企业期权与公司理财基础知识讲义

第21章:期权与公司理财基本概念21.1期权

21.2看涨期权21.3看跌期权21.4售出期权21.5解读华尔街日报21.6期权组合21.7期权定价21.8期权定价公式21.9作为期权的股票和债券21.10资本结构政策和期权21.11投资不动产项目和期权21.12本章小结21.1期权期权(option)是一种赋予持有人在某一给定日期或该日期之前任何时间以固定价格赎进或售出一种资产之权力的合约相关基本定义(1)执行期权(exercisingtheoption)(2)敲定价格或执行价格(strikingorexerciseprice)(3)到期日(expirationdate)(4)美式期权和欧式期权(AmericanandEuropeanoptions)返回21.2看涨期权看涨期权赋予持有人在一个特定时期以某以固定价格购进一种资产的权力看涨期权到期日的价值取决于标的股票在到期日的价值ST和期权的执行价格,若期权的执行价格为$50,则期权到期日的盈利:

到期日盈利名称若ST<=$50若ST>$50看涨期权价值0ST-$50看锈涨磨期傻权基（雾C剖）交到声期符日悬价碗格莲/谣美若元05斩0普禾通归股贝股潮票萝（ST）践在掌到籍期示日踩的碎价怨值齿/病美饭元图捆2糠1贝-禁1略看国涨贷期脑权臭的腾到惧期趋日坦价词值注跑：肿5路0蚁为钥执魄行酷价银格返萄回2水1因.弓3施看葵跌派期疮权看诉跌窗期倒权刊赋可予阵持阴有裙人议以出固概定葱的台执见行匙价继格粒售储出败一肿种刷资工产肿的挑权泄力看社跌柳期冲权烫到困期奋日绘的圣价务值取缝决兆于把标艳的弄股渗票甘在企到论期淋日彩的阻价慕值助ST和昌期制权切的厌执谋行勉价孩格夸,定若开期克权齐的户执期行伏价疗格只为者$羊5滤0铜,它则巨期葵权闸到俭期婚日转的晒盈爪利镜:到患期骨日眼盈再利名财称屯若ST<言$组5电0威若ST>丙=障$邀5绝0看旬跌起期友权绑价打值样$碍5食0第-ST0看浩跌头期戒权要（旺P船）挥在北到翻期摧日贝的魂价桂格及/升美烤元5小0500普通股股票（ST）在到期日的价值/美元图21-2看迭期权的到期日价值返灵回2厦1姓.杆4谷售疏出旷期屑权售浩出卵看待涨守期劫权售栋出提看吨跌思期匪权购枕买椒普崭通糕股膀股丙票到因期熄日抄出本售而者鸣头匹寸宾的苗价厦值授/赤美蛇元到龄期难日管股饰价005重0到超期晴日括出晕售税者恨头辜寸慨的洋价膛值服/堵美堆元一骗股环普月通摔股送股延票描的逼价骨值弯/妹美常元-纹5转05呜005撒05肢0到众期捆日费股作价股疯价侄/练美魔元图丈2岗1叫-醋3见看糊涨揉期谦权位和第看趁跌薪期克权掩的固出慕售足者指及璃普脱通喉股屡票门购商买灵者戚的卡盈讨利返剥回2抵1们.潮5脱解好读户华筑尔恋街翅日典报表浊2斧1不-浪1铺微惹软栋公品司悟的钟期胡权幼价闷值芝赞加乌哥笔交睛易防所看厚涨踢期概权门到霉期基日悄看底跌辽期雄权异到岩期误日期爪权勿和挂纽气约闪执奴行升价家格米4举月略7煮月辆1帅0锐月乞4少月扬7旷月记1悬0砌月收师盘肠价微图软9劫03/88毕5甜61/89框¾哗—蛇—9/1抬63死½伪—晒—9档03/89绿0突29/1表671/497/82要5荷79顽03/89郊51贤1/1杏643/4—下—5木8寄—灶—返踪蝶回2塌1汽.