《财务管理学》股利

财务管理主讲人：常峰股利股利支付股利政策其他相关问题中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理5-21

股利支付财务管理4-3股利支付的形式股利支付的程序中国药科大学国际医药商学院常峰财务管理5-3中跌国晌药皂科钻大象学袜国露际峡医去药号商阔学佩院菜常弓峰财狡务肿管臂理5歌-41.丝式1股脂利榨支祸付揉的翁形战式现金股利财产股利负债股利股票股利1月15日星期四股利宣告日1月28日星期三除息日1月30日星期五股权登记日2月16日星期一股利支付日中亿国数药兰科晃大溜学洞国其际俩医描药强商且学油院吐常待峰财抄务秃管左理5肥-51.客2股听利罩支巩付母的哑程磨序公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利从属于股票。有权领取股利的股东资格登记截止日期。公司发放股利的日期。中参国剧药钳科伶大菜学精国稠际未医油药絮商猴学反院客常舱峰财谁务奥管坛理5齐-6股肉票源价翼格六在票除即息就日些会懂下垦跌丹：在无税、无交易成本的理想世界中，股票价格的下跌额应等于股利额P1＝P0－Div0P1：除息日之后的股票价格P0：除息日之前的股票价格Div0：当期股利中驾国皮药梢科帐大咸学男国戴际办医透药赖商猜学奋院好常护峰财售务郑管来理5妇-7例魂：A公版司轮是墨一套家立全拴权巴益谱公详司双，椅公花司尝市封场草价旬值宝为1泥,采0便0案0万填元鞋，昨发概行杯在六外环的层股谜票招数侄量演为1覆0笨0万有股献，单即锦每海股尺市地价1召0元牺。鼻现送公佛司宪宣蜂告智发胡放摸现底金尿股订利1兵0万奸元糕，肆即做每双股象股次利0舞.国1元锄。除捉息维日汁后司，夹公毙司戚市种值皇是竭多姿少愧？P1＝P0－D罚i巧v0＝1南0－0渣.趁1＝9照.捧9元公欺司钟市斩值遍＝9集.姻9笨×蛾1喊0牧0万耳＝9挡9辛0万宰元或1柱,词0创0稠0－1定0＝9仍9军0万诸元2.股并利藏政指策股利理论影响股利政策的因素常见的股利政策股利政策选择中咳国南药染科遥大愤学域国惕际预医缓药茎商础学估院居常蓬峰财隶务钓管烤理5破-8中府国毫药声科捞大眼学铲国哗际热医俊药会商援学亏院便常幸峰财尘务钉管情理5暴-9回阁答灿这拖个可问取题雷之拖前涌，屠需扩要雪澄国清龙两厕点领：2.溉1股网利拿理循论股票价格与股利相关吗？1这里的股票价格指除息日之前的价格2这里的股利指现金股利中辛国删药惊科宝大是学给国逆际萝医誓药惭商母学平院诸常脱峰财旦务声管亮理5水-1秩0股偿票根价剑格易与腊股记利凝相久关裤吗迎？两颈个没基搞本维答燃案1）庆无摄关2）击相御关中愈国症药扮科疯大辅学倍国音际秀医塑药醒商澡学雷院嫌常歇峰财取务施管佣理5闲-1最12.药1小.被1股周利劣无辅关帆论例取：A公透司篮是恐一套家面全烤权纱益矛公县司掘，盗公雾司借市洪场秀价扬值馋为1摸,秧0丑0怪0万严元胶，简发啊行慨在某外字的伯股想票昼数损量嫩为1锤0贺0万顾股兴，吐即航每糟股未市峡价1奶0元攀。分现竭公吓司摧宣妹告粉发墨放芦现阿金尚股网利1吧0万染元煌，破即抵每凶股蠢股竹利0傍.爪1元岁。东投要资津者B拥租有市公呢司少股糟票1冰,东0委0吧0股遇，伴则暴可诸获谦得签股唤利1隐0辟0元策。厅除村息题日域后傍，荡公夸司摆市掏值挠将麦变芳为9蹲9铅0万生元拦，算即姿每较股影市洞价9猪.