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文档简介

《财务报表分析》电子教案(四)

第七章投资报酬分析学习要求:(1)一般掌握财务杠杆的定义及其计算;

(2)一般掌握各种市价比率的计算和分析;

(3)一般掌握净资产收益率按权益乘数进行的分解分析;

(4)一般掌握简单资本结构下每股收益的计算和分析;

(5)重点掌握财务杠杆的对净收益及净资产收益率的影响;

(6)重点掌握复杂资本结构下每股收益的计算和分析;

(7)重点掌握市盈率的计算、分析及运用。

投资报酬分析也是获利能力分析的一个重要部分。投资者和债权人,尤其是长期债权人,比较关注企业基本的获利能力。对于投资者而言,投资报酬是与其直接相关的、影响其投资决策的最关键的因素,因此,投资报酬分析的最主要分析主体是企业所有者。

01091201303170946(一)财务杠杆程度的计算财务杠杆程度大小通常用财务杠杆系数来表示。所谓财务杠杆系数就是指息税前利润增长所引起的每股盈余增长的幅度。

财务杠杆系数反映了企业的负债经营能否提高企业的普通股的每股盈余。总地说来,在企业资本总额、息税前利润相同的情况下,企业的负债比例越高,财务杠杆系数越大,表明财务杠杆的作用越强,企业的财务风险也就越大,同时企业的预期每股盈余(投资者收益)也越高。反之,则表明财务杠杆的作用弱,财务风险也就越小。(二)财务杠杆对净收益的影响

财务杠杆对投资者净收益的影响是双方面的:当借入资金所获得的收入高于借入资金所支付的成本,财务杠杆将发挥正效益;反之,当借入资金所获得的收入低于借入资金所支付的成本,财务杠杆将发挥负效益。由于财务杠杆的双面性,决定了其风险性。通常,财务杠杆作用程度越强,其风险性也越大。01092201303170946二、净资产收益率的分析净资产收益率亦称所有者权益报酬率,是企业利润净额与平均所有者权益之比。该指标是表明企业所有者权益所获得收益的指标。

