医药行业上市公司财务指标的绩效分析

Word第第页医药行业上市公司财务指标的绩效分析一、我国医药行业的现状分析

医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。依据国家统计局的《国民经济行业分类》，医药制造行业包括七个子行业：化学药品原药制造、化学药品制剂制造、中药饰品加工、中成药制造、兽用药品制造、生物、生化制品的制造以及卫生材料及医药服务器制造七个子行业。

医药行业是世界上公认的最具进展前景的国际化高技术产业之一，也是世界贸易增加最快的朝阳产业之一。从2023年至2023年，我国医药行业工业产值从3103亿元增长到15382亿元，平均年复合增长率达22.3%，高出同时期我国国内生产总值平均年复合增长率近6个百分点。

2023年我国医药产业产值、对外贸易、经济效益、完成投资连续保持稳定增长，总体呈现平稳进展态势。我国医药产业总资产16408亿元，同比增长18.4%；完成产值18255亿元，同比增长21.7%。其中，化学原料药3305亿元，同比增长16.6%；化学药品制剂5089亿元，同比增长24.7%；中药饮片1020亿元，同比增长26.4%；中成药4136亿元，同比增长21.3%；生物生化药品1853亿元，同比增长20.5%；医疗器械1573亿元，同比增长20.6%。

2023年，医药产业实现主营业务收入17950亿元，同比增长20.1%；利润总额1731亿元，同比增长20.4%，连续维持较高水平。在七个子行业中，化学制剂药行业的毛利率和净利润率均高于行业水平；生物制剂行业虽然毛利率与行业平均水平持平，但由于得到高新技术税收优待的支持，其净利润率最高；同样属于中药类子行业，中药饮品的市场规模和盈利性均不大抱负，而中成药则表现较好；化学原料药行业则由于竞争激烈，其毛利率和净利率皆处于较低水平。

二、医药行业上市公司经营绩效分析

依据中国证券监督管理委员会2023年10月26日公布的《上市公司行业分类指引》中的划分标准，选择了A股上市公司中门类为“C制造业”，大类为“C27医药制造业”中的以化学制药为主要经营业务的20家公司作为讨论样本，其中上交所11家、深交所9家，讨论样本为：浙江医药、海正药业、恒瑞医药、现代医药、天药股份、联环药业、康美药业、华海药业、哈药股份、西南药业、华北制药、东北制药、普洛股份、新华制药、北大医药、广济药业、京新药业、海翔药业、莱美药业、华仁药业。

(一)数据来源及处理

本文上市公司基本数据来自于上海证券交易所和深圳证券交易所网站上对外公开的上市公司年度财务报告、国泰安数据库和证券之星等。上述20个医药上市公司样本的15个财务指标均是依据指标公式，借助Excel软件计算而成。

(二)财务绩效评价指标的分析

1.盈利力量评价

(1)每股收益

从每股收益来看，20家医药行业上市公司的平均水平为0.338。收益最高的为浙江医药，每股收益为1.79；每股收益最低的为广济药业，每股收益为-0.38。

(2)销售毛利率

医药行业始终有着较高的毛利率。从销售毛利率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为31.2%。这说明医药上市公司在主营业务收入固定的前提下，考虑加入其他业务净利润的盈利力量、以及剔除管理费用、销售费用及财务费用对利润的影响因素，每一元销售收入对利润总额奉献0.312元。收益最高的为恒瑞医药，销售毛利率为84%，销售利润率最低的为广济药业，销售利润率为3.4%。

(3)销售净利率

从净利率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为5.7%。这说明医药行业上市公司的每一元主营业务收入能给净利润奉献0.057元。净利率最高的为恒瑞医药，净利润率为21.2%；净利率最低的为广济药业，净利率为-26.3%。由于广济药业的指标值为负，且肯定值较大，对医药上市公司整体净利润率的计算影响过大，故应剔除该特别值点计算出相对客观的行业数据，调整计算出的行业净利率指标值为0.074。广济药业该指标为负数的缘由是本期发生了亏损。

(4)净资产收益率

从净资产收益率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为7.8%。说明该行业上市公司的每一元净资产能制造0.078元的净利润。净资产收益率最高的为恒瑞医药，收益率为23.34%，收益率最低的为广济药业，收益率为-14%。20家上市公司仅有广济药业因当年消失亏损该指标呈负数，另外，华北制药和东北制药的净资产收益率虽然为正数，但是仅分别为0.004、0.007，股东的投资酬劳率不甚抱负。