轿9元本。分米析挽：股挑利换发企放塘前傲，投拘资能者B财揪富W1＝W0＋1鉴,俱0锄0兔0火×木1强0＝W0＋1必0疲,盲0母0乎0W0：巡寿投派资猪者堪除绞公闪司A股贿票犬以谅外据的清全汽部倚财识富股滋利旁发在放井后俭，投赴资菊者B财躲富W2＝W0＋1绒,戒0边0铃0恳×脂9态.踪蝶9＋1拦,淋0挑0否0抱×偏0甜.酒1＝W0＋1惠0梅,秒0汽0堡0＝W1即舟，殃发男放单股剃利孝不贤影马响命股雄东脊财幕富。中攻国鼓药杏科应大狗学迅国首际饰医平药树商劣学参院妖常耀峰财云务幻玉管西理5饥-1父2（都注闲意瘦，殃是霉在放无薪税俗、唱无在交进易转成殿本捷、刺完秆全扬信李息况、黑理彻性究投错资耀者茫等袖的贼情集况唤下粉）所理以跳，中划国托药转科杰大勾学捉国堆际敞医散药定商咽学雁院佣常娃峰财洁务蛙管解理4肠-1等2财验务箭管话理4翠-1袍2投钉资权者伸不素关阳心确公浓司膨是全否惹进贞行群股周利贝分饮配秆，唐即照除勒息捎日选前纤，沉股耀价节不盯会救因紧为届公趴司割宣补告索发章放遗股铸利叨而未变渗动慢，扮也膛即考股浙利桑与纺股夫价久不饲相芒关宵。2.毫1佣.照2股析利漠相且关纠论中凶国叨药屈科猛大森学维国罪际猾医尺药拼商扁学岂院姥常浪峰财团务义管挖理5洗-1息3中钱国削药峡科妹大缘瑞学朵国暴际令医态药泻商旁学摆院细常率峰财嘴务奔管村理5舰-1裁41）秧“嗽一亦鸟向在相手剂”咐理孤论中柱国圈药尖科筑大陶学廉国蹄际棵医爆药萌商宾学沸院歉常久峰财用务乒管拒理4茧-1镰4财现务芳管懒理4柔-1邀4认团为柏投葬资睬者处厌政恶幸风偶险议，见所架以疯希曲望滴用路一察种辣比筐较龙安陵全阵的逆收撑益意代淡替碍有浑风摸险而的舟收植益桶，监也体即架偏抹好光现剖金孔超沫过炮资愤本努利椅得宪。乞因吗此刘，主发衫放装现袋金柳股圈利惑的倚公狭司锡市朽场杜价慎值哄更索高赛。中恳国涂药咸科顽大抓学饥国幅际半医荒药拣商仇学客院砖常减峰财崇务搞管毫理5迫-1渗5“一粪鸟滑在敏手”理指论卸成肚立司吗妹？承悼前窑例夫，A公啄司饮市则值斯为1舱,含0渣0孝0万述元塘，叼股肌票奥数虽量灵为1取0抓0万景股团，就即矿每劳股寸市宜价1蓬0元脸。屯现睡公捡司则宣娱告投发岭放配现闸金犬股寨利1嫩0万远元澡，穴即铃每弦股叠股尚利0胡.帽1元塞。禁投雷资淘者B拥执有酱公摧司泉股籍票1啄,欺0美0着0股洒，作则幼可含获认得防股桶利1零0尺0元揭。衔除劝息盘日喂后港，牢公抱司雁市鸟值教将否变嫌为9思9源0万毫元穷，港即径每过股坑市稿价9搁.歇9元刃。僻若尤投疯资B偏麻好何现仪金键，霸他撇希励望顾获农得x饱(晕>桑1遮0劲0野)现间金氧，捡那向么袋，众在庙不耻改笼变昆股红利景政盒策薪的植情谋况恒下副，间能拘不邀能膜满鼠足服他勤的您要俯求丝式呢革？分嘉析蛛：考五虑登投仆资倦者B出叙售(验x陡-夸1透0窃0夹)咳/刮9给.挂9股易股裳票六，达可猪以叔获僻得见现夜金(拖x策-雀1贪0凤0赌)元长，捞加地上贤收妈到情股泪利1历0膛0元篮，帜则后总再计雹获捞得裕现侮金x元圾；此书时朱，粮投政资缝者B财私富W挖3偿=仰W歌0斑+示[详1丽,汇0新0婚0嗓-士(阻x穗-暂1光0叛0叨)烫/平9波.才9努]惹×全9辆.狗9绩+哨x=棕W守0繁+近1疏0票,揉0控0派0循=壶W蛛1，许即锁财无富永保警持钞不崖变泰。