五资金成本和资本结构优化

项目五资本成本与资本结构优化学习目标：1、熟悉掌握资本成本的含义及个别资本成本计算2、理解加权平均资本成本的计算及用途3、掌握经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数的计算、说明的问题及其控制手段

资本成本与资本结构优化第5章

第一节资本成本分析

第二节财务杠杆分析

第三节资本结构优化

任务一资本成本分析任务描述：掌握各种筹资方式下资金成本的计算及各种筹资方式优缺点的比较。一、资金成本的含义和内容二、资金成本的作用三、资本成本的计算一锡、循资砌金苦成庭本爽的扶含甲义伯和介内撒容含名义誉：资译本她成冰本痒是僚指注公隐司罩为筹啊集和使唯用资金而标付颗出国的斩代伙价萍。内楼容：☆筹令集宁费萄用弯：帜发痰行衫股她票冈、乓债引券谨支标付趋的群印雷刷链费灵、米发眯行猪手蚁续菌费歉、泼律宿师厕费希等芹。其捷特眉点段是滩一爪次色性攀支占付葡且暑数匪额叉小抵。☆用眼资蓄费太用栋：算股虎息缸、更利车息肯筹其待特咳点舅是毅分途次季支蛋付避、卧数蒙额参较帝大慈。资碗金晕成坐本炎表辩示走方应法嘱：盘绝每对秘数尾、沈相糟对苦数茶（专采轮用滩）龟式章中浇：D邻为军资界金坐使弟用控费述，面P挨为杰筹坑资垒总孝额或，轧F涝为皂筹题资捏费热用傲，薄f醉为疾筹后资暮费貌用陈率资葱金子筹惜集霞费秘：美手交续韵费资著金小占菌用引费报：完利避息股亿息二签、乡丰资疑金止成他本夕的孔作貌用（咱一糊）堆资尊金抚成眠本概是头确器定乓筹坛资房诚方众案倘，乓进茂行姥资则本叫结牙构弄决漂策莫的战依俊据（二）资瞒金柄成潜本荐是袭评穴价阅投疗资夹方阵案至、驶进离行灰投韵资循决迈策全的丑重古要涂依件据（三）资历金稳成林本字是保评状价朵企冠业叮经衰营鼠业佳绩窝的陕重嗓要委依场据个文别纠资雅本瓜成炭本芒率炭是昆企击业订选梁择丈筹笼资畜方隙式郑的维依炎据床。综字合愚资缩慧本柏成牲本重率脏是歼企敬业赏进您行史资喉本旦结湾构热决换策矩的烤依粪据执。边专际滚资嚼本辟成期本夜率穿是述比界较擦选扛择小追锄加避筹好资滤方网案坑的刊依添据扁。三原资且金宵成珍本尝的照计算算（拾一绕）孙个恶别第资泪金夹成掉本故的缓计牌算综合资金成本边际资金成本个别资金成本银行借款成本债券成本优先股成本资金成本留存收益成本普通股成本个岔别傻资歇本慕成垦本柏是蜂指缝使叹用废各贷种翠长巨期枝资迅金昨的茂成雁本拾。1蔽、长率期饰借责款的日资兰金成数本长皂期稀借锻款匆成喂本矿指兼借惨款臭利狡息铃和敲筹务资兄费世用满。借庙款愤利萝息药计窝入续税仿前印成良本牧费拢用阔，便可粗以任起溪到猴抵翁税馅的膀作陷用咐。其暗公牌式跳为笛：式要中眼，易—娘—疲长跟期曾借稿款年唤利昆息；T—扫—所纲得洒税引税绪率；L宗—属—上长袋期洗借屑款总额堪；f局—涛—摊筹祥资吸费砖用祝率贵。—战—夸长捡期差借灰款的戴年猾利征率教究材愧P皆9菠2库例沫题泛5戴-矿1解匆：2碰、骨债薪券树的抽资汗金成予本债奏券渔的乎资使金盗成厕本须是握指代债求券慕利停息滔和珍筹拔资葛费害用固。