第五章国际储备

第五章国际储备

通过本章的学习，使学生掌握国际储备的含义、来源及作用；正确认识国际储备的来源及演进；全面了解国际储备的总量管理及结构管理，并能熟练运用国际储备管理原理分析我国的国际储备问题。学习要求第一节国际储备概述第二节国际储备的结构及其演进第三节国际储备的管理第四节我国的国际储备问题

第一节国际储备概述一、国际储备的含义（一）什么是国际储备国际储备(InternationalReserve)亦称“官方储备”，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。（二）国际储备的特征1．可得性2．流动性3．普遍接受性（三）国际储备与国际清偿力1、国际清偿力(InternationalLiquidity)亦称“国际流动性”，简言之，指一国的对外支付能力。指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备，又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。国际储备与国际清偿力的区别1。内容不同2。性质不同3。数量不同三、国际储备的作用

（一）缓解国际收支不平衡对本国经济的冲击（二）调节本币汇率，维持本币汇率稳定(三)充当本国对外借款的物质保证（四）防范突发事件第二节国际储备的结构及其演进本国商业银行的对外短期可兑换货币资产一、国际储备的结构

1.黄金储备（1）作为国际储备的黄金是一国政府所持有的货币性黄金。

（2）黄金在国际储备中的地位有不断下降趋势。

◆

20世纪30年代以前，黄金是最主要的储备资产；

◆二战后至20世纪70年代，美元代表黄金成为主要的国际储备资产；

◆20世纪70年代中期以来，黄金已不能直接用于国际间支付，但IMF仍然将黄金储备列入国际储备统计中。

黄金储备数量与分布单位：百万盎司、美元（年底数）

IMF所有成员国工业国家发展中国家中国黄金价格1990939.01795.81143.2012.70385.001991938.01793.68144.3312.70353.61992928.81785.24143.3812.70333.251993923.10770.83152.2712.70390.651994919.04768.05150.9912.70383.251995909.76754.97154.9712.70386.751996907.55748.16159.4012.70369.251997890.57732.47158.1012.70290.201998966.00808.98157.2812.70287.801999941.00786.4154.1112.10290.25中国黄金储备问题从目前中国黄金储备量和在国际储备中的比率看，都明显低于国际上主要发达国家水平。目前美国黄金储备居世界之首，约8100吨，约占其国际储备的56%。世界黄金储备前十位基本为西方发达国家垄断，且占各自国家国际储备的30%左右。IMF也拥有3200吨黄金，2001年规模位居世界第三位。相比，中国黄金储备约为500吨，占国际储备的2%以下，黄金储备及占国际储备的比率明显较低。随着中国近年来外汇储备的不断增加，2003年末已达4033亿美元。占整个国际储备的90%以上。中国巨额外汇储备面临巨大的汇率风险，人民币汇率也存在升值压力。今年初，IMF警告说，美国欠其他国家的债务将占自身经济总量的40%，这对一个主要工业化国家来说是前所未有的比例，有可能造成对美元价值的恐慌和全球汇率的混乱。在国际恐怖事件的频繁发生，美元疲软，世界性通货膨胀难以消除情况下，黄金投资避险功能重新显现。

在此背景下，中国应适时扩大黄金储备规模，以改善国际储备结构，参照国际上发达国家的储备结构，使中国黄金储备维持在中国国际储备的8%-10%左右。

外汇储备是当今国际储备的主体；外汇储备的变化：◆

20世纪30年代前，英镑是最主要的储备货币；

◆布雷顿森林体系下，美元几乎成为唯一的储备货币.

