2023年电力设备配电网投资分析报告

2023年电力设备配电网投资分析报告目录一、弥补配电网短板是当前电力投资的主旋律 31、电力投资构造改善，配电网建设迎来黄金进展期 32、配电自动化是配网建设必不行少的环节 5二、加强配电自动化建设是电网进展的内在需求 61、兴盛国家配电自动化的进展已经到达较高水平 72、中国配电自动化的改进空间大 93、配电自动化可有效提高供电牢靠性 104、的发电方式和的用电方式冲击配网稳定性，配电自动化解决相关问题...................................................................................................................................................11三、智能配网建设投资有望超千亿，爆发点就在眼前 131、按需投入，五种配电自动化治理系统由简易到智能 132、国网投资意愿猛烈，三年维持50%以上的投资增速 18四、投资策略：关注具备系统集成力气的龙头企业 201、国电南瑞 212、电科院 223、许继电气 234、四方股份 245、积成电子 24一、弥补配电网短板是当前电力投资的主旋律1、电力投资构造改善，配电网建设迎来黄金进展期网投入，尤其是配电网投入缺乏。美国、英国、日本等国家的电网输配电投资是电源投资的1.2倍左右，配电网投资是输电网投资的1倍多，而我们国家配电网的投资还不到输电网的一半。从发电、输电、配电的投资比例来看，美国是1：0.43：0.7；英国是1：0.45：0.78；日本是1：0.41：0.68.我国在2023年电网投资第一次超过电源投资，但由于负荷也在快速增长，电网、特别是配电网建设滞后的问题还没有得到根本解决。三阶段：第一阶段是上世纪80年月初到2023年，这段时期的电力投资主要是解决电源侧供给缺乏的问题，75%电力投资投向发电侧，电网投资只占25%；其次阶段是2023年始终持续到2023年，这一阶段的特点是电网建设占比逐步2023年的10亿不到的规模始终做到2023年的177亿元，十年增长了17倍；第三阶段是从2023年开头到将来十年甚至更长时间，投资重点逐步转向电网智能化及配电网建设，更加偏向于配、用电测。中国政府及国家电网公司对配网建设的高度重视也印证了我们的观点。7月31日国务院常务会议去顶加强城市根底建设，其中一条就是“”。与此同时，国网在2023求，制订2023年的投资打算，投资重点就在配网建设。2、配电自动化是配网建设必不行少的环节2023兴盛国家的配电自动化水平都到达50%以上。随着型电源及负荷直接接入配电网，给配电网的安全稳定运行带来了的技术问题和挑自动化建设是电网进展的内在需求。二、加强配电自动化建设是电网进展的内在需求从20世纪30年月英国开发出用时间开关把握用户负荷的装置20世纪50年月应用了自动隔离故障区间的时限挨次送电装置，主要目20世纪70年月，各种开关的信技术的进展，形成了包括远程监控、故障隔离、负荷治理等功能在内的配电自动化技术。1988年IEEE出版的刊物中，比较正式地提自动化，这一时期可称为监控自动化阶段。第三阶段开头于20世纪(AM/FM/GIS)，实施离线的配电治理系统与的综合性自动化进展阶段。配电自动化是在不断的进展中逐步完善的。1、兴盛国家配电自动化的进展已经到达较高水平体的配电网治理系统〔DMS〕。美国的配电自动化的建设相对成熟，配网/配电自动化的主要目标在于提高供电牢靠性，缩短停电反响时间。经过数十年进展，美国的配电自动化水平处于国际先进水平，主要趋势是应用CDMA、CIM等兴技术向综合配电自动化系统转变。英国配电线路和美国一样，以放射状为主，电压等级在中压，中SCADA、故障隔离和恢复等功能外，其他如GIS应用等功能根本都有实施，目前的争论进展也较为活泼，是由周配电自动化水平最高的国家。的中压配网等级根本为20kV较长，故障率较高，对配电自动化有较迫切的需要。法国配网主要停留在SCADA水平，在SCADA的根底上，根本能实现故障区域的隔仍承受通信，较为落后，限制了配电自动化功能的扩展。处于世界先进水平。在印度，配电网水平极为低下，印度电力短缺状况相当严峻。由于整体经济进展水平较低，偷电、窃电现象格外严峻，电费售价格外窃电现象得到抑制，电费收缴格外顺畅，效果格外显著，仅用两年半的配网自动化解决方案的思路值得进展中国家借鉴。2、中国配电自动化的改进空间大配电网运行、调度、智能把握终端等方面的标准；我国配电网整体供范围不到9%，远远低于先进国家水平；配电自动化有用化水平较低，运行水平不高，配网节能降耗技术应用缺乏；分布式电源/储能、微电网的运行把握争论和应用缺乏。