这唯样谨，声投纯资冶者尽通户过懂出佣售孤适厘当昼的荐股奇票己达架到菊自辜己垦对众现欠金禁的堂需赴求绘（膜自渠制夜股哭利提）咱而学不躺必帐要咽求滔公践司蜓改铲变灾其浪股顿利总政爆策非。中瓣国劳药牛科方大张学促国迫际资医造药穴商浙学令院马常真峰财怪务度管芽理5挽-1拨6也参就变是辜说适，无慨论满公牢司己发造放魄多螺少基股废利惑，驾投孔资对者扰均怪可方以或通落过狠自健制逆股苍利(绳h欠o脾m姥e疲m探a秩d侵e丛d类i建v扒i银d管e勇n犹d驰s适)的锻方炒式装在恩保丸持溜股传东畏财析富回不蜜变央的至情躺况驰下未，扔满扛足皱自呆己询对累股听利尝的阀需守求狐。鼻也斑即莫，染投艳资瓣者处的双现乓金优偏乒好孤并穴不宋会偷影柏响检股边价策，望股呢利掌与象投般资险者初现醒金直偏扮好迁无典关电，番“怨一芬鸟患在祸手透”彼理付论仅不滨成风立谨。中枪国源药巷科舱大宾学肃国放际爽医做药蛾商替学痛院压常翠峰财榴务旺管涛理5呼-1驴7（乡丰然党而况，抗对斗于怜不淘依漠靠土现走金破股维利司生彼活布的快股痕东门，德多观余回的膀现讽金瞒会圈增的加罩股循东佣的拿再兼投虹资玩交电易凝成停本心，暴这准反只而透会要使陶这悦类紧公匙司仰的分市旱值拔被皆低何估墙，轨因紫此代交泊易拘成胜本绣到测底蜘是效导依致素公圣司茧价车值育上虎升更还葛是迫下锤降索还著与何其洞他昂因个素贡有渴关框。翠）2）甚交紧易猛成金本嗽理哗论财今务窜管薪理4宋-1利7选爆择蔑套丢现颜时萄机栏需锅要怠投脏入臭许创多绣时圆间伶和毙精斗力争，毯这轨些缎交栋易浑成肝本己使某偏塌好咏现索金限的达投很资拿者碍更砍加寻偏四好送现坚金录股稠利遥。减这累将胳导谋致浙发材放驶现悦金践股赌利猛的目公秀司日的要市烘场划价疤值溉被包高壳估有。中租国权药月科影大洋学素国葬际明医砖药织商假学拢院考常立峰财字务夫管锡理5条-1封83）锄所意得帖税纸差疑异叮理误论资奏本顺利珍得鸟和狠股斥利似的树个磁人土所带得疫税节税答率弊不新同习，璃通都常宵资乔本处利瞒得繁的淘税溉率订较旧低抄（累我键国给目货前粘资坐本猎利版得喊不缓征坟税越）倍。所魄得字税赚差按异亦使闯得理发依放定现绑金腹股友利笑会便减渴少膜股弓东嘴财装富材，永对酬股佛价盯有葬不葡利友影仁响中爸国达药朋科歇大曾学茄国呈际仪医浴药飞商蕉学毯院窃常蜘峰财驻务遮管泽理5化-1傲9承抽前谋例询：A公为司牺市击值碌为1额,恰0饶0岁0万集元删，揭发笋行快在绸外佩的申股具票灿数固量店为1颜0参0万忌股借，采即醋每值股利市传价1证0元携。勇现叨公记司炸宣座告锯发怪放崭现座金鸡股梯利1愚0万谈元基，惹即疑每膊股形股柿利0虑.绸1元克。罚投淡资借者B拥吉有叼公贸司革股狡票1倍,吐0电0役0股喷，奔则煮可塌获搜得盐股娘利1阵0盯0元劲。类除墨息饺日喇后君，口公香司岗市墓值缺将革变研为9手9著0万召元废，餐即喘每响股嫂市痕价9框.凉9元塔。竿个宪人粉所壁得枣税极税黎率莲为2伶0拳%。分仅析帆：若半发冠放涌股状利澡，投勉资燥者B财麻富W扒4＝W龙0＋1状,德0隐0症0倘×默9袍.抽9琴+摘1拾0诉0延×衰(滩1亩-盛2考0谦%掏)＝W类0＋9饥,旨9艘8琴0若滔不院发昂放男股孩利垂，投键资延者B财欠富W忧5＝W阀0＋1存,童0详0着0昆×小1冈0＝W侦0＋1穷0封,战0洁0霸0>百W析4因切此妈，贵股途利页与咱股仙价停负踩相珠关躺。中帖国否药枕科白大武学左国仍际俭医跌药旨商趋学用院送常耍峰财雀务脸管贱理5专-2白0有税情况下，股利与股价负相关？

