湖南大学组合投资~章

内部资料版权所有湖南大学精品课程主讲教师信息主讲：伍伟电话人邮箱：hndx126@126.com公共邮箱：hndxok@126.com(密码：hndx201309)证券投资分析与组合管理主讲教材组合投资分析与管理讲义

参考教材投资估价原理黄良文主编（科学出版社2002年7月第一版）

投资学滋维•博迪、亚历克斯•凯恩、艾伦J.马库斯著（机械工业出版社）

投资组合管理理论及应用小詹姆斯

L.法雷尔、沃尔特J雷哈特著（机械工业出版社2000年3月第一版）

证券投资学贺学会主编（东北财经大学出版社2009年11月第一版）证券投资分析与组合管理第闯一帽章夏导男论证摄券榆投膛资惯分耕析柿与捡组不合霞管令理目框的怀与骨要恰求目弃的鸭：讲了右解阵现崖代齿证腥券议投润资葛活植动访的该基锈本倚特瞒征库和灾发构展揪规糕律朵。要涛求欺：译了冠解尾证组券市投桥资居的倾基筋本名特技征绕和辩证是券本市渡场库结枯构塔中慈不细同巴部捷门盆的津职乳能馆；密了急解席现袭代跌投拼资专理子论荷的灶发兰展末脉啊络蝴以园及面当蔑代返金灭融脚创沙新蔬对淹证倍券艳市范场寇的轰重坚要蒸作紫用腿。第末一遵章月导怖论一挨、捏金德融改交嗓易庭与在证臭券1臣、胃金耳融谜交全易金侦融竞交宪易绿指退资岁金地由讲盈绸余扒主抗体吹向讽赤折字胃主膝体育的战转烛移荐或册交慨换扁。2测、鸟融馋资畅方寇式直接融资：发行直接证券股票、公司债券、政府债券、借贷证书间接融资：发行间接证券存款证书、金融债券、保险单信托投资收益凭证外部融资内部融资盈余主体赤字主体资金证券第付一酱节苗证旱券冈投够资匹及观其旨特朵征第塔一碎节职证为券旷投允资锈及市其之特佣征3谊、夸证韵券壮分坏类△证寒据遇证挪券单锻纯摧地赚证喉明浴事恨实冬的咱文亡件倒，译主百要必有据信梁用邻证浆、周证叔据盲（寄书董面盘证枝明怕等件）蛇。△凭愤证惠证低券认拣定玻持创证雁人深是堡某级种兔私妄权乐的丘合车法鞭权派利升者栏，杨证牛明听持师证倘人妖所械履笛行弹的泄主栗义大务凳有悉效双的勿文头件绳。很如崇存王款喂单部、绢借爹据条、横收姻据惧及随定肚期投存残款竞存扰折负等废。△有窄价当证演券对用某扩种禾有疯价搞物候具乱有众一犯定问权育利饥的康证民明腔书贞或加凭曾证委。甲具商体印而逗言斑，掏是盈一佩种垃具博有卡一浙定森票范面寺金掠额匙，病证恋明喘持糕证更券榆人出有继权皂按介期弄取牛得耕一弊定搏收悬入霞，敞并蜻可霸自染由抵转湖让张和足买膊卖放的元所洪有笑权趋或债债孟权执证追书蚁。第痛一页节暮证沟券耗投痛资今及众其暖特怎征4抹、候有站价冻证扔券泡及勒其本分赞类△按敞发苹行员主抚体炉分政府证券金融证券（金融债券、大额可转让定期存单等）公司证券（股票、公司债券、商业票据）△按专体鼻现剩内尽容牧分货币证券：可以用来代替货币使用的有价证券，是商业信用工具。货物证券：对货物有提取权的证明，证明持证人可以单据上所列明的货物凭单提取。资本证券：把资本投入企业或把资本贷给企业和国家的一种证书。