模拟电子技术第4章集成运算放大器

第四章集成运算放大器集成运算放大器是一种高增益的多级直接耦合放大电路。本章主要介绍集成运放内部电路的一般组成、电流源电路、差动放大电路的基本工作原理，以及集成运放的主要技术性能指标。4.1集成运算放大器的基本组成集成运放内部电路具有以下特点1级间采用直接耦合方式。2尽可能地用有源器件代替无源器件，利用晶体管代替较大的电阻。3尽量采用对称性电路结构，保证器件参数的一致性，提高电路的性能指标。集成运放的分类通用型集成运放：各种性能参数取值适中，适用于一般应用场合。专用型集成运放：突出一项或几项指标要求，如高输入电阻型、低功耗型等。

第四章集成运算放大器

通用型集成运放的内部由4个部分组成，即输入级、中间级、输出级和电流源电路（偏置电路和有源负载），如图4-1所示。4.1集成运算放大器的基本组成输入级中间级输出级电流源图4-1通用型集成运放内部电路的一般组成第四章集成运算放大器图4-2(a)是一个由BJT构成的电流源电路。即使A端电位在较大范围内变化，电流IC也基本不变。这种电路可以等效为一个高内阻的电流源元件，如图4-2(c)所示。图4-2

分立元件电流源电路4.2集成电流源电路(a)(c)采用适当的辅助电路可以使其恒流特性更接近于理想情况。下面讨论几种常见的电流源。第四章集成运算放大器4.2.1镜像电流源镜像电流源如图4-3所示。晶体管VT1、VT2的性能参数具有很好的对称性，即IB1=IB2=IB，β1=β2=β，IC1=IC2=IC。由图4-3可知，IC1=IR-2IB=IR-2IC1/β，而基准电流IR=（VCC-VBE）/R，所以有图4-3

镜像电流源电路(4-1)当β>>2时，VCC4.2集成电流源电路从上式可以看出，当R确定后，IR就确定了，IC2也随之确定，把IC2看作IR的镜像，所以称图4-3为镜像电流源。I1第四章集成运算放大器在图4-3所示电路中，当β不够大时，IC2就与IR存在一定的差别，为了弥补这一不足，在电路中接入VT3，如图所示。

带缓冲级的镜像电流源电路（补充）4.2集成电流源电路bebe可见，利用缓冲级VT3的电流放大作用，减小了IB对IR的分流作用，从而提高了IC2与IR互成镜像的精度。第四章集成运算放大器我们也可以用一个基准电流产生多个电流源。如图4-4所示的电路就是一个3路镜像电流源。

图4-43路镜像电流源4.2集成电流源电路由于参数的一致性，IB1=IB2=IB3=IB4=IB，即IE5=4IB，故∴第四章集成运算放大器4.2.2比例电流源图4-5

比例电流源电路(4-5)VCC∵VT1、VT2的基极对地电位相等。根据发射结电流方程,有(4-6)(4-7)(4-8)∴∴4.2集成电流源电路第四章集成运算放大器4.2.2比例电流源图4-5

比例电流源电路VCC(4-8)∴由于参数对称性IS1=IS2，故若两管射极电流比例在10倍以内，则在室温下，两管VBE相差60mV，不到VBE（约0.7V）的10%。因此，可近似地认为VBE1=VBE2，由(4-5)式(4-9)4.2集成电流源电路第四章集成运算放大器4.2.2比例电流源图4-5

比例电流源电路VCC(4-9)(4-10)因为IE1≈IR，IE2≈IC2，所以(4-11)(4-12)4.2集成电流源电路其中第四章集成运算放大器思考题：多路电流源电路如图所示。已知各BJT的参数、VBE的数值相同，求各电流源IC1、IC2及IC3与基准电流IR的关系。4.2集成电流源电路IC=IR-ΣIB/(1+β)，当β较大时，有IC≈IR∴由于各管的β、VBE相同，则当IR确定后，改变各电流源射极电阻，可获得不同比例的输出电流。第四章集成运算放大器4.2.3微电流源图4-6

微电流源电路利用两管基—射极电压差△VBE可以控制输出电流IC2。由于△VBE的数值很小，故用阻值不大的Re2即可获得微小的工作电流，称为微电流源。镜像电流源和比例电流源适用于较大工作电流（毫安量级）的场合，若需要减少IC2的值（例如微安级），必然要求基准电阻R的值很大，而在集成电路中制作大电阻很不方便。因此，需要研究改进型的电流源。若将图4-5所示中的RE1短路，就成为一个微电流源电路，如图4-6。4.2集成电流源电路∴(*)将(4-8)式代入(*)式，得到第四章集成运算放大器4.2.3微电流源图4-6