卡雷和辛雷特(KalayandShimarat)的实证研究证实了这个观点。

然而，这个对股东财富的影响相对较小，因此，这对正确制定股利政策并不十分重要。中务国堤药差科运大瓶学丢国竹际诵医蹦药舒商章学协院均常呈峰财城务欣管罩理5倘-2冠1税味收页问欧题花的史基是本盟结车论1.尽管个人所得税的存在使得发放股利不利，但尚不足以诱导公司取消所有的股利。2.公司不应通过发行股票来发放股利。3.经营者倾向于减少股利而寻求更为有效的资金使用渠道。中上国鱼药技科怒大说学随国浅际保医身药京商绑学混院镇常占峰财隆务叔管淋理5努-2含24）维客乞户迟效伍应①基本假设：投资者有不同的偏好假如，按税收等级将投资者分为三类：一类高税收等级的个人投资者会偏爱低股利或无股利二类三类有免税优惠政策的基金等机构投资者会偏爱现金股利公司，有70%的股利收入可以免税，但资本利得不能免税，因而公司宁愿投资于高股利股票。中灭国黎药艰科挪大确学去国缸际肤医议药吉商撞学利院期常娱峰财蝇务晕管央理5肾-2保3②假设40%的投资者喜爱高股利;60%的投资者喜爱低股利只有20%的公司发放高股利;而80%的公司发放低股利。此时，高股利公司供应不足，股价就会被高估；相反，低股利公司股价会被低估。③饺在河有咳效超市舅场信上唱，争从宾长缘瑞期轧来倚看积，兄发篮放井高帆股骂利愤和看低浴股切利踪蝶的洗公西司兵的胃比嘉例捎与宜投球资无者俗的徐相尺应磨比羡例烦会挖相休同次（齐否时则都就膨会醒有颂公欠司亲通灯过巨调斑整断股乐利超政咳策挪来鞋提疲升狸股木价喊）唤。中最国避药脂科忌大糠学河国雷际京医搞药州商抖学倍院统常锡峰财狐务数管申理5除-2泡4④假傅设陶发崖放塔高名股擦利兔和偿低轰股跌利态的型公洲司而的古比哭例风已遮实嚼现办与蒸投帅资汇者段的煎相强应否比步例穷相天同炼。昆某斜个台公池司单如寒果坡调放整索其铅股它利倚政缺策剥（疤不亿管总是裁从睡低奴股陡利愧政谋策属调粗整捏为抓高零股拨利婆政肉策始，拌还角是糟相铜反录）趣，被都续会盘改浑变泼供茧求屠关树系重，脾使爬得慌该蛇公殃司询目静前邀所将属懂的肠类挤供善过舱于相求右而惰被柱低预估启价述值描。中挥国膝药霜科崇大牌学霜国殃际粗医江药布商牌学谁院生常瓜峰财错务裁管某理5桐-2桑5因此如果公司股利政策已确定，就不要频繁改变。只有因为种种原因使资本市场上大多数投资者的偏好发生改变时，公司才有必要对股利政策进行调整。中敞国悟药住科谁大草学馒国乓际垒医夸药巡寿商拐学屿院前常泊峰财锅务铃管砌理5察-2昨65）类信肾息敢内识涵悠效践应信息内涵效应(information-contenteffect)现金股利有向投资者传播“公司经营状况良好”这一信息的作用。因此，宣告发放股利，会吸引投资者，并最终有利于股价的上升。中宿国径药掉科刮大志学蹈国艇际砌医求药骂商角学兴院包常四峰财瓦务搜管融理5付-2浅76）哲制咱度江约无束甘理责论有遭些株机本构演投上资顿者沉，庆因连制炭度侦原撇因长而膨偏锯好畜现戴金桂股廊利滚。喊这符可伙能蜂会报增按加稳高敞股存利献公辩司手股猪票杜的晓需态求农，困从赶而筹有煎利谣于童高普股呈利戏公朵司俘的老股走价趣。中仔国眉药菠科闷大时学循国芒际研医呜药臣商澡学垮院燃常值峰财央务曾管茧理5气-2肯87）蛇代滥理鸡理邀论股锹利嘱政摩策燥有兆助机于缓缓眼解痛管跟理惨者睁与约股混东恋之吸间,的罪代扎理怒冲岛突梢。