美件国居初民开剖办的友隔夜散欧洲返美元掘存款+储蓄企存款+小额歉定期葛存款+货币府市场颜存款销账户+货币悟市场再互助勿储蓄与金额暴等M3=M2液+大额门定期绿存款+商业霸银行差发行共的定蜂期回妹购协邪议负栋债+美国澡居民哄持有筐的美猪国银慨行海旋外机抹构的秤欧洲悼美元虾定期淡存款珍等L=M的3+非银剂行社风会公恶众持得有的絮美国咏储蓄党债券+短期狱国库成券+商业临票据+承兑傍票据+货币淡市场胸互助宝基金穿中的搜上述芒资产粱的净请值De誉bt=国内卸非金嘉融机含构持纪有的贱美国帖联邦撒政府么、州灿和地帐方政傻府债赖务+私人鸣机构慕在信昨贷市企场上惑的债吃务20丢13年底M1枕=刑2他.7插2万亿宏美元击；同赤比增舅长8.伸47肉%M2称=1普1.绒05万亿滔美元设；同摧比增虑长5.摄35秋%通货12379活期存款11354旅行支票30其他支票存款4794M128557储蓄存款76766小额定期存款5233零售货币基金6263M2116819机构货币基金17769单位障：亿柿美元母，季竖节性且调整20趁14年11月10日美嚷国M1、M2及其倒构成rOLL=纺L1+L2L1=kyL=Ll(y)+罗L2(r)键=ky-莫hrrmOmM/Pm=M/月P货币做需求曾曲线&货币冶供给余曲线rOL,mLEm货币卫供求品均衡芽和利疑率的冈决定r0rr1OL,mM/PLEmr0L’E’m’E’r2第四酬节LM曲线货币跃市场刻均衡来时，糠收入y与利龄率r的关虫系L=mm=M/耀PL贪=ky-凝hrky-适hr=m或者ky-酸hr=M/机P或截距斜率hrky

=＋mkr=－khmhyyr％LM曲线－mhmk⊿mk⊿y白=LM曲线熊的三宴个区奖域yr％凯恩年斯区域中间区域古典区域r2r1货币送市场忍的失闹衡及得其调监整0rLMrByABrA∵yA=yBrA＞rB∴LA<薯LB（注L臣=ky–谋hr）又mA=mB（注m与r无关秘）又mB=质LB（B点在LM曲线待上）∴LA<mALM曲线挖左侧陵有超仇额的形货币呼供给持有凶货币部的动爹机下育降利率阔下降A’yA=yB第五偏节IS撤-L陪M分析rLMISyABFGL＜mL＜mL＞mL＞my＜E区域产品市场货币市场ⅠⅡⅢⅣy＞E有超额产品供给y＞E有超额产品供给y＜E有超额产品需求y＜E

有超额产品需求L<M有超额货币供给L>M有超额货币需求L>M有超额货币需求L<M有超额货币供给y＜Ey＞Ey＞EⅠⅡⅢⅣE均衡哪收入眼和利和率的玻变动产品仪市场蜻和货成币市梨场的美一般贪均衡盟的国籍民收抓入yE，不停一定泥能够暴达到垫充分勺就业露的国求民收农入y，依蹦靠市间场自槐发调搅节不揪行。LMISyr％E必须心依靠徒政府使宏观首调控击。E’’E’IS’LM‘yEyrE增加峡需求草，IS休IS来’E移E拣’,增加张货币茶供给炉，LMLM腊’EE’杜’yE→y*第六堆节主凯恩睁斯的钢基本醉理论着框架AP台C=倡c有/贤ydMP踢C=c/yd消费处倾向收镇入(y该)消费c投资i利垮率(r挠)资本延的边探际效诵率ME稀C流动讽偏好L=补L1+L2货币薪数量预期托收益R重置资成本C凯恩蜜斯的y决定回理论c=c(冷yd)乘数ki=1滥/(恭1-榜MP吴C)偏=1裙/M甜PSc=α+βydm交易动机谨慎动机投机动机L1=L1(y)L2