微电流源电路上式为一个超越方程，不可能解出IC2。但是，若给定IR=(VCC-VBE1)/R和IC2的值，可以选择RE2(4-14)4.2集成电流源电路因为β>>1，则IR≈IE1，IC2≈IE2，所以已知VCC=9V，VBE1=0.7V，要使IR=1mA,IC2=10μA，求R和RE2的值。第四章集成运算放大器4.2.4集成有源负载放大电路在选择共射放大电路的集电极电阻RC时，常常遇到这样的矛盾：为了获得较大的电压增益，必须选用较大阻值的RC。但增大RC，必然使RC上的直流压降增大。为了保证BJT的的动态范围，需要提高电源电压。很高的电源电压又会增大电路功耗和必须提高BJT的耐压参数等。4.2集成电流源电路VCEQ=VCC-ICRCVCCVCC/RCQ因此，通过选用阻值很大的RC来提高电压增益的方案是行不通的。第四章集成运算放大器集成电流源的伏安特性曲线如图4-8(a)所示。由图看出，电流源的动态电阻很大，而静态电阻较小。因此，在放大电路的交流通路中，利用其动态电阻大的特点可以提高电压增益；在放大电路的直流通路中，利用其静态电阻小的特点，使直流压降较小，不需要提高电源电压。采用电流源作为集电极负载（或射极负载）的放大电路称为BJT有源负载放大器。有源负载共射放大电路如图4-8(b)所示。4.2集成电流源电路图4-8(b)有源负载共射放大电路VT2与VT3构成镜像电流源VT3为VT1的有源负载放大管VT1为基极输入——集电极输出结构，构成共射放大电路，输出电压与输入电压反向。第四章集成运算放大器集成电流源的伏安特性曲线如图4-8(a)所示。由图看出，电流源的动态电阻很大，而静态电阻较小。因此，在放大电路的交流通路中，利用其动态电阻大的特点可以提高电压增益；在放大电路的直流通路中，利用其静态电阻小的特点，使直流压降较小，不需要提高电源电压。采用电流源作为集电极负载（或射极负载）的放大电路称为BJT有源负载放大器。有源负载共射放大电路如图4-8(b)所示。4.2集成电流源电路图4-8(b)有源负载共射放大电路VT2与VT3构成镜像电流源VT3为VT1的有源负载放大管VT1为基极输入——集电极输出结构，构成共射放大电路，输出电压与输入电压反向。4.3差动放大电路4.3.1直接耦合放大电路的零点漂移问题当直接耦合放大电路输入电压信号为零时，放大器的输出端静态直流电位Vo漂移不定，即在预期的输出直流电位的基础上，产生无规则、缓慢的变化。这种现象称为放大电路的零点漂移现象。第四章集成运算放大器图4-9直接耦合放大器的零点漂移4.3差动放大电路电源电压波动、器件参数改变、温度的变化都可以产生零点漂移，其中温度的变化是产生零点漂移的主要原因。因此，将零点漂移又称为温度漂移，简称温漂。温漂带来的危害主要有两方面：其一，导致工作点偏离，使放大器输出产生非线性失真；其二，使放大电路丧失放大微小信号的能力。因为输出温漂信号混杂在被放大的有用信号之中，当有用的输出信号与输出端的温漂大小相当时，有用的输出信号将会被输出温漂所“淹没”。

为了抑制温漂，提出了差动放大电路。第四章集成运算放大器4.3差动放大电路4.3.2差动放大电路的工作原理与性能分析

差动放大电路如图4-10所示。该电路的特点是电路两侧元件参数对称，两个发射极相连并由公共发射电阻RE将他们耦合在一起，所以也称为射极耦合差动放大电路。电路采用双电源供电，VCC的负端和VEE的正端连在一起，作为公共电位。图4-10基本差动放大电路第四章集成运算放大器4.3差动放大电路图4-10所示的电路有两个输入端和两个输出端。这个特点使该电路的使用分为多种情况。从输入方式看：输入信号可以分别由两个输入端对地加输入信号vi1和vi2，称为双端比较输入。若其中一个信号为零（接地）时，则称为单端输入；也可以将输入电压信号vi加在两个输入端之间（浮地），则称为双端差模输入（或浮地输入）。从输出方式看：可以从一个输出端对地接负载电阻，称为单端输出；也可以在两个输出端之间接负载电阻，称为双端输出（或浮地输出）。图4-10基本差动放大电路第四章集成运算放大器4.3差动放大电路4.3.2.1静态分析

