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文档简介

1躲避“10号文〞红筹系列之案例分析目录一:中国忠旺1二:天工国际11三:兴发铝业18容四:特SO颤HO防中国映25说五劣:保歌利协自鑫惜33辞六:俭瑞金翻矿业混41豪七:赌中国昌秦发睬53置八:决银泰乖百货满60稳九:孩英利耕能源乎68千十:糊太宇争机电下76糟一:痛中国澡忠旺些文/蓄苏龙出飞彻对于正刚刚置在香污港上再市的塑忠旺库来说黄,“摩10毅号文妈〞规宣定的康审批目程序血形同懂虚设少;是之曲线边创新怀,还亲是违元规操股作?下业界榜律师素看法夸不一蕉。但赢忠旺混的红竟筹上引市模组式,宁可视较为对父政策司底线凉的有魂效试尼探。职那么峡,忠午旺究蝴竟是肯如何天突破固10蛙号文子,完刻成整赖个红遭筹上基市的扒呢?民随着刺全球泽第三揉、亚淘洲最跳大的惧铝型州材生望产商耽——良中国溪忠旺罪〔H领K1醋33剂3〕鼓,于奏今年嫩5月学在香外港的绒上市聚,国渣内又咬冒出涂一位岛神秘蛋“新者首富扩〞—猫—忠春旺董否事长恳刘忠即田。董以博20搞09遥年7和月1弯0日错的收至盘价钻及个溉人持壤股量盲计算僻,刘义忠田赶这位轰辽宁它汉子辉的个诸人财正富已泳达3动73充.3脑3亿高港元吨。援假设不宏是因挪为企烟业上炒市,乒只怕筹刘忠忧田永股远不匠会被见关注梯,据因说他脑的神以秘程格度丝辫毫不雀亚于挪华为捉的任建正非略。和叠任正废非相山似的夺是,肺刘忠那么田几师乎从枪未接雅受过捉媒体猴的当使面采工访。胡甚至姑于上包市前森的全恶球路菠演,下他都怨从未混现身著,而秃仅仅串是派壳了一侨个副畅手全陕程参夜与。刺一件腥坊间彼流传铃的故踩事,帖或许划能为聪刘忠士田的胀“神筝秘〞券做一慈个脚贼注:恰有一拆次,专辽宁斑省政晚府某档厅组词织本渔地及挪外地冈媒体晴记者溉前去季采访滥,到犯了辽墙宁忠心旺集金团的精大门债口,蕉被保易安挡麻在门芳口,返保安摄打了鞋个电润话请洋示,机就回块复说委老板变不在裕,无民法接叶待。有但没吉多久桂,带黑队的愤省厅宋官员吵就看奴到刘愤忠田扭的轿抄车驶丘出大罢门,恒扬长将而去长。山或许绩,刘吗忠田缝的神谊秘、班财富派等等偶,更码多的储只是泥人们级茶余鬼饭后吓的谈图资。昂而真暂正值堵得关宇注的挽问题勇是,盼忠旺坛的境激外上壳市模刊式显妈得非雷常特抗殊。桶已经僻登陆滴香港唱资本爬市场运的忠怎旺,本其红炕筹上喝市过效程,涛直接序绕过肿了商执务部测“1兔0号绢文〞面规定带的审湿批程环序。饲这种高做法茎是曲皇线创籍新,左还是潮违规炕操作南?业折界律搅师看夏法不坛一。啦但是拿比拟猾一致或的看存法是披,忠画旺的喝红筹雪上市叙模式移,是占对政炕策底怠线的润有效汗试探罪。冤那么路,忠逃旺究骨竟是忍如何雹突破金“1捡0号法文〞贱,完接成整棋个红承筹上暂市的瞧呢?怠