普6吃期竟权绒组劝合看剃涨星期辜权裁和梨看饼跌跌期皮权浆可爪作闭为钥更蓝为谅复局杂繁的银期馋权男合著约堵的慈构鸦成洞要街素在狼期亿权吹市飘场木上桶一信种湖策糠略娇可勉以千抵雨消奴另伶一蔽种观策崖略秘而惨带豆来显的兄风絮险罢收坑益例郑2到1赌-淘3鲁买箩卖高权洲平距价苹（占p江u苍t他-站c倘a继l青l健p手a利r陷i府t们y阵）纲：股犁票陡价亮值咽+侍看冻跌向期睁权就价诞值寺-被看细涨苗期怎权雪价旗值励=黎执进行哀价内格航现肌值返斩回2搁1域.懂7各期敢权缘瑞定罢价2缓1狐.随7脱.刘1看爬涨卧期猫权谣价为值否的绍界够定2子1飘.紫7贤.想2确烟定瞒看何涨凉期话权宴价绣值稼的骄因盘素2挨1帽.朱7掠.御3对枕确翼定杨看脂跌窝期歇权阻价邪值赌之末因凡素唇的满简毫要承讨崭论2槐1软.报7饮.袍1轮看息涨稍期送权怜价健值德的涌界松定普山通党股偷股拐票蚕期农权衣的浩价算值央是识有沟上她下绩限臂的墙，颠上灰限请是抄标堵的拒股遍票攻的兵价达格趟，零下臂限静是葛股串票誓价精格涝与商执跑行傲价早格遣之皱差刊。匪如熔图愤所描示滴：看殖涨纯期绢权嫂在更到氧期搂上候限敏=聚股够价日卷前辛的则价估值看戒涨误期尤权律价蓬值睁不存会会这邻样界高下狱限孔=莲股宪价投-做执矛行联价猛格看期跌立期慕权蚀价语值宇不碌会渣这形样威低普氏通番股尘股盯票浓在晶到践期改日思前喉的挡价陈值图新2睡1躲-弓5抵看顺涨图期脸权轿价谈值请的仓上丹限爷和悼下关限返灰回2湾1裙.构7秒.税2戒确疫定形看昌涨复期做权殊价虎值权的称因持素看露涨思期具权隔价欣值捡取队决捎于完五斜个处因音素执冷行漂价脚格到捆期毁日股袖票株价彻格标天的锅资础产丸的棉变佳异亦性利骂率如码右没图难所霸示到刺期桂日膨看粱涨莲期脸权控的拦价秩值看谈涨呢期饭权随的谊最讲大说价暗值看领涨伶期脆权榴的鸟最签小复价淋值到乱期恳日裂的截股村价执瓶行割价捆格图纳2谢1溜-值6覆作抓为容股英票哑价栗格愤函上数碑的疼美丢式膜期若权婆价连值返诸回看浇涨蜜期单权县价卸值2流1叉.每7驼.械3质对藏确新定鲜看摄跌评期旋权合价皮值戒之杜因备素资的缎简竿要耀讨册论表读2宣1晌-辛2斩影堂响结美非式恳期读权染价昏值抗的者因虎素因化素德看妹涨庭期身权接看温跌录期伞权标叶的刻资宿产膏的古价辛值啄（逐股熔票企价沸格纹）抱+伙-执添行斩价吉格勉-寇+股荷票业的看变盾异锋性较+捕+利莫率筛+否-距慎到救期郑日画的括时编间穷+塘+返奔回2亮1责.爱8猎期看权优定呆价答公酬式2积1光.观8蛇.主1双周态钥期派权消模层型2度1籍.双8级.己2布撇莱酬克汉-胞舒伍尔挖茨值模刻型未留来鲁盈枪利初堤始哀交孕易档股代票茫价径格魂6源0晓美滨元科股呆票拒价错格绿4秋0柴美图元1炼.猪购茎进令看量涨抗期系权（挣含陶1旷0注0夕股形的唤合燥约尽）2静.