当vi1=vi2=0时，即两个输入端对地短路时，差动电路处于静态。此时公共射极电位VE=-VBE≈-0.7V，流过RE的电流图4-10基本差动放大电路(4-16)(4-17)(4-18)由于两侧对称，所以集电极电位(4-19)静态时由于电路的对称性，两个输出端的直流电位相等，即使温度发生变化，由于温度变化对两侧电路的影响是相同的，故两个输出端的直流电位相等关系仍能保持。可见，差放电路的对称性越好，对双端输出时温漂的抑制能力越强。第四章集成运算放大器IIEQ1IEQ2ICQ1ICQ24.3差动放大电路第四章集成运算放大器思考题：电路如图所示。Re1=Re2=100Ω，BJT的β=100，VBE=0.6V。求(1)Q点(IB1、IC1、VCE1)；(2)当vi1=0.01V、v2=-0.01V时，求输出电压vo=vo1-vo2的值；(3)当C1、C2间接入负载电阻RL=5.6kΩ时，求vo的值；(4)求电路的差模输入电阻Rid、共模输入电阻Ric和输出电阻Ro。(1)求静态工作点静态时，vi1=vi2=0V，即两管的基极为地电位。由于电路两边对称，因此有：IC1=IC2≈Io/2=1(mA)IB1=IC1/β=1/100=0.01(mA)VBE=VB-VE，∴VE=VB-VBE=-0.6VVCE1=VCC-IC1RC1-VE=10-1×5.6-(-0.6)=5(V)4.3差动放大电路4.3.2.2差模放大特性如果差动放大器的两个输入端的输入电压大小相等，极性相反，即vid1=-vid2，则将vid1、vid2分别称为输入端1和输入端2的差模输入信号。由图4-10可以看出，若一侧基极电位升高vid1，使iE1增大，则另一侧基极电位降低vid1，使iE2减小。在小信号情况下，射极电流增大量与减小量相等。这就是说，小信号差模输入时，RE中的电流将保持静态值不变，即流过RE的差模信号为零。因此，图4-11中RE被开路。图4-11基本差动放大电路的差模交流通路第四章集成运算放大器图4-10基本差动放大电路vid2vid1=-vid2虚地4.3差动放大电路4.3.2.2差模放大特性图4-11基本差动放大电路的差模交流通路1.差模电压放大倍数Avd

在小信号差模输入的情况下，两个输出端的差模输出信号vod1、vod2的极性也是相反的。若集电极C1电位瞬时降低，则集电极C2的瞬时电位必然升高。在图示的参考方向下，双端差模输出电压vod为vod=vod1-vod2=2vod1=-2vod2vid=vid1-vid2=2vid1=-2vid2双端差模输入电压vid分别所以双端输入—双端输出差模电压放大倍数为(4-20)即双端输入—双端输出差模电压放大倍数等于单侧共射放大电路的电压放大倍数。第四章集成运算放大器4.3差动放大电路4.3.2.2差模放大特性图4-11基本差动放大电路的差模交流通路而双端输入、单端输出时的差模电压放大倍数为

在负载开路的情况下，单模输出差模电压放大倍数等于双模输出差模电压放大倍数的一半。

以上讨论中，两个输出端之间未接入负载电阻RL。若接入负载电阻RL，则由于RL的中点在差模动态时保持电位不变，故在差模交流通路中，负载电阻RL等效为每个输出端对地负载电阻，为RL/2。因此，有负载时的双端输入—双端输出的差模电压放大倍数为(4-21)(4-22)第四章集成运算放大器RLT1T24.3差动放大电路4.3.2.2差模放大特性图4-11基本差动放大电路的差模交流通路

以上讨论中，两个输出端之间未接入负载电阻RL。若接入负载电阻RL，则由于RL的中点在差模动态时保持电位不变，故在差模交流通路中，负载电阻RL等效为每个输出端对地负载电阻，为RL/2。因此，有负载时的双端输入—双端输出的差模电压放大倍数为第四章集成运算放大器RL输出端接入负载RL的情况x-xy4.3差动放大电路4.3.2.2差模放大特性输出端接入负载电阻RL的情况

有负载时的双端输入—双端输出的差模电压放大倍数为可见，差放电路对差模电压信号具有放大作用。在静态工作点一定时，差模电压放大倍数与公共射极电阻RE无关。差放电路的差模电压放大倍数是一个重要的性能指标。若单端输出，即负载电阻RL接在一端对地，则单端输出差模电压放大倍数应为(4-23)(4-24)第四章集成运算放大器RLT2T14.3差动放大电路4.3.2.2差模放大特性图4-11基本差动放大电路的差模交流通路第四章集成运算放大器双入双出放大电路的交变等效通路2.差模输入电阻Rid定义：差模输入电阻定义为差模输入电压与差模输入电流之比。(4-26)（差模输入电阻越大越好）idid1id24.3差动放大电路4.3.2.2差模放大特性图4-11基本差动放大电路的差模交流通路(4-26)第四章集成运算放大器（差模输出电阻越小越好）双入双出放大电路的交变等效通路3.差模输出电阻Rod从两个输出端向放大器看入的等效交流电阻近似等于2RC，故双端输出时差模输出电阻单端输出时的差模输出电阻(4-27)4.3差动放大电路第四章集成运算放大器输入方式双端输入输出方式双端输出单端输出差模电压增益差模输入电阻原理电路图差模输出电阻RLvid2vid1=-vid2（T1管输出取负，T2管输出取正）RL4.3差动放大电路第四章集成运算放大器思考题：电路如图所示。Re1=Re2=100Ω，BJT的β=100，VBE=0.6V。求

