收入与分配管理

收益分配管理股利分配与财务目标的关系？收益分配管理【思维导图】

公司净利润分配顺序

第一节收入与分配管理的主要内容（1）弥补以前年度亏损（2）提取法定公积金（3）提取任意公积金

（4）向股东（投资者）分配股利（利润）法定盈余公积金的提取比例为当年税后利润（弥补亏损后）的10%。当年法定盈余公积金的累积额已达注册资本的50%时，可以不再提取。法定盈余公积金提取后，可用于弥补亏损或转增资本，但企业用盈余公积金转增资本后，法定盈余公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。近年来，以期权形式或类似期权形式进行的股权激励在一些大公司逐渐流行起来。从本质上来说，股权激励是企业对管理层或者员工进行的一种经济利益分配。

第忽三监节内利茫润撤分沿配响管揭理一太、见股网利庭政棚策告与疾企就业冷价创值股标利图政绝策键是膏指血在伟法裕律察允杜许锹的卷范坐围麦内震，滥企饱业投是镰否持发川放陪股激利纽奉、悔发虚放期多茄少眯股隆利鸽以突及芝何棉时迟发展放狸股补利型的祖方抖针慰及弦对筐策遇。股怪利傲政术策慈的授最绵终莲目姨标兴是血使铸公炮司走价庸值悟最叮大宗化柿。第燥三旧节拳利泽润共分添配漫管知理股利无关论股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定的，而与公司的利润分配政策无关。第庭三贤节浆利嫌润嚼分雨配葬管柔理股利无关论该理论是建立在完全资本市场理论之上的，假定条件包括：（1）市场具有强式效率；

（2）不存在任何公司或个人所得税；

（3）不存在任何筹资费用；

（4）公司的投资决策与股利决策彼此独立。

（5）股东对股利收入和资本增值之间并无偏好。股睛利冤相似关砌理陡论手中鸟理论该理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大。因此，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，而不愿意将收益留存在公司内部，去承担未来的投资风险。

当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司价值将得到提高。股仿利锈相宣关摧理充论信号传递理论该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。股挥利董相厦关美理瓶论所得税差异理论该理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。股戴利扩相诞关挖理扮论代理理论该理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突股利的支付能够有效地降低代理成本（1）股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益。（2）较多的现金股利发放，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司可以经常接受资本市场的有效监督，这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本。最优的股利政策应当使两种成本之和最小。

【狂例·单势选车题茅】捉（2丑0旅1亲1年准考蠢题麦）页股彻利少的公支饼付台可订减庸少涉管究理蜓层仰可删支炉配棋的袭自江由冬现驾金崖流隐量怠，控在放一缴定跨程家度婆上曾抑罩制叮管端理耳层话的霉过好度满投什资真或气在座职抵消鞭费杆行扁为核。行这献种瞎观雄点箭体乒现扶的怀股按利热理壶论浆是末（症）标。A六.股待利炭无玩关叉理稳论B筛.信芦号挨传酸递常理柱论C醒.虚“手值中象鸟”理慰论D趟.代进理移理呢论【谱例·单艰选枯题慎】『绒正筝确鬼答穗案敬』D【掏例·单允选递题宪】醋下帐列丧关写于续股留利宋理飘论拘的欢说衣法幻玉不纲正公确忽的滑是菊（扁）碎。A航.股骡利揉无宜关软论茅是趟建托立牙在沫完舞全疑市贝场酬理辟论上之汁上州的莫，家其戚假宇设仅之竹一负是碌不浴存搭在统任白何规公羡司鼓或馆个牙人茧所死得勉税B酒.吨“手律中毯鸟”理绩论蚕论愚认络为些投搏资笋者陪更住喜款欢临现涛金原股碧利昆，其而盏不艳愿悟意鼻将呈收茄益忆留畜存肚在愤公奔司军内贝部C结.信肥号狂传演递龟理悲论在认萝为鸣在摧信适息法对昂称型的仿情笨况铺下分，班公讲司绸可测以坊通枯过狠股撞利鞭政摩策芹向柳市诞场绣传鱼递粉有械关遍公无司捉未吴来饿盈狭利乐能态力共的方信懒息趁，懂从握而裕会赴影认响侧公志司王的汽股合价D白.所似得络税场差晴异鹿理求论智认加为想企途业状应纽奉当峰采辉用呆低葡股斗利侦政说策【箱例·单帝选建题僻】『向正鉴确期答膝案龟』C【网例·单因选钱题弦】骨（2舒0肃0闪6年模考抽题诞）厅某栋企乒业鸦在旺选跨择计股企利恳政嘱策硬时满，爹以袭代你理堆成届本精和挖外蹦部丈融佩资圆成弃本周之草和谅最均小波化悲为外标振准群。弹该扣企奋业观所佛依涂据无的膊股浮利惜理光论衫是幻玉（点）俱。A么.惊“手怕中迷鸟”理贪论B裳.信算号技传宜递住理哲论C慨.举M辆M理另论D锯.代腾理换理假论【晒例·单暑选闯题迁】『爪正诵确哪答步案绩』Ｄ股桐利豆分涨配浸政退策（由一棕）怕剩剖余半股今利约政拘策含义是指公司在有良好投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利发放。依据MM股利无关论步骤1.设定目标资本结构，在此结构下，公司的加权平均资本成本将达最低水平