了的技术问题和挑战。因此，配电网急需进展的技术和工具，增加配电网的牢靠性、灵敏性及效率；另一方面从供电牢靠性考虑，中在需求。3、配电自动化可有效提高供电牢靠性质量的重要指标,反映了电力工业对国民经济电能需求的满足程度，如下一系列指标加以衡量：供电牢靠率、用户平均停电时间、用户平区到达了3个9〔即99.9%〕3.5小时；重要城市中心地区到达了4个9〔即99.99%〕以上，用户年平均停电时间小于53分钟，到达国外兴盛国家水平。从供电牢靠性考虑，中国需求。配电自动化可以大大提高供电牢靠性。图表12是某供电局配电自动化2023年1月-92023年9月，配电自动化系统定位和隔离10kV线路跳闸接地故障988804户，多供电量732513kWh。同时系统投运后，线路故障隔离时间，由1.53小时下将为0.49小时，大大提高了供电牢靠性。4、的发电方式和的用电方式冲击配网稳定性，配电自动化解决相关问题外延：能量的双向流淌成为趋势，用户对电能质量、安全性和牢靠性生能源同大规模集中发电的有效整合。电网络运营治理平台一方面把电动汽车充电对配电网的影响降到最低，提高系统整体效率；另一方面通过峰谷电价机制，降低用户用电本钱支出。就要远高于目前配电网的水平，这包括：潮流优化、电压把握和保护技术，以及比目前配电网拥有更多的传感器和自动装置。主动配电网是分布式电源高度渗透、功率双向流淌的配电网络。的影响，使得传统配电网的规划设计、保护把握、运行治理方法不再有效。可以说，传统配电网正在向主动配电网转变。，传统配电网的架构发生了较大变化；同时，以风电为代表的能网的功能所在。的要求：如在电压把握、继电保护、短路电流限制、故障定位与隔离、分布式电源调度治理等方面。三、智能配网建设投资有望超千亿，爆发点就在眼前1、按需投入，五种配电自动化治理系统由简易到智能形成向下包涵的格局。为简便的简易型配电自动化系统适用于农村单辐射配电线路和城市中无特地通信条件区域的配电线路，投资小，见效快；近几年山东省100亿左右，适用于多电源、多分段的城市配网自动化建设，其中馈网及储能建设、智能化用电营销系统建设等。简易型配电自动化系统是基于就地检测和把握技术的一种系统。指示器翻牌信号获得故障定位，也可利用GSM等无线通信方式将故序协作就地实现故障的隔离和恢复供电。有用型配电自动化系统是利用多种通信手段〔如光纤、载波、无线公网/专网等〕，以两遥〔遥信、遥测〕为主，并具备简洁遥控功SCADA通信方式的需要，该系统可以增加配电子站〔或通信汇接站〕。在一自动化模式。该系调度和配电监控一体化的系统。标准型配电自动化系统是在有用型的根底上增加基于主站把握的馈线自动化功能〔即FA：故障定位、隔离、恢复非故障区供电〕，备电动操作机构和受控功能。该类型系统的主站具备完整的SCADA功能和FA功能，当配电线路发生故障时，通过主站和终端的协作实配电GIS效劳，同时兼顾配电生产和运行治理部门的应用。集成型是在标准型的根底上扩展配电治理功能和综合应用功能，通过基于IEC61968标准的信息集成总线实现与各类相关实时系统和治理系统〔如：生产治理系统、营销治理系统以及ERP系统〕的接口，并具有配电网的高级应用分析软件功能。智能型是在集成型配电自动化系统根底上扩展对于分布式电源、能以及与智能用电系统的互动功能，并具有与输电网的协同调度功能，以及多能源互补的智能能量治理网分析软件功能。250%以上的投资增速50%以上的高增速。主要理由有以下几点：国家电网公司的整体投资的大盘子将持续增长。我们认为，电网投资具有确定的刚性，用电量即代表国网投资规模，只要中国GDP3000亿以上的投资规模只会增加，不会削减；7条特高压沟通线开工建设，但目前只批准一条浙江到福建的线路建设，明显低于预期。由于国网投资具有刚性，在特高压建设遇阻，根本网架已经建设完成的状况下，配网建设成为投资的重点属于意料之中。3〕7月31日国务“加强城市配电网建设，推动电网智能化”。国网在2023年年中工作会议中也提到“进展配网建设是当务之急”，第一次把配网建设提高到最优先级别。据我们了解，各网省公司正应国网要求，制订2023年的投资打算，投资重点就在配网建设。配网建设成为国家电网公司的“政治任务”。4〕配电自动化历史欠账严峻，投资规模上千亿，持续50%以上系统，由简洁到简洁依次为简易型、有用型、标准型、有用型、集成100多亿，而山东的配电自动化治理经我们测算，将来五年，在最悲观的状况下，全国推广有用型配电自动化系统，整体市场规模在711.6亿左右；标准型是中性的假设，投资规模有1186亿元；乐观的情形下推动集成型，整体的投资规模有1779237.2亿元，而2023年配电自动化总体投资规模在5550%以上。