第九章 资本市场理论综述_第1页
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文档简介

ChapterOutline9.1 Returns9.2 Holding-PeriodReturns9.3 ReturnStatistics9.4 AverageStockReturnsandRisk-FreeReturns9.5 RiskStatistics9.6 SummaryandConclusions9.1 Returns:VeryImportantDollarReturnsthesumofthecashreceivedandthechangeinvalueoftheasset,indollars.Time01InitialinvestmentEndingmarketvalueDividendsPercentageReturns:thesumofthecashreceivedandthechangeinvalueoftheassetdividedbytheoriginalinvestment.Frequently:rt=ln(1+(pt-pt-1+dt)/pt-1)isbetterformodeling.Fechner’sLaw:responseisproportionaltostimulusDollarReturn=Dividend+ChangeinMarketValue9.1 Returns9遣.芦1R微e稼t否u视r菊n序s此:宪E寒x吊a兵m望p育l滔eS低u宿p宿p松o妥s晋e袋y脂o竹u团b峰o赴u话g品h拨t眼1漫0涉0丘s吊h降a杀r粱e品s哗o锻f誓W滋a俯l拣-快M虎a懂r苍t毕(屿W饥M企T痰)膝o森n户e熔y窜e路a抹r东a局g纠o策t汽o漠d距a尖y禾a印t缓$饮2鼓5卖.课O错v勺e游r搬t乱h是e农l枣a衣s贿t搜y随e巩a帜r侍,劳y刊o蚊u行r魂e秧c偏e链i瓦v鱼e部d就$此2从0灵i脾n环d娃i即v溜i公d半e藏n徐d谢s锦(墨=精2运0蚀c劣e样n董t符s酬p厦e陵r黄s矩h户a伤r红e黑×皆1乘0竞0六s诊h罩a葵r树e巡寿s禽)威.拉A朽t旧t衡h者e潜e海n棵d党o疮f串t丑h匀e屈y衣e狭a朱r躬,未t呆h兽e裙s词t疫o义c红k粪s请e尺l姑l计s旗f绳o拐r京$率3圈0梅.佳H音o单w依d唉i没d抗y姻o烈u脂d刑o例?Q铲u档i床t致e石w茧e甚l凉l舞.恐Y任o甲u么i穗n芦v猪e友s沟t加e艳d组$向2朗5求*滩1洗0碧0欲=泽$脉2漆,眠5窝0偏0胃.图A公t存t握h劝e村e贫n寨d绢o配f页t屡h博e些y馋e浑a岗r曲,高y贺o昼u歌h从a萄v恼e觉s得t杜o诞c病k绘w还o宋r怨t想h堆$韵3贸,文0茅0公0扭a瞧n畜d喜c控a师s的h桥d颠i据v枯i戒d全e舞n挖d寸s政o励f音$勉2迁0差.片Y车o意u勇r何d钢o虫l唐l率a令r陈g狮a抬i馒n郑w弊a魂s闸$转5粉2挖0蕉=写$屯2场0样+话(描$栋3冻,洒0禽0腾0爽–趟$笑2盟,压5锦0傻0政)茄.Y即o甩u徒r火p颠e浓r日c夏e逃n腥t及a家g买e状g材a妇i鹊n禁f览o考r振t层h深e浪y笔e仓a早r朗i非s9擦.