2023年下半年基金投资策略：围绕创新促发展看好修复主线

证指数在成长风格和稳定风格拉动下录得3.73%的涨幅，科创50指数以9.79%的涨幅领涨，其次是3%、5.38%的跌幅表现相对落后。(2)大宗：COMEX黄金以8.48%的涨幅领涨，而ICEWTI原油以15.91%的跌幅表现相对落后。(3)债券：国内主要债券市场指数均呈现不同程度上涨。(4)基金：中国基金总指数上涨0.06%，其中债券型基金指数以1.73%的涨幅领涨，而偏股混合型基金指数以3.18%的跌幅表后。有望逐步转向复苏。随着筑底的反复，建议采用定投思维左侧分批捕捉赔率依旧延续“围绕创新促发展，看好修复主线”：包括大消费复苏、以科技及先进制造为代表的新动能、以金融地产基建为代表旧动能等。有较高的重合度，如食品饮料、电力设备及新能源、医药、银行、电子、基础化工、计算机等。公募基金重仓股行业配置比例2023Q1相对2022Q4增长率top5的行业分别是：通信、计算机、传媒、石油石化、家电。陆股通持仓市稳40%)、医疗器械(平均配比18.26%)、医药生物III(平均配比11.92%)、化学制剂(平均配比12.21%)。(2)电子主题基金子行业：集成电路(平均配比20.56%)、消费电子组件(平均配比7.96%)、半导体设备(平均配比3.82%)。(3)大金融主题基金子行业：区域性银行(平均配比19.09%)、证券II(平均配比17.68%)、全国性股份制银行Ⅱ(平均配比17.14%)。(4)国防军工主题基金子行业：其他军工III(平均配比21.27%)、航空军工(平均配比20.34%)。数据整理分析，报告观点并不能保证对未来的适用性。(2)市场环境、行业结构、基金公司、基金经理等方面变化等因素皆可能使得模型失效。(3)海外加息进程、医药、电子、军工及大金融行业政策不及预期等带来的市场大幅波动风险。(4)基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来。(5)对文中的个股及基金特征的描述并不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。S0340520010001A20230314011388S0340523010002A20200430002405为中风险证券研究报告基金研究基金专题 目录 4 4 5图8：基金(非货币)估算股票投资比例(部分) 7 图10：泛基金指数涨跌幅(2023/1/1-5/31) 7图11：泛基金风格涨跌幅(2023/1/1-5/31) 7 图17：医药细分板块总市值(亿元) 13 图20：中信医药行业三级子板块区间涨跌幅(%) 14图21：医药(中信)指数的股价与估值的相对走势图(%) 14图22：电子细分板块总市值(亿元) 15 图25：中信电子板块三级子板块区间涨跌幅(%) 16图26：电子(中信)指数的股价与估值的相对走势图(%) 17图27：大金融细分板块总市值(亿元) 18 图29：大金融板块(银行、房地产)指数收益表现 18图30：中信大金融板二级子板块区间涨跌幅(%) 18图31：银行指数的股价与估值的相对走势图(%) 19图32：地产指数的股价与估值的相对走势图(%) 19图33：国防军工细分板块总市值(亿元) 20 图36：中信国防军工板二级子板块区间涨跌幅(%) 20图37：国防军工指数的股价与估值的相对走势图(%) 21表1：wind基金分类回报(2023/1/1-5/31) 6wind 表3：美国10年期国债收益率(右轴)与黄金走势(左轴) 7 表7：医药主题基金子行业平均持股比例(%) 15表8：医药主题基金平均子板块配置情况(部分) 15表9：电子主题基金子行业平均持股比例(%)(部分) 17表10：电子主题基金平均子板块配置情况(部分) 17表11：大金融主题基金子行业平均持股比例(%)(部分) 19表12：大金融主题基金平均子板块配置情况(部分) 19表13：国防军工主题基金子行业平均持股比例(%)(部分) 21表14：国防军工主题基金平均子板块配置情况(部分) 21回顾跌。图1：(2023/1/1-5/31)宽基指数涨跌幅%%图2：(2023/1/1-5/31)风格指数涨跌幅%%者服务、房地产、农林牧渔、建材、基础化工。