第六章中央银行与货币政策

第六章中央银行与货币政策杨磊本章重点、难点内容

第6章中央银行与货币政策重点内容中央银行的类型与职能中央银行的各项业务难点内容中央银行的相对独立性中央银行的业务与货币政策实施的关联本章主要内容

第6章中央银行与货币政策

第一节中央银行的产生及类型第二节中央银行的性质和职能第三节中央银行的资产负债业务第四节货币政策相关内容6.1中央银行的产生及类型6.1.1中央银行产生的客观经济基础银行券发行问题票据交换问题金融监管问题最后贷款人问题18世纪末到19世纪初，银行业面临的主要问题第6章中央银行与货币政策垄断货币发行支付清算再贷款金融监管中央银行商业银行演变如1694年的英格兰银行目的明确地直接创设如美国联邦储备体系6.1.2中央银行产生的途径第6章中央银行与货币政策1、单一中央银行制：单独建立中央银行，全面执行央行职能

根据中央与地方权利划分的不同，分为：一元中央银行制（如英国、日本、法国、中国等）二元中央银行制（如美国、德国等）2、复合中央银行制：不单独设立央行，把央行和商行的业务职能集中于一家银行3、准中央银行制：没有单独建立央行，政府授权一家或几家商行行使部分央行职能4、跨国中央银行制：两个以上主权国家共有一家中央银行6.1.3中央银行的类型第6章中央银行与货币政策6.2中央银行的特征和职能6.2.1中央银行的基本特征：国家赋予其制定和实施货币政策，对国民经济进行宏观调控和管理监督的特殊金融机构

1.业务目标：不以盈利为目的，确保货币政策目标的实现及银行体系的管理

2.业务对象：政府和金融机构

3.资产流动性：持有具有较高流动性的资产

4.机构设立：不在国外设立分支机构第6章中央银行与货币政策发行的银行政府的银行银行的银行6.2.2中央银行的职能第6章中央银行与货币政策（一）发行银行：独占货币发行权，一国唯一的货币发行机构1.根据国民经济发展的客观情况，适时适度发行货币2.从宏观经济角度掌握货币发行准备，控制信用规模，调节货币供给量3.根据货币流通需要，适时印刷、销毁票币，调拨库款，调剂地区间货币分布、货币面额比例发行银行第6章中央银行与货币政策（二）银行的银行

通过办理存、放、汇等项业务，充作商业银行与其他金融机构的最后贷款人集中保管存款准备金充当最后贷款人全国银行间的清算业务平台外汇头寸调节第6章中央银行与货币政策（三）政府的银行：为政府提供服务，是政府管理一国金融的专门机构代理国库代理政府债券发行为政府融通资金代表政府参加国际金融活动为国家持有和经营管理国际储备政府银行第6章中央银行与货币政策中国人民银行的产生1948年12月1日，以华北银行为基础，合并北海银行、西北农民银行，在河北石家庄组建了中国人民银行，并发行人民币，成为中华人民共和国成立后的中央银行和法定本位币。1983年9月，国务院决定中国人民银行专门行使中国国家中央银行职能。1995年3月18日，通过《中华人民共和国中国人民银行法》，至此，中国人民银行作为中央银行以法律形式被确定下来。

美联储最大的股东有花旗银行、摩根大通、美国银行、高盛集团、摩根士丹利等。中央银行的资产负债表资产所有者权益与负债再贴现及放款流通中通货政府债券和财政借款外汇黄金储备其他资产国库及公共机构存款商业银行等金融机构存款其他负债和资本项目合计合计6.3中央银行的资产负债业务第6章中央银行与货币政策156.3.1中央银行的负债业务第6章中央银行与货币政策货币发行存款业务