鹅1R从e错t侄u筋r相n董s哀:稳E触x溉a亚m何p晕l嘱eD预o旦l没l损a抖r冠R匪e荡t狠u少r盈n园s$颜5膨2雹0睡g南a蜘i罩nTime01-$2,500$3,000$20P忍e伶r孝c罢e匪n蚕t歪a敌g稳e眠R荷e慕t凳u撒r俊n扁s9侨.陈2H茧o叹l糠d扩i链n槽g琴-躁P己e板r腐i毁o亏d绝R璃e缺t扯u席r既n停sT楚h凭e粒h剂o肺l兰d拐i焰n加g浩p胶e药r交i取o朽d振r雪e威t雷u拐r臂n狐i宅s千t雨h深e端r网e茶t颂u忠r累n浙t尺h鲜a劲t站a课n丢i今n救v辽e肿s伤t蜘o纠r掀w撞o咐u剃l变d者g助e宴t斑w哑h池e廊n认h脊o行l企d受i峡n社g需a幅n巩i废n奥v箩e中s纱t腊m倦e罪n上t匹o史v芽e未r螺a紫p愿e两r长i点o糠d穷o栏fnp趋e番r宜i商o精d销s耻,工w娱h拿e懂n捧t槐h碰e黎r内e共t应u爬r因n席d纷u袜r头i筛n迟g刮p材e亡r疏i截o项dii拆s裁g绝i态v构e脸n美a肺sri:H发o订l盲d蛾i粘n嘴g免P嘴e脑r笼i闲o熄d连R仍e懂t窗u漠r凉n盗:兰E况x必a躺m崭p恢l仓eS培u卖p营p匪o李s货e辟y款o枝u阁r樱i昌n仁v骑e塞s研t头m夹e跑n拆t伯p谎r滨o足v母i棵d舍e俱s梦t龄h举e刮f捧o慨l夜l海o钟w扔i凑n汇g蛾r漂e躬t加u登r竭n攻s柳o妈v晴e嘴r望a寺f掠o尊u鲜r项-革y茶e某a瓣r怀p厉e厚r壁i桥o娘d妇.乖[帐N蹄o牛t浅e救t挺h者a而t雅t剂h妄i赶s裳i详s源a煎P蛛V呜,N战O蔬TN妈P刺VH呼o封l惰d桃i击n颤g只P赏e抱r钳i赢o杜d承R涛e匠t撒u挤r敲n拴:侵E饮x伴a忍m荐p邻l假eA狐n拣i矿n戴v贱e戏s咳t银o腔r堪w摘h申o路h祝e绞l分d岭t输h怨i枯s延i书n辜v骡e拆s丈t触m脖e胳n舟t梨w惠o星u耳l夕d顽h神a册v吃e绝a拌c奏t统u您a楚l牺l笛y伟r眉e坟a座l嗓i拒z剖e醒d若a洋n郊a请n咱n纯u祸a叼l宽r方e机t贼u寄r洋n壤o信f谷9盒.鞋5压8盒%侮:S秆o洋,册o蚕u槽r歇i丽n田v颜e男s雷t巷o踩r辩m薄a恢d还e药9袭.大5注8哀%国o速n勺h起i检s释m察o自n贵e僵y昆f瓦o拉r徐f株o梁u秆r历y笋e胃a碰r束s哭,还r日e救a遗l誓i趣z欺i宵n骑g闯a摄h妄o脉l柔d爸i决n怖g至p赌e博r谨i乐o锻d涨r到e震t拜u生r陵n肥o敲f烤4执4鞠.搜2恒1籍%H学o劫l傅d化i羡n允g怀P汪e星r酷i亲o披d腾R影e件t秆u佳r司n身:导E赢x刻a兰m五p糟l紧eN辉o勾t李e唐t夹h伸a叛t饮t恰h个e竞g芦e笛o侍m州e耐t箩r胁i饿c寒a后v嚼e医r苗a棉g吗e纤i袍s而n遍o床t兄t银h拐e弄s达a怕m梢e谈t冬h日i窄n拜g渔a航s泪t沉h故e包a风r批i消t派h色m嘱e最t答i溜c鼓a赢v心e勤r光a梢g馅e绕.饼I盲n舟f风i勾n杨a袋n洲c锈e俊w脉e怎u眯s径e蓝t悼h捞e叫g脑e舰o屋m举e呢t泥r拍i狡c慨a堵v仅e壮r亲a敞g弓e功.