二序、增债傲券榨、辅股介票液和烧货亭币蔬市有场汤资尚产斤投亡资原的冷基提本拐性佣质1卵、肃债显券笛投盏资川的裙基搞本碑性港质△竖长萍期歇债中券戴收校益却率剩一钳般屑比盛短御期病债焦券枪收甜益们率大高候；△忌债罪券鼻价谋格指变游动继是册由环于序调厕整是收抵益电率绞与促票兰面捕利汇率黎的盈乖移离产值华而折产停生无的混；△膏债羡券那市嫌场沸价馆格宪与提其压票腰面融价爆格牌的雁乖蚊离右率熄随遍到近期骡期逼限画的滴不丧同菜而侮不笋同潜；△捆市父场育利火率贫的同变软化除对虹长候短罢期瘦债父券唯价拘格末的叙影炮响川程错度间不隐同坏。2披、抚股比票渣投等资渣的织基贞本左性龙质△太股规票锋投颗资由收巾益康是奴红嫂利免或嫁股膝息肠收嫂入哥与按价里差国收皆益帜的愚合选计督；△渗持才有别期拿限洋越指短成，督股裂票蹈价膜格琴变样动氏损众益垦越竭大刊；△顷股好票申投吴资止收锄益野率泼决限定庸于轨长邮期聚债摆券贪的哨收予益屋率项和披企反业敞预肌期合收挎益休。第摧一喘节暗证啊券而投糕资从及胞其抬特告征3咬、证货饮币可市壤场旷资酱产芝投轨资泡的吸基创本接性冷质△箩货递币职市博场项资范产凡投堆资乌收甲益鄙中僵由柜价厘格席变悄动洗引辟起再的观损斩益幸很钻小封；△泡由功于恩风爪险岗小香、扎流士动晌性睛强枪，接资酱产妹的耻投堂资乞收羞益梢率毅的它平坟均摘值木都稍较柄低吨。三最、串短僚期暖投忽资钢与泉中存长坝期诊投舅资1涝、授短贱期漏投恼资短愚期纺投鼓资震的揭目慈的渴主傍要圣在尚于喊搏音取烂长参期氧债挽券吩和例股错票登的甚价够差昌收非益懂。2同、暴中盆长擦期常投壁资中地长色期中投档资咐的搭目铅的摧主助要质在绩于涛取比得芹债仗券雕的孙利到息使收翼入控和祖股斜票杏的司红守利史、块股压息夫收啊入远。第羊一用节透证叼券动投泊资大及午其蛛特紫征一湖、犹金硬融拼市除场咏的险职岩能资逮金估的丙社卵会鹅分盾配借职斯能风鞭险捞的告社件会孤分丽配肺职寸能二甲、文金性融蕉中涝介欠机伯构兵的祖职衰能资怖产戒转巩换俩减视轻脉风热险降隆低做交展易环成招本溜维队持国正翅常匙信程用秩秩翻序三历、洒证龙券粱业榨的粗职酱能1垄、穗承藏销锄人勤的壮职赵能减剂轻俭发撑行矿人兆资超金醒筹监集沟过站程院中烛的稠各广种申风鹿险寺和仅成船本贡，够分虾担贩发绍行旅人被资进金怖筹蚂集变过碗程孝中恩的围风俭险见。第翁二姜节贞证航券功市惭场野结境构共及蒜职粮能2奏、千经疤纪陪人往或熟自柴营胜商燥的绑职盟能节刊约袜必横要堆的芹信项息而成条本促弃进责流匆通鸡市稠场营价冒格膨的咬连称续殃性减惕轻艳投达资砍者克交种易兼中辜的肾价携格欣变枣动渠风悦险四淹、得证宝券斩市肉场否的置职拿能1皇、好发崭行倍市谈场鸡的悦职剪能连桶接刊储冤蓄也与贱资铅本筐形办成绕的抖渠苍道2叼、摩流起通坛市甩场坑的抚职喉能促怜进亦长肾期岩资除金今流的动疯化第股二家节圾证识券极市依场观结后构屋及陆职汽能现原代支投登资梢理宫论满的拔发犬展亭脉杆络△最2习0乓世溜纪伏3竟0处年童代伸，氧约贞翰袭·钻R淹·疏希旱克畜斯饭：赢《棋关扭于剑简悦化膊货命币谷理荒论踪蝶的请建孔议宏》我；△膝1甲9亲5摔2修年筑，猛哈印里甩·笛马篮科座维位茨素：似《旁证身券哄组驱合康选柄择差》辣；△宝1野9趋6客3拴年吓，榜威挖廉宋·戴夏河普锯：疏《周证根券独组丙合迈分添析渗的岂简兴化粗模鸟型伯》但；△谊2灿0污世敏纪墓6材0讯年脸代田，材马涌科畏维溪茨朱、居夏迁普鸦和搜林咬特设勒件：酬资趣本慨资忍产主定眨价劳模御型去；△货7确0关年面代引，味动群态浮组凶合妙理妖论犁、楼因叮素家模爪型嗓、梅布觉莱系克锄-摊斯烟葛摧尔锯斯友期柄权帆定昂价绢模个型撑；△赌8伞0惕年坑代租后兔，降投思资榨理泼论敞的贺研论究废重疼点喊由腔股晋市净及刑相碌关第衍啊生既市某场车扩机展另到亡债毒券团市急场阻，捎风撑险屋管臣理僻成谋为齿金竹融什机壳构墓的棕中哑心跃课帖题悦。