存款准备金业务

财政性存款业务特种存款业务其它负债业务第6章中央银行与货币政策货币发行有两层含义：第一是指货币从中央银行的发行库通过各家商业银行的业务库流向社会第二是指货币从中央银行流出的数量大于从流通中回笼的数量1、货币发行业务由于中央银行垄断货币发行，流通中的现金都是中央银行通过货币发行业务从中央银行流向社会的。个人企业商业银行业务库回笼发行中央银行发行库②③③②⑤⑤①④提取存款贷款存款、纳税纳税购物工资货币发行程序发行库是指中国人民银行的发行基金保管库。发行基金是中国人民银行保管的尚未进入流通领域的人民币票卷，不是货币，是为调节货币流通而准备的票据。业务库是指商业银行为了办理日常现金收付业务而建立的金库发行货币途径第6章中央银行与货币政策再贴现再贷款购买有价证券收兑金银外汇货币发行经济发行财政发行经济发行是指中央银行根据国民经济发展的客观需要增加现金流通量财政发行是指为弥补国家财政赤字而进行的货币发行第6章中央银行与货币政策货币发行的准备制度：货币当局（通常是中央银行）在发行货币时，须以某种贵金属或某几种形式的资产作为其发行货币的准备的规定，从而使货币的发行与某种贵金属或某些资产建立起联系和制约的关系。现金准备：黄金、外汇等有价证券准备：票据、国库券、流动性强的证券等第6章中央银行与货币政策世界几个国家央行货币发行比重比较国家年份货币发行占总负债比重（%）中国人民银行200920114120美联储200720109040欧洲中央银行200420094043日本中央银行200420095868货币发行占央行总负债比重过低，意味着央行在执行货币政策过程中，可自主选择的余地有限。2、中央银行的存款业务中央银行存款的对象有金融机构、政府、外国政府和特定机构等第6章中央银行与货币政策存款准备金业务财政性存款业务特种存款业务外国存款业务中央银行存款业务的特点吸收存款的原则具有特殊性：中央银行存款业务具有一定强制性吸收存款的目的具有特殊性：中央银行吸收存款是为了调控信贷规模和监督管理金融机构的经营活动第6章中央银行与货币政策吸收存款的对象具有特殊性：中央银行吸收的是能够控制的和能够对信贷规模的收缩和扩张产生多倍影响的存款与存款当事人之间的关系具有特殊性：中央银行与存款人之间的关系不仅是经济关系，更是一种管理和被管理的关系法定存款准备金超额存款准备金第6章中央银行与货币政策存款准备金业务一般来说，中央银行不对法定存款准备金支付利息。中国人民银行对准备金存款支付利息。存款准备金业务的基本内容第6章中央银行与货币政策规定法定存款准备金比率规定可充当法定存款准备金的内容规定存款准备金计提的基础计算存款准备金的数量：日平均余额法、旬末余额法、月末余额法确定缴存准备金的基期：当期和前期准备金账户制中央银行的其他存款业务第6章中央银行与货币政策财政性存款业务特种存款业务外国存款发行中央银行债券对外负债第6章中央银行与货币政策3、中央银行的其他负债业务中国人民银行2012年负债结构