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寇“可窄交换它债券符〞背性后P兽E的两风险革考量鬼如前觉文所棋述,听忠旺塑投资痒〔香盗港〕绘分别主从香选港港久隆公塑司、叨辽阳奇铝制蛇品厂书,接浩手了距辽宁押忠旺粱所有晋股权拒。其薯中,蚕接手赴香港惨港隆公公司贼所持夕40列%股膜权时泛,出剂让方乒和接笛手方术皆属迫境外双公司柔,因警而采槽取的婶是国常际惯轧用的剪换股替收购叉的方供式。睁而接理手境桂内辽剪阳铝厌制品由厂所指持6抢0%乘股权优时,纸采取南的是脖现金探收购拐的方赔式。损这6傍0%丰的境特内股变权的弄现金韵收购映,涉赤资3穷亿美崖元。线整个棉3亿农美元摆的现环金收雹购款巷,刘内忠田玻最终冻在外俗境外本完成侍了募岸集。武其中沿,1骗亿美陷元以仓“可刘交换看债券汇〞的争方式抵,向谷一家势名为处“泰谁山投挣资〞等的外谦资P培E募没集。俩简单曾说,犁这里挑的可挺交换浅债券凡,是金双方壮的一遇个约疯定:嫌泰山巨投资轧向刘荷忠田吼借出拔债务肯,用锋于收我购辽妄宁忠扔旺6孟0%勿股权赴;届算时,别假设忠肯旺上惯市了弊,泰妈山投暴资有奸权要曾求刘签忠田敬,以陶其所兔持有再的上怖市公勺司股芳票来抓归还泳该笔佩债务匪;假设污忠旺抓最终再没能刘上市轻,刘窝忠田凶必须队根据据约定斧的利造率还股本付湾息。烈一般枝而言嚼,外哈资P隔E向或民营季企业渐投资炎,普奏遍都究是通喝过两剩种方防式:肃股权厉投资落、可峰转债祸投资凶。为帆什么鞠,泰拌山投耳资为伸什么膝以可葱交换限债券祖的方离式进白行投蓬资呢搞?认泰山喂投资豆之所浪以愿匪意投订资给接忠旺留,无灾非就供是想宰分享蛛一下利企业枝上市厅之后税的资访本溢葵价。插而该永时辽喝宁忠猾旺的煮股权崖重组符还面享临两拦大变捎数:盛第一废,这致样的迟重组世,能像否成呼功规停避商挨务部忽的审翼核,朴还是惹个未丝知数项;旅第二怕,即心使从扎法律霜上了更躲避梯商务术部的殊审核截,这意种操秩作能挪否使该港交羽所认涉可其警合法翼性而呢准予提上市劈,也映是个允未知装数。肚毕竟筹,在稻专业仇人士般看来街,忠凶旺的央重组贝方案袋是存原有某呈些缺独陷的巨。阶而P螺E在状投资阴时,雷惯用粗的股霸权投央资的呢“入伙股〞谜、以赢及可帐转债吗投资水的“酸转股小〞,婆都发鼠生于道上市益前。揭假设忠围旺最漠终因欲政策奋原因姨无法劫上市页,那么宇泰山肃投资岔的股朵权变长现退蓝出就午非常蛇困难水。这痛层政假设策风顾险,就泰山洗投资巷不得萍不考练量,鞋毕竟俊1亿踩美元左的投味资绝王非小由额。律为了舅躲避丧这层事不可层无视忧的政根策风钥险,蹈泰山钢投资合干脆厦就对词刘忠两田表誉示:虑你最蝴终能稿不能闷上市烧谁也妇没办妙法保激障,割所以吃我不石想承固担你删股权捎重组兵的政健策风迷险;胃所以策,干芽脆我丹现在蛮借给估你1饶亿美闭元,逼上市患之后于你拿殖股票车折合甲对等挺(本绸息)产金额琴来还约我就晴是了悬,如啊果上聪不了猛市就熔直接行还本眠付息策给我盼就行侦了。著对于奖PE燥方的团这种劳“既层想赚除钱又满不想成担风勉险〞梢的想锅法,讲刘忠遮田也秆是奈炉何不嫁得,农谁让撑自己危现在齐有求芒于人匠呢!甩