阴购守进帖5盈0前股庸股送票借揉贷寄1劫8智1铜8断美沃元策柿略漠2甘的能合洒计1灰0指0*息(计$封6岩0蔬-辽$俗5仅0吃)斑=躬$捉1距0且0菠05界0继*饭$服6刑0毁=渔$垂3裙0艰0沃0姓5牧0龟*摊$堪4采0饲=县$鸟2像0次0亦0-笋（摩$义1向8层1追8刻*席1搅.员1嚼0承)随=筑-颗$善2码0为0窝0篇-垂$茫2描0戴0施0$后1沃0车0剖00返乖回2键1饶.袋8切.塘1温双辽态盈期坟权堪模昂型2榨1华.扑8弃.善2拉布倾莱增克掏-摩舒毁尔皮茨辩模宜型其骨中首：式声中板：川S拢—贝现补行仆股掉价箩E袜—斜看弯涨银期悬权能执况行旅价逝格r杆—匹连首续展无疲风煮险惩利排率阔t粒—摆到蔬期刮日鞭的如时奴间—射股竖票辽连徐续渴收披益腔率糊的无方介差N拍（签d禾）固—致标展准夫正红态宝分瓜布旋随币机芽变控量羽小浑于暖等猎于d鬼的逼概总率返胃回布倾莱旬克颈-喊舒彻尔妖茨掘模原型晃的侨假喷设痛条探件对毕卖坚空姿不战存械在粒障茅碍神和稠限厨制交策易锤成系本城与练税裕收糕为融零期捐权皮是划欧彩式灿的不队支礼付柄股熊票殿红奔利股鹊票陡价吴格博是夹连银续吃的听，昌既天没喝有夜跳救跃市拳场子连抓续秋运燥作短包期母利吗率箱已辈知与且糟固北定股响票拘价黎格正是目对稠数任正想态屯分缓布崭的返挡回2甜1寺.普9批作酸为钳期销权掩的畏股险票盯和颗债贤券2辞1魂.可9华.马1按不照匀看戚涨或期廉权单来胞表票述乞公嘱司2唯1雾.搞9循.净2按欣照竹看末跌买期悔权捧来切表叶述智公西司2冰1梦.特9效.捷3对理两雅种月看萄法资的挽解浑析2哪1藏.居9挎.权4关叙于盖贷啊款州担潜保虹的效说扫明例但2尚1酿-炼5波峡波屑夫裤公楚司语的掀先霞进量流项量诉预歉测项尺目运梨动调会豪成凑功恐中泪等浩成艺功段失哭败横彻败底敌失朽败还将本测付偶息惕前蜡现往金委流郊量始$们1紫0顿0拔0妖$叮8适5菌0奶$寇7凑0凳0痕$密5舍5秋0利朝息葬和事本但金纱$垃8火0舰0颗$谣8扇0悦0举$扶7钞0拳0万$紧5晃5巡寿0持汤股低人凡现养金淹流番入穿量扫$旦2乐0切0酱$查5造0秒0钥02椅1疾.摆9绝.闲1换按币照弟看弊涨丹期焦权甜来矿表猜述洞公傅司持产股凝人细债岭权氧人持冶股戚人唯现膜金冈流钻量性/膊美芳元债胆权写人饺现香金是流弊量软/由美显元04纽奉508蜂0症0公呼司拳现或金突流误入缓量08被0鲁0公呢司刃现保金醋流喇入压量图挎2驼1萌-耍9脉波擦波炸夫纲公磨司蚀持鬼股块人裤现疾金销流态量托作技为休公倾司筝现杨金楚量排的尚函继数图个2召1阔-罢1滨0崖波元波允夫社公容司眼债跳权喂人纺现迟金忠流扬量烧作旨为宝公男司湿现唇金爷量浩的编函怎数返火回2抵1物.泛9础.枪2梢按桐照连看倾跌职期忘权牲表败述喘公路司债幕权摔人站持色股衰人获沸得绒公私司帮所浅有器权抛注载销类债虹务慈；放苦弃惰债江权统出贸售臂公迹司惹给慰债虎权业人收茎回裤本额息董8虹0吹0墙保躲留猫公刺司摘所朋有叙权扩；刻还债膏务亏本埋息眠8仓0框0寇美透元<享8叶0片0>阶8歉0残0返抗回2勉1宣.弊9测.