投资分析形成性考核册答案

《投资分析》第一次作业（1、2章）学校：姓名：学号：得分：四、简答（15分）1.可行性研究与项目评估的异同点是什么？答:项目可行性研究与项目评估的共同点在于:(1)都处于项目周期的第一个时期——投资前期；(2)所包括的内容基本相同；(3)目的和要求是相通的。项目可行性研究与项目评估的区别在于:(1)行为主体不同；(2)研究的角度和侧重点不同；(3)在项目决策过程中所处的时序和地位不同。2.项目市场分析的内容有哪些？答:项目市场分析的内容:市场分析主要包括市场需求分析、市场供给分析、市场竞争分析、项目产品分析、市场综合分析等几个方面。3.什么是项目财务效益分析？有何作用？答：项目财务效益分析，又叫做项目财务评价。它是在国家现行财税制度、现行价格和有关法规的基础上，从投资项目或企业角度，对投资项目建成投产后的获利能力、清偿能力和财务外汇效果等财务状况进行测算和分析，以评价和判断项目在财务上是否可行。作用：项目财务效益分析是项目可行性研究的重要组成部分。在企业决定是否对某投资项目进行投资之前、银行决定是否对某投资项目发放贷款之前、以及有关部门审批投资项目时，都需要对拟建设的项目进行财务效益分析。五、计算（25分）1.某人想在今后5年中，每年年末从银行提取10000元，若按5%年利率计算复利，此人现在必须存入银行多少钱？答：P=A【(1+i)*（1+i）*（1+i）*（1+i）*（1+i）-1】/i（1+i）*（1+i）*（1+i）*（1+i）*（1+i）=10000*（1+5%）的5次方-1除以5%（1+5%）的5次方=43295元2.某投资项目第一年初投资5000万元，第二年初投入使用，从第二年起连续5年每年可获净收入1400万元。若期末无残值，基准收益率为10%，试计算财务净现值和财务内部收益率，静态投资回收期，并判断该项目在财务上是否可行。答：FNPV（10%）=-5000+1400（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）=-5000+1400*3.7907*0.9091=-175.42元静态回收期=5-1+（800/1400）=4.57年FNPV（8%）=-5000+1400（P/A，8%，5）（P/F，8%，1）=-5000+1400*3.9927*0.9259=175.58元设财务内部收益率为i，则iFNPV8%175.58i010%-175.42（8%-i）/（8%-10%）=（175.58-0）/（175.58-（-175.42））i=9.00%《投资分析》第二次作业（3、4、5章）学校：姓名：学号：得分：四、简答（18分）1.项目国民经济效益分析与项目财务效益分析有何不同之处？答：两者的区别在于：⑴二者的分析角度不同。项目财务效益分析是从项目财务角度对项目进行分析，考察项目在财务上的可行性；而项目国民经济效益分析是从国民经济角度对项目进行分析，考察项目在经济上的合理性。⑵二者关于费用和效益的含义不同。项目财务效益分析是根据项目直接发生的财务收支确定项目的费用和效益；而项目国民经济效益分析是根据项目所消耗的有用资源和对社会提供的有用产品考察项目的费用和效益。正因为这一原因，在项目财务效益分析中，补贴要计为项目的效益，税金和利息也要计入项目的费用；但在项目国民经济效益分析中，补贴不应计入项目的效益，税金和国内借款利息也不应计入项目的费用。⑶二者关于费用和效益的范围不同。项目财务效益分析只考察项目的直接费用和直接效益；而项目国民经济效益分析除考察项目的直接费用和直接效益之外，还要考察项目所引起的间接费用和间接效益。⑷二者计算费用和效益的价格基础不同。项目财务效益分析采用现行市场价格计量费用和效益；而项目国民经济效益分析则采用能够反映资源真实价值的影子价格计量费用和效益。⑸二者评判投资项目可行与否的标准（或参数）不同。项目财务效益分析采用行业基准收益率和官方汇率；而项目国民经济效益分析则采用社会折现率和影子汇率。2.