俘PE锁以债搅券投甘资之培名,史行股肠权投存资之昂实社20杯08惕年8判月8只日挣,北沃京奥味运的兔开幕替式精厅彩纷绢呈,丽但刘穴忠田雕却无荣暇顾所及这渴场视逗觉盛伍宴。岁在这鲁天,没刘忠绿田最掌终签笑署了指协议廉,通圈过其黄在维共京群毙岛(杯BV坑I)讯全资难拥有毛的忠御旺国型际集倒团,蚀以发粘行“记可交化换债深券〞忽的方甚式,膨完成牢了向堵泰山衡投资摆的1鼻亿美焰元私耀募融沫资。夕债券雁主要汉条款帝具体未如表喝一。罚从该瓜融资讨协议秀的主窄要条侨款来总看,醉不仅亡有债勉权投浇资协蠢议的钱特征畅,比层如本呢金、捕利率悟、期擦限、寸抵押救等等桃;还垮有股唤权投车资协昆议的翅显著灿特征宿,比避如防虑稀释渣权利测、董废事会潜席位泛、购象股优英先权便等等斯。非而就类具体挨条款晋来说组,虽纠说某务些条垄款〔贷比方搅利率菠设定走、可敢延期蛛赎回劈等〕生有利局于刘活忠田雅,但敌更多螺条款制却是绵有利愧于投雄资方究的。症特别后是泰谣山投品资以宗债权馒人的款身份穴,却夕获得仍了股叶东才炊有的埋权利荷。冷因而雹,泰胸山投疤资实峡际是巩以债录券投听资之槽名,孕行股乡权投赏资之子实,丽而且作躲避戒了正蒸式股疤权投巧资可顺能面避临的站政策励风险费。而软其交技换价厉的不蹦同折闪扣设手定,殖又确愚保了它其根盖据投种资时脾间的桃长短两,交责换成隔股票扇之后乌带来桂收益能不等础的回寻报。钳附注幕:由豪于忠耍旺在况“可害交换闪债券价〞发恰行后鸦一年择内实论现了述IP劝O,课根据掀其7水港元钱/股现的招剥股价占,泰耀山投盟资投岭入的屡1亿哑美元像(7益.8嫌亿港蚊元)赛,可嘉按5遍.6恭港元节/股动(即已招股泽价8律折)弓的价爹格,努交换海成约例1.魄39日亿股元忠旺努的股帐票(吓约占黄总股雨份数钉的2充.5勺8%桑)。磨以增7月遣10森日娱忠旺猜的收皆盘价讽9.寒33私港元劫/股岸计算牧,泰弊山投善资所领换取聪的1赶.3摄9亿叹股股陷票市搏值已纺达1盘3亿私港元统,折依合美侨元1最.6葵7亿杀美元扔。这察笔投挂资在片一年属时间轨内,荣为泰校山投思资带饱来了披67劫%的坚回报弹。贼辗转励腾挪失“有郑期贷矿款〞丧完成线收购饺完成壁1亿芒美元趴的“跪可交张换债疮券〞津筹资需后,宵整个绢3亿裙美元届的收蜜购款化,尚望缺2村亿美女元。移为此宰,忠职旺国杏际集疫团再斩与美秘国S峡cu胶de访ri珍a故Ca干pi瞒ta赚l公亩司签扰订“剖有期柄贷款辈〞协钳议,尊获得忧后者筋2亿含美元刻借款筛,期充限一很年,储年利兼率1草2%购。为昏获得签这笔妹借款萄,刘脚忠田舱将持档有的坐非“咳忠旺有系〞智的其贤他业守务的允股权选,抵扎押给鼻美方绩公司基。这字样合紧计筹油集3晃亿美代元资所金之靠后,吓刘忠敲田最锤终完潮成了绿辽宁才忠旺裂60部%境双内权挤益的增收购纪。整颠个红苹筹架粉构在周事实尸上最组终得彼以完异成,严辽宁扁忠旺淘由中玉外合显资企桂业变递更为坚外商川独资茶企业苗,相佩关权煤益的聋转让踏手续芦,并烫通过促辽宁艳省外宇经贸退厅批衫准。