第载三滤节特现蕉代匠投禾资爆理破论御的挠产喇生皂与修发蔽展贯穿在现代投资理论发展过程中的研究方法是数理方法。一搏、搬金突融明创诞新奸及全其惭功肠能金伏融慢创诉新争是瘦指旋金温融剥内并部爪通切过部各以种咬要份素品的惊重湿新耳组者合谱和估创迎造液性和变利革略所活创标造虚或派引刃进浇的饲新肺事宗物扩。当隶今房诚金剖融尝创歼新慈的屿功箩能炮体龄现罚在淡四都个抗方费面糕：1粪、雕转桂嫁岩风失险档；2山、格增吨强陶流竹动爬性艇；3时、咳增联加我信迫用国度押；4绢、晃改颈变爆权死益旬结攀构帅。第滑四际节利当准代礼金公融群创偷新苹与志证午券谷市跟场舱的梯发哗展二鸣、屯金芒融付创昂新谅与祥证病券泉业宴的鲁发闭展金幼融哈创植新放对蹄证过券乘业踢的初影愿响烛在姿于估三歪个羞方们面游：1磨、衡使良银寻行扣业碑与较证汉券贡业乒的斤业六务卵相汽互蜡渗非透胡；2柱、辱金介融削工卡程横与吗高良科西技膝相假结鲜合为，格导捕致钳风洋险桌管若理冬方绵面皱的僵水模平划越勒来爆越嚼高守；3渣、歌分局业撞经血营格模熊式舒被骆打宋破拔，刚直聋接炮金即融荣与蹦间库接派金狠融蛇服窜务堪业脾务牺同衫质冲化籍趋烫势站越弊来巴越遇明嘱显狂。第斗四增节斯当冠代肥金旅融蛾创谈新懒与陆证筛券席市件场耗的应发较展三馒、蔬投头资洒者亩机关构倚化投镜资丢者闻机亮构牺化寒现腿象致出蛋现庸于督1怎9护6医5孝年屠。嫌其券对精证拐券纯市昌场术的放影桑响摇主办要街表厨现钻在娇以挽下初三敬个去方劫面沸。第餐一滤，表议田付撕佣耽金细制拦的连推姜行第段四怒节扮当小代执金洋融耳创道新蚂与酬证摸券背市翼场禁的捐发惕展对策机构投资者的大宗交易佣金成本过高第三市场场外协商佣金量第四市场直接交易成为地方性交易所会员固定佣金制1792-1970议付佣金制1970以后第拖二丝式，辫大拥宗纵交锅易够对筹专赴业顶股蔑票灰商筹的钢影陡响第慨四僚节炊当穿代我金则融灿创煤新陈与厅证涂券够市辅场蔽的硬发傻展大宗交易带来的问题：①资本金不足②担心风险③不允许与非经纪人联系专业股票交易商大宗交易公司第尚三妄，前二绵级越市孙场振的捷不缸同翅层贴次继的慌形孝成庙与纤发委展第孤四然节阻当唉代箩金裕融盖创盟新挥与民证采券凝市渡场看的死发止展中小投资者机构投资者单一市场多层次市场大公司股票交易中小公司股票交易（分散投资策略）四属、锋资膨产芒证纹券寻化资附产碰证葛券黄化俩是驰指耕创闭立胃主拔要孩由霸一尸组船不萄连练续歌的引应高收领款搁或角其败他症资锹产跃组萍合泰产挽生鞭的骡现会金谷流威支锋持魄的管证承券些，唉它宗可熊以温为照固蓝定据的股或鸡循艺环姻的拜，臣并屠可鱼根凑据少条叙款尖在斑一逼定贸的蠢时圆期峡变例现肿，毫同姥时聚附绵加侵其段他野一切些纽奉权童利挂或钥资葬产来来抵保朋证室上无述待支傲持泻或跪按脱时欺向孤持惑券悔人耕分丛配房诚收画益虏。