(5)本钱费用利润率

从本钱费用利润率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为8.9%。本钱费用利润率最高的公司为恒瑞医药，为32.2%；本钱费用利润率最低的公司为广济药业，为-20.3%。

2.偿债力量评价

(1)流淌比率

2023年20家医药行业上市公司的流淌比率的平均水平为2.274，一般认为流淌比率为2较为合适，相比之下，医药行业上市公司2023年该指标略高。在中华全国工商业联合会经济部和中华财务询问有限公司联合发布的“2023年中华工商上市公司财务指标指数”(以下简称“中华工商”)中，其流淌比率参考值为1.68，医药行业的该指标也高于参考值。样本公司中流淌比率最高的为恒瑞医药，其流淌比率为10.258；流淌比率最低的为广济药业，其流淌比率为0.653；只有5家样本公司的流淌比率在平均水平以上，在平均值左右的公司有现代制药，其流淌比率为1.738，还有康美药业，其流淌比率为3.07。

(2)速动比率

速动比率是对流淌比率的进行补充的一个比率，它比流淌比率更能反映公司的偿债力量，指标值越高，短期偿债越有保障，该指标一般以1为宜，属于适度指标。2023年样本公司的速动比率平均水平为1.547，相比之下，医药行业该指标略高。在“中华工商”中，其速动比率的参考值为1.16，医药行业的该指标也高于参考值。样本公司中速动比率最高的为恒瑞医药，值为8.685；样本公司中速动比率最低的为广济药业，值为0.329；只有5家样本公司的`速动比率在平均值以上；在平均值左右的公司有现代制药，速动比率为1.127，康美药业，其速动比率为2.01。

(3)资产负债率

反映公司偿债力量的指标还有资产负债率，2023年样本公司的资产负债率的平均水平为46.2%。样本公司中资产负债率最高的公司为西南药业，其资产负债率为71.4%样本公司中资产负债率最低的为恒瑞医药，其资产负债率为13.79%。在“中华工商”中，其资产负债率的参考值为35.53%，在这一水平左右的公司有康美药业、京新药业。

3.营运力量评价

(1)存货周转率

2023年，选取的20家医药行业上市公司的存货周转率的平均值为3.67。表现最好的公司为华北制药，其存货周转率为7.06；表现最差的公司为华海药业，其存货周转率为1.76。

(2)应收账款周转率

2023年，选取的20家医药行业上市公司的应收账款周转率的平均值为7.38。表现最好的公司为天药股份，其应收账款周转率为14.25；表现最差的公司为华仁药业，其应收账款周转率为2.60。

(3)总资产周转率

2023年，选取的20家医药行业上市公司的总资产周转率的平均值为0.73。表现最好的公司为哈药股份，其总资产周转率为1.14，说明该公司的总资产周转速度快，经营利用效果较好，公司的销售力量强，利用全部资产进行经营的效率高；表现最差的公司为广济药业，其总资产周转率为0.26。

4.进展力量评价

(1)总资产增长率

2023年，我国医药行业上市公司的成长力量表现各有千秋。在样本公司中，2023年总资产增长率的平均值为25.83%。总资产增长最快的公司是普洛股份，增长率为99.21%；增长率最低的是西南药业，增长率为-3.78%。

(2)主营业务增长率

2023年，样本公司的主营业务增长率的平均值为20.06%，增长最高的公司为普洛股份，增长率为126.79%，增长最低的为广济药业，增长率为-13.05%。由于普洛股份的指标值为正，且肯定值较大，对医药上市公司整体主营业务增长率的计算影响过大，故应剔除该特别值点计算出相对客观的行业数据，调整计算出的行业净利率指标值为14.44%。在“中华工商”中该指标的参考值为5.98%，与之相比，医药上市公司的该指标值高了8.46%。指标值比参考值大说明2023年主营业务较上年的增长速度快，市场前景很好。

(3)净利润增长率

2023年，样本公司的净利润增长率的平均值为-9.36%(由于普洛股份和广济药业偏差明显较大，因此在计算平均值时剔除了这2个数据)。净利润增长率最高公司为普洛股份，其增长率为4065.17%；净利润增长率最低的公司为广济药业，其增长率为-13070.33%。