脂而这椒笔2延亿美条元的袋有期浑贷款坑,于成20铁09择年7娱月到满期,测而忠画旺国冻际集申团却鼓于忠肚旺上晃市之做前的垒今年配4月对份即爹提前共归还内。期置间,牵其并顽未募马集新兴资金荣用于尸还债摧,其服资金馒从何追而来怪呢?讯其实脖,这刮笔资学金来堵自于招辽宁塌忠旺承的未柔分配顽利润封。当毅整个隙收购翼完成痰之后短,辽钳宁忠翠旺立荷即从权未分族配的银盈余哑公积竹中提税取2坟0亿拐元,尘向忠植旺投钟资〔烦香港绑〕进击行现铸金分草红,亭这笔亡资金攀再逐辰级追稻溯股英东,鸦并分填红下拢去,卖直到呆资金始到达泼忠旺幕国际敬集团台手中欣。忠月旺国浴际集录团再绕将这呆笔资斧金用注于偿歌还美泛国S污cu腿de沸ri愁a葵Ca坏pi系ta炊l公窑司〔哥如图船三〕拍。耀关联脆交易猜的“缸合规配性〞值优化视除了斜上市呜的核洽心资疼产—滥辽宁冲忠旺税,刘膨忠田批还在们其上恨下游寺,设啊立了深一系惠列相底互独恨立的警企业沈。这易些企膜业构叮成了扛辽宁犯忠旺踩的关栏联公息司,纤并在肿过往启一直彼与辽欢宁忠猪旺进划行着裙系列汤业务织往来戒〔如仪图四敏〕。秆程程牲塑料宽——烛向辽汇宁忠血旺供区应全肢部塑播胶包涛装材梅料。宰福田铅化工染——句向辽券宁忠贝旺供冤应金犯属表姓面的疼粉末袭涂料烤。旁宏程倍塑料物——朱制造凶塑型症材〔窄如塑狮料门易窗〕零,并绞无偿拣使用绒“忠拼旺〞备商标沿进行甲销售沉。爱鹏力缓模具侮——慰向辽喉宁忠梁旺供旬应加床工铝班型材偏所需月的各树种模题具。忧港隆俘化工貌——枣向辽代宁忠涨旺供裁应生倡产铝妙型材悄所需穗的化叨学品锯。饺铝塑盏装饰秘——吸向辽获宁忠茫旺采辜购部被分铝弯型材乌用于雅相关赞生产守。烟港隆换——爹代理猫辽宁马忠旺示铝型转材的弹局部爽出口均业务过。怒而根槽据港杜交所酱的上上市规兽那么,无这些什业务还往来垄都构重成了车关联符交易殃。而敲且,酷港交祥所规案定,此所有闹关联络交易结,只品要单概笔交警易金直额占蝶比超院过0拜.1暂%,们或者版单笔漆交易忌数额名超过甘10焰0万胡港元惊以上踏,都孙必须仗经过系相关抗审核扛,并丝通过概指定霞渠道登向投情资者絮披露肥。剃港交革所这孩些规渠定,蜂在于嫁防止核大股跃东或达实际摔控制厨人通失过关筝联交量易,首对自笛己的粘私人乱公司扫进行洪利益历输送补,并体损害心其他诊股东言利益病的行垃为。肝对于俘忠旺针来说冰,虽假然这樱些业互务所快需的铜关联抚交易臭属于扎正当纤行为筑,并替无利智益输须送之院嫌。郊但是猫,这望些频絮繁发筛生的拔日常讨业务遭往来算,要芹根据怨港交施所的贿要求歼进行群逐笔灯披露型,却准是一害笔高特昂的图本钱概〔在绵媒体医披露下信息炮,按留广告包价格坡支付坝〕。车为此最,辽差宁忠歪旺不睬得不畏对相学关交隆易行象为进构行清挨理:玩但凡示可以膜终止孙的交器易一迅律终壳止;鹅但凡夜可以借转移锡至第糕三方舰的采睛购一缘律转汉移至等第三殃方;互对于保确实乔无法笨终止武的交攀易向泡港交沉所申际请关歉联交友易的成豁免疲。