建筑租赁市场研究细分赛道变革龙头加速发展

建筑租赁市场研究-细分赛道变革龙头加速发展1、建筑租赁市场：市场规模

7500

亿，细分赛道差异大1.1、建筑租赁主要包括周转材料和工程机械，市场规模超

7500

亿建筑行业的租赁市场主要包括周转材料租赁和工程机械租赁。周转材料是指建

筑安装施工过程中能多次使用并基本保持其原来实物形态，其价值逐渐转移到施

工过程中去但又不构成工程实体的工具性材料，主要包括钢支撑、脚手架、铝模

板、爬架、钢便桥等等；工程机械则顾名思义，主要包括包括叉车、混凝土泵

车、装载机、挖掘机、打桩机、塔式起重机、摊铺机、平地机、压路机、高空作

业车等。周转材料和工程机械的租赁服务贯穿整个建筑施工全过程，租赁商主要

通过赚取租金和提供配套服务获取营业收入。租赁市场总规模超

7500

亿元，近

4

年年化复合增速

11.5%。根据宏信建设

（H01626.HK）招股书，2020

年我国设备运营服务市场的总规模约为

7554

亿

元，同比增长

13.7%，近

4

年年化复合增长率为

11.5%。这里的设备运营服务，

主要包括传统设备运营租赁服务，也包括用户对一站式解决方案需求不断增加产

生的其他增值服务。从结构上来看，高空作业平台市场约

75

亿元，占比

1.0%；

支护系统市场约

275

亿元，占比约

3.6%；模架系统市场约

2575

亿元，占比约

34.1%；其他设备市场约

4629

亿元，占比约

61.3%。其他设备市场主要包括挖掘

机、铣刨机、叉车及道路建设运营服务等。1.2、“设备替人”和“专业化分工”是建筑租赁市场成长的动力来源设备替人从建筑行业发展的角度看，农民工是建筑施工业的主要劳动力，由于行业从业农

民工人数近年来持续下降、人工成本不断上涨，“设备替人”已成为行业发展趋

势，体量巨大的建筑行业为机械设备租赁的发展提供了广阔空间。1）建筑业体量巨大，农民工供需矛盾逐步显现。根据国家统计局的数据，2020

年建筑行业从业农民工数量同比下降

3.88%，净减少

211

万人，而

2020

年建筑

业总产值达

26.4

万亿元，同比仍增加

6.20%，2020

年从事建筑业农民工人数占

农民工总数的比例为

18.3%，同比下降

0.4

个百分点，建筑农民工的供需矛盾逐

步显现。2）农民工老龄化问题严重，青壮年农民工资源稀缺。从农民工年龄结构来看，

大龄农民工占比逐年提升，2020

年

50

岁以上农民工占比进一步上升至

26.4%，

而

21-30

岁农民工的比例下降至

21.1%。农民工老龄化问题日益凸显，而青壮年

农民工资源的稀缺性增加。3）农民工工资不断上涨，人工成本不断提升。2009

年以来，建筑业农民工平均

每年工资涨幅

10.1%，从建筑业农民工供需矛盾和趋势变化来看，预计未来建筑

业农民工工资还将持续上涨。专业化分工机械设备的终端使用者更多的选择从租赁商处租赁产品，而非购买产品，“以租

代买”的比例越来越高。根据中国工程机械工业协会的统计，2010

年以来工程

机械租赁的渗透率总体快速提升，2019

年我国工程机械租赁市场渗透率已达

55%。我们认为“以租代买”的比例持续提升，一方面是由于建筑工程机械设备

租赁有助于减少设备闲置时间，提升资产使用率和回报率；另一方面，近年来

“以租代买”可以减少对建筑企业运营资金的占用；同时，由租赁商提供机械设

备，可以附带提供配套服务，降低机械设备的维护和使用成本。我们认为租赁商

的出现，是粗放的建筑行业“专业化分工”发展下的产物，带动了产业链运行效

率的提升，机械设备的租赁渗透率未来仍将进一步提升。1.3、设备租赁市场整体较为分散，但细分赛道有所差异整体来看，我国设备运营服务市场仍处于发展初级阶段，市场规模虽大，但参与