在项目国民经济效益分析中识别费用和效益的基本原则是什么？答：项目国民经济效益分析是从国民经济的角度出发，考察项目对国民经济的净贡献，这就决定了在项目国民经济效益分析中，识别费用和效益的基本原则应该是：凡项目对国民经济所作的贡献，即由于项目的兴建和投产给国民经济带来的各种效益，均应计为项目的效益；反之，凡国民经济为项目所付出的代价，即国民经济为项目建设和生产所付出的全部代价，均应计为项目的费用。3.影响项目的不确定因素有哪些？答：影响项目的不确定因素主要有以下几个方面⑴物价的变动。⑵工艺技术方案和技术装备的更改。⑶生产能力的变化。⑷建设工期和资金结构的变化。⑸项目寿命周期的变化。⑹利率和汇率的变化。⑺政策因素的变化。⑻其他因素的变化。除上述主要因素外，还有许多难以控制和预测的不确定性因素对投资项目效益产生影响，如国际性金融危机、战争、自然灾害等。4.敏感性分析的一般步骤有哪些？答：进行敏感性分析，一般遵循以下步骤：⑴确定分析的项目经济效益指标。⑵选定不确定性因素，设定其变化范围。⑶计算不确定性因素变动对项目经济效益指标的影响程度，找出敏感性因素。⑷绘制敏感性分析图，求出不确定性因素变化的极限值5.房地产投资的风险有哪些？答：最主要的风险大至有以下几种：⑴财务风险；房地产投资的财务风险是指由于投资者或其它房地产主体财务状况恶化致使房地产投资及其报酬无法全部收回的可能性。主要有包括融资风险和购房者拖欠款风险。⑵利率风险；房地产投资由于利率的变化会产生风险。⑶变现风险；房地产相对于股票、债券等有价证券来说，流动性和变现性较差所导致的风险。⑷购买力风险；房地产投资的购买力风险是指由于宏观经济环境的变化使物价总水平迅速上升，通货膨胀严重，出售或出租房地产获得的收入不能买到原来那么多东西，也就是说购买力下降了。⑸经营风险；经营风险是指由于经营决策上的失误造成实际经营结果偏离期望值的可能性。⑹社会风险；房地产投资的社会风险是指由于政治或经济的大变动、以及相应的规划、政策等因素变动，引起房地产需求和价格下跌造成的风险。⑺自然风险。自然风险是指由于人们对自然力失去控制或自然力本身发生异常所造成损失的可能性。五、计算（20分）1.某项目的国民经济效益费用流量简表（全部投资）如下：单位：万元年份项目建设期投产期达到设计能力生产期12345~910效益流量

80085010001100费用流量900950400420450450净效益流量-900-950400430550650社会折现率为12%，试计算该项目全部投资的经济净现值，并判断该项目在经济上是否可以被接受。答：该项目全部投产的经济净现值为ENPV=-900（P/F，12%，1）-950（P/F，12%，2）+400（P/F，12%，3）+430（P/F，12%，4）+550（P/A，12%，5）（P/F，12%，4）+650（P/F，12%，10）=523.64（万元）因该项目ENPV大于0，故该项目在经济上可行。2．某房地产项目建设期为2年，第一年年初投资150万元，第二年初投资100万元，第三年开始投产并达到100%设计能力。每年销售收入200万元，经营成本140万元，销售税等支出为销售收入的10%。要求：计算静态的全部投资回收期。解：正常年份每年的净现金流入为：销售收入－销售税金－经营成本即

净现金流入＝200－200X10%－140＝40万元各年现金流量见下表（单位：万元）：某房地产项目各年的现金流量年

份现金流出现金流入累计净现金流量1150

－1502100

－2503040－2104040－1705040－1306040－907040－508040－10904030因此，该房地产投资项目的静态全部投资回收期为静态投资回收期＝累计净现金流量开始出现正直年份数－1＋上年累计净现金流量的绝对值∕当年净现金流量＝9－1＋︱－10︱／60

＝8年3个月3.某企业设计年产量为60万件，销售单价为12元，单位变动成本为8元，固定成本总额为60万元。试求用产销量、销售收入、生产能力利用率、产品价格等表示的盈亏平衡点和产销量安全度、价格安全度。