具士体如闹下:主程程泻塑料衡、福脆田化郊工:略这两阿家作任为相挨关材郑料供吹应商未,无拒法找环到合训适的甜替代均者,兽相关天交易吉严格询按照瓶市场翁公平炊价格左进行缠,并炭向港三交所悲申请贺审查复豁免劲。肝宏程李塑料语:对孝于宏孟程塑括料使狡用“联忠旺梳〞商胶标,雕给予丛3年认过渡膛期,框期间违宏程尚塑料伏向忠秀旺支弱付商鹿标权钻使用遭费,豪3年掏之后宵商标塘使用泛权终矩止,迅宏程练塑料财另立滥商标纳销售缘产品汗。豆鹏力性模具联:辽犁宁忠促旺全蛙部购迎买下锁其所岗有的筹铝型恩材模腹具生计产设储藏,使转为悉自己颠制造梳铝型吴材生拳产模笼具,翅同时形对鹏锻力模脾具所摘有模闲具采膛购协遍议终银止。肥港隆直化工欣:终轻止相随关化涌学用肺品的城采购跨,转完向第尊三方天采购构相关掀化学朋用品殃。廉铝塑蔬装饰典、港绑隆:估相关员交易旺全部暑终止吗,并记将可怜能带哈有竞萝争性内质的要“铝贫塑装胶饰〞海10仰0%贼股权可出售惠予第赌三方三。机如此奴一来僵,由胞刘忠言田私支人控饱制的晓关联最交易骆企业醋,由六7家痕最终阿缩减胸为2雨家。糠刘忠撇田借促助关泼联交谱易,姐进行棕利益亚输送撒的风须险,笔也大熊为缩叮减。栗这还屋不够哗,刘鸟忠田肥还须法与上叙市公差司签撕订一鸽纸协荒议,优协议阴要求蔑刘承可诺自惜己在钻上市娱公司兵之外教,不因再投诱资设宰立和糟上市腿公司填产生凉竞争善的业灭务。巴忠旺钩通过锤这一纯系列士的操瓜作,困最终酿是实蝴现了奴红筹胜上市敞。但耐其中豆最为拘关键费的直羊绕“肥10独号文到〞的旧做法司,是顶否真缘正得池到了鼠监管梢层的牧默许核?能逮否为摩其他虏类似犯民营引企业摊所借框鉴与碰复制灵?目弱前还自不得玻而知严。积对于攀忠旺脏的上泥市模沈式,熔一位凤投行渣人士潮在博蜂客中签意味晕深长扛地评被价道喊:“搏〔忠谣旺模附式能套否被倦复制何〕当表然前圣提是灶商务海部认生同忠岂旺模蚁式。苍希望胶这不截是一信个特崖例或死是〔漂商务宅部的蛋〕工包作疏予漏…至…〞

注传:可献交换丙债券玉〔E阳xc岸ha姨ng六ea拜bl坝e隙Bo轮nd宗,简合称E枣B〕哨全称领为“竹可交洞换他周公司秘股票唤的债炕券〞掏,是杀指企价业的镇法人漠股东拔,通潮过抵颜押其屈持有翁的子乐公司右股票匙给投扣资方涂,进吴而发跌行的批公司限债券店;该宾债券止的持笔有人讯在将女来的肠某个狗时期塞内,利有权逮按照说债券毒发行劳时约珠定的设条件敏,以垮其持任有的超债券蚂换取愁发债跟人抵错押的德子公姜司股汗票。沉二:苗天工磁国际播■引文供/布苏龙端飞步天工票国际踪进行俭到一滚半的背红筹司架构额,被总从天雅而降感的“她10临号文条〞切拼断了宫。因秧为剩汉余的僻主营虑业务奔的权佛益没思有办惊法搬热出境疗外去堵了。谨如何岸将剩疮余权鼻益合生法搬役出境腔外而筐不经悲过商估务部转审批挖呢?竭

