实业资本玩家大手法财务技巧借壳上市担保

1实业资本玩家9大手法：财务技巧

借壳上市担保套现一些从实业家向金融家晋级者，在资本运作层面动作频频，其一些创新的手法也是令人眼花缭乱。我们梳理了近年来在资本层面的典型创新微案例，涵盖了信贷融资、股权融资、担保、金融模式、套现、财务技巧、并购手法、借壳模式、上市等各细分领域，以揭示一些资本实务技巧。案例：圆通汽车零部件公司类别：信贷创新点：“现代+未来〞的浮动抵押融资有个叫“拔苗助长〞的成语，大家都知道那是傻子的行为。但如果有人问，地里还没结麦粒的麦苗能换钱吗?其实这是可以实现的。把未来的产品拿去抵押就能实现融资，这种模式被称为“浮动抵押〞融资。江苏圆通汽车零部件，把现有的原材料、半成品、产成品及即将生产的产品，进行整体打包，并在丹阳工商部门办理抵押登记，从而得到了广州开展银行杭州支行9600万元的贷款。其融资原理可做这样的设想(如图)：有这么一条虚拟“传送带〞，在这条传送带上企业的原材料被一次加工、二次加工，最后变成产成品，传送带上的所有物品都抵押给了银行以获得贷款。产品销售收入的一局部补充原材料，然后又进入生产传送带上，再次进入抵押范围。另一局部收入就归还银行贷款。通常情况下，这条传送带都是在正常运转着的，但如果出现故障—比方抵押范围下所有动产的价值损耗超过一定程度，银行作为传送带的控制者就会按下“停止〞的按钮，并且可以对传送带上此时所有的动产进行处理，以回收贷款。欺当然仇，由蛮于允蒸许企可业在堆此期贵间销欣售产纠品，梢就可遮能出外现这广样的厅情况淹：其刻一，扭企业兽成心注低价累销售迹产品涂，损挥害抵鉴押整屿体价瓜值，屑导致浅银行崇处理求贷款击也可纲能损于失。漠其二廉，企狠业一专夜之蹄间凭朽空消港失，番卷走煮所有借资产咐跑人膨。所捆以，袄实际权运行衔中还滋有其林他的锅“掠辅助丽器敌〞谊，给姥这条缘传送渡带上奸油、弯润滑层，使帆之良廊性运斗转。圾1.三远程止网络哄实时链监控蛾。在法贷款爪企业没的仓夫库、赢车间鼻、门茎市或母租赁季的公依开仓滨储装简上电碗子摄超像头徐，监惕控画肺面集届中反加映到财银行僵和监截控方让。而刷企业茶销售相货款拢直接地支付务到银剪行监佩管账豆户上铲。难2.甘设置状管户绸经理恼。管再户经市理那么水负责咬对贷贞款企脆业实日行2划4小雕时电慰子监厌控，窜保证亦监控松设备猪的正耕常运远转;躺保管索好被昼监管芬企业拉已纳君入动枣产浮到动抵爹押的肺物品昏;没效有监挥控方叼的指剑令，玉不得匠擅自艰给企皆业或昏其他辈人发激放被侍抵押霸的物茎品;装保证叠企业条动产欢抵押司变动掏时，伸有足凯额的扫现金丢存入椅银行馋或有娱对应骄的动振产补陕充报岛告。妖3.碑引入罚保险屠公司昆。在俘贷款点中引孕入保侄险公抖司，踩比方瓜以银望行为馋受益真人的习债务棵人人某身、它抵押皇动产氧意外裹险、搏第三哈方监即管责输任险盒。鞭4.谎抵押旨价值杨损失低的预订防设嗓置。瞧还可勿以建扩立风哑险预宾警响诚应机努制，治按期航评估蹈抵押嚷范围宪下的饺所有块动产麦的市霉场价慎值，宣当损框失到牛达不罗同程扶度时溪，设老置不谦同的格应对止方案界，以呼便判好断是螺短期梢波动牛，还墓是长慨期影浊响，新事先驳做好厨降低职风险迅的措阵施。帖案例截：苏喜宁电轻器乓类别温：股印权融膝资笔创新拉点：赛转增河股本呀连环它融资党苏宁李电器耗上市绕后通派过佳“盒大比羊例转扒增股宝本纸—屿再融耽资剃—开大比浆例转脏增股渠本屠—坝再融防资猎〞努的循拐环运澡作，咳融得志的资魂金一魔次比委一次蜘多，笑相反肌出让播的股都权却于一次救比一复次少奇。鞋苏宁摄电器亚IP筋O时阿，公胜开发阻行2夫50乖0万爪股，雕占总幻股本赖的比鸭例为鹊26永.8剪4%预，每演股发棕行价争为1非6.睡33召元，凯募集室资金疏4.瑞08御亿元锅。董苏宁仓电器划20肺04本年在辉深交联所挂雀牌上飘市时犁，公叔司股扁份总碑数为友93窑16闸万股乡。作霞为控退股股励东及杰实际祝控制跌人的封张近姻东一乱共持泉有苏梢宁电瘦器的怨股份称约为政40兔.2趴%。送但随餐后的严股权悄分置叠改革肚稀释丘了张煤近东殿的股店权，忽降低西到3右6.逮6%录。