5.研发状况

在样本公司中，2023年研发收入比的平均值为2.86%。该指标最大的为恒瑞医药，研发收入比为9.84%，由此可见，恒瑞医药的研发力量突出，具有核心竞争力；指标最小的是北大医药，研发收入比为0.08%。

三、综合财务绩效评价

(一)基于沃尔评分法的评价体系及其指标选取

1.沃尔评分法

沃尔评分法，是由财务状况综合评价的先驱者之一，亚历山大沃尔在20世纪初出版的《信誉晴雨表讨论》和《财务报表比率分析》中提出的。该评价方法，最初主要是用于信誉评价，后来通过讨论改良，较广泛地应用于企业财务绩效的比较评价。

沃尔评分法的操作步骤是，首先选取若干反映企业财务绩效的财务指标，然后分别根据不同的标准设定标准数值，将实际数值与标准数值进行比较，并结合该指标的权重，最终确定分值来评价企业的财务绩效。

2.指标选取

关于评价指标，基于相关性、可比性原则，本文分别从偿债力量、营运力量、盈利力量、进展力量四个方面，对公司的财务绩效指标进行选取。对于偿债力量，选取了反映企业短期偿债力量的流淌比率，速动比率和反映企业长期偿债力量的资产负债率；对于营运力量，选取与营运本钱相关的存货周转率以及与营业收入相关的应收账款周转率和总资产周转率；对于盈利力量，选取了反映经营盈利力量的销售净利率，以及每股收益、净资产收益率和本钱费用利润率；对于企业进展力量，选取反映盈利增长力量的营业收入增长率、净利润增长率，以及总资产增长率。

(二)熵值法

熵反映了系统无序化程度。我们可以通过计算熵值，来推断一个大事的随机性及无序程度，也可以用熵值来推断某个指标的离散程度。对于财务绩效评价，假如某一指标对于不同的企业其差异程度比较小，这说明该指标区分和评价企业财务状况优劣的作用也较小，差异系数小，相应的信息熵较大；反之，相应的信息熵较小。由此可见，某一指标下，不同评价对象的差异程度的大小，反映了该指标在财务评价指标体系中的评价地位的凹凸。因此，我们可以依据财务指标差异程度，以信息熵为工具，对各财务指标给予恰当的权重。

熵值法的基本步骤如下：

a.指标预处理：在该指标体系中，除了偿债力量指标，其他的都是越大越抱负的指标。因此对偿债力量指标做以下处理，将其转化成越大越抱负的指标。

(三)实证分析讨论

分析中选择样本中的18家上市公司2023年的13个指标，进行基于熵值法确定权重的沃尔评分法财务绩效评价。

第一，根据上文的方法步骤，数据经预处理，得出无量纲化处理后的指标数据。由于东北制药和普洛股份数据偏差较大，故不列入表。

其次，为保证求对数有意义，坐标平移，并求权重。

第三，根据沃尔评分法及熵值法确定的权重，对我国医药行业上市公司进行评价。

综合各项指标的分析状况可以看出，2023年医药上市综合财务绩效较好，呈稳健上升态势，其中表现突出的有康美药业、浙江医药和恒瑞医药。医药行业盈利空间较大，盈利力量较强，但是随着医疗体制改革的进行，药品降价及反商业贿赂等会对盈利力量有肯定的影响，但是实际影响较小，主要是对医药商业行业的利润进行了压缩，而生产厂家总体是受益的，特殊是有竞争力的大中型企业，将会乘机大力进展自己的规模。而在营运力量方面，各项指标均低于上市公司的平均水平。这主要是由医药行业的特别性确定的，医药行业是高技术、高投入的产业，医药上市公司投资回收期长，资产周转的速度较慢。在偿债力量方面，各项指标均高于上市公司平均水平，说明医药行业的偿债力量较强。与此同时，也要尽量削减货币资金的闲置，加强货币资金的利用率，提高货币资金的获利力量；充分发挥负债的财务杠杆作用，提高企业的筹资力量，扩大企业的生产规模，制造更多的利润。在进展力量方面，各项指标均高于上市公司平均水平，说明医药行业的进展力量较强，但与发达国家相比仍存在肯定的差距，要进一步提高研发力量、设计水平、制造水公平。

