恒瑞医药估值计算5-7【学员峥峥日上】

,股东价值三阶段估值,,,,,,,,,,,,市盈率PE(TTM)中位数估值,,,,市净率中位数估值法,

,,,,,,,,,,当前股价,94.8,,当前股价,94.8,,,当前股价,94.8

,1、按照近10年均值来取值,,,,,,,,,,,,目前市盈率,76.9,,,目前市净率,16.1

,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,历史中位数,43.4,,,历史中位数,9.1

,未来10年,24.9%,,11%,24%,32%,10%,,,1-10年,6.9,,合理股价,53.5,,,合理股价,53.8

,11年,22.6%,11.3,11%,21%,30%,10%,0.35,1.20,11-20年,10.1,,,,,,,

,12年,20.3%,13.6,11%,19%,28%,10%,0.32,1.23,20年后,7.1,,机构预测,,,,,

,13年,18.0%,16.1,11%,17%,26%,10%,0.29,1.23,三部分相加,24.2,,2020E,,,,,

,14年,15.7%,18.6,11%,15%,25%,10%,0.26,1.20,,,,收益,市盈率,预测股价,,机构名称,

,15年,13.5%,21.1,11%,13%,23%,10%,0.24,1.14,,,,1.53,62.28,95.14,,加权平均,

,16年,11.2%,23.5,11%,11%,21%,10%,0.22,1.06,2019年模型利润：亿,51,,1.51,62.6,94.53,,东方证券,

,17年,8.9%,25.6,11%,8%,19%,10%,0.20,0.95,,,,1.54,61.58,94.83,,长江证券,

,18年,6.6%,27.2,11%,6%,17%,10%,0.18,0.82,合理市值,1224,,1.58,60.2,95.12,,海通证券,

,19年,4.3%,28.4,11%,4%,15%,10%,0.16,0.69,当前总股本：亿股,44.2,,1.48,64.05,94.79,,华鑫证券,

,20年,2.0%,29.0,11%,2%,13%,10%,0.15,0.56,,,,1.56,60.94,95.07,,国元证券,

,20年后,2%,,11%,2%,13%,10%,,,合理股价,28,,1.55,61.11,94.72,,中航证券,

,2、按照近5年均值来取值,,,,,,,,,,,,1.55,61.36,95.11,,国泰君安,

,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,1.56,60.63,94.58,,中信证券,

,未来10年,25.2%,,13%,23%,33%,10%,,,1-10年,7.1,,1.53,61.9,94.71,,华金证券,

,11年,22.9%,11.6,13%,21%,31%,10%,0.35,1.26,11-20年,10.8,,1.52,62.38,94.82,,中泰证券,

,12年,20.6%,14.0,13%,19%,29%,10%,0.32,1.30,20年后,8.0,,1.57,60.38,94.80,,东吴证券,

,13年,18.2%,16.6,13%,17%,27%,10%,0.29,1.30,三部分相加,26.0,,1.55,61.06,94.64,,国金证券,

,14年,15.9%,19.2,13%,15%,25%,10%,0.26,1.28,,,,1.55,61.29,95.00,,安信证券,

,15年,13.6%,21.8,13%,12%,23%,10%,0.24,1.22,,,,1.24,76.3,94.61,,申万宏源,

,16年,11.3%,24.3,13%,10%,22%,10%,0.22,1.14,2019年模型利润：亿,52,,1.59,59.64,94.83,,国信证券,

,17年,9.0%,26.5,13%,8%,20%,10%,0.20,1.03,,,,1.55,61.27,94.97,,兴业证券,

,18年,6.6%,28.2,13%,6%,18%,10%,0.18,0.90,合理市值,1344,,1.59,59.65,94.84,,广发证券,

,19年,4.3%,29.4,13%,4%,16%,10%,0.16,0.77,当前总股本：亿股,44.2,,1.54,61.58,94.83,,中金公司,

,20年,2.0%,30.0,13%,2%,14%,10%,0.15,0.63,,,,1.58,59.88,94.61,,光大证券,

,20年后,2%,,13%,2%,14%,10%,,,合理股价,30,,1.59,59.74,94.99,,西南证券,

,3、人工预测,,,,,,,,,,,,1.53,61.85,94.63,,中信建投,

,三阶段模型,利润增长率,利润,分红率,ROE,股东价值率,折现率,折现系数,股东价值折现,股东价值折现求和,,,1.55,61.17,94.81,,天风证券,

,未来10年,33.0%,,12%,25%,34%,8%,,,1-10年,12.7,,1.29,73.42,94.71,,国盛证券,

,11年,29.9%,22.5,12%,23%,32%,8%,0.43,3.08,11-20年,32.2,,1.56,60.79,94.83,,华西证券,

,12年,26.8%,28.5,12%,20%,30%,8%,0.40,3.38,20年后,35.9,,估值结论：,,,,,

,13年,23.7%,35.3,12%,18%,28%,8%,0.37,3.61,三部分相加,80.8,,1、给予我国对创新药领域的政策倾斜，对优质赛道的恒瑞医药给予一定溢价。,,,,,

,14年,20.6%,42.6,12%,16%,26%,8%,0.34,3.73,,,,2、恒瑞是创新药龙头，对标美国创新药巨头，市值差距巨大，发展空间一样巨大。,,,,,

,15年,17.5%,50.0,12%,13%,24%,8%,0.32,3.73,,,,3、考虑恒瑞自身财务良好和优质的研发管线产品丰富，且逐步进入业绩兑现期。,,,,,

,16年,14.4%,57.2,12%,11%,22%,8%,0.29,3.61,2019年模型利润：亿,52,,4、估值参考范围：95元--98元之间。,,,,,

,17年,11.3%,63.7,12%,9%,20%,8%,0.27,3.36,,,,疑问：,,,,,

,18年,8.2%,68.9,12%,6%,17%,8%,0.25,3.01,合理市值,4203,,1、为什么在股东价值两阶段估值和TTM市盈率估值以及市净率估值中，在28元--53.8元之间。,,,,,

,19年,5.1%,72.4,12%,4%,15%,8%,0.23,2.58,当前总股本：亿股,44.2,,,,,,,