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文档简介

MonetaryPolicyTransmissionMechanismCTPTrainingProgramMacroeconomicManagementandFinancialSectorIssuesCT14.05PresenterTaoWuContentOutlineGeneralIssuesaboutMonetaryPolicyObjectives:Whatmonetarypolicycanandcannotdo.Choiceofpolicyinstruments:directorindirect?Choiceofoperatingtarget:interestrateormonetaryaggregates?TransmissionMechanism:Howdoesmonetarypolicywork?Interestrate,Credit,Assetprice,ExchangerateRecentMonetaryPolicyIssues:TheU.S.FederalReserve’sUnconventionalMonetaryPolicyOperations2ThistrainingmaterialisthepropertyoftheInternationalMonetaryFund(IMF)andisintendedforuseinIMFInstitutecourses.AnyreuserequiresthepermissionoftheIMFInstitute.”WhatMonetaryPolicyCanandCannotDoW引h扎a惧t第M公o柔n舱e追t粪a或r额y宵P杀o亲l短i续c夜y膊C提a叨n削a消n喊d异C紧a尺n途n夏o慕t赖D锄o“顺W汉e臭a补r陪e环i策n朋d扰a怪n露g范e民r霸o忌f虫a秃s赤s像i惕g腥n葛i游n折g敢t坛o货m荣o幕n须e垒t闸a妹r香y委p炕o私l杆i那c瓜y泽a肌l叠a壶r馒g常e界r膛r杠o赌l翁e零t丧h史a刷n做i坐t油c恒a牵n熔p罗e前r啦f携o晌r塞m倚,脏i煤n催d厅a元n遇g刺e假r雾o佣f灿a斗s毫k泻i声n心g照i职t书t奋o丙a涝c夹c嫂o萄m脱p竹l丹i旁s红h停t直a喊s蓝k枪s范t暮h唤a疏t室i剪t袭c隙a山n地n峡o馆t烂a至c尝h羡i兆e举v络e诵,a渔n号d中,竟a充s袄a喜r窗e妹s旋u握l伯t安,欣i竖n眯d胳a遵n铺g下e犯r不o旺f涝p浅r彩e躬v临e碰n抚t恨i刮n爽g乞i递t脸f底r答o硬m走m侦a担k妹i凝n完g志t捞h丸e删c衔o滨n视t酱r摸i辣b您u脱t受i林o药n弊t阿h蹄a孝t好i油t绘i闯s脚c断a纵p策a决b逐l脏e葡o鸭f侧m罗a并k延i租n阶g团.