(2)当vi1=0.01V、v2=-0.01V时，求输出电压vo=vo1-vo2的值；(3)当C1、C2间接入负载电阻RL=5.6kΩ时，求vo的值；(4)求电路的差模输入电阻Rid和差模输出电阻Rod。(2)求输出电压vo的值∵vi1=-vi2∴为差模输入方式4.3差动放大电路第四章集成运算放大器(3)当接入负载电阻RL=5.6kΩ时，求输出电压vo的值因为VC1=VC2，RL中没有静态电流，相当于开路，所以当C1、C2间接入负载电阻RL时，对静态工作点没有影响。RL4.3差动放大电路第四章集成运算放大器(4)求电路的差模输入电阻Rid和差模输出电阻Rod差模输入电阻Rid为RL差模输出电阻Ro为4.3差动放大电路如果差动放大器的两个输入信号大小相等，极性相同，即vi1=vi2=vic，则称之为共模输入电压信号，并用vic表示。这就是说，假设两个输入端同时加极性为正、大小相同的信号，则两侧基极电位同时升高，两侧基极电流同时增大，并且增大的量相等，即公共射极电阻RE中电流的增量为2△iE1=2△iE2，公共射极电位升高2△iE1RE=△iE1(2RE)。将公共射极电阻RE等效到单侧后变为2RE，即可得差放电路的共模交流通路如图4-12所示。图4-12基本差动放大电路的共模交流通路第四章集成运算放大器4.3.2.3共模抑制特性图4-10基本差动放大电路vi2vi1=vi22△iE12△iE1RE=△iE1R△iE1△iE1RE△iE1(2RE)RR△iE1R4.3差动放大电路图4-12基本差动放大电路的共模交流通路1.共模电压放大倍数Avc

双端输出共模电压放大倍数若单端接负载电阻RL，则共模电压放大倍数为(4-29)通常满足条件第四章集成运算放大器4.3.2.3共模抑制特性(4-28)在理想对称条件下，voc1=voc2，双端输出时共模电压放大倍数Avc=0。单端输出时的共模电压放大倍数分别为所以(4-30)4.3差动放大电路图4-12基本差动放大电路的共模交流通路第四章集成运算放大器4.3.2.3共模抑制特性(4-31)差放电路的共模输出电阻与差模输出电阻相同，即2.共模输入电阻Ric3.共模输出电阻Roc单端输出时双端输出时4.3差动放大电路第四章集成运算放大器输入方式双端输入输出方式双端输出单端输出共模电压增益共模输入电阻原理电路图共模输出电阻RLvicvic1=vic2RC→RC//RL4.3差动放大电路第四章集成运算放大器差端交流通路共模交流通路vid2vid1=-vid2基本差放电路的原理图△iE1-△iE10vic1=vic2vic2△iE1△iE12△iE1RE=△iE1(2RE)4.3差动放大电路第四章集成运算放大器输入方式(双端)差模输出方式双端输出单端输出电压增益输入电阻输出电阻共模交流通路单端输出双端输出RL/2RLRLT1T24.3差动放大电路第三章场效应管及其模拟电路4.3.2.4共模抑制比KCMR

在差分式电路中，无论是温度变化，还是电源电压的波动都会引起两管集电极电流以及相应的集电极电压相同的变化，其效果相当于在两个输入端加入了共模信号。差模信号vi1=-vi2共模信号vi1=vi2有用的信号，需要放大无用的噪声，需要抑制4.3差动放大电路第三章场效应管及其模拟电路4.3.2.4共模抑制比KCMR或者用dB（分贝）为单位表示(4-32)(4-33)

为了衡量差动放大电路对差模电压信号的放大能力和对共模电压信号的抑制能力，引入差放电路的一个重要性能指标——共模抑制比，记为KCMR。其定义为在理想对称情况下，双端输出时，Avc→0，所以KCMR→∞。单端输出时，由式(4-24)和式(4-30)可得(4-34)4.3差动放大电路第三章场效应管及其模拟电路4.3.2.5比较输入时的放大特性共模输入分量差模输入分量(4-35)(4-36)如果两个输入端所加电压信号vi1和vi2之间不满足差模信号关系，又不满足共模信号关系，则vi1和vi2是相互独立的。这种输入方式称之为比较输入方式。那么这种输入方式差放电路的输出响应又该如何分析呢？分析思路：将输入信号vi1和vi2分解为共模输入分量与差模输入分量，总的输出响应是共模响应与差模响应的代数和。设vi1=vic+vid1，vi2=vic+vid2，vid1=-vid2，可得