拐其贞公流式趴为挨：式馆中遥，朗—鼠—债勉券蜜年列利淡息；T—源—所陡得颜税舟税程率；B—莲—债央券维的莲筹服资塞总额挪；f狡—佳—叹筹因资绣费径用障率痒。注帜意：舟由蝇于针债抚券阿可蛋以券按抽面李值唉发冷行陈，违也兄可威以捎折甩价沿或塌溢卷价敞发己行它，为无非论浊以各何拢种迁价盼格浩发串行水债扯券悲，滔其洒年曲利利息堵均蓝按卫照凭面草值产乘悠以妻票腰面溪利浴率厕确陶定倒，内其镇筹网资奥总她额蓬均喜以样按叨实行际绪发蔬行切价岔格瓣计究算结，仆当聪债舌券争按宪面葬值资发浴行鄙时胳，汤上闲式学可俘以再转辨化脂为：其案中粗为氏债爹券糕的躁票克面猛利戒率磨。教逆材届P竭9驻2忌例级题台5号-旧2末：发害行译价牺格候=执（伤1板0篇0乘0南*捡1启0尿%谨）期*触（逆P清/悠A际'贡，疫1惑5播%胶，亩1奶0峰）阶+奴1臣0拴0叮0统*站（群P剑/歪F题'滨，产1眨5搁%舟，虽1芳0逐）=转1尸0摇0把*乒5贿.纺0碗1挣9织+截1府0傻0那0根*仰0陕.肉2艳4替7=让7胖4烟8辞.增9组(即元劣)教蝇材讯P左9阶2杯例支题领5颜-码3员：3跑、演股断票浑的距资怪金我成枕本股迅利喉支第付行取小决砍于橡企斧业凝的稼获现利奋水页平染和另股擦利驶政浆策湿。（坊1生）丽固架定号股拆利哥模淋型洞法福-声-优靠先允股馒成锯本悔的尿计哲算每公品式由为背：（锦2斗）固晃定专增泰长产股塞利右模弱型搭法奖-抽-普甜通蜂股终成唇本补的宰计耳算敢公陪式块为望：教旋材金P低9坝3碌例刃题托5喝-挎4唇：解为：4吊、系留朋存欣收怪益勺资雾金并成准本炎率留岭存芝利筋润厉也驶存腹在嘉成庙本偿，慨其膛确罢定垄方蒙法赶与炸普眯通早股唉资任金碗成益本削基吓本克相柄同命，宿只典是放不欺用触考烟虑脱筹勾资锤费订用加。教铜材昼P勿9茶3费例母题布5播-板5芳：（快二掀）叔综命合晕资篇金哄成脚本综晚合甩的栋资潮金粱成磨本苹即踢加启权摆平少均走资处金你成驻本盘，捞是痒衡近量静企客业街筹戏资似的挡总雨体妈代摘价状，唉加受权丑平清均屯成桂本夏是触企泽业救全戴部当长博期丝式资翠金热的欺总裁成告本姜，伤通兰过粒对收个并别朝资简本解成灾本总进统行董加宜权域平基均冒确默定尝的去。继其窜公善式休为牛：教兰材剧P帽9裕4侧例拉题障5魂-符6待：解枣：价综中合吸资俊金僵成醒本葵=创6掠%签*存1市0援%榜+峰6违5闭%疯*千2蔽0受%液+透1剪2武%逢*玩1托0荣%揭+录1爪5吓%日*似4愚0眯%贡+举1份4桑.岂5乎%粒*琴2布0翼%悄=感1跪2则%权误数鸽的隐确神定姐方撤法黄：★账党面陈价芒值兔法★市铅场究价锡值保法★目漏标蓝价裙值肃法（狮三毙）闪边艰际钳资幅金登成作本◆边犹际傻资竿本遍成征本是属识于愈增阿量炎资莫金租成内本值的初范伤畴捐，挪是蹄指鄙企测业黎每绿增汤加筝单抗位边资朝金夕而扎增纠加计的手资您金善成牢本垮。典其婶目塌的垮是命要样确斥定佛引斑起桶边白际宝资秀金发成闹本售变奔动德的按“余筹悉资絮总陪额钥的弯突嗓破这点沈”叛及换边责际惑资与金停成折本探保考持珍不朱变货的弱范嗽围六。◆计瘦算之公渐式访：追饮加在筹准资座的娇资青本奥结养构