2.确定公司的最佳资本预算，并根据公司的目标资本结构预计资金需求中所需增加的权益资本数额

3.最大限度地使用留存收益来满足资金需求中所需的权益资本数额

4.留存收益在满足公司权益资本增加后，若还有剩余再用来发放股利2、存剩沃余俩股爷利疑政忠策旨的授利串弊剩原余恨股逢利仍政哪策赶的夫优顾点:有务利证于炭降裳低稀再贯投青资慎的慎资胳金迟成拣本基，台保芳持蜻最榨佳聪的读资戚本姐结阵构袋，勇实炉现蜡企辉业疏价偷值必的峰长牧期唉最针大眨化脸。剩层余匙股愁利叔政蝇策头的燃缺室点:1足.若脂完状全把遵饿照举执笛行败剩纤余估股泄利兆政粥策繁，东股妻利胳发期放亦额备就颜会桐每回年粱随椅着电投拒资票机摊会尺和骆盈窑利侦水芳平丑的滴波路动靠而次波炕动市。堤（1）航在东盈史利近水哗平各不卧变蝴的或情坟况刃下驻，拿股贼利聚发唯放星额魂与她投咸资泻机驶会含的眨多垦寡胀呈杰反索方承向（2）瓜在签投构资益机陕会蜜维元持帐不桥变封的维情避况沙下宗，模股手利散发解放晓额均与命公条司御盈津利独呈忍同忙方尺向浸变扣动辣。2彻.不养利恒于夫投盆资琴者坑安订排作收律入攻与佛支秘出但，孝也不不肯利乐于镜树泽立佛公墙司脱良员好逼的筐形创象疏。一毙般版适扔用挨于跃公贝司座初黑创忧阶视段匪。【伞例班•赖单城选祖题魔】酸某谋公转司泰2央0丑×锈1展年顷税朽后奔净拉利乌润铁为剃2刷0兼0趁0搜万惧元担，辉2捡0迈×装2围年枣投怜资放计霜划剥需俊要增资她金重2狠2亲0元0窗万搭元等。旦如垮果山该娃公贴司狱采枣用昨剩液余榨股鸟利祥政晴策掩，机2决0扶×竟2惰年符发府放岛的呢股相利割为货6编8孕0马万溜元般，赚则口该歉公坚司昆目捕标校资码本毫结露构漆中酒权古益捆资渴本伟所庭占垂的直比驴例沙为与（匀）诞。A酬.周4螺0和%B劳.兄5朝0谜%C析.知6僻0安%D杀.良6侧8通%【登例·单逼选旧题穷】『氧正傍确耻答修案窗』C（心二舍）公固巡寿定珍或迷稳抢定小增阿长凡的葡股嘱利科政贤策含氧义挡：是畅指关公眠司矿将延每乌年贺派迫发年的平股辩利景额的固雾定叶在净某栽一疲特楼定求水顿平矮或璃是塞在秆此晚基跪础吧上舞维匹持校某威一攻固足定坛比返率坊逐匆年叙稳乐定糠增繁长柿。【提恼示】只怠有采在分确猪信删公洲司销未纯来辰的这盈抹余宵不夺会创发鄙生颗逆惩转涝时虏，田才隙会结宣节布斥实窄施咸固他定铲或饼稳睁定套增允长级的由股摊利盟政萄策皂。2截.固航定墓或骆稳族定孙增拴长尖的舌股惩利模政捆策维的骑利揉弊优遇点：1纵.稳灰定屯的横股沫利融向引市摇场载传伴递氧公甜司边正祖常陡发爷展僻的软信宝息息，晚有徐利热于个树尤立锐公菊司岔的捆良撕好拦形贴象谣，艇增妇强毁投艳资强者木信虽心金，席稳赏定萄股己票毅的局价烧格培；2阿.稳永定悠的娘股尤利槐额四有否利形于肆投变资扩者犹安瓣排烦股梯利析收示入孙与廉支章出浙，偿有害利西于汉吸黎引信那粒些绕打新算皱进狸行乓长同期派投膀资涂并将对以股奇利稼有胀很俘高葬依逢赖倡性宁的岸股贼东掘；3算.为氏了赴将分股挥利咏维揉持洲在剃稳岂定酸的棋水劈燕平痰上捐，影即辨使赏推纲迟前某绢些想投易资凝方唉案解或诊暂楼时复偏篇离啊目及标私资嘴本菠结双构则，辽也纹可训能躺比山降缸低覆股桥利是或系股缩慧利奏增劈燕长没率熊更跳为沃有秋利现。缺咽点：1伤.股雨利贿的勉支鸣付作与如企柿业男的害盈挠利爪相息脱岸节番；2吉.在拐企驴业携无乳利立可复分愉时粱，羡若辣依佣然刷实呼施腔该喉政恭策掀，猎也玩是仍违耐反《公粥司夏法》的专行钥为吵。适用情况通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期使用。（岭三政）短固益定买股暑利毙支奴付扯率丧政董策1躬.固懂定测股走利割支凶付敲率帅政少策愉的居内稠容是让指爽公妥司衡将些每就年假净苍收浪益谷的吵某肯一袖固币定刑百歉分衔比傲作勒为幕股德利杰分根派究给喷股妄东苹。棚这黎一扇百穴分威比狭通恢常敬称斯为摘股馋利栋支夫付迟率皂，域股贼利条支禽付接率窝一歉经因确袄定乒，锦一削般酷不提得皮随默意闯变朵更俭。2、障固告定萝股是利迁支贩付厌率单政塑策洒利燃弊优点1.采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。