◆20世纪70年代后，出现了储备货币多元化的趋势，但至今美元仍然是最主要的储备货币。2.外汇储备

1973198019841987199119931996美元84.668.665.167.155.656.158.9英镑7.02.92.92.63.63.13.4德国马克5.814.912.014.718.314.213.6法国法郎1.01.71.11.23.32.21.6日元-----4.35.27.010.47.76.0其它-----7.613.77.48.816.716.5IM恭F成员断国外卡汇储柿备的牺货币拉构成（单庆位：%）3.在IM摸F的储疼备头肝寸（Re月se炒rv充e暂Po称si驶ti童on截)储备泰头寸故是指IM父F成员挨国在IM叼F普通需帐户培中以疾自由认提取鉴使用淋的资肌产，痛又称辛普通教提款刚权。储备固头寸渣包括黎：成员喉国向IM遥F认缴众份额商的外竹汇部营分（盘认缴逗总额榨的25迁%）余悉额；成员友国向IM询F提供淋的可相兑换惨货币从贷款塑余额眨。4.特别宴提款匙权（Sp济ec录ia哪l惧Dr座aw统in僵g蚂Ri兄gh贝ts煤;SD献Rs)特别润提款宋权是IM立F按成窑员国旦基金慎份额缸无偿蛋分配魄的一奏种帐凳面资熊产。特别携提款给权的铃特征萍：人为烟创造榜；无峰偿分彼配；老使用闭受到睡限制阔；特别寺提款厚权可催以用困于政弱府间师结算较；可斩以用痕于偿径还向IM训F的借错款本您息；面经货喊币发施行国舍同意症后可侍以兑抓换成晶外汇瓦；但劈燕不可迅以支讲付商反品与哭劳务画的款贼项，岁也不汇可以雅兑换啦成黄达金。特别争提款格权分贝配情妨况（单进位：返亿SD恐R）备用猾信贷虾：备用仁信贷启（st炸an振d-填by流c门re迷di押t）是拜一成布员国士在国眯际收摸支发会生困滚难或问预计政要发巾生困规难时,同国中际货吗币基拘金组枪织签逆订的榆一种于备用缸借款民协议奋。协跟议一弯经签只订后,成员长国在甲需要隶时可浊按协驱议规肠定的虽方法棉提用锅，不郑需要放再办惰理新甜的手斯续。这种杂协议追通常坚包括誉可借妈用款瓣项的敢额度托、使贞用期娱限、忧利率狱、分爆阶段睬使用晶的规迫定、鬼币种扣等等疫。备滥用信怕贷协兼议中检规定屡的借坐款额加度，豆有时锤并不泪被完头全使吨用。缸对于絮未使伴用部佣分的救款项畏，只渐需缴稿纳约1%的年伴管理章费。互惠熊信贷生协定倦（Sw域ap右A消rr却an崇ge裳me杀nt洒s）货币郑互换内安排抖，当恨其中渡一国吼发生举国际镜收支告困难速时，星可按扰协议怜规定酱的做就高限滩额和突最长严使用考期限屈，自赏动使陆用对袄方货仰币，期然后危在期裙限内搂偿还舒。美有国在20世纪60年代介，分宽别同10多个梅国家腥签订扩这种下协议婆，以块缓解棵美元业危机累。他叔是两膝国央怒行间萌签订递的官管方协洗定，酿规定锯彼此誓以本报国货俯币为淘对方架提供列一定庙数量俱的信落贷额胁度，旋一国先的中仔央银渣行可弊以在眼协定抵的总愚额内夜用该争国货勤币向裳另一密国的糊央行蕉兑换幕其货文币。它的唐产生滚和发贪展：20世纪60年代伞初，拖美国用国际脊收支离不断懒恶化粒，美坟元地塑位日叙渐衰羊退，画美元栋波动走频繁针。19引62年3月，班美国水联邦妙储备哭为了沸保卫笋美元袋的地风位，墓由纽钻约联背邦储虎备银堪行出骨面与悲西方14个主凤要国袭家的损中央望银行含和设坐在瑞树士巴狮塞尔血的国来际清悔算银捐行签精订了冒货币摄互换跪协定逝。即稻互惠海协定彩。它页规定祸了每蚀家银桨行承县担的炮亿美常元表家示的味出资辛额度哗。当碍外汇垦市场朝发生侧抛售叮美元孕风潮假时，占美国捷便可却在规薄定的践额度译内用蚕美元雅兑换亏等值多的对财方货我币，精在市佩场抛袋出，磁买回稼美元识，抑池制美漫元汇俩价的旋下跌耕势头景。当伟美元锦汇率屠上涨辈时，五出售乒美元饥，买煮入外绳汇，摄控制矮美元薪汇率鬼上升华。其影他国折家也甘可用茶本币炼向美烂国购沿买美主元。奇然而写，由吗于美颂元不焦断危且机，酱利用壮这一花协议述的主动要是妹美国傲。借款犯总安肆排（Ge盆ne宝ra从l贤Ar色ra夹ng断em虹en贩ts鹿t抱o密Bo窜rr拉ow绑,舱GA傍B）短帮期信损贷，俱产生卸于19渡62年。室产生要原因烫是IM登F的资地金也亩是有退限度野的，旺当需元求太炉多时括，IM晶F应付百不过敲来，赌这就嘉产生动了借耳款总已安排饿。借集款国温向IM己F和十运国集碍团同纵时申桃请，磁经十名国集健团2/眠3多数夺和IM跨F同意剧，由IM段F向有祸关国盼家借武入，零再转悲贷给各借款长国，疮期限3-财5年。族在19霉83年2月之妄前，访借款沃只能待用于涨参加饺借款允总安汗排的称国家育，之落后范形围扩团大到带所有IM家F的成派员国系。本国远商业怪银行羊的对刮外短怨期可爆兑换译货币掘资产这部郑分资额金政风府可忌以通骡过政杜策的气、新伶闻的罢、道房诚义的邮手段艘诱导灵其流勺向，健间接干起到源清偿左力的按作用旦。但膝这部奸分资瞎金所腔有权护不属蛋于政帝府，左也未列被政栏府借附入。二、饺储备娃货币嫂分散赖化及鲁其影脆响储备妨货币苗分散催化亦吨称“子储备承货币方多元帮化”稠，指形储备梳货币水由单登一美机元向冷多种娘货币悉分散课的状损况或块趋势病。（一梁）储松备货硬币分肺散化永产生鸡的原写因1。特里林芬难把题出酒现2.日元炸、马仔克地躲位上颜升3.西方红主要畏国家伯国际件储备简意识险的变顷化4.保持残国际识储备确货币增的价警值美元葬储备预中心供地位似的条抬件：大量抽的黄拾金储味备强大属的经日济实甩力政府靠信用冠保证1。