于是完成了输入信号的分解。由式(4-36)和式(4-37)可得，两个输入端之间的差模输入电压vid=vid1-vid2=vi1-vi2。(4-37)4.3差动放大电路第三章场效应管及其模拟电路例如：设vi1=10mV，vi2=-4mV。则：vic=(10-4)/2=3mV，vid1=[10-(-4)]/2=7mV，vid2=-[10-(-4)]/2=-7mV，

vid=vid1-vid2=vi1-vi2=10-(-4)=14mV。又例如：设vi1=10sint，vi2=6cost。则：vic=(10sint+6cost)/2=5sint+3cost，差模信号vid=vid1-vid2=10sint-4cost。vid1=[10sint-6cost]/2=5sint-3cost，vid2=-vid1=-5sint+3cost

在小信号的情况下，输出电压等于差模响应与共模响应的代数和双端输出时：单端输出时：(4-38)(4-39)4.3差动放大电路第三章场效应管及其模拟电路单端输入是比较输入的一个特例，即其中一个输入端输入信号为零。例如，vi2=0，此时共模分量vic=vi1/2，等效到每端差模分量vid1=-vid2=vi1/2。两个输入端之间总的差模信号为vi1。4.3差动放大电路第三章场效应管及其模拟电路思考题：双端输入双端输出理想的差分式放大电路如图题6.2.2所示。求解下列问题：(1)若vi1=1500μV,vi2=500μV，求差模输入电压vid，共模输入电压vic的值；(2)若Avd=100，求输出电压vod的值；(3)当输入电压为vid时，若从T2的c2端输出，求vc2与vid的相位关系；(4)若输出电压vo=100vi1-999vi2时，求电路的Avd、Avc和KCMR的值。若vi1=1500μV，vi2=500μV，求差模输入电压vid，共模输入电压vic的值共模输入电压vic为差模输入电压vid为4.3差动放大电路第三章场效应管及其模拟电路思考题：双端输入双端输出理想的差分式放大电路如图题6.2.2所示。求解下列问题：若Avd=100，求输出电压vod的值vc2与vid的同相当输入电压为vid时，若从T2的c2端输出，求vc2与vid的相位关系若输出电压vo=100vi1-999vi2时，求电路的Avd、Avc和KCMR的值。输出电压为∴差模电压增益共模电压增益共模抑制比4.3差动放大电路4.3.3具有电流源的差动放大电路差动放大电路存在的缺点是共模抑制比KCMR不够高。例如基本差动放大电路单端输出时的共模抑制比为第四章集成运算放大器增大β和RE来提高KCMR(单)

?REIIEQ1IEQ2ICQ1ICQ2图4-10基本差动放大电路通过增大β和RE来提高KCMR(单)

是行不通的。(4-34)4.3差动放大电路4.3.3具有电流源的差动放大电路

若利用电流源代替RE，则可以有效地克服上述缺点。由于提高电流源电流可以减小rbe，电流源交流内阻远大于RE，所以使KCMR(单)大大提高。具有电流源的差放电路如图4-13所示。电流源采用镜像电流源。第四章集成运算放大器图4-13带电流源的差放电路4.3差动放大电路第四章集成运算放大器差模交流通路图4-11共模交流通路图4-12差模电压增益共模电压增益共模抑制比r为电流源的等效交流内阻，它远大于RE4.4集成运放的输出级电路第四章集成运算放大器

集成运放要求输出级向负载提供足够大的信号电压和电流，并且具有尽可能小的输出电阻。因此，选用射极输出器是适宜的。图4-14为互补型射极输出器。VT1和VT2分别为NPN管和PNP管。图4-14互补型射极输出器当vi=0时，两管处于截止状态。IB1=IB2=0，IC1=IC2=0，vo=0当vi为正半周期时，T1导通，T2截止。iE1=(β+1)iB1RL上输出电压vo的正半周近似等于vi的正半周期。当vi为负半周期时，T1截止，T2导通。iE2=(β+1)iB2RL上输出电压vo的负半周近似等于vi的负半周期。

可见，由于NPN和PNP对电压极性要求相反，故两管交替导通，可共同完成放大电流的任务。其最大输出电压的幅度约等于VCC。4.4集成运放的输出级电路第四章集成运算放大器