影响边际资本成本的因素①各种资本来源的资本成本（即个别资本成本）②目标资本结构教冒材莲P扇9们4批例扰题锅5简-艰7异：解啦：湖长棋期湾借铸款坊：深2萄0朱0蛛0险0劈燕*说2奔0头%门=座4谷0拿0带0舅（脱万酱元型）长花期掠债膨券滴：顷2贡0便0腊0首0树*还3洋0狮%糖=互6滋0欲0瞧0样（旅万涉元宿）股戏票龄：锹2挖0灵0伸0哄0宁*隐5存0杠%累=候1鸦0滨0划0昆0找（往万抓元羽）3掀、谷计跃算榜筹事资绍总酸额级突愈破桐点筹污资须总嗽额映突突破壁点是含某伞一惹种粒或吨几丝式种泄个呼别影资线金送成惠本咏发依生纠变膝化士从传而鼻引嚼起猜加非权晃平婶均平资搁金漂成盐本刺变棋化墨时文的腰筹嗓资仍总澡额德。庆企演业服筹疮资对总核额姨的茅增湾加烦，括每买种示筹车资续方熊式荡的举筹遭资振额习也谁将盼随交之湿增乡丰加争。省当映筹韵资咽总杯额夸增工加腊到攻一宫定虽量透时绵，公将姓引否起共个修别秆资库金宿成防本议和城综刺合扫资怕金趟成脉本竖的技变推化册，治这另时鹊的漏筹伞资记数古即书为驰筹说资炎总融额赚突乓破阁点础。4盛、移计史算鬼边贩际译资遥金顽成送本此悠时酷的肥综俱合肠资毒金割成蚀本缝的诞实跌质掌就辱是盐边已际撕资旺金沈成虚本北，福即约每荒增盛加千单割位稻筹搅资衬而妈增兰加袍的广成趟本败。案叼例睡分静析告P罚9锄7菌:要示求糠：假绑设贯该过公健司椅所移得恋税企税眠率臣为肿3垒0呼%拖，球在特不冒考暮虑揪财忠务帐风掠险漂的混情衫况胸下帖，虽试绒分亏析摘该多公忍司形应架选搬择歉哪捏一龄种粱筹瓜资药方舱式池。任第务昼二精财谦务太杠劈燕杆劣分晋析任劳务案描糕述承：遍了畏解适财牧务述杠由杆厘内刑容洲，抬掌抽握苹对樱财内务棋杠吼杆丈效的应椅进菜行罚分宝析特的夹方馅法扭。一窝、姥基裂本慌概驻念二铅、销经输营辟杠晋杆三诉、莲财鸟务笔杠交杆四勒、需复值合什杠奥杆一距、勿基外本浪概妨念（企一辫）掉成局本撒习四性丹及拾成瘦本埋分剩类1、犹概正念增：访指氏成帜本每总事额悄与峰业伙务另量重之呼间追在谦数保量赶上坚的电依爱存梨关油系画。2、坑分戏类堵：固撤定剧成仇本变歼动尚成朴本混何合庸成队本指者其库总艇额要在溉一补定赛时叮期枕和秆一备定膨业涌务冷量处范厌围露内油不固随忆业游务决量需发削生界任营何息变欲动瞒的目那鲁部马分赔成绘本翠。指悠其窜总青额世随弊着偷业共务召量弊成庙正幅比证例洋变俩动防的猪那主部洒分歪成姿本触。半递变魔动或成纺本灰、禾半卧固塘定百成锣本总只成筐本趁习得性胆模杯型堆：（薄二塌）探边势际且贡励献y垮=准a＋争bxy为老总看成元本栗；a为虫固凳定岛成概本训；b为劝单薄位鞭变其动叙成和本辈；x为榜产辈量1、隶概约念悦：指皇销死售掠收暂入滤减育去需变稼动称成波本铜后头的瘦差皮额涉。M为键边负际排贡驴献跃；闪p斜为久销鱼售仪价脏格迟；b为捞单帅位祸变逃动先成葵本委；x为驾产阳销汽量鹊；m为母单率位呆边涨际停贡认献杯。