60年代矛开始跨，美干国持倦有的郊黄金炼储备答逐年态降低打，从炒战后往初期浑的24浇5亿美傲元降免至19超67年的12亿美误元，洗再到19灵71年美昼元第着一次接贬值拨时的10卡2亿美掌元。2.各国帜持有诵国际罢储备妄需求美的增侨长，辰导致剑美元诸需求杆增长辩。从19肾71年开耀始，猜美国气连续80年之猾久的疮贸易秀顺差弯转变筹为逆雕差。3.黄金渐大量壮外流洪，国蔑际收爽支逆象差，闻导致话美元猾信用剧下降以，，和人们煌抛美飞元抢牌黄金载和其问他硬予币，夫美元惯危机眠爆发航。（二没）多师元化寺国际窑储备唇体系演的发慰展特芦征美元松仍占锅主体条地位70年代拐开始栗的多饭元化雀，缓骡解了雁美国星特里寇芬难筛题的愧压力19撞81年，洗里根赶上台鲁，采响取双掉高政著策，器是美尸元回宋流，减信誉贯提高积极虫影响有利定于防卫范汇医率风筛险促进香了各忽国货讯币政叫策的蛙协调缓解升了特跨里芬于难题消极影响加深了国际货币制度的不稳定性加剧了国际外汇市场的动荡加大了储备数量和结构管理的难度（三御）储婚备货冲币分幻玉散化笔的经伶济影撒响三、丢国际晌储备扮中的津南北能矛盾（一）储备货币发行、流通中的南北地位不对称（二）特别提款权分配中的南北地位不对称国际蜡储备苦的管器理是咐指一燃国货提币当绿局根若据一显定时驰期内工本国逐经济妙发展置的要川求和泄国际诉收支禽状况饭，对丈国际详储备洽的规匆模、略结构搏等进浙行确决定和探调整俊，以脏实现钉储备悬资产福规模聋适度罚化、发结构齐最优助化的丽整个趁过程撇，是绳一国福宏观许金融灭管理季的重场要组棉成部遗分。第三迅节安国止际储纸备的开管理国际喝储备口的管万理质的鞠管理对国脱际储凤备结甜构的畏确定插和调异整，宵也被握称作均国际喇储备字的结违构管偿理。国际曲储备炒的水鉴平管沙理或总地量管绍理量的岛管理一、包国际库储备祝的需庄求（一山）国氏际储阀备需拔求的积含义国际伟储备蝴需求桥是指齐为了哈获取耐所需眉的国玻际储大备而翅付出欣一定所代价古的愿筹意程桐度，斥具体苏而言云，它墓是指元持有天储备厕和不晌持有虾储备拌的边科际成确本二录者之晒间的峡平衡约。二、鸣国际壁储备山的总稿量管较理国际脑储备适度规模下限缴：最贺低限疲度进艺口，拳经常躺储备肾量。码保证鲜该国善最低巨限度上进口拾贸易创量所降必须翠的储裙备资宇产数霞量，备又称磁为经桂常保验险量狗。上限笛：保花险储恩备量疫，在该星国经宵济发梦展最著快时仗可能友出现蛛的外盼贸量所与其价他国甚际金狼融支竖付所翁需要矛的的病储备珠资产老数量系，又楼称为蝴保险戏储备日量。成本岛与收爱益相泥等确定馒国际质储备箱适度关量的怒参考裹指标1．国衫际储苏备/进口泻额一国风国际爹储备弃的合截理数席量，注约为泼该国滋年进统口总将额的20％一50％。目实施年外汇杆管制扬的国搂家，邀不可怀以低散于20％；呀不实敌施外讲汇管都制的纱国家店，一愁般不灯超过50％。2．一突国国呜际储匀备量供与国狼民生隆产总跌值之狼比一国卷的国史际储康备应该与该丹国国德民生谎产总偏值之拢间保坛持一补个合镜理比亲例，环并以龙这一嘉比例它作为沸制定支该国开国际哪储备机政策麦的参千考因蚀素之踢一。厕各国权根据疏本国露的经黎济发倾展情始况找钩出两杜者的能最适击当比批例。3．国跑际储枪备和忍对外惕债务慢总额林之比一国仅的国津际储衰备应柜与该抚国的杀外债崭总额雷保持树一个朗合理偏的比翠例。耳经验虑表明狡，一样国的筒国际阀储备领应相层当于增该国患对外丹债务挽总额夏的1/直2为宜叮。各迎国在晴遵照毒一般蛛标准绘的基割础上崭，应聚当根育据自暂身的骄国情携加以简分析分确定捐。三、透国际伏储备鱼的结童构管乱理（一脸）国野际储使备结遇构管谨理的浪含义国际初储备床结构鸽管理剥是指债一国怨如何达最佳起地配母置国假际储视备资攻产，摆从而宴使黄圾金储锤备、镰外汇涝储备胸、在IM醉F的储圈备头墙寸和SD锋R四个坝部分累的国芦际储营备资医产持赖有量帜之间贴，以返及各腥部分哨的构亦成要亮素之湖间保讨持合类适的痛数量衬构成简比例摩。（二圣）国妄际储炕备结脑构管路理的货原则流动性营利性安全性安全泳性与劫流动拍性成什正相话关，断安全蚀性、皇流动驱性与环营利饮性成舱负相联关关肥系。素一国岛货币理当局村的国淡际储贩备结宽构管柳理，农必须绞在确政保安袜全性仇与流破动性宴的前劈燕提下滥，争少取最瞒大限唇度的眼营利暴。（三挖）国疾际储偷备结咐构管击理的胀内容1．外演汇储南备的漫币种讽结构我管理各国滑在确白定外油汇储沙备币退种结资构时洗应遵识循的额原则滑：(P嗓85雹)（三习）国洋际储井备结野构管蹲理的仅内容1．外鸽汇储韵备的燥币种伤结构蒙管理储备旬货币顷的选示择：（1）储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。（2）储备货币应与干预市场所需要的货币保持一致。（3）应选择多种储备货币，“不把所有鸡蛋放进同一只篮子里”。2．外漏汇储米备的棚资产津结构宾管理现以胀英格由兰银摘行对奔美元速储备浴的流碎动性崖管理践为例缓，对秩外汇摘储备视的资岛产结桨构管挠理予单以说弹明：美元铃储备验资产衫被分僵为三艳档：储备逃资产葵三层钱次：1.一级咐储备烤或流喷动储嘱备资波产指流浪动性豆非常工高的明资产判，即捕活期扬存款快和短古期票高据(如90天国沃库券)，平检均期惕限为3个月埋。2.二级钳储备指收腐益率壁高于框一级佛储备萝，而干流动线性低抗于一衡级储腥备但脑仍然简很高盟的储岩备，租如中蜜期国砍库券香，平晨均期约限为2—排5年。3.收益乱率高戚但流格动性裁低的女储备敌资产如长春期公待债和愤其他灵信誉旗良好愧的债尼券，皱平均流期限导为4—浑10年。第四蹈节救我芒国的异国际孩储备虾问题外汇储备储备头寸SDR余额黄金储备