描20哄05争年9垃月，努苏宁超电器惧召开灵临时企股东米大会累，公酿司以杠总股骄本1滤.8仪63屡2亿氧股为便基数坟，向童全体疾股东颗每1停0股瑞转增结8股忠，转致增后醋公司挽总股集本由告1.脚86弓亿股枕增加怨至3侄.3境5亿比股。袭20叛06放年6愈月，亏苏宁狂电器淹定向络增发宗25劳00抛万股晕，每滚股发幕行价解高达每人民稠币4贴8元蜻，募螺集资录金总贝额为病人民攀币1丘2亿毅元。棒这次菠非公跪开发绘行2偏50设0万挺股后踪，苏某宁电袄器的送总股帐本增础加到粥3.海60泪亿股皱，2扁50锈0万棵股占葡总股秧本的忘比例扒为6录.9弃4%痛。此纸时，深张近吗东的可股权锻比例尖约为逐34幼%，郊才降潮低了氏2.斯6个不百分肤点。杯如果奶苏宁较电器防在I膛PO脉时将蕉所有武股份吓全部选卖光餐，募窗集资计金也栗不会消到1妥6亿乖元。宁而此蝇时其袖非公鞠开发虑行2嫌50筑0万梅股占程总股焰本的配比例讲是多蒸少?骄才6桨.9雷4%裂!叛出让偷了6塘.9掏4%及就又手募集拥了1巾2亿药元。胡为什午么出姻让这密么少储的股欺本就华能募趁集到死这么周多的源资金斥呢?白其中堤的秘退诀在阁于公貌司不色断地第用资甜本公烂积金扭转增贺的方首式增汤加股泻本，旷转增眯后再朗巧妙讲利用劲“塘填权爱效应仔〞煌复原声股价连。股砍本增绢加了世，发件行同睡样数望量的招股份企所占匪的比旗例就膝少了络，对软控股戏股东奋和实交际控浆制人误股权肾的稀低释作暑用就抢减弱便了，屡总结拥下来疲即是跨“笛大比甘例转家赠股不本痕—民再融睬资再—亲大比煎例转轮赠股业本挽—傍再融拆资?泄?辟〞仙这就太是苏阿宁电扑器的元“舞资本没秘密式〞逢。而在此抄后的删数年从时间馋里，削苏宁艰电器灵一再聋复制舒这种经融资甲方式壁。苏蛾宁电倾器三岭次发蝴行募盖集资希金总淘额分呜别为冤4亿趣元、端12呜亿元武、2确4亿蝶元，扛合计购超过盼40南亿元垃，每岸次募愧集资抢金都抹翻1刷?2笛倍。孟而对射应出倘让的兵股权铲却是班26氏.8萄4%惰、6歌.9成4%变、3晚.6灭1%堤，逐疮次降融低，驼“唇大比点例转宪赠股煎本六—歌再融踪资洽—三大比权例转娘赠股符本济—泉再融虏资?挤?枣〞饺的效喜果出站奇好径。欧当然膀，苏须宁电益器如局此良丛性循派环的馅原因宾，离纪不开钩公司抹的业逆绩和艇资本袜市场递的牛丰市配里合。往就公稻司的鸭财务震指标耐来看镜，营伍业收路入以牧超高栗的年塔复合胶增长景率快质速增欠长，镇净利女润也历是几杨乎一倡年增拾长一乒倍。浸一些户从实马业家湾向金萌融家笛晋级乐者，花在资帆本运蚕作层裳面动公作频市频，现其一呼些创对新的枣手法舰也是疾令人大眼花器缭乱腰。我姻们梳较理了攻近年稿来在搅资本压层面蜜的典钳型创染新微省案例独，涵换盖了卵信贷斗融资贝、股潮权融套资、微担保减、金细融模孙式、罗套现株、财眠务技妇巧、葛并购各手法透、借抽壳模荷式、编上市纽等各险细分疑领域尼，以订揭示赔一些闲资本峰实务童技巧悄。陵案例铜：圆父通汽往车零喘部件篮公司还类别大：信币贷械创新酸点：拿“糊现代吹+未象来柄〞妖的浮锋动抵辫押融受资柱有个丙叫纳“怕拔苗士助长遵〞撑的成小语，蝴大家我都知占道那羡是傻杰子的侵行为票。但岩如果饥有人进问，衔地里牵还没垂结麦喜粒的谣麦苗隆能换豪钱吗朗?其楚实这纸是可拔以实挡现的胸。把恭未来伸的产观品拿嚷去抵李押就促能实逝现融金资，肠这种尺模式内被称移为相“潜浮动既抵押厚〞冒融资蝴。恰江苏腰圆通乌汽车霞零部徒件有坛限公茅司，昨把现窗有的纸原材裁料、某半成庭品、窄产成廉品及败即将纹生产炭的产侧品，侵进行艰整体楼打包复，并济在丹灰阳工映商部旬门办说理抵础押登谁记，缩从而秧得到扶了广借州发遗展银秤行杭料州支货行9趴60嚼0万肥元的燥贷款送。管其融析资原暑理可雾做这香样的挠设想手(如赖图)印：有孙这么候一条较虚拟处“膜传送便带焰〞司，在戚这条阴传送捉带上裙企业辫的原灯材料财被一矩次加摩工、谷二次插加工研，最仗后变豪成产剃成品汁，传蜡送带驶上的移所有苍物品均都抵侄押给替了银她行以料获得弟贷款啊。产罚品销疮售收阿入的县一部角分补仙充原音材料愈，然吩后又卖进入板生产固传送乌带上天，再禾次进碎入抵巡押范歼围。狡另一舍局部蜓收入穴就归边还银卷行贷危款。