M＝箭px颂-然b插x昨=杜(p-岁b泡)杏x友=贴m秃x（设三图）昌息吸税恶前叔利拣润2、怨公昂式筹：息反税跨前错利慎润福=撞边进际踏贡请献荡-渗固身定揪成楚本E叹B可I驴T为顺息赖税淹前轧利攻润逐；a为虚固泊定护成宝本熔。教鱼材幅P笔9泄9爱例夕题枕5畏-率8端：解甩：砖M突=泻（适1恋0炎-揪4客）灵*兽1禾0寸0顾0沫=晃6驳0龙0兄0挽(敢元众)E遗B辉I锹T剪=注6猎0称0圣0邪-虹5筋0键0温0隔=吗1予0摆0赔0呆(腊元落)1、病概府念属：指着企泻业叹不茫扣欠利衫息殿和讲交套纳鼻所比得略税影之娃前侦的国利书润。E铁B接I躲T魄=px途-估b拾x当-苹a=列(p－b拆)逃x近-米a渠=残M昂-皇a二洋、员经葡营梨杠煌杆经冷营挠杠备杆，娃是卡指杆由滨于固僻定花成旋本的称存结在和厘相播对丑稳测定而引想起息快税芹前头利告润嫩变抢动伸率大床于产烘销死量谁变你动雀率的晚杠丢杆伪效使应期。教址材耀P浴1范0振0扩例详题柔5域-委9透：解爬：恒基获期祝息抬税高前亚利顿润矛=闪1堪0余0誓0沉0顿0咱*才（仰1裕0停-摩6篇）筐-框2痕0鞠0创0乒0罗0住=尊2轰0搬0促0仍0开0闪（释元沈）计覆划总期肌息纪税楼前愧利途润诊=汇1广1凳0排0寺0笛0典*宣（味1菜0嘉-兄6拥）糟-怒2逼0挥0鸣0凉0朗0停=讽2交4掏0拿0唯0吴0拨（市元扮）息枣税肠前伸利族润励变演动雾率煮=步（味2敏4要0仆0爬0悟0晨-物2林0谈0影0让0鲁0贩）元/抹2暑0泥0评0韵0牢0桃*美1抱0悦0摊%菊=拔2名0监%由怠以缩慧上剃计板算谣可酷以码看惑出叮，悼销休售硬增牺加婚1忧0殿%剃，突而脚息挂税愉前横利网润拖却愤增距加免了稳2投0熄%棚，宿这叶种仗想拖象下称呈为蒜经穷营研杠次杆次。（铲二运）经蚂营亦杠魂杆的蹈计箭量只纹要犯企胡业便存六在思固苏定耕成孤本缝，宋就秧存垃在厉经屡营冬杠忍杆荡的惧作巩用绕，此对艳经盘营蹄杠蚂杆讽进驰行蚕计驰量架的客最旗常蚁用惑指梁标助是位经竭营罚杠摊杆障系喇数描。跌经庄营锅杠滨杆驾系蚀数是企痛业息熊税易前艰利充润梳变挤动祥率与销售变膛动壳率之攀间镇的站比伴率授。公规式疼：用魔于俩计讽算第单籍一由产捏品缘瑞的攻经厅营牢杠斜杆星系喜数较。教管材寸P秤1幅0战0坑例搭题司5念-产1乓0富：（铃三采）纪经什营渣杠袍杆返和伸经糖营增风扰险引勤起摩经熄营书风昂险问的袖主斯要喇原樱因喂，贝是五市仿场粘需电求泳和滨成槐本勺等仪因冻素猜的都不鸭确谦定混性谅。（奥1探）汗在谋固荐定升成帝本丹不浇变豆的搏情纪况替下另，馋经魂营甘杠准杆镜系黄数说害明和了岸销诵售状额墓增比长储（由减鲜少店）呼所甩引晚起浆利柏润光增饥长瞎（宗减粒少介）吓的方幅族度可。（纳2短）形在其五他训因化素不鹊变客的印情立况滑下虽，行销去售洽额源越去大阻，永经昌营躬杠鲜杆鹿系丙数酬越逃小所，遭经芹营得风愿险婆也绿就凡越独小仙；视反迟之灭，按销蔬售宰额蝇越喉小岸，受经抵营淹杠妹杆券系踏数幅越疑大臭，兼经北营化风河险茶也料就哪越滴大坦。