汇率变动对台股指数现货与期货之关联性

匯率變動對台股指數現貨與期貨之關聯性分析指導老師：劉尚銘老師學生：李郁嵐張玉芬張瓊文張嘉麟專題大綱第一章緒論第二章文獻探討第三章研究方法第四章資料結構與實証結果第五章結論緒論研究動機外資、匯率與股市的關係研究目的

探討匯率變動是否確實會影響台股指數報酬率研究限制股匯市法規、社會事件研究架構理論假設資料蒐集、分析結果發現文含獻挎探醋討匯骂率萝變苹動乡丰與奴股望市完報剂酬汉率困的招關盗係肉：正尊相盐關負刃相往關兩埋者恳之悠間纠無叼明邀顯疾的漆相天關碰性依丛不薪同抗國耐家牧、荐地待區分或钩時婚間撇而恨不笨同文兽獻周探钥討研究學者Aggarwal(1981)吳嘉豐(1998)邱哲修、李命志、邱建良(1998)正绢相妨關負柔相妹關珠相黄關盯性悄不丝式明向顯遭依摧情绵況痛而晨不忽同文挎獻程探拣討國內學者國外學者許村泰(1987)黃毅(1989)初家祥(1995)溫晉慶(1999)劉祥熹和李崇主(2000)Solnik(1987)SoenenandHennigar(1988)Suwanakulanduthirapakon(1988)MaandKao(1990)正举相倍關負愚相纵關相环關吹性计不赠明羡顯返依耽情肆況其而终不混同文足獻嘴探偏討正裂相略關构負速相劈燕關相勇關捏性颈不协明舍顯依悉情超況芒而呼不叶同研究學者郭耀成(1995)Ibrahim(2000)文抚獻客探返討長、短期不同國家錢盡忠(1988)AjayiandMougoue(1998)Chow、LeeandSolt(1997)李政軒(2002)Solnik(1984)Obstfeld(1985)陳旭怡(1991)正损相大關累負图相灿關径相车關背性蓬不客明唐顯依酿情伸況钥而治不为同研掀究忽方振法船及亡實柄證矿結亏果直侧線有迴哥歸翼分作析非耽線伸性参分关析＿梨單值根纺檢伯定＿A蕉R骡C撤H耍效怨果精檢狡定＿购G界A缸R来C禁H盈模斯型研顷究圣方咽法裙及惩實国證虏結套果直砖線附迴杠歸城是哨假股設繁變状數嗓之顾間冷存樱在闸線当性扬關乳係崇。Yt=余β1+督β2X2衬t+别εt自公變徒數位(X2裤t)咳：岸前笋期翅、摸本部期院匯夕率邻變郑動绕量酱。應执變后數杆(Yt)：鞋台咽指胜現渴貨因、医期苹貨壤變遵動鬼量继。殘暂差扫項扮(εt)携：鉴假去設婚殘晃差浇項践符杜合知N摆（磁0百,σ2）脂。直永線农迴季歸砌分搜析非返線悉性践分榴析研牢究跃方雨法温及场實带證奖結斥果台指現貨直線迴歸檢定結果β1β2

WithΔExt36,638.130***(44.649)-915.736***(-36.368)WithΔExt-1

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WithΔExt37,350.461***(45.343)-936.870***(-37.065)WithΔExt-1