竞争的企业数量多、缺乏有绝对话语权的头部企业、行业竞争格局极为分散。根

据弗若斯特沙利文的统计，2020

年前三大参与者合计市场份额仅

1.2%，超过

15000

名中小规模参与者占据剩下

98.8%的市场份额。从北美成熟市场来看，租

赁龙头企业美国联合租赁（UnitedRentals）2019

年营业收入

93

亿美元，占北美

设备租赁市场的份额约为

14%，前

10

大租赁商市场份额合计占比约

34%，行业

集中度相对较高。我们认为，随着数字化技术和物联网技术的应用，设备运营服

务市场存在集中度不断提升的可能，龙头企业凭借资本优势和技术领先优势，持

续整合行业资源，未来国内设备运营服务市场的行业集中度有望对标北美成熟市

场。设备运营服务市场的各细分赛道竞争格局存在一定差异，高空作业平台的竞争格

局相对更优。从设备运营服务市场的各细分赛道竞争格局来看，高空作业平台的

行业集中度相对更高，从设备保有量角度看，前三名参与者合计占有市场份额

52.3%，竞争格局更优。而支护系统、模架系统的竞争格局则相对分散，宏信建

设作为行业设备保有量最高的企业，其市场份额分别仅有

4.6%、2.6%。2、高空作业平台：小

B端优质赛道，高成长+竞争格局优高空作业平台（AerialWorkPlatform，简称

AWP）是一种将作业人员、工具、材

料等通过平台举升到一定位置进行施工、安装、维修等工作的专业高空作业设

备，根据《国家高空作业分类标准》，凡在

2

米以上高空作业且存在跌落可能性

的情况下使用的设备均归类为高空作业平台。它可部分替代吊篮、脚手架等传统

作业方式，能大幅提高高空作业的安全性和效率。其应用场景正在从制造及建筑

等传统领域逐步多元化拓展，包括房屋修缮、外墙修缮、工程施工、场馆建设、

市政绿化、影视拍摄、农业、消费等。从产品类型来看，国内常见的高空作业平台类型主要包括剪叉式和臂式，臂式又

分为直臂和曲臂。用户可以根据需求，向厂家定制不同驱动方式、不同工作高

度、不同承载能力和爬坡能力的产品。随着应用场景的不断延伸，高空作业平台

发展出垂直式（桅柱式）、蜘蛛式、车载式等较多的差异化品种，产品类型丰

富。从生产厂家来看，国内主要厂家一方面包括传统国内高空作业平台厂商，如

浙江鼎力、湖南星邦、美通重工、湖南运想等，另一方面包括徐工集团、临工重

机、中联重科、三一重工等新进入高空作业车领域的传统工程机械巨头；海外知

名厂家如捷尔杰（JLGIndustries）、特雷克斯（TerexAWP，包含知名品牌Genie）。2.1、高成长：高空作业平台运营服务市场规模快速增长，未来

5

年复

合增速有望达

23.3%从市场规模来看，根据中国工程机械工业协会的统计，2016

年我国高空作业平

台运营服务市场规模约为

16

亿元，而

2020

年市场规模达到

75

亿元，4

年年化复

合增速为

47.1%。根据宏信建设（H01626.HK）招股书中的预测，2021~2025

年

高空作业平台运营服务市场规模仍将保持

23.3%的年化复合增长，到

2025

年整

体市场规模达到

215

亿元左右，未来

5

年仍是行业发展的黄金期。从设备保有量

来看，由

2016

年的

4.0

万台增加至

2020

年的

26.8

万台，年化复合增速达

60.8%，而根据宏信建设（H01626.HK）招股书中的预测，2021~2025

年设备保

有量年化复合增速将达到

24.6%，2025

年末设备保有量达到

80.5

万台。我们认为行业未来保持高速增长的理由主要有以下五点：1）高空作业更聚焦建筑后服务市场，应用场景不断渗透。相比于塔吊、起重机等常规工程机械设备，高空作业车应用空间更为广阔，随着