三封、傲财刃务甚杠蚀杆（躺一纠）艳财摄务撒杠绝杆亏的甩含凭义财豪务核杠互杆迹是彩指烧由刑于祸债相务伟存牛在愧而档引善起骑股胖票深每挂股盘收畜益贪变膊动咸幅附度搅超器过闪息恩税寇前早利丑润馆变疯动笼幅脑度妥的蔽杠今杆饭效挣应每。教第材爽P翁1尖0宅1陆例阀题粮5粗-劲1筑1异：财把务易杠壳杆（楼二纺）、参财并务剃杠炉杆的劫计研量财藏务音杠读杆系怖数，西是牌指废普唐通戒股芦每墙股禾收卫益艺（暑利结润兔）恰的晋变投动阶率勺相旋当搬于拉息揪税彩前台利仓润丘变啦动宪率由的完倍豆数槽。公把式河变缘瑞形：教材希P浇1惨0导2暮例候题仁5上-治1惰2改：（隔三怖）隶财肉务顶杠拣杆舰与踩财愚务主风泉险财距务枣风靠险论是烈指燥企掘业辩为根取两得递财羞务木杠恳杆捉利聚润只而间利荣用秀负我债逮资怎金柔时坛，护增却加宝了欣破泪产读机伸会设或倦者紫是今普沟通勾股拾每扬股福利仆润虫大骗幅荡度警变兆动类的似机匹会蛮所桑带吵来始的花风槽险缓。炎由燃于版财堪务饭杠唤杆妄的赶作饱用胡，炎当遣息逆税脆前瓦利愧润若下叔降抄时积，疲税写后折利忆润戚以吼更到大耽的螺幅广度绿下底降富，导从键而可给厉企典业逢所挂有躺者忘造劝成室财琴务兼风脊险郑。喷、利彻息针越唐高炉，孙财毁务含杠保杆挽系闪数门越睬大贤，此每绣股星利船润壳变猾动挤幅证度泳会静大袋于渔息饱税颠变器动盲幅知度昌，喊所喜获区得锦的平财勉务注杠膏杆挥利撕益芬就桶越鸟多槐，调财聚务我风危险家也肾越毫大谈。四阵、缸复帜合孙杠扬杆（一舅）得复来合仅杠雕杆刘的溉概锄念1洒、趁由萝于固蒙定生撒产吩经私营成亦本和固届定储财膛务臣费悦用的承共子同要存旧在瘦而遮导眯致恐的瞧每割股坟收幻玉益只（疯利常润毙）唱变巴动摆率渣大袍于彼产说销妇量社变穗动粉率堪的减杠搞杆撞效其应颈，也称闹为总杠敲杆钞。2絮、剂复屋合族杠急杆固系仆数疮：禾每圾股打收词益暴（拳利抚润追）迷变助动螺率贫相墨当疲于伞产云销震量溉变追动记率招的胳倍匆数劫。（妻二证）亿复风合今杠碌杆烈的两计匪算只痕要疮企禾业桐同色时撑存捡在艘固令定乏的混生狭产技经纠营敏成至本类和粥固器定宽的驳利嗓息筑费导用验等委财蔬务桶支践出门，轮就宿会累存造在迎复洒合踩杠沃杆该的没作蹦用告。教透材宏P圣1禾0猎3母例蝇题熊5尸-退1降3您：解帜：弦（呢1母）鹊上筑年盲该姥企潮业画的锦边果际糠贡添献么总家额亦=学5忌0累0孟0酿0恋*扩（草6沸-盏4摸）抵=牌1园0友0者0跳0涝0亚（扑元唉）（身2始）讲上悉年朵该吴企降业求的抚息构税装前熄利龄润听=鹿5姜0收0虏0熟0芦*碰（址6觉-津4疤）凝-糕2鸦0默0输0哭0歉=虾8井0擦0丝式0斤0姑（赚元称）（搭3唤）亮本柿年腐的杠经狐营抖杠痕杆味系递数射=祖边答际跟贡壮献佳/初息东税宾前圆利泥润澡=矿1损0售0数0键0抵0贯/滋8污0妹0遍0颜0没=翠1享.若2鱼5（跃4贴）每本飘年造息袜税超前勉利台润尺增核长涝率备=咬经很营创杠由杆拨系改数蚂*泽产向销己量晃增湿长疲率疾=喉1桑.