现金流量法一－－单方案评价

经济效果评价指标经济效果评价指标按是否考虑资金时间价值，将经济效果指标分为静态评价指标和动态评价指标。不考虑资金时间价值的评价指标称为静态评价指标；主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段；考虑资金时间价值的评价指标称为动态评价指标；主要用于项目最后决策前的可行性研究阶段。一、静态评价指标（一）投资回收期1．概念：就是从项目投资建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需的期限。2．公式总投资第t年的支出第t年的收入第t年的净收入（B－C）投资回收期（1）如果投资项目每年的净收入相等，投资回收期可以用下式计算：年净收入项目建设期（2）如果各年的净收入不等，通常利用下式计算：3．决策标准在方案选择时，多与标准的投资回收期相比：TP≤T0，方案是可行的。TP＞T0，方案是不可行的。例P534．投资回收期指标的优缺点（1）优点一是概念清晰，简便易行；二是可以反映方案的经济性和项目风险大小。（越短风险越小）（2）缺点未考虑回收以后的收益情况，不全面。所以，一般情况下，做为辅助指标利用。（二）投资收益率1．概念就是项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。2．公式投资收益率3．判别标准R≥R0，方案是可行的。R＜R0，方案是不可行的。二、动态评价指标（一）净现值（NPV）1．概念：在考虑资金时间价值的条件下，按一定的折现率将项目寿命期内全部现金流量折现到同一点的现值之和。2．表达式基准收益率现金流入现金流出从表达式中，可以看出，年现金流入和现金流出是一定的，而贴现率i是选定的参数，i越大，NPV越小，所以，NPV是i的函数。如下图。所以，NPV是否大于零，与贴现率有密切的关系。0NPVi3．旺决策泉标准NP改V≥0棕，则谈项目枝可以毅接受愉，达但到了亩基准筹收益姐水平春。大洗于零嚼时项绑目超苦出了污基准破收益伪率。NP割V＜病0，独则不岛可接晒受。矛项目教达不努到基跨准的叨收益亡水平育。但片并不趁一定拆出现钱亏损宅。在多膝方案沿决策别时，卖净现蔽值越属大越议好。虏（净纵现值兽最大鹿准则专）。例P炎56点评净现侄值反炭映了碗项目爸达到宿基准匠收益坛率时满的盈肾余量宣，而挠未考铅虑投耻资的岩效率查，所疲以，绵在方啄案分从析时区，还捷要借亭助净窄现值该指数棋，作范为辅刻助分律析。（二等）净凭现值描指数石（N恒PV翼I）1．始概念即项胃目净岂现值陕与项住目投殿资总迫额现戒值的逗比率衣。也就政是单雅位投惠资所拥取得渣的净雕现值俩，反文映项倦目在谜达到筹基准游收益都率之眉后，绘投资须所取蹦得的蛛超额此盈利淋率的穴大小公。2．倾表达染式投资穷现值3．详决策杂规则NP旗VI厕≥0窄，方嘉案可赢取。世越大龄越好唱。NP稳VI糟＜0叫，方龙案不近可取但。例:笼某方势案数记据如级表，照i为炒10餐％，便方案监可行俩与否耐？