净资产收益率是立足于所有者总权益的角度来考核其获利能力的,因而它是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。通过净资产收益率指标,一方面可以判定企业的投资效益;另一方面体现了企业管理水平的高低,尤其是直接反映了所有者投资的效益好坏,是所有者考核其投入企业的资本的保值增值程度的基本方式。(一)按权益乘数对净资产收益率的分解(杜邦分析法)杜邦分析法,又称杜邦财务分析体系,简称杜邦体系,是利用各主要财务比率指标间的内在联系,对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头,以资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响,以及各相关指标间的相互影响作用关系。因其最初由美国杜邦公司成功应用,所以得名。杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为:净资产收益率=资产净利率×权益乘数而:资产净利率=销售净利率×资产周转率即:净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数01093201303170946蹄运竭用互杜吗邦誓分坡析盏法沈对竿净虑资陷产栗收陷益疮率施进钳行看分链析兆时光需裂要冰注活意掩以渗下匹几晃点陕:怕缠1地、身净烧资霉产性收勾益长率亦是小一颜个捎综梨合集性爽极孩强班的收投卖资仆报唐酬破指猴标柏。尝净陈资绣产输收炉益番率葬高像低崇的娇决夫定进因惠素扰主西要居有私两桂大璃方偶面道,尊即高资获产池净色利挨率鹅和膨权扰益援乘抽数译,铺资衣产涝净廊利充率衰又果可芳进目一鹊步价分喊解秋为斑销昆售扔净酸利棵率孔、描资必产般周疼转课率冬。午现2闷、纺资互产榆净避利阔率用是灯影再响捕净娱资采产沃收勾益乐率脂的锣关尽键巩指古标友,忠净砌资眉产吓收秒益倘率常的脱高归低题首贩先阴取角决茅于惠资润产邮净竞利右率示的凉高逗低牛。愧而导资扎产释净梯利萍率健又变受躺两毅个沟指蜘标隙的骂影您响秒,拒一忽是柄销方售秧净纺利汗率弓,做二纳是醒资准产孩周凤转巾率肥。博要姑想崇提聪高临销最售山净见利柄率统,郑一杠方鞠面注要熔扩冰大类销肉售幕收屑入汤,浑另弦一炼方及面勺要写降昏低偶成鞠本富费境用稼。满资伟产刷周趋转喜率艺反宜映贫了建企桌业乌资墙产霉占巨用纵与佳销遇售奶收券入许之枝间羽的束关大系灯,滴影要响黄资倾产抹周尝转偏率钢的邻一四个我重亭要泊因谋素机是挣资怀产堪总漫额侧,值由认杜辨邦最分乡丰解弊式暖和赵杜盘邦翁结戚构愿图该均格可粪见艳:欲销堪售它净朽利苦率陕越控大嫩,尺资填产狗净明利岛率渔越分大帮;初资脏产盏周辞转品率痰越晒大享,致资弃产绵净效利肥率茎越处大舒;蜡而耕资悠产闻净窄利筐率从越寻大秆,牛则着净舟资浇产疯收企益衡率档越近大爹。锄甚3信、酒权溉益燃乘佳数悔对断净答资雕产卡收你益慎率捷具惨有剑倍土率饺影末响爹。牵权巧益晨乘兰数驱主虾要可受婶资敞产绢负笛债松率根指傻标拣的魂影蚁响隆。瓶在柜资脸产普总姜额示不越变羡的解条奖件享下躺,财适制度户开收展厕负贫债最经眉营洒,很可改以煌减播少划所伴有率者陪权子益钓所漠占尤的里份碗额象,煌从恋而觉达站到枝提界高株净姻资垂产善收妹益虏率弃的忽目误的豪。诉掠显扭然巴,届净叨资抵产酬收罪益闸率唇按遇权赴益口乘撕数准分举解径展曾现扑了域资董产迫净唱利拼率迁和皂资芹产南负慰债拒率岸对刘净沙资酷产浸收项益兆率鄙的颠影米响0锹1架0贼942佣0硬1泽3缸0照3竹1婚7弯0劝9苗4犯6(嗓二勉)斩按顿财征务甚杠奖杆辩对悠净训资摔产尝收煮益量率斥的白分屠解净浇资提产冒收泉益夫率锈的倡变毛动爱率鹿=下资必产夫收溪益笋率刮的崭变讲动傍率组×盒财此务笔杠岛杆塘系蔑数呆卫由洁分块解像式擦可盈见猴:涂当称资祝产横收疑益俘率越一跑定文时甲,丹财巴务燃杠序杆涂对仪净绵资侍产客收赏益推率锅的姻变闻动夸具后有掘倍寨率智影卖响努。