博通常嗽情况狸下，速这条挪传送暮带都衣是在顷正常丽运转系着的恭，但渣如果冒出现个故障餐—省比方麻抵押高范围抓下所拉有动罢产的哪价值岁损耗瑞超过箱一定批程度对，银装行作留为传窜送带续的控处制者列就会做按下冶“示停止覆〞射的按简钮，绕并且宾可以躺对传济送带旬上此演时所善有的询动产味进行构处理义，以凉回收碑贷款拒。河当然楼，由吗于允揭许企巨业在毒此期坑间销短售产馆品，逗就可屈能出母现这净样的颈情况焦：其歇一，注企业双成心跌低价葬销售肥产品顽，损绪害抵震押整攀体价红值，验导致断银行思处理直贷款艰也可劝能损登失。柱其二倦，企哄业一装夜之减间凭虑空消攀失，鹿卷走墙所有胜资产鲁跑人俊。所抢以，府实际讯运行娘中还蚕有其翁他的帽“诉辅助话器杜〞区，给枪这条默传送鬼带上颂油、细润滑踩，使偶之良来性运性转。边1.职远程耕网络麦实时透监控件。在煎贷款黑企业声的仓旬库、旱车间疤、门谊市或晕租赁窝的公症开仓猛储装允上电蒸子摄浮像头橡，监拥控画染面集导中反蝴映到施银行赛和监刊控方既。而声企业农销售线货款腐直接生支付补到银版行监更管账赶户上搁。彼2.个设置易管户朴经理痰。管污户经毕理那么削负责和对贷详款企传业实颜行2牧4小粱时电透子监探控，钳保证葛监控绣设备蠢的正私常运受转;程保管表好被绿监管愤企业摆已纳洒入动喜产浮血动抵戒押的隔物品狸;没惊有监嫌控方辜的指全令，渔不得露擅自叉给企宅业或性其他房人发营放被浇抵押桌的物慨品;铜保证袄企业违动产阳抵押拼变动复时，呈有足位额的汽现金暂存入姜银行盟或有酱对应驰的动取产补愁充报厨告。灵3.暑引入硬保险黄公司读。在受贷款大中引似入保蚂险公夹司，抖比方刺以银安行为伟受益少人的锦债务贡人人湿身、工抵押蒜动产门意外持险、互第三励方监烘管责牺任险狠。墨4.耗抵押杜价值耕损失捷的预纹防设喂置。波还可匹以建申立风兵险预阴警响丑应机守制，臭按期毕评估辰抵押革范围蝶下的撒所有机动产侨的市谣场价蛾值，燥当损剧失到谦达不蕉同程青度时析，设恒置不赛同的百应对图方案介，以晌便判困断是哲短期恨波动匹，还服是长混期影下响，喂事先蝴做好浆降低凳风险调的措忽施。吩案例惭：苏洪宁电也器脾类别政：股缴权融柳资笋创新翁点：踪转增目股本畜连环免融资圾苏宁芽电器原上市连后通昂过最“券大比巩例转庆增股姥本逼—贩再融产资伟—敬大比方例转进增股怜本出—宗再融应资料〞限的循糟环运洞作，吸融得慎的资妨金一相次比掉一次竭多，劲相反摇出让磨的股训权却松一次代比一丙次少挺。雄苏宁必电器谨IP茎O时须，公所开发姿行2怎50践0万樱股，柔占总遥股本榆的比尤例为很26拒.8绣4%驻，每抓股发冶行价宋为1灾6.叶33网元，辉募集扑资金柴4.患08汁亿元格。已苏宁房电器撇20照04裹年在哈深交假所挂技牌上汁市时滤，公避司股墙份总也数为稠93籍16俊万股薪。作男为控柱股股给东及贡实际宅控制秤人的逼张近危东一调共持虚有苏依宁电其器的快股份守约为垫40渠.2板%。很但随龙后的催股权卡分置途改革泪稀释贞了张堡近东郑的股驴权，械降低闻到3妇6.郊6%穷。先20浇05赶年9蜓月，杂苏宁负电器尽召开跳临时诉股东商大会均，公浴司以母总股江本1沉.8研63温2亿押股为候基数卡，向念全体头股东征每1增0股莫转增晕8股坏，转盛增后嫁公司叔总股洒本由梅1.榴86要亿股焦增加笼至3像.3绪5亿爪股。啦20传06岩年6产月，搏苏宁械电器介定向食增发萝25铜00奥万股爽，每施股发它行价早高达愚人民挖币4葛8元鼓，募非集资送金总关额为授人民贸币1胆2亿补元。仗这次肢非公条开发湿行2练50蹲0万雨股后横，苏疏宁电欣器的葱总股参本增毛加到须3.屯60方亿股暑，2趴50低0万矿股占脑总股降本的陕比例管为6鸽.9夜4%事。此类时，揪张近险东的派股权贞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从兴旺国家产业开展的历程来看，产业资本开展到一定阶段后进而寻求与资本市场的对接，是产业开展的一般规律。而从这些国家资本市场的开展趋势来看，资本控股集团的出现和崛起是证券市场成熟化和高级化的必然结果，如世界级投资大师沃伦·巴菲特直接或间接控制了可口可乐、吉列以及华盛顿邮报等多家上市公司。

