宏观经济研究 -如何评估存款利率下调对经济的影响 20230607 -广发证券

发现价值发现价值广发宏观如何评估存款利率下调对经济的影响广发宏观如何评估存款利率下调对经济的影响SFCCE.no:BNY419003572leigfcomcn楠36677honglinnangfcomcn请注意，钟林楠并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。报告摘要：R行，从2.9%降至2.7%附近，利率自律机制引导国有大行下调存款利率具备合理的背景。款利率有过三轮下调。年期以上期限定期存款和大额存单利率10BP。调整了通知存款与协定存款的上限。幅度看，定期存款降幅要高于活期存款，我们理解，这主要出于两点考虑。一是更有效的降低银行负债成本，缓解银行息差压力。尽管2022年以来，央行已经多次下调了存款利率，但从上市银行财报来看，银行存款平均成本率不降反升；这里面很大程度是因为微观主体预期偏弱使存款结构变得更加定期化。本轮给予定期存款更大的降幅有利于缓解这一现象，推动存款负债成本更明显的下降；二是缩减实体部门资金空转套利空企业面对的贷款利率要比定期存款利率更低，可能滋生空转套利现象，给予定期存款更大的降幅有助于缓解这wwstcncomarticledetailhtml发现价值免责声明发现价值2/7于打激实体经济融资需求。有利于稳定银行利润，提高银行补充核心一级资本的能力，进而提高银行信贷投放的能力与积极性。的存款利率接连下调，居民资产收益率进一步下降；若后续债务付息成本没有跟进下调，那么居民部门用存款提前还贷去杠杆的意愿可能会阶段性偏高，进而影响地产与信贷的稳定性。居民可以投资的金融资产包括股票、股票基金、债券基金、货币基金、银行理财与银行存款六个大类，这六个月银行理财产品预期收益率(年初)、工商银行1年期定期存款挂牌利率为代理变我们这里使用的理财投资回报率是预期收益率的形式，实际中的理财并不一定能够全部取得这一收益，如果以，较多理财出现了浮亏。年所以在距中得到印证。部门提前还贷现象依然偏多。在这种情景下，存款利率的单边下调，会使居民部门资产端的投资回报率进一步下降，若债务成本没有跟进下调，那么居民部门提前还贷现象会进一步加重。70个大中城市新建住宅价格同比作为房价的代理变量，实际房贷利率(个人住房贷款利率-房价同比)与30城支持刚性和改善性需求的目标，名义房贷利率与价格周期同步调整具备政策合理性。理变量，最终获得实际房贷利率。发现价值免责声明发现价值3/7反。发行、推出新一轮政策性开发性金融工具等，则10年国债到期收益率可能会转为上行。对于权益资产而言，A政核心假设风险：地产销售超预期好转使政策加码发力的必要性下降；政策定力超预期，LPR没有跟进下调；海宏观经济超预期好转。发现价值免责声明发现价值4/7本上升.00.00.00.00.00率与债务付息率50-10-152022年投资收益率/利息率%.73.2万得全A股票基金债券基金货币基金定期存款银行理财房贷利率发现价值免责声明发现价值5/7-03-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03人住房贷款规模04300038000000201720182019202020212022实际房贷利率(个人住房贷款利率-房价同比)右轴逆序%.00000.00发现价值免责声明发现价值6/7。—行业投资评级