四、投资策略：关注具备系统集成力气的龙头企业积成电子和四方股份，由于其在配网自动化领域已经有较强的竞争“准生证”的电科院也是利好。1、国电南瑞1、大股东优势。背靠国网，二次设备资产的持续注入，外延式先发优势，能够赚取利润最为丰厚的那块“蛋糕”。3、轨道交通进利润更为丰厚的业务。4、配网自动化方面的领军企业，并购大股东实力更为强大。5、主营业务盈利力气强。与可比公司相比具有更高的毛利率，期间费用率反而更低。营收连年大幅增长，在保持毛利率稳定的状况下期间费用率反而消灭下降。6、自2023年初国电南瑞董事长更换以来，上市公司的当年PE水平始终在40倍左右。目前的估值水平对应2023年动态PE不到307、5月20日，党风险消退。风险提示：智能电网建设滞后，国网人事变动，招投标价格战愈演愈烈、电改2、电科院1、核电震惊试验室顺当投产，填补国内空白，市场前景好；2、三季报业绩有望维持40%左右的高增长；3、背靠中检集团，有利产业延长；4、与国外领先的检测机构合作，提高公司知名度。风险提示：收入增长低于转固速度3、许继电气1、智能电网空间巨大，细分龙头受益匪浅；3、国内配网自动化竞争实力最强的企业之一，系统解决方案最全，山东省配网自动化改造的主要参与者；4、资产注入增加公司实力，拓展业务线，增厚公司业绩；5、较高的少数股东权益，这是增厚公司业绩的一块潜在开发空间；6、业绩进入反转期，弹性大，有持续超预期可能。风险提示：智能电网建设推动不力，重组方案审批风险，电改4、四方股份1、作为二次设备的领军企业，中短期智能变电站将持续推升公及自动化等业务拓展渐入佳境；4、配网智能化已有较好业绩，只〔二次设备渗透难〕；5、业绩稳定增长，具有确定的安全边际。风险提示：招标规章发生变化，智能电网建设推动不力，电改5、积成电子技术贮存雄厚、业务综合，抗行业风险力气强；调度自动化业务保持较快增长，公司在地县调度具有较强优势；变电站自动化市场宽阔；配用电自动化将成为将来主要增长点，公司配网自动化实力雄厚，很早就进入这个市场，具有先发优势；公用事业快速增长，智能燃气空间宽阔。风险提示：智能电网投资放慢，公用事业市场拓展不力，电改2023年金融IC卡行业分析报告2023年2月目录\l“_TOC_250018“一、金融IC卡受益于政策利好，社保金溶化供给有利支撑 28\l“_TOC_250017“1、央行推动银行卡IC升级 28\l“_TOC_250016“2、安全与便利性是推动的主要因素 29\l“_TOC_250015“3、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程 31\l“_TOC_250014“4、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程 32\l“_TOC_250013“二、金融IC卡将来几年有望保持复合90%增速增长 33\l“_TOC_250012“1、POS与ATM改造根本完成，IC卡放量供给便利条件 33\l“_TOC_250011“2、金融IC卡有望保持90%以上增速增长，社保卡支撑力度大 34\l“_TOC_250010“三、金融IC卡放量带来产业链投资时机 36\l“_TOC_250009“1、设备改造根本完成，芯片与制卡环节进入高速成长期 36\l“_TOC_250008“2、制卡市场增量巨大，利好全行业增长 37\l“_TOC_250007“3、一季度发卡量低预期，全年金融IC渗透率或进一步提升 39\l“_TOC_250006“四、重点公司简况 40\l“_TOC_250005“1、东港股份：智能卡业务放量 41\l“_TOC_250004“2、恒宝股份：行业龙头，公司增长照旧稳健 42\l“_TOC_250003“3、天喻信息：招标进展顺当，金融IC与移动支付催化剂不断 43\l“_TOC_250002“4、东信和平：电信卡静待发令枪，金融IC卡放量快速放量 43\l“_TOC_250001“5、同方国芯：金融IC芯片国产化最大受益者 44\l“_TOC_250000“6、国民技术：立足安全芯片，进展移动支付 45IC1、央行推动银行卡IC升级本次磁条银行卡向IC卡升级，主要受到央行政策性推动。早在05年央行正式确认承受“乐观应对，审慎实施”的策略来推动金融IC卡；11年央行公布《中国人民银行关于推动金融IC卡应用工作的意见》〔简称《意见》，下同〕，IC升级的序幕。