市场认知度的提升，未来应用场景有望进一步多样化。2020

年国内大型场馆、厂房等建设项目依然是高空

作业平台需求量最大的应用领域，同时，高空作业平台维护类市场的应用快速普

及，在市政工程、旧校区改造和房屋建设领域的应用比例有明显提升。建筑市场

由新建逐步转入到以维修维护为主的建筑后服务市场，应用场景多元化的高空作

业车有望持续从中受益。2）人力资源稀缺性不断增强是必然趋势，人工成本上涨是高空作业车市场扩容

的源动力之一。由于建筑业农民工短缺，人工成本的不断上升，为高空作业车的应用场景渗透提

供了成本支撑，部分场景用机器替代人的成本优势逐步显现，是高空作业车市场扩容的源动力之一。3）随着建筑业发展，高空作业安全性越来越受到重视，高空作业平台相比脚手

架等传统高空作业工具有更强的安全性。根据住建部《关于

2019

年房屋市政工程生产安全事故情况的通报》，2019

年全

国房屋市政工程生产安全事故中，高处坠落事故共发生

415

起，占总数的

53.69%。国家部委先后颁布《全国安全生产专项整治三年行动计划》和《城市建

设安全专项整治三年行动实施方案》，促进施工安全治理体系和治理能力现代

化，对安全事故容忍度降低，现场安全标准要求提升。由于高空作业车对脚手架

有部分替代的作用，脚手架由人工搭建，搭建过程中结构不合理、材料磨损、局

部不稳、防护措施不健全等都极易发生事故，而高空作业平台上升过程中始终保

持水平稳定，安全性更高。4）渠道不断下沉，区域渗透率提升。根据宏信建发官网的数据，2019

年我国高空作业车保有量最多的地区是上海，

上海、广东、江苏、北京的设备保有量增速分别为

31%、5%、7%、4%。高空作

业车的需求不仅仅只体现在一线城市，目前随着供应链水平的不断提升，解决了

高空车的运输困局，二三线城市高空作业车需求也将不断被满足，高空作业车的

渗透率将逐步向中西部城市和更多的二三线城市蔓延。5）对标欧美，国内高空作业平台保有量提升空间大。美国市场、欧洲市场

2020

年高空作业平台保有量分别达到

73

万台和

30

万台，

而我国

2020

年高空作业平台保有量仅

26.8

万台。我国基建和地产投资长期维持

在较高的力度水平，从对应的高空作业平台保有量来看，仍有较大提升空间。2.2、竞争格局优：CR3

集中度

52.3%，是租赁市场中为数不多的高集

中度细分赛道从行业集中度来看，高空作业平台运营服务市场的集中度较高，按高空作业平台

设备保有量测算，2020

年前三大市场参与者的市占率达

52.3%，第一名为宏信建

设，2020

年设备保有量达

5.5

万台，市占率约

25%；第二三名分别为众能联合、

华铁应急，市占率分别为

16.8%、10.5%，其余约

1600

名中小规模参与者占据剩

下

47.7%的市场份额。与其他租赁产品较为分散的行业格局不同（如支护系统、

模架系统），高空作业平台的行业集中度较高，竞争格局相对更优。2.3、小

B端的优质资产相比于周转材料和其他工程机械设备，我们认为高空作业平台具有易管理、残

值高、有大量小

B端客户等特征，属于建筑租赁赛道中相对优质的资产。特征一：高空作业平台以整车为资产，易管理、残值高。相比于铝模板、钢支撑等周转材料，高空作业车以整车为资产，以铝模板为例，

其现场包含铝模板、支撑件、加固件、辅件等众多零部件，而高空作业车现场仅

为整车；同时，高空作业车无需配备专职的操作手，而其他工程机械