腹F愈o沈r乌s嚷m凝a遮l嚷l垂c查h没a坡n防g贵e压s努,牢t队h巧e必a及r器i气t祸h猜m室e变t长i复c恋a激v移e胃r疼a钢g潜e砌i庭s生a酒p黄p除r多o滩x扫i攀m武a购t陡e盗l锯y厚t猜h障e心s榴a摸m浊e顶a柳s索t意h律e减g星e捉o缎m绒e赢t仰r遍i裁c薄.H捆o耽l停d粥i烈n疯g果P莲e郊r疤i届o歇d狠R阔e容t监u斜r降n垮sA剖f希a截m全o里u泳s纳s戴e浆t矿o纯f朝s掉t永u范d棋i咳e腿s份d届e煌a艺l级i众n朱g汗w邮i权t妨h情t评h求e亦r勿a装t耳e朱s凳o念f椅r嫂e饺t蒙u跨r闹n莲s箱o纳n毕c准o尽m针m道o际n谱s倘t示o渐c弓k孔s向,妄b球o筹n欠d东s唉,浆a忘n戒d脑T恢r狭e质a捆s肿u伙r择y超b捐i块l歉l赢s调w怒a仍s卷c盟o写n抚d刊u泊c膀t招e俯d调b湿y默R就o招g器e抬r历I馒b小b浪o清t柄s够o垒n查a庸n镜d挡R滑e苍x讽S丸i英n千q陶u够e剃f布i团e却l钻d灯.T么h皱e虫y挺p卷r凭e践s来e斥n树t停y文e责a尤r卷-耀b暖y幅-络y爪e给a起r宴h匆i埋s卧t决o兄r观i粘c押a项l赶r唉a呈t梦e建s限o沈f嫁r亲e巧t帽u研r舌n鹊s缺t豆a旺r测t忘i虎n团g陵i酷n赵1薄9风2雹6刊f导o笼r毛t虎h尖e判f响o患l逼l啦o恐w荐i亭n浩g阁f贷i搭v妈e蜜i铜m猎p缩慧o猎r冤t树a颜n启t粮t教y跌p衔e使s架o芹f梨f赌i尤n故a拍n雾c征i煤a挥l料i暴n焰s温t香r肉u弦m娱e搜n礼t优s直i吩n霜t刮h腥e争U糟n校i不t繁e缴d弄S触t宏a漆t袋e览s青:L汇a养r因g拉e垦-雨C舌o总m雨p基a菊n彻y黄C宫o板m之m搁o淋n初S缩慧t厉o押c舰k岁sS屋m样a椒l满l籍-捆c蠢o絮m宝p屋a套n前y修C武o盈m适m笑o偶n膜S狮t映o翠c梳k肝sL色o愁n贼g躲-奖T锣e夕r艳m孙C机o队r坛p街o氏r家a撇t川e芹B晴o孤n悦d系sL迹o问n忆g薄-复T昏e满r肤m呜U乡丰.晨S撕.培G戴o获v掠e竖r厨n处m清e蛇n台t叔B胃o摇n至d橡sU昌.毒S朗.脱T刷r斑e剃a爪s知u裳r因y即B魂i蓬l骑l枕sT愧h共e盟F亮u蕉t求u遗r环e献V运a遵l葬u飘e竹o湿f地a岁n钉I筒n形v鼠e李s流t事m廉e细n枣t身o祖f缸$虎1怀i想n桌1阿9拾2湿6$长4喜0点.封2去2$宝1腿5梅.低6辆4S艰o勺u凭r消c株e惜:陕©S甩t锯o够c枕k夜s让,犯B背o挥n大d跪s券,那B闲i秃l表l接s鸭,料a略n畜d糟I紫n颤f银l趣a爱t如i萝o赖n2扭0笑0子0倍Y主e壳a罗r广b检o旬o捞k肺™,民I吃b克b直o兽t含s排o药n防A园s尸s慢o乎c府i统a引t击e偿s讲,乳I污n确c奥.冤,盐C轧h弃i递c糊a白g切o狼(摆a笔n样n不u画a为l飞l挡y崖u察p士d秘a丽t偿e镇s祝w炕o燥r背k肯b郑y扬R找o拆g披e骄r绪G调.瞧I止b钞b议o扯t采s四o虾n短a恒n做d丸R虚e梁x剧A呆.厦S麦i奏n骗q圣u痕e员f衡i躬e捷l杏d馅)炉.返A爽l葡l穷r非i标g继h查t解s炊r摸e恋s咬e章r赖v卵e相d兼.9态.朱3R鼠e谋t齿u秃r股n第S嚼t刘a递t探i团s钳t菠i夜c贺sT健h棋e蕉h贪i宰s喜t龄o梁r月y巩o窑f涛c屠a阔p裳i元t邮a艺l威m出a摇r梁k府e暑t蚂r搅e老t章u符r将n益s伙c糕a讽n遮b箭e棋s左u维m傲m茧a灶r墨i焰z眼e何d池b月y疮d墙e稳s昨c戴r哭i斩b睬i服n乒g慎t催h烟ea股v界e欧r拆a岭g驰e赞r饿e懂t裳u宽r匠nt兽h装e榆s紧t胡a停n倍d们a匀r苹d涂d估e乎v讯i欧a耻t搏i酒o塘n恋o乌f迷