答：盈亏平衡产销量Q=F/(P-V)=60/(12-8)=15万件盈亏平衡销售收入R=Q*P=15*12=180万元盈亏平衡生产能力利用率S=Q/Q0=15/60=25%盈亏平衡销售单价P=F/Q0+V=60/60+8=9元/件产销量安全度1-S=1-25%=75%价格安全度1-P/P0=1-9/12=25%《投资分析》第三次作业（6、7、8章）学校：姓名：学号：得分：四、简答（16分）1、股票的特征有哪些？答：股票主要有以下特征：1）：期限的永久性;2）：责任的有限性3）：收益性4）：风险性5）：决策上的参与性6）：交易上的流动性7）：价格的波动性2、债券投资风险类型？答：债券投资风险是指由于各种不确定因素影响而使债券投资者在投资期内不能获得预期收益甚至遭受损失的可能性。按照风险的来源因素不同，债券投资风险主要分为以下几种利率风险、再投资风险、汇率风险、购买力风险、违约风险、赎回风险和流动性风险等类型。3、债券投资与储蓄的区别？答：债券投资与储蓄的主要区别如下：1）安全性不同2）收益性不同3）流动性不同4）期限不同4、投资基金的特点有哪些？答：1）共同投资2）专家经营3）组合投资4）风险共担5）共同受益6）流动性高，变现性好五、计算（30分）1.某公司拟于2003年初投资股票，有甲、乙、丙三种股票可以选择。甲股票2002年末分配现金股利为每股0.20元，目前价格13元/股，预计每年末股利相等，准备持有5年后，于2007年末将其以20元价格出售；乙公司2002年末分配股利0.15元/股，预计其股利每年增长率5%，准备长期持有，目前价格8元；丙股票预计2003年末、2004年末、2005年末三年不分股利，从2006年末起每股股利0.20元，准备长期持有，目前价格5元。公司的必要收益率（折现率）10%，要求分别计算甲、乙、丙股票的投资价值，并作出选择。答：甲股票价值=0.2（P/A10%5）+20（P/F10%5）=13.18（元）＞13元乙股票价值=0.15（1+5%）/（10%-5%）=3.15（元）＜8元丙股票价值=（0.2/10%）×（P/F10%3）=1.50元＜5元应选择甲，只有甲投资价值超过价格，值得投资。2.某企业发行期限为5年，票面利率10%，面值1000元的债券，单利计息，分别计算下面情况的发行价格。

(1)市场利率8%，每年末支付一次利息；

(2)市场利率8%，到期连本带息一次付清(利随本清法)；

(3)市场利率10%，每半年计算并支付一次利息；答：价格=利息现值+还本现值

(1)价格=1000×10%(P/A8%5)+1000(P/F8%5)=1000×10%×3.9927+1000×0.6806=1079.87(元)(2)价格=1000×(1+5×10%)(P/F8%5)=1020.9(元)(3)价格=1000×10%×1/2(P/A10%/210)+1000(P/F10%/210)=50×7.7217+1000×0.6139=1000(元)(平价)3、2001年1月1日，东方公司购入朕友公司发行的5年期债券，面值1000元，发行价900元，票面利率8%，单利计息，每年末付息一次，分别计算下列情况的投资收益率。

(1)2002年1月1日以1010元价格出售；

(2)2001年7月1日以1000元价格出售；

(3)2006年1月1日到期收回。答：前两问为短期，后一问为长期。

(1)投资收益率=(价差+利息)/购价=[(1010-900)+1000×8%]/（900+1010）/2=19.90%(2)投资收益率=[(价差+利息)/购价]×2=[(1000-900)/（900+1000）/2]×2=21.05%(半年出售时，得不到利息)(3)流量图为：则购价=利息现值+还本现值

设投资收益率为i，即求使900=80(P/Ai5)+1000(P/Fi5)成立的i

设i=10%80(P/A10%5)+1000(P/F10%5)=924.16＞900

设i=14%80(P/A14%5)+1000(P/F14%5)=794.05＜900

说明所求i介于10%与14%之间，用内插法。

(14%-i)/(14%-10%)=(900-794.05)/(924.16-794.05)

解得：投资收益率i=10.74%《投资分析》第四次作业（9、10、11章）学校：姓名：学号：得分：

一、名词解释（12分）1、期货交易期货交易是指买卖双方通过签订一份购销合约，约定在未来某个确定的时间，按照事先约定的价格支付货款，交割商品的行为。2、期权期权又称选择权，是期货合约买卖选择权的简称,是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。3、期权交易期权交易是一种权利的买卖，是期权的买方支付了权利金后，便获得了在未来某特定时间买入或卖出某种特定商品的权利的交易方式。4、保险宝保险是以合同形式，在结合众多受同样危险威胁的被保险人的基础上，由保险人按损失分摊原则预收保险费，组织保险基金，用货币形式补偿被保险人损失的一种经济补偿制度。二、单项选择（16分）1.现代意义上期货交易产生于19世纪中期美国的（C）a华盛顿b纽约

