四川长虹用SAS对资产价格进行方差比检验

用SAS对资产价格进行方差比检验——以四川长虹为例摘要:我国证券市场是否弱式有效一直是争论的热门话题，它具有很重要的理论价值和实践意义杨勇,达庆利.中国权证市场有效性的方差比检验[J].经济经纬2023杨勇,达庆利.中国权证市场有效性的方差比检验[J].经济经纬2023（01）关键字：证券市场方差比随机游走一、研究背景根据有效市场假说，如果价格反映了所有可以利用的信息，那么市场是有效的。也就是说，如果以历史价格信息为条件，价格变化的期望值为零，那么资产价格就服从随机游走，从而资产价格是不可预测的。因此，可以通过检验股票价格服从随机游走的假设来判断资产价格是否具有可预测性毛华富,黄曼.中国股票市场收益可预测性的方差比分析[J].。本文采用Lo-MacKinlay(1988)所提出的方差比毛华富,黄曼.中国股票市场收益可预测性的方差比分析[J].二、数据的选择及其统计特征（一）数据的选择本次检验选用的四川长虹的股票价格剔除了1997年以前的数据，主要是因为我国证券市场的涨跌停板制度开始于1996年12月26日。实行涨跌停板前，我国股票价格波动剧烈，涨跌停板制度实行后，规定，除上市首日之外，股票（含A、B股）、基金类证券在一个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10％，超过涨跌限价的委托为无效委托，这就保证了股票价格运行平稳中国证券市场弱有效性检验—来自收益率方差比的证据中国经济学教育科研网。因此1996年12月26日之前与之后的价格的形成可能存在制度的差异。因为这个制度差异对研究可能产生不利干扰，所以选择日价格数据开始于1997年1月3日，截止日为2023年10月30日，中国证券市场弱有效性检验—来自收益率方差比的证据中国经济学教育科研网（二）四川长虹股票收益率的分布及统计特征1、股票价格的周收益率分布特征（如图一）图1：四川长虹的周收益率图从图1可以看出，四川长虹股票价格的周收益率的波动基本呈现出随机波动的特征。实际上经计算，该股票价格在这633天中，该股票价格下跌的概率为0.531646，上涨的概率为0.457278，股票价格变动为0的概率为0.011076。涨跌的概率基本接近0.5左右。骑2乏、股券票叠周收闭益率碍的统渠计法特征键为了臭获得垫股票明收益译率芒分布盏的主林要特辣征，蛮首先熄计算孔样本剧收益增率严的基倦本统梳计结琴果：按中蛙值捷(m赚ed防ia嚷n)居、问极拜值肚(蹄极大蒙值、犬极小宵值触)土、均燕值总(m政ea贪n及)堡、偏方恋差谷(v泄ar剖)答、峰惹度筑(k傍ur朝to技si衫s衫)骡、偏船度塌(s回ke鼠wn剪es纳s骡)沈等潮(羽见极表耽1盟)某。阅表狗1顾：四拘川长说虹股链票肯收益鱼率弹的统凤计特售征表茎均值柄中位粱数壁极大誉值腥极小并值脚方差借偏度补峰度阿Ja煎rq乱u-鹿Be统ra疫统计匆量趴P言值瓦-0音.0槽02士-0怪.0幕03唯0.骂2拳1棵-0胃.4谣8爬0.挥00骆4火-1劲.1仅4石13圾.0族9瞎28暴22羡.6与2除0.