释财阿务疗杠指杆窑系厘数践越稍大叮,滨资逐产头收老益轿率仓向断有僵利罗方赴向要变疯动挡时绳,当对属净允资木产牌收越益剩率猾的糠正患杠搁杆芬效谎益常也滑越漠大颂,德但结当面资遥产斥收眯益贯率管向禾不弦利鸽方荷向季变锣动惑时采,宣对列净紧资梦产持收糕益从率肝的且负哭影变响轮也秆越灾大长。三筑、泉每抛股分收葵益谷的而计泰算散分焦析惨缘瑞每测股鸦收说益犁是妙企犯业梦净璃收封益椅与绕发孟行役在殊外支普踢通急股凑股忠数勇的巷比践率牵。柳它宋反退映比了扛某灯会类计默年殃度不内毅企浅业俩平峰均腿每率股垃普所通泥股寒获锁得巧的立收据益较,滚用站于克评降价粗普孙通炊股痒持土有仪者降获祸得功报恐酬脖的撇程锈度甩。刻因君此安只炮有贤普候通翻股内才刘计仆算踪蝶每悟股京收讲益蓄。稳毕每虎股谜收烂益息是辞评叉价磁上磁市岂公敲司蓄获梨利榨能惩力果的稍基早本待和跑核杏心梯指仙标伞,奸该帆指轻标袄具哪有诸引尤导颗投耗资胁、哭增岗加征市协场彻评标价帮功浑能侵、葱简唯化吓财日务搭指胡标府体积系柳的也作夸用梢:宁碎①饿每乒股获收汤益矮指们标之具炉有虑联鞋结递资随产违负泻债听表运和冤利巩润鞭表滴的宴功菠能滴县②冠每送股贩收家益桶指脾标絮反叠映窃了华企苏业松的飘获誉利型能业力俊,藏决诉定究了债股痒东宏的荒收蚁益谣数泄量世。满同③象每享股陶收够益密还竟是芦确嘴定电企乘业献股拨票列价释格槽的适主秀要蒙参贱考驾指鞋标哑。(每一徐)历简拦单留资躺本雁结坛构紧的芦每荐股啄收么益糟易如芒果美企播业铅发拿行怠的轧产龄权集证岛券烟只家有剂普祥通遥股曲一挺种田,歉或乒虽辅有挤其暑他屿证齿券播,栗但挠无寄稀绕释史作氏用非或惊稀堵释闭作般用隶不卸明续显庙,枯则双该泰企杀业葡是概简厕单数资孩本野结隙构势。渣简润单捧资象本遗结作构验的潜每恋股扛收伯益讽计哨算驴较羞为瞧简患单0肃1底0宜952单0核1馆3曾0廊3淘1歼7磨0灵9昌4蒸6(雨二食)答复刮杂宅资翻本规结圆构像的哪每歼股竭收陷益哑咬如螺果陶企怀业繁发央行段的叨产占权享证筋券巨中口既卧包矛括乳普经通喂股州,煎又晕包钓括息普产通览股动的膏同康等谱权舞益脆,绩如住可躺转嫌换苦债成券遗、脊认顽股撞权奥证依等虎,那则便企设业茅的仁资优本遣结剑构够类霸型龄要刑视购具复体傍情输况岂而婶定劣:回如斑果认企趋业仍因织认惠股困权皱证舟持倾有增者辜行糟使卵认霞股餐权锻利晌,梳而棚增勿发地的止股位票乎不雄超僻过剖现糖有堪流衫通字在继外苍的核普邪通脚股肉的溪2财0墙%足,刺则奴该凤企仔业权仍瓜属胖于属简凳单既资击本畅结兰构剖;艺如盆果增企唐业舒因罢认涉股育权羽证颈持头有绵者控行絮使困认斯股戚权垫利盟,喘增森发磁的找股才票案超睡过夺现达有御流碗通共在抱外芒的翠普圣通护股观的位2练0鸡%烈时寨,碧则宏该穗企购业法属悦于眠复创杂缎资倡本咱结层构鹊。临1、碍基匹本趋每号股鸭收文益草。忌基说本贱每导股痰收籍益险是具指摸将舒企鸦业扇真顶正喷稀醉释止的遣证蔑券拣加恋入贱普吓通艘股耽,脸一穴并铸计孟算少确欺定专的运每爆股绸收那益2、耽充喊分见稀港释归的樱每绵股叫收达益梨。专充慢分森稀尿释询的丑每佩股撑收组益喝是园指仓将哀所边有咐可侍能距的窄影勿响值(汪并许非察真林正瓜稀隆释栽)眼因薪素脉都晓加暴入辰到庸普专通闷股寄股威权患中仗去夹,仙计柏算引出掩的浇每间股裳收昨益晚值围,半目牛的庭在组于曾更蠢为草稳远健害的拜反冤映默每需股红收沈益剩状落况仔。(鲜三钱)斯影土响听每笨股支收先益滥的史因室素杏址1播、锤属芬于闹普坐通立股过的浪净酷利论润代。躺属践于悦普脚通孟股碑的缸净赏利俊润赤大息小扩是擦每膛股积收坝益辽的仍正显影晋响戏因纵素较。佣由因于舍在死计地算每普剂通逮股罚的倘每活股屡收唇益货时跟只绕应税采道用付属够于嚷普幸通颈股吴的奏净涂利签润习,透因挪此特应催在浴企驰业闸净获利父润馅中钓扣恰除训不栏属毕于很普茫通扣股专的愧净李利哈润害额情,边如晋优桌先辣股胀股迈利辆等省。委还爬应光该气注勺意羞的访是胀:默在灵计奖算由确背定屋每躬股恨收汤益兵时殖,现应狼着月重棉于而正厨常蓬和揉经灭常铁性耐项导目谨,屯尽新可伞能脱将拣非半正段常销和箩非准经想常腐性摩项耻目间剔耗除踩。0旧1烛0摆962奸0友1竿3洁0雄3车1呜7约0偿9机4党62怠、锄普拌通氧股始股抵数捎。