c芝加哥d亚特兰大2.期货交易方式是（A）a每日结算制b每周结算制c每月结算制d无固定期限结算制3.期货价格不具有的特点是（D）a权威性b超前性

c连续性d不变性4.保险的主要目的是（C）a投资b储蓄

c损失补偿d欺诈5.企业财产保险中不是保险公司除外责任的为（C）a战争b核反应c雷击d地震6、现在证券组合理论由（B）于1952年创立。a托宾b马科维茨c夏普d罗尔7.反映市场气势强弱的指标（B）a随机指标（KD）b相对强弱指标（RSI）c趋向指标（DMI）d平滑移动平均线（MACD）8、相同的投入，下列哪种期权投资策略可能有最大收益（A）a买入看涨期权b卖出看涨期权c买入看跌期权d买出看跌期权

三、多项选择（14分）1.期货条约必不可少的要素有（ABDE）a标的产品b成交价格c成交地点

d成交数量e成交期限2.期货交易制度包括（ABCD）a保证金制度b“对冲”制度c每日价格变动限制制度

d每日结算制度e每周价格变动限制制度3.期货市场的一般构成部分有（ACDE）a交易所b代理人c清算所d交易者e经纪人4.下列关于证券投资组合的β系数正确的有（ACE）aβ系数大于1，证券组合的系统型风险大于全市场组合的系统风险bβ系数小于1，证券组合的系统型风险大于全市场组合的系统风险cβ系数等于1，证券组合的系统型风险等于全市场组合的系统风险dβ系数等于0，证券组合的系统型风险无穷大eβ系数等于0，证券组合无系统风险5.金融期货理论价格的基本构成（ACD）a现货价格b通货膨胀率c持有收益d融资成本e失业率6.保险按保障范围不同分为（BE）a强制保险b财产保险c原保险d再保险e人身保险7.证券投资风险可分为（BD）a市场风险b系统风险c违约风险d非系统风险e交易风险四、简答（25分）1.期货交易与远期交易有何区别？答：期货交易与远期交易有许多本质上的区别，主要表现在：⑴交易双方关系及信用风险不同。（远期交易双方直接签订远期合约，具有合同责任关系，双方签约后，必须严格执行合同。在合同期内，如果市场行情朝着不利于远期交易的某一方发展，那么这一方也不能违约。但是，如果远期交易的一方因缺乏奖金或发生意外事件，便有可能出现难以履约的情况，因此具有信用风险。而期货交易则不然，期货交易的对象不是具体的实物商品，而是一纸统一的“标准合同”，即期货合约。在交易成交后，并没有真正移交商品的所有权。在合同期内，交易的任何一方都可以及时转让合同，不需要征得其他人的同意。履约既可以采取实物交割的方式，也可以采取对冲期货合约的方式，因此无信用风险。）⑵交易合约的标准化程度不同。（远期交易的交易品种、交易数量、交割日期、交割地点、交割程序均由交易双方自行议定。而期货交易则是标准化的合约交易，交易品种、交易数量、交割地点、保证金、交割程序都是标准化的。）⑶交易方式不同。（期货交易在期货交易所内进行，买卖双方委托经纪人公开竞价。远期交易则为场外交易，双方可以直接接触成交。）⑷结算方式不同。（期货交易双方都要交纳保证金，而且实行每日结算制，每天都必须通过清算所按照当天的收盘价结清差价。远期交易则不需要交纳保证金，而且是到期一次交割结清。）⑸实际交割量不同。（期货交易双方在合约到期前随时可以实行相反的交易进行“对冲”或“平仓”来结束自己的责任，因此期货交易不一定发生实际交割。据统计，在完善的期货市场中，实际交割量小于1%。远期交易则不同，到期必须实际交割。）2.保险不同与其他投资的特点？答：保险作为一种特殊的投资形式，有其不同于其他投资的一些特点。表现在：⑴保障性。这是保险投资不同于其他投资的首要特点。正如上文所指出的那样，这是与保险在防范和化解各种风险方面所特有的优越性分不开的，也是保险业受到人们的推崇并不断繁荣发展的根本原因。⑵互助性。保险是通过建立保险基金的形式来提供赔偿保障的，也就是说，它是基于灾害和事故不可能降临到每一个人的头上，通过聚集多数人的保险费，用于支付少数人的灾害事故损失，以互助的形式来保证人们生活的安定。⑶预防性。人们购买保险，往往不以获利为唯一目的，而是主要从预防的角度出发的一种投资行为。⑷不可流通性。保险作为一种契约，不能象债券和股票那样在市场上流通，但可以赠予。3.期权投资策略？答：期权的两种基本类型与两类基本交易者的不同组合构成期权交易的如下四种基本策略：⑴买入看涨期权。买入看涨期权是指购买者支付权利金，获得以特定价格向期权出售者买入一定数量的某种特定商品的权利。当投资者预期某种特定商品市场价格上涨时，他可以支付一定的权利金买入看涨期权。⑵.卖出看涨期权。卖出看涨期权是指卖出者获得权利金，若买入看涨期权者执行合约，卖出方必须以特定价格向期权买入方卖出一定数量的某种特定商品。看涨期权卖出方往往预期市场价格将下跌。⑶买入看跌期权。买入看跌期权是指购买者支付权利金，获得以特定价格向期权出售者卖出一定数量的某种特定商品的权利。看跌期权买入者往往预期市场价格将下跌。⑷卖出看跌期权。所谓卖出看跌期权，是指卖出者获得权利金，若买入看跌期权者执行合约，卖出方必须以特定价格向期权买入方买入一定数量的某种特定商品。当投资者预期某种特定商品市场价格上涨时，他往往卖出看跌期权。4.股指期货概念及投资策略？答：概念：股票指数期货，是指以股票市场的价格指数作为标的物的金融期货。投资策略：投资者利用股票指数期货交易，可以进行套期保值和套利。1套期保值：一般情况下，当股票价格指数出现大幅波动时，绝大多数股票都会受到影响，与股票价格指数同方向变动。利用股票指数期货套期保值，就是基于这一特点，将股票的现货交易与股票指数期货交易结合起来，通过两个市场的反向操作，达到规避股市风险的目的。具体又分为卖出套期保值和买入套期保值。2套利：在股票指数期货市场，套利是指利用股票指数期货的价格波动来获利。具体有简单讨论和跨期套利两种方式。5、期权价格的主要影响因素？答：期权价格由内在价值与时间价值共同构成，因此，凡是影响内在价值与时间价值的因素也就是影响期权价格的因素。这些因素主要包括：标的商品的市场价格、期权合约的履约价格、标的商品价格的波动性、权利期间、利率、标的资产的收益率。

