新商业环境企业金融课件

增强全融职能助力企业效展朱武祥公司金融学教授清华大学经济管理学院金融系一.商业环境变化互联网发展机会信息技术/金融系统城市化,人口结构变化,收入增长价值理念普及,金消费理念、能力和融工具日益丰富行为变化企业金融市场类型多样国际政治经济存量资源/能力政策和市场环制造、产供销,人才境日益复杂和管理、研发等资源和不确定能力,利益诉求多样金融系统变化产品市场战略资本市场战略与投资决策与融资决策资产定价业增长机会股权发展资本各种机会风格与产品市过渡型金融系统的投场竞融资工具当前业务债务公司活动金融中介服务金融投资金融系统演变阶段金融包括:原理/估值模型,融资产品(基于项目/企业现金流期限结构、收益率及风险而设计)交易结构(风险管理),金融市场交易机制。第1代金融系统:农业社会金融,土地抵押,非正规民间金融。第2代金融系统:农业商业社会金融,抵押担保,正规的金融组织——钱庄第3代金融系统:业经济-现代银行公司投融资金融系统小企业中型企业银行系统社会资本大企业私募资本市场信贷融资:财务比例限制(流动比率,资产负债率…),超额抵押担保。投权融资/企业股权交易估值模型:资产评估项目评佔:回收期,利润/利润率基于资产抵押担保的固定收益融资工具适用企业:具有抵押能力或借助其他企业担保的企业问题:成长空间和商业模式不受ⅤC欣赏,资产规模不符合银行信贷抵押要求;在产业链中缺乏谈判地位,得不到大企业支持;加上信息不对称,信用缺失,融资金额小,审贷成本和风险高..融资难度大。A达到VC标准利用大企业信用企业成长阶段(供应链商贷通)冒达到银行信贷标准/融资租赁自我融资INVESTMENTBANKINGfeR-eReW抵押品变化:资产,产品,预期收益权..抵押比例变化:超额抵押,等额抵押不足额抵押(保证金+资产抵押+股权质押):交易结构变化:多利益相关者。金融系统演变4:证券市场融资渠道/金融工具日益丰富。商业银行租赁企业证券市场投资基金企业集团VC/政府/开融资服务PE信托)发金融第4代金融系统:证券市场一证券化、投资价值交易,核心概念一投资价值(未来收益贴现值)。资产交易定价模型和企业价值评级新标准:现金流贴现模型(资本资产定价模型),类比估值模型(PE,PB,EBITDA.o企业发展阶段的金融工具、交易结构及交易市场丰言:OTC,VC,Junkbond,PO/SEO,兼并收购,LBO…;各种固定收益证券;混合金融产品:CB.,权证,财务危机企业重组市场基于投资价值的证券化融资工具股权类:适用于企业成长空间大,商业模式好、管理能力强的行业领先企业。一系列与市值挂钩的金融产品:可转换证券,权证)固定收益证券:ABS,RETN..M=r业片购证创业板中小板上市上市私募创业资源板天使投资C块上市回购/LBO分拆上市INVESTMENTB人KNG问题:天使到VC阶段,业务规模小RGROWTH商业模式未成型,融资难度大企业成长阶段私募/结构化集成融资资本市场低迷,或企业不受公众市场青睐,资本市场公众融资困难即使企业或项目具有投资价值,但若干年内自由现金流为负,随后才可能