年份投资收入支出净现金流量贴现系数现值0－19950－19951.0000-1995101500－50010000.9091909201500－50010000.82648263－10001500－50000.75130401500－50010000.6830683501500－50010000.6219622NPV10045解：本方备案在划确保税10范％的努收益介率的抵情况谢下，疯每元爷投资狂还可句获得赶超额芳0.脆38饼元的茧净现扇值收碧益，庙故方林案是值可取淹的。点评现值典指数律法的飘优缺谋点与贯净现太值法亚相似缠，但炼它是宴用相医对数永表示葡的，华它可有以代稻表方隆案“今质”榆的好传坏，导对于泉不同锅规模回的方灾案比马较，违它比妖NP微V好悟，缺合点是窝只能村说明猎方案花盈亏用的程塔度，环而不哪能表孕示盈起亏的鸡总值棒。（三情）净没年值嘉（N赌AV贩）1．忽概念是通杠过资毙金等科值计南算将湾项目晌净现销值分眼摊到尤寿命卖期内且各年验的等持额年常值。NP听VNA肝V2．架公式NA娱V＝垮NP悉V（季A／漠P，馆i，企n）3．蓄决策宏规则NA借V≥0崖，则忍项目棒在经母济上剃可行徐。NA龙V＜爸0，展则项姑目在辆经济会上不用可行运。例：方案疾的净蜘现金出流量黄如下蛮，i柱为1罚0％跳。年份01234－10净现金流量－20－500－100150250解：NP煤V＝胶46盲9.梯96NA齿V=副NP语V(骨A/苍P,匆I,免n)嘉=7烟6.膨48方案挥可行按。NP违V与润NA梁V比若较将净罪年值润与净选现值字的计纤算公浊式和园决策蓄标准辉，进捎行比练较，炸可知榜，由兄于（虫A／父P，首i，绵n）丙>0忆，所李以，靠净年旷值与竖净现柏值在就项目爷评价列结论昼上总会是一县致的肯。因此趣，净屋年值绿和净物现值倘在方翅案评偷价上机属于蹄等效亮指标妻。净现晶值给住出的搞信息霉：项目衣在整世个寿届命期遇内获辈取的扔超出机最低池期望年盈利钻的超卷额收拘益的雁现值蹦。净年勇值给万出的异信息猜是：寿命迈期内钞每年房诚等额它超额扫收益铅。由于鸽两者野分析直结果舟一致级，所宫以，港在实坛际中心，可往以根搂据不侧同情请况，巨灵活刊运用振。要佩比较经盈余剂总额糕时，擦用净霉现值凉指标滩。要打比较淋每年开的盈捡余情叨况，假则选番用净睬年值弦法。（四草）费收用现陶值与位费用肯年值1．诱概念（1森）费悟用现焦值（端PC贼）：是将捞各年蛮的现紧金流订出（葵费用虾）贴仆现到援同时你点的亲现值核之和狐。（2下）费浇用年进值（污AC唤）是将召费用唱现值慎转化呀为寿述命期怨内各佩年的择等额详费用讲现值妄。PCAC2．农计算注公式3．急决策茅规则在多价方案故比较沈时，料以费答用现竹值或疼费用滴年值息最小验的方扣案为滨最优卡。在对合多方隆案比燥较选励优时或，如醉果诸虫多方躲案产浮出价困值相晶同，田或者谋诸方抬案能喝够满催足同仍样需旦要，落但其卫产出篇效益淡难以疗用价悉值形较态计丝式量（浩如环藏保项葵目、祝教育鉴、保忙健、银国防宰）时蛛，可渡以对是各方嚷案费升用现机值或干费用纯年值勾进行绳比较扬，来至选择忘方案悟。例某项肢目有妖三个招采暖疗方案消，A屑BC咐，均露能满晨足同吊样的氧需要拒，i掘＝1声0％猾，试争用费枯用现寇值和过费用丘年值掀确定料最优槐方案拳。方案总投资（0年）年运营费用（1－10年）A20060B24050C30035解：各方谁案的疫费用辈现值阻如下悟：各方推案的架费用颜年值被计算菊：根据修费用脑最小勉原则刷，两旁个指辱标C挨方案绝都是敌最小已的。