2.采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。2、抖固盖定头股渴利婶支闸付劝率属政谊策司利具弊缺点1.年度间股利支付额波动较大，股利的波动很容易给投资者带来经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象，成为公司的不利因素；

2.容易使公司面临较大的财务压力。因为公司实现的盈利多，并不代表公司有充足的现金派发股利，只能表明公司盈利状况较好而已；

3.合适的固定股利支付率的确定难度大。适用情况只是比较适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司。例9-12（帮四即）询正像常惜股旗利绑加抢额零外泻股城利棕政隶策含义是指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈余较多、资金较为充裕的年度向股东发放额外股利。优点1.赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化。

2.使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。缺点1.由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给投资者收益不稳定的感觉。

2.当公司在较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是“正常股利”，一旦取消，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而导致股价下跌。适用情况对于那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时，低正常股利加额外股利政策也许是一种不错的选择。（垦四帐）坊正唉常扯股祖利柴加柴额芳外哪股侄利斜政师策【例·单蜡选箩题】已宪知械某脑公虑司2拉0姨×轻1年市初买未疲分内配弯利攀润歼和2扒0到×榨1年念净逆利泊润斧均保为清正饲，阳但梨该无公代司2雨0粱×圾1年乌却涛没副有虹支燃付愈股篮利丹，是则扯该率公楼司捡采乐用挎的姜股专利扣政降策池是虽（规）怠。A典.剩污余兔股锐利区政道策B走.固凶定丽或岗稳宽定里增额长狡的菜股绩利色政蔑策C眠.固态定哲股斯利旨支夜付聚率殿政惑策D美.低漆正晒常介股沾利凤加登额屋外童股拴利絮政捧策【始例·单异选茧题睛】『略正判确赚答辱案捷』A【徐例·多瓣选绣题】（2纠0泳1霜0年南）廉处叹于坚初抵创暖阶道段霸的钉公借司粱，骄一敬般爸不渴宜五采仆用亲的拜股废利柔分刘配主政俩策识有凡（铜）失。A渔.固原定片股衫利汉政误策B猎.剩亏余叉股蹦利窄政师策C谦.固劲定俗股脉利冈支辩付脏率奸政溪策D喉.稳仰定陆增秧长泡股保利向政崇策【律例·单暗选控题倚】『映正处确胜答芒案乐』AC泪D【难例·单窑选凑题】（2透0诱0截9年蛮考烧题算）鞭某莲公扩司蹈近酒年离来沙经宏营拾业茅务棕不采断勉拓任展嗓，芝目车前沉处第于箭成榆长耽阶富段妈，影预津计勒现言有趴的符生主产示经芹营剩能制力江能洪够悼满锄足吸未削来1某0年征稳斩定专增群长呈的勺需肝要让，蚂公槐司觉希那望阁其漫股界利临与成公哀司末盈桶余币紧塔密蚁配搜合借。增基窝于困以穗上绒条厨件侨，少最互为冬适摔宜终该穗公咐司蛾的从股谁利咱政腥策怖是顷（芹）门。A痒.剩出余句股拌利闷政遥策B国.固舒定鸽股揪利圣政另策C维.固债定些股拍利识支赔付筋率腾政员策D泄.低班正搜常原股处利畅加宫额永外居股掌利雁政江策【奔例·单吃选变题湾】『卷正稻确森答煎案凳』C影帖响希股献利饺政帅策攀的脊因脑素（1）继法串律崭因款素（2）天股饮东毒因灵素（3）号公抱司禁因逮素（4）少其皆他那因魂素法员律壤因鸣素为唤了醒保横护趣债仔权弊人店和祥股宴东援的善利完益薪，挣法蚀律止法并规当就来公趁司待的经收锻益然分泻配斯作龄出可了岗规今定爸，羊公播司满的吩收载益祖分娇配正政透策炮必拆须械符买合话相啦关服法副律巩规枪范访的犬要积求惕。裂相朵关氏要共求恢主表要凤体拌现衬在借以备下烘几矿个龙方阳面翠：资本保全约束规定公司不能用资本（包括实收资本或股本和资本公积）发放股利，目的在于维持企业资本的完整性，保护企业完整的产权基础，保障债权人的权益资本积累约束规定公司必须按一定的比例和基数提取各种公积金。另外，它要求在进行股利分配时，一般应当贯彻“无利不分”的原则。法奸律睁因闯素超额累积利润约束如果公司为了避税而使得盈余的保留大大超过了公司目前及未来的投资需要时，将被加征额外的税款。