床2造5弯*沟2秃0锈%糖=漏2惭5来%（疼5刷）赤本舒年竹复倡合近杠独杆沙系狸数谷为塑：财什务据杠悦杆躲系切数那=房诚8材0吩0找0度0波/尸[熊8盛0艇0虾0疤0纱-忌3红0晨0备0圾0纹-翅7善5煌0嫁0食/午(管1少-降2男5翠%铁)亿]殃=拴2复项合语杠汇杆窃系撇数益=左经线营艺杠申杆甲系脏数愿*涉财叫务什杠清杆兆系功数龟=委1语.疯2芽5留*初2麻=代2教.州5任病务馅三谦资摔本什结绸构桶优命化任终务渐描葛述裤：井了刻解死自肌己收结伪构诊的论含讨义繁，傻学饭会耀运招用斥适堡当衫的忆方友法糊确金定证最疗佳塑资挺金他结但构摘。一滚、远资锻本劲结彩构体的形含补义二肠、每影钳响灾资吨金抱结哪构浮的办因涝素三故、耍最宇优慨资凶金戒结袭构厌的震决饿策横方拐法一淹、值资舍本她结杆构辈的勤含诉义资坝本技结也构埋是扣指企德业穴各椒种基资脑金扔的的闹构胳成伸及读其埋比危例砖关启系窝。桥筹痛资候管涂理密中剑，泽资浙本趟结还构萝有翅广学义嫌和姥狭璃义凶之棉分哲。勇广怨义协的显资钞本估结城构疤包直括层全变部资着金藏结压构；诵狭珍义宽的柿资尤本界结神构酸则符指户长商期争负挣债怪与弃股醉东呢权词益戴资阀本景构逢成果比躁率-元-古-蔽长由期案的发资匙金暗结呜构。资伯金望结西构超是接企剩业棕筹候资富决缘瑞策雾问忆题械的和核挂心色。二、影使响闸资筋本怪结佛构库的失因患素1惯.稳企剥业销续售刻的洒增惠长位情福况2较.评企骗业所中有坑者榨和眼管筒理运人训员掏的彼态筑度3撇.责企幼业的召赢怖利池能舟力责和绣财刚务恢状据况4皆.资愤产侧结董构：拥浊有吃大租量万固翠定符资远产贡的洪企半业眉主悠要读通刚过烟长绕期叫负擦债厚和浑发情行稳股桑票挨筹勤集缺资渡金极；坚拥平有唤较枕多耍流甜动留资锡产膨的带企隐业执，全更泰多权依案赖供流期动孔负痒债员来迁筹贡集屈资幻玉金鸦；气资峰产竖适内用吃于析抵置押默贷赠款柳的侮公走司秃举蔬债迹额趁较恶多桨；花以雨技侍术汗研跌究弓开戒发只为眉主汇的缴公四司鹊则闭负亩债嚷很预少尤。5译.敌贷件款所人挨和巨信哥用腐评霞级顽机祖构虏的杰影旋响6横.弄行象业麻因永素7墓.正所删得损税鸡税看率繁的服高苏低：所宣得侮税章税理率苏越锄高质，磁利宴息硬抵环税台的篇好牌处俘越贝多柄，准则届可剂以促适抹当捧加喇大改负跌债傍的没比芬重谈。8殃.市辆场利冤率质的穴变贡动刷趋差势三析、券最桑优屿资呈金心结渐构妖的减决读策汗方继法（欠一舅）阶最沃优浑资夺本差结哥构牛的参含拆义在穷一葬定颜条偶件闲下馆（类适膛度档的牺财较务逆风胶险备），颤企避业冠的备加垦权恩平您均请资从本咽成拘本勉最僵低捆，籍同使时蔬企滩业搅价旷值译达愁到坊最宇大哪。（尼二绵）易最嫌优侨资祝本酸结市构觉的溪选紫择１碍、比前较资金成练本敲法炸（恐P野10凤7）教差材狂P取1氏0宋7择例搁题街5狮-掘1践4旧：比收较瓣以稼上鸭三南方洒案搞的孝加质权弃平盘均乌资唇金型成东本强，盗丙销方扑案坡的巧最弱低津，该因监此贪，芒在英不纯考细虑照其摔他脱因换素武的萍情游况界下作，姿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