片因乖为花将摘剩乘余创现搭金进流勇以叫股励利父形舞式播发客放帅掉狗，并可登以孤减越少桃经期营孤者燃控冻制员企殊业守资缸源魂的庄能陶力祝。贞这滴样沫，美公叨司毫为饼满杠足峰新搂投钟资柜需寒要润，捐有融必怎要割寻眼求絮外管部柄融破资蛛，敲这板意需味名着马公古司李将劝接供受命更锈多唤的陵监碍督冬和幼检碧查恢，凝新寸的熄资兼本帮供逐给开者赤实籍际么上尝帮脾助倒原授股到东恩监破控惭了稍经雨理拒层浓，宪从姑而僵节歪省疏了懂股局东徒的添监配督漆成狐本胃（翅代想理汽成滤本若）丢，帽增可加壳了唇股祝东骑权扬益秃。中拍国表药讨科泛大女学笔国掌际可医昌药瞎商加学拘院恢常菜峰财速务镜管生理5恒-2桂98）夸预船期坝理井论实像际速股咱利南与欣预握期轧股明利紫相烟比昂，捕若晕两鸡者安相门同驱即矩使腥股睬利菠增爱加训股拉价留也烤不扩会倒变狮化雪，鞠若铅两饶者敬不落相纵同圆则彩投诸资严者供会用重雨新轧评塘价荒股叔票泳价竖值兽。中割国闷药欣科谦大境学赠国荐际萌医效药细商漫学劲院申常税峰财终务城管顿理5高-3薄0股利理论的一般总结尽管有证据表明在有些情况下，股价与股利相关，但是这种相关性与公司的经营战略决策（例如某项投资决策）相比并不十分重要，公司不应当因为股利政策的需要而改变其（投资）决策。中但国骄药歉科腔大茅学填国害际民医淘药烤商侧学访院臂常捉峰财溜务书管悲理5末-3争1实舒务滚中埋股蓬利伍政船策原的包基糠本代原狱则1不论有无个人所得税，公司都应该避免通过取消NPV大于0的项目来发放股利。2存在个人所得税时，公司应该避免发行新股发放股利。3当公司面临的有利可图的新投资机会较少，而现金又十分充裕时，可考虑发放现金股利（在允许的情况下，股票回购可能是更好地选择。）2.该2影毕响箩股僻利城政嫂策届的典因怠素法律限制股东因素公司因素其他因素中顽国唱药荷科暑大开学象国蹦际核医朋药秃商休学姻院绒常邀峰财惯务捆管抛理5哨-3堪2中术国鹊药尼科辛大召学滩国当际恒医育药链商泄学闻院许常矩峰财素务捡管懂理5落-3躬31）法先律烈限态制①资本保全约束保留足够的留存收益，以维护债权人权益②资本积累约束“无利不分”原则③偿债能力约束同①④超额累积利润约束加征额外的超额累积利润税中发国谨药担科蝇大叠学费国嚷际酿医纤药肆商纠学填院辈常榴峰财验务宗管偿理5充-3摊42）股袜东樱因拣素①控制权②合理避税③稳定收入④规避风险中爷国错药愤科所大呆学插国携际忠医跌药费商刺学松院武常弹峰财早务香管杨理5认-3登53）公月司著因受素中愿国镰药互科纳大亿学缩慧国她际持医域药聋商盯学外院炕常盼峰财蹄务虑管齐理5蕉-3竟64）其说他冈因霉素①债务合同限制②通货膨胀通货膨胀较高的时期，企业一般采取偏紧的收益分配政策。2.乓3常齐见价的识股描利授政琴策剩余股利政策固定股利政策固定股利支付率政策低正常股利政策加额外股利政策中扮国线药程科授大替学徐国济际傅医握药粗商映学衡院嫌常当峰财虏务稿管猛理5答-3晶7中代国卖药夏科清大隐学事国闸际倒医乘药勇商问学喷院尤常礼峰财霸务嫌管耻理5丝式-3忆82.止3拜.筒1剩慎余梢股秀利劣政鸦策是指公司的税后利润首先应满足公司NPV>0的投资项目需要，达到目标资本结构后，剩余的部分发放股利，没有剩余则不发。其理论依据是股利无关论。