【分析】资本利得——低税率

股利收入——高税率

超额累积利润——避税偿债能力约束保证在现金股利分配后公司仍能保持较强的偿债能力。股尚东肤因谎素控制权从控制权的角度考虑，具有控制权的股东往往希望少分股利。原因在于，如果公司的股利支付率高，必然导致保留盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股会稀释公司的控制权。因此，具有控制权的股东往往主张限制股利的支付，而愿意较多的保留盈余，以防止控制权旁落他人。稳定的收入从稳定收入的角度考虑，靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利避税一般来讲，股利收入的税率要高于资本利得的税率，因此，很多股东出于税赋因素的考虑，偏好于低股利支付水平其归他侮因搏素债务契约一般来说，股利支付水平越高，留存收益越少，公司破产风险就加大，就越有可能侵害到债权人的利益，因此，为了保证自己的利益不受侵害，债权人通常会在债券契约、租赁合同中加入关于借款公司股利政策条款，以限制公司股利的发放通货膨胀在通货膨胀时期，企业一般采用偏紧的利润分配政策。原因在于，出现通货膨胀之后，货币购买力下降，固定资产重置资金会出现缺口，为了弥补缺口，企业往往少发放现金股利【例·多爱选堆题】（2屈0狂0臣4年利考宋题烈）型按廊照淘资洲本傻保壁全嫁约狮束爆的逮要典求阔，侧企贴业蒙发毯放课股瓜利腐所符需标资度金俗的陆来渴源蚕包饿括税（检）即。A狗.当突期县利朴润B池.留轮存漫收荒益C迟.原司始舟投朵资D碌.股悠本【侮例·单息选俭题享】『各正肢确屋答损案传』AB【单例·单辜选广题】（2准0絮1极0年星）呜下辛列素关济于嚼股昏利谎分颈配仿政务策龙的划表竿述涝中蓝，怜正承确宣的卖是今（凝）望。A文.公龙司藏盈膛余痒的碑稳辛定秀程郊度助与上股幻玉利挺支大付矛水肚平佩负锄相店关B光.偿棒债芹能斧力欺弱枪的把公种司明一洪般录不强应倍采邪用闸高初现晒金仅股扬利添政琴策C自.基桂于暖控林制掩权文的侧考全虑做，百股狮东争会行倾迟向沙于之较投高披的话股杰利携支施付岔水习平D组.债坊权浸人拖不袋会盾影游响货公箩司屡的咽股努利辛分逢配腐政套策【胜例·单当选狐题北】『炎正忠确绳答弦案遣』B1段.现导金搂股宗利2喂.股舒票攀股里利3把.财唉产盒股躲利4壮.负积债切股唯利股窑利支知付贷方板式股钉票均股信利股蕉票秒股灵利撇，撇是防公比司急以学增讯发慈股乎票翻的弊方灰式弱所端支陡付益的担股刮利还，尺我锋国章实圈务汉中私通沾常滚也芦称破其识为块“祝红裤股剖”米。吩股制票才股描利昌对钓公国司芒来盆说象，露并城没裳有涂现境金斜流斯出铲企珍业看，冲也她不乐会握导训致贸公嗓司驱的喇财喜产迫减究少比，寄而陆只闲是抹将控公锡司萝的药留敌存麦收佩益每转熟化辩为都股绣本捏。挥但焰股注票舌股个利风会犹增芳加哲流裤通骨在勿外取的鹿股旺票蛇数泳量伞，贤同逢时泻降仙低尊股渠票见的耗每警股偷价疫值贞。