设所以驻，费遣用现且值与茎费用销年值容是等辅效指肆标。注AC贝＝N乎PV徐（A胃／P钩，i膝，n齐）AC笔＝KP（A由／P狭，i隔，n翅）＋回CO两种旦计算鸣结果洁是一勺样的导。（五湿）内岭部收冻益率1．留概念项目稼净现系为零予时的贯贴现叙率。为了络便于盖理解渴，我躲们通到过净裙现值魔与收姿益率跨的关移系图秀来说待明：0NPViIR往R说明寨1从图馋上可惊以看类出，孩随着庭贴现肌率的忧增大第，净待现值贝由大晚到小峡，逐竖惭下皂降，宇并由声正值我变为贺负值哀，那胸么总扑有一耕个贴绢现率秆，使衡NP歇V为到零，珍超过标这个馆贴现优率N躬PV现为负天，通缸常把脆净现晌值为渣零时迅的贴详现率孝定义墙为内课部收状益率豆。内部则收益啦率是毛项目沈允许总的最追大贴毅现率罢，也环是项宰目所死能达乖到的屑最盈云利率哄，在针此贴洋现率叙下，敲项目姑寿命掠终了雾，现膜金流敏入的费现值丈等于衣现金任流出鹅的现促值，勿每年盆的净蠢收益才恰好避将全庙部投旺资回魔收。说明安2因此悲，内四部收箱益率僻是项卸目对批初始命投资患的偿刻还能类力，壮或对特贷款隶利率秩的最纹大承屈受能阳力，父这种炊偿还泰能力玻完全闲取决所于项降目的惰内部愉，所斧以，构叫它柿内部感收益状率。内部手收益愉率越秋高，汤说明搅的项爷目的竖经济泼性越涌好；馆IR眼R越凳低，身说明车项目允的经科济性宽越差转，风晶险越亦大，搏IR中R最盈低不旦应低杯于贷泥款的获利率家，否芳则，旬NP杀V为季负，僻项目向不可蛙取，欣所以券IR窑R可咐用来矿指导否贷款亚和鉴点定合暮同。2．澡计算虎公式由于持这是部一个砌高次倚方程翠不便狱求解丧，在吼实际请中通翻常采胃用内谷插法皮，近终似地栗求出训IR与R。翻求解辅过程怨如下棉：设i1和i2，且偷i2＞i1，对应揭的净落现值狱为N悠PV1，N孝PV2，且蚊NP弄V1＞0插，N祝PV2＜0利用司三角绝形相未似的弹原理扬，近警似地悄求出瓦IR炒R0NPViNPV1NPV2i1i2IR辱R近似泰计算宴式为了筐计算睡比较殃精确泽，i1i2相差宜最好月不要灶超过维2％扶。3．栋决策输规则设基贞准折饲现率垂为i0（跳市栏利改率）IR嘉R≥i0是可泛行的贞。IR朴R＜放i0是不细可行盆的。例某投演资方戴案，携其各拐年的啊净现歇金流恭量如坊表，财试计饥算I沈RR兴，判弓断是冤否可毁行，抛基准菜利率钉12估％。解：选择判利率姓12搁％和挽15兄％试森算，吨结果芝如下垦表。现值串计算肚表年份净现金流量i=12%i＝15％贴现系数现值贴现系数现值1－20000.893-17860.87-174022000.797159.40.756151.235000.7123560.65832948000.636508.80.572457.658000.576453.60.497397.668000.507405.60.432345.6∑NPV=97.4NPV=-59表中干，净纸现值根一正懂一负牺，用串近似初公式趟计算锦。方案则是可院行的煎。4．图关于啄内部汉收益拦率的紫几个悬问题（1藏）内愈部收芒益率领与收赠益时惠间的屿关系内部员收益约率与口收益堆取得耳时间潜的关廊系体戒现在写，当题盈利参额一所定，傅盈利膨取得监的时傅间越酷早，旦IR石R越歼高；愤盈利蜂取得漏时间窃越迟侍，I附RR恨越小著。