劲””—P墨r阵e叮s锣i荒d雀e奖n露t迷i怪a唉l独a宅d搞d史r俗e勒s答s屠o哥f捧M术i量l席t睡o门n尺F尤r师i骄e钞d求m辆a翅n百a蠢t嫌t抓h骗e君8宏0t喇hA浙n喂n威u汁a桂l扛M捎e剪e鞭t直i惊n笼g焰o围f钻t而h微e发A即m亭e趁r驱i盟c刊a柴n步E窜c么o追n峡o炭m机i妥c院A锐s段s满o煤c匙i友a颗t鼻i软o间n公,浴1搬9汽6许7德.W岸h帅a意t处M铸o肢n析e乳t耗a稻r您y旋P堂o依l编i容c睬y侄C额a祖n馆a党n匀d疯C材a肉n寺n任o烈t商D锁oL煎o唤n膊g桌-夜r肠u微n环e秩f提f递e卸c贿t行s海v热s焰.沾S唉h猾o批r铺t及-解r职u积n革e筑f丑f苦e大c邮t女sM冤o临n谈e滑t覆a详r飞y亮p跌o贤l蝴i观c柱y例m桐a检y蛮b疏e耀e肝f债f秀e乒c边t摘i躺v半e严i颠n话s汽h怜o御r能t怀r槽u置n旺,雄b弱u热t姿i尼t细s楚e歇f喊f境e关c略t旅s过i电n阁d纯e怪t武e怠r弊m友i坦n雁i扁n采g扔t祖h舍e葵r兄e狸a答l趴e丑c拉o菊n犯o吃m悉i吧c仁g会r宅o今w彻t搂h伏o茅r层e和m盟p疼l抱o驶y绳m昌e惠n默t脖i贩n坦l俩o也n羡g孩r腿u爷n厉a敢r羡e拒a含l速m驱o锦s献t协n渐e辛g铁l缠i扯g田i怕b扶l蹦e秋.Th致e动b健e凑s仰t齐w皇a丘y或f庆o逮r霜m不o刮n斤e论t锯a潜r拆y亏p微o课l根i讨c样y椒t浆o乘p清r良o污m输o哨t裂e根l件o庸n毙g牛-恢r傅u稻n将e惕c瞧o保n征o割m耐i溜c边g火r冬o哄w嘱t管h浇i度s因t征o窃e像n欧s公u翼r愁e肤p医r葵i锯c枯e忧s裹t植a米b魄i舌l滑i动t仙y油.P贪r只i野c义i壮n奶g贸s强y消s性t哨e旱m招w视o革r格k宪s术m羽o只r壮e历e母f前f遗i呀c并i侍e舟n豪t锈l叹y紫t纺o毒a驳l懒l束o广c土a白t计e杰r挪e夹s梅o嚷u辉r浑c伴e鞠s躺w亭h个e挖n明p膛r决i址c膜e僚s尖a域r偶e唉o亮n挪a弓v燃e此r哭a纯g孔e好s覆t考a黄b冤l狐e讨;T烈o是a王v财o隶i稼d雹d洽i鬼s惩t梢o廉r特t钥i惧o棕n侄s恭c原a单u年s芳e兽d鸟b龟y驾t袍h渡e贫i蛾n勺t刊e晴r镇a御c捡t警i宾o篮n捆o揪f书i垄n身f邀l萝a芽t承i缓o轧n王a虏n晒d埋a驾t知a象x需s澡y镰s识t冈e肉m臭b稀a皱s立e烟d袖o冰n悲t崖h蚊e王a脏s仔s锣u咽m老p莲t级i园o霞n纸t墓h涌a砍t声p洞r柄i强c布e理s缴a库r族e碧s盘t茧a态b础l换e弹.W阁h跃a顶t隙M勿o朴n贴e屈t师a覆r爱y揭P态o歉l省i坚c制y简C殊a贤n买a触n饰d塘C吵a缘瑞n荐n授o甜t延D准oC糟e汤n单t蚀r懒a慈l东b柱a往n负k虏s鲁c刊a歉n座n讨o扑t沿h赢a榜v丘e垫a圾n惊y皂s葵u紫b寒s用t纠a率n授t牛i替a蜘l航e次f列f超e惜c离t铺o洗n柳t膛r病e恨n作d仍g梅r旁o捡w牧t旦h茄i祖n巧o递u别t羽p让u求t购o伴r绍t袍r确e译n义d么g稳r貌o疼w旱t疗h闲i撇n诸e棚m舱p里l派o跑y盲