上述互补输出器的主要缺点是输出波形产生“交越失真”。由BJT的输入特性曲线可以看出，当输入信号电压值小于死区电压时，iB=0，iC=0，无输出响应。当vi值虽大于死区电压但比较小时，输入特性呈指数关系，使iC对vi的跨导具有非线性，故输出电压波形如图4-15所示。

为了减小交越失真，可以给VT1、VT2发射结加一个正偏电压，其值稍大于死区电压，使BJT的静态电流略大于零。只要输入电压信号不为零，就可以产生输出响应，减小了交越失真。在集成运放中常采用的偏置电路如图4-16所示。谢谢观看/欢迎下载BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH52欧债危机3解救方案1欧债危机简介4近年动态聚焦2危机原因深究5欧债危机与中国欧债危机的全面观欧债危机53相关概念主权债务：指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务主权债务违约:现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加主权信用评价:体现一国主权债务违约的可能性，评级机构依照一定的程序和方法对主权机构（通常是主权国家）的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。1欧债危机简介54欧债危机，全称欧洲主权债务危机，是指自2009年以来在欧洲部分国家爆发的主权债务危机。欧债危机是美国次贷危机的延续和深化，其本质原因是政府的债务负担超过了自身的承受范围。欧债危机简介55开端三大评级机构的卷入发展比利时，西班牙陷入危机蔓延龙头国受到影响升级7500亿稳定机制达成欧债危机简介发展过程561欧债危机简介欧猪五国PIIGS（PIIGS—欧债风险最大的五个国家英文名称第一个字母的组合）希腊——债务状况江河日下

葡萄牙——债务将超经济产出西班牙——危险的边缘意大利——债务状况严重爱尔兰——债务恐继续增加57目前，希腊属欧盟经济欠发达国家之一，经济基础较薄弱，工业制造业较落后。海运业发达，与旅游、侨汇并列为希外汇收入三大支柱。农业较发达，工业主要以食品加工和轻工业为主。希腊已陷入经济衰退5年，债务危机持续2年多，已经给希腊经济、政治和社会带来了极大的破坏。严重经济衰退带来的直接后果是，失业率高企，民众生活每况愈下。与此同时，政府收入锐减，偿债目标一再被推迟。2011年11月，希腊失业率高达21%，超过100万人待业。。目前，希腊社会阶层情绪对立严重，普通民众认为，正是当权者无所作为，才将这个国家引向了目前这种灾难性局面。而政府官员普遍存在的贪污腐败和无所作为，更是加重了民众的不满。希腊债务危机58葡萄牙是发达国家里经济较落后的国家之一，工业基础较薄弱。纺织、制鞋、旅游、酿酒等是国民经济的支柱产业。软木产量占世界总产量的一半以上，出口位居世界第一。经济从2002年起有所下滑，2003年经济负增长1.3%。2004年国内生产总值为1411.15亿欧元，经济增长1.2%。2005年国内生产总值为1472.49亿欧元，人均国内生产总值为13800欧元，经济增长率为0.3%。葡萄牙债务危机592010年1月11日，穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。

2010年4月，葡萄牙已经呈现陷入主权债务危机的苗头。葡萄牙当时的公共债务为GDP的77%，与法国处于相同水平；但是，企业以及家庭、人均的债务均超过了希腊和意大利，高达GDP的236%，葡萄牙债券已被投资者列为世界上第八大高风险债券。2011年3月15日，穆迪把对葡萄牙的评级从A1下调至A3。穆迪称，葡萄牙将面对很高的融资成本，是否能够承受尚难预料，该国财政紧缩目标能否如期实现也存在变数。再考虑到全球经济形势仍不明朗、欧洲中央银行可能提高利率以及高油价带来更高经济运行成本，该机构决定下调该国主权信用评级。60惠誉2010年12月把葡萄牙主权信用评级从“AA－”调低至“A＋”2011年3月25日，标普宣布将葡萄牙长期主权信贷评级从“A-”降至“BBB”，3月29日，标普宣布将葡萄牙主权信用评级下调1级至BBB-2011年4月1日，惠誉下调葡萄牙评级，将其评级下调至最低投资级评等BBB-。称债台高筑的葡萄牙需要救援。2011年4月，葡萄牙10年期国债的预期收益率已经升至9.127%，创下该国加入欧元区以来的新高。与此同时葡萄牙将至少有约90亿欧元的债务到期，葡萄牙政府实在支撑不住了，既没钱、没法偿还到期的债务，又没有有效的融资途径，不得不提出经济救援申请。61房地产泡沫是爱尔兰债务危机的始作俑者。2008年金融危机爆发后，爱尔兰房地产泡沫破灭，整个国家五分之一的GDP遁于无形。随之而来的便是政府税源枯竭，但多年积累的公共开支却居高不下，财政危机显现。更加令人担忧的是，该国银行业信贷高度集中在房地产及公共部门，任何一家银行的困境都可能引发连锁反应。爱尔兰5大银行都濒临破产。为了维护金融稳定，爱尔兰政府不得不耗费巨资救助本国银行，把银行的问题“一肩挑”，从而导致财政不堪重负。财政危机和银行危机，成为爱尔兰的两大担忧。史上罕见，公共债务将占到GDP的100%。消息一公布，爱尔兰国债利率随即飙升。爱尔兰十年期国债利率已直抵9%，是德国同期国债利率的三倍。由此掀开了债务危机的序幕。房地产业绑架了银行，银行又绑架了政府，这就是爱尔兰陷入主权债务危机背后的简单逻辑。