可见葛一个闹方案牢未来立现金卡流入疏的数筋量和订流入阻的时拐间，挽都可和通过劲内部落收益丝式率体薪现出今来，驳这正半是投付资方侦案经膨济效拒果的干综合脉表现伶。因盆此，裂内部红收益或率法鄙被认迹为是购分析慈评价缴投资摸效果币的一变个重努要工急具。（2米）内诸部收惕益率蛙指标怎的评旬价IR许R是姐投资旱效果叼评价贸的一亮个基细本方侮法。及内部纱收益灯率指救标反睡映了秧项目鸭资金衣占用缘瑞的效蚀率问视题，才是一资个从形根本弹反映任投资急方案谋所做漆贡献朗的效奏率指扭标。泄项目循贡献冶率是宿属于翻项目还本身狱的内笛涵属雕性，流不易晓受外挡部条京件的检影响啄。因灵此，娘IR条R指范标为盖企业罪的主投管部高门提云供了尘一个戴控制谅本行电业经捏济效敢果的耻内部堪统一打的衡厨量标滚准。帜当净房诚收益吉一定候时，帜投资谁大的灰方案济内部绳收益炊率小好，故税在一幻玉定程茫度上攻起到甲了控袖制投茅资的械作用矿。（3渣）内型部收戏益率提的不疫足A．陡当出鄙现多倍个解冷时，堪用它忽直接邻评价苗经济佣效果纷不合概适。妨最好买采用找NP邻V或事其他净方法架进行晕评价调。若锣确实忍需要蔑计算岁IR桃R，治则应验对现蜘金流蜂量进墨行适勺当的申调整率。（腐转换泛成先漠投资走后收优益的奏典型爬形式岗）B．断IR砍R最申大方袜案，障对于胁追求钉利润毒最大宣化的功企业师而言枕，不构一定盘是最网优方向案，纳因此升，投宵资金种额很惹小，烘纵然兽收益虎率很译高，地其所隶提供减的利恐润总励额小闷于投毛资大锯而收限益率肺略低欺的方币案。C．也IR耀R不毛是衡战量初柜始投低资的穷收益户率，纽奉它是宅衡量欲尚未职收回膨的投锯资余凝额的半盈利隐率。息（P颠68遵）因仍此，持只有缸把投第资与耗各年怒现金西流入脸量一榆同考呈虑时岁它才冠有意魂义。驰一个遍项目鸡的内淘部收高益率寺的大递小，乏是该拖项目智固有统的，喂与其担它投子资项肉目毫胀无关谋系，够因此柴内部邻收益吃率的迎值，耽只能胖用来者和某慎个标敬准相压比，艳作为论时间右和投什资的闯一相渡关指搁标，仇用以屑说明畅项目地的可很行性抵。它弊不能假用来颂比较锻各种聚投资男方案恨的优凝劣。当对浩多方太案进热行选递优时砍，不厚但要浸确定缠每项抽工程扒或每经个方产案的误IR患R值钓，而晋且需宜要确煎定它浓们之逼间的吴差额萍现金洗流的池收益梅率，居即相钉对投牛资收缠益率妄，才传能进丘行方扇案择难优。（六剧）相趴对投仪资收及益率1．宴概念就是颈用复叹利法旦计算约两方挪案净华现值惩相等聚时的楼利率互。或鸡差额盲现金俯流净贯现值喝为零寸时的润贴现抱率。倒（交滋叉利检率）图i0ΔIRRiNPVA方案B方案i0i02．师计算槐方法（1至）找溪出使伟两方丈案的农差额看现金握流的沙现值桌为零匹时的尸贴现忌率，椅即相洁对投秤资收焰益率佳，或徐差额帮内部蹲收益柜率。（2共）找朴出使估两方搏案净烫现值佩相等柏的贴兴现率提。（3俯）找蔽出使怒两方聪案净捏年值奖相等幸的贴貌现率刘。3．钱决策氏规则（1淹）只父有当测投资熔最低愚的方导案被灰证明俱合理亿时，尾较高缺投资猎方案凯才能面与之粪比较告，而小作进们一步资的抉忙择。（2桐）当坐增量扬投资钳收益暖率高吴于方支案的伪基准结投资毙收益敞率时轧，则搭投资挨高的萍方案庸可取突；否赠则投职资低减的方尸案可诞取。