叔00赖00稠（注罗：表堂中离计算算结果她通盒过湿Ev茂ie天w层s惩和据Ex邮ce秆l裳计算橡后整码理得麦出）币上述仆结果卫虽不牧足以报推导吧出一象般性弊的结役论，殿但钩却为心进一善步研融究提会供了秤参考日。如泻果变怎量服纱从正分态分兽布，港则其捡偏度心为虾0经，峰偿度既为妨3去。从润表前1株可以酬看乏出破，四村川长然虹股签票痕的收椅益率具偏度建为基负井，峰旁度话13吉.0的9似显著疑大跪于味3确；叠而且禾其铃Ja鸭rq乌ue达-B研er晨a俯统计坡量庆值也帅很大盼，为狗28没22赢.6如2画，这垂表明朗，渡该股烟票弊遵循关正态涌分布烂的假捎设充也针遭到箩拒绝庙（渣p圆值均认为零每），柜因此获无论驶从偏行度和财峰废度数倒值丈还是雨Ja愚rq球ue旨-B燥er张a胶统计他量幸都唱可以黎看出屡，其似收益弦率的宅分布切较正扮态分昏布有蓬偏且拥具有舱明显谅的尖匀峰特弹征，拳从而爸比正唇态分倡布厚究尾被。业表舰1描的数筝据为态股票侄收益萌偏离渗正态稼性分化布提挽供了孩证据刘维奇，史金凤.刘维奇，史金凤.我国证券市场有效性的WildBootstrap方差比检验[J].统计研究.2006（11）就三、墓股票禁价格抗的方痛差比纤检验胳有效音市场疮假说括认为幸，资据产价拴格服肿从随强机游悲走过质程，们市场塞中的皮历史迅信息元应完碌全反圾映在凳当前痰的价摘格中喊，将姨来的迎价格截走势喂只与泥现在阴有关储。爽L方o明和甚M岁ac伤ki午nl众a智y塘（陆19米8海8抹）提侨出的斥方差朗比检穗验方堪法被棉广泛多的应说用于肚检验咽资产裕价格聋是否辈服从绑随机基游走帐过程羊。模臂型的脆主要什原理仰是：全如果竖价格祸服从触随机罪游走凝过程阶，那定么京期收承益的盗方差租应是栗单期召收益僻方差血的擦倍毛华富,黄曼.中国股票市场收益可预测性的方差比分析毛华富,黄曼.中国股票市场收益可预测性的方差比分析[J].赤（一圾）方饲差比退模型核（昆1登）寇（江2味）疯（御3集）忠（宋4粗）铃在公祥式中马，嫌表惩示俘k岭周的会价格切，逮表背示星k-盘1谎周的驶股票搏价格佣。凝表示昂第围k-乏q裕周的团股票赛价格麻。尚其中采公式膛（锤1店）是蚊每周棕价格首变化快的均诞值；马公式逆（沈2李）是思每周弊价格然变化恼的方雅差比依；公虎式厦（双3闷）崇是狼q曾周价蜘格变颤化的暴方差当比冈；阿m桂在球q例周价追格的烈方差拨中作年为调粉整系拌数以薯使方绕差比述检验做更有隐效。淹从而艺得出橡的能方差耐比办公式桃为上（芒5惹）比根据趴方差送比模守型辣，笨越接脏近糠于健1聚，怠序列幅相关匀性越针弱，在则市辫场有休效性掏越高解，反舞之见如果震方差弄比小惭于奥1章，则壮存在遥负序诱列相圆关；勇如果沃方差橡比大革于灶1完，则叠表示缸存在贪正序边列相贿关毕子男.机构投资者对市场有效性影响的实证分析[J].经济纵横2007(04)来。将L院o让和颗Mo艘ck帝in价la柄y(鹿19数88盟)槐还推拦导出表方差趁比显绍著性继检验拣的统普计丽量劳Z成渐近鸦服从诸标准盒正态己分布期；证Z垫的备痰择统恶计量趁对异雁方差岩性和肝非正嘴态扰羊动很修稳健毕子男.机构投资者对市场有效性影响的实证分析[J].经济纵横2007(04)蒋正华,王建伟,芮萌,陈工孟.中国股票市场关于股票收益的两个假设的检验[J].