浇它忍不脂会芹改拦变客公锦司路股渠东告权夕益代总边额升，麦但泪会判改削变无股诱东柔权稍益扭的分构伪成忠。股呈票仿股浇利例9巡寿-屯1典3【例·多窑选寻题】（2理0畅0非3年灾考短题甚）忽上站市核公悲司蚂发惕放耻股个票横股针利满可拔能炒导质致肢的拔结等果笨有伴（膛）碍。A浪.公棋司绝股肝东塞权季益弟内药部凝结握构纹发环生史变般化B胖.公徐司肥股蕉东丝式权笨益编总靠额授发束生舒变睡化C黑.公到司锈每仗股讽利虑润坟下赞降D纲.公雀司乒股增份百总播额垒发弦生件变阁化【惧例·单语选笑题鹊】『舱正敲确抗答班案牌』AC堆D发剧放到股暑票咏股警利设对尾于粪公赢司嘴和袄股迟东陪的撒优肃点股东1.理论上，派发股票股利后，每股市价会成比例下降，但实务中这并非必然结果。因为市场和投资者普遍认为，发放股票股利往往预示着公司会有较大的发展和成长，这样的信息传递会稳定股价或使股价下降比例减小甚至不降反升，股东便可以获得股票价值相对上升的好处。

2.由于股利收入与资本利得税率的差异，如果股东把股票股利出售，还会给他带来资本利得纳税上的好处。发池放论股骄票辈股币利酒对京于立公舟司迈和到股昌东勒的峡优称点公司1.不需要向股东支付现金，在再投资机会较多的情况下，公司可以为再投资提供成本较低的资金，从而有利于公司发展。

2.可以降低公司股票价格，有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成为公司股东，进而使股权更分散，有效地防止公司被恶意控制。

3.可以传递公司未来发展前景良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。【致例·单衫选编题】关脏于顾发就放呜股贯票什股必利齐，灰下暮列你说粥法蠢不窑正穿确犁的砖有惹（惹）穷。A垃.不可会昼导种致绳股灶东死权江益值总攀额君发农生院变堪化故，亲但散会祸导速致烛股派东翼权雨益知内歇部年结揉构棍发粗生故变健化烟，肝会牙增洞加旋普联通猜股辰股恳数貌，剪减创少拴未脆分欠配向利提润B芝.会流提叔高芳股赔票羡的挪每裂股徒价俊值C复.可翅以跟降拨低铸公弦司编股椒票兰的决市吃场拥价士格家，垒促裂进啄公酒司怖股炉票协的形交午易缝和唤流我通溪，运可减有螺效才地萝防们止况公切司驻被脂恶薪意秧控因制D路.可宽以听传双递舱公苏司难未圣来到发昼展乳前杂景耐良柏好穿的侨信邪息甲，堪增筋强没投介资正者廊的迅信铲心【扯例·单项选面题他】『居正贫确怜答殿案蹄』B股辞票肺分禁割股勿票唱分侦割王和项股符票喇回牵购含义股票分割又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。作用1.降低股票价格。

2.向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。【提前示】反宣分酷割星又巨称瓦股她票翅合娘并答或微逆枪向皮分势割跑，送是粉指扔将鸭多稠股贱股取票盒合务并领为惹一波股涉股腥票案的死行唱为劫。腐反