图3：(2023/1/1-5/31)中信一级行业指数涨跌幅0%%%%1.2大宗商品表现回顾商品呈现分化，其中COMEX黄金在全球5/31)wind大类涨跌幅图5：(2023/1/1-5/31)主要大宗指数涨跌幅-20%COMEX黄COMEXCOMEX黄COMEX白COMEX铜ICEWTI原金银油GC.CMXSI.CMXHG.CMXT.IPE2023上半年(2023/1/1-5/31)，国内主要债券市场指数均呈现不同程度上涨，中2023上半年(2023/1/1-5/31)呈现分化，其中债券型基金指数以图7：(2023/1/1-5/31)国内债券市场指数涨跌幅1.73%的涨幅领涨，其次是偏债混合型基金指数以QDII、被动指数表1：wind基金分类回报(2023/1/1-5/31)个数平均回报最大回报最小回报收益标准差金39%.39%73%.80%77%.99%4.16%81%60%%.56%323%.76%最高(截止023/5/31)(现任)(亿金.OF.OF.OF07.OF.OF.OF.OFFOF民币.OF高莺,尚琼F沐阳F.OF.OF盛丰衍,陈蒙图8：基金(非货币)估算股票投资比例(部分)图9：全市场基金调仓及风格偏好3/5/3 /3/3).55限公司.34限公司.10.54限公司.63份有限公司.70限公司.15限公司.14限公司.01有限公司88.08.052023上半年(2023/1/1-5/31)，风格方面，小盘价值风格型基金指数强于大盘，衡长-2.35%。图10：泛基金指数涨跌幅(2023/1/1-5/31)6.WI泛基金指数区间涨跌幅指数8.WI指数61%9.WI1.WI2.WI4.WI图11：泛基金风格涨跌幅(2023/1/1-5/31)0.WI跌幅指数1.WI金指数2.WI数.35%3.WI.71%4.WI5.WI往后看存在节奏放缓的表3：美国10年期国债收益率(右轴)与黄金走势(左轴)Xnd力，长期看在“高”指引下的新兴产业值得长期关注。货币条件当前值%100%.00.5025v%v%801290v%.60.20.28400v%v003210PE其中创业板指数的市盈率PE(TTM)处于十年3.62%分位数，中证红利指数的市净率处于十年5.55%(TTM)(LF)股息率(近涨跌幅(%).SH.SH.38.SH.89.SH593Z1.53.SH.SH6.CSI业资料来源：wind、东莞证券研究所(红色金融；黄色消费；绿色成长；蓝色周期；黑色稳定)(2005-2023/5)产基建为代表旧动能等。3.1机构配置的热门赛道0.250.200.150.100.050.00d十名依次为：食品饮料(7.85%)、电力设备及新能源(6.03%)、医药(5.64%)、电子(5.04%)、计算机(+3.15%)、基础化工(2.15%)、非银行金融(+1.91%)、有色金属(1.71%)、传媒(1.69%)、机械(1.57%)。截止2023年5月31日，陆股通持股市值(亿元)前十名依次为：食品饮料、电力设备及新能源、医药、银行、电子、家算机。两者重合度较高。仓股持股市值占基金股票投资市值比(%)及陆股通持股市值(亿元)2Q4公募基行业名称(中信一股股比股股比增长率.47%.27%.10%.32%.40%612.88%31%.54%.63%.12%.98%.32%1.01%63%.87%.44%.32%.68%.27%.76%.03%.57%.72%.95%.08%.85%.75%.63%.26%.71%.04%.61.03%.71%.90%.73%.22%.48%00.23%00.12%.90%wind增长、持续、。板块投资展望：(1)新能源大类：经济悲观预期有望逐步修复，全球成长性资产1说明：情绪评分软件自主开发，利用NLP技术，给出了一套基于情绪词(积极、消极)、程度副词、否定词和停用词词汇词云成投资买卖建议。板块2022Q12022Q22022Q3-8716843-7.754.1高盈利的代表——医药生物图17：医药细分板块总市值(亿元)总市值(合计)亿元.420.1859市值(亿元).SH3Z.SH.SHZ.SHZ.SH23/0623/0423/0222/1222/1022/0822/0622/0422/0221/1223/0623/0423/0222/1222/1022/0822/0622/0422/0221/1221/1021/0821/0621/0421/0220/1220/1020/0820/0620/0420/0219/1219/1019/0819/0619/0419/0218/1218/1018/0818/0618/0418/0217/1217/1017/0817/0617/0417/0216/1216/1016/0816/0616/0416/0215/1215/1015/0815/0615/0415/0214/1214/1014/0814/0614/0414/0213/1213/1013/0813/06图19：医药(中信)指数收益表现%医药(中信)图20：中信医药行业三级子板块区间涨跌幅(%)500.0000400.0000300.0000200.0000100.0000 000图21：医药(中信)指数的股价与估值的相对走势图(%)医药指数收盘价医药指数收盘价医药行业市盈率 数)-2022年年报)的全数)平均持股比例。