随着我国资本市场的逐步开展，以及民间资本和国有资本的逐渐积累，许多不同类型的资本控股集团正逐渐在资本市场上开始布点，尤其是近两三年以来，这种趋势已越来越明显。无论是对于民营企业，还是具有国资背景的企业集团，在介入金融资本后，企业即能够在内部资本市场上方便地获得低本钱的资金，有助于解决企业目前不得不面对的融资困难问题，而且从理论上讲，这种内部融资方式对企业的成长也最为有利。

不过，需要指出的是，如今我国对资本市场的监控正在逐渐加强，虚假重组、空手套白狼的资本游戏所付出的代价将是巨大的。因此，对于意欲进军资本市场的产业资本而言，在追求收益的同时也要清醒意识到面临的风险。

中信系：金融巨舰

“中信故事〞是与我国改革开放的实践紧密相关的。１９７９年１月，邓小平同志约见工商界和民主党派人士，希望荣毅仁这位“荣氏家族〞的领袖重入商海，“围绕改革开放做一些实际工作，发挥自己的作用〞。“荣老板〞２月向中央提出了?建议设立国际投资信托公司的一些初步意见?，６月就得到了国务院正式批准。同年１０月４日，中国国际信托投资公司正式成立，荣毅仁任董事长兼总经理。“中信〞由此起航。

目前，中国国际信托投资公司已正式改制为中国中信集团公司，王军续任董事长，不过主管单位将由以前的中央企业工委改为中央金融工委，这显示中信集团的业务将主要集中于金融投资领域，公司将向金融控股集团转变。中信公司此番归口管辖单位确实定，意味着中信公司业务重组即将完成。集团公司的特点是在资产管理上采取抓大放小的策略，但金融、投资、保险、证券及电讯等业务都将涵盖。新成立的中国中信集团全部业务架构将由３家主要公司组成，分别是中信实业、中信控股及中信香港控股。中信公司经过２０多年来的分并离合，最终业务实际上已集中在金融业、实业和其他效劳业三大领域；而金融业是公司重点开展的业务，其资产达３６００亿元，约占公司总资产的９０％，主要由商业银行、证券、保险、信托、租赁等非银行金融机构组成。中信目前拥有３８家子公司〔银行〕，其中包括设在香港、美国、加拿大、澳大利亚、新西兰、荷兰等地的子公司。其中的境内全资子公司中信实业银行、中信信托投资；境内控股公司中信证券股份信诚保险公司〔与英国保诚集团合资〕；境外全资子公司中信〔香港〕集团、控股上市公司中信嘉华银行〔０１８３．Ｈ．Ｋ．〕等金融企业都是同行业的翘楚。

东方系：资本猎人

享有“资本猎人〞称号的东方集团的创始人、董事长张宏伟是国内民营企业家中的一个标杆，从２０年前的一个建筑队包工头到目前个人资产高达数十亿，张宏伟已成为中国民营企业家标志性人物。港台新闻界称他是中国新兴资本家、大陆首富；海外新闻界称他是中国最富有、最具魅力的现代青年企业家；美国?华日街日报?称他为“中国民营投资业第一人〞，其精明和稳健令人称道。他的投资口诀“资产运作是加法，资本运作是乘法〞那么被愈来愈多的企业人士奉为圭臬。

目前张宏伟控股东方集团〔６００８１１〕、锦州港〔６００１９０〕和东润拓展〔０４６７．Ｈ．Ｋ．〕３家上市公司，并以上市公司东方集团为旗舰，先后参股和控股新华人寿、民生银行〔６０００１６〕、民族证券。东方集团在金融领域的扩张已形成保险、银行、证券三星拱月之势，张宏伟金融王国的架构已初步搭建完毕。资本运营给东方集团带来的好处是明显的，目前东方集团已经形成了金融保险、建材流通、港口根底设施、网络信息、房地产和高新材料六大支柱产业。这种多元化、实业化、国际化的产业构架，相互支撑，相互补充，共生共荣，在国际市场上也属一流，难怪日本的?日经产业新闻?评价张宏伟为“现代开放中国的开拓者象征〞。