m显e后n押t蝴.p棕o厚l养i塑c制i伤e辞s洲b弹y倍g娱o讲v伸e仪r贩n宽m杜e多n窑t炒t泛h泻a浙t厦c纷a邪n茶h笨a辉v顷e煌a彩m灾a准t锦e炊r川i互a谢l焰i盟n窝f丛l枕u氧e昨n申c慢e难o促n挺b驱o而t简h革:征e稍d庸u逗c芦a蛇t创i兽o治n假,撤h煎u臭m戒a稿n涉c好a苦p需i逆t指a拔l青,产t渴e队c狮h什n识o慎l套o顾g河i守c食a础l条i拴n值n场o悬v市a描t笑i宵o壶n柳s痒,犁t谦a里x雕a找t咏i上o双n促,盈p寇r创o好t压e某c胜t压i国o香n春o辅f供p金r敢i崇v喇a御t奋e高p副r疯o伸p晕e期r拦t带y窄r秩i受g乏h米t挤s令,笼e黄t某c赚.H芳o岩w缠e代v匙e记r瓦,剩b液y嘴k情e镜e碑p帖i喉n堆g险i扣n射f沙l恒a畅t滤i饱o横n居l沉o由w砌a睁n冬d拌s坡t架a橡b歌l声e障,赏c挡e皇n桥t脸r省a幅l鹊b意a巧n友k教s涨c铅a逢n发o兄p督e威r迹a邪t间e奥m鞋o非n斤e跳t孤a递r驴y泳p辞o歪l阅i招c问y棵w醋i翁t驶h配t丛h类e把o忆b惹j氏e看c萄t址i显v田e柿o眼f揭k怨e倦e陡p医i掠n烈g径a扶c桃t润u吓a却l亡o判u荒t苦p压u园t牙a僚n凶d逮e虑m意p捎l蹲o胁y馆m持e愧n其ta埋s钥c绢l溜o哀s抵e麦a歇s甜p恳o恭s卫s胡i域b辞l嘱e捏t法o社t筐h恩e樱t浇r蔬e惭n丢d恳o朋f拍p事o竹t托e同n拜t瓣i殃a兄l习o术u最t枪p牛u菊ta亮n哗d抽e苹m捏p亲l思o晋y主m疼e临n爷t.M稻o生n寨e昆t肯a惰r李y番P超o合l嫂i响c绒y伸:崖O卫b来j眉e石c忆t塑i班v猫e位sP捧r腿i因c花e溪S娃t耽a月b本i察l采i饼t萝y(售l叔o诸w望a厅n纸d够s疫t督a峰b浑l毕e挣i驾n夺f渔l副a虎t暖i信o赛n激)义;R众e况d请u云c旋e枪d查V皮o远l怠a览t狠i评l祖i效t求yo瞒f裳b童u起s混i仗n芳e酷s啊s纵c李y薪c捷l向e如s蒙;C岂e乐n毅t想r寻a报l丙b大a航n牙k艺s辱m振a终y楚a董l经s萌o隐b耕e脱c唯o态n世c柳e罪r橡n拢e恭d槽a菌b涝o果u售tI颠n厉t库e波r毫e池s常t图r备a慈t石e纳s慨t逐a足b模i月l雪i济t陵y绕a中n舰d翠f射i去n牺a助n贵c遵i熟a乞l葵m稿a惹r童k臣e滔t恰s栽t偏a纵b趟i昨l后i觉t玩y箩;E贯x边c颠h河a迈n嗽g援e巾r谁a摸t诊e娇s悬t撇a触b铅i贼l旋i勾t晶y雀.M棚o秒n陈e纹t晒a夹r漫y怖P礼o留l景i现c愉y穷:掘O盟b准j夏e垃c脸t象i寻v甩e际sW土h姑a贞t同d翻o悄w咱e阻m蜡e饮a然n哀b捆yp锻r并i敏c的e茅s桂t怀a撞b锁i墨l无i裁t杆y?P鼓r扩i祖c泛e哨s愤a相r辉e深n道o年t走c托h停a亲n稻g柏i址n磨g汁o卖n代a磨v沈e钓r赴a俊g浓e茎.H可o锯w叮e浅v状e惜r揉,租i时n僚d理i痒v启i进d宝u享a岸l银p惹r棕i袜c雄e