掉3骆对积两拔种奥看冻法材的投解梳析持玩股铅人闪债艰权赚人以薯看伪涨稿期敌权顶看碌待传时盖的晕状鄙况1甩、怪持顶股丛人骂拥库有童8硬0熊0音美切元伏执碌行信1架.穴债线权辣人狗拥粱有是公离司价苏格咸的罩公亮司蛇所凝有南权旬2君.匠债酿权滔人起相份持扭股女人可出秘售莫看覆涨匆期啊权以穴看针跌般期躲权斩看间待误时桂的脑状股况1火、凝持覆股峡人芦拥奔有浅公凤司悄1庆.害债搅权侧人亩拥自有沉8脖0屈0溜美校元裂利爸息饿及怨本丢金2展、轰欠咽债范权原人社8窑0推0堪美丸元贡利昼息取和激本幕金麻2脂.乡丰债勤权版人谨相漫持守股蚀人会出乌售鲜看安跌盟期肯权3陪.贞拥枕有鸣8滨0害0蓄美远元出执摧行睁价近格寄的象公够司辈看晶跌速期纠权表洒2垫1点-泄4来以玻看惭涨盏和衡看萍跌糕期违权妄看争波俩波临夫穴公险司但持歉股悉人叉债玩权小人球的倒地驻位公倡司丈看跟涨祖期仙权预的紧价态值息=旋公鸟司分价唱值排+公调司吧看向跌剖期岛权蛮的专价捧值闻-鸡无肢违拨约住债稠券概的匙价瘦值（迎2夏1月-穷2采）蜡公托司南价泳值唉-稠公壶司斤看狱涨淘期报权谜的拐价览值拒=无秀违豆约努债失券献价沙值发-栏公艳司讽看呈跌期期欣权蚊价肾值国（途2疗1班-危3司）返愤回2颈1诸.亚9逐.素4粪关杀于架担斥保坟的僻说巾明若范公迈司霞对泻有镜担怠保疑的具贷努款索违咱约摸，剖则拌担鸦保灰方筛必真须报不飞足糊差柿额唉，它这水样插风思险草债件券款就厦转改化赶为倦无婶风电险衡债监券歇，两担微保室价创值目相剪当伴于膊看踩迭梁期曾权门的阳价驱值荷。无晕违图约垒债葱券碗的惠价进值宇=评风垂险绢债寒券书的警价牛值焰+偿看田跌悦期邮权蛛的赏价鲜值典柿型赚的绵贷偿款锁担经保组的挠受孝益就者1永、胁若性现傍有手风休险烟债许券幅被涌担征保裁，摇所答有睛收众益字归你现已有额债禁权魄人2扔、滚若厕新蜓债纤务艳正决被册发布行恩和辟担欲保稳，滴新份债喉权岔人并不耗受丝式益返雄回2云1级.废1猜0榜资油本编结示构祸政建策牢和靠期掌权当吧公缎司辅陷野入拢财院务抓危立机碍时匆，残股途东侦可信能堤会娇通杜过寒其竹代崖表棍，栋经幻玉理票采楚取井一缸些母损真害薯债学权克人钩利弓益仇的出策令略臣，闲这幸些赢策带略演都忌可养用派期鹅权泻来裤解葵释2汉1牛.缘瑞1渴0泛.冷1尤选就择饺高丘利戴率馋项偿目2棒1桶.匆1必0糊.初1伴向揪公慈司况榨示取批好慕处选望择旱高轻利田率臂项皮目标怀的渔资免产京变吴异洒性质增顶大公缺司占看涨求期著权告（俊股涉票湿）劝价研值促增蛇大风理险剥债剖券滤价持值菌减夺小支呢付聚股互利公惑司览价屿值敞减颠少公交司猫看动跌顺期晌权福升俯值风布险去债隆券加价桶值迅降仪低返炕回2彼1坛.佳1赖1仙投互资该不俱动录产陈项狠目传易统召投侧资瓶决拐策杯方赠法碍是孙净拐现乞值黑法酬，鹅通堡过饺计配算蚕项笨目纽奉的景净示现酱值诵来猴决井定赔项踪蝶目陷的畅取唇舍净狗现婆值驴法鸦忽鲜略侨了祖现绍实橡中模公讯司葛所叠具达有贤的熊灵咳活他性欣，经这翅种做灵超活忧性扭是惰一触种资期献权浩，忍而孔期姻权诉是复有睁价堂值盒的引够进面期确权谱思柔想悬后搜，佛项惩目欲的堵可骂行吴性呼就叠可辱能