第钓四催节老当湾代葱金师融慈创殖新级与仅证乞券诊市赢场氏的胡发束展第死四伐节顿当牌代里金罢融早创星新挤与委证株券慈市罩场电的凭发康展服务人ABS本息偿还债务债权债务偿还发行收入证券ABS转让收入资产转让信用增级资产担保资信评级资信评级机构信用增级机构原始权益人或发起人特设机构SPV资本市场投资者（买方）原始债务人受托管理人资产证券化业务的结构原理第赞二婶章烤证暮券元市骡场带的券有声效后性证户券毒投漏资砖分你析埋与券组沈合消管源理第涛二久章赢证像券阅市端场位的隔有迫效摩性目排的骨与榨要武求目个的躺：到理倾解津并座掌鞭握寸有傅效烈市蹈场振理婶论钓，代了悟解篇市壶场玩有跑效级性稼检茧验奇的济方侨法虾。要自求任：者理孙解比有吴效踢市示场斧理各论穿；降掌豆握化检针验蚊市亲场处有柔效怕性裂的百方果法裳；绵理监解押市落场廉反州常因及少其劳对拳有凭效滔市跟场卸理温论酒的餐置捷疑蒙和槽挑戒战倘。一诸、赚有救效届市牧场拨的兼定泛义旁及控其凤分舌类1默、蓄有亦效剖市殊场钱假虹设在萄一遇个提有乘效在的炕资杨本镜市册场彻上蓄，在任寸何饲资爪本祥品猴的鄙市狱场破价乔格稳都读已泰经弯迅鸭速伯、堆完舒整拖、泊准且确甘地剪反统映挖了戒该吧资乏本旱品岸的脏全爸部宿信献息团。市峰场粮有叶效田性庸的誓表镇现族：①尘技哭术继分哲析撕和日基判本柿分弦析环都壮是详无勿效漏的子，徐做忧这碗些唤分合析签只炸会膜增炎加早成泼本恐；②济“查随论机踩分壤散盒”眼的切投半资贵策停略却会葵超目过衔所怎谓钳“裙深榜思照熟赤虑架”译的签投射资辫策烂略拼；③佣持满有喊策舰略立收立益啦会释优尿于丈买沙卖休策脏略户收拐益蜓。2决、肺有姥效鞋市伏场才的维前惨提秤条共件信诵息水公循开层的贵有恢效科性抵；信处息监从冷公俱开小到拼被按接面收孤的疲有肉效刘性头；信秋息躁接愁收茶者封对客所理获盼得乎信月息勤做隶出陪判感断歼的这有棒效冰性窄；信赔息第接摧收球者开依犁照尸其哑判晶断肝实瞎施凑投画资竖的俗有控效迅性肉。第敏一预节役有茶效慌市拖场崖理悠论3嫂、网有与效谅市双场理的淘分阔类第年一纵种刃：类弱款效功型香市库场醋（辫W给e社a液k碗f迷o你r辜m葬）条险件锡：离第均一堪和责第抹三供个遗条葵件钥被呜破受坏药。特崖点杰：谎证甘券财当遮前浇的用价躺格浊已姨经禽反陶映僚了伟所米有坚过垮去拖价侨格踢的犯信贿息彻。第民二本种透：猛半适强写效屑型先市畅场播（疗S口e泥m奥i草-体s气t孟r晨o当n参g戴f变o滨r讽m戏）条崇件举：牢第嚷一丑个姑条血件雄被毛破表坏桐。特男点顾：信证嚷券旗当提前蚂的垄价强格衡反驻映匪了玩所雹有腔已蛾经印公厉开记的坑信党息社。第永三掘种畏：膝强错效若型槽市江场中（舒S章t较r莫o倍n仪g求f脉o敌r等m醋）条绞件还：丽四移个骡条柜件卧全泰部朴满拉足塔。特浓点旅：穗证借券愤当间前弯的昏价全格胞反握映沃了宋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第螺一霉节盲投闸资谦收放益防与哀风催险四种证券收益与风险的比较正态分布图。

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各证券的收益率分别是：

组合的预期收益率为

三庙、孙分惠散捕投禽资锋的贺效政果考赵虑吐两诸种洒证型券潜构汗成然投滩资杨组哀合澡，晓设资拜金教全酬部震投方资扩于升其肥中愉某使一称种猪证通券蠢时资坚金历投君资痒于厦两拒种鹿证栽券煌时表梢明约当侦两融证搅券庙不摇完粪全愁正仰相蜂关型时薄，浮组编合猴使穗风鸦险赠