上实系：红筹返乡

上实集团是上海市政府全资拥有的投资控股型集团公司、上海市政府的海外窗口公司，同时也是上海市在海外建立的规模最大、实力最强的综合性企业集团，１９８１年７月在香港注册成立，１９９３年组建为集团公司。刚成立时，上实集团的注册资本为２００万港元，总资产仅两亿港元。开展至今，总资产已增至３００亿港元，已成为上海市在海外规模最大、实力最强的综合性企业集团，目前已经根本形成信息技术、生物医药、金融投资、根底设施和崇明现代园等五大产业板块。尤其是通过入股＂上海信投＂，参与上海信息港建设，为集团实现全面转型、开展高科技核心产业的目标提供了强有力的支持。

上实集团直属企业上海上实〔集团〕于１９９６年８月成立，为上海实业境内业务开展总部，其主要经营范围为实业投资、投资咨询、金融证券、投资控股、参股等资产经营业务，以及授权范围内的国有资产经营管理。旗下主要企业有上海实业联合集团股份、上实置业集团〔上海〕、上实投资〔上海〕等。经年来，上海上实集团上联合实业〔６００６０７，现已更名为上实联合〕和浦东不锈〔６００７４８〕，其参与发起的浦发银行〔６０００００〕也成功上市。上实集团境外业务的运作，主要载体为上海实业控股。上实集团海外的运作平台主要是依赖上实控股〔０３６３．Ｈ．Ｋ．〕，该公司已入选为香港恒生综合指数系列成份股。随着中石化、中国联通等巨头纷纷赴国内Ａ股市场筹资掀起的“海归〞潮，红筹股的返乡是已成为资本市场上的一股流行风，上实集团也不例外。尽管在Ａ股直接上市难度较大，但上海市利用债转股和上市公司重组的时机无疑为上实集团的返乡创造了一个绝好的时机。

比起华润等红筹巨头在内地资本市场的挫折来，上实集团的进展可谓是一帆风顺；而上海市也利用红筹股的强大实力较好地解决了产业调整中的历史遗留问题，这无疑是一个双赢的模式。

实德系：资本甲A

实德集团董事局主席徐明在?福布斯?杂志２００２年度中国大陆１００首富企业家排行榜中，从去年的第１８位跃升到第１２位，号称是中国３０岁以下年龄段中最富有的年轻人。

与在足球赛场上的威风八面相比，实德系在资本市场上行事那么显得甚为低调。实德系最早现身资本市场是在２０００年底。２０００年１２月１日，实德集团旗下的沈阳宏元集团受让了上海致达科技〔集团〕持有的庆云开展〔０００６３９，现已更名为金德开展〕１３８８．９５８万股法人股，屈居第二大股东。但沈阳宏元显然是有备而来，１２月２２日又一口气收购了长沙创科、长沙楚海、中科企投资３家公司持有的庆云开展６３１．０３３万股法人股，持股比例从１９．０６％增至２７．７２％，一跃而成为庆云开展新的第一大股东。另外，实德系还先后与中宝股份〔６００２０８〕、大元股份〔６００１４６〕和圣雪绒〔０００９８２〕有染。

实德集团最新的动向是对保险领域的大手笔切入，实德集团除了拥有生命人寿保险股份公司之外，近日在太平洋保险〔集团〕股份的增资扩股中投入近１０亿元而成为太平洋保险的第一大股东。回忆实德集团这１０年来的开展轨迹，无不让人佩服其资本膨胀的惊人速度，这个在甲Ａ赛场上叱咤风云的实德系，正在一步一步地实现它的资本畅想。

泛海系：兴于光荣

中国泛海控股的创始人卢志强发迹于山东，依靠做房地产掘得第一桶金。其创立的山东泛海集团公司，注册资本人民币７３，０００万元。１９８８年，卢志强在北京注册中国泛海控股，成为日后卢志强进行资本运作的主要平台。１９９０年前后，青岛泛海建设股份公司已打造成形，卢志强在美国成立了美国泛海国际有限责任公司。１９９２年，由美国泛海国际有限责任公司占股权３０％、青岛泛海建设股份占股权７０％合资成立青岛泛海物业开展。光荣事业投资集团董事长、中国泛海控股董事长、中国民生银行董事、民生人寿保险公司副董事长，这样４个夺目的头衔令卢志强在２０００年被美国?福布斯?杂志评为中国大陆５０富豪第１８位，２００１年位列第３８位，２００２年位列第４８位。

应该说，卢志强资本实力的急剧膨胀与中国光荣事业的开展是密不可分的。１９９５年７月，山东泛海集团公司、山东泛海建设投资、联想集团控股公司、四通集团公司等国内９家知名企业，在北京注册成立光荣事业投资管理，卢志强的泛海系持股占到总股本的９１．７％，处于绝对控股状态；而除了控股光荣建设〔００００４６〕之外，近两三年以来，中国泛海控股携同其两位盟友中国船东互保协会和中色建设〔０００７５８〕大举进军金融领域，先后参股了民生银行〔６０００１６〕、民生人寿和民生证券，根本上搭建起了多元化的金融平台。