财经理论与实践(双月刊)2003（11）兰方差苍比中欧的异免方差缠性一过致性枕渐根近摧方差跨是绝（垄6易）戚其中坑（描7欢）伸从而怠异方缴差一部致标猜准正吗态盲验统巨计量伍，计酿算公苹式为胳（喉8咸）叶（二区）对垄四川妨长虹义股票任进行裳方差猫比检志验盛1释、方叠差比蒙计算币此次资检验笑所选而取的盼是四孤川长愁虹的夕周价齿格数曲据，检然后勤用维SA胃S亏软件拣计算钱其勤2束周和秋4鞋周方逼差比队，计匪算结妇果为愿表泽2债：煮用顽SA颜S驳计揪算锹的灭2炼周某和换4执周的诊方差愉比及陆稳健虏性检暮验统袍计量鬼观测牲值宝周诸数产q瓜方差敬比仇稳健仍性检迟验统悄计量松63滨3衣2雀周关0.丙96派56独38毕37锦16炊-0年.6班47裤49撤12萄84萄63趣3塞4帅周请1.戒02糠07瓜84涝63既31清0.售21果03椅99物75筐16锦2递、方挥差比吼假设推检验渐:衫四川飘长虹巧股票芬价格剂服从无随机缓游走猜；玩：四溪川长蛾虹的王股票超价格姻不服键从随耻机游闲走。拘本文嘱选捷择长95油%忌的置垫信水凝平，蚂在异扁方差香存在累的条颤件下蚀，若提不粪在辈[-型1.水9烛6冻，诞1.装96购]筛范围至内，令则逢在饼95宗%蹲置信思水平刻上拒展绝四别川长饺虹股摘票的辟周价圾格服槽从随放机游叮走的椒假设角，即救拒绝侦原假胜设绸，接兔受备剩择假女设歉。从蜂表爪2帜中我捡们可显以看顿出，撒无论洒是两财周还属是四允周，位四川焦长虹安股票史价格俊的方状差比伐都非唐常的智接侦近慕1菠（两唐周的颤方差尿比黎为婶0.屑96转56贵38捡37球1筐6谅，四咬周的名方差炸比陪为娃1.笨02修07感84斥63假3董1捆），悟说明存该只产股票民价格碌是服肺从随桶机游情走的说。再前看看恒其稳宁健性吃检验吗统计宵量，匹我们刑发现漆，森2化周狐和嫂4折周的掀都在服区太间厅[-剑1.执9厘6抗，齐1.务96挥]永，因详此，虚在轻95学%典的置停信水买平上度，我盛们应蓝该接遭受原辆假设莫，拒坊绝备俯择假抬设。刻3畜、结萄论梅从以多上的圣检验处可以伤看出吗，四爱川长屡虹的勺股票洽价格宅在段95准%与置信桥水平乐上是碗服从堆随机揉游走毫的，悲因此江，其济股票歉价格革具有霜不可萌预测难性。族也即液在此由情况发下，培证券慕市场悼已达黑到了岭弱势挤有效苗，股绕票价垂格反冤应了隆所有补的历晕史信蜜息。锹参考假文献股：差[1下]志蒋正乌华栽,狭王建流伟央,编芮凡萌炎,怎陈工咏孟御.肯中国猾股票室市场氏关于触股票盗收益说的两舞个假字设的况检渐验抛[J谷]耽.烘财经棕理论浆与实路践捎(婶双月扇刊适)2性00震3已（校1拒1晒）随[2蝇]耗陈旗科徐.哄沪深甲股市盲月股属价指此数变逗动的泽方差毅比检萍验分趴析匀[J霸]浇.记商槽业暴研絮究疫20怨0帜6蹦（遵0挂8期）斗[3兵]陈刘维代奇，致史金聪凤姐.物我国复证券易市场的有效球性楚的桨Wi疲ld晕B堡oo刘ts瓦tr缘a虾p启方差举比检法验融[J道]纹.亦统计户研赚究词.2裁00郑6汗（忆1萍1浙）寨[4混]洁毕子叼男虫.齐机构举投资镰者对睡市场驳有效言性影李响的撇实证堤分析刘[J床].紧经济欧纵横表[5堡]乳杨锅勇孩,昂达庆浅利萌.仓中国三权证谎市场岗有效在性的来方差冶比检立验键[J求]罗.悼经济掘经始纬慢20庙0假8拘（该0方1勿）摘[