37,317.311***(45.039)-935.969***(-36.810)註味：佳括愤弧雨內串數姑字险代记表铜t圈值诸。*签表缎示拾1镜0惭%甲以耕內适的撕顯不著事水花準惊；*都*抖表茅示葛5芝%绍以痰內请的妨顯小著章水巾準缎；*否*繁*花表款示上1该%陶以旗內洽的勿顯敌著所水级準撕。直喇線犯迴膛歸葛分悄析非袍線宴性雅分个析研耐究抗方目法挖及膊實痰證斩結粪果單咱根俘檢枝定檢流定欣時炒間财序寸列妨分火析世所吨使军用棋的瞎資罗料卵在峰長垫期硬之扯下塑是箭否铅會馆趨庆於懒平偷穩渠的霉狀削態负（原恆幅定雪s寄t末a田t换i心o土n搏a获r稍y笑）蓬。使座用省有致單杠根克現偶象远的叔資借料枣所陶獲历得然之躲模产型柳不毅是愤合款適六、颈可灰預昌測骨的透模潜型土。友因育此袜，挎對蹲資冈料浮取惨一坦次绳差付分颗，迎再朗做瓜單课根渡檢主定跃，惑直上到挖資洪料革無锻單恼根礼現秘象追為对止辽。直功線有迴鼠歸悄分介析非西線嚷性中分烛析研湖究舅方以法避及诱實奸證烧結炭果原原始眠資风料另之筹單筐根摇檢手定陵結勾果直渠線改迴享歸绢分膀析非紫線挪性忍分歇析M1M2M3現貨p-0.91481-1.13274-1.45060期貨fu-0.89848-1.27460-1.59535匯率ex0.30014-0.41015-1.00881criticalvalue(5%)

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3.728414.149723.4711

3.017114.235623.4478

H寸0乎：孕殘葱差悉值语一享階须無挖相史關感性研掘究移方扶法保及微實桶證悼結桐果直蒸線连迴孕歸邻分磨析非亭線件性葡分灶析A颂R它C严H连效雕果胆檢猴定界（乐二杠階璃相骨關E弹n棒g芬l逢e抖’名s识L石M蜘t缘瑞e扭s贤t）二階相關現貨期貨Q(8)Q(16)Q(24)

72.0395**114.2761**118.4246**

72.4742**104.3491**121.4121**

註述：甚*教*摸表壁示缺5粮%扔以峰內匪的泥顯悲著箭水咏準H0：殘狂差需值废的丘平询方筋項补無沾相凑關获性研留究否方回法累及抢實饲證姻結蜻果G扩A鱼R赔C扫H困模术型在拾確扎認耳資糟料支具识有A额R抱C倾H效怪果澡之更後定，將须匯透率旧作柄為洁自抵變状數猛代蛙入可矩以也解恩釋刘群粪聚哈及朗肥胡尾渗現既象扛的G捧A膏R葬C仇H模成型涨，晶分拔別制來着觀喘察匆匯茄率滴對台图指躁現尸貨卧、杠期茅貨对這富兩唯個應每變棉數是然否锈有工顯兽著硬的逮解汁釋钻效术果贿。直随線姨迴体歸努分兰析非男線股性叛分螺析研亭究乘方茧法解及罢實核證互結红果G忽A此R骗C算H很（垂1比,绣1庭）割模摧型＜算方精程善式芝＞其心中带Rt為羊台仙指局現寄貨烘及校期哨貨藏第携t语期掉的壤指已數蚕、狸Xt為墓台左指顾現绕貨更及霞期抓貨累第禁t叛期网前枕之聚指驶數赏波简動联、Φ為店訊昏息扭集霞、εt為档殘被差贩值江、五ht為蒸殘庭差骑值虚的该變丸異杆數滥。直骑線温迴犬歸须分制析非誉線宾性搭分之析研卵究忆方旨法色及洽實泰證主結堆果台宗指贴現撕貨之禽G堵A穿R财C鉴H推（电1服,钥1爸）伞檢耐定银結规果直音線讨迴冬歸率分塑析非夸線添性宏分基析α0

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註地：糖括妻弧赴內震數俱字廉代跟表柿t极值保。*排表慎示候1扫0仇%毁以挡內挠的乘顯近著已水通準狠；*详*甘表埋示筒5购%诉以矩內胜的训顯海著企水直準汉；*饥*骗*进表毙示铅1滴%膨以尺內岸的档顯翁著误水踪蝶準附。研妨究脂方完法鸡及蛇實桌證纪結卡果台激指拆期柔貨之歪G柴A故R垄C偏H绢（辜1惑,提1辛）具檢殃定顺結歉果直顾線世迴踩歸聚分僚析非形線偷性错分蒜析α0α1

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