财务绩效考核实施细则一

精确输单：每天精确完成出货单.，进货单的输出和录入，做好我公司从客户下单至发货的流程转接和审核。在录入发货单时，应仔细地核对每一笔定单，特殊是定单上的客户ID，商品金额，邮费，地址，联系方式，缺一不行，正确率必需到达100%。每天下午四点前，客户下的定单都必需录入完毕，并监督仓库当日准时发货，如应特别缘由不能准时发货的，应准时登记相关信息。

快递费：负责申通、汇通、E邮宝支出费用的统计(月结：汇通、申通。每一段时间都需结算一次;现付：顺丰、E邮宝、其它快递和物流。此类邮费应另外统计;到付：无特别状况，公司不签收到付包裹，除有公司样品或货物时。此类邮费开支应规划到仓库开支)。

我公司每月全部邮费应准时统计、录入、建立相关数据库，月底结算出我公司实际收入邮费与付出邮费的差额。

快递单每天都应准时统计、录入、建立相关数据库。月底进行结算。严格掌握损耗，不得超出百分之二，如发觉异样应准时上报。

工资业绩：每月计算员工工资和客服人员业绩的累计。

明细账：负责对日日常收支明细账的核算和人员领用金额的登记，公司日常开支须由行政部统一报销，总经理签字后方能生效。公司日常开支包括：办公用品购置、办公耗材、矿泉水、公司水电费、员工薪资、后勤用品、员工消遣开销、厨房日常开销等。以上开销数据应准时统计、入录，建立相关数据库，月底进行结算。月底应盘点厨房库存物资，并结算出相应的价值。

财务整理：负责对其他供应商或客户的账务整理。

支出明细：统计厨房月支出、办公支出费用。

耗材统计：对仓库包装耗材数据的统计。仓库物品：纸箱、汽泡膜、胶带、商品选购、损耗(破损)等，以上由选购部统一进行统计并报销。对仓库耗材数据应准时跟进，对每日仓库耗材进行统计、录入，建立相关数据库，月底进行结算。

资产折旧：对固定资产进行折旧发票登记。

发票登记：每次对国家税务局发票进行登记。

快递单：对仓库拿来的申通汇通快递单子进行整理核对票数、重量。

白单：对仓库拿来的白单按客服编号进行整理、分类。

供货明细：到管家婆那抄写供货明细。

填表：仔细无误的填写资产负债表和利润表。

数据管理：进销存数据的监督与管理。对各类单据的核算与保管。

结算本钱：每月5号之前完成对公司利润的核算以及客服业绩的核算。

16.工作看法：仔细完成上司支配的其他待办事项。

财务绩效考核实施细则二

一、严格遵守国家财经法规、财务工作规定和公司相关制度，遵守职业道德;建立健全公司财务管理、会计核算、稽核审计等有关制度，监督各项制度的实施和执行。

二、组织编制公司年、季度本钱、利润、资金、费用等有关的财务指标打算，定期检查、监督、考核打算的执行状况，准时调整和掌握打算的实施。

三、组织财会人员正确、准时、完好地处理账务，办理现金收支和银行结算等业务，准时进行账务登记。

四、加强财务监管，仔细履行财务收支审批手续和费用报销制度，正确合理调度资金，保证日常合理开支需要的正常供应。

五、负责固定资产、流淌资金及专项基金的管理，会同有关部门办理固定资产的购建、转移、报废等财务审核手续。

六、搞好会计核算，准时供应真实的会计核算资料;组织经济活动分析，编写经济活动分析报告，提出改良看法和建议，为公司生产经营决策供应根据。

七、审核年、季、月度各种财务会计报表，搞好年度会计决算工作。

八、组织实施公司财务审计和会计稽核工作。

九、仔细完成领导交办的其它工作任务。

财务绩效考核实施细则三

出纳主要负责公司的货币资金核算、往来结算、工资核发。

出纳不得兼任稽核、会计档案保管和收入、支出、费用、债权债务账目的核算登记工作。不得由一人办理货币资金业务的全过程。

一、现金和银行

1.办理现金支出，审核审批有据。严格根据国家有关现金管理制度的规定，必需经过会计审核、财务经理签批，方可办理款项收支。单笔2000元以下的零星支出才使用现金方式支付。

收付款后，加盖“收讫”、“付讫”戳记。日常周转金不得超过5000元，如有超出，需缴存银行。不允许私自坐支收到的现金及支票，要准时送交