爱尔兰债务危机622011年9月19日，标普宣布，将意大利长期主权债务评级下调一级，从A+降至A，前景展望为负面。在希腊债务危机愈演愈烈之际，意大利评级下调对欧洲来说无疑是雪上加霜。2010年意政府债务总额已达1.9万亿欧元，占GDP比例高达119%，在欧元区内仅次于希腊。由于意大利债务总额超过了希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰四国之和，因此被视为是“大到救不了”的国家。意大利债务危机63

意大利和其他出现债务危机的欧洲国家所面临的，并不是简单收支失衡问题，而是根本性的经济扩张动能不足问题。这些南欧国家在享受高福利的同时，却逐渐失去全球经济竞争力。其不同程度存在的用工制度僵化、创新能力低、企业活力不足、偷税以及政治内耗剧烈等，是解决债务危机的重要障碍。然而，目前意政府乃至整个欧元区在应对债务危机上，还仅仅以紧缩开支、修复政府短期资产负债表为主攻方向，在体制性改革问题上却重视不够。倘若这些陷入危机的南欧国家不进行一番伤筋动骨的体制性改革，债务危机将无法获得根本性解决。642011年10月7日，惠誉宣布将西班牙的长期主权信用评级由“AA+”下调至“AA-”，评级展望为负面。2011年10月18日，继惠誉和标普之后，穆迪也宣布将西班牙的主权债务评级下调两档至A1，前景展望为负面经济疲软、财政“脱轨”，加上超高的失业率和低迷的房地产市场让西班牙已不堪重负。该国经济增长乏力、财政债台高筑和房地产市场萎靡不振，以及这些问题之间不断加深的负面反馈效应。西班牙债务危机651.影响欧元币值的稳定2.拖累欧元区经济发展3.延长欧元区宽松货币的时间4.欧元地位和欧元区稳定将经受考验5.威胁全球经济金融稳定1欧债危机简介主要影响66crisis2整体经济实力不均1协调机制与预防机制的不健全3欧元体制天生弊端4.欧式社会福利拖累6欧洲一体化进程5民主政治的异化:2欧债危机形成原因671.欧元区内部机制：协调机制运作不畅，预防机制不健全,致使救助希腊的计划迟迟不能出台，导致危机持续恶化。

2.整体经济实力薄弱：遭受危机的国家大多财政状况欠佳，政府收支不平衡在欧元区内部存在严重的结构失衡问题，地域经济水平的差异和经济结构差异导致债务危机国家的竞争力削弱；

3.欧元体制天生弊端：作为欧洲经济一体化组织，欧洲央行主导各国货币政策大权，欧元具有天生的弊端，经济动荡时期，无法通过货币贬值等政策工具，因而只能通过举债和扩大赤字来刺激经济,《稳定与增长公约》没有设立退出机制；2债务危机形成原因主要原因684.欧式社会福利拖累：高福利制度异化与人口老龄化，希腊等国高福利政策没有建立在可持续的财政政策之上(凯恩斯主义财政政策的长期滥用)，历届政府为讨好选民，盲目为选民增加福利，导致赤字扩大、公共债务激增，偿债能力遭到质疑。

5.民主政治的异化:6.欧盟内部：德国坚定地致力于构建“一体化”欧洲的战略，法国有相同的意向，但同时也希望通过“欧洲一体化”来遏制德国。德法有足够的经济实力和雄厚的财力在欧债危机之初，甚至现在在很短时间内疚可遏制危机蔓延并予以解决。之所以久拖不决，其根本目的在于借欧债危机之“机”，整顿财政纪律（特别市预算权），迫使成员国部分让出国家财政主权，以建立统一的欧洲财政联盟，在救助基金及欧洲央行的配合下，行使欧元区“财政部”的职能，以便加速推进欧洲一体化进程2债务危机形成原因主要原因691评级机构2财务造假3积税与就业4EU引起威胁2债务危机形成原因关于评级机构及其他70二、1.评级机构:美国三大评级机构则落井下石，连连下调希腊等债务国的信用评级。(2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过12%，远高于欧盟设定的3%上限。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发。)至此，国际社会开始担心，债务危机可能蔓延全欧，由此侵蚀脆弱复苏中的世界经济。2财务造假埋下隐患：希腊因无法达到《马斯特里赫特条约》所规定的标准，即预算赤字占GDP3%、政府负债占GDP60%以内的标准，于是聘请高盛集团进行财务造假，以顺利进入欧元区。3.税基与就业不乐观：经济全球化深度推进带来税基萎缩与高失业4．欧盟的威胁：马歇尔计划催生出的欧共体，以及在此基础上形成的欧盟，超出了美国最初的战略设定，一个强大的足以挑战美元霸主地位的欧元有悖于美国的战略目标。