表7：医药主题基金子行业平均持股比例(%)基金代码基金简称基金经理任职日期通械务物化学制剂化学原料药任职年化回报5.OF6-09-295369.OF谭小兵6-02-038.OF刘盟盟2018-01-18037.OF远6-08-26-0.OF笑非6-06-244500.OF鹏华医疗保健2018-04-12735.OF楼慧源2018-09-12099323.OF潘龙玲2017-07-1801006.OF9-04-0905.OF徐治彪7-10-30078067.OF蓓6-02-038.OF大鹏6-06-3005580.OF劲松8-10-3103172.OF谭冬寒8-07-30073.OF刘志军2018-04-1605.OF2019-05-155003310008.OF9-02-2806表8：医药主题基金平均子板块配置情况(部分)4.2高成长的代表——电子总市值(亿其他电子零组件…4378Ⅲ3.69CB7.1024D06625立讯精密立讯精密消费电子组件传音控股面板海光信息集成电路韦尔股份半导体设备中微公司.SZ.SHSZ.SZ.SH.SH.SH.SH.SZ.SH.SZ613623/5/31图24：电子(中信)指数收益表现002013/5/31图25：中信电子板块三级子板块区间涨跌幅(%)0的速度，研发能力或将是未来重要驱动因素。2020-2022年，中信电子一级行业指数 23/0523/0323/0122/1123/0523/0323/0122/1122/0922/0722/0522/0322/0121/1121/0921/0721/0521/0321/0120/1120/0920/0720/0520/0320/0119/1119/0919/0719/0519/0319/0118/1118/0918/0718/0518/0318/0117/1117/0917/0717/0517/0317/0116/1116/0916/0716/0516/0316/0115/1115/0915/0715/0515/0315/0114/1114/0914/0714/0514/0314/0113/1113/0913/0713/05电子指数收盘价电子行业市盈率电子指数收盘价电子行业市盈率 电子主题基金子行业配置情况：集成电路(平均配比20.56%)、消费电子组件(平均配比7.96%)、半导体设备(平均配比3.82%)是多数电子行业主题基金的重仓细分表9：电子主题基金子行业平均持股比例(%)(部分)基金代码基金简称基金经理任职日期CB材料设备他电零组D职410.OF信澳新能源产业股票远2016-10-19910-33072.OF安智能装备主题股票A15-07-099402483231513.OF16-09-27.51435544028.OF11-09-2039-7-6050310.OF广发电子信息传媒产业20-08-07.04715502011.OF泰信中小盘精选混合季周2019-07-160115.08------17070.OF明2014-02-158-40322-1032-表10：电子主题基金平均子板块配置情况(部分)CB件件路组D4.3高现金的代表——大金融I图27：大金融细分板块总市值(亿元)细分行业股票数量总市值(亿元)6.51行93673732营8.34市值(亿行.SH.SH97.SZ.SH1.SH00.SZ图29：大金融板块(银行、房地产)指数收益表现%图30：中信大金融板二级子板块区间涨跌幅(%)0均权益乘数分别为12.1、6.6、4.8，高于同期中信一级行业的平均水平(2.8)。其平信一级行业的平均水平(3373.0亿元)。从估值角度看，当前市净率处于历史10年较图31：银行指数的股价与估值的相对走势图(%)80%60%市净率2022/11/302022/5/312021/11/302021/5/312020/11/302020/5/312019/11/302019/5/312018/11/302018/5/312017/11/302017/5/312016/11/302016/5/312015/11/302015/5/312014/11/302014/5/312013/11/302013/5/30图31、32资料来源：wind，东莞证券研究所，2023/5/30图32：地产指数的股价与估值的相对走势图(%)80%60%地产市净率2022/11/302022/5/312021/11/302021/5/312020/11/302020/5/312019/11/302019/5/312018/11/302018/5/312017/11/302017/5/312016/11/302016/5/312015/11/302015/5/312014/11/302014/5/312013/11/302013/5/30大金融主题基金子行业配置情况：区域性银行(平均配比19.09%)、证券II(平均配比17.68%)、全国性股份制银行Ⅱ(平均配比17.14%)是多数大金融行业主题基六个报告期平均持股比例。表11：