五、计算（33分）1、A股票和B股票在5种不同经济状况下预期报酬率的概率分布如下表所示:

要求:

(1)分别计算A股票和B股票报酬率的期望值及其标准离差；

(2)假设A股票和B股票收益率的相关系数为-1，计算A股票和B股票报酬率的协方差；

(3)根据(2)计算A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬率和标准离差。

(4)已知A股票的必要收益率为10%，市场组合的收益率为12%，无风险收益率为4%，则A股票的β系数为多少？答案:

（1）股票报酬率的期望值＝0.2×0.3+0.2×0.2+0.2×0.1+0.2×0+0.2×（-0.1）＝0.1＝10％

B股票报酬率的期望值＝0.2×（-0.45）+0.2×（-0.15）+0.2×0.15+0.2×0.45+0.2×0.75＝0.15＝15％

A股票报酬率的标准离差＝〔（0.3-0.1）2×0.2+（0.2-0.1）2×0.2+（0.1-0.1）2×0.2+（0-0.1）2×0.2+（-0.1-0.1）2×0.2〕1/2＝14.14％

B股票报酬率的标准离差（0.15-0.15）

（2）Cov

＝×[(0.3-0.1)×(-0.45-0.15)+

(0.2-0.1)×(-0.15-0.15)+

(0.1-0.1)×(0.15-0.15)+

(0-0.1)×(0.45-0.15)+

(-0.1-0.1)×(0.75-0.15)]＝-0.06=-6%

或者Cov

=

0.2×(0.3-0.1)×(-0.45-0.15)+

0.2×(0.2-0.1)×(-0.15-0.15)+0.2×

(0.1-0.1)×(0.15-0.15)+

0.2×(0-0.1)×(0.45-0.15)+

0.2×(-0.1-0.1)×(0.75-0.15)＝-0.06=-6%

(3)

(4)A股票和B股票在不同投资比例下投资组合的预期报酬和标准离差

根据：

即可计算求得：

当W1=1，W2=0，组合的预期报酬率

＝1×10％+0×15％＝10％

当组合的预期报酬率＝0.8×10％+0.2×15％＝11％

当相关系数＝-1时，

当W1＝1，W2＝0，组合的标准离差

＝

＝14.14％

当,组合的标准离差

＝

＝2.83％

（5）根据资本资产定价模型：

即：10％＝4％+β（12％-4