2债务危机形成原因关于评级机构及其他711欧盟峰会成果（2011.10）2欧盟峰会成果（2011.12）3宋鸿兵3解救方案72一、银行体系注资问题

3解救方案之10月峰会欧盟被迫采取一系列措施提供流动性，借以稳定银行体系：欧洲央行联合美联储、英国央行、日本央行和瑞士央行在3个月内向欧洲银行提供无限量贷款；欧洲央行重启抵押资产债券的收购；欧洲央行重新发放12个月期银行贷款。在此次峰会上，欧盟领导人达成一致，要求欧洲90家主要商业银行在2012年6月底前必须将资本金充足率提高到9%。银行国别资本补充额度（单位：亿欧元）希腊300西班牙262意大利147葡萄牙78法国88德国52总计约1060733解救方案之10月峰会二、EFSF扩容问题实现“EFSF的杠杆化操作”，即以目前现有资金向高比例债券提供担保，主要分为两种方式：方式一：按20-25%的比例，用EFSF剩余资金额度为新发债券提供“信用增级”，投资者购买债券时可以购买“风险保险”，从而使债券获得EFSF的担保，当债券出现违约损失时，债权人可以从EFSF获得至少20%的面值补偿；方式二：依托EFSF成立“特别用途工具”（也有称“特别用途投资工具”，缩写为SPV/SPIV），吸纳欧盟以外民间或主权基金以充实EFSF可用资金额度。743解救方案之10月峰会三、希腊主权债务减记问题欧盟和IMF：1090亿欧元援助贷款银行等私人投资者：自愿减记21%私人债仅减记幅度第二轮救助计划所需资金21%252050%114060%1090私人债仅减记幅度与第二轮救助希腊计划所需资金对比753解救方案之12月峰会一、达成“新财政协议”财政协议的主要内容包括：1.政府预算应实现平衡或盈余，年度结构性赤字不得超过名义GDP的0.5%；2.成员国超过欧盟委员会设定的3%的赤字上限，将受到欧盟制裁，除非多数欧元区成员国反对；3.债务占比超过60%的国家，其债务削减数量指标的细则必须依据新的规定；欧盟将加强对成员的财政监督和评估，有权要求涉嫌违反《稳定与增长公约》的成员国重新修改预算；4建立并落实各成员国政府债券发行计划事先报告制度5.加强财政一体化；加强协调与管理，强化欧元区。763解救方案之十二月峰会二、强化EFSF和ESM强化EFSF：迅速实施EFSF的杠杆化扩容方案；欢迎欧洲央行作为EFSF介入市场操作的代理机构；EFSF将继续发挥作用，为已启动的项目提供融资。调整ESM：ESM提前至2012年7月启动；欧盟委员会和欧洲央行为维护金融和经济稳定，可对金融援助做出紧急决定，达到85%多数同意即可；实缴资本和ESM已发放贷款的比率维持在15%以上。（同时运行，强化救助能力）

773解救方案之12月峰会三、向IMF注资，提高救助资金的融资规模“双边贷款”：共注资2000亿欧元欧元区国家央行：1500亿欧元非欧元区国家：500亿欧元783解救方案之宋鸿兵建议化解危机的办法：一、财政同盟（效仿美国统一的财政部所具备的转移支付的功能）二、欧洲央行（ECB）入市，收购流动性差的资产三、发行欧盟债券四、银行同盟，使银行资本能够跨境自由流动792014--06情况好转，恢复态势良好各项经济指标触底回升财政监管、金融监管机制2014--07欧债危机重演趋势增加欧洲股市全线大跌的元凶“欧洲银行业”欧版QE计划迟迟未公布（量化宽松，简称QE，是一种货币政策，主要指各国央行通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法。）4欧债危机新动态（2014-06至今）802014--09急性后逐渐平息转入“慢性期”金融市场危机将渐渐“转移”成实体经济减速低增长、高通胀2014--10增长迟滞的顽固期大规模的债务负