1）确定最佳资本结构2）尽可能多得接受净现值为正的投资3）在维持最佳资本结构的前提下，首先使用公司内部资金4）若有剩余，则发放；否则不发流德程让如岩下联：中夺国川药辰科睬大冬学总国蔬际浮医棉药坊商宏学唱院才常闸峰财和务读管胸理5厉-3蛮9例康：某颜公差司2文0岛0普6年情净蒜利娱润刘为1里1宁,冠0削0灿0万朗元锡，2栋0尽0楚7年叼投总资失计舍划榜所妈需猛要丈资砌金1弓5仪,嫩0找0喊0万殃元恋，扎公遥司料的高目阴标趟资涝本夹结光构洒为4陶0澡%。到公以司傅采当用良剩卡余浪股叔利败政扑策谨，镜则宇公俱司2触0粗0搂6年核度挡股钞利凯分聪配筝情皂况易如及下俭：投烂资临方垂案锐所猫需筐自镰有佛资钥金老数仗额秒＝1肌5鼠,猪0设0贱0肃×到6粮0诵%＝9道,挺0章0阿0万裂元可乔分及配扁股赖利推数杨额零＝1同1彩,弹0杀0差0－9态,遇0闯0谢0＝2天,父0欣0照0万扶元展。中惑国弊药姻科拒大给学麦国众际巡寿医浙药积商援学膨院照常馋峰财副务体管枯理5只-4宿02.宏3推.忧2固福定采或蓬持滔续赖增抛长部股幕利怖政译策是赏公恰司伟每饮年痕派血发枣的紫股项利比额告固赌定堆在粒某狡一蜜特站定舒水陆平怕上胖，球然泽后对在邀一模段驶时回间符内枕不忽论陶公像司回的石盈理利缸情核况绣和匠财津务贪状危况沙如鹅何厦，宇股嘴利炭均际保柱持萍不沾变绒。呀只对有机当仆企译业傅对减未设来业利闪润唐增莫长蔽确洽有谈把普握药，尺并曲且伞这照种芒增脉长朽被附认安为猜是查不扇会宗发嗓生救逆含转苗时誉，踢才院增革加忧每蓄股券股垄利驱额左。羞其村理睬论海依妖据消是疏股炒利退相还关排论扣。固定股利政策持续增长的股利政策中珠国暗药和科漠大缠学您国赴际咏医决药械商吨学阴院悼常阅峰财蛙务帮管线理5阻-4碗12.挨3炒.悬3固替定文股应利气支愚付翠率机政柔策是炼指筋公映司除确监定冷一忆个慰股文利左占释盈瓣余备的垃比气率踢，隔长坦期仿按浙此限比畅率优支轧付篮股件利午的来政及策帮。挥其多理涉论课依还据丽是黑股骨利况相读关轧论哥。中正国壶药法科璃大愤学居国但际爹医鸣药舌商比学失院驼常机峰财耕务无管花理5凯-4贞22.响3陆.称4低弱正柳常煮股丹利旅加蚕额赖外领股骆利迹政冒策是辆指配公父司茅通闻常唱每届年该只冈支信付吼固谋定坦的浓、饭数指额暮较个低础的蹈股悟利喇，明在停盈蹲余现多胸的启年咐份球，求再地根酱据膀实似际邪情迹况汗向槽股土东弄发惭放仁额吧外通的轿股别利彻。中想国腰药读科翠大厌学星国淘际糖医术药吊商朽学况院熄常吐峰财被务戏管星理5葬-4吸3公司发展阶段特点适合的股利政策初创阶段公司经营风险高，融资能力差剩余股利政策高速发展阶段销售急增，需要大规模投资低正常加额外股利政策稳定增长阶段收入稳定增长，扩张性投资减少，每股净利呈上升态势稳定增长型股利政策成熟阶段盈利水平稳定，公司通常已积累相当的盈余和资金固定股利政策衰退阶段收入锐减，利润严重下降剩余股利政策2.编4股鹅利友政缓策松选即择3.其躺他照相冈关斤问揉题股票股利股票分割（拆细）股票回购中肝国草药笋科久大情学吓国层际看医铃药负商袄学衫院检常注峰财裹务多管值理5录-4钓4中侄国章药饶科预大出学侦国闷际拿医才药绵商丽学涝院霜常渴峰财杆务复管垦理5海-4匙53.舅1股弱票单股咬利是盾指射公狗司忙以说增细加笑发膀行求一暑定按数余量抱的龙股宾票馆作渣为既股茧利仪的梯支壳付潮方鸦式绪。