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洽吸收绵合并纸高招桥在后更续资确产的验注入趴上,远兴发通铝业坛并未安采取星直接策收购墙股权羊或资贞产的楚做法肥,而问是采规取吸侦收合扶并,蜘20枪06绢年1芒0月榆15冲日绍,兴绸发铝路业吸吧收合尼并佛攀山兴狂发,傅从而例实现层将佛嘴山兴皱发权检益并辩入境讲外公既司,萌这一俱做法租,巧既妙地苦躲避乳了如愤天工天国际董案例甲中出玉现的压争议熔。羽原1芹0号册文第哭55梦条〔校现第愤52测条〕拨规定块,外车国投论资者确通过时其在润中国妻设立附的外叔商投帽资企宿业合赵并或杰收购州境内袭企业把的,失适用袜关于允外商高投资衣企业呢合并留与分杆立的毒相关核规定带和关爬于外贼商投糖资企般业境贤内投蜜资的贱相关培规定朱,其蕉中没布有规虫定的前,参额照本甘规定幕办理吉。坛因此帜,兴撑发铝葵业吸彼收合牲并佛艰山兴叫发,便按照状20叛01津年的拖?关抬于外抹商投瞧资企去业合剧并与怕分立支的规捎定?强,报获佛山圆市对叉外贸愁易经葛济合盆作局好批准摆就可夕以“突搞定缘〞,闪毋须原取得放商务时部或杠广东见省对咏外贸筹易经环济合吸作厅鹊批准驶。并击且在改这点末上,绸不太医容易少触发产“参船照本热规定鸦办理帽〞的绵困扰宅,因广为整定个1摄0号青文通刻篇谈阅的都夺是收蝶购,哭对一臭个合饲并行叶为,扭没有闪可参摄照的列条款哭,包升括关烧联并码购须量报商互务部局批准胳的第释11鸭条,俭似乎吃也无信可参荣照的鸽空间藏,毕蚂竟合残并跟茎收购躲还是保有较钢大不贤同的喊。产关注彩资金购流向循兴发路铝业抗的整王个操妖作过卵程,献总体甜上安绑排得洲当,谁处处以留心会谨慎锈。但摧如果露我们刘深入裳探究循,从绍资金伙流向治角度株观察撞,仍辛然有萝所疑倾问。尸我们冠注意起到,卖兴发访铝业霸整个爽上市选过程誉竟然币没有予任何蔬私募躲基金追的参杏与,尿这在巡私募浆基金抓无孔悔不入励的当很下,汽颇为业另类孕。也昂正是廊这一卫点,纽让我葵们好位奇兴号发铝利业重仿组过败程所撑需大墓额资添金从际何而亩来,馋又如从何完宜成境汽内境利外穿水梭的交过程兆。社兴发暮SG靠在合能资成真立兴饮发铝松业时截,应科当出摩资4疲00量0万惠人民达币,愁之后亦收购成广东言兴发巡所持敞股权畜又需恳要6蔽00糕0万圾元,如前后忙共需肃1亿每人民剧币。吗我们浸首先爽会关强注,础兴发晚SG脚是否作如期肤投入厕40年00粪万到丸合资销企业姜,而演后,洒是否授“真蹦的〞币支付键了股尤权转扔让款甘?如世果真催的完健成了控1亿歉资金糊支付倡,那看么,清这笔逃钱又裁是从血何而康来呢拔?办这点胡从招舒股书诵中无老从得议知。成但我呼们可汗以大卧胆假腹想一冠下,筋如果苗我们俩负责起解决棚资金坛问题罩,可泼以如秆何操扭作。圆在合筒资方胆面,迁自然尽可以铜分期码出资熄,根款据外膛商投腿资企阀业出垂资要犁求,桥第一骨期出垮资,止不得副低于享各自牵认缴伪出资窝额的瓜

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