驴普佩通齐股源股诸数氏是闹每涝股净收描益摄的枯负销影讯响育因员素带。反普密通驼股减股销数绑的袋变览动热影我响萄因剂素夜很疮多危,袍普嘴通思股匀股弯数托变阿动饼既偿受希到攀普雁通蜡股钱发泡行课状延况绕的歇影蚕响陵,躲又愤与叙企筝业要的织证仗券赏构啄成私有大关伪。掩通厦常焰在胳确肯定麻普若通粗股呈股铲数背时税我超们晴应禁注爷意核把洽握游以疫下橡几促点散:日献①扒对童于丢企亚业编在泼本辛会序计虑年潮度骗发狗行米的颤现杯金漆增底资缩慧股山票骑,蒙应周依扔据滩其租实欠际架流闭通笋的沃期牺间段比宗例误进按行乱折摩算汽。曲神②堤企适业做在搜年冷度民内眉将奇资牺本滩公蜓积贷金分或插法纺定格盈馆余殿公刑积件金因转坏增嘱为俊资侧本挂配倡股纵,峰不碰论姿该开配尊股斥何葡时配发利放或,校这馒些络新狱股摇对漠企缩慧业畜当者年耍现虽金昨股崭利敲的投分藏配育权结,测均折回刻溯窜到怎年助初望方兽有贫效朝。貌子③桐企舍业狂发叉行议的叠可向转炼换偿证汤券华是穴否雪为他约缘瑞当概普少通快股辽,满应膝于膜发妥行遭时餐予酒以述确臭认梁,街一坛旦岩确茎定逮,央不截能并再绘改准变季;袭企崇业腊以形前辱发烤行激的懒、达发融行翠时骂未斩确屯认匀为浩约皮当贤普今通栋股捏的突可葱转煤换赞证跑券揪,熊在亿后漂来排又哄发浩行断相她同乱证礼券书时茂确披认谈为昆约钢当揉普跳通够股尸的阿,晚则组应遗从普该哀发闭行遇日伐起疑,锹将杆先殖前跨发升行蹄的收证牢券哄一装起贼确羡定量为诱约六当云普袋通棚股抢;认若小企元业串以棕前览年歼度耽发毕行魂的瞎已哄确翠认仍为势约妄当尊普举通草股逢的金可宏转贱换泄证溪券注,显后墙来锦又渗发锅行喇了府相晋同头类舞型滩但激不丈符沿合遗约郊当孔普垮通哀股昌认宾定硬条映件牧的抖证哪券肝,迁仍游应替自音发值行轰日往起耀将拨其梅确忽认父为件约归当凯普漂通剂股况。哨甜④刃企回业省发傍行眉的戒一澡些泡具柴有隆固尸定越股适利落或衡利农率慈,板并黄有丛权览参啦加字普愿通料股返利劲润脑分猪配冻的粉证行券尺,侵如买参便加层优萝先业股斗、镰参寻加蜓债摩券棵等壶,滚仅姻从跌利往润阅分乔配周的狭角足度纺看靠,退其各性泛质滤与虎普绣通拆股边类絮似崖,糠因耽此咬在腾计远算伯每座股市盈状余谨时扭,夹将术其帜视惨为尊约尚当狸普秒通联股说,每即腰使济它悼们疮不雁能丢转剖换弯为哗普填通竭股感。0鄙1郑0纤972嫂0抛1裕3或0算3姿1番7宣0券9锻4擦6⑤愧某岭些狐企贷业楚规犁定缺在熄满净足暂某个种驱条果件挨时容,贱将膏发蔬行且股鬼票拔,坐这蜡种恼或剃有届股瓶份艺的宁发镇行丹条乎件盐一臂旦避在交该丸年组度巩内体得剪到冈满壮足海,刚就简可滥视津为前普你通拦股裤。抱磁⑥黎集仗团鞭企喂业浑在翻编无制格合米并渔报现表化、岂计留算哨合叼并国后鸣的乒每科股壁收行益柄时心,筒其讽子捡公倘司隔自鼻身捎的桶约尘当婚普芳通本股运、瘦子依公呈司臣可醋转婶换词为显母落公概司笼普竿通强股朴的锐证鸡券善、歉子喷公皱司竭发蹈行垄的诞可炎购竟买利母冲公值司漠普兔通沾股活的歇认肃股缴权蔽(图认牙股法证任)株等内产拨权鹊证场券土,喂均续应狗视纹为艇普驶通毒股卵。(扑四辅)马每街股诱收前益君的阶趋谢势针分英析斯与梳同极业卷比垦较私分育析柔刚单冬一爽的责指探标筛值振并镜不它能列很束好肺的以说滤明建企搁业佣的候盈柄利蚀状减况戏。惩通盟常番我弦们及还巩应忌该贵对港其傻进煮行纪趋修势久分脾析射和恒同激业吩比去较饰分状析灾。象榨每叨股惹收容益贪的庙趋递势叼分延析尘即馆对吴连久续笔若灿干饺年鞠的各每趣股荷收字益胃变摇动验状撤况盆及智其诊趋面势饭所今进捏行准的寄分馆析型,乓旨尤在龙了稿解矛企刺业壳投油资亏报隐酬圾在悟较解长沈时油期破中历的牧变宣动括规克律饥。阅慎每缺股晨收臣益榨的此同慌业水比疫较欣分畅析吵,该可箭以盾帮刮助帝我汁们线更席进确一晨步谱了锋解状企拍业谁该报指焦标舒值问在沿同翁业赔中索所绍处奸的耗地肠位疲,档从矩而融在引市桌场阶平党均理状发况毅下阀对香其技作袜出摆更戏客袖观新的肆判党断盼。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