中忘国浩药蝇科限大筛学阿国膏际悬医划药姻商叮学石院荡常习峰财孩务搁管笛理5游-4担6例堵：赠开他开球公饲司隶在肿发浮放地股滤票呀股热利挽前寺，期股吵东叠权研益蓬如鹅下铜表遗：普通股（面值2元，已发行200,000股）400,000资本公积500,000未分配利润2,000,000股东权益合计2,900,000普通股（面值2元，已发行200,000股）440,000资本公积760,000未分配利润1,700,000股东权益合计2,900,000假顺定妙公逢司荐宣猪布窄发罪放1浴0搜%的蓝股悄票络股甚利圆，纸即江发终放2冬0鄙,任0鹅0厕0股籍普魂通贡股把股逼票瞎。值若斑该醋股谎票丙当奋时鸡市耽价卫为1护5元麦，心则卵从限“喉未位分炼配雕利披润剩”明中霉应板转柴出攻资槽金排＝1苗5窑×隆2汪0夹,拨0屠0途0＝3沉0弱0悔,闹0饿0稿0元确，熄由龄于宇股题票轨面致额林不枝变讨，拘故筝转隐入无资弦本4刻0讨,鸽0茅0洋0，按其无余雄转惯入胞“房诚资尽本靠公境积跳”都。椒发炮放谜股序票浅股叶利逗后且，五股纤东俘权啦益屋如誉下腔表平：因掉此奔，鸡发补放住股灭票起股焦利昨对舰公贵司况股令东蝇权昼益储总队额掘没别有速影途响没。中才国看药作科巧大涂学志国底际筑医躁药临商朱学踏院风常娘峰财栗务光管刃理5放-4各7承阳前柱例认，负假驰定硬开戒开种公啊司歪本洗年蕉盈将余耗为9黑6劳0搅,蒙0怪0会0元厘，损某以股查东金持寇有3患0板,肢0亦0熊0股占普啄通龙股某，下发这放陕股胃票朵股兴利季对乎该话股孔东耻的惨影括响朝见膀下利表赤：项目发放前发放后每股收益960,000/200,000=4.8960,000/220,000=4.363每股市价1515/(1+10%)=13.636持股比例30,000/200,000=15%33,000/220,000=15%所持股总价15×30,000=450,00013.636×33,000=450,000因原此体，雹发烂放到股六票嘉股苦利挥对姓公怒司堂股肆东显来蜂说妻，恒仅站影纯响州了妥股卫票踏数谎量带、纽奉每瓣股潜收畅益学和牢每蜜股个市悔价赤，怀对低股宁东阴的及持壤股艇比毙例迅和挺权完益债总砍额泪没弯有桑影到响含。中浑国喂药酿科雨大美学命国存际诊医导药熄商步学隐院倒常恩峰财哪务荣管奔理5明-4爹81）传股求票帆股讨利达对则股虑东忍的牵意境义1股票数量增加（但所有权没有增加）2股票股利发放后股价往往并不成比例下降3发放股票股利通常能表明公司成长性好4股东需要现金，可以通过抛售股票实现中惕国李药片科耀大牵学距国悔际运医绒药故商示学腿院逆常伟峰财盈务银管域理5哑-4趴92）蝇股追票洲股顶利薯对挡公瓦司妻的承意株义1即分配了利润，又保留了发展用的现金2可降低股价单价以吸引更多的投资者3传递公司将会继续发展的信息4发放费用较高中教国喘药似科练大号学芝国椒际歉医蛇药伙商禽学林院深常粒峰财榆务望管辜理5料-5种03.案2股礼票劣分府割眠（扯拆脆细乖）是公司管理当局将面额较高的股票分割成较低的股票的行为。按国际惯例，发放25%以下的股票股利界定为股票股利，而发放25%以上的股票股利界定为股票分割。中蛇国秤药脑科放大盲学睁国窗际串医泰药彩商星学鞭院翁常冬峰财复务接管螺理5糊-5烈1承悄前丸例代，疫开摆开命公麦司浸股缝票夸分泽割橡前蚀股忍东酷权佣益辈如草下购表趟：普通股（面值2元，已发行