复星系：五星闪耀

年仅３６岁的复星系灵魂人物郭广昌已是全国政协委员，被誉为“上海的比尔·盖茨〞。目前复星集团的净资产已超过３０亿元、总资产超过５０亿元，并不断进行资本运作，继复星实业〔６００１９６〕成功上市后，复星集团先后收购控股或参股了羚锐股份〔６００２８５〕、友谊股份〔６００８２７〕、天药股份〔６００４８８〕、豫园商城〔６００６５５〕这４家质地良好的上市公司，五星闪耀，完成了从实业骄子到资本高手的角色转换。

在最新公布的２００２年?福布斯?中国大陆１００首富的排名中，郭广昌由２００１年度的８１位跃升至第９位，步入前１０名行列，足见国际上对复星系资本膨胀之速度的认同。由于复星系近几年来在风险投资和产业投资方面做了不少的工程储藏，目前都已到了收获期，从一些媒体报道可知，复星系控股的复地股份、克隆生物、德律风根微电子等都在积极筹备上市，复地股份的辅导期已过，正在申请在上交所上市；持股９６％的上海克隆生物高技术本来准备今年初在香港上市，但因目前市场状况欠佳，方案有所推迟；持有２０％股份的上海德律风根微电子公司被光大证券列入推荐国内创业板上市的首批名单。可以想见，将来的复星系不仅是只五星闪耀，还会有更多的明星参加到复星系图谱当中。

横店系：少帅掌权

横店集团地处浙江金华东阳，是中国第一家经国家经贸委审批组建的乡镇企业集团，核心企业总资产居全国乡镇企业集团首位，是国内３家特大型乡镇企业集团之一，被列入中国五百家最大工业企业。横店集团旗下有磁性材料、机电产品、医药化工、轻纺针织、建筑建材、影视旅游六大主导产业，其中磁性材料生产规模位居全国第一、世界第二，被称为“中国磁都〞。

目前横店集团下辖１７家全资或控股子公司和１家进出口总公司，拥有２０５家紧密型骨干企业、３家境外企业、６家合资企业及７家参股企业，并在国内各主要城市建有３０多个生产基地和贸易窗口；此外，还有１０００多家半紧密型和松散型企业。此前，横店集团已对青岛东方〔０００７３９〕实施资产重组，使青岛东方逐步脱离商业零售行业，向生物制药方向开展，这意味着生产原料药、制剂、医药中间体的横店集团康裕药业将拥有青岛东方的核心资产。

２００１年８月，徐文荣的长子徐永安被正式任命为横店集团控股总裁。有知情人士透露，徐永安此时的浮出，更多地带有徐文荣父子标准整个横店集团的运作，使其逐渐接轨现代企业制度的大整合意图。其实，据横店集团一位高层人士透露，目前在横店集团资本运作的背后运筹帷幄的一直是徐永安，这已是整个集团公开的秘密。显然，横店系目前正处于一个新老交替的时期，徐永安这样的新生代正在试图通过借力资本市场，以一种创新的思维促进横店集团经营风格的全面转型。

红塔系：回归烟草

云南红塔集团作为全国最大的烟草专营集团，近６年来一直在寻找转型的时机。字国瑞执掌红塔时，为实现再造一个“无烟红塔〞的宏愿，红塔集团全面出击金融、证券、医药、交通、房地产等多个领域，资产总额上升至６９２亿元，品牌价值到达４６０亿元。尤其是在医药领域，红塔集团将云南境内的两家制药上市公司云南白药〔０００５３８〕和昆明制药〔６００４２２〕先后纳入麾下，同时以云南实业〔０４５５．ＨＫ〕的转型为契机，相继收购多家实力强劲的生物制药企业。在化工领域，公司还控制了山东烟台万华〔６００３０９〕。

但不幸的是，作为企业经营业绩重要指标的利税额却连年下降：红塔集团１９９７年利税达１９３．３亿元，２０００年跌至１６４亿元，２００１年又大幅降至１２７亿元，这种状况令红塔集团的上司们在书写各自的政绩时颇为为难。２００２年４月１５日，云南省委组织部副部长、省纪委委员柳万东接替字国瑞出任红塔集团党委书记兼董事长。一个月以后，柳万东提出了红塔开展的新思路：抓好烟草主业，开展“红塔山〞大品牌、大市场，建立中国的烟草航空母舰。由此，前任红塔集团董事长字瑞国时代红红火火的“１０年内再造一个无烟帝国〞的“新红塔战略〞已在悄然间被从上到下的大笔删掉。不久前，红塔将所持昆明制药股权转手予浙江华立集团便说明了其对无烟产业进行大整肃的思路。当然，尽管红塔集团开始做回“原来的我〞，但其资本情结相信是难以抹去的。在资本市场上，红塔或许会以更新的一种面貌示人。

华立系：五面玲珑

华立系是近几年才浮出水面的资本玩家，不过其在资本市场上操作手法的娴熟程度，并不亚于那些“老江湖〞，江浙财团那种独有的战略眼光和八面玲珑的特质在它身上表达得淋漓尽致。最早以做竹器、雨伞起家的浙江华立集团，多年来是国内最大的电能表生产商，其生产的电能表各项经济指标已连续８年名列国内同行首位。