板s触m及a缘瑞y弄r蚊i仔s识e扫o僵r革f哥a稀l描l筑.W苍h康y娱n泄o表t辈z活e而r颂o形p区e织r蜓c测e辅n遣t植i葡n翻f会l瓣a汪t跑i汤o逮n势?U缸p烧w蹦a铃r放d丽b渴i逮a谎s洞i泉n歼m选e深a哄s锈u甲r妨e店d茎i足n横f肢l环a它t萄i共o闭nR浮e显d剖u召c旦e稠t抓h讨e智r阔i援s窗k友o折f挪d是e祝f帽l皂a盖t市i币o稳n日(邮t漂o兽a校v写o放i尾d喘a敢“每l厚i坡q愤u脚i织d影i章t酸y苹t炼r纯a茄p相”夜–呆z扔e做r照o时b熟o及u称n祝d氧o碍n毕n当o胶m霸i治n洪a慰l生i搜n宿t巩e留r焦e侄s劲t大r决a崖t刻e悉s境)哪.T便i沙m塘eG嘱D累PC狡e歪n第t唐r薯a挺l捡B富a俩n污k绪m裤a渡y筹a缎l躬s葡o裹b惧e圆a歼b虚l因e咬t勿or锈e现d丽u逐c导e例v唉o樱l哀a攻t揉i盐l茅i烟t答yo偷fb刘u受s馒i梳n裂e多s京s凭c汁y船c级l碗e步sW合h裕a叨t榆M轧o季n仗e抄t晚a标r崇y数P脆o瞒l睡i等c乳y协C板a袖n篮n党o策t啦D烈o槽:即L涝e似s善s直o坊n希sf晚r叶o禁m佛t糠h帝e年P参h证i忠l优l喂i什p抽s翅C殿u蝴r加v巨eI结s派t校h屑e昼r抬e课a率t陆r刚a砖d君e为-拥o乘f竞f徒b妹e侨t扶w土e饺e赚n相i聚n困f燃l唯a盲t姑i后o钩n直a稳n资d千u观n躁e受m相p锹l层o盾y饼m糟e液n税t领?T脱h初e臭P早h忍i贝l防l容i翅p零s他c蚀u岗r赔v件e不:W沸i递l坛l乡丰i枯a野m艇s侍P燥h售i蚂l稿l栋i侮p枣s苹(筑1就9骄5烟8拢)批,欢u扩s锡i馆n友g研9爹7爽y君e致a养r山s蝴o竟f谎t硬h墓e仆U绞.狠K咸.被d肝a员t坡a悉,大s买h怨o瘦w火e嘉d矮a如t荐r丘a轨d盘e验o帖f淋f究b承e锦t项w带e举e啊n逝u厅n遵e姿m丘p赔l惨o染y搏m桨e沾n阿t柱a陕n宇d帜n冠o秤m圾i婶n怀a谁l涝w夹a罗g观e趁g伞r旷o肿w短t跨h池.D皂a漏t吐a吩f鼠o地r买t齿h标e垄U将S奔u渡p销t退o龄1拼9筝6沾9萄s讽h沟o子w农e喉d谋t辩h挤e夹s窄a塘m烈e眯.W菊h断a碧t暴h贵a托p谎p谷e贺n闭s门i咬f捧a吃c断e谢n蛾t采r顽a警l绣b汽a寇n倚k青t职r梯i成e闹s宣t想o脱e窜x趁p允l丽o已i耀t额c义o周n牲t涌i秤n趴u挠o踪蝶u辈s斩l腐y仿t励h费e言s莫h泊o辫r启t竞-厨r孟u倘n碑t子r担a弟d资e嘉-失o盆f善f锤a怖n姨d贼w宇a翁n尘t当s鄙t猫o誉p确e残r径s爱i次s顽t字e涉n男t偏l味y羊p配u堤s徒h剖t社h农e践u公n眼e寒m讨p冷l腊o壤y谅m饲e葡n隙t网r超a丑t疫e善b炒e座l黄o礼w卡i船t春s低p记o炸t杠e德n渡t艳i霜a属l横l北e掀v她e撞l岸?P拳h镇i隐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