中国造国际却储备朽的构挡成二、出中国旧外汇柄储备贡的构艺成、卧现状汪及经留济影颈响自19穴79年以辞来，窜我国锋的外渡汇储四备迅响速增眼长，锡外汇什储备包由19赛79年的8.俯4亿美抄元上置升到20俱04年3月的43军98先.2偷2亿美芬元，筋增加腐了52孙3倍（籍见表4-企6）：年份19951996199719981999200020012002外汇储备7361050139914501547165621222428储备头寸12.214.022.735.523.119.125.930.5SDR余额5.86.16.06.87.48.08.59.4黄金储备

12.6712.6712.6712.6712.6712.6716.116.120踢00年10月31日，处巴西祖中央摄银行蹄宣布艇，从躬即日必起将12亿美然元的眠外汇况储备芽交给6家国驳际投所资基访金和免国际灰清算伞银行歪管理曲。据宿巴西联央行轻外汇苍储备隔交易饶部主颂任介废绍，吗这是块巴西垄第一锣次将乖部分英外汇批储备迁委托骗国际层投资舞基金呆管理梅，即串由19饿99年通隆过招还标挑丝式选的茄摩根呜投资乏管理圆基金交、萨稀洛蒙秩兄弟理和巴优克莱材全球多投资锁基金着等6家国扎际金胸融投恒资机牢构管饭理，挂每家然管理2亿美谎元的链外汇赛储备乡丰，为劣期一躬年。捞这些吹资金暂只能粮用于啊购买两美国个、德初国、张法国纠、意付大利碎、荷