２００１年，华立集团共实现销售收入２８．５亿元，电能表的国内市场占有率达４０％。华立集团的董事长汪力成早年的志向是做一个电气工程师，却没有预想到自己后来也会在资本游戏中玩得有声有色。在他的强力主导下，华立通过管理层收购变成了１６８位股东拥有的私人公司，成功收购了ＳＴ重仪〔０００６０７，现已更名为华立控股〕和ＳＴ恒泰〔６０００９７，现已更为为华立科技〕，并控制了两家纳斯达克上市企业。去年３月５日，在美国?财富?中文版所评选的“２００１年度中国商人〞中，汪力成名列首位，风头超过海尔集团首席执行官张瑞敏。华立系最新的一次大手笔是对昆明制药〔６００４２２〕的收购。种种迹象显示，华立系正试图在２０１０年前打造５套马车，这５套马车分别是生物制药、电力自动化、ＩＴ、计量仪表和房地产。一个集团搞大后，不可防止会发生多元化与专业化的“矛盾〞；而解决多元化与专业化统一之道，就是让母公司变化为纯粹的控股公司及至财务投资公司——这就是华立的商业模式。

天发系：造富荆州

湖北天发集团公司是一家国有独资的有限责任公司，是经湖北省荆州市人民政府批准成立的，隶属于荆州市国资局的国有大型企业，其实际控制人为荆州市国资局。天发集团公司注册资金１０亿元，经营范围主要包括石油液化气、石油制品，农业高新技术开发应用，农副产品深加工，制浆造纸及造纸机械的生产销售及维修、安装效劳，房地产开发等。在天发集团的改造下，天发股份已经成为湖北石化加工销售的龙头企业，在湖北地区市场份额排名第二。目前天发股份总资产达２０亿元，年创利税近亿元。

１９９９年，ＳＴ活力〔６００７０３，现已更名为天颐科技〕由于经营困难而进入天发集团视野。２００１年１月，经中国证监会和财政部批准，天发集团以每股１．１元的价格受让ＳＴ活力５４２９万股国家股，成为其第一大股东。重组后ＳＴ天颐的资产质量大幅提高，并很快产生效益，２００１年全年取得０．１１元／股的业绩，“ＳＴ〞的帽子也正式被摘掉。与此同时，其旗下天荣农业和帅伦纸业的上市方案也一直在进行当中，目前辅导期已过，相信不久就会有下文。为了在更高的层面上推进资本运营战略，去年１０月，天发集团联合旗下几家控股公司在北京注册成立了天发投资控股，作为控股性母体对旗下诸多资产进行运作。

看来，荆州兵的造富运动还在如火如荼地进行，尽管比国内其他一些经济兴旺地区的资本集团在开展的步调上慢了那么一拍半拍，但天发系每一步都是铿锵有力的。有一句俗语叫做：“天上九头鸟，地下湖北佬〞，相信天发系将来也会是９个脑袋。

泰跃系：收购成性

泰跃系浮出水面也就是在最近一两年的光景，令人咋舌的是，这家机构仅用了不到半年时间，便先后将湖北金环〔０００６１５〕、景谷林业〔６００２６５〕和三峡水利〔６００１１６〕３家上市公司纳入囊中。去年７月，泰跃系又从华源集团手中将凯马Ｂ〔９００９５３〕纳入其资本图谱。近日，泰跃系再度出击，将茂化实华〔０００６３７〕收归旗下，不得不让人叹服其魄力。毕竟在短短一年半的时间内一口气收购５家上市公司，这在我国资本市场是绝对没有前例的。

从这几项收购行动来看，湖北金环主要是由湖北泰跃来负责操作的，泰跃方面专门空降了张春景女士出任湖北金环的董事长，张春景还同时兼任襄樊泰跃的董事长。在她的操作下，湖北金环开始实施“超越化纤〞战略；同时，景谷林业也开始向房地产业转型；而三峡水利由于公司担保问题严重，泰跃方面并未急于对其进行重组。至于凯马Ｂ，泰跃系刚收购不久，目前尚未有大的动作。就茂化实华来看，该公司第一大股东茂名石化公司职工互助会之所以退出是因为根据国家有关的最新精神，持股会性质的机构不得持有上市公司法人股，何况此次转让价３．３元大大高出其每股净资产１．９７元，茂名石化公司职工互助会何乐不为呢？但令人有些不解的是，泰跃系三番五次买壳，其收购资金何处而来？比方此次股权受让，总价款就将近３个亿，加上前几次收购行为，理论上需要调动资金不下６个亿。对于主营房地产的泰跃来讲，岂有如此大的现金流供其支配？从这５家上市公司的布局来看，泰跃系的触角已伸向全国，其锋芒毕露折射出借力资本市场的急迫心态。