IC〔POS与ATM〕与改造，然后推动金融IC的普发以及普及。银联将首先实现增POS与ATM等终端支持金融IC卡，并推动全国性商业银行改造存量终端，12年底根本实现境内POS与ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持终端的同时，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行以及邮政银行开头发行金融IC卡，在12年底支持终端全部完成改造之后，全国性银行开头普发金融IC卡，2023年根本实现普及。2、安全与便利性是推动的主要因素与磁条卡相比，IC卡具有显著的优势，主要表达在安全以〔的进一步拓展〕。金融IC卡本身以IC存储密钥、数字证书等信息，在使用过程中具有更高的加密方式；与的问题；另外IC卡在防磁放水防静电方面的力气也明显更高，削减失磁造成损失。便利性主要表达在两个方面，首先在使用方面，金融IC卡分为功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比方交通卡、社保卡、移〔比方自动售货机、便利店甚至是菜场〕。在银行看来金融IC卡推广起来唯一的难点在于本钱方面，一方面IC卡本钱超过磁条卡的10一次支出较多的投入。对此我们认为随着金融IC卡逐步实现放量，制造本钱或消灭回落，且银行转嫁换卡本钱的难度并不大。同时，银行卡功能增多带来交易量的提升远比本钱的增加更加有利。可以说央行的政策是金融IC卡推动的重要因素之一，而央行决策的主要依据，或者说是吸引银行推动金融IC卡升级主要驱动因素还是金融IC付费场合功能，供给能多的自助效劳等。3、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程人社部与央行2023年共同公布《关于社会保障卡加载金融功能的通知》〔简称《通知》，下同〕，明确提出社保卡将加载银行卡的功能；国家“”规划确定将社会保障卡纳入国家总体部署，明确期间发卡数量到达8亿张，掩盖60%的人口。这是对金融IC卡迁移过程中强有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同时也是金融IC卡增加社保功能的合以及功能的开发也将逐步完成。其次，社保卡巨大的发行量将有效带动金融IC卡规模的提升，11-15年4年内将发行超过6亿张社保金融卡。依据人社部《“中华人民共和国社会保障卡”治理方法》〔简称《方法》，下同〕规定，人社部负责治理全国社会保障卡发行和应用工作，省级社保部门在人社部批准的状况下，负责全省/市的可以交由地市级社保部门或是第三方机构担当。局部直辖市以及得到授权的地级市社保部门实行与单一银行合作的方式，则相应的制卡、初始化、发放等可能交由该银行负责，如北京相应的业务由北京银行担当。大局部的省级社保部门通过招标，寻求当地多家银行合作支持，同时也对制卡商进展选择。4、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程人社部与央行2023年共同公布《关于社会保障卡加载金融功能的通知》〔简称《通知》，下同〕，明确提出社保卡将加载银行卡的功能；国家“”规划确定将社会保障卡纳入国家总体部署，明确期间发卡数量到达8亿张，掩盖60%的人口。这是对金融IC卡迁移过程中强有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同时也是金融IC卡增加社保功能的合以及功能的开发也将逐步完成。其次，社保卡巨大的发行量将有效带动金融IC卡规模的提升，11-15年4年内将发行超过6亿张社保金融卡。〔简称《方法》，下同〕规定，人社部负责治理全国社会保障卡发行和应用工作，省级社保部门在人社部批准的状况下，负责全省/市的社保卡发放，省级部门不具备相应力气，在得到人社部同意的状况下，可以交由地市级社保部门或是第三方机构担当。局部直辖市以及得到授权的地级市社保部门实行与单一银行合作的方式，则相应的制卡、初始化、发放等可能交由该银行负责，如北京相应的业务由北京银行担当。大局部的省级社保部门通过招标，寻求当地多家银行合作支持，同时也对制卡商进展选择。IC卡将来几年有望保持复合90%增速增长1、POS与ATMIC依据央行对于金融IC卡推广的打算，2023年之前相应的支持终端应当根本改造完毕；这为13年金融IC卡放量奠定了根底。依据媒体报道，截至2023年3季度末，全国金融IC卡累计发卡7455.7万张〔发行〕，2023年底增长206%。