t稍h愁o缩慧s初e罪r岂e库t枪u布r峰n骨st子h水e蚊f须r挨e乎q顽u播e幅n呢c盆y城d伍i腿s猴t团r缩慧i击b跟u台t翻i汤o柿n宗o悄f宴t偷h蹈e傻r例e慕t岩u顺r奖n驾s拒:勤b午a驼r耳g带r互a登p践h析.H雹i薪s视t昆o讲r们i弓c畅a筋l倚R暮e拦t采u经r递n种s榴,必1抖9静2显6艺-北1签9炭9酿9S浇o输u肠r语c亩e看:湿©S灶t距o兵c粥k旧s恶,贱B颈o役n乌d悼s胖,偏B撤i印l周l奏s倦,蹦a笨n计d谨I钓n经f姓l砍a拨t轿i活o讨n2谨0孕0波0驾Y牙e蜡a招r松b怜o蹈o彩k帽™,别I澡b锡b忧o妙t害s厉o趁n合A宾s应s既o斤c魄i湾a营t短e值s蒸,遣I求n趟c零.枝,解C好h以i窄c铺a隙g拆o专(禽a赚n自n口u裙a将l林l委y库u件p速d膏a违t管e吓s模w笑o璃r揭k斥b仆y徒R刘o附g皮e垦r府G写.晌I泳b稼b抽o枣t每s鸽o刑n搭a羡n登d社R弟e种x晕A东.咏S竭i芝n膝q心u光e仓f新i旦e杆l懒d戏)婆.鹊A触l词l考r芦i超g碌h阶t肚s烈r槽e纤s犬e则r棍v幻玉e胃d锄.诵C云h汉a熊r亦t刷i练s匀a栏p帜p去r时o奶x迎i叛m委a嫌t歉e姥.–赵9狱0芝%+沉9期0昌%0戒%A产v夫e抚r指a闪g蓄e倡S良t介a锡n筑d问a信r售d压S阅e咏r莫i玩e网s寸A葛n秤n附u嫌a街l耽R观e怒t核u医r位n涨D塘e桌v柜i凳a废t吓i塔o信n秘D方i趟s京t手r闸i黄b偏u挽t祥i引o火nL夜a漫r隆g举e点C奇o径m抄p管a雾n宽y汇S捐t书o起c贸k存s购1可3鸣.朗0抵%姥2汇0贡.垒3辆%S静m站a令l脾l泪C据o秘m殿p振a薯n驾y店S且t浊o捉c芬k托s推1顺7筹.租7独3私3耀.幕9L郑o胀n犯g德-姓T稠e科r女m婶C震o屑r馒p软o缺r笨a汤t卷e荡B过o灿n模d互s葱6达.鸽1弯8霉.超7L盒o进n犬g坡-铸T时e直r禾m足G里o料v兼e阅r色n来m驴e作n缩慧t阀B净o笨n存d模s允5萝.写6巡寿9坊.丢2U命.低S有.祸T斥r雁e款a俱s未u骆r绘y敌B耕i粘l坐l瓦s单3穗.腿8窄3句.迹2I辣n更f崇l吐a巷t愧i楚o补n杯3所.窑2躁4档.解59价.裂4A统v传e删r类a技g祖e葵S热t差o糊c纯k扩R屿e遗t垂u惭r援n莫s米a胳n辜d菠R障i节s引k弦-汉F冲r福e编e崖R膝e真t董u捐r圈n黄sT连h波eR面i匙s残k钢P依r睬e调m谣i希u挤mi村s质t茂h京e瞧a道d讽d捆i虾t塞i美o安n捆a姥l公r沫e茅t莫u厌r休n浴(稿o搭v肯e群r音a蛋n画d拳a盘b翻o沸v倦e醒t曲h顺e画r荡i这s秩k心-面f跑r率e旱e扛r唇a炮t捧e偷,川rF)雹r爽e洋s谢u尽l土t什i锐n碑g恋f贴r洽o请m野b暮e钩a衡r数i浴n母g妈r缴i还s滴k尼.O签n厚e致o康f读t猫h茧e译m希o没s什t越s咏i抛g涛n技i闷f舅i寺c民a问n悉t者o奏b差s末e抵r爬v泳a豪t涨i驻o握n愿s哨o帽f掩s靠t垄o赔c贺k假m镰a胳r皆k焦e训t猛d绘a触t肿a喘i韵s锣t欢h仰i光s伙l扯o哨n泳g龙-舅r茅u胶n钻e镰x挎c债e强s炸s势o窃f责s姨t要o凑c黄k颜r睁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