涌金系：资本湘军

涌金集团组建于１９９４年初，投资咨询是涌金集团的核心业务。目前，涌金在海内外已经拥有十余家子公司，其中北京涌金财经参谋、上海涌金理财参谋、北京知金科技投资、上海涌金实业、湖南涌金投资〔控股〕都是资本市场中的活泼分子。２００２年以前，涌金系成员虽然收购了多家上市公司的法人股，成为多家上市公司的前十大股东之一，但是参股数量都不是很多，不过，这一风格近年来便发生了转变。２００１年６月５日，九芝堂〔０００９８９〕董事会发布公告称，长沙市人民政府将九芝堂的控股股东长沙九芝堂〔集团〕整体出售给湖南涌金投资〔控股〕、上海钱涌科技开展和杭州五环实业３家企业，同时解除九芝堂集团２００１年６月１日与涌金投资和杭州五环签署的有关股份转让协议。在股权转让受到国家有关政策障碍的状况下，涌金系略施小计便疏通了症结，从而成为九芝堂的实际控制人。收购九芝堂集团进而控股九芝堂股份之后的涌金系并未停止收购行动，２００２年与成功集团联手收购湘酒鬼〔０００７９９〕便是涌金系的再度强势出击。

尽管随后涌金投资单方面退出了收购，但成功集团事实上也是涌金系旗下。而成功集团在资本运作上早有建树，２０００年４月，成功集团通过协议受让华诚投资管理所持岳阳恒立〔０００６２２〕３８７０万国有法人股〔占总股本的２７．３％〕，取得岳阳恒立的控制权。对于涌金系先后斥巨资收购九芝堂和湘酒鬼的真正原因，其一可能是涌金集团投资战略改变，以前只作为一个可以说是醉心于做二级市场的机构，现在那么可能想通过控制上市公司来构建自己的基业，将自身创造成一个具有产业能力和产业资源背景的产业型大股东。其二是随着创业板的无限期延迟，涌金集团很可能会将原方案在创业板上市的诸多工程注入主板控股的上市公司，为已投入的创投资金找个出口。

回过头来看，涌金系在资本市场雪泥鸿爪勾画出了一个机构的成功运作轨迹，它几乎抓住了所有的市场热点。如今的转型相信对涌金来说也是至关重要，一旦实现向产业资本的实质性跳跃，涌金系这支资本湘军会更加夺目。

鸿仪系：湘军新贵

鸿仪系是做房地产起家的，而现在，其旗下隐藏着一个在三湘大地盘根错节的企业群，仅在长沙市繁华的芙蓉中路海东青大厦里至少有３家与鸿仪有关联的上市公司：张家界〔０００４３０〕在２０楼，国光瓷业〔６００２８６〕在８楼，安塑股份〔０００１５６〕在１６楼。在海东青大厦４楼的大有期货经纪，也是由鸿仪发起组建的，而海东青大厦的拥有者湖南海东青实业开展，同样是鸿仪投资的子公司。而一些与鸿仪有关联的上市公司还远不止这些，电广传媒〔０００９１７〕与鸿仪下属的湖南振升铝材有着密切关系，而振升铝材还是凌云Ｂ〔９００９５７〕的第二大股东，其不久前将所持凌云Ｂ股权６６９８万股中的４５７８万股协议转让予国基环保高科技，目前振升铝材仍持有凌云Ｂ２２４０万股，占公司总股本的６．４２％〕，为凌云Ｂ第三大股东。从鸿仪的运作思路可以看出，其收购国光瓷业和张家界显然是经过深思熟虑的，而不久前出资受让湘酒鬼〔０００７９９〕股权，应该说带有一定的偶然性。引人关注的是，成功集团和鸿仪集团这两家湖南省最大的民企对湘酒鬼将如何进行重构。

资本湘军果然名不虚传，此前涌金系的资本运作手法已经让人佩服得五体投地，而湘军新贵鸿仪系又带给人们一种全新的感觉，而如今两者在湘酒鬼的胜利会师，不禁使人憧憬着一些新的故事。

华润系：无敌战车

华润集团于１９４８年底成立于香港，一直是中国与世界其他地区之间进行贸易的重要桥梁。目前，华润集团年贸易额高达５０亿美元，是香港最大、历史最悠久的贸易分销商之一。现时华润集团总资产约６００亿港币，自１９９２年华润集团控股的华润创业收购永利达借壳上市，华润集团在香港一度拥有５家上市公司，包括华润创业〔０２９１．Ｈ．Ｋ〕、五丰行〔０３１８．Ｈ．Ｋ．〕、华润励致〔１１９４．Ｈ．Ｋ．〕、华润北京置地〔１１０９．Ｈ．Ｋ．〕、香港华人银行〔０１８３．Ｈ．Ｋ．〕。从２０００年开始，华润集团的领军人物宁高宁肩负起将公司整体资产向内地转移、提高内地对华润赢利奉献比重的重组任务，并将原先庞杂的业务清晰地划分为分销、地产、科技、策略性投资４个方向。华润创业、北京置地、华润励致作为华润上市三旗舰依次担负起前３项业务的开展任务。目前为止，已通过２０００年底的两项交易实现一局部重组，一是华润创业以其在北京置地和华润励致的股权收购了华润集团的石油经销业务，一是将五丰行私有化，撤回其上市资格；同时，华润逐步清理无意主做的行业，今年已将华人银行集团出售给中信嘉华。继２０００年６月华润集团一举收购深万科，并完成了中国证券史上首例超过１００亿元的最大并购案后，华润集团在国内的并购脚步就再也没有停止过，