（亿元人民币）2002年金额2012年金额2002年比例(%)2012年比例(%)储备资产45138.18252345.1788.3285.68*货币发行18589.160645.9736.3720.59*对金融机构存款19138.35191699.2037.4565.08*非金融机构存款7410.731348.8514.500.46政府存款3085.4320753.276.047.05发行债券1487.513880.002.914.71国外负债423.061464.240.830.50自有资金219.75219.750.430.07其他负债753.664525.911.471.54总负债51107.58294537.1910010031第6章中央银行与货币政策6.3.2中央银行的资产业务贷款业务再贴现业务证券买卖业务储备资产业务其他资产业务第6章中央银行与货币政策一、贷款业务对商业银行的再贷款对政府的贷款其他贷款再贷款是指中央银行为了解决商业银行在经营过程中因临时性资金不足而发放的贷款再贷款对象是经营存贷款业务的一般性金融机构通过贷款利率水平、额度大小、条件限制等中央银行实施货币政策再贷款二、再贴现业务是指商业银行将通过贴现业务持有的尚未到期的商业票据向中央银行申请转让，籍此获得中央银行的短期资金融通第6章中央银行与货币政策很多国家规定只有在中央银行开设帐户的商业银行等才能在中央银行办理再贴现再贴现的票据必须是有真实商品交易为基础的“真实票据”再贴现利率短期利率官方利率基准利率证券买卖业务是中央银行通过证券公开市场买入或卖出有价证券的行为，也叫公开市场业务第6章中央银行与货币政策特点只购买流动性较高的证券只能在二级市场上进行不能买卖国外有价证券第6章中央银行与货币政策买（卖）断回购证券买卖证券买卖的方式买（卖）断：交易双方以约定价格转让有价证券所有权的交易行为-直接买卖回购：中央银行与证券交易商在证券成交时就约定出售者在短时期内（一般不超过一周）再将这些证券购回的交易-回购协议买卖证券回购的实质是持有者以证券作为抵押获得一定时期内的资金使用权，期满后偿还本金，并支付利息的行为储备资产也叫国际储备，是指一国中央银行为了平衡国际收支，干预外汇市场以影响汇率水平或其他目的而拥有控制并被各国普遍接受的各种资产第6章中央银行与货币政策储备资产业务黄金外汇特别提款权普通提款权中央银行储备资产业务的意义第6章中央银行与货币政策稳定币值稳定汇率调节国际收支2000年世界储备资产构成（%）储备资产名称占比（%）黄金外汇普通提款权特别提款权2.1193.693.021.182010年官方黄金储备前几位的国家国家黄金（万盎司）世界98159.5美国26149.9德国10934.4意大利7882.9法国7830.1中国3389.0俄罗斯2535.5日本2460.02010年外汇储备前几位的国家国家外汇储备（亿美元）世界92587.8中国28473.4日本10358.2俄罗斯4260.3韩国2874.8巴西2761.5印度2678.1中国香港25812007年世界储备货币结构货币名称货币占比（%）美元日元英镑瑞士法郎欧元63.92.94.70.526.5思考中央银行如何通过资产负债业务实施货币政策？6.3.3中央银行的支付清算业务清算：发生在银行同业之间的货币收付、清偿行为称为清算支付清算业务：中央银行作为一国支付清算体系的参与者和管理者，通过一定的方式和途径使金融机构之间的债权债务清偿及资金转移顺利完成并维护支付系统的平稳运行，从而保证经济活动和社会生活的正常进行。支付清算体系（一）清算机构：为金融机构提供资金清算服务的中介组织票据交换所是最传统和最典型的清算机构，此外还可以采取清算中心和清算协会等组织形式从经营形态来看，清算机构既有私营的，也有政府主办的从业务的地域范围来看，既有全国性的，也有地区性的，甚至还有国际性的清算机构一般实行会员制，会员必须遵守组织章程和操作规则，缴纳会费（二）支付系统：由提供支付清算服务的中介机构和实现支付指令传送及资金清算的专业技术手段共同组成的，其职能是实现债权债务清偿及资金转移。（三）支付清算制度：支付清算制度是关于结算活动的规章政策、操作程序、实施范围等的规定和安排中央银行作为货币当局有义务根据国家经济发展状况、金融体系构成、金融基础设施及银行业务能力等，与有关部门共同规定支付清算制度。

中央银行支付清算业务的主要内容（一）组织票据交换和清算：票据交换是各银行彼此之间进行债权债务和资金清算最基本的清算手段票据交换过程付款银行A付款人甲收款银行B受付人乙票据交换所A银行帐户B银行帐户中央银行7转帐6委托转帐

5收回票据

3提交票据4票据交换1出示票据2兑付委托清算原理与步骤

应付行应收行ABCDE应收合计应付合计A010203040100----B100203040100----C1020030401000D10203004010030E10203040010060应付合计4070100130160500应收合计60300--------90（二）办理异地跨行清算：不同商业银行之间的异地债权债务形成了各行之间的异地汇兑，会引起资金头寸的跨行、跨地区划转。中央银行通过各种方式和途径，对清算帐户进行集中处理，不同地区、不同银行之间的资金清算就成为中央银行支付清算业务的重要内容异地跨行清算程序付款人甲受付人乙汇出银行A汇入银行B央行分支机构A央行分支机构B