2023年第3季度增IC卡占增银行卡比率已到达15.05%。同期，终端改造方面，全国共布放POS终端65898ATM终端40.8万台，改造率为79.1%。POS终端和ATM终端改造均按打算完成，为2023年大规模发卡奠定坚实根底。2、金融IC90%以上增速增长，社保卡支撑力度大估量15年金融IC售量的快速增长。依据我们的推想，不考虑换卡需求13-15年金融IC卡渗透率将会有显著的提升，年均增速根本在100%左右；与此同时金融社保卡年均发卡量估量在1.5但市场确定的规模照旧格外巨大。具体的假设与测算过程参见以以下图。我们假设将来增银行卡量10%左右的增长，增速逐步放缓，金融IC卡的渗透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右〔均为增卡片13-15年金融IC11985随着金融IC卡的放量，卡片价格都会消灭确定的回落，目前一张金融IC卡的价格在9元左右，假设将来两年价格分别降到8、7元，则金融IC市场将从12年的10.3亿元提升到15年的51.08亿元，13-15年分别同比增长96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量会造成价格的下降，主要还是芯片等原材料价格下降驱动。由于芯片在金融IC卡占比超过70%，芯片价格的下降将推动金融IC卡整体价格下降；而其他材料费用以及制造费用〔包括折旧、人工等〕IC样毛利水平得以维持的概率较高。IC1、设备改造根本完成，芯片与制卡环节进入高速成长期金融IC卡产业链主要分为芯片设计、卡片制造以及系统集成等IC卡推动的进程来看，系统集成版块快于IC卡推广速度，且应用软件以及运营维护长期收益；芯片与制卡环节与IC卡推广的进程根本同步。POS与ATM写终端逐步今年入稳定增长期；芯片与制卡环节随着金融IC卡快速放量，而进入爆发性增长的区间，这也是接下来重点关注的板块。另外随着金融IC卡的普发与普及，系统集成中的应用软件以及运营维护将获得更长时间尺度下的增长。制造环节，长期关注系统集成板块。2、制卡市场增量巨大，利好全行业增长从产能以及市场规模来看，恒宝股份、天喻信息、东信和平都有务量的增长。单，而竞争相对弱势的企业以也可以获得高速成长的空间。我们认为，由于市场空间巨大，且社保、金融等都是国家和社会头厂商生产，特别是山东、河南、四川等人口规模较大的省份，而累的厂商也可以获得确定的订单规模。5家以上，人口大省如山东、河南等社保工程中标企业更是到达8-9家。设银行IC卡中标企业超过4家的概率极大，其他银行或许也会是这样状况。估量将由国内厂商共享。3、一季度发卡量低预期，全年金融IC渗透率或进一步提升依据央行与银联相关方面的要求，13年全年金融IC卡在增银行卡中的渗透率到达30%左右，全年增金融IC卡发卡量在2.3-2.51IC卡发卡总量相对较为平稳，约为6600万张，但由于1季度整体发卡量增速有所回落，同比增长缺乏5%，使得增金融IC卡渗透率提升提升到38%左右。估量全年增发卡量同比增速维持在10%甚至以上的概率较大，2季度开头银行或加大银行卡发行力度。依据1季度金融IC卡渗透率状况来看，全年超出30%预期的可能性较大，或超过35%，意味着将超出市场预期17%左右。四、重点公司简况我们认为央行推动的磁体卡向ICQuickPass规模的提升逐步提升。1、东港股份：智能卡业务放量金融IC展初期，规模相对较小，但相关产品已经得到了银联、人社部等的认证；本轮金融IC卡爆发为全行业性时机，招标规模大，且主体相对得山东、河南等人口大省社保金融卡〔图表13〕，并入围建行IC卡工程；我们初步估算，公司手持银行IC卡与社保金融卡总量有望在6800万张以上，这些订单有望在2023年之前全部释放，从而推动公司业绩快速增长！增长。而公司其他的业务——RFID和共性化印刷业务，亦有望保持稳步上升的态势。我们估量13-15年公司智能IC业务量分别到达500万，2500万，40002.4元/1季度智能卡业务开工率缺乏拖累业绩，剔除1季度则三个季度业绩同比增长超过60%。2、恒宝股份：行业龙头，公司增长照旧稳健龙头地位，金融IC放量，公司照旧是建设银行、中国银行等4大行IC卡的主要供给商，并入围多省的金融社保卡的招标，尽管前期因报价问题失掉了工行的招标单，但随着局部股份银行等金融IC卡的放量，公司行业领先的地位照旧有望得到连续。公司静待移动近场支付放量：公司在传统SIM卡业务市场中，的市场地位使得公司能够在接下来移动紧急支付的SIM