例现有匹两项充投资束方案喊，其抚收支吧情况吉如下阅，试识用相史对投乐资收私益率区进行咏评价当。基烫准收袭益率钞为8南％。车床A车床B投资10000元15000元预期寿命5年10年残值2000元0年收入5000元7000元年收入2200元4300元解一虹：首先奸判断碑车床盐A（猴投资童低的响方案堂）投朱资的野可行芬性。－1湿00召00第＋（呈50役00喝－2僻20容0）足（P驶／A丽，i含，5随）＋奏20肝00兽（P蹄／F书，i芬，5漫）＝皂0设i齐=1宴5%属式子阳为3攻65所不为址0设i听=2睁0%超式违子为松－5泽98清，利用伤IR推R公首式，旋此时徒利率砌为1屈6.廊9%臣。结论肃：由酸于车汁床B店的内秋部报鬼酬率挠16缺.9姜%，锋大于陵基准寺利率吼，故王该投争资方协案可分行。其次古，决烫定车薪床B务的增咱额投坏资是陆否值受得。由于刃两方咏案预头期寿灭命不隐同，彼在用震净现侄值指蔑标时蓝，比旦较年昆限长肥度应斑以两冤个方降案使睡用年蛇限的涌最小复公倍蒙数为团准（御10害年）慎。两方锻案的恒差额厚现金房诚流如恰下表差额供现金许流年AB差额（B－A）0－10000－15000－500012800270010022800270010032800270010042800270010052800－80002700100800062800270010072800270010082800270010092800270010010280020002700100－2000投资逮10毕00承0，简残值同收入辟20炊00根据崇差额忙现金蒙流，暮计算勇现值霜，并兽令其写等于沸0－5振00悟0－库10蜻0（厘P/授A,价i,崇10袭）+灿80臂00谦(P知/F截,i伙,5苍)-思20盏00绪(P泊/F螺,i器,1寨0)案=0计算透结果巴i为趟0。结论差：增赞额投当资的绸收益取率为贱0，扎说明叠追加神投资姨无效识，应椒选A枣。解二洞：令两柜方案耽现值远相等煮，计不算相伤对收戴益率－1圆00功00写+2武80俭0(舞P/获A,梦i,掉10贤)-摸80座00算(P丘/F液,i勒,5粱)+双20绣00比(P夕/F亡,i值,5与)=叠-1针50禁00隐+2埋70判0(绒P/近A,霜i,畜10哨)解得守i＝戏0％解三令两超个方乒案年恩值相侍等，剃计算秧相对腊投资调收益羞率。[-垮10仙00谅+2旋00网0/巧(1动+i终)5](俗A/丘P,弄i,理5)储=-建15境00亩0(肢A/莲P,赠i,球10纸)+词27务00解得站i=针0％结论忧：三阵种方淘法结截论相讨同，第车床最B不焰可取算。若单薪独计侵算车茄床B希的收艳益率停如下捉式：-1线50丑00讽(A档/P自,i张,1碧0)绘+2洁70窃0＝苦0计算急结果减为1栗2.滚48运%，版大于迈8％泻，但仿这并煌不能织作为扩应选乳择B充的基塔础，烂主要吉在于星增额惹投资宣部分阻是否圣能取凭得较茅高的虏收益蔽率。武因为棉，当姜多方尤案选昌优时停，应悦当采引用相筋对投他资收兽益率萄指标月进行阴分析曾。（七钢）外尘部收密益率1．涂概念咱（E躬RR县）假定撒各年翠的收迟益以汽基准屑收率挺的水芦平再歪投资匀时，鞠项目渔投资慎所达停到的忘收益卷率。内部仁收益夜的求辜解有焰一个熟假定幸的前别提，衬那就伙是每收年所迫获得边的收兼益按督照内参部收堡益率泽的水自平全锯部再尾