清算中心

6支付通知3借记汇出行帐户8到帐通知4支付信息2支付指令7贷记汇入行帐户

5支付信息1支付通知异地业务往来（三）提供跨国清算服务：国际结算就是按照一定的规则、程序并借助结算工具和清算系统，清偿国际间债权债务和实现资金跨国转移的行为。国际结算的基本任务就是通过各种货币之间的兑付和转帐划拨，实现国际间债权债务的清偿和资金的正常流动。

跨国清算程序中国人民银行资产结构20022012国际储备资产23242.85241416.9*外汇22107.39236669.9*黄金337.24669.84*其他国外资产798.224077.13对政府债权2863.7915313.69对存款性机构债权12287.6416701.08对其他金融机构债权7240.2710038.62对非金融机构债权206.7424.99其他资产5266.2911041.91总资产51107.58294537.2中国人民银行资产结构美联储负债结构货币政策的主要特征

1.一种宏观经济政策2.一种较长期的经济政策

3.一种调整社会总需求的政策:

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6.4货币政策及其实施第6章中央银行与货币政策62货币政策货币政策最终目标货币政策调控机制货币政策中间目标货币政策工具货币政策的组成部分第6章中央银行与货币政策货币政策最终目标的内涵：稳定物价充分就业经济增长国际收支平衡货币政策最终目标第6章中央银行与货币政策64第6章中央银行与货币政策货币政策最终目标间的矛盾1.稳定物价与充分就业的矛盾2.稳定物价与经济增长之间的矛盾3.稳定物价与国际收支平衡的矛盾4.经济增长与国际收支平衡的矛盾6.5货币政策中间目标中央银行货币政策工具货币政策中间目标货币政策最终目标第6章中央银行与货币政策货币政策中间目标：即短期、量化、能够观测、便于日常操作、有助于货币政策最终目标实现的金融指标。是中央银行最终目标得以实现的不可或缺的中介和桥梁。66第6章中央银行与货币政策主要的货币政策中间目标利率：该中间目标中央银行能够直接影响其变动，其变动又将影响经济，其相关资料也易于获取货币供给量：该中间隔层次指标易于进行量的测算、分析，且其变动可由中央银行调控基础货币予以影响，其变动与货币政策最终目标实现间关系密切。基础货币：该中间目标可分中央银行直接控制，其变动将引起货币供给总量变动并因此影响货币政策最终目标的实现。存款准备金：该中间目标一般易为中央银行测度、控制其他：如通货膨胀指标6.6.1一般性货币政策工具：对货币信用量进行一般的或总量的控制:

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（1）贴现率（2）公开市场业务（3）法定存款准备金6.6货币政策工具第6章中央银行与货币政策美国公开市场业务、英国再贴现和公开市场业务为主要政策工具，日本和德国以再贷款、再贴现为主要政策工具。68再贴现率商业银行借款成本商业银行向中央银行的票据贴现商业银行对企业和个人的贷款货币供应量社会经济紧缩扩张贴现率政策三种效果的作用机制图示（1）借款成本效果：第6章中央银行与货币政策69第6章中央银行与货币政策再贴现率政策：（2）宣示效果：中央银行再贴现率预示着货币供应量社会经济意味着市场利率投资和消费需求企业和个人调整信用量紧缩扩张再贴现率政策：（3）结构调节效果：中央银行限制贴现票据种类实行差别再贴现率支持短线部门限制长线部门实现国民经济结构调整第6章中央银行与货币政策71贴现政策的缺点：当贴现利率被确定时，市场利率的变动将不可避免地引起贴现利率与市场利率之间的差额频繁波动，从而导致贴现贷款和货币供给量波动，使得货币供给难于控制。中央银行是被动的，不能完全控制贴现贷款的数量变动。“宣示效应”对中央银行有利也有弊，因为中央银行变动贴现利率的行动可能被市场错误理解。调节上缺乏灵活性。第6章中央银行与货币政策72第6章中央银行与货币政策２.公开市场业务

概念：中央银行为了影响货币供给